D. 发展中国家现在能做些什么
1.1 年增长率：发达国家和发展中国家
图1.1 年增长率：发达国家和发展中国家 (百分比)
资料来源： 同表1.1。
注： a: 预测。
-10 -5 0 5 10 15 20
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2019a 东亚
中国
印度 美国
欧盟
德国 英国
第一章
全球经济的趋势和挑战
A. 全球的紧要关头
贸易和发展报告2019年：为全球绿色新政融资
2
表1.1 世界产出增长，1991-2019年 (年度百分比变化)
国家或地区
1991–
2000a 2001–
2008a 2009–
2018a 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019b
世界 2.8 3.5 2.7 -1.7 4.3 3.2 2.5 2.6 2.8 2.8 2.5 3.1 3.0 2.3
发达国家 2.6 2.2 1.6 -3.5 2.6 1.5 1.1 1.3 1.9 2.3 1.7 2.3 2.2 1.6
其中：
日本 1.2 1.2 1.0 -5.4 4.2 -0.1 1.5 2.0 0.4 1.2 0.6 1.9 0.8 0.8 美国 3.6 2.6 2.0 -2.5 2.6 1.6 2.3 1.8 2.5 2.9 1.6 2.2 2.9 2.2 欧洲联盟(欧盟28国) 2.2 2.2 1.2 -4.3 2.1 1.8 -0.4 0.2 1.8 2.3 2.0 2.5 2.0 1.3 其中：
欧元区 2.1 1.9 0.9 -4.5 2.1 1.6 -0.9 -0.2 1.4 2.1 1.9 2.4 1.9 1.1 法国 2.0 1.8 1.0 -2.9 2.0 2.2 0.3 0.6 1.0 1.1 1.2 2.3 1.6 1.1 德国 1.7 1.3 1.6 -5.6 4.1 3.7 0.5 0.5 2.2 1.7 2.2 2.2 1.4 0.6 意大利 1.6 1.0 -0.2 -5.5 1.7 0.6 -2.8 -1.7 0.1 0.9 1.1 1.6 0.9 0.0 英国 2.8 2.5 1.7 -4.2 1.7 1.6 1.4 2.0 2.9 2.3 1.8 1.8 1.4 0.9
2004年后的欧盟成员国 1.9 5.0 2.4 -3.4 1.6 3.1 0.7 1.2 3.0 3.9 3.2 4.7 4.3 3.6
转型经济体 -4.9 7.2 1.6 -6.6 4.5 4.6 3.5 2.4 0.9 -1.9 0.7 2.1 2.8 1.4 其中：
俄罗斯联邦 -4.7 6.8 1.2 -7.8 4.5 4.3 3.7 1.8 0.7 -2.5 0.3 1.6 2.3 0.5 发展中国家 4.8 6.3 4.8 2.7 7.8 6.2 5.0 5.0 4.5 4.0 3.9 4.4 4.2 3.5 非洲 2.6 5.8 3.1 3.4 5.4 1.4 6.0 2.2 3.5 2.7 1.6 2.7 2.8 2.8
北非(不包括苏丹
和南苏丹) 2.9 5.0 1.6 3.6 4.3 -6.1 9.6 -3.4 0.3 2.5 2.8 3.3 3.7 3.6 撒哈拉以南非洲(不包括
南非) 2.7 7.0 4.5 5.3 7.0 5.1 5.4 5.2 5.6 3.2 1.4 2.7 3.0 3.3 南非 2.1 4.4 1.8 -1.5 3.0 3.3 2.2 2.5 1.8 1.2 0.4 1.4 0.8 0.3 拉丁美洲和加勒比地区 3.1 3.8 1.7 -1.9 6.0 4.5 2.8 2.8 1.0 -0.4 -1.5 0.9 0.7 0.2 加勒比地区 2.2 5.1 2.5 -0.9 3.0 2.3 2.1 2.8 2.8 4.1 1.8 2.1 3.1 2.5 中美洲(不包括墨西哥) 4.4 4.5 4.0 -0.5 4.0 5.7 5.0 3.8 3.9 4.2 3.9 3.7 2.7 2.6 墨西哥 3.2 2.2 2.6 -5.3 5.1 3.7 3.6 1.4 2.8 3.3 2.9 2.1 2.0 0.4 南美洲 3.1 4.3 1.2 -1.0 6.4 4.9 2.5 3.2 0.4 -1.8 -3.2 0.4 0.1 -0.1 其中：
巴西 2.8 3.7 1.1 -0.1 7.5 4.1 1.9 3.0 0.5 -3.6 -3.3 1.1 1.1 0.6 亚洲 6.3 7.5 6.1 4.3 8.8 7.5 5.6 6.1 5.7 5.5 5.8 5.6 5.3 4.5
东亚 8.8 9.1 6.8 7.0 10.0 8.3 6.6 6.7 6.5 5.9 5.9 6.2 5.9 5.4
其中：
中国 10.6 10.9 7.9 9.4 10.6 9.5 7.9 7.8 7.3 6.9 6.7 6.9 6.6 6.1
南亚 4.8 6.7 5.8 4.1 8.9 5.4 2.9 4.8 6.0 6.0 8.8 6.3 6.0 4.4 其中：
印度 6.0 7.6 7.0 5.0 11.0 6.2 4.8 6.1 7.0 7.5 8.7 6.9 7.4 6.0
东南亚 4.9 5.6 5.1 2.0 7.8 4.9 6.0 5.0 4.5 4.6 4.7 5.2 5.0 4.5 西亚 4.1 5.7 4.4 -1.9 5.8 9.1 4.6 6.0 3.4 4.3 3.0 2.8 2.3 0.7 大洋洲 2.7 2.8 3.1 1.8 5.8 1.7 2.4 2.6 6.6 4.7 1.1 0.9 1.4 2.8 资料来源： 贸发会议秘书处根据以下资料计算的结果：联合国经济和社会事务部，《国民账户主要汇总数据库和世界经济形势与前景：截至2019
年中的情况》；拉加经委会，2019年；经合组织。统计数据可查阅：https://stats.oecd.org/Index.aspx?DataSetCode=EO (2019年5月29日 访问)；基金组织，2019年；《经济学家》资料处，《资料处国家数据库》；摩根大通，《全球数据观察》；及各国资料来源。
注： 国家总量根据的是按2010年不变美元计算的国内生产总值。
a 平均值。
b 预测。
焦虑程度也在上升，其原因是各大央行宣布退 出非常规货币政策后，资本流入放缓，在某些 情况下甚至出现资本外流。据国际金融研究所 称，2019年1月 流 入 新 兴 市 场 的 投 资 组 合 达 510亿美元，随后几个月大幅下降，5月甚至
降至负57亿美元(IIF, 2019)。迄今为止，经济
表现的不确定性已经超过了各大央行宣布恢复 货币宽松政策所带来的任何提升信心的效果。
随着发展中经济体(包括所谓的新兴经济体) 迅速复苏，全球金融危机之后，一时间“脱钩”
和“趋同”之说将喋喋不休者和投资者阶层团 结在一起，但这种说法现在已经不再提起(图 1.2)。许多国家确实有可能再受重创。在一些 已经接近或陷入衰退的国家，经济和政治不确 定性又加剧了现有的脆弱性。在土耳其，在经 历了四个季度的负增长后，选举前的支出和国
全球经济的趋势和挑战
家银行贷款的增加使2019年第一季度(相对于 上一季度)的经济增长达到1.3%。但随着选举 的结束，预计经济将转向负增长，这可能会对 资本流动和利率产生进一步的不利影响，就像 最近所发生的情况一样。在拉丁美洲，尽管国 际货币基金组织(基金组织)提供了有史以来 最大的一笔贷款，但阿根廷已经深陷衰退，而 且2019年晚些时候计划举行选举，投资者的 信心似乎不太可能恢复。美洲其他地方的情况 也令人沮丧：巴西和墨西哥第一季度的国内生 产总值比上一季度下降了0.2%，一个促成因素 便是政治不确定性(OECD, 2019a)。
能源的地缘政治使局势更加复杂，委内瑞拉玻 利瓦尔共和国遭到封锁，中东紧张局势加剧，
自2019年初以来对油价构成了上行压力，扭 转了2018年最后一个季度的下跌趋势。尽管 俄罗斯联邦预计将从油价上涨中受益，但减产 和国内需求疲软仍可能使2019 年的增长率远 低于2018年的2.3%。另一方面，油价上涨对 巴基斯坦等石油进口经济体的不利影响可能会 很大，而巴基斯坦正在为国际货币基金组织商 定的调整计划积极准备。
在亚洲其他地方，中国和印度这两个世界上增 长最快的经济体都显示出增长势头放缓的迹 象。印度的增长预测已经下调，因为2019年第 一季度(比去年同期)大幅下降至5.8%(National Statistics Office, 2019)。 这 延 续 了 始 于 四 年 前 的减速趋势。与此同时，中国的经济增长率从 2018年的6.6%降至2019年第一季度的6.4%
和 第 二 季 度 的6.2%(与 去 年 同 期 相 比)(Yao,
2019)，这证实了与美国持续的贸易紧张关系将
对2019年的经济增长造成压力的预期。此外，
国内债务压力仍然是中国政策制定者持续关注 的一个问题。鉴于这些高增长国家(尤其是中 国)与亚洲其他国家的紧密联系，它们的经济 放缓将会对整个地区产生影响。
总而言之，奢谈全球经济新的增长轨迹似乎是 一厢情愿的想法。相反，不稳定的增长模式似 乎将持续下去，因为金融繁荣和债务低迷相间 会导致许多经济体在强度不一的昙花一现和金 融紧缩之间摇摆不定。预计2019年全球增长
率也将降至2.3%。即使美国避免进一步提高关 税，乐观的预测也可能达不到预期，就如过去 一再发生的那样。
眼下令人担忧的是，存在多种脆弱性来源，如 不可持续的企业债务、供应链中断、资本流动 不稳定和油价上涨——所有这些因素都可能彼 此滋长，使增长放缓变成另一场衰退。那些看 好全球经济形势的人再次转向悲观，越来越多 地谈论起2020年的全球经济衰退，这也就不 奇怪了。
这种悲观情绪的根源在于，人们认识到，自金 融危机以来，在复苏战中受到青睐的政策工具 不仅未能实现强劲的增长，而且还面临着收益 递减的情形。对此类工具的依赖性很强。如图1.3 所示，危机发生后不久，央行就大幅下调了政 策利率，此后一直维持在或接近于较低水平。
量化宽松导致央行资产大幅扩张，尤其是美联 储、日本银行和欧洲央行(图1.4)。
美 联 储 曾 在2018年12月 宣 布， 将 选 择 再 加 息 三 次， 将 利 率 上 调 至 3%至3.25%， 并 继 续 通 过 每 月 出 售300亿 至500亿 美 元 的 债 券 和 证券 来进 行收 缩其 资产 负债 表。2019年3
图1.2 “趋同蓝调”：人均国内生产总值增长 率，1971-2019年
(年度百分比变化)
资料来源： 贸发会议秘书处根据贸发会议数据库计算的结果；以及表1.1。
注： a: 预测。
b: 根据贸发会议对新兴市场的定义。
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
1970198019751985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2019a
新兴市场(不包括中国和印度)b 发达国家
贸易和发展报告2019年：为全球绿色新政融资
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月，美 联 储注意 到，“ 经济活 动的增 长 已 经 从第四季度的稳健速度开始放缓”(Board of
Governors, 2019a)，因此决定停止加息，并缩
减计划每月减少的债券持有量。自此以来，
美联储内部的这种修正主义立场得到了进一 步强化，导致基准短期利率下调了0.25个百 分 点， 到 2019年7 月 底 目 标 区 间 为2%至 2.25%。
图1.3 央行政策利率，2000-2019年