PARTIE VI ‐ STRATÉGIE ET PERSPECTIVES DE DÉVELOPPEMENT
III. E VOLUTION DE L ’ ACTIVITÉ DE L ’O FFICE N ATIONAL D ES A ÉROPORTS SUR LA PÉRIODE 2009‐2012
1. Etats des soldes de gestion prévisionnels
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12 Production de l'exercice 2 370 073,6 2 541 700,0 2 791 050,1 3 041 454,8 8,7%
Ventes de biens et services
produits 2 385 046,6 2 551 700,0 2 791 050,1 3 041 454,8 8,4%
Variation stocks produits -14 973,0 -10 000,0 0,0 0,0 -100,0%
Consommations de l'exercice 471 536,7 643 500,0 662 330,0 681 784,9 13,1%
Achats consommés de
matières et fournitures 220 058,2 262 200,0 271 660,0 281 483,8 8,6%
Autres charges externes 251 478,5 381 300,0 390 670,0 400 301,1 16,8%
Valeur ajoutée 1 898 536,9 1 898 200,0 2 128 720,1 2 359 669,9 7,5%
Taux de valeur ajoutée 79,6% 74,4% 76,3% 77,6%
Impôts et taxes 89 680,0 132 000,0 135 960,0 140 038,8 16,0%
Charges de personnel 516 672,0 636 000,0 667 800,0 701 190,0 10,7%
Excédent brut d'exploitation 1 292 184,9 1 130 200,0 1 324 960,1 1 518 441,1 5,5%
EBE/CA 54,2% 44,3% 47,5% 49,9%
Autres produits d'exploitation 1,3 0,0 0,0 0,0 -100,0%
Autres charges d'exploitation 23,7 0,0 0,0 0,0 -100,0%
Dotations d'exploitation (nette
des reprises) 679 995,0 609 000,0 713 000,0 797 000,0 5,4%
Résultat d'exploitation 612 167,4 521 200,0 611 960,1 721 441,1 5,6%
REX/CA 25,7% 20,4% 21,9% 23,7%
Résultat financier -79 159,1 -115 044,2 -209 300,2 -231 994,3 43,1%
Produits financiers 24 416,9 34 806,6 35 362,7 30 823,6 8,1%
Charges financières 103 576,0 149 850,8 244 662,9 262 817,9 36,4%
Résultat courant 533 008,3 406 155,8 402 659,8 489 446,8 -2,8%
Résultat courant/CA 22,3% 15,9% 14,4% 16,1%
Résultat non courant 195 549,4 75 300,0 75 300,0 75 300,0 -27,2%
Résultat avant impôt 728 557,7 481 455,8 477 959,8 564 746,8 -8,1%
Impôt sur les sociétés 234 766,9 144 436,7 143 388,0 169 424,1 -10,3%
Résultat net 493 790,8 337 019,0 334 571,9 395 322,8 -7,1%
RN/CA 20,7% 13,2% 12,0% 13,0%
Source : ONDA
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a. Evolution des produits d’exploitation prévisionnels
Le chiffre d’affaires de l’ONDA sur la période prévisionnelle se présente comme suit :
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12 Redevances aéronautiques 1 998 063,0 2 158 200,0 2 398 875,1 2 629 671,1 9,6%
Redevances aéroportuaires 1 025 999,0 1 148 200,0 1 254 774,0 1 405 482,9 11,1%
Redevances de survol 972 064,0 1 010 000,0 1 144 101,1 1 224 188,1 8,0%
Redevances non
aéronautiques 358 357,0 373 500,0 392 175,0 411 783,8 4,7%
Redevances domaniales 81 284,0 84 700,0 88 935,0 93 381,8 4,7%
Redevances commerciales 249 154,0 209 800,0 220 365,0 231 458,3 -2,4%
Autres 27 919,0 79 000,0 82 875,0 86 943,8 46,0%
Vente lotissement Taouima 28 627,0 20 000,0 0,0 0,0 -100,0%
Chiffre d'affaires 2 385 047,0 2 551 700,0 2 791 050,1 3 041 454,8 8,4%
Source : ONDA
L’augmentation du trafic au niveau des aéroports de l’ONDA, couplée à la dynamique commerciale de l’Office, lui permet d’enregistrer une appréciation significative de son chiffre d’affaires sur la période 2009-2012P, avec un taux de croissance annuel moyen de 8,4%.
Ainsi, le chiffre d’affaires de l’ONDA s’établit en 2012P à 3 041,5 MDhs : Evolution du chiffre d’affaires prévisionnel de 2009 à 2012 (en KDhs)
Source : ONDA
Redevances aéronautiques
Les redevances aéronautiques enregistrent une progression annuelle moyenne sur la période 2009-2012P de 9,6%, en ligne avec l’évolution du trafic passagers, des mouvements d’avions et des unités de survol. Les redevances aéronautiques atteignent 2 629,7 MDhs en 2012P, et voient leur part dans le chiffre d’affaires de l’Office légèrement progresser de 83,8% en 2009 à 86,5% à l’issue de la période prévisionnelle.
TCAM09-12 = +8,4%
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Le détail des redevances aéroportuaires se présente comme suit :
En KDhs 2010P 2011P 2012P
Redevances aéronautiques
d'aérodrome 1 148 200,0 1 254 774,0 1 405 482,9
Redevance passagers 451 000,0 500 610,0 573 198,5
Redevance d'atterrissage 257 000,0 274 990,0 298 639,1
Redevance de stationnement 40 000,0 42 800,0 46 480,8
Redevance de balisage 21 000,0 22 470,0 24 402,4
Redevance de passerelles 29 000,0 31 030,0 33 698,6
Redevance de sûreté 204 000,0 226 440,0 259 273,8
Redevance d'approche 131 000,0 140 170,0 152 224,6
Redevance fret 15 200,0 16 264,0 17 565,1
Redevances aéronautiques de survol 1 010 000,0 1 144 101,1 1 224 188,1
Redevance de route 1 010 000,0 1 144 101,1 1 224 188,1
Source : ONDA
Redevances extra-aéronautiques
Les redevances extra-aéronautiques progressent sur la période 2009-2012P à un rythme annuel moyen de 4,7%, avec une hausse plus prononcée des redevances domaniales par rapport aux redevances commerciales. La hausse globale s’explique par la mise à disposition aux concessionnaires de nouveaux espaces grâce notamment à l’agrandissement du terminal de l’aéroport de Rabat-Salé, la mise en service des terminaux de Marrakech et Oujda et la montée en puissance des aéroports de l’Office. La baisse en 2010 des redevances commerciales s’explique par un reclassement de près de 63 MDhs de redevances CUTE et de handling en autres redevances.
Vente lotissement Taouima
Selon le management de l’ONDA, 20 MDhs de chiffre d’affaires seront réalisés en 2010P sur le reliquat des ventes relatives au lotissement Taouima.
b. Evolution de la valeur ajoutée prévisionnelle
La valeur ajoutée de l’ONDA sur la période prévisionnelle se présente comme suit :
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12 Production de l'exercice 2 370 073,6 2 541 700,0 2 791 050,1 3 041 454,8 8,7%
Achats consommés de
matières et fournitures 220 058,2 262 200,0 271 660,0 281 483,8 8,6%
Marge brute d'exploitation 2 150 015,3 2 279 500,0 2 519 390,1 2 759 971,0 8,7%
Taux de marge 90,1% 89,3% 90,3% 90,7%
Autres charges externes 251 478,5 381 300,0 390 670,0 400 301,1 16,8%
Valeur ajoutée 1 898 536,9 1 898 200,0 2 128 720,1 2 359 669,9 7,5%
Taux de valeur ajoutée 79,6% 74,4% 76,3% 77,6%
Source : ONDA
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Le taux de marge brute enregistre une baisse de 0,8 point en 2010P puis progresse sur l’horizon prévisionnel pour atteindre le niveau de 2009 en 2012P. Le taux de valeur ajoutée enregistre une variation parallèle, avec une baisse à 74,4% en 2010P avant d’atteindre 77,6% en 2012P.
Evolution de la valeur ajoutée et du taux de valeur ajoutée (en KDhs)
Source : ONDA
Les efforts réalisés au niveau commercial permettent à l’Office d’accroitre durablement sa production durant la période 2009-2012P. Cependant, cette appréciation du chiffre d’affaires s’accompagne par la mise en service de nouvelles infrastructures terminales, notamment celles de Rabat-Salé et d’Oujda (majoritairement en 2010P), ce qui entraine une hausse des charges de pièces de rechange pour le matériel d’équipement et une augmentation des charges d’entretien.
L’année 2010P représente en fait le pic du cycle d’investissement de l’Office comme cela est présenté plus bas. Par conséquent, l’exercice 2010P enregistre la mise en service d’un certain nombre d’équipements et de nouveaux terminaux qui, d’une part, entraine la hausse des charges dites fixes, et d’autre part, améliore la capacité d’accueil de l’Office. Cependant, cette capacité d’accueil n’est pas immédiatement exploitée, le nombre de passagers progressant de manière plus linéaire sur la période prévisionnelle, ce qui entraine en 2010P une chute de la valeur ajoutée et du taux associé. Le déficit est progressivement comblé par l’appréciation de la productivité de l’Office du fait notamment de l’arrivée d’un nombre croissant de passagers.
c. Evolution prévisionnelle de l’excédent brut d’exploitation
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12 Valeur ajoutée 1 898 536,9 1 898 200,0 2 128 720,1 2 359 669,9 7,5%
Impôts et taxes 89 680,0 132 000,0 135 960,0 140 038,8 16,0%
Charges de personnel 516 672,0 636 000,0 667 800,0 701 190,0 10,7%
Excédent brut d'exploitation 1 292 184,9 1 130 200,0 1 324 960,1 1 518 441,1 5,5%
EBE/CA 54,2% 44,3% 47,5% 49,9%
Source : ONDA
L’excédent brut d’exploitation (EBE) enregistre une baisse de 12,5% en 2010P à 1 130,2 MDhs avant de s’apprécier en 2011P et 2012P pour atteindre 1 518,4 MDhs à l’issue de la période prévisionnelle.
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En 2010P, la dégradation de la valeur ajoutée suite à la montée en puissance du programme d’investissement est accompagnée par une hausse des impôts et taxes (+47,2% en 2010P) relatifs à l’acquisition de nouveaux terrains nécessaires à l’extension et l’aménagement de nouvelles infrastructures terminales. Les charges de personnel enregistrent quant à elles une hausse modérée de 10,7% par an sur la période 2009-2012P qui s’explique par une politique de recrutement maitrisée permettant d’absorber la demande supplémentaire liée à l’extension des infrastructures de l’ONDA.
Par conséquent, la marge d’EBE enregistre une baisse de 9,9 points en 2010P à 44,3% avant de se redresser pour atteindre 49,9% à fin 2012P.
d. Evolution prévisionnelle du résultat d’exploitation
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12
EBE 1 292 184,9 1 130 200,0 1 324 960,1 1 518 441,1 5,5%
Autres produits d'exploitation 1,3 0,0 0,0 0,0 -100,0%
Autres charges d'exploitation 23,7 0,0 0,0 0,0 -100,0%
Dotations d'exploitation (nette
des reprises) 679 995,0 609 000,0 713 000,0 797 000,0 5,4%
Résultat d'exploitation 612 167,4 521 200,0 611 960,1 721 441,1 5,6%
Rex/CA 25,7% 20,4% 21,9% 23,7%
Source : ONDA
Suite à la mise en service de nouveaux équipements et d’infrastructures sur la période prévisionnelle, les dotations d’exploitation nettes des reprises enregistrent un taux de croissance annuel moyen de 5,4%. Conjuguée à une hausse de l’excédent brut d’exploitation sur la période, le résultat d’exploitation évolue ainsi de 612,2 MDhs en 2009 à 721,4 MDhs à l’issue de la période prévisionnelle.
e. Evolution prévisionnelle du résultat financier
Le tableau suivant décline l’évolution du résultat financier sur la période 2009-2012P :
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12
Produits financiers 24 416,9 34 806,6 35 362,7 30 823,6 8,1%
Gains de change 17 610,3 18 000,0 18 000,0 18 000,0 0,7%
Produits financiers de placement 5 080,5 16 806,6 17 362,7 12 823,6 36,2%
Charges financières 103 576,0 149 850,8 244 662,9 262 817,9 36,4%
Charges relatives à l'emprunt
obligataire 0,0 5 527,5 108 105,0 108 105,0 N.S.
Charges financières diverses 103 576,0 144 323,3 136 557,9 154 712,9 14,3%
Résultat financier -79 159,1 -115 044,2 -209 300,2 -231 994,3 43,1%
Source : ONDA
Les produits financiers de l’Office représentent uniquement les gains de change et les produits de placement de l’Office sur la période 2010-2012. Les gains de change sont estimés sur la base d’une moyenne historique de 18 MDhs par an, tandis que les excédents de trésorerie sont placés sur le marché monétaire.
Les charges financières sont pour leur part uniquement constituées des projections financières relatives aux intérêts financiers des dettes de financement de l’Office et des charges relatives aux
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déficits de trésorerie. La hausse des charges financières en 2010P trouve son origine dans (i) le nouveau tirage de 781,2 MDhs de la dette BAD et par (ii) l’émission obligataire de 2,0 MMDhs objet de la présente note d’information. En 2011P, un nouveau tirage de 1 076,5 MDhs sur la dette BAD et la première année pleine relative à l’emprunt obligataire entraine une hausse des charges d’intérêt.
Enfin, un dernier tirage sur la dette BAD de 329,4 MDhs est effectué en 2012P. A noter cependant qu’au cours de la période prévisionnelle, des remboursements sont effectués sur les dettes historiques de l’Office.
f. Evolution du résultat non courant
Le résultat non courant sur la période prévisionnelle se présente comme suit :
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12 Produits non courants 266 719,5 85 000,0 85 000,0 85 000,0 -31,7%
Reprises sur subventions
d'investissement 56 339,2 85 000,0 85 000,0 85 000,0 14,7%
Autres produits non courants 9 076,2 0,0 0,0 0,0
-100,0%
Reprises non courants;
transferts de charges 201 304,1 0,0 0,0 0,0
-100,0%
Charges non courantes 71 170,2 9 700,0 9 700,0 9 700,0 -48,5%
Subventions accordées 6 000,0 9 700,0 9 700,0 9 700,0 17,4%
Dotations non courantes aux
Résultat non courant 195 549,4 75 300,0 75 300,0 75 300,0 -27,2%
Source : ONDA
Sur la période prévisionnelle, les produits non courants de l’Office sont uniquement constitués des reprises sur subventions d’investissement, qui correspondent à la taxe aéroportuaire. Suite à l’abrogation par la loi de finances 2008 du texte instituant l’avantage fiscal sur les provisions d’investissement, aucune provision ni reprise n’est enregistrée sur la période 2010P-2012P.
Sur la période prévisionnelle, les charges non courantes comprennent uniquement les subventions accordées par l’Office relatives à différentes associations sportives, qui évoluent de 6,0 MDhs en 2009 à 9,7 MDhs.
g. Evolution du résultat net prévisionnel
Le tableau suivant décline l’évolution du résultat net de l’ONDA sur la période 2009-2012 :
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12
Résultat courant 533 008,3 406 155,8 402 659,8 489 446,8 -2,8%
Résultat non courant 195 549,4 75 300,0 75 300,0 75 300,0 -27,2%
Résultat avant impôt 728 557,7 481 455,8 477 959,8 564 746,8 -8,1%
Impôt sur les sociétés 234 766,9 144 436,7 143 388,0 169 424,1 -10,3%
Résultat net 493 790,8 337 019,0 334 571,9 395 322,8 -7,1%
RN/CA 20,7% 13,2% 12,0% 13,0%
Source : ONDA
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L’attractivité croissante du Maroc et l’augmentation du trafic capté par l’ONDA ne permettront d’absorber la hausse des charges d’exploitation, conséquence de l’ambitieux programme d’investissement de l’Office, que de manière progressive. Par conséquent, le résultat net de l’ONDA enregistre une baisse de plus de 31,7% en 2010P, avant d’évoluer à la hausse jusqu’en 2012P à 395,7 MDhs grâce à la montée en puissance des nouveaux investissements de l’ONDA. Cependant, ce plan d’investissement, qui s’inscrit dans un cycle de développement long, permettra progressivement à l’Office d’accroitre sa capacité d’accueil, ce qui s’accompagnera par une amélioration décalée dans le temps des agrégats opérationnels de l’ONDA.
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