中央银行：支持绿色经济

披露化石燃料投资——加州保险厅 金融稳定委员会气候相关财务披露工作队 披露投资组合如何与气候目标相一致——法国能源过渡法(第174条第六款)。 绿色金融体系网络的建议 保障金融稳定和促进向低碳经济结构转 型的监管和政策工具实际执行情况当前的一些实例 与环境挂钩的审慎监管和宏观审慎监管对不同的金融不稳定情景进行压力测试，如果碳密集型资产突然重新定价会发 生什么 将环境问题纳入审慎监管

巴西银行——要求商业银行针对环境和社会风险对贷款进行压力测试，并针对这些风险持有额 外资本 促进向绿色活动和部门分配信贷的积 极政策

减少对环境友好项目贷款的准备金要求 根据基础活动的碳强度，对商业银行融资的贷款价值比和贷款收入比设定上限 根据对部门、地点或对手方的风险敞口限制放贷，从而实现微调 针对向优先部门放贷的商业银行，以优惠利率提供再融资的专用额度 通过强制性或最低限额，要求银行将其投资组合的特定份额分配给绿色部门 向碳密集型部门放贷的最高配额 央行向开发银行提供支持，包括购买其股权和债券，以及为其债券创造市场

中国银行业监督管理委员会发布指引，寻求抑制对碳密集型行业的信贷，鼓励向绿色项目放 贷 黎巴嫩银行——允许“更绿色”的商业银行持有较低的准备金。需经黎巴嫩节能中心核实 孟加拉银行——商业银行和非银行金融机构需要将贷款总额的5%分配给绿色部门：对可再生能 源和能源效率的绿色实行再融资补贴 巴西银行——在环境敏感地区实行放贷限制 中国人民银行——向特定地区的绿色贷款提供优惠利率 印度储备银行——对可再生能源公司的贷款被列入该银行的优先部门贷款计划。配额：商业银 行信贷净额的40%必须用于支持优先部门 韩国银行——采用财政政策，支持以补贴利率向节能项目和可再生能源项目提供贷款 欧盟支持黎巴嫩银行向节能项目和可再生能源项目提供补贴贷款；贷款期限也更长 资格标准在评估购买或接受作为抵押品的资产的总体风险时，纳入绿色标准挪威银行、挪威中央银行(但仅限于自己购买时) 绿色量化宽松购买绿色资产作为量化宽松的一部分 绿色债券欧洲投资银行将其放贷的至少25%用于气候行动项目 其他绿色活动——绿色债券；绿色金 融准则

支持发展金融机构发行债券、能力建设 可以制定或支持绿色融资准则(例如环境和可持续性风险管理)；使其成为强制性 或自愿性的准则 印度尼西亚、印度和中国的银行发布了自愿绿色贷款准则 中国、印度和大韩民国等国的央行帮助支持绿色债券倡议. 许多国家发行绿色债券；有些还有世界性银行参与，如国际金融公司是印度银行的主要投资者 贸发会议秘书处根据Scott et al., 2017; van Lerven, 2017; NEF, 2017; Campiglio et al., 2017, 2018; MPAG, 2019; NGFS, 2019以及中央银行的年度报告和出版物编制。

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贸易和发展报告2019年：为全球绿色新政融资

和 风 险 性， 流 动 性 更 低， 交 付 周 期 更 长 (Campiglio et al., 2018: 464)。负责监管银行 的央行可以消除这种偏见。一些作者建议， Commission, 2018; Thomä and Hilke, 2018)。更 广泛而言，欧盟委员会建议各欧洲监督机构将 Commission, 2018; Anderson, 2015)。各国央行 还可以扩大购买绿色债券，绿色债券市场相 对较新，但正在扩大，2018年的价值估计约

为1,670亿美元。2007年以来发行的绿色债券

的累计价值估计略高于5,200亿美元，其中大 部分由美国发行，其次是中国和法国(Climate

Bonds Initiative, 2018)。²⁰尽管这是一个令人鼓

舞的开端，但更普遍而言，中央银行可以发挥

让银行更好地为发展服务

而当时向其他企业提供的信贷实际上有所减少 (Mésonnier et al., 2017)。

2. 国家公共银行的潜力

如果央行是一个国家银行系统的指挥中心，那 么，国家公共银行就是机舱^——密切参与，担 当重任。当公共银行具备以发展和(或)社会 为导向的任务以及相关的信贷战略时，它们明 显不同于私人银行。虽然公共银行也需要确保 一个可持续的商业模式，但它们通常有更多的 余地，可以瞄准产生正外部效应的项目，以二 级市场利率提供贷款，并将覆盖面扩大到得不 到充分服务的领域和借款人类别。此外，在危 机时期，当私人金融机构的信贷变得稀缺时，

国家公共银行可以采取反周期行动。公共商业 银行的这种反周期力量往往比开发银行更加明 显，因在大多数有公共商业银行的国家，这类 银行的业务规模都比开发银行要大。

国家开发银行大多是公有的，因此是公共银行 中的一类。尽管它们与其他公共银行之间的差 异并不总是很明显，但可以通过几个关键特征 进行区分：国家开发银行的任务范围更加狭窄，

仅限于支持社会发展项目，它们参股风险较高 和存在不确定性但长远上可能会获得巨额回报 的企业，它们具有内部专门知识和专业知识，

它们在大型复杂项目风险评估和管理方面拥有 良好的业绩记录，而且它们具有为长期项目融 资和从其他机构引进资金的特殊能力。

原则上，国家开发银行是强有力的政策工具，

因为它们开展业务的分块市场处于结构转型进 程的核心。它们的主要职能是解决资本市场不 完善的问题，因为资本市场不愿意承担向具有 高度不确定性和漫长的酝酿和学习周期的大规 模资本密集项目(或新部门、新产品)提供融 资的相关风险。由于私人投资者无法获得这些 项目经常产生的正外部效应，结果导致这些领 域投资不足。国家开发银行可以在制度上弥补 基础设施项目长期投资与银行系统短期存款之 间的资产负债错配。国家开发银行还可以发挥 前瞻性作用，利用其积累的研究、技术支持和 由是，新的“绿色债券”不符合现有的金融风

险标准，不能被列入可供央行购买的合格资产 清单，清单主要包括违约风险明显较低的投资 级债券。购买绿色资产可能风险更高，尤其是 在央行缺乏判断相关技术优缺点的技术专长的 情况下。此外，尽管绿色债券的增长可能为所 需的转型投资提供额外资金，但还有一种趋势 是，绿色债券的期限越来越短^——大多数最新 发行的绿色债券的期限为5年或更短，只有一 小部分绿色债券的期限为所需的10年或更长 时间(Climate Bonds Initiative, 2018: 16)。由于 这些原因和其他原因，绿色量化宽松方案的想 法至今一直受到排斥。然而，类似做法已经开 始出现，如购买为低碳活动融资的公共部门实 体发行的债券。虽然这种具体政策对于一些发 展中国家来说或许行不通，因为它们无法在不 冒汇率风险和国际收支危机风险的情况下采取 量化宽松政策，但发达国家可以采取绿色量化 宽松政策支持在发展中国家的绿色投资。

(d) 资格标准和抵押品框架

有资格作为标准资产组合管理的一部分而被央 行购买的资产清单通常是公开的。如果清单中 包括更注重环保的资产，或参与“绿色新政”

公共投资的资产，央行便可以借此向市场其他 各方发出一个强有力的信号，实际上这也是一 个金融提振信号。一些银行已经在采取这样的 做法，如在自营投资中使用绿色标准，设立道 德标准来决定是否购买外国股票，或将煤企排 除在政府养老基金投资组合之外(包括荷兰、

挪威和瑞士的国家银行)。

同一原则可以扩大适用于央行的抵押品框架。

该框架有时被称为“央行的公开秘密”(Nyborg,

2017)，它决定了金融机构在向中央银行借款

时可以抵押哪些资产，以及抵押这些资产可获 得的借款金额。确定资产是否有资格被用作抵 押品的标准，以及这些资产的市场价值与其作 为抵押品的价值之间的差值，决定了它们的吸 引力，从而决定了它们的市场价格。在法国，

中央银行资格标准的一项变化引起了向以前被 视为不符合资格的中小企业提供的信贷增加，

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1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2017

未偿贷款(占国内生产总值的百分比)

巴西 中国

印度 南非

机构能力来左右市场和创造市场，并在预期需 求和协调国内供应反应方面充当“最先”投资 者(UNCTAD, 2016; Macfarlane and Mazzucato, 2018)。 及如何有效运用它们(Kozul-Wright and Poon, 2018)。

UNCTAD, 2016)。这些早期的例子为在第二次

世界大战后立即调动工业融资进行重建和工业

让银行更好地为发展服务

对巴西、中国、印度、马来西亚、墨西哥、大 韩民国、俄罗斯联邦、南非和土耳其这9个国 家的13家国家公共商业银行和开发银行进行 的分析显示，这些银行的公有化程度、资金来 源和贷款模式各不相同。可以看出，所有权和 供资模式会影响贷款的性质。其中三家最大的 银行^——中国国家开发银行、大韩民国开发银 行和巴西国家经社发展银行^——都是国有独资 银行，它们的资金主要基于长期负债。因此，

这些银行年度报告中的信息显示，高达83%至 100%的贷款流向生产部门，其中很大一部分

流向基础设施：中国国家开发银行至少70%的 贷款和巴西国家经社发展银行至少38%的贷款 都流向了基础设施。

与此同时，主要依赖客户存款的银行对基础设 施项目的关注度较低，尽管它们对生产部门的 贷款比例也相对较高。它们往往拥有较高比例 的中期贷款(而不是长期贷款)，这可能是因为 它们获得的通常是短期资金。土耳其国有控股

与此同时，主要依赖客户存款的银行对基础设 施项目的关注度较低，尽管它们对生产部门的 贷款比例也相对较高。它们往往拥有较高比例 的中期贷款(而不是长期贷款)，这可能是因为 它们获得的通常是短期资金。土耳其国有控股