Les unions monétaires peuvent procurer d’énormes avantages aux pays africains grâce à l’accroissement des échanges commerciaux, à la stabilité macro-économique et à la croissance économique. Cependant, leur mise en place pose de nombreux défis.
Sur le plan institutionnel, les États doivent se rendre à l’évidence: une banque cen-trale commune doit être indépendante des autorités financières nationales et son mandat clairement défini en termes de point d’ancrage nominal (interne ou externe).
La stabilité monétaire exige également une supervision bancaire appropriée. Que celle-ci relève de la responsabilité de la banque centrale commune ou des autorités financières nationales dépend du degré de segmentation des systèmes bancaires nationaux. La supervision doit s’accompagner d’une législation appropriée afin de faire prévaloir des normes circonspectes en matière d’octroi de crédits. Ceci est d’au-tant plus impord’au-tant que les prêteurs et les emprunteurs n’ont pas un accès similaire à l’information et qu’il peut s’ensuivre une rapide détérioration de la qualité moyenne des emprunteurs et, par conséquent, un accroissement du pourcentage de prêts improductifs. Il y a également lieu de prendre une décision claire concernant l’insti-tution qui doit jouer le rôle de prêteur en dernier ressort, dans la mesure où le trans-fert de cette fonction des banques centrales nationales à la banque centrale commune n’est pas automatique. La viabilité de l’intégration monétaire sera largement tribu-taire des mécanismes de résolution des conflits qui peuvent surgir entre les différentes politiques économiques adoptées.
La supervision doit s’accompagner d’une législation appropriée afin de faire prévaloir des normes circonspectes en matière d’octroi
de crédits
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Pour que la transition vers l’union monétaire réussisse, les pays candidats doivent mettre au point une combinaison de mesures, avec des engagements spécifiques concernant la réduction de l’inflation et la mise en oeuvre de politiques budgétaires permettant de garantir la convergence. Les résultats obtenus jusqu’ici dans ce domaine sont mitigés. La non-réalisation des objectifs de convergence macro-éco-nomique s’explique à la fois par des facteurs écomacro-éco-nomiques et par des lacunes dans la conception des critères au niveau institutionnel. Les critères de convergence ne pèsent sur les choix qui s’offrent aux autorités nationales que dans la mesure où ils sont crédibles et applicables, avec des délais clairement définis, ce qui n’est pas tou-jours le cas. En outre, l’appartenance à différentes communautés économiques régio-nales ayant fixé des critères de convergence différents entraîne un certain relâchement en ce qui concerne la mise en oeuvre de réformes économiques. La nécessité de veiller à la concordance des politiques économiques appelle la mise au point de mécanismes de surveillance multilatérale susceptibles de favoriser la coopération technique entre pays.
L’essor des marchés de capitaux et le renforcement de l’intermédiation financière sont des éléments essentiels de la mobilisation de ressources en vue de la croissance et du développement. L’intégration progressive des marchés financiers qui accompagne l’intégration monétaire exige l’harmonisation des procédures dans tous les pays concernés. L’harmonisation réduit également les risques de disparités entre pays en ce qui concerne les mécanismes de transmission de la politique monétaire commune.
L’intégration des marchés financiers locaux au système financier mondialisé exige l’alignement des normes régionales sur les normes internationales.
Notes
1. Au titre de la coopération monétaire, on peut citer les accords en matière de finan-cement de la balance des paiements, de paiements régionaux, de convertibilité limitée des monnaies, de gestion mutuelle des monnaies, d’unions monétaires parallèles et d’unions monétaires.
2. Pour une analyse exhaustive récente des accords de compensation optimale, voir Mussa et autres (2000).
3. Ainsi, la convergence macro-économique n’est pas définie en fonction du degré de symétrie (ou d’asymétrie) des chocs que connaissent les pays concernés.
4. Dore et Masson (2002) soulignent que la tendance à l’assainissement des finances publiques s’est inversée en 1998–2001 en raison de la détérioration des termes de l’échange et de l’évolution défavorable de la conjoncture économique. Néanmoins, les performances des pays de la zone en matière budgétaire peuvent être considérées comme positives dans l’ensemble .
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Questions monétaires et financières 141 5. Alesina et Grilli (1992) fournissent un exemple clair de conflit entre politiques
résul-tant de différences dans les choix des pays membres d’une union monétaire.
6. Voir Drazen (2000, chap. 12) pour une analyse de l’économie politique de l’Union monétaire européenne.
7. Voir, par exemple, Banque mondiale (2002) pour une analyse de l’intégration finan-cière dans la CAE.
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