L’investissement dans les énergies renouvelables : une perspective risquée

Le défi majeur pour les entreprises dans le domaine des ER, lors de l'examen de nouveaux investissements, est le fait d’équilibrer les gains financiers prévus contre les risques potentiels. Ci-après un schéma représentatif de la manière avec laquelle les politiques, adoptées par le gouvernement, influencent l’investissement dans le secteur des ER, en agissant sur le rendement et le risque. De ce fait, les déterminants essentiels des niveaux actuels et futurs de l'investissement dans le secteur des ER sont le risque, le rendement et la politique énergétique (Figure 7). En effet, les opportunités d'investissement dans les ER ont tendance à être désavantagées par rapport aux énergies conventionnelles à cause de non prise en compte des externalités environnementales. Par conséquent, il est nécessaire de recourir à une politique énergétique pour corriger ces externalités.

L'effet de ces politiques sur l'investissement, selon Wüstenhagen et Menichetti (2012), est de rendre l'équation risque-rendement plus favorable pour les investisseurs dans le secteur des ER. Ceci peut être réalisé en augmentant les rendements des investissements (par exemple, par des tarifs d’achat garantis) ou en réduisant le risque (par exemple, par le biais de garanties de prêts). En fait, le risque et le rendement sont considérés, depuis longtemps, comme étant les déterminants fondamentaux des investissements dans la théorie de la finance.

102 Figure 7. Un modèle simple pour la politique énergétique et l’investissement dans le secteur des énergies renouvelables

Source : Wüstenhagen et Menichetti (2012, p.4)

Pour les entreprises dans le secteur des ER qui cherchent l’emplacement idéal pour leur prochain investissement, il existe une multitude de revues et de rapports qui offrent les classements des pays sur la base de diverses mesures d’attractivité et de risques. Ces classements prennent en considération, généralement, la taille du marché et sa croissance ainsi que l’importance des incitations accordées par les gouvernements telles que les subventions financières et les exonérations fiscales. On peut citer, par exemple, le rapport annuel de “Ernst and Young” qui donne des indices d’attractivité pour les investissements dans le domaine des ER. Ces rapports sont intéressants, mais ne suffisent pas à eux seuls pour fournir une base pour prendre la décision d’investir ou non dans un pays considéré.

Il existe plusieurs études qui se sont intéressées aux risques et aux barrières d’investissements dans les projets d’ER, aussi bien dans les pays développés que dans les PED (Tableau 1). Certaines études ont traité un type bien particulier d’ER comme l’énergie éolienne [European Wind Energy Association (EWEA), 2010 ; Lüthi et Prassler, 2011] ou l’énergie solaire à concentration (Komendantova et al., 2012 ; Zongxian et al., 2012), d’autres ont traité les ER d’une manière générale (Martin et Rice, 2012). Il y a aussi plusieurs auteurs qui ont choisi un ou plusieurs pays bien déterminés, comme le Pakistan (Mirza et al., 2009), l’Allemagne (Hitzeroth et Megerle, 2013), la Chine (Li, Lu et Wu, 2013), l’Australie (Byrnes et al., 2013), les pays arabes du Golf (Patlitzianas, Doukas et Psarras, 2006), etc. D’autres études se sont penchées, plutôt, sur un type bien particulier de risques tels que les risques financiers qui ont attiré le plus d’attention (Lemming, 2003), les risques réglementaires (Wiser et al., 2004 ; Holburn, 2012) et les risques de non acceptation par le public (Wüstenhagen, Wolsink et Bürer, 2007 ; Musall et Kuik, 2011 ; Hitzeroth et Megerle, 2013). Politique énergétique Rendement Risque Investissement dans le secteur des énergies

renouvelables

103 Tableau 1. Revue de littérature sur les risques d’investissement dans les projets d’énergies renouvelables

Référence Type de risques

et/ou barrières Pays

Méthodologie

utilisée Type d’ER

Wiser et Pickle (1998) L'instabilité et l’incertitude dans la politique de promotion des ER

Les États-Unis Une analyse des

stratégies existantes de promotion des ER

Tous les types des ER

UNEP (2004) Les risques au

niveau macro- économique

Tous les pays Des questionnaires,

d'entretiens

téléphoniques et des revues de la littérature

Tous les types des ER Patlitzianas, Doukas et Psarras (2006) Barrières réglementaires, de marché et de coûts

Les pays arabes du Golf Collecte de données à partir des organisations internationales, des publications et des avis des experts. L’élaboration d’un questionnaire à choix multiples.

Tous les types des ER

Mirza et al. (2009) Tous les types de

risques

Le Pakistan Une analyse

détaillée du contexte des ER au Pakistan

Tous les types des ER

Sovacool (2009) Les barrières de

type culturel

Les États-Unis 181 entretiens semi-

structurés auprès de 82 institutions entre 2005 et 2008.

Tous les types des ER

Haggett (2011) La non-acceptation

sociale

Le Royaume- Uni

Une étude basée sur l’expérience dans le domaine de l’éolien onshore L’énergie éolienne offshore

Holburn (2012) Les risques

réglementaires Les États-Unis et le Canada Etudes de cas concernant la réglementation à Texas et à Ontario

Tous les types des ER

Lilliestam, Bielicki et Patt (2012)

Tous les risques Etude générale Une analyse et une

comparaison détaillée de deux types de technologies la technologie de capture et de stockage de CO2 et la technologie CSP Martin et Rice (2012)

Tous les types de risques

Queensland (Australie)

Collecte de données à partir des sites web du

gouvernement

Tous les types des ER

Richards, Noble et Belcher (2012)

Tous les types de risques

Saskatchewan (Canada)

Des entretiens semi- structurés avec des experts de l'énergie éolienne et des parties prenantes L’énergie éolienne Mezher, Dawelbait et Abbas (2012) Barrières réglementaires, de marché et de coûts Les Émirats arabes unis Une revue de littérature

Tous les types des ER

104 Zongxian et al.

(2012)

Le risque d’investissement

La Chine Méthode basée sur

la logique floue (Fuzzy logic) avec la méthode du processus de hiérarchie analytique (AHP) La technologie CSP Hitzeroth et Megerle (2013) Le risque de non acceptation sociale

L’Allemagne Etude de cas d’un

projet d’ER : une enquête avec une analyse d’impact économique au niveau régional

Tous les types des ER

Li, Lu et Wu (2013) Le risque

d’investissement

La Chine La méthode Monte

Carlo pour la simulation de la valeur actualisée nette et l’analyse de la période de récupération de l’investissement et le taux de rendement interne. L’énergie éolienne

Byrnes et al. (2013) Les coûts de

connexion au réseau, l’incertitude concernant la réglementation future et l’acceptation sociale

L’Australie Une analyse

détaillée du contexte australien

Tous les types

Ahlborg et Hammar (2014)

Tous les types de risques

La Tanzanie et Le Mozambique

Des interviews semi-structurées réalisées avec les acteurs du secteur de l'énergie au niveau national et local, lors des visites aux utilisateurs hors-réseau d'électricité, en Tanzanie et au Mozambique, pendant huit semaines en 2010

Tous les types des ER

Luthra et al. (2015) Tous les types de

risques L’Inde Processus de hiérarchie analytique (AHP) et une analyse de sensibilité

Tous les types des ER

Eleftheriadis et Anagnostopoulou (2015)

Tous les risques La Grèce Les barrières sont

identifiées à partir d’une revue de littérature approfondie, une large documentation et des interviews à questions ouvertes L’énergie éolienne et l’énergie PV Source : Auteur

105 En plus des études détaillées dans le tableau 1, il y a d’autres études qui ont procédé à une analyse complète et générale concernant toutes les barrières d’investissements dans les projets d’ER. Nous pouvons citer dans ce cadre, l’analyse faite par Painuly (2001) qui propose un cadre théorique pour l’identification de toutes les barrières importantes et pertinentes qui entravent l’adoption des ER à grande échelle. Selon Painuly (2001), les barrières à la diffusion des technologies des ER peuvent être classées en six catégories qui sont les suivantes : les barrières liées à la défaillance ou l’imperfection du marché, les barrières liées aux distorsions du marché, les barrières économiques et financières, les barrières institutionnelles, les barrières techniques, les barrières de type social, culturel et comportemental et d’autres barrières de différents types.

Le rapport établi par UNEP (2004) a identifié un certain nombre de risques clés et d’obstacles qui peuvent menacer l'investissement dans les projets d’ER et empêcher une adoption rapide des technologies propres. Cette étude s’est basée sur des questionnaires, d'entretiens téléphoniques et des revues de la littérature afin de fournir une vue globale des barrières. Au niveau macro-économique, les barrières associées à l'investissement dans les projets d’ER ont été classées selon des thèmes distincts et interdépendants qui sont les suivants :

- Les barrières cognitives qui concernent le faible niveau de sensibilisation et d'attention accordées aux instruments de financement et de gestion des risques des ER.

- Les barrières politiques associées aux questions réglementaires, politiques et de gouvernance.

- Les barrières analytiques qui sont relatives à la qualité et la disponibilité des informations nécessaires à la tarification prudente, au développement de méthodologies pour les instruments de gestion des risques et à la création de modèles de tarification utiles pour les marchés environnementaux tels que les permis d'émission de carbone. - Les barrières de marché liées au manque de cadres financier, juridique et institutionnel

pour soutenir la mise en oeuvre de projets d’ER.

Bien que cette étude soit intéressante, la classification reste trop générale. Dans ce travail, nous allons suivre la même démarche que Painuly (2001), en proposant une analyse plus détaillée et plus pertinente de tous les risques d’investissements dans les projets d’ER. En effet, nous allons classer les risques en dix grandes catégories et nous allons essayer de les expliquer d’une manière plus détaillée. Bien que cette classification soit très

106 importante, elle est loin d’être exhaustive puisque les barrières varient, en général, selon les types de technologies d’ER, leur maturité et le pays pris en considération.

2. Les principales catégories de risques qui entravent