Compositions de l'indice S&P 100 (OEX)
Le S&P 100 a été introduit en 1983 et comprend les plus belles "Blue Chips" des valeurs américaines, sous- ensemble du S&P 500, indice large utilisé par tous, avec la volonté par ailleurs de maintenir la composition de l'indice aussi stable que possible en évitant autant que faire se peut les mouvements de valeurs en son sein. Il est clair qu'assurer une bonne cohérence de l'indice avec les conditions de marché tout en minimisant les entrées et sorties de valeurs peut se révéler un objectif contradictoire. En 2000, suite aux conditions difficiles de marché rencontrées, Standard and Poor's ont annoncé la plus importante modification survenue en une seule fois au sein du S&P 100, avec un mouvement de 10 titres.
Au 30 novembre 2000, le S&P 100 représente environ 53% de la capitalisation boursière du S&P 500 (SPX), et est formé des leaders dans leurs secteurs respectifs, avec une représentativité sectorielle voisine de celle du S&P 500. En ce sens et pour l'usage qui en est fait par TExSOL®, le S&P 100 est un "univers du trade" adapté à la construction de portefeuilles visant à minimiser le risque en profitant de la diversification (ce que n'offre pas le Nasdaq-100 par exemple), tout en offrant un large choix de valeurs pour la sélection du système expert en vue d'un objectif de sur-performance par rapport à l'indice de référence. Du point de vue des secteurs, les écarts les plus importants surviennent pour deux secteurs, i.e. les technologies de l'information (avec une sur- représentation de 5,3% pour le S&P 100) et les services de télécommunications (avec une sous représentation de 2,7% pour le S&P 100). Enfin, il est bon de remarquer que le nouvel indice est en fait encore plus proche en termes de poids sectoriels du S&P 500 que ne l'était l'ancien.
Il est intéressant de noter que les 10 plus grosses capitalisations du S&P 100 sont aussi parmi les 15 plus grosses du S&P 500 et que les plus 10 plus petites valeurs (toujours par capitalisation) du S&P 100 sont aussi parmi les dernières du S&P 500. En ce sens, le S&P 100 représente un sous-échantillonnage représentatif du S&P 500. Parmi les autres critères utilisés par S&P pour l'inclusion ou la réjection de l'indice (au-delà des considérations d'équilibre voire de relative isomorphie sectorielle entre le S&P 100 et le S&P 500), figurent les volumes de transactions, la liquidité et les volumes d'options traités sur les valeurs.
La corrélation entre les mouvements du S&P 100 et du S&P 500 est très forte et ressort à plus de 96%. Il existe enfin un Tracker sur le S&P 100, dont le Ticker est le OEF, le Tracker sur le S&P 500 etant le SPY.
Il apparaît dans le tableau suivant, que le S&P100 est un indice sectoriellement très large puisqu'il comprend des sociétés classées dans les secteurs suivants: .GSPAC (1), .GSPAU (2), .GSBIOT (2), .GSPBK (2), .GSPCARG (4), .GSPDF (10), .GSPEN (5), .GSPFBT (7), .GSPHC (4), .GSPHHPE (5), .GSPR (3), .GSPIC (7), .GSPINSC (1), .GSPIS (3), .GSPLP (2), .GSPMA (8), .GSPME (3), .GSPMS (6), .GSPTEHW (12), .GSPTS (4), .GSPUL(6) soit 21 secteurs sur les 24 que nous avons retenus de la classification.
Historique des Trades sur le S&P 100
L'historique des trades montrent une exécution sur une très longue période qui remonte à avant le krach de 1987 et permet de mesure la stabilité de la méthode développée dans des conditions de marchés très différentes. Il est certain que les meilleurs résultats sont obtenus sur des marchés en tendance avec des mouvements significatifs et que les marchés en dents de scie avec des mouvements globaux de l'ordre de 15 à 20% sont incontestablement les plus redoutables car ils ne permettent pas aux positions d'évoluer suffisamment pour dégager des gains qui viennent couvrir les inévitables pertes qui, même si elles sont coupées tôt, ne sont alors qu'à peine compensées par les gains dégagés sur les mouvements d'ampleur limitée.
Néanmoins, l'un des principaux avantages comme nous l'indiquions est de confirmer la stabilité de la méthode et de vérifier que sur des marchés ayant aussi des dynamiques très diverses, typiquement le Nasdaq 100 et le S&P100 ont des volatilités et des ampleurs de mouvements peu comparables, les résultats soient toutefois consistants et satisfaisants. Ce n'est pas l'un des moindres mérites que sur des milliers de trades possibles et des
centaines d'exécutés de converger vers un résultat stable et satisfaisant, qui fournit une preuve statistique du bien fondé de l'approche.
Tableau 21: Exemple d'historique des trades S&P100 du 25/06/97 au 10/05/02.
Pour des raisons de concision, le tableau précédent donne le seul exemple d'historique des trades sur le S&P100 du 25/06/97 au 10/05/97 sur une période qui est de plus intégralement couverte par les secteurs disponibles et renseignés de la classification GICS (après notre travail de ré-ingénierie dans le passé des dits secteurs). Sur un peu moins de 5 ans la performance totale est de 291%, soit un résultat annualisé de 32% en 86 trades clos. Gestion du Portefeuille sur le S&P 100
Le S&P 100 offre un univers de valeurs assez large et surtout une excellente diversification sectorielle qui peut être travaillé avec un capital de départ de seulement 50.000 $.
Security name NB Open d. Price Close d. Price Cap. +or- % OPEN RULE CLOSE RULE STOP T. Margin Trade Type
AVON PRODUCTS 201 03/07/97 37,50 05/09/97 29,97 1 514 -20,08% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP ISL 2 LONG GILLETTE 156 27/06/97 48,06 05/09/97 40,50 1 180 -15,73% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG HONEYWELL 173 25/07/97 46,84 24/10/97 38,50 1 443 -17,81% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP ISL 2 LONG TEXAS INSTRUMENT 627 11/07/97 12,03 14/11/97 11,81 137 -1,82% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP ZSL 2 LONG TOYS R US 200 05/09/97 35,88 19/12/97 29,88 1 200 -16,72% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP ISL 2 LONG LEHMAN BROS HLD 325 25/07/97 24,91 28/08/98 22,84 670 -8,28% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 2 LONG MERRILL LYNCH 242 25/07/97 33,50 28/08/98 36,75 787 9,70% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 2 LONG CITIGROUP 459 13/02/98 18,88 04/09/98 24,31 2 496 28,81% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG COLGATE 227 27/06/97 33,00 04/09/98 35,00 454 6,06% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG PROCTER & GAMBLE 108 27/06/97 69,66 04/09/98 75,63 645 8,57% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG US BANCORP 250 03/07/97 30,13 04/09/98 37,94 1 953 25,93% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG AMER ONLINE 1502 14/11/97 4,58 18/09/98 12,23 11 494 167,01% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 1 LONG AMER INTL GROUP 238 09/04/98 45,33 02/10/98 39,47 1 396 -12,94% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 2 LONG ORACLE 1962 24/12/98 6,86 19/03/99 6,89 51 0,38% A&O - M:0->1;V=1;S=1 STOP ZSL 2 LONG AMER ONLINE 394 24/12/98 34,16 11/06/99 49,75 6 144 45,65% A&O - M:0->1;V=1;S=1 STOP TS50 2 LONG BRISTOL MYERS 208 31/12/98 66,91 23/07/99 70,25 696 5,00% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M=0|1;S:0->-1 ISL 2 LONG MEDTRONIC 331 11/07/97 22,81 30/07/99 36,03 4 375 57,94% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG RadioShack 412 02/07/99 52,81 06/08/99 44,69 3 348 -15,38% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG AT&T 317 26/03/99 55,38 20/08/99 46,88 2 695 -15,35% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O - M=0|1;V:0->-1 TS200 2 LONG HOME DEPOT 337 24/12/98 40,00 10/09/99 45,17 1 741 12,92% A&O - M:0->1;V=1;S=1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG WAL MART STORES 422 25/07/97 19,19 10/09/99 47,69 12 027 148,53% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M=0|1;S:0->-1 TS200 2 LONG IBM 158 11/07/97 47,88 22/10/99 93,94 7 278 96,21% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP TS200 2 LONG INTL PAPER 362 06/08/99 53,56 03/12/99 53,09 170 -0,88% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O - M=0|1;S:0->-1 ISL 2 LONG LUCENT TECH 332 09/04/99 63,63 07/01/00 54,00 3 196 -15,13% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ZSL 2 LONG El Paso 632 10/09/99 39,13 28/01/00 31,25 4 977 -20,13% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP TS200 2 LONG COLGATE 452 10/09/99 54,75 25/02/00 48,25 2 938 -11,87% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 2 LONG GENERAL ELECTRIC 564 20/08/99 37,60 25/02/00 42,04 2 503 11,80% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O - M=0|1;S:0->-1 ZSL 2 LONG NORTHERN TELECOM 1153 19/03/99 15,02 14/04/00 45,81 35 509 205,10% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 STOP TS50 2 LONG CISCO SYSTEMS 572 24/12/98 23,55 19/05/00 53,44 17 097 126,94% A&O - M:0->1;V=1;S=1 A&O EMERGENCY TS200 2 LONG EMC 1331 11/07/97 5,67 19/05/00 59,00 70 980 940,22% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O EMERGENCY TS200 2 LONG INTEL 431 24/12/98 31,25 19/05/00 58,94 11 933 88,60% A&O - M:0->1;V=1;S=1 A&O EMERGENCY TS200 2 LONG MEDIMMUNE 898 24/12/98 15,00 19/05/00 54,92 35 845 266,11% A&O - M:0->1;V=1;S=1 A&O EMERGENCY TS200 2 LONG TEXAS INSTRUMENT 627 24/12/98 21,47 19/05/00 69,75 30 272 224,89% A&O - M:0->1;V=1;S=1 A&O EMERGENCY TS200 2 LONG TEXAS INSTRUMENT 421 09/06/00 83,75 30/06/00 68,69 6 341 -17,99% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG NATL SEMICONDUCT 537 09/06/00 65,63 07/07/00 53,00 6 780 -19,24% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG HEWLETT PACKARD 550 09/06/00 64,00 28/07/00 53,63 5 706 -16,21% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG INTEL 555 09/06/00 63,53 22/09/00 47,94 8 655 -24,54% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG VIACOM STK B 571 04/08/00 74,50 22/09/00 57,31 9 814 -23,07% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 2 LONG CISCO SYSTEMS 547 09/06/00 64,38 29/09/00 55,25 4 991 -14,17% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 2 LONG NORTHERN TELECOM 593 09/06/00 59,38 29/09/00 60,38 593 1,68% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ZSL 2 LONG STANLEY DEAN WITTER MORGAN445 09/06/00 79,25 13/10/00 78,19 473 -1,34% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ZSL 2 LONG AMER INTL GROUP 450 09/06/00 78,37 20/10/00 95,06 7 509 21,29% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 TS200 2 LONG CIGNA 375 07/07/00 99,69 20/10/00 113,90 5 330 14,26% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 ISL 2 LONG CITIGROUP 734 09/06/00 48,00 20/10/00 50,94 2 156 6,12% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 TS200 2 LONG EMC 512 09/06/00 68,75 20/10/00 100,00 16 000 45,45% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 ZSL 2 LONG Exxon Mobil 886 22/09/00 43,25 20/10/00 44,22 858 2,24% A&O - M=1;V:0->1;S=1|1 A&O - M:0->-1 ISL 2 LONG HARTFORD FINL 656 09/06/00 53,69 20/10/00 71,69 11 808 33,53% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 ZSL 2 LONG LEHMAN BROS HLD 823 09/06/00 42,81 20/10/00 62,75 16 409 46,57% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 TS200 2 LONG MERRILL LYNCH 653 09/06/00 53,97 20/10/00 66,56 8 224 23,34% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 ZSL 2 LONG PHARMANETICS 2421 14/07/00 17,06 20/10/00 16,00 2 572 -6,23% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 ISL 2 LONG PHILIP MORRIS 1334 29/09/00 29,44 20/10/00 33,25 5 086 12,95% A&O - M=1;V=1;S:0->1 A&O - M:0->-1 ISL 2 LONG SEARS ROEBUCK 1270 10/11/00 28,05 01/12/00 32,68 5 880 -16,51%A&O - M=-1;V:0->-1;S=-1|-1;PB STOP ISL 2 SHORT WAL MART STORES 784 24/11/00 45,19 01/12/00 51,19 4 704 -13,28% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT ALUM CO OF AMER 1295 17/11/00 27,00 08/12/00 30,56 4 613 -13,19% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT VIACOM STK B 623 01/12/00 52,88 08/12/00 54,19 818 -2,48% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT MCDONALDS 1086 08/12/00 29,50 15/12/00 31,50 2 172 -6,78% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT DUPONT 821 17/11/00 42,56 22/12/00 48,00 4 464 -12,78% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT WEYERHAEUSER 839 17/11/00 41,69 22/12/00 51,88 8 547 -24,44% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT IBM 345 01/12/00 95,63 19/01/01 111,25 5 391 -16,34% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT DELTA AIRLINES 628 19/01/01 45,44 26/01/01 44,88 353 1,24% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT WILLIAMS 820 12/01/01 36,25 26/01/01 38,94 2 204 -7,41% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT UNISYS 1898 19/01/01 15,00 02/02/01 17,25 4 271 -15,00%A&O - M=-1;V:0->-1;S=-1|-1;PB STOP ISL 2 SHORT HOME DEPOT 617 26/01/01 44,75 09/02/01 44,43 197 0,72% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT FORD MOTOR 1438 20/10/00 25,06 23/02/01 28,35 4 727 -13,12% A&O - M:0->-1;V=-1;S=-1;PB STOP ISL 2 SHORT GM 534 09/02/01 54,45 16/03/01 54,75 160 -0,55% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT EMC 378 02/02/01 72,20 20/04/01 45,10 10 244 37,53% A&O - M=-1;V:0->-1;S=-1|-1;PB A&O - M:-1->0 TS50 2 SHORT GENERAL ELECTRIC 637 09/02/01 45,66 20/04/01 48,10 1 554 -5,34% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB A&O - M:-1->0 ISL 2 SHORT MICROSOFT 491 09/02/01 59,13 20/04/01 69,00 4 849 -16,70% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB A&O - M:-1->0 ISL 2 SHORT ORACLE 909 26/01/01 30,38 20/04/01 19,75 9 658 34,98% A&O - M=-1;V:0->-1;S=-1|-1;PB A&O - M:-1->0 TS50 2 SHORT SARA LEE 1484 13/07/01 19,09 24/08/01 22,16 4 556 -16,08% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT Raytheon 1085 13/07/01 26,11 21/09/01 34,04 8 604 -30,37% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PB STOP ISL 2 SHORT CAMPBELL SOUP 1019 27/07/01 27,01 05/10/01 27,80 805 -2,92% A&O - M=-1;V=-1; S=-1|0;PBA&O - M=-1;S:0->1 ISL 2 SHORT
La figure suivante donne une représentation de la progression de la valorisation sur la période considérée.
Figure 24: 50.000 euros sur le SRD le 25/06/97 deviennent 195 000 euros avec TExSOL® le 10/05/02 ! La performance indiquée est réalisée sans mécanisme de "cash out" et sans trailing stop sur la valorisation du portefeuille. Il est clair qu'elle est juste indicative de l'emploi du système sur un marché relativement lent et très diversifié comme le S&P 100.
Tableau 22: Sociétés appartenant au S&P100 (04/02) et classement GICS (d'après Poyet).
Security Name Sector Ticker
AES .GSPUL AES
Allegheny Technologies .GSPMA ATI
ALUM CO OF AMER .GSPMA AA
AMER ELEC PWR .GSPUL AEP
AMER INTL GROUP .GSPINSC AIG
AMER ONLINE .GSPME AOL
AMERICAN EXPRESS .GSPDF AXP
AMGEN .GSPBIOT AMGN
ANHEUSER BUSCH .GSPFBT BUD
AT&T .GSPTS T
AVON PRODUCTS .GSPHHPE AVP
BAKER HUGHES .GSPEN BHI
BANC ONE .GSPBK ONE
BANKAMERICA .GSPBK BAC
BAXTER INTL .GSPHC BAX
BLACK & DECKER .GSPLP BDK
BOEING .GSPIC BA
BOISE CASCADE .GSPMA BCC
BRISTOL MYERS .GSPCARG BMY
BURLINGTON NORTH .GSPTRN BNI
CAMPBELL SOUP .GSPFBT CPB
CIGNA .GSPDF CI
CISCO SYSTEMS .GSPTEHW CSCO
CITIGROUP .GSPDF C
CLEAR CHANNEL .GSPME CCU
COCA COLA .GSPFBT KO
COLGATE .GSPHHPE CL
COMPUTER SCIENCE .GSPIS CSC
DELTA AIRLINES .GSPAC DAL
DOW CHEMICAL .GSPMA DOW
DUPONT .GSPMA DD
EASTMAN KODAK .GSPHHPE EK
El Paso .GSPEN EP
EMC .GSPTEHW EMC
ENTERGY .GSPUL ETR
Excelon .GSPUL EXC
Exxon Mobil .GSPEN XOM
FEDERAL EXPRESS .GSPTRN FDX
FORD MOTOR .GSPAU F
GENERAL DYNAMICS .GSPIC GD
GENERAL ELECTRIC .GSPIC GE
GILLETTE .GSPHHPE G
GM .GSPAU GM
HALLIBURTON .GSPEN HAL
HARRAHS ENTER .GSPHR HET
HARTFORD FINL .GSPDF HIG
HEWLETT PACKARD .GSPTEHW HWP
HJ HEINZ .GSPFBT HNZ
HOME DEPOT .GSPMS HD
HONEYWELL .GSPIC HON
IBM .GSPTEHW IBM
INTEL .GSPTEHW INTC
INTL PAPER .GSPMA IP
JOHNSON & JOHNS .GSPCARG JNJ
JP MORGAN .GSPDF JPM
LEHMAN BROS HLD .GSPDF LEH
LIMITED .GSPLP LTD
LUCENT TECH .GSPTEHW LU
MAY DEPT STORES .GSPMS MAY
MCDONALDS .GSPHR MCD
MEDIMMUNE .GSPBIOT MEDI
MEDTRONIC .GSPHC MDT
MERCK & CO .GSPCARG MRK
MERRILL LYNCH .GSPDF MER
MICROSOFT .GSPIS MSFT
MMM .GSPMA MMM
NATL SEMICONDUCT .GSPTEHW NSM
NEXTEL COMMS STK A .GSPTS NXTL
NORFOLK SOUTHERN .GSPTRN NSC
NORTHERN TELECOM .GSPTEHW NT
ORACLE .GSPIS ORCL
PEPSICO .GSPFBT PEP
PFIZER .GSPCARG PFE