Composition de l'indice CAC 40
Le CAC en mai 2002 comporte une grande diversité de secteurs (IGs), à savoir 17 "Groupes d'Industries" sur les 24 que nous avons retenus dans la classification GICS, ce qui en fait un indice large défini sur les plus grosses capitalisations de la place de Paris, les nombres entre parenthèses donnant le nombre de valeurs dans chaque secteur: .GSPAU (3), .GSPBK (4), .GSPCARG (2), .GSPCS (1), .GSPEN (1), .GSPFBT (1), .GSPHC (1), .GSPHHPE (2), .GSPIC (6), .GSPINSC (2), .GSPIS (2), .GSPMA (2), .GSPME (2), .GSPMS (3), .GSPTEHW (3), .GSPTS (2), .GSPUL (2)
Tableau 14: L'indice CAC 40, les valeurs et les secteurs GICS correspondants (d'après Poyet). Il est bien sûr possible de discuter dans certains cas de l'affectation d'un secteur à une valeur, un exemple typique étant le cas de BOUYGUES qui en sa qualité de leader mondial du secteur de la construction a été rattaché au secteur des "Capital Goods" même si aujourd'hui une part essentielle de la valorisation de l'action est dûe aux activités dans le secteur télécoms et même si le comportement de l'action est probablement plus à rattacher de
Nom de la Valeur SICOVAM Sector Découvert Taux Report
ACCOR X12040 .GSPHC 1 5
AGF X12592 .GSPINSC 1 5
AIR LIQUIDE X12007 .GSPMA 1 5
ALCATEL A X13000 .GSPTEHW 1 5
AVENTIS X13046 .GSPCARG 1 5
AXA X12062 .GSPINSC 1 5
BNP PARIBAS X13110 .GSPBK 1 5
BOUYGUES X12050 .GSPIC 1 5
CAP GEMINI X12533 .GSPIS 1 5
CARREFOUR X12017 .GSPMS 1 5
CASINO GUICHARD X12558 .GSPMS 1 5
CREDIT LYONNAIS X18420 .GSPBK 1 5
DANONE X12064 .GSPFBT 1 5
DASSAULT SYSTEMES X13065 .GSPIS 1 5
DEXIA X12822 .GSPBK 1 5
EADS X5730 .GSPIC 1 5
FRANCE TELECOM X13330 .GSPTS 1 5
L'OREAL X12032 .GSPHHPE 1 5
LAFARGE X12053 .GSPIC 1 5
LAGARDERE GROUPE X13021 .GSPME 1 5
LVMH X12101 .GSPHHPE 1 5 MICHELIN X12126 .GSPAU 1 5 ORANGE X7919 .GSPTS 1 5 PEUGEOT X12150 .GSPAU 1 5 PINAULT PRINTEMPS X12148 .GSPMS 1 5 RENAULT X13190 .GSPAU 1 5 SAINT-GOBAIN X12500 .GSPMA 1 5 Sanofi-Synthelabo X12057 .GSPCARG 1 5
SCHNEIDER ELECTRIC X12197 .GSPTEHW 1 5
SOCIETE GENERALE X13080 .GSPBK 1 5
SODEXHO X12122 .GSPCS 1 5
STMicroelectronics X12970 .GSPTEHW 1 5
SUEZ LYONNAISE X12052 .GSPUL 1 5
TF1 X5490 .GSPME 1 5
THALES X12132 .GSPIC 1 5
Thomson Multimédia X18453 .GSPIC 1 5
TOTAL FINA ELF X12027 .GSPEN 1 5
Vinci (SGE) X12548 .GSPIC 1 5
Vivendi Environnement X12414 .GSPUL 1 5
celui des valeurs TMT (Technos, Media, Télécoms), que de celui de titres du secteur de la construction comme VINCI par exemple.
Par ailleurs si l'on revient à la notion de risque associé à un portefeuille, on constate que la diversification instrinsèque d'un indice comme le CAC 40, couplée aux méthodes de sélection de valeurs et de gestion de portefeuille de TExSOL® vont permettre de construire de très petits portefeuilles présentant des niveaux de risques faibles eu égard au nombre limité de valeurs les composant. C'est la raison pour laquelle, le portefeuille de référence "BATTEZ LE CAC 40 avec TEx SOL®" se prète bien à l'entrée en bourse de petits investisseurs qui disposent de fonds limités.
Etude de Paramétrisation
L'étude de paramétrisation sur la CAC 40 a été conduite en mettant en œuvre la même méthodologie que sur les autres marchés. Dans un premier temps le "calage" du système est effectué avec des lignes fixées à 1% du capital initial, puis de la valorisation (taille de lignes variable). Ce faisant, le système ne rencontre pas de restrictions dans ses choix liés à la gestion du portefeuille, de la couverture et du drawdown. Il exécute toutes les règles qui peuvent l'être et réalise donc le nombre maximum de trades - eu égard au jeu de règles utilisées - sur la période concernée. Dans ce cas, 62 trades sont placés (long et short compris). Ensuite la taille des lignes (exprimée en % de la valorisation) est progressivement augmentée jusqu'à ce que cela ait un impact négatif (i.e. sélectif) sur le nombre de trades. Nous avons pour ce marché retenu le seuil - un peu arbitraire - de 15%. A partir de ce point, le "drawdown" est ensuite progressivement augmenté.
Le "drawdown" est le retracement maximum acceptable par le détenteur du portefeuille en cas de débouclage de toutes les positions ("long" ou "short") sur les stops, il est indiqué par l'utilisateur. Si le système détecte que l'ouverture d'une position supplémentaire est rendu possible par la situation de la couverture (c'est à dire que même en cas de retracement sur tous les stops, les positions seront toutes débouclées avant que le défaut de couverture ne survienne), il vérifie que l'accroissement du "drawdown" que cette nouvelle position engendre ne soit pas supérieur au pourcentage de la valorisation indiqué par l'utilisateur. Si tel est le cas, la position n'est pas ouverte. On constate que pour un pourcentage de "drawdown" fixé à 30%, le système retrouve une performance comparable à ce qui est obtenu en l'absence de contrainte. Différemment, pour 20% et surtout 10% de drawdown maximum, les performances chûtent très sensiblement.
Tableau 15: Paramétrisation (taille des lignes et "drawdown") de TExSOL® sur le CAC 40. Chaque ligne correspond à un "run" complet du système expert, qui prend environ une heure sur un pentium III avec 256 MO de RAM. Ce tableau est construit en l'absence de protection globale du portefeuille par des stops trainants sous la valorisation du portefeuille, afin de ne pas perturber l'étude entreprise qui se focalise sur l'impact de la taille des lignes et du drawdown. Il convient de remarquer à ce titre que l'usage de stops trainants placés sur la valorisation du portefeuille (dans certaines conditions) permet d'améliorer en moyenne de 7% le résultat annuel sur la simulation, et de franchir le cap symbolique des 1000% dans le cas où les lignes atteignent 20% de la valorisation.
Un choix raisonnable est donné pour une taille de ligne de 15% de la valorisation, avec un drawdown maximum acceptable de 30%, qui conduit à un résultat annualisé de 32% pour 50 trades placés sans protection globale du Marché Ligne en Drawdown en Durée Date Date Résultat Résultat Nb Gagnants Gagnants GM / PM GM / PM Réf. % valo % valorisation (ans) Début Fin Total Annuel Trades "Long" "Short" "Long" "Short" CAC40 1% sans limitation 6,43 04/12/95 10/05/02 17,53% 2,54% 62 60,78% 63,64% 6,09 14,94 CAC40 5% sans limitation 6,43 04/12/95 10/05/02 110,56% 12,27% 62 60,78% 63,64% 5,54 15,16 CAC40 10% sans limitation 6,43 04/12/95 10/05/02 292,30% 23,66% 62 60,78% 63,64% 5,00 15,25 CAC40 15% sans limitation 6,43 04/12/95 10/05/02 535,04% 33,27% 61 60,00% 63,64% 4,65 15,17 CAC40 20% sans limitation 6,43 04/12/95 10/05/02 713,86% 38,51% 58 44,68% 63,64% 4,50 15,01 CAC40 15% 10% 6,43 04/12/95 10/05/02 142,79% 14,78% 29 38,10% 62,50% 7,98 37,41 CAC40 15% 20% 6,43 04/12/95 10/05/02 356,77% 26,62% 44 63,64% 63,64% 5,94 15,01 CAC40 15% 30% 6,43 04/12/95 10/05/02 496,75% 31,99% 50 56,41% 63,64% 5,18 15,18 CAC40 15% 40% 6,43 04/12/95 10/05/02 621,67% 35,95% 53 61,90% 63,64% 4,80 15,16
portefeuille par stop sur la valorisation (sur 62 potentiellement en tout). Les rations Gains Moyens / Pertes Moyennes sont meilleurs en "short" qu'en "Long", mais l'analyse du tableau montre que les pourcentages de trades gagnants (aussi bien en "long" qu'en "short") ou les ratios de Gains Moyens sur Pertes Moyennes n'ont pas d'impact majeur sur le résultat. Le plus fort impact sur le résultat est la taille des lignes, ce qui peut se résumer par: quand on gagne il faut gagner "gros" et quand on perd on coupe vite !
Exemple d'Historique des Trades sur le CAC 40
L'historique des trades est construit pour des raisons didactiques sur les valeurs du CAC 40 actuelles, bien que nous disposions bien sûr des évolutions du CAC 40 au cours du temps et des historiques correspondants. Il peut exister un certain slippage dans l'exécution des ordres et le capital initial était fixé arbitrairement à 20.000 euros, avec des lignes de 15% du capital, afin de fournir un modèle réaliste pour de très petits portefeuilles.
Tableau 16: Exemple d'historique des trades TExSOL® sur le CAC 40 pour VL 15%, stratégie agressive.
Security name NB Open d. Price Close d. Price Cap. +or- % OPEN RULE CLOSE RULE STOP T. Margin Trade Type
SCHNEIDER ELECTRIC 86 22/05/96 36,48 25/07/96 36,10 33 -1,04% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 ISL 5 LONG MICHELIN 82 06/05/96 37,33 16/09/96 39,65 190 6,21% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG BOUYGUES 386 08/08/96 8,05 23/09/96 7,15 347 -11,17% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 5 LONG PINAULT PRINTEMPS 67 06/05/96 46,28 31/01/97 70,64 1 632 52,64% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG CARREFOUR 91 06/05/96 33,63 31/01/97 42,13 773 25,27% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 ZSL 5 LONG CASINO GUICHARD 111 06/05/96 27,64 31/01/97 37,20 1 061 34,58% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG THALES 147 26/04/96 21,16 20/06/97 22,96 264 8,50% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 5 LONG CARREFOUR 109 21/07/97 53,17 09/09/97 44,46 949 -16,37% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG Vivendi Universal 132 08/04/97 38,77 23/09/97 35,47 436 -8,52% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;V:0->-1 TS200 5 LONG Sanofi-Synthelabo 242 17/01/96 12,39 28/10/97 20,24 1 900 63,38% A&O - M:0->1;V=1;S=1 4 - M=0|1;V:0->-1 TS200 5 LONG PEUGEOT 281 23/09/97 20,56 28/10/97 17,20 942 -16,32% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG LAFARGE 91 11/08/97 66,68 04/11/97 54,65 1 095 -18,04% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG STMicroelectronics 445 04/12/96 8,70 13/11/97 9,91 537 13,87% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 5 LONG DASSAULT SYSTEMES 188 22/04/97 25,42 13/11/97 25,61 36 0,75% A&O - M=1;V:0->1;S=1 STOP ZSL 5 LONG RENAULT 217 30/09/97 27,20 13/11/97 22,38 1 045 -17,71% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG SCHNEIDER ELECTRIC 100 29/04/97 48,91 12/01/98 49,77 87 1,78% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;V:0->-1 TS200 5 LONG TOTAL FINA ELF 58 27/03/96 52,64 02/02/98 97,11 2 579 84,48% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG SODEXHO 142 14/10/96 24,75 09/06/98 47,64 3 250 92,46% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG AVENTIS 160 06/03/96 18,95 06/08/98 46,31 4 378 144,41% A&O - M:0->1;V=1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG CAP GEMINI 107 06/05/96 28,66 06/08/98 136,14 11 500 375,00% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG DEXIA 50 26/08/96 63,36 06/08/98 128,06 3 235 102,12% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG L'OREAL 126 30/09/96 26,68 06/08/98 50,05 2 945 87,60% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG AGF 169 11/12/96 22,62 06/08/98 55,72 5 593 146,29% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG AXA 322 03/01/97 12,58 06/08/98 29,46 5 437 134,24% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG ALCATEL A 278 28/02/97 17,19 06/08/98 33,85 4 633 96,93% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG ACCOR 185 22/04/97 25,86 06/08/98 48,81 4 247 88,80% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG Vinci (SGE) 261 11/07/97 22,41 06/08/98 41,16 4 894 83,67% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG PINAULT PRINTEMPS 67 21/07/97 86,44 06/08/98 146,96 4 055 70,02% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG CASINO GUICHARD 110 28/10/97 45,81 06/08/98 75,31 3 245 64,39% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG SOCIETE GENERALE 190 04/12/97 30,60 06/08/98 47,49 3 208 55,17% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG RENAULT 215 11/12/97 25,15 06/08/98 47,72 4 851 89,70% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 TS200 5 LONG PEUGEOT 307 18/12/97 17,84 06/08/98 28,46 3 261 59,54% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG Vivendi Universal 148 19/01/98 42,63 06/08/98 64,89 3 294 52,21% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG TF1 760 16/02/98 9,80 06/08/98 14,41 3 499 46,97% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - TSV50 ZSL 5 LONG DASSAULT SYSTEMES 293 22/04/98 37,43 06/08/98 44,21 1 988 18,13% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 ZSL 5 LONG CAP GEMINI 91 10/09/98 145,44 17/09/98 106,71 3 524 -26,62% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG CAP GEMINI 94 24/09/98 131,11 01/10/98 84,00 4 428 -35,93% A&O - M=1;V:0->1;S=1 STOP ISL 5 LONG CAP GEMINI 74 28/01/99 173,00 11/03/99 142,10 2 287 -17,86% A&O - M=1;V:0->1;S=1 STOP ISL 5 LONG Vivendi Universal 149 14/01/99 84,40 25/05/99 71,00 1 997 -15,88% A&O - M:0->1;V=1;S=1 STOP ISL 5 LONG Sanofi-Synthelabo 324 11/02/99 37,25 28/07/99 37,25 0 0,00% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG CASINO GUICHARD 172 13/08/98 75,08 04/08/99 79,00 674 5,22% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M=0|1;V:0->-1 TS200 5 LONG FRANCE TELECOM 203 17/09/98 61,36 04/08/99 64,90 718 5,77% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 5 LONG TF1 722 14/01/99 17,35 18/08/99 22,80 3 935 31,41% A&O - M:0->1;V=1;S=1 4 - M=0|1;S:0->-1 ZSL 5 LONG CARREFOUR 269 24/09/98 45,86 15/09/99 75,30 7 919 64,19% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG LAFARGE 126 04/08/99 101,50 02/02/00 87,00 1 827 -14,29% A&O - M=1;V:0->1;S=1 STOP TS200 5 LONG SAINT-GOBAIN 82 08/06/99 161,50 09/02/00 150,00 943 -7,12% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP TS200 5 LONG TOTAL FINA ELF 113 29/06/99 128,00 09/02/00 141,00 1 469 10,16% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG BOUYGUES 550 17/05/99 24,17 01/03/00 89,35 35 849 269,67% A&O - M:0->1;V=1;S=1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS50 5 LONG Vinci (SGE) 296 29/09/99 47,30 01/03/00 43,70 1 066 -7,61% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG LVMH 237 15/09/99 57,86 15/03/00 87,10 6 930 50,54% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS200 5 LONG PINAULT PRINTEMPS 97 04/01/00 223,00 15/03/00 196,30 2 590 -11,97% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 ISL 5 LONG TF1 497 19/01/00 49,89 22/03/00 77,90 13 921 56,14% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS50 5 LONG LAGARDERE GROUPE 298 19/01/00 83,00 22/03/00 81,60 417 -1,69% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 TS50 5 LONG STMicroelectronics 912 21/01/99 13,57 13/04/00 60,67 42 955 347,17% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS50 5 LONG ALCATEL A 574 15/06/99 24,45 13/04/00 42,84 10 553 75,18% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 TS200 5 LONG SCHNEIDER ELECTRIC 220 21/07/99 60,10 13/04/00 66,65 1 441 10,90% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 ZSL 5 LONG DASSAULT SYSTEMES 353 13/10/99 38,45 13/04/00 77,10 13 643 100,52% A&O - M=1;V:0->1;S=1 STOP TS50 5 LONG CAP GEMINI 98 13/12/99 210,00 13/04/00 230,00 1 960 9,52% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - TSV50 ZSL 5 LONG STMicroelectronics 407 06/06/00 68,90 03/10/00 55,55 5 433 -19,38% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG Thomson Multimédia 429 28/08/00 70,00 03/10/00 57,00 5 577 -18,57% A&O - M=1;V:0->1;S=1 STOP ISL 5 LONG CREDIT LYONNAIS 624 21/08/00 47,77 17/10/00 40,09 4 792 -16,08% A&O - M=1;V=1;S:0->1 STOP ISL 5 LONG ALCATEL A 447 06/06/00 62,85 24/10/00 76,45 6 079 21,64% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M=0|1;S:0->-1 ZSL 5 LONG SCHNEIDER ELECTRIC 380 18/09/00 77,00 24/10/00 67,30 3 686 -12,60% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M=0|1;S:0->-1 ISL 5 LONG TOTAL FINA ELF 172 23/06/00 166,50 28/11/00 170,80 740 2,58% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 TS200 5 LONG AXA 672 30/06/00 40,93 28/11/00 41,05 84 0,31% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 ISL 5 LONG AVENTIS 352 07/07/00 79,25 28/11/00 88,35 3 203 11,48% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 ISL 5 LONG Sanofi-Synthelabo 538 24/07/00 52,05 28/11/00 66,95 8 016 28,63% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 ZSL 5 LONG SOCIETE GENERALE 458 21/08/00 64,95 28/11/00 64,30 298 -1,00% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M:0->-1 ISL 5 LONG Vinci (SGE) 528 28/08/00 56,90 28/11/00 56,50 211 -0,70% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 ISL 5 LONG ACCOR 637 28/08/00 47,00 28/11/00 47,17 108 0,36% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 ISL 5 LONG DEXIA 157 26/09/00 164,00 28/11/00 185,00 3 297 12,80% A&O - M=1;V:0->1;S=1 4 - M:0->-1 TS200 5 LONG DANONE 162 03/10/00 155,60 28/11/00 153,80 292 -1,16% A&O - M=1;V=1;S:0->1 4 - M:0->-1 ISL 5 LONG
Le résultat total est de 964% sur 6 années 1/2 (i.e. du 4/12/1995 au 07/06/02), soit 43,79% en annualisé sur la période considérée. Les règles d'ouverture et de cloture des positions sont bien sûr indiquées, ainsi que le stop en place au moment de la fermeture de la position. Seulement dans le cas où la règle de fermeture est indiquée comme étant "STOP", il s'agit bien du déclenchement du stop qui termine la position. La règle de cloture indentifiée par "TSV50" désigne le déclenchement d'un stop sur la valorisation du portefeuille - une urgence (i.e. "emergency"), c'est à dire une protection globale du portefeuille et non par valeur (les stops par valeur sont néanmoins en place). Il en existe de trois types, des TSV25 au niveau de la moyenne mobile 25 jours du portefeuille, TSV50 au niveau de la MM50 du portefeuille en "Long" et TSV 100S qu niveau de la MM100 du portefeuille pour les épisodes de "Shorts". Les dynamiques du portefeuille ne sont pas les mêmes en "Long" et en "Short" et les modes de protection tiennent compte de ces différences. Le choix d'un TSV25 ou d'un TSV50 dépend également de la dynamique de progression du portefeuille (comme on le voit en janvier 200 des TSV25 peuvent être remplacés par des TSV50 s'ils ne conduisent pas à abaisser le niveau du stop et si la dynamique du portefeuille ralentit).
Ceci n'est qu'un exemple, la mise en œuvre complète de la gestion du portefeuille, avec stops sur la valorisation du portefeuille, permet d'améliorer les résultats obtenus, ce qui est exposé dans le paragraphe suivant.
Gestion du Portefeuille sur le CAC 40
L'objectif est clairement notre slogan "BATTEZ LE CAC40 ET GAGNEZ A LA HAUSSE COMME A LA BAISSE" avec un portefeuille de référence de départ de seulement 20.000 Euros !
La figure suivante illustre la surveillance de différents paramètres lors du fonctionnement du système, l'expositions sur le marché (courbe rouge) qui traduit l'effet de levier utilisé dans la stratégie "agressive et opportuniste" et sa MM50 (en pointillés rouge), la valorisation du portefeuille (courbe bleue sombre) et sa MM50 (en vert), le drawdown potentiel maximum si tous les stops sur les positions individuelles venaient à sauter (courbe noire) et la mise en place de stops trainants sur la valorisation du portefeuille (TSV) qui apparaissent dans certains épisodes de la progression de la valorisation du portefeuille et sont indiqués en bleu soutenu. Les chûtes brutales de l'exposition sur le marché peuvent être dues à des débouclages sur rupture de stop sur le portefeuille dans son ensemble comme le 6/08/1998, ou fin mars 2000, mais peuvent aussi être liées à des changements de tendance du marché (28/11/2000).
Figure 21: 20.000 euros sur le CAC le 4/1/95 deviennent 212 888 euros avec TExSOL® le 7/06/02 ! Dans cet exemple, 20.000 Euros investis le 4/1/1995 avec le système sur un univers de valeurs limité au CAC 40 se transformait en 212 888 Euros au 7/06/2002 en étant resté en report sur toutes les positions et en ayant absorbé 58 809 Euros de frais (achat/vente/reports), soit un gain total de 964 % !