PARTIE VI ‐ STRATÉGIE ET PERSPECTIVES DE DÉVELOPPEMENT
III. E VOLUTION DE L ’ ACTIVITÉ DE L ’O FFICE N ATIONAL D ES A ÉROPORTS SUR LA PÉRIODE 2009‐2012
2. Bilans prévisionnels
Le tableau suivant présente l’évolution attendue des principaux agrégats du bilan de l’ONDA :
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12
ACTIF
Actif immobilisé 6 779 111,7 8 940 411,7 10 191 723,7 11 452 273,7 19,1%
Immobilisations brutes 12 260 660,7 15 030 960,7 16 995 272,7 19 052 822,7 15,8%
Ecart de conversion actif 18 893,8 18 893,8 18 893,8 18 893,8 0,0%
Amortissement cumulés -5 448 604,9 -6 057 604,9 -6 770 604,9 -7 567 604,9 11,6%
Provisions pour dépréciation -51 837,9 -51 837,9 -51 837,9 -51 837,9 0,0%
Actif circulant 2 072 106,7 1 570 997,1 1 097 551,0 981 775,5 -22,0%
Stocks 98 565,6 110 050,2 110 050,2 110 050,2 3,7%
Clients et comptes rattachés 1 432 618 1 237 828 846 091 771 171 -18,7%
Etat 971 415,0 741 890,4 697 319,9 675 034,6 -11,4%
Autres créances 142 266,9 74 278,2 37 139,1 18 569,5 -49,3%
Ecart de conversion actif 2 107,7 2 107,7 2 107,7 2 107,7 0,0%
Provisions pour dépréciation de
l'actif circulant -574 867,0 -595 157,0 -595 157,0 -595 157,0 1,2%
Trésorerie actif 689 784,3 430 657,6 726 853,3 128 054,3 -43,0%
Total - Actif 9 541 002,6 10 942 066,3 12 016 128,0 12 562 103,5 9,6%
PASSIF
Capitaux propres 3 911 216,5 4 248 235,5 4 582 807,4 4 978 130,2 8,4%
Capitaux propres et assimilés 291 277,0 291 277,0 291 277,0 291 277,0 0,0%
Subventions d'investissement 291 277,0 291 277,0 291 277,0 291 277,0 0,0%
Provisions réglementées 0,0 0,0 0,0 0,0 N.S.
Dettes de financement 2 144 078,2 4 721 150,0 5 633 722,9 5 761 700,5 39,0%
Emprunts obligataires 0,0 2 000 000,0 2 000 000,0 2 000 000,0 N.S.
Autres dettes de financement 2 144 078,2 2 721 150,0 3 633 722,9 3 761 700,5 20,6%
Provisions durables pour
risques et charges 29 903,0 29 903,0 29 903,0 29 903,0 0,0%
Ecarts de conversion 16 684,0 16 684,0 16 684,0 16 684,0 0,0%
Passif circulant 1 981 427,6 1 634 816,9 1 461 733,8 1 484 408,9 -9,2%
Trésorerie passif 1 166 416,4 0,0 0,0 0,0 -100,0%
Total Passif 9 541 002,6 10 942 066,3 12 016 128,0 12 562 103,5 9,6%
Source : ONDA
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a. Evolution de l’actif immobilisé
L’évolution de l’actif immobilisé durant la période prévisionnelle 2009-2012, résulte essentiellement de l’augmentation des immobilisations corporelles suite à des investissements prévus pour l’extension et l’amélioration des infrastructures de l’ONDA. Le plan d’investissement se décline comme suit :
En KDhs 2010P 2011P 2012P Total
Contrôle aérien 185 830 199 000 60 000 444 830
Automatisation du contrôle aérien 184 330 55 000 10 000 249 330
Construction d'un deuxième CCR 1 500 144 000 50 000 195 500
Aéroports 1 387 610 1 030 312 1 362 550 3 780 472
M5 : Réaménagement et extension du Terminal 1 352 910 308 000 228 000 888 910
M5 : Construction du Terminal 2 14 480 - - 14 480
M5 : Infrastructure aéronautique, réseaux divers et cat III 53 270 - - 53 270
M5 : Plateforme Cargo: Nouveau terminal et réaménagement du
Terminal existant 26 530 10 000 25 000 61 530
M5 : Nouvelle zone Terminale et infrastructures associées 4 360 5 000 62 000 71 360 Marrakech : Extension de l'aérogare passagers (terminal 1) et
infrastructures associées 45 970 - - 45 970
Marrakech : Nouveau terminal T3 et infrastructure associée 122 120 245 000 350 000 717 120
Essaouira : Nouvelle aérogare et VRD associés 2 690 - - 2 690
Essaouira : Piste d'envol et Equipements (extension et
renforcement) 30 090 - - 30 090
Oujda : Nouveau Terminal et Equipements 146 220 - - 146 220
Fès : Extension des installations terminales 73 560 100 000 100 000 273 560
Rabat Salé : Extension terminal 1 et VRD 39 780 12 800 - 52 580
Rabat Salé : Extension et renforcement des aires de mouvement 15 700 - - 15 700
Rabat Salé : Nouvelle zone terminale Rabat 22 580 57 500 201 250 281 330
Tanger: extension aérogare, salons et infrastructure 21 120 - - 21 120
Al Hoceima: Salon, aérogare et infrastructure 41 620 - - 41 620
Tetouan: Extension aérogare 1 270 11 012 - 12 282
Errachidia: aérogare et VRD associés 1 270 12 000 15 000 28 270
Dakhla: aérogare et VRD 31 290 - - 31 290
Agadir: Extension aérogare et infrastructure 17 820 150 000 200 000 367 820
Benslimane: developpement de la plate forme 161 950 - - 161 950
Benguerir: mise à niveau de la plate-forme 48 640 - - 48 640
TanTan: Développement plate-forme 1 910 40 000 66 500 108 410
Laayoune: Aérogare et Salon 29 260 14 000 - 43 260
Ouarzazate: Salons : Infrastructure et bâtiments 25 380 5 000 - 30 380
Beni Mellal : Projet de developpement 14 530 - - 14 530
Guelmim : Etude et renforcement des infrastructures 2 520 30 000 104 800 137 320
Zagora : Projet de developpement 21 670 - - 21 670
Nador: Extension aérogare 180 - - 180
Plates-formes secondaires: Programme de mise à niveau 16 920 30 000 10 000 56 920
Autres projets 885 653 535 000 435 000 1 855 653
Système intégré de gestion aéroportuaire 81 770 60 000 40 000 181 770
Programme de sûreté et sécurité 205 300 100 000 50 000 355 300
Mise à niveau infrastructures pour l'accueil de l'A380 49 010 30 000 20 000 99 010
Académie: équipements didactiques et simulateurs 82 230 20 000 20 000 122 230
Informatisation des services de l'ONDA 11 500 10 000 10 000 31 500
Installations et Equipements de Radionavigation 86 410 50 000 30 000 166 410
Programme social 13 980 15 000 15 000 43 980
Logistique et grosses réparations 344 543 250 000 250 000 844 543
Technopole Mohamed V tranche 2, et Oujda 7 050 - - 7 050
Construction du siège de l'ONDA 3 860 - - 3 860
Acquisition de terrains 311 207 200 000 200 000 711 207
Acquisition de terrains 311 207 200 000 200 000 711 207
Total 2 770 300,0 1 964 312,0 2 057 550,0 6 792 162
Source : ONDA
L’actif immobilisé de l’Office affiche une importante progression sur la période 2009-2012P, passant de 6 779,1 MDhs en 2009 à 11 452,3 MDhs en 2012P. Cette évolution s’explique essentiellement par
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l’important programme d’investissement présenté ci-dessus, dont le montant brut total atteint 6 792,2 MDhs entre 2010P et 2012P.
Par conséquent, les immobilisations brutes progressent de 12 260,7 MDhs à fin 2009 à 19 052,8 MDhs en 2012P sous l’effet de l’investissement. Parallèlement, la hausse des
immobilisations entraine la progression des amortissements cumulés qui atteignent 7 567,6 MDhs à fin 2012P.
Les écarts de conversion actif et les provisions pour dépréciation des immobilisations demeurent stables sur la période considérée.
b. Actif circulant
L’actif circulant baisse à un rythme moyen de 22,0% par an sur la période 2009-2012P, évoluant de 2 072,1 MDhs en 2009 à 981,8 MDhs à l’issue de la période prévisionnelle.
Cette amélioration s’explique notamment par (i) les conventions mises en place par l’Office avec Eurocontrol et IATA et (ii) l’effort de recouvrement engagé par l’ONDA auprès de tous ses clients qui permettant au poste « Clients et comptes rattachés » d’enregistrer une diminution annuelle moyenne de près de 18,7% sur la période considérée. Par ailleurs, l’évolution des créances clients prend en considération l’amélioration certaine de la situation financière de la compagnie nationale RAM, client et créancier important de l’Office.
Les stocks demeurent quant à eux relativement stables sur la période prévisionnelle et représentent le stock de fonctionnement normatif de l’Office.
La baisse du résultat net prévisionnel 2010P par rapport à 2009 entraine une diminution du poste État suite à la constatation d’un acompte pour IS moins important qu’à fin 2009. Ce poste diminue par la suite pour enregistre une baisse annuelle moyenne de 11,4% sur la période 2009-2012P.
Les autres créances enregistrent une diminution annuelle moyenne de 49,3% sur la période prévisionnelle.
Enfin, les écarts de conversion actif et les provisions pour dépréciation de l’actif circulant sont estimés stables sur toute la période prévisionnelle.
c. Trésorerie actif
La levée de nouvelles dettes de financement et la baisse de l’actif circulant durant la période prévisionnelle entraine un excédent de trésorerie durant la période prévisionnelle où la trésorerie actif atteint 128,1 MDhs en 2012P, et ce malgré l’effort d’investissement.
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d. Evolution du financement permanent
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
Résultat net de l'exercice 493 790,8 337 019,0 334 994,9 395 754,8 -7,1%
Capitaux propres et
assimilés 291 277,0 291 277,0 291 277,0 291 277,0 0,0%
Dettes financières à long
terme 2 144 078,2 4 721 150,0 5 633 722,9 5 761 700,5 39,0%
Emprunts obligataires 0,0 2 000 000,0 2 000 000,0 2 000 000,0 N.S.
Autres dettes de financement 2 144 078,2 2 721 150,0 3 633 722,9 3 761 700,5 20,6%
Provisions pour risques et
charges 29 903,0 29 903,0 29 903,0 29 903,0 0,0%
Ecart de conversion -Passif 16 684,0 16 684,0 16 684,0 16 684,0 0,0%
Total 6 393 158,6 9 307 249,5 10 554 817,3 11 078 549,7 20,1%
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM 09-12
Capitaux propres 3 911 216,5 4 248 235,5 4 582 807,4 4 978 130,2 8,4%
Résultat net de l'exercice 493 790,8 337 019,0 334 571,9 395 322,8 -7,1%
Capitaux propres et
assimilés 291 277,0 291 277,0 291 277,0 291 277,0 0,0%
Dettes financières à long
terme 2 144 078,2 4 721 150,0 5 633 722,9 5 761 700,5 39,0%
Emprunts obligataires 0,0 2 000 000,0 2 000 000,0 2 000 000,0 N.S.
Autres dettes de financement 2 144 078,2 2 721 150,0 3 633 722,9 3 761 700,5 20,6%
Provisions pour risques et
charges 29 903,0 29 903,0 29 903,0 29 903,0 0,0%
Ecart de conversion ‐Passif 16 684,0 16 684,0 16 684,0 16 684,0 0,0%
Source : ONDA
Capitaux propres
L’augmentation des capitaux propres de l’Office sur la période prévisionnelle s’explique exclusivement par la contribution de la capacité bénéficiaire de l’ONDA et l’absence de distribution de dividendes.
Par conséquent, les capitaux propres de l’Office augmentent de 3 911,2 MDhs en 2009 à 4 978,1 MDhs à l’issue de l’horizon prévisionnel. Le business plan prend en compte la constitution d’une éventuelle réserve légale à partir de l’exercice 2010P.
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Capitaux propres assimilés
Les capitaux propres assimilés comprennent uniquement les subventions d’investissement perçues par l’Office sous la forme de taxe aéroportuaire d’équipement, à un rythme de 85,0 MDhs par an. A noter cependant que cette subvention d’investissement est reprise annuellement au même rythme de 85,0 MDhs, entrainant par conséquent une stagnation de ce poste au bilan.
Dettes financières à long terme
L’évolution des dettes financières à long terme s’explique par les nouvelles levées prévues. En effet, afin de financer son programme d’investissement, l’ONDA envisage le tirage de 2 187,1 MDhs sur la période 2010P-2012P sur la dette contractée en 2009 auprès de la Banque Africaine de Développement.
Notons que les dettes financières à long terme prennent en considération l’émission obligataire de 2,0 milliards de dirhams, objet de la présente note d’information.
Aucun remboursement n’est effectué sur la période prévisionnelle sur l’emprunt obligataire. Les autres dettes de l’Office sont remboursées à hauteur de 569,4 MDhs sur la période considérée :
En KDhs 2010P 2011P 2012P Total
BAD – 3e projet 0,0 0,0 0,0 0,0
BMCE 32 828,3 32 828,3 32 828,3 98 484,8
Banque Africaine de Développement 44 511,0 44 511,0 44 511,0 133 533,1
AFD 3 785,8 3 785,8 3 785,8 11 357,5
Pool BMCE, BCP, ATW 107 500,0 67 500,0 105 000,0 280 000,0
Caisse Française de Développement 229,1 234,9 240,7 704,7
AFD – BNP 237,4 40,6 0,0 277,9
FADES 15 026,6 15 026,6 15 026,6 45 079,7
Trésorerie nette 204 118,2 163 927,1 201 392,4 569 437,7
Source : ONDA
Provisions pour risques et charges et écart de conversion passif
Les provisions pour risques et charges et les écarts de conversion passif restent constants sur la période prévisionnelle.
e. Evolution du passif circulant
Le passif circulant de l’Office évolue de 1 981,4 MDhs en 2009 à 1 484,4 MDhs en 2012P, soit une diminution annuelle moyenne de 9,2%. Cette évolution se justifie par l’effort entrepris par l’ONDA pour revenir à des délais de règlement plus courts.
f. Trésorerie passif
Etant donné les excédents de trésorerie dégagés par l’Office sur la période prévisionnelle, la trésorerie passif est nulle sur ces exercices.
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g. Evolution de l’équilibre financier
En KDhs 2009 2010P 2011P 2012P TCAM
09-12 Financement permanent 6 393 158,6 9 307 249,5 10 554 394,2 11 077 694,6 20,1%
Actif immobilisé net 6 779 111,7 8 940 411,7 10 191 723,7 11 452 273,7 19,1%
Fonds de roulement -385 953,1 366 837,8 362 670,6 -374 579,1 -1,0%
Actif circulant 2 072 106,7 1 570 997,1 1 097 551,0 981 775,5 -22,0%
Passif circulant 1 981 427,6 1 634 816,9 1 461 733,8 1 484 408,9 -9,2%
Besoin en fonds de
roulement 90 679,1 -63 819,8 -364 182,7 -502 633,4 N.S.
Trésorerie nette -476 632,1 430 657,6 726 853,3 128 054,3 N.S.
Source : ONDA
Fonds de roulement
Suite aux tirages de dettes en 2010P et 2011P, le fonds de roulement évolue positivement avant d’atteindre -374,6 MDhs en 2012P. Le renforcement des capitaux permanents, induit notamment par une consolidation des capitaux propres générée par la capacité bénéficiaire de l’Office et la levée de dettes financières sur la période prévisionnelle, ne permet cependant pas d’absorber la hausse de l’actif immobilisé net suite à la mise en place de l’important programme d’investissement.
Besoin en fonds de roulement
Evolution du besoin en fonds de roulement (en KDhs)
Source : ONDA
Positif en 2009 mais négatif sur la période 2010P-2012P, le besoin en fonds de roulement de l’Office est optimisé sur l’horizon prévisionnel, évoluant de 90,7 MDhs en 2009 à -502,6 MDhs en 2012P grâce à, d’une part, l’effort de recouvrement initié par l’Office, et d’autre part, des délais de règlement plus courts mais toujours favorables.
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Trésorerie nette
Positive sur la période prévisionnelle grâce notamment à la levée de nouvelles dettes de financement et la baisse du BFR, la trésorerie nette de l’Office diminue à 128,9 MDhs en 2012P suite à l’effort d’investissement.