فﻴطﺴ سﺎﺒﻋ تﺎﺤرﻓ ﺔﻌﻤﺎﺠ -1 ﻻا موﻠﻌﻝا ﺔﻴﻠﻜ ﺎﺼﺘﻗ رﻴﻴﺴﺘﻝا موﻠﻋو ﺔﻴرﺎﺠﺘﻝاو ﺔﻴد ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا موﻠﻌﻝا ﻲﻓ موﻠﻋ ﻩاروﺘﻜد ةدﺎﻬﺸ لﻴﻨﻝ ﺔﻤدﻘﻤ ﺔﺤورطأ ناوﻨﻋ تﺤﺘ :
ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻴﻴﻤﺘ رطﺎﺨﻤ ةراد ٕاو ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا
رﺸؤﻤ تﺎﻜرﺸ ﺔﻝﺎﺤ ﺔﺴارد
40
CAC
بﻝﺎطﻝا دادﻋإ نﻤ : رﻤﻋ ةرﻴﻗ فارﺸإ تﺤﺘ : أ. د . رﺎﺒﺠ ظوﻔﺤﻤ ﺔﺸﻗﺎﻨﻤﻝا ﺔﻨﺠﻝ بﻘﻠﻝاو مﺴﻻا ﺔﻴﻤﻠﻌﻝا ﺔﺒﺘرﻝا ﺔﻌﻤﺎﺠﻝا ﻔﺼﻝا ﺔ أ. د . بارﻏ ﺔﻘﻴزر ﻲﻝﺎﻌﻝا مﻴﻠﻌﺘﻝا ذﺎﺘﺴأ فﻴطﺴ ﺔﻌﻤﺎﺠ -1 ﺎﺴﻴﺌر أ. د . رﺎﺒﺠ ظوﻔﺤﻤ ﻲﻝﺎﻌﻝا مﻴﻠﻌﺘﻝا ذﺎﺘﺴأ فﻴطﺴ ﺔﻌﻤﺎﺠ -1 اررﻘﻤو ﺎﻓرﺸﻤ أ. د . ﻲﻨﺎﻴﻠﻤ مﻴﻜﺤ ﻲﻝﺎﻌﻝا مﻴﻠﻌﺘﻝا ذﺎﺘﺴأ فﻴطﺴ ﺔﻌﻤﺎﺠ -1 ﺎﺸﻗﺎﻨﻤ د . تﻤﻴرﻤ ﺔﻠﻴدﻋ رﻀﺎﺤﻤ ذﺎﺘﺴأ أ ﺔﻤﻝﺎﻗ ﺔﻌﻤﺎﺠ ﺎﺸﻗﺎﻨﻤ د . ﻲﻤﻝوﻋ ﺔﻤﺴﺒ رﻀﺎﺤﻤ ذﺎﺘﺴأ أ ﺔﺴﺒﺘ ﺔﻌﻤﺎﺠ ﺎﺸﻗﺎﻨﻤ د . ﺔﺒﺎﺒﺨ نﺎﺴﺤ رﻀﺎﺤﻤ ذﺎﺘﺴأ أ فﻴطﺴ ﺔﻌﻤﺎﺠ -1 ﺎﺸﻗﺎﻨﻤ د . سﺎﻋد نﺒ رﻴﻫز رﻀﺎﺤﻤ ذﺎﺘﺴأ -ب فﻴطﺴ ﺔﻌﻤﺎﺠ -1 ًاوﻋدﻤ ﺔﻴﻌﻤﺎﺠﻝا ﺔﻨﺴﻝا : 2017 / 2018دﻤﺤﻤ ﺎﻨدﻴﺴ ﻰﻠﻋ مﻼﺴﻝاو ةﻼﺼﻝاو نﻴﻤﻝﺎﻌﻝا بر ﷲا دﻤﺤﻝا
دﻌﺒو
نﻴﻤﻴرﻜﻝا نﻴدﻝاوﻝا ﻰﻝإ لﻤﻌﻝا اذﻫ يدﻫأ
ةزﻴزﻌﻝا ﻲﺘﺠوز ﻰﻝإ
ﻲﺘاوﺨأو ﻲﺘوﺨإ ﻰﻝإ
ﺔﻴﻨﺎﺜﻝا ﻲﺘﻠﺌﺎﻋ دارﻓأ ﻰﻝإ
برﺎﻗﻷاو ءﺎﻗدﺼﻷا لﻜ ﻰﻝإ
مﻫدﻠﺘ مﻝ ةوﺨإ رﻜذﻝﺎﺒ صﺨأو
ﻲﻤأ
:
،مﻼﺴﻝا دﺒﻋ ،رﻴﻤﺴ ،دﻝﺎﺨ
ﺢﻝﺎﺼ
فﺴوﻴ ،
نﺎﻤﺤرﻝا دﺒﻋ ،نﻴدﻝا روﻨ ،
ءﺎﻓرﺸﻝا لﻜ ﻰﻝإ
و
نطوﻝا اذﻫ ﻲﻓ نﻴﺼﻠﺨﻤﻝا و ءﺎﻫزﻨﻝا
زﻴزﻌﻝا
ﻪﺠوﺘأ
رﻜﺸﻝﺎﺒ
ﻤﻌﻨ ﻰﻠﻋ رﻴدﻘﻝا ﻲﻠﻌﻝا ﷲا ﻰﻝإ
ﺔ
ﻲﻨﺤﻨﻤ ﻲﺘﻝا قﻴﻓوﺘﻝاو ةدارﻹا
ﺎﻫﺎﻴإ
ًارﻴﺨأو ًﻻوأ رﻜﺸﻝا ﻪﻠﻠﻓ ،لﻤﻌﻝا اذﻫ مﺎﻤﺘﻹ
ﷲا رﻜﺸﻴ ﻻ سﺎﻨﻝا رﻜﺸﻴ ﻻ نﻤ
وﻠﻝ لﻴزﺠﻝا رﻜﺸﻝﺎﺒ مدﻘﺘأ
ا
ﺔﻠﺌﺎﻌﻝا ﻲﻓ ةوﺨﻹا نﻤ ﻲﺘرﺴأ دارﻓأ ﻲﻗﺎﺒو نﻴﻤﻴرﻜﻝا نﻴدﻝ
ﺎﻤﻫوﻤدﻗ ﻲﺘﻝا ةدﻋﺎﺴﻤﻝاو ةدﻨﺎﺴﻤﻝا ﻊﻴﻨﺼ ﻰﻠﻋ ةرﻴﻐﺼﻝا ﺔﻠﺌﺎﻌﻝا ﻲﻓ ﺔﺠوزﻝاو ةرﻴﺒﻜﻝا
ﻲﻝ
رﻜﺸﻝﺎﺒ مدﻘﺘأ ﺎﻤﻜ
ءﺎﻨﺜﻝاو
دﻋﺎﺴﻤﻝا دﻴ ﻲﻝ دﻤ نﻤ لﻜ ﻰﻝإ نﺎﻓرﻌﻝاو صﻝﺎﺨﻝا
ﺔﻠﻴط ة
لﻤﻌﻝا اذﻫ زﺎﺠﻨإ راوطأ
رﻜذﻝﺎﺒ صﺨأو
فرﺸﻤﻝا ذﺎﺘﺴﻷا
:
روﺘﻜدﻝا ذﺎﺘﺴﻷا
رﺎﺒﺠ ظوﻔﺤﻤ
اذﻫ ﻰﻠﻋ فارﺸﻹا ﻪﻝوﺒﻗ ﻰﻠﻋ
،ﻲﻝ ﺎﻬﻤدﻗ ﻲﺘﻝا ﺔﻨﻴﻤﺜﻝا ﺢﺌﺎﺼﻨﻝاو تﺎﻬﻴﺠوﺘﻝا ﻰﻠﻋو لﻤﻌﻝا
ًﺎﻓارﺘﻋا
لﻴﻤﺠﻝ ًارﻴدﻘﺘو
ﺔﻌﻓر ﺎﻤﻬﺒ ﻩدﻴزﻴ نأ لﺠو زﻋ ﻰﻝوﻤﻝا نﻤ ًﺎﻴﺠار ﻪﻌﻀاوﺘ نﺴﺤو ﻩرﺒﺼ
ذﺎﺘﺴﻷا
نﻴ
:
ردإ دﺎﻨﻤ
و
ﺔﻴﺤﻝوﺒ بﻴطﻝا
ﻬﺘدﻋﺎﺴﻤ ﻰﻠﻋ
ﺎﻤ
يوﻐﻠﻝا قﻴﻗدﺘﻝا ﻲﻓ ﺔﻤﻴﻘﻝا
ىوﺘﺤﻤﻝ يوﺤﻨﻝاو
لﺎﻘﻤﻝا
تﺎﺴاردﻝاو ثوﺤﺒﻠﻝ ﺔﻴﻤﻨﺘﻝاو ةرادﻹا ﺔﻠﺠﻤ ﻲﻓ روﺸﻨﻤﻝا
تاﺪـﻳﺪﻬﺘﻟا ﻩﺬـﻫ زوﺎﺠﺘﻟ ضﺮﻓ ﻦﻣ ﻪﻠﺜﲤ ﺎﻣو تاﺪﻳﺪ
.
ﺔـﺳارﺪﻟا ﻩﺬـﻫ ﺖﻓﺪـﻫ
ﻟا ﺎـﻬﺒﻧﺎﺟ ﰲ ،
ﺮـﻈﻨ
،ي
ﱃإ
ضاﺮﻌﺘـﺳا
ﻒـﺼﻨﻟا ﻊﻠﻄﻣ ﺪﻨﻣ ﺔﻴﻟﺎﳌا ﺔﺳﺪﻨﳍا ﻪﺘﺒﻌﻟ يﺬﻟا روﺪﻟا ﻞﻴﻠﲢو
ﱐﺎـﺜﻟا
ﻦﻳﺮـﺸﻌﻟا نﺮـﻘﻟا ﻦـﻣ
،
ﺐﻴﻟﺎـﺳأ ﻢـﻫأ ﻦـﻣ ةﺪـﺣاﻮﻛ
ﺔــﻴﻟﺎﳌا قاﻮــﺳﻷاو تﺎﻛﺮــﺸﻟا ﲔــﺑ ﺔــﻗﻼﻌﻟا ﻦــﻋ ﺔــﲨﺎﻨﻟا ﻞﻛﺎــﺸﳌا ﺔــﻬﺟاﻮﻣ
ﻊــﻴﻴﻤﺘﻟا ﺮﻃﺎــﳐ ﺎﻤﻴــﺳﻻو
ﻒــﺘﻜﻳ ﱂ ﺚــﻴﺣ ،
تﺎـــﺠﺘﻨﳌاو تﺎــﻴﻨﻘﺘﻟا ﻦـــﻣ ﺔــﻋﻮﻤﳎ ﺮﻳﻮــﻄﺘﺑ ﺔـــﻴﻟﺎﳌا قاﻮــﺳﻷاو تﺎﻛﺮــﺸﻟا ﻦـــﻣ ﻞــﻛ ىﻮﺘــﺴﻣ ﻰـــﻠﻋ نﻮﻴﻟﺎــﳌا نﻮــﺳﺪﻨﻬﳌا
ﺢﻤــــﺴﺗ ﱵــــﻟا ةﺮــــﻜﺘﺒﳌا
،ﺎــــﻣ ﺔﻛﺮــــﺷ ﻰــــﻠﻋ ةﺮﻄﻴــــﺴﻟﺎﺑ ﲔﳘﺎــــﺴﳌا ﻦــــﻣ ﺔــــﻋﻮﻤ
تﺎــــﻴﻨﻘﺘﻟا ﺔــــﻋﻮﻤﳎ ﻚﻟﺬــــﻛ اورﻮــــﻃ ﻞــــﺑ
سﺎـــﺴﳌا نود ﺎـــﻣ ﺔﻛﺮـــﺷ ﰲ ﻢﻛﺎـــﺣ ﻒﻟﺎـــﲢ ةﺮﻄﻴـــﺳ ﻰـــﻠﻋ ءﺎـــﻘﺑﻹا ﰲ مﺪﺨﺘـــﺴﺗ ﻲـــﻜﻟ ىﺮـــﺧﻷا ةﺮـــﻜﺘﺒﳌا تﺎـــﺠﺘﻨﳌاو
رﺎﺧدﻼﻟ مﺎﻌﻟا ضﺮﻌﻟا تﺎﻴﻠﻤﻋ رﺎﻃإ ﰲ ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا ﻰﻠﻋ لﻮﺼﳊا ﻰﻠﻋ ﺎرﺪﻘﺑ
.
ــﺳارﺪﻟا ﻦــﻣ ﻲــﻘﻴﺒﻄﺘﻟا ﺐــﻧﺎﳉا ﰲ
ﺮــﺷﺆﻣ تﺎﻛﺮــﺷ ماﺪﺨﺘــﺳا ﻊــﻗاو ﺔــﻓﺮﻌﻣ ﺔــﻟوﺎﳏ ﻰــﻠﻋ مﺎــﻤﺘﻫﻻا ﺐــﺼﻧأ ،ﺔ
كﺎــﻛ
40ﻊــﻴﻴﻤﺘﻟا ﺮﻃﺎــﳐ ﺔــﻬﺟاﻮﻣ ﰲ ﺔــﻴﻟﺎﳌا ﺔــﺳﺪﻨﳍا تﺎــﺠﺘﻨﻣو تﺎــﻴﻨﻘﺘﻟ
.
تﺎــﺻﻼﺧ ﱃإ ﻞــﺻﻮﺘﻟا ﰎو
نأ ﺎــﻫدﺎﻔﻣ
نﺎﻤـﺿو ﻊـﻴﻴﻤﺘﻟا ﺮﻃﺎـﳐ ﺔـﻬﺟاﻮﻣ ﰲ ﺔـﻴﻟﺎﳌا ﺔـﺳﺪﻨﳍا تﺎـﺠﺘﻨﻣو تﺎـﻴﻨﻘﺗ مﺪﺨﺘـﺴﺗ ﺮﺷﺆﳌا ﰲ ﺔﻠﺜﻤﳌا تﺎﻛﺮﺸﻟا ﺐﻠﻏأ
ﺎﳍﺎﲰأر ﺔﻴﻓاﺮﻐﺟو ﺎﻬﺘﻴﻜﻠﻣ ﻞﻜﻴﻫ راﺮﻘﺘﺳا
.
ﺔﻴﺣﺎﺘﻔﻤﻟا تﺎﻤﻠﻜﻟا
:
كﺎﻛ ﺮﺷﺆﻣ ،رﺎﺧدﻼﻟ مﺎﻌﻟا ضﺮﻌﻟا ،ﻊﻴﻴﻤﺘﻟا ﺮﻃﺎﳐ ،ﺔﻴﻟﺎﳌا ﺔﺳﺪﻨﳍا
40ﻴﻓاﺮﻐﺟ ،ﺔﻴﻜﻠﳌا ﻞﻜﻴﻫ ،
لﺎﳌا سأر ﺔ
.
Abstract
As financial markets govern the fate of quoted companies through threats and the need to overcome such threats, this study aims in its theoretical part to expose and analyze the role played by financial engineering right from the beginning of the second half of the twentieth century. Such engineering grew as one of the most important means of curbing problems arising from relations involving companies and financial markets, especially, dilution, for financial engineers at the level of such companies and markets did not confine themselves to devising a set of techniques and innovated products enabling a group of stockholders to control a given company, but they developed other techniques and products enabling a coalition in control of a company to keep such control in place without having its ability of securing funding within the savings’ general supply framework undermined.
The focus in the practical part of this study was centered on an attempt to gain an insight into the CAC 40 companies’ use of the techniques and products of financial engineering and combating the dilution risks. The conclusions reached show that most of that index’s companies use the techniques and products of financial engineering to counter dilution risks, and ensure the stability of its ownership structure and the geography of its capital.
Keywords: Financial engineering, dilution risks, savings’ general supply, CAC 40, ownership structure, capital geography.
نافرع و ركش صخلم تايوتحملا سرھف لوادجلا سرھف لاكشلأا سرھف ﺔﻤدﻘﻤ ... أ لﺼﻔﻝا لوﻷا : ﺎﻔﻤﻝا رﺎطﻹا ﻤﻴﻫ ﻲ ﺔﺴاردﻠﻝ ... 9 دﻴﻬﻤﺘ ... ... 10 لوﻷا ثﺤﺒﻤﻝا : ةدﻴدﺠﻝا ﺔﻴﺘﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﺔﺒرﺎﻘﻤﻝا ﻲﻓ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ... .... ... 11 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻴﻫﺎﻤ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ... . 11 1 -قوﺴﻠﻝ لﻴدﺒ يدﺎﺼﺘﻗا مﻴظﻨﺘ طﻤﻨﻜ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ... ... 11 2 -دوﻘﻌﻝا نﻤ ﺔﻋوﻤﺠﻤﻜ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ... ... 12 3 -ﺔﻴﻨوﻨﺎﻘﻝا ﺔﻴﺤﺎﻨﻝا نﻤ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ... .... 12 4 -ﺎﻬﻴﻠﻋ رطﻴﺴﺘ ﻲﺘﻝا ﺔﻬﺠﻝا ﺔﻌﻴﺒط بﺴﺤ تﺎﻜرﺸﻝا ... ... 14 5 ﺔﻴﺼﺎﺨ لﺎﺼﻔﻨا تﺎﻜرﺸﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا نﻋ ةرادﻹا ... ... 18 6 -ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺌﻴﺒﻝا ﻲﻓ مﻜﺤﺘﻝا ﻰﻝإ ﺎﻬﻴﻌﺴو تﺎﻜرﺸﻝا روطﺘ . 20 7 -ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ةرادﻹا ... ... 20 بﻠطﻤﻝا ﻲﻨﺎﺜﻝا : ﺔﻤظﻨﻤﻠﻝ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﻴرظﻨﻝا ... ... 23 1 -ﺔﻘﻔﺼﻝا فﻴﻝﺎﻜﺘ ﺔﻴرظﻨ ... .. 23 2 -تﺎﻤوﻠﻌﻤﻝا لﺜﺎﻤﺘ مدﻋ ﺔﻴرظﻨ ... .... 26 3 -ﺔﻝﺎﻜوﻝا ﺔﻴرظﻨ ... ... 29 4 -ردﺠﺘﻝا ﺔﻴرظﻨ ... ... 36 ﻲﻨﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : ﺔﺴﺴؤﻤﻝا لﻴوﻤﺘ ردﺎﺼﻤ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓرو ... ... 38 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻴﻠﺨادﻝا لﻴوﻤﺘﻝا ردﺎﺼﻤ ... 38 1 -ةزﺠﺘﺤﻤﻝا حﺎﺒرﻷا ... 38 2 -تﺎﻜﻼﺘﻫﻹا ... 39 3 -تﺎﻨوؤﻤﻝا ... 39
4 -تﺎﻴطﺎﻴﺘﺤﻻا ... ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻴﺠرﺎﺨﻝا لﻴوﻤﺘﻝا ردﺎﺼﻤ ... 40 1 -ﺔﻨادﺘﺴﻻا ... 40 2 لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓر ... 44 بﻠطﻤﻝا ثﻝﺎﺜﻝا : ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ... 63 1 -ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا موﻬﻔﻤ ... 63 2 -ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ﺔﻴﻤﻫأ ... 65 3 -ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﻻﺎﺠﻤ ... 65 4 -ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻠﻝ ةدﺌﺎﻌﻝا تﺎﺒﻴﻜرﺘﻝا ... 70 لﺼﻔﻝا ﺔﺼﻼﺨ ... 67 لﺼﻔﻝا ﻲﻨﺎﺜﻝا : ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻠﻝ ﺔﻴﻤوﺠﻬﻝا تﺎﻴﺠﻴﺘارﺘﺴﻹا : تﺎﻴﻠﻤﻋ جﺎﻤدﻨﻻا ذاوﺤﺘﺴﻻاو . .... ... 68 دﻴﻬﻤﺘ ... 69 لوﻷا ثﺤﺒﻤﻝا : تﺎﻴﻠﻤﻌﻝ مﺎﻌﻝا رﺎطﻹا جﺎﻤدﻨﻻا -ذاوﺤﺘﺴا ... 70 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ذاوﺤﺘﺴﻻاو جﺎﻤدﻨﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ ﺔﻴﻫﺎﻤ ... 71 1 -لوﻷا فﻴرﻌﺘﻝا ... . 72 2 فﻴرﻌﺘﻝا ﻲﻨﺎﺜﻝا ... 72 3 -ثﻝﺎﺜﻝا فﻴرﻌﺘﻝا ... 72 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : جﺎﻤدﻨﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ صﺌﺎﺼﺨ ذاوﺤﺘﺴﻻاو ... 73 1 -لﺸﻔﻝا تﻻدﻌﻤ عﺎﻔﺘرا ... 74 2 -ﻲﺠﻴﺘارﺘﺴإ ﻊﺒﺎط تاذ تﺎﻴﻠﻤﻋ ﻲﻫ ذاوﺤﺘﺴﻻاو جﺎﻤدﻨﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ ... 74 3 -ﻊﺠارﺘﻠﻝ ﺔﻴﻠﺒﺎﻘﻝا مدﻋو مﻠﻌﺘﻝا ﺔﺒوﻌﺼ ... 74 5 -ثادﺤﻷاو نﻴﺴﻓﺎﻨﻤﻝا تﺎطوﻐﻀ ... ... 75 6 -ﺔﻴﻤﻼﻋﻹا ﺔﻴطﻐﺘﻝا ... ... 75 7 -نﻴﻨﻘﺘﻝاو ﺔﺒﺎﻗرﻝا ﺔﺠرد ... ... ... 76 8 -تﺎﻨﺎﻴﻜﻝا ةرادإ دﻴﻘﻌﺘو ﺔﺒوﻌﺼ ... ... 76
1 -ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا رﺎطﻹا رﺎﻴﻌﻤ بﺴﺤ ... 77 2 -نﻴﺘﻜرﺸﻝا نﻴﺒ برﺎﻘﺘﻝا فدﻫ رﺎﻴﻌﻤ بﺴﺤ ... 77 3 -ﺎﻤﻬﻨﻴﺒ برﺎﻘﺘﻝا ﺔﻝﺎﺴﻤ لوﺤ نﻴﺘﻜرﺸﻝا نﻴﺒ مﻫﺎﻔﺘﻝا ﺔﺠرد ... 77 4 -ةدﺤﺘﻤﻝا تﺎﻴﻻوﻝا ﻲﻓ ةرﺎﺠﺘﻠﻝ ﺔﻴﻝاردﻴﻔﻝا ﺔﻨﺠﻠﻝا فﻴﻨﺼﺘ ... 79 ﻊﺒارﻝا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻴﻠﻤﻋ ﻊﻓاود جﺎﻤدﻨﻻا -ذاوﺤﺘﺴا ... 81 1 -تﺎﻌﻴﺒﻤﻝا مﺠﺤ ةدﺎﻴز ... ... 82 2 ﺎﻴازﻤ قﻴﻘﺤﺘ دﺎﺼﺘﻗا مﺠﺤﻝا تﺎﻴ ... 82 3 ءادﻷا نﻴﺴﺤﺘﻝ ﺔﺼرﻔﻝا ﺔﺤﺎﺘإ ... ... 82 4 -ﺔﻴﺒﻴرﻀ ﺎﻴازﻤ قﻴﻘﺤﺘ ... 83 5 -لﻴوﻤﺘﻝا ﺔﻔﻠﻜﺘ ضﻴﻔﺨﺘ ... 83 6 -ﻊﻴوﻨﺘﻝا ... 84 7 لﻀﻓأ ﺔﺼرﻓ مادﺨﺘﺴﻻ ﺔﺤﺎﺘﻤﻝا ﺔﻴدﻘﻨﻝا ... 84 8 ﻲﻓ ﺔﺒﻏرﻝا رﺎﻜﺘﺤا قوﺴﻝا ... 85 9 -مﻬﺴﻷا ﺔﻝوﻴﺴ ةدﺎﻴز ... 86 10 -نﻴرﻴدﻤﻠﻝ ﺔﻴﺘاذﻝا ﻊﻓاودﻝا ... 86 11 -ةدﺎﻔﺘﺴﻻا ءازﺠأ ﻲﻓ ﺔﻜرﺸﻝا ﻊﻴﺒ ﺎﻴازﻤ نﻤ ... 87 12 -ﺔﻴﻨاودﻌﻝا ةرطﻴﺴﻝا تﻻوﺎﺤﻤ ﺔﻬﺠاوﻤ ... 87 سﻤﺎﺨﻝا بﻠطﻤﻝا : جﺎﻤدﻨﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ -ةورﺜﻝا قﻠﺨو ذاوﺤﺘﺴا . ... 88 ﻲﻨﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : جﺎﻤدﻨﻻا تﺎﻴﻠﻤﻌﻝ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا تﺎﺒﻴﻜرﺘﻝاو ﺔﻴﻨوﻨﺎﻘﻝا لﺎﻜﺸﻷا ذاوﺤﺘﺴا ... 89 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻴﻠﻤﻌﻝ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا تﺎﺒﻴﻜرﺘﻝاو ﺔﻴﻨوﻨﺎﻘﻝا لﺎﻜﺸﻷا رﺎﻴﺘﺨإ ﻲﻓ ةرﺜؤﻤﻝا لﻤاوﻌﻝا جﺎﻤدﻨﻻا -ذاوﺤﺘﺴا ... ... 89 1 تﺎﻴﻠﻤﻋ لﻴوﻤﺘ طﺎﻤﻨأ ذاوﺤﺘﺴﻻا . ... ... ... 90 2 جﺎﻤدﻨﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ لﻴوﻤﺘ طﻤﻨ دﻴدﺤﺘ ﻲﻓ ةرﺜؤﻤﻝا لﻤاوﻌﻝا – ذاوﺤﺘﺴا ... 90 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻴﻠﻤﻋ ذاوﺤﺘﺴﻻا ... 92
1 -مﻬﺴﻷا ءارﺸﺒ ذاوﺤﺘﺴﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ ... 2 -مﻬﺴﻷا لدﺎﺒﺘﺒ ذاوﺤﺘﺴﻻا تﺎﻴﻠﻤﻋ ... 103 3 -ﻊﻓرﻝا رﺜأ لﺎﻤﻌﺘﺴﺎﺒ تﺎﻜرﺸﻝا ءارﺸ ... 107 بﻠطﻤﻝا ثﻝﺎﺜﻝا : تﺎﻴﻠﻤﻋ جﺎﻤدﻨﻻا ... 127 1 تﺎﻴﻠﻤﻋ لﺎﻜﺸأ جﺎﻤدﻨﻻا ... 127 2 تﺎﻴﻠﻤﻋ جﺎﻤدﻨﻻا -صﺎﺼﺘﻤا ﺔﺼﺎﻤﻝا ﺔﻜرﺸﻝا لﺎﻤﺴأر ﺔﻴﻓارﻐﺠو ... 128 لﺼﻔﻝا ﺔﺼﻼﺨ ... 131 لﺼﻔﻝا ثﻝﺎﺜﻝا : ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا و ﺔﻴﻋﺎﻓدﻝا تﺎﺴﺎﻴﺴﻝا ... ... ... 132 دﻴﻬﻤﺘ ... 133 لوﻷا ثﺤﺒﻤﻝا : يدﻗﺎﻌﺘﻝا ﻊﺒﺎطﻝا تاذ لﺌﺎﺴوﻝا ... 134 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻴﻗﺎﻔﺘﻻا رﻴﻐﻝاو نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا نﻴﺒ ... 134 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا نﻴﺒ دوﻬﻌﻝا ... 134 1 -نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا نﻴﺒ دوﻬﻌﻝا موﻬﻔﻤ ... 134 2 -دﻫأ نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا نﻴﺒ دوﻬﻌﻝا ﺔﻴﻤﻫأو فا ... 135 3 -نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا نﻴﺒ دوﻬﻌﻝا لﺎﻜﺸأ ... 136 4 -ﻴﻋﺎﻓدﻝا لﺌﺎﺴوﻝا مﻴﻴﻘﺘ ﺔ يدﻗﺎﻌﺘﻝا ﻊﺒﺎطﻝا تاذ . ... 144 ﻲﻨﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : ﺔﻜرﺸﻠﻝ ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا لﻜﺸﻝﺎﺒ ﺔطﺒﺘرﻤﻝا لﺌﺎﺴوﻝا ... 145 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا تﺎﻜرﺸﻠﻝ ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا لﻜﺸﻝا ... 145 1 -ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا ﺔﻜرﺸﻝا موﻬﻔﻤ ... 145 2 -ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا تﺎﻜرﺸﻝا سﻴﺴﺄﺘ تﺎﻴﻨﻘﺘ ... 146 3 -ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا تﺎﻜرﺸﻝا ﻲﻓ ﺔﻨﻤﻴﻬﻝﺎﺒ فارﺘﻋﻻا رﻴﻴﺎﻌﻤ ... ... 147 4 رﻴﻴﺎﻌﻤ رﺎﻴﺘﺨا ﺔﻴﻋﺎﻓد ﺔﻴﺠﻴﺘارﺘﺴﺈﻜ ﺔﻤدﺨﺘﺴﻤﻝا ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا ﺔﻜرﺸﻠﻝ ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا لﻜﺸﻝا ... 149 5 -تﺎﻜرﺸﻝا ﻰﻠﻋ ةرطﻴﺴﻝا ﻲﻓ ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا -تﺎﻜرﺸﻝا لﺎﻤﻌﺘﺴا تﺎﻴﻝآ ... 150 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﻝ ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا لﻜﺸﻝا مﻬﺴﻷﺎﺒ ﺔﻴﺼوﺘﻝا ﺔﻜرﺸ ... 165
2 -مﻬﺴﻷﺎﺒ ﺔﻴﺼوﺘﻝا ﺔﻜرﺸ لﻜﺸ ﻲﻨﺒﺘ ﻰﻝإ تﺎﻜرﺸﻝﺎﺒ ﻊﻓدﺘ ﻲﺘﻝا لﻤاوﻌﻝا ... 167 3 -مﻬﺴﻷﺎﺒ ﺔﻴﺼوﺘﻝا ﺔﻜرﺸ ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا ﻊﻓرﻝاو ... 169 4 ﺔﻴﺼوﺘﻝا ﺔﻜرﺸ مﻬﺴﻷﺎﺒ ﺔﻝﺎﻜوﻝا لﻜﺎﺸﻤ لﺤو ... 170 ثﻝﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : ﺔﺼﺎﺨﻝا لاوﻤﻷا و ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا تارﺎﻴﺨﻝا دوﻘﻋ ﺔﻴرﺎﻴﺘﺨﻻا . ... 173 بﻠطﻤﻝا لوﻷا : ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا تارﺎﻴﺨﻝا دوﻘﻋ ... 173 1 -رﺎﻴﺨﻝا دﻘﻋ موﻬﻔﻤ ... 173 2 -رﺎﻴﺨﻝا دﻘﻋ عاوﻨأ ... ... 173 3 -رﺎﻴﺨﻝا دﻘﻋ فارطأ ... 175 4 -رﺎﻴﺨﻝا دوﻘﻋ لﺎﻜﺸأ ... 176 5 -تارﺎﻴﺨﻝا دوﻘﻋ صﺌﺎﺼﺨ ... 178 6 -ةوﻼﻌﻝا ﻎﻠﺒﻤ دﻴدﺤﺘ ﻲﻓ ةرﺜؤﻤﻝا لﻤاوﻌﻝا ... 181 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﺔﺼﺎﺨﻝا لاوﻤﻷا ﺔﻴرﺎﻴﺘﺨﻻا ﺔﻴطرﺸﻝاو ... 183 1 تﻻوﺼو بﺎﺘﺘﻜﻻا ... 185 2 ﺔﻠﺒﺎﻘﻝا تادﻨﺴﻝا لادﺒﺘﺴﻼﻝ ... 191 3 -مﻬﺴأ ﻰﻝإ لﻴوﺤﺘﻠﻝ ﺔﻠﺒﺎﻘﻝا تادﻨﺴﻝا ... 191 4 -مﻬﺴﻷﺎﺒ دﻴدﺴﺘﻝا ﺔﺒﺠاوﻝا تادﻨﺴﻝا ... 195 5 تﻻوﺼو ﺎﻴازﻤ بﺎﺘﺘﻜﻻا ﺎﻬﺒ ﺔطﺒﺘرﻤﻝا ﺔﻝوﻘﻨﻤﻝا مﻴﻘﻝاو ... 195 6 ﺔﺼﺎﺨﻝا لاوﻤﻷا ﺔﻴرﺎﻴﺘﺨﻻا ﻊﻴﻴﻤﺘﻝا رﺜأو ... 197 ﻊﺒارﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴﺎﻴﺴﻠﻝ ةدﺌﺎﻌﻝا تﺎﻴﺠﻴﺘارﺘﺴﻹا ... 198 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ﻬﺴﻷ ﺔﻜرﺸﻝا ءارﺸ ةدﺎﻋ ٕاو لﺎﻤﻝا سأر ضﻴﻔﺨﺘ ﺎﻬﻤ ... 198 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﺌﻔﻝ صﺼﺨﻤﻝا لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓر ... 199 ثﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : جﺎﻤدﻨﻻا ... 200 ﻊﺒارﻝا بﻠطﻤﻝا : كﻴﻠﻤﺘ ﺞﺌﺎﺘﻨﻝا ﻲﻓ مﻬﻜارﺸ ٕاو نﻴﻠﻤﺎﻌﻝا ... ... 200
سﻤﺎﺨﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : ﻲﺴﺎﺴﻷا ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا ﻊﺒﺎطﻝا تاذ ﺔﻴﻋﺎﻓدﻝا تﺎﻴﺠﻴﺘارﺘﺴﻹا ... ... لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ددﻌﺘﻤﻝا تﻴوﺼﺘﻝا قﺤﺒ مﻬﺴﻷا ... ... 202 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : تﻴوﺼﺘﻝا قﺤ نود ﺔﻋزوﻤﻝا حﺎﺒرﻷا ﻲﻓ ﺔﻴوﻝوﻷا ﺎﻬﻝ ﻲﺘﻝا مﻬﺴﻷا ... 202 ثﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : تادﺎﻬﺸ رﺎﻤﺜﺘﺴﻻا ... 203 ﻊﺒارﻝا بﻠطﻤﻝا : تﻴوﺼﺘﻝا قوﻘﺤ فﻴﻘﺴﺘ ... 205 ﻤﻝا ثـــﺤﺒ ﻝا دﺎـــﺴ س : مﻫﺎـــﺴﻤ ﺎـــﻬﻴﻓ ﺔـــﻝودﻝا لﻜـــﺸﺘ ﻲـــﺘﻝا تﺎﻜرـــﺸﻝا ﻲـــﻓ ﺔﻤدﺨﺘـــﺴﻤﻝا ﺔـــﻴﻋﺎﻓدﻝا لﺌﺎـــﺴوﻝا ﻲﻌﺠرﻤ ... 206 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻋﺎطﻘﻝا ضﻌﺒﺒ ﺔﺼﺎﺨﻝا تﺎﻤﻴظﻨﺘﻝا ... . ... 206 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻴﺼوﺼﺨﻝا مﻬﺴﻷا ... ... 207 تﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻴﻜرﺎﺸﺘﻝا كوﻜﺼﻝا ﺔﻘﺤﻠﻤﻝا كوﻜﺼﻝاو ... . ... .... ﻊﺒارﻝا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا لﺎﻤﺴأر ﺔﻴﻓارﻐﺠ ﻲﻓ مﻜﺤﺘﻝا ﻲﻓ ﺔﻴرﺌازﺠﻝا ﺔﺒرﺎﻘﻤﻝا . ... 207 208 لﺼﻔﻝا ﺔﺼﻼﺨ ... . 209 ﻊﺒارﻝا لﺼﻔﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو لﺎﻤﻝا سأر ﺔﻴﻓارﻐﺠ ... 210 دﻴﻬﻤﺘ ... 211 لوﻷا ثﺤﺒﻤﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤﻝ ﻲﻤﻴﻫﺎﻔﻤﻝا رﺎطﻹا ... 212 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : رودﺠﻝا تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤﻝ ﺔﻴﺨﻴرﺎﺘﻝا ... 212 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ مﻴﻫﺎﻔﻤ ... 214 1 -ﺔﻤﻜوﺤ فﻴرﻌﺘ ... 214 2 -تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ فادﻫأ ... 215 3 -تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ زﺌﺎﻜر ... 216 4 -تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ ئدﺎﺒﻤ ... 217 5 تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ صﺌﺎﺼﺨ ... 219 6 -تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ قﻴﺒطﺘﺒ ﺔﻴﻨﻌﻤﻝا فارطﻷا ... ... ... 220 7 -تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ تاددﺤﻤ ... 221 ثﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ جذﺎﻤﻨ ... 222 1 وﻤﻨﻝا ذ تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤﻝ ﻲﻜﻴرﻤﻷا ج ... 222
2 وﻤﻨ ذ تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤﻝ ةدﺤﺘﻤﻝا ﺔﻜﻠﻤﻤﻝا ج ... 3 -تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ ﻲﻓ يدﻨﻜﻝا جذوﻤﻨﻝا ... 227 4 وﻤﻨﻝا ذ تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤﻝ ﻲﺴﻨرﻔﻝا ج ... 227 ﻲﻨﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ تﺎﻴﻝآ ... 229 بﻠطﻤﻝا لوﻷا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤﻝ ﺔﻴﻠﺨادﻝا تﺎﻴﻝﻵا ... ... ... ... . 229 1 -ةرادﻹا سﻠﺠﻤ ... 229 2 -ﺔﻌﺠارﻤﻝا نﺎﺠﻝ ... 241 3 ﺔﻨﺠﻝ تﺂﻓﺎﻜﻤﻝا ... 247 4 -تﺎﻨﻴﻴﻌﺘﻝا ﺔﻨﺠﻝ ... 247 5 -ﻲﻠﺨادﻝا قﻴﻗدﺘﻝا ﺔﻴﻝأ ... 248 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ﻴﺠرﺎﺨﻝا تﺎﻴﻝﻵا ﺔ ... . ... ... ... . 249 1 تﺎﺠﺘﻨﻤﻝا قوﺴ ﺔﺴﻓﺎﻨﻤ ) تﺎﻤدﺨﻝا ( يرادﻹا لﻤﻌﻝا قوﺴو ... ... 249 2 -لﺎﻤﻝا سأر قوﺴ ﺔﻴﻝآو ذاوﺤﺘﺴﻻاو جﺎﻤدﻨﻻا ... 250 3 -ﺔﻴﻝآ ﻲﺠرﺎﺨﻝا قﻴﻗدﺘﻝا ... 250 4 -نﻴﻨاوﻘﻝاو ﻊﻴرﺸﺘﻝا ... 252 ثﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : ىرﺨأ ﺔﻴﺠرﺎﺨ ﺔﻤﻜوﺤ تﺎﻴﻝآ …….. ... ... ... 253 ثﻝﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : ﻴﻠﻗأ تﺎﻴﻝﺎﻌﻓ تﺎ تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا ... ... 254 لوﻷا بﻠطﻤﻝا لا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا تﺎﻴﻝﺎﻌﻓ ... 254 1 -نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا ﺔﻴﻠﻗأ عاوﻨأ ... 254 2 -نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا ﺔﻴﻠﻗأ تﺎﻴﻝﺎﻌﻓ لﺎﻜﺸأ ... 256 بﻠطﻤﻝا ﻲﻨﺎﺜﻝا : تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا ﺔﻴﻠﻗأ قوﻘﺤ ،ضﻴوﻔﺘﻝا كرﺎﻌﻤ ... 258 1 -ضﻴوﻔﺘﻝا كرﺎﻌﻤو تﻴوﺼﺘﻝا ﺔﻤظﻨأ ... 258 2 -ﺘﻝا كرﺎﻌﻤﻝ ةزﻔﺤﻤﻝا ﻊﻓاودﻝا ضﻴوﻔ ... 260 3 كرﺎﻌﻤ ﺔﻴﻝﺎﻌﻓ مﻴﻴﻘﺘ ضﻴوﻔﺘﻝا . ... 266 4 -ﺘﻝا كرﺎﻌﻤ ضﻴوﻔ تﺎﻜرﺸﻠﻝ ﻲﻝﺎﻤﻝا ءادﻷاو ... 267 5 كرﺎﻌﻤ ﺘﻝا ضﻴوﻔ تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو ... 268 ثﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : عﺎﻓدﻝا تﺎﻴﻌﻤﺠ ﺔﻴﻝﺎﻌﻓو نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا قوﻘﺤ نﻋ وﺎﻋدﻝا ى ﺔﻴﺌﺎﻀﻘﻝا ... ... 269 1 -نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا قوﻘﺤ نﻋ عﺎﻓدﻝا تﺎﻴﻌﻤﺠ ﺔﻴﻫﺎﻤ ... 269 2 نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا قوﻘﺤ نﻋ عﺎﻓدﻝا تﺎﻴﻌﻤﺠ لﻤﻋ مﻴﻴﻘﺘ ... 270
1 -نﻴﻴﺘﺎﺴﺴؤﻤﻝا نورﻤﺜﺘﺴﻤﻝا ﺔﻴﻫﺎﻤ ... 272 2 -رﺎﻤﺜﺘﺴﻻا قﻴدﺎﻨﺼ موﻬﻔﻤ ... 273 3 عاوﻨأ رﺎﻤﺜﺘﺴﻻا قﻴدﺎﻨﺼ ... 274 ﻊﺒارﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : نﻴﺒ ﺔﻗﻼﻌﻝا تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا لﻜﺸ ... 289 1 -ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا لﻜﺸو دﺎﺼﺘﻗﻹا لﻴوﻤﺘ طﻤﻨ ... . 289 2 -ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا قاوﺴﻷا روطﺘو نﻴرﻤﺜﺘﺴﻤﻝا ﺔﻴﺎﻤﺤ ... . 291 3 ﺔﻤﻜوﺤو ﺔﺒﺎﻗرﻝا لﺎﻤﻝا سأر ﺔﻴﻓارﻐﺠ ﻝا ﺔﻜرﺸ .. ... ... 292 4 ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا لﻜﺸ جذﺎﻤﻨ ﻲﻝودﻝا ىوﺘﺴﻤﻝا ﻰﻠﻋ تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو ... . 293 لﺼﻔﻝا ﺔﺼﻼﺨ ... ... 308 سﻤﺎﺨﻝا لﺼﻔﻝا : ﻊﻗاو مادﺨﺘﺴا تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا كﺎﻜ رﺸؤﻤ 40 .... ... 309 دﻴﻬﻤﺘ ... 310 لوﻷا ثﺤﺒﻤﻝا : كﺎﻜ رﺸؤﻤو ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا 40 ... ... 311 لوﻷا بﻠطﻤﻝا : ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا ﺔﻴﻫﺎﻤ ... ... 311 1 -ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا فﻴرﻌﺘ . ... ... 311 2 -ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا بﺎﺴﺤ ﺔﻴﻔﻴﻜ . ... ... 312 3 -ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا عاوﻨأ : ... ... 312 4 -مﻝﺎﻌﻝاو ﺎﺴﻨرﻓ ﻲﻓ ﺔﻴﺴﻴﺌرﻝا تارﺸؤﻤﻝا ... ... 313 5 -ﻲﻤﻝﺎﻌﻝا ىوﺘﺴﻤﻝا ﻰﻠﻋ ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا مﻫأ ... ... 313 6 -ﺎﺴﻨرﻓ ﻲﻓ ﺔﻴﺼروﺒﻝا تارﺸؤﻤﻝا ... ... 316 ﻲﻨﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : كﺎﻜ رﺸؤﻤ 40 ... ... . 319 1 ﺔﻴﻫﺎﻤ كﺎﻜ رﺸؤﻤ 40 ﻪﺒﺎﺴﺤ ﺔﻘﻴرطو ... ... 319 2 كﺎﻜ رﺸؤﻤ روطﺘو ةﺄﺸﻨ 40 ... ... ... 321 ﻲﻨﺎﺜﻝا ثﺤﺒﻤﻝا : كﺎﻜ رﺸؤﻤ تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ ﺔﺴدﻨﻬﻝا مادﺨﺘﺴا ﻊﻗاو 40 ... ... 322 بﻠطﻤﻝا لوﻷا : ﺔﺴاردﻠﻝ ﻲﺠﻬﻨﻤﻝا رﺎطﻹا . ... ... 322 1 -ﺔﺴاردﻝا ﺞﻬﻨﻤ ... ... 322 2 -ﺔﻨﻴﻌﻝا صﺌﺎﺼﺨو ﺔﺴاردﻝا تﻻﺎﺠﻤ ... ... 323 ثﻝﺎﺜﻝا بﻠطﻤﻝا : كﺎﻜ تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ تﻴوﺼﺘﻝا قوﻘﺤ فﻴﻘﺴﺘ ﻊﻗاو 40 . ... ... ... 331 ﻊﺒارﻝا بﻠطﻤﻝا : ﺔﺼﺎﺨﻝا مﻬﺴﻷاو ﺔﻝودﻝا ... ... ... 332 سﻤﺎﺨﻝا بﻠطﻤﻝا : كﺎﻜ تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ ءارﺠﻷا كﻴﻠﻤﺘ ﻊﻗاو 40 . . ... ... .. ... 332
ﻲﻓ قﺤﻼﻝا لﺎﻤﺴأر ﻜرﺸﻝا ﺔ ... ... ... 335 ﻝا بﻠطﻤﻝا ﻊﺒﺎﺴ : فﻋﺎﻀﻤﻝا تﻴوﺼﺘﻝا قﺤﺒ مﻬﺴﻷا رادﺼإ دﺒ مﻬﺴﻷاو و ﻲﻓ تﻴوﺼﺘ قﺤ ن كﺎﻜ رﺸؤﻤ تﺎﻜرﺸ 40 ... 336 لﺼﻔﻝا ﺔﺼﻼﺨ ... ... 343 ﺔﻤﺘﺎﺨﻝا ... ... 345 ﻊﺠارﻤﻝا ﺔﻤﺌﺎﻗ قﺤﻼﻤﻝا
لودﺠﻝا مﻗر ناوﻨﻌﻝا ﺔﺤﻔﺼﻝا ) 1 -1 ( لﺎﺼﻔﻨاو ﺔﻴدﻗﺎﻌﺘﻝا تﺎﻴرظﻨﻝا ةرادﻹا تﺎﻜرﺸﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا نﻋ 18 ) 1 -2 ( ﺎﻨﻤﻝا ﻲﻓ مﻜﺤﺘﻝا روطﺘ لﺤارﻤ ﺴﻓ تﺎﻜرﺸﻝا فرط نﻤ ﺔ 20 ) 1 -3 ( ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا تﺎﻜرﺸﻝا عورﻓ لﻴوﻤﺘ 26 ) 1 -4 ( لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓر تﺎﻴﻨﻘﺘو تﺎﻴﻔﻴﻜ رﺎﻴﺘﺨا تارﺸؤﻤو مﻝﺎﻌﻤ ﺔﻜرﺸﻝا ﻲﻓ 63 ) 2 -1 ( ضﻌﺒ تﺎﻴﻠﻤﻋ جﺎﻤدﻨﻻا -ذاوﺤﺘﺴا ةدﺤﺘﻤﻝا تﺎﻴﻻوﻝا ﻲﻓ تﺜدﺤ ﻲﺘﻝا ةرﻴﺨﻷا تاوﻨﺴﻝا ﻲﻓ ﺎﺒوروأو . 70 ) 2 -2 ( نﻤزﻝا رﺒﻋ ﻲﺠرﺎﺨﻝا ﻊﺴوﺘﻠﻝ ﺔﻌﺒرﻷا لﺎﻜﺸﻷا روطﺘ . 81 ) 2 -3 ( ﻲﻜﻴرﻤﻷا قوﺴﻝا ﻲﻓ ﺔﻴدﺎﻌﻝا رﻴﻏ ﺔﻴدودرﻤﻝا تﻻدﻌﻤ طﺴوﺘﻤ 88 ) 2 -4 ( تﻻدﻌﻤ طﺴوﺘﻤ ﻲﻜﻴرﻤﻷا قوﺴﻝا ﻲﻓ ﺔﻴدﺎﻌﻝا رﻴﻏ ﺔﻴدودرﻤﻝا 89 ) 2 -5 ( سﺎﺴأ ﻰﻠﻋ ةدﺤﺘﻤﻝا تﺎﻴﻻوﻝا ﻲﻓ ﻲﺠرﺎﺨﻝا ﻊﺴوﺘﻝا تﺎﻴﻠﻤﻋ ﻊﻴزوﺘ روطﺘ لﻴوﻤﺘﻝا طﻤﻨ . 91 ) 2 -6 ( دوﻘﻋ ثﻼﺜﻝا ﻲﻓ ﻊﻓرﻝا رﺜأ لﺎﻤﻌﺘﺴﺈﺒ تﺎﻜرﺸﻝا ءارﺸ تﺎﻴﻠﻤﻋ رﺸﻋ رﺒﻜأ ةرﻴﺨﻷا . 108 ) 3 -1 ( تﺎﺌﻓ تﺎﻴﻝوؤﺴﻤو راودأ ﻲﻓ ءﺎﻜرﺸﻝا مﻬﺴﻷﺎﺒ ﺔﻴﺼوﺘﻝا ﺔﻜرﺸ 170 ) 3 -2 ( وﺘﻝا ﺔﻜرﺸ ﻲﻓ ﺔﻝﺎﻜوﻝا عازﻨ تﺎﻴﺼوﺼﺨ ﺼ مﻬﺴﻷﺎﺒ ﺔﻴ (SCA) 172 ) 3 -3 ( تارادﺼإ ABSA و ABSAR ﺔﻨﺴ ﺎﺴﻨرﻓ ﻲﻓ 2005 186 ) 4 -1 ( تﺎﻜرﺸﻝا لﻴوﻤﺘ ﻲﻓ طوﺤﺘﻝا قﻴدﺎﻨﺼ رود 280 ) 4 -2 ( ﻊﻤﺠﻤﻝ ﺔﻌﺒﺎﺘﻝا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا نﻴﺒ ﺔﻌطﺎﻘﺘﻤﻝا صﺼﺤﻝا Sumitomo 295 ) 4 -3 ( ﺔﻴوﻴﺴﻷا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻠﺌﺎﻌﻝا ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا ﺔﻴﻤﻫأ . 305 ) 5 -1 ( ﺎﻬﻴﻠﻋ ةرطﻴﺴﻤﻝا ﺔﻬﺠﻝا ﺔﻌﻴﺒط بﺴﺤ ﺔﻨﻴﻌﻝا تﺎﻜرﺸ فﻴﻨﺼﺘ 324 ) 5 -2 ( كﺎﻜ تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا نﻴﺒ دوﻬﻌﻝا 40 . 324 ) 5 -3 ( كﺎﻜ تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ تﻴوﺼﺘﻝا قوﻘﺤ فﻴﻘﺴﺘ 40 331 ) 5 -4 ( كﺎﻜ تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ ءارﺠﻷا كﻴﻠﻤﺘ 40 333 ) 5 -5 ( رﺒﻌﻤﻝا تﻴوﺼﺘﻝا قوﻘﺤو كوﻠﻤﻤﻝا لﺎﻤﻝا سأر ﺔﺒﺴﻨ نﻴﺒ قﻓاوﺘﻝا مدﻋ ﻊﻗاو ﺔﻨﻴﻌﻝا تﺎﻜرﺸ ﻲﻓ ﺎﻬﻨﻋ 337
لﻜﺸﻝا مﻗر ناوﻨﻌﻝا ﺔﺤﻔﺼﻝا ) 2 -1 ( ﺎﺴﻨرﻓ ﻲﻓ ءارﺸﻠﻝ ﺔﻤﺎﻌﻝا ضورﻌﻝا ﺔﻤﺎﻨزر ) ﺔﺼروﺒ لﻤﻋ مﺎﻴأ .( 101 ) 2 -2 ( رطﺎﺨﻤﻝا لﺎﻤﺴأر تﺎﺌﻴﻫ لﻤﻋ تﺎﻴﻝآ 121 ) 2 -3 ( تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤو ةرطﺎﺨﻤﻝا لﺎﻤﺴأر 123 ) 2 -4 ( ﻊﻓرﻝا رﺜا لﺎﻤﻌﺘﺴﺎﺒ ءارﺸﻝا تﺎﻴﻠﻤﻋ لﻴوﻤﺘ ردﺎﺼﻤ فﻴﻨﺼﺘ 124 ) 2 -5 ( ﺔﻴﻠﻤﻋ جﺎﻤدﻨﻻا لﻼﺨ نﻤ صﺎﺼﺘﻤا ىرﺨﻷ ﺔﻜرﺸ 128 ) 2 -6 ( ﺔﻴﻠﻤﻋ جﺎﻤدﻨﻻا ةدﻴدﺠ ﺔﻜرﺸ نﻴوﻜﺘ لﻼﺨ نﻤ 130 ) 3 -1 ( ﻲﻨوﻨﺎﻘﻝا ﻊﻓرﻝاو ةرطﻴﺴﻝا ﻲﻓ ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا ﺔﻜرﺸﻝا مادﺨﺘﺴا 152 ) 3 -2 ( ﺔﻀﺒﺎﻘﻝا ﺔﻜرﺸﻠﻝ فﻔﺨﻤﻝا رﺜأ لﺎﻤﻌﺘﺴﺎﺒ ﺔﻴﻝﺎﻤ ﺔﺒﻴﻜرﺘ 153 ) 3 -3 ( ﺔﻴﻝﺎﻤ ﺔﺒﻴﻜرﺘ مادﺨﺘﺴﺎﺒ ﺔﻀﺒﺎﻗ ﺔﻜرﺸ ضارﺘﻗﻻاو 156 ) 3 -4 ( ﺦﻴرﺎﺘ ﻲﻓ ﻩردﺼﻤو ءارﺸﻝا رﺎﻴﺨ لﻤﺎﺤ نﻤ لﻜ ﺔﻴﻌﻀو قﺎﻘﺤﺘﺴﻻا 174 ) 3 -5 ( لﻤﺎﺤ نﻤ لﻜ ﺔﻴﻌﻀو ﻊﻴﺒﻝا ﺦﻴرﺎﺘ ﻲﻓ ﻩردﺼﻤو ءارﺸﻝا قﺎﻘﺤﺘﺴﻻا 175 ) 3 -6 ( ﻲﺒوروﻷا رﺎﻴﺨﻝاو ﻲﻜﻴرﻤﻷا رﺎﻴﺨﻝا نﻴﺒ قرﻔﻝا 177 ) 3 -7 ( ءارﺸﻝا رﺎﻴﺨ ﺔﻤﻴﻗ . 181 ) 4 -1 ( ﺔﻨﺎﻜﻤ ﺔﻤﻫﺎﺴﻤﻝا ﺔﻜرﺸ ﻲﻓ ﺔطﻠﺴﻝا مرﻫ نﻤﻀ ةرادﻹا سﻠﺠﻤ . 230 ) 4 -2 ( ةرادﻹا سﻠﺠﻤ عاوﻨأ 237 ) 4 -3 ( زﻨﺒ رﻤﻠﻴد ﺔﺴﺴؤﻤﻝ ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا ﺔﺒﻴﻜرﺘ Daimler – benz ﺔﻴﻨﺎﻤﻝﻷا . 202 ) 4 -4 ( مادﺨﺘﺴا ﻲﺒ ﻲﺒأ ﺔﻜرﺸ ﻲﻓ ةددﻌﺘﻤﻝا تﻴوﺼﺘﻝا قوﻘﺤو ﺔﻴﻤرﻬﻝا ﻰﻨﺒﻝا ABB 306
أ ﺔﻤدﻘﻤﻝا : ﻝا فﺼﻨﻝا دﻨﻤ ﺜﺎ ﻨ ﻻو نﻴرﺸﻌﻝا نرﻘﻝا نﻤ ﻲ تاوﻨﺴ دﻌﺒ ﺎﻤﻴﺴ تﺎﻴﻨﻴﻌﺒﺴﻝا ، ﺤﺒـﺼأ ت لـﻤﻌﺘ ﻲـﺘﻝا ﺔـﺌﻴﺒﻝا تﺎــﺴﺴؤﻤﻝا ﺎــﻬﻴﻓ ﺔﻴدﺎــﺼﺘﻗﻻا ﺎــﺨﻤﻝ ًاردــﺼﻤ لﻜــﺸﺘ رــﺠﺤ فــﻘﺘ نأ نــﻜﻤﻴ ةدــﻴدﻋو ةرــﻴﺒﻜ رط ةرــﺜﻋ ﺎــﻬﻤﺎﻴﻗ مﺎــﻤأ ﺎﻬﻓادـــﻫأ قـــﻴﻘﺤﺘﺒ ﺔـــﻠﺜﻤﺘﻤﻝا ،ءﺎـــﻘﺒﻝا ﻲـــﻓ ﺔﻴرارﻤﺘـــﺴﻻا وـــﻤﻨﻝاو . ثـــﻴﺤ نـــﻤ دـــﻴدﻌﻝا قـــﻓارﺘﺒ ﺔـــﻠﺤرﻤﻝا ﻩذـــﻫ تزـــﻴﻤﺘ ثادﺤﻷا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ةردﻗ ىدﻤ ﻰﻠﻋ رﻴﺜﺄﺘﻝا ﺔﻐﻝﺎﺒ رﻫاوظﻝاو دـﻜﺄﺘﻝا مدـﻋ تﻻﺎـﺤ ﻊـﻤ لﻤﺎﻌﺘﻝا ﻰﻠﻋ ﺔـﺴﻓﺎﻨﻤﻝا ، ﺔﻔﻠﺘﺨﻤﻝا رطﺎﺨﻤﻝا ةراد ٕاو . ثــﻴﺤ ــﻔط ﻰ ﺢطــﺴﻝا ﻰــﻝإ ﻴ تﺎــﺒ ﺎــﻤ فرــﻌ ﺒ ﺔــﻤﻝوﻌﻝا ىوــﻘ ﺔﻴدﺎــﺼﺘﻗﻻا ﻲﻝﺎــﻤﻝاو ﻲﺠﺎــﺘﻨﻹا ﺎﻬﻴﻘــﺸﺒ ذإ ، ﺔﻤﻝوﻌﻝا تﻤﻫﺎﺴ ﻨﻹا ـﺨ نـﻤ ﺔـﺴﻓﺎﻨﻤﻝا ةدـﺤ ةدﺎﻴز ﻲﻓ ﺔﻴﺠﺎﺘ قﻓدـﺘ ﺔﻝوﻬـﺴ نﺎﻤـﻀ لﻼ و جﺎـﺘﻨﻹا لـﻤاوﻋ ﻊﻠـﺴﻝا ﻰــﻠﻋﻷا ﺔــﻴﺠﺎﺘﻨﻹا نــﻋ َﺎــﺜﺤﺒ دودــﺤﻝا رــﺒﻋ تﺎﻤدــﺨﻝاو صــﺨرﻷا ﺔــﻠﻤﺎﻌﻝا دــﻴﻝاو . ىوــﻗ دوﻌــﺼ ﻊــﻤ كــﻝذ قــﻓارﺘو زإ ﻲــﻓ ﺔــﻠﺜﻤﺘﻤﻝا ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﻤﻝوﻌﻝا و ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا تاءﺎــﻀﻔﻝا نﻴــﺒ دودــﺤﻝا ﺔــﻝا طﻴــﺴﺒﺘ ﺔطﺎــﺴوﻝا ﺔــﻨﻬﻤﻝ ﺔــﻤظﻨﻤﻝا دــﻋاوﻘﻝا ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ، تﻘﻓارﺘ ﻲﺘﻝاو ًﺎﻀﻴأ ذﻤﻝا روطﺘﻝا ﻊﻤ ﻫ مﻼﻋﻺﻝ ةدﻴدﺠﻝا تﺎﻴﺠوﻝوﻨﻜﺘﻝا ﻲﻓ ل لﺎﺼﺘﻻاو (NTIC) . ﻲـﺘﻝاو دودـﺤﻝا رـﺒﻋ لﺎـﻤﻝا سأر ﺔـﻜرﺤ رﻴرﺤﺘو ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔطﺎﺴوﻝا ﺔﻨﻬﻤ ىوﺘﺴﻤ ﻰﻠﻋ تﺎﺤﻼﺼﻹا ﻩذﻫ ﻲﻓ تﺜدﺤ ﻲﺠوـﻝوﻨﻜﺘﻝا روـطﺘﻝا نﻤ ﺔﺠوﻤ لﻀ رـﻴﻏ ﻝا وﺒـﺴﻤ ةرﻫﺎـظ زورـﺒ ﻰـﻝإ تدأ ،ق ﻊـﺠارﺘ رود ﺔطﺎـﺴوﻝا ﺒ لــﻴوﻤﺘﻝا بﺎــﺴﺤ ﻰــﻠﻋ رــﺸﺎﺒﻤﻝا لــﻴوﻤﺘﻝا طــﻤﻨ وــﺤﻨ تﺎــﺴﺴؤﻤﻝا ﻩﺎــﺠﺘاو ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔطﺎــﺴو تﺎــﺴﺴؤﻤﻝاو كوــﻨﺒﻝا ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا . ظ ﻲﻓو ل دـﻴدﺠﻝا قﺎﻴـﺴﻝا اذـﻫ ﻋ تﺎـﺴﺴؤﻤﻝا تـﺒأد ﺔﻴرورـﻀﻝا ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺎـﻫدراوﻤ رﻴﺒدـﺘ وـﺤﻨ ﻪـﺠوﺘﻝا ﻰـﻠ تﺎــﺒﻠطﺘﻤ ﺔـﻴﺒﻠﺘﻝ أر قوـﺴ نــﻤ وـﻤﻨﻝاو ﻊــﺴوﺘﻝا تﺎـططﺨﻤ ةرـﺸﺎﺒﻤ لﺎــﻤﻝا س مﺎــﻌﻝا ضرـﻌﻝا تﺎــﻴﻠﻤﻌﺒ مﺎـﻴﻘﻝا رــﺒﻋ رﺎــﺨدﻼﻝ رطﺎــﺨﻤﺒ ﺔﻤﺨــﻀ ﺔــﻴﻝﺎﻤ دراوــﻤ رﻴﺒدــﺘ ﻰــﻠﻋ كــﻝذ ﺎﻫدﻋﺎــﺴو ،قوــﺴﻝا ﻲــﻓ ةدــﻴدﺠ ﺔــﻴدﺎﻋ مﻬــﺴأ حرــطو لﻗأ فﻴﻝﺎﻜﺘو . ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا ءوــﺠﻝ نــﻜﻝ ﺔﻴدﺎــﺼﺘﻗﻻا مﺎــﻌﻝا ضرــﻌﻝا تﺎــﻴﻠﻤﻋ رﺎــطإ ﻲــﻓ لﺎــﻤﻝا سأر قوــﺴ ﻰــﻝإ رﺎــﺨدﻼﻝ أ رادﺼ ٕاو و ﻪﻔﻴﻝﺎﻜﺘ ﻪﻝ ةدﻴدﺠ ﺔﻴدﺎﻋ مﻬﺴ قـطﻨﻤ تﺤﺘ عوﻗوﻝا رطﺎﺨﻤ ﻰﻝإ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ضرﻌﻴ دﻗ وﻬﻓ ،ﻩرطﺎﺨﻤ ﺔﻌﻔﺘرﻤﻝا ﻪﺘﻔﻠﻜﺘ ﻰﻝإ ﺔﻓﺎﻀﻹﺎﺒ لﺎﻤﻝا سأر قوﺴ . ﺔـﻔﻴظوﻝا ﻰـﻠﻋ ًﺎـﻤازﻝ نﺎـﻜ رطﺎـﺨﻤﻝا ﻩذـﻫ ﺔـﻬﺠاوﻤ لـﺠأ نـﻤو ﺤﻝا مﻴدـﻘﺘو رطﺎـﺨﻤﻝا ﻩذـﻫ ﺔـﻬﺠاوﻤﺒ ﺎـﻬﻝ ﺢﻤﺴﻴ ﺎﻤﺒ روطﺘﺘ نأ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔـﻗﻼﻌﻝا رﺎـطإ ﻲـﻓ ﺎـﻬﻝ لوـﻠ ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا ﻲــﻓ ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﻔﻴظوﻝا تﻻﺎــﺠﻤ ﻊﻴــﺴوﺘ ﻲــﻓ روــطﺘﻝا اذــﻫ دــﺴﺠﺘ دــﻗو ،ةرطﺎــﺨﻤﻝاو دــﺌﺎﻌﻝا نﻴــﺒ ﺔــﻴﻨزاوﺘﻝا ﺢﺒﺼﺘ ﻲﻜﻝ ﻲﺠﻴﺘارﺘﺴإ دﻌﺒ تاذ نﻋ ًﻼﻀﻓ ﺎﻬﺘطﺸﻨأ ﻊﻴوﻨﺘ .
ب رﺎطﻹا اذﻫ ﻲﻓو تارارﻘﻝا ىدﺤإ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ لﻴوﻤﺘﻝا رارﻗ لﻜﺸﻴ كـﻝذو ﺔﻴﺠﻴﺘارﺘـﺴﻹا قﻠﺨ ﻰﻝإ يدؤﺘ ﻲﺘﻝا تارارﻘﻝا نﻤ دﺤاو ﻪﺘﻔﺼﺒ ) رﻴﻤدﺘ ( ﻤﺜﺘﺴﻻا رارﻗ نﻤ لﻜ بﻨﺎﺠ ﻰﻝإ ﺎﻬﻴﻓ ةورﺜﻝا رارﻗو رﺎ حﺎــﺒرﻷا ﻊــﻴزوﺘ . ﻴ ثــﻴﺤ لــﺜﻤ ﻝا ضرــﻌﻝا ﺔــﻴﻝآ لﻼــﺨ نــﻤ ﺔﻴدﺎــﺼﺘﻗﻻا ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا ﻲــﻓ لﺎــﻤﻝا سأر ﻊــﻓر رارــﻗ مﺎــﻌ رﺎﺨدﻼﻝ طﻘﻓ سﻴﻝ ﻪﺠو ﻲﻓ ﺔﻴﺴﻴﺌرﻝا تﺎﻴدﺤﺘﻝا ىدﺤإ ًﺎﻀﻴأ ﺎﻴﻠﻌﻝا ﺎﻬﺘرادإ ﺎﻤﻨ ٕاو ﺎﻬﻴﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ةرادﻹا . نﻜﻤﻴ ذإ ءﺎﻜرﺸ لوﺨد ﻰﻝإ رارﻘﻝا اذﻫ يدؤﻴ نأ ) نﻴﻤﻫﺎﺴﻤ ( نـﻤ كـﻝذ ءارو نـﻤ بـﺘرﺘﻴ ﺎﻤو ﺔﺴﺴؤﻤﻝا لﺎﻤﺴأر ﻲﻓ ددﺠ ﺔــﻴﻜﻠﻤﻝا لــﻜﻴﻫ صــﺨﻴ ﺎــﻤﻴﻓ ﺔــﻴرﻫوﺠ تارــﻴﻐﺘ لﺎــﻤﻝا سأر ﺔــﻴﻓارﻐﺠ ، ) رطﺎــﺨﻤ ﻊــﻴﻴﻤﺘ ﺔطﻠــﺴﻝا ( بﻴــﺼﻨ ﻊــﺠارﺘ ، نﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻝا ﻲﻓ ﻰﻤادﻘﻝا حﺎﺒرﻷا ) رطﺎﺨﻤ ﻊﻴﻴﻤﺘ حﺎﺒرﻷا .( رﺎـﻴﺨﻝا اذـﻫ ﻰـﻝإ ءوـﺠﻠﻝا ﻰـﻠﻋ ةرـﺒﺠﻤ ،نوﻴدـﻝﺎﺒ ﺔﻌﺒـﺸﺘﻤﻝا ﺎـﻬﻨﻤ ﺎﻤﻴﺴﻻ ،ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا نﻜﻝ ﺎـــﻬﻝاوﻤأ سوؤر مﻴﻋدـــﺘو ﻲﻝﺎـــﻤﻝا ﺎـــﻬﻨزاوﺘ نﺎﻤـــﻀ وأ ﺔﻴﻠﺒﻘﺘـــﺴﻤﻝا ﺎـــﻫوﻤﻨ تﺎـــططﺨﻤ لـــﻴوﻤﺘ لـــﺠأ نـــﻤ ﻲﻠﻴوـــﻤﺘﻝا ﺔﺼﺎﺨﻝا . قاوـــﺴﻷا ﻪـــﺒﻌﻠﺘ يذـــﻝا رودـــﻝا مظﺎـــﻌﺘ لـــﻀ ﻲـــﻔﻓ لﻼـــﺨ نـــﻤ ﺔﻴدﺎـــﺼﺘﻗﻻا ﺔـــﺴﺴؤﻤﻝا ﻩﺎـــﻴﺤ ﻲـــﻓ ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا ،ىرــﺨأ ﺔــﻬﺠ نــﻤ ﺎــﻫرﻓوﺘ ﻲــﺘﻝا صرــﻔﻝاو ،ﺔــﻬﺠ نــﻤ قاوــﺴﻷا ﻩذــﻫ ﻲــﻓ لــﻤﺎﻌﺘﻝا ﺎــﻬﻴﻠﻋ يوــطﻨﻴ ﻲــﺘﻝا رطﺎــﺨﻤﻝا ،ﺔـــﻴﻋادﺒإ لوـــﻠﺤ مﻴدـــﻘﺘﻝ تﺎـــﺠﺘﻨﻤو تﺎـــﻴﻨﻘﺘ نـــﻤ ﻪـــﻤدﻘﺘ ﺎـــﻤﺒ ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔـــﺴدﻨﻬﻝا زرـــﺒﺘ ﺔـــﺒرﺎﻘﻤﻜ ﺢﻤـــﺴﺘ نأ نـــﻜﻤﻴ نﻤ ةدﺎﻔﺘﺴﻻﺎﺒ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﺴﺴؤﻤﻠﻝ اذـﻬﺒ ﺔـطﺒﺘرﻤﻝا رطﺎـﺨﻤﻝا بـﻨﺠﺘ وأ ضﻴـﻔﺨﺘ ﻊـﻤ لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓر ﺎﻴازﻤ لﻴوﻤﺘﻝا نﻤ عوﻨﻝا . ﺔﺴاردﻝا ﺔﻴﻤﻫأ : ،ﺔﻬﺠ نﻤ رﺎطإ ﻲﻓ ﺔﺴاردﻝا ﻩذﻫ جردﻨﺘ ﺔﺠﻝﺎﻌﻤ نﻋ ةرادﻹا لﺎﺼﻔﻨا ةرﻫﺎظ نﻋ ﺔﻤﺠﺎﻨﻝا تﺎﻴﻝﺎﻜﺸﻹا ﺎﻬﻴﻝإ رﺎﺸأ ﻲﺘﻝا ةرﻫﺎظﻝا ﻲﻫو ،ﺔﻤﻫﺎﺴﻤﻝا تﺎﻜرﺸﻝاو ةرﻴﺒﻜﻝا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا ﺔﻨـﺴ زـﻨﻴﻤو لرﺎﺒ 1932
(Berle & Means)
. و ذـﻫ ﻩ ﻝﺎﻜـﺸﻹا تﺎﻴ ﺘ حرـط ﻬـﺴﻔﻨ ﺎ ،ﺔـﺼﺎﺨﻝا لاوـﻤﻷا سوؤر تﺎﻴدﺎـﺼﺘﻗا ﻲـﻓ رـﺒﻜأ ﺔـﺠردﺒ نـــﻤ لـــﻜ ﻰـــﻠﻋ ﺎـــﻬﻴﻓ ﺔﻴدﺎـــﺼﺘﻗﻻا تﺎـــﺴﺴؤﻤﻝا لـــﻴوﻤﺘ دـــﻤﺘﻌﻴ ﻲـــﺘﻝا ﺔـــطﻠﺘﺨﻤﻝا تﺎﻴدﺎـــﺼﺘﻗﻻا ﻲـــﻓ لـــﻗأ ﺔـــﺠردﺒو لﺎﻤﻝا سأر قوﺴو ﺔﻴﻜﻨﺒﻝا ضورﻘﻝا . ،ىرﺨأ ﺔﻬﺠ نﻤو ىدﺤإ تﺤﺒﺼأ ﺔﻤﺎﻋ ﺔﻔﺼﺒ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا رطﺎﺨﻤﻝا ةرادإ نوﻜ ﻲﻓ ﺔﺴاردﻝا ﺔﻴﻤﻫأ نﻤﻜﺘ زﺌﺎــﻜر ثﻼــﺜ ﺔﻴــﺴﺎﺴأ ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ةرادﻹا نادــﻴﻤ ﻲــﻓ ــﻝإ لوــﺼﻷا مﻴــﻴﻘﺘو دوــﻘﻨﻠﻝ ﺔــﻴﻨﻤزﻝا ﺔــﻤﻴﻘﻝا نــﻤ لــﻜ بــﻨﺎﺠ ﻰ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا . ﻝا رطﺎﺨﻤ ةرادإ لﻜﺸﺘ ﺎﻤﻜ ﻊﻴﻴﻤﺘ ﺎﻜرـﺸﻝا نﻴـﺒ ﺔـﻗﻼﻌﻝا رﺎـطإ ﻲـﻓ ﺔﻴـﺴﻴﺌرﻝا تﺎﻴﻝﺎﻜـﺸﻹا نﻤ ةدﺤاو و ت قاوـــﺴأ سأر ةرـــﻴﺨﻷا دوـــﻘﻌﻝا ﻲـــﻓ ظـــﺤﻼﻨ ذإ ،لﺎـــﻤﻝا و ، ﻲـــﺘﻝا ىرـــﺒﻜﻝا ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا تﺎـــﺴﻼﺘﺨﻻا ﺔـــﺠوﻤ دـــﻌﺒ ﺎﻤﻴـــﺴﻻ ﺎـــﻬﺘﻓرﻋ ﻲـــﻓ تﺎﻜرـــﺸﻝا ﺒﻴﻠﻝا تﺎﻴدﺎـــﺼﺘﻗﻻا تﺎـــﻴرﺒﻜ و ذاوﺤﺘـــﺴﻻا تﺎـــﻴﻠﻤﻋ دـــﻴازﺘو ﺔـــﻴﻝار ﻰـــﻠﻋ ﺔـــﻴﻨاودﻌﻝا ةرطﻴـــﺴﻝا
ج ،تﺎﻜرﺸﻝا ثﺎﺤﺒﻷا نأ تﻬﺠﺘا وﺤﻨ مﺎﻤﺘﻫﻻا ﺎﺸﻤ ،ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا لﻜﻴﻫ ﻊﻴﻀاوﻤﺒ ﺎﻤو ،ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ،ﺔﻝﺎﻜوﻝا لﻜ اوﻤ نــﻤ ﺎــﻬﺒ طﺒﺘرــﻴ و تﺎﻜرــﺸﻝا ﺔــﻤﻜوﺤ ﻊﻴــﻀ ﺔــﻴﻓارﻐﺠ سأر لﺎــﻤﻝا ﺘ تــﻨﺎﻜ ﺎﻤدــﻌﺒ كــﻝذو ﻊﻴــﻀاوﻤ لوــﺤ زــﻜرﺘ و ﻲﻝﺎﻤﻝا لﻜﻴﻬﻝا لﺎﻤﻝا سـأر لﻜﻴﻫ . ﺔﺴاردﻝا نﻤ فادﻫأ : ﺔـطﺒﺘرﻤﻝا ﺔـﻴﻋرﻔﻝا ﺔﻠﺌـﺴﻷاو ﺔـﺤورطﻤﻝا ﺔﻴﻝﺎﻜـﺸﻺﻝ لوـﻠﺤو تﺎﺒﺎﺠإ مﻴدﻘﺘ ﻰﻝإ ﺔﺴاردﻝا ﻩذﻫ فدﻬﺘ ،ﺎـﻬﺒ ﺔﻴﻝﺎﺘﻝا طﺎﻘﻨﻝا ﻰﻝإ قرطﺘﻝا ﺔﻝوﺎﺤﻤ لﻼﺨ نﻤ كﻝذو : _ مﺎــﻌﻝا ضرﻌﻝﺎــﺒ ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا مﺎــﻴﻗ ﻲــﻓ لــﺜﻤﺘﻤﻝا ﻲﺠﻴﺘارﺘــﺴﻹا رﺎــﻴﺨﻝا لــﻴﻠﺤﺘو ﺔــﺴارد رﺎــﺨدﻼﻝ حرــط لﻼــﺨ نــﻤ مﻬﺴأ قوﺴﻝا ﻲﻓ ةدﻴدﺠ ﺔﻴدﺎﻋ . _ حرطﺒ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا مﺎﻴﻘﺒ ﺔطﺒﺘرﻤﻝا رطﺎﺨﻤﻝا مﻴﻴﻘﺘو دﻴدﺤﺘ ،فﻴرﻌﺘ مﻬـﺴأ و قوـﺴﻝا ﻲـﻓ ةدـﻴدﺠ ﺔـﻴدﺎﻋ كـﻝذ رـﺜأ ،لﺎـــﻤﻝا سأر ﺔـــﻴﻓارﻐﺠ ،ﺔـــﻴﻜﻠﻤﻝا لـــﻜﻴﻫ لـــﻴﺒﻗ نـــﻤ ،ﺎـــﻬﺘﻤﻴﻗو ﺎـــﻬﺌادأ ﻲـــﻓ ةرﺜؤـــﻤﻝا تارـــﻴﻐﺘﻤﻝا نـــﻤ دـــﻴدﻌﻝا ﻰـــﻠﻋ ﺔﺒﺎﻗرﻝاو ﺔﻤﻜوﺤﻝا . _ رارــــﻘﺒ ﺔــــطﺒﺘرﻤﻝا لﻜﺎــــﺸﻤﻠﻝ ﺔــــﻴﻋادﺒﻹا لوــــﻠﺤﻝا مﻴدــــﻘﺘ ﻲــــﻓ ﻩرود ﺢﻴــــﻀوﺘو ﺔــــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــــﺴدﻨﻬﻝا طﺎــــﺸﻨ فــــﻴرﻌﺘ لﻴوﻤﺘﻝا . _ رطؤﻴ يذﻝا يرظﻨﻝا رﺎطﻹا ﻰﻝإ قرطﺘﻝا ﺔـﺴدﻨﻬﻝا رودو ،ﺔـﻬﺠ نـﻤ ،ﺔـﻴدﺎﻌﻝا مﻬـﺴﻷﺎﺒ لـﻴوﻤﺘﻝا رارـﻗ لـﻴﻠﺤﺘ ىرﺨأ ﺔﻬﺠ نﻤ ،لﻴوﻤﺘﻝا نﻤ طﻤﻨﻝا اذﻫ نﻋ ﺔﺠﺘﺎﻨﻝا رطﺎﺨﻤﻝا ةرادإ ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا . _ ﺔــﻴﻔﻴﻜ ﺔـﺴارد لﺎﻤﻌﺘــﺴا و تﺎـﺠﺘﻨﻤ نــﻤ تﺎــﺴﺴؤﻤﻝا ﻲــﻓ ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا تارادﻹا فرــط نــﻤ ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻝا تﺎــﻴﻨﻘﺘ طﺎﺨﻤ ةرادإ لﺠأ ﻝا ر ﻊﻴﻴﻤﺘ نﻋ ﺔﺠﺘﺎﻨﻝا رﺎﺨدﻼﻝ مﺎﻌﻝا ضرﻌﻝا ﻰﻝإ ءوﺠﻠﻝا . _ ﺔﻴﻔﻴﻜ ﺔﺴارد لﺎﻤﻌﺘﺴا فرط نﻤ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﺎﻴﻨﻘﺘ و تﺎﺠﺘﻨﻤ ﺔـﺼﺼﺨﺘﻤ تﺎﻬﺠ لـﺠأ نـﻤ ةرطﻴـﺴﻝا ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا دراوﻤﻝا نﻤ ردﻗ لﻗﺄﺒ تﺎﻜرﺸﻝا ﻰﻠﻋ . _ ﺔﻴﻔﻴﻜ ﺔﺴارد لﺎﻤﻌﺘﺴا فرط نﻤ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﺎﻴﻨﻘﺘ و تﺎﺠﺘﻨﻤ ﺤﺘﻝا ﺔـﻤﺌﺎﻘﻝا تﺎـﻔﻝﺎ ﻝا ﻲـﻓ تﺎﻜرـﺸ نـﻤ لﺠأ مﻬﻴدﻴأ نﻴﺒ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ مﻜﺤﺘﻝا ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺤﻝا . _ نـﻤ ﺎـﻬﺘﻤﻜوﺤو ﺔـﻬﺠ نـﻤ ﺔﻜرـﺸﻝا لﺎﻤـﺴأر ﺔـﻴﻓارﻐﺠو ﺔـﻴﻜﻠﻤﻝا لـﻜﻴﻫ نﻴﺒ ﺔﻤﺌﺎﻘﻝا ﺔﻗﻼﻌﻝا ﻰﻠﻋ ءوﻀﻝا طﻴﻠﺴﺘ ىرﺨأ ﺔﻬﺠ . _ ﻠﻋ فرﻌﺘﻝا ﻰ رﺸؤﻤ ﻲﻓ ﺔﻨﻤﻀﺘﻤﻝا تﺎﻜرﺸﻝا مﺎﻴﻗ ﺔﻴﻔﻴﻜ CAC40 ﻝا رطﺎﺨﻤ ةرادﺈﺒ ﻊﻴﻴﻤﺘ ةرطﻴﺴﻝا نادﻘﻓو لــــﻜﻴﻫ ﻰــــﻠﻋ ﺔــــﻴﻜﻠﻤﻝا و ، ءارــــﺠإ كﻝذــــﻜ ﺢــــﺴﻤ ﻝ ــــﺴا ،لﺎــــﺠﻤﻝا اذــــﻫ ﻲــــﻓ تﺎــــﺴرﺎﻤﻤﻠ مﻴدــــﻘﺘو ﺞﺌﺎــــﺘﻨﻝا صﻼﺨﺘ تﺎﺤارﺘﻗﻻا .
د تﺎﻴﻀرﻔﻝاو ﺔﻴﻝﺎﻜﺸﻹا : لﻀ ﻲﻓ تﺎـﺴﺴؤﻤﻝا لـﻴﻤ ةدﺎـﻴز ﺔﻴدﺎـﺼﺘﻗﻻا ﻰـﻝإ ﻪـﺠوﺘﻝا وـﺤﻨ دﺎـﻤﺘﻋﻻا رـﺸﺎﺒﻤﻝا لـﻴوﻤﺘﻝا طـﻤﻨ ﻰـﻠﻋ ﺎﻴﻤﺴﻻو ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔطﺎﺴوﻝﺎﺒ لﻴوﻤﺘﻝا طﻤﻨ بﺎﺴﺤ ﻰﻠﻋ نـﻋ بـﺘرﺘﻴ ﺎـﻤو ،ةدـﻴدﺠ ﺔـﻴدﺎﻋ مﻬﺴأ رادﺼإ لﻼﺨ نﻤ ﻊـﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎـﺨﻤ نـﻤ كـﻝذ Risques de dilution ﻲـﻓ ددـﺠ نﻴﻤﻫﺎـﺴﻤ لوـﺨدو ﺔـﻴﻜﻠﻤﻝا ةدـﻋﺎﻗ ﻊﻴـﺴوﺘﻝ ﺔـﻘﻓارﻤﻝا ﺎﻬﻝﺎﻤــﺴأر ﺔــﻬﺠ نــﻤ . نﻴﻤﻫﺎــﺴﻤﻝا ﺔــﺒﻏر بﺒــﺴﺒو ﻰﻤادــﻘﻝا نود ﺎــﻬﻴﻓ مــﻬﻤﻜﺤﺘ ﻰــﻠﻋ ظﺎــﻔﺤﻝا ﻲــﻓ تﺎــﺴﺴؤﻤﻝا ﻲــﻓ ـــﻤﻨﻝاو ﻊـــﺴوﺘﻝا ﻰـــﻠﻋ ﺎﻬﺘردـــﻘﺒ سﺎـــﺴﻤﻝا كﻝذـــﻝ ﺔﻴرورـــﻀﻝا ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا دراوـــﻤﻝا رﻴﺒدـــﺘو و ىرـــﺨأ ﺔـــﻬﺠ نـــﻤ ، . ترـــﻬظ لوﻠﺤ مﻴدﻘﺘ لﺠأ نﻤ ةددﻌﺘﻤﻝا ﺎﻬﺘﺎﻴﻨﻘﺘو ﺎﻬﺘﺎﺠﺘﻨﻤﺒ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﻠﻜـﺸ ﻲـﺘﻝا ﺔﻴﻝﺎﻜـﺸﻹا ﻩذـﻬﻝ ةرـﻜﺘﺒﻤ ًﺎﻴدـﺤﺘ تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا تارادﻺﻝ ًارﻴﺒﻜ . ﻲﻝﺎﺘﻝا ﻲﺴﻴﺌرﻝا لؤﺎﺴﺘﻝا حرط نﻜﻤﻴ ﺎﻨﻫ نﻤو : مدﺨﺘﺴﺘ فﻴﻜ ﺎﺴﺴؤﻤﻝا ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا ت ﻝا رطﺎﺨﻤ ةرادإ ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﺎﺠﺘﻨﻤو تﺎﻴﻨﻘﺘ ﻊﻴﻴﻤﺘ ﺎﻫوﻤﻨﻝ ﺔﻴرورﻀﻝا ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا دراوﻤﻝا رﻴﺒدﺘ ﻰﻠﻋ ﺎﻬﺘردﻘﺒ سﺎﺴﻤﻝا نود ؟ ﻠﻋ ءﺎﻨﺒ نوﻤﻀﻤ ﻰ ﻝا ،ﻲﺴﻴﺌرﻝا لؤﺎﺴﺘ ﺔﻴﻝﺎﺘﻝا ﺔﻴﻋرﻔﻝا تﻻؤﺎﺴﺘﻝا قﺎﻘﺘﺸا نﻜﻤﻴ : _ ﻰﺘﻤ فﻴﻜو تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ضرﻌﺘﺘ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻝإ ﻰ ﻝا رطﺎﺨﻤ ﻊﻴﻴﻤﺘ ؟ _ ﺎﻤو ؟ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ﺔﻴﻫﺎﻤ ﺎﻫرﻓوﺘ ﻲﺘﻝا تﺎﻴﻨﻘﺘﻝاو تﺎﺠﺘﻨﻤﻝا ﻲﻫ رطﺎﺨﻤ ةرادﻹ ﻝا ﻊﻴﻴﻤﺘ ؟ _ رﺜؤﻴ لﻫ مادﺨﺘﺴا ﻝا رطﺎـﺨﻤ ةرادإ ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﺎﺠﺘﻨﻤو تﺎﻴﻨﻘﺘ ﺔـﻴﻜﻠﻤ لـﻜﻴﻫ نـﻤ لـﻜ ﻰـﻠﻋ ﻊـﻴﻴﻤﺘ ؟ﺎﻬﻴﻓ ﺔﻤﻜوﺤﻝا و ﺎﻬﻝﺎﻤﺴأر ﺔﻴﻓارﻐﺠ ،ﺔﻜرﺸﻝا ؟رﻴﺜﺄﺘﻝا اذﻫ نوﻜﻴ فﻴﻜو _ ﻪﺠاوﺘ فﻴﻜ رﺸؤﻤ تﺎﻜرﺸ CAC 40 ﺎـﺴﻨرﻓ ﻲـﻓ ﻊـﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎـﺨﻤ ؟ نﻴﻤﻫﺎـﺴﻤﻝا ﻊـﻀو ﻰـﻠﻋ ظﻓﺎـﺤﺘ فـﻴﻜو ﺎﻬﻴﻓ نﻴﻴﻌﺠرﻤﻝا ؟ ﺔﺴاردﻝا تﺎﻴﻀرﻓ : ،ﺔــﻴﻋرﻔﻝا ﺔﻠﺌــﺴﻷاو ﻲــﺴﻴﺌرﻝا لؤﺎــﺴﺘﻠﻝ ﺔــﻴﺌﺎﻬﻨ تﺎــﺒﺎﺠإ مﻴدــﻘﺘ ﺔــﻝوﺎﺤﻤو عوــﻀوﻤﻝا ﻲــﻓ ثــﺤﺒﻝا لــﺠأ نــﻤ نــﻋ ﺔﻘﺒــﺴﻤ تاروــﺼﺘ نوــﻜُﺘ ﻲــﻜﻝ تﺎﻴــﻀرﻔﻝا ضــﻌﺒ ﻊــﻀو ﺔــﻴادﺒﻝا نــﻤ ﺎــﻨﻝوﺎﺤ ارــﻤﻝا ﺞﺌﺎــﺘﻨﻝا ﺎــﻬﻴﻝإ لــﺼوﺘﻝا د قﻠطﻨﻤ لﻜﺸﺘ ﻰﺘﺤو ﻲﻠﻴﺎﻤ ﻲﻓ تﺎﻴﻀرﻔﻝا ﻩذﻫ لﺜﻤﺘﺘو ،ﺔﻴﺠﻬﻨﻤﻝا ﺔﻴﺤﺎﻨﻝا نﻤ ﺔﺴاردﻝا ﻪﻴﻠﻋ دﻨﺘﺴﺘ : _ ﺔﺴﺴؤﻤﻝا ﻪﺠاوﺘ ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻝا رطﺎﺨﻤ ﻊﻴﻴﻤﺘ ﺔـﻴدﺎﻋ مﻬﺴأ حرطﺒ ﺎﻬﻤﺎﻴﻗ ﺔﻝﺎﺤ ﻲﻓ قوـﺴ ﻲـﻓ لوادـﺘﻠﻝ ةدـﻴدﺠ لﺎﻤﻝا سأر ؛ _ ﺔــﺴدﻨﻬﻝا نــﻜﻤﻴ ﻲــﺘﻝا تﺎــﻴﻨﻘﺘﻝاو تﺎــﺠﺘﻨﻤﻝا نــﻤ ﺔــﻋوﻤﺠﻤ ﻰــﻠﻋ يوــطﻨﻴ ﻲﻝﺎــﻤ طﺎــﺸﻨ نــﻋ ةرﺎــﺒﻋ ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا نأ ﻝا رطﺎﺨﻤ ﺔﻬﺠاوﻤﻝ مدﺨﺘﺴﺘ ﻊﻴﻴﻤﺘ مﻬﺴأ رادﺼإ لﻼﺨ نﻤ لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓر رارﻘﻝ ﺔﺒﺤﺎﺼﻤﻝا ةدﻴدﺠ ﺔﻴدﺎﻋ ؛
ه _ رﺜؤـﻴ مادﺨﺘـﺴا ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻝا تﺎـﺠﺘﻨﻤو تﺎــﻴﻨﻘﺘ ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا فرـط نــﻤ ﺔﻴدﺎـﺼﺘﻗﻻا ﻰــﻠﻋ ﻴﻜﻠﻤ لـﻜﻴﻫ ،ﺎــﻬﺘ ؛ﺎﻬﺘﻤﻜوﺤو ﺎﻬﻝﺎﻤﺴأر ﺔﻴﻓارﻐﺠ _ لﻤﻌﺘﺴﺘ ﺸؤﻤ ﻲﻓ ﺔﻨﻤﻀﺘﻤﻝا تﺎﺴﺴؤﻤﻝا ر CAC 40 ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﺎﺠﺘﻨﻤو تﺎﻴﻨﻘﺘ نﺎﻤـﻀ ﻲـﻓ رارﻘﺘـﺴا مﻜﺤﺘ ﻰﻠﻋ ءﺎﻘﺒﻹا مﺘ نﻤو ﺎﻬﻝﺎﻤﺴأر ﺔﻴﻓارﻐﺠو ﺎﻬﺘﻴﻜﻠﻤ لﻜﻴﻫ ﻝا نﻴﻤﻫﺎﺴﻤ ﻰﻤادﻘﻝا ُﻤ ﻲﻓ ﺎﻬﺘاردﻘ ؛ تاررﺒﻤ رﺎﻴﺘﺨا عوﻀوﻤﻝا : ﺔﻴﻝﺎﺘﻝا ﺔﻴﺴﻴﺌرﻝا ﻊﻓاودﻝا عوﻀوﻤﻝا رﺎﻴﺘﺨا ءارو فﻘﻴ : _ نـﻤ ﺎﻤﻴـﺴﻻ ،تﺎﻜرـﺸﻝا ﺔـﻴﻜﻠﻤ لـﻜﻴﻫ ﻲـﻓ مﻜﺤﺘـﻝا ﺔـﻴﻔﻴﻜ لوﺎـﻨﺘﺘ ﻲـﺘﻝا ،ﺔـﻴﺒرﻌﻝا ﺔـﻐﻠﻝﺎﺒ ةزﺠﻨﻤﻝا تﺎﺴاردﻝا ةردﻨ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻠﻝ ةدﺌﺎﻌﻝا تﺎﻴﻨﻘﺘﻝاو تﺎﺠﺘﻨﻤﻝا لﻼﺨ . _ ﻲﻝﺎـــﻤﻝا رﺎـــﻜﺘﺒﻻا ﻪـــﺒﻌﻠﻴ يذـــﻝا رودـــﻝا دـــﻴازﺘ ) ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔـــﺴدﻨﻬﻝا ( ﺔـــﻬﺠ نـــﻤ ،ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا قاوـــﺴﻷا ﻲـــﻓ . ﺔﺒوـــﺼﺨو ـــﻠﻋ زـــﻴﻜرﺘﻝا ﻰـــﻝإ ةرـــﻴﺨﻷا تاوﻨـــﺴﻝا ﻲـــﻓ ثﺎـــﺤﺒﻷا تـــﻬﺠﺘا ذإ ،ىرـــﺨأ ﺔـــﻬﺠ نـــﻤ ،تـــﺤﺒﻠﻝ لـــﻘﺤﻜ عوـــﻀوﻤﻝا ﻰ ﺔﺒﺎﻗرﻝاو ةرطﻴﺴﻝا ،تﺎﻜرﺸﻝا ﺔﻤﻜوﺤ ،ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا لﻜﻴﻫ ،ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ﻊﻴﻀاوﻤ ... ﺦﻝإ . ارو فــﻘﻴ ﻲــﺘاذ بﺒــﺴ كﺎــﻨﻫ ،ﺔﻴﻋوــﻀوﻤﻝا بﺎﺒــﺴﻷا ﻩذــﻫ ﻰــﻝإ ﺔﻓﺎــﻀﻹﺎﺒو ء ﺎــﻨرﺎﻴﺘﺨا عوــﻀوﻤﻝا اذــﻬﻝ لـــﻴﻠﺤﺘﻝا قـــﻤﻋو ددـــﺠﺘﻝاو ﺔـــﺜادﺤﻝﺎﺒ مـــﺴﺘﺘ ﻊﻴـــﻀاوﻤ اذـــﻜﻫ لـــﺜﻤ ﻰـــﻝإ ثـــﺤﺎﺒﻠﻝ ﻲـــﺼﺨﺸﻝا لوـــﻴﻤﻝا ﻲـــﻓ لـــﺜﻤﺘﻴو ، ةرﺎﻬﻤﻝا حورﺒ سﺎﺴﺤﻹا ﻰﻠﻋ ثﻌﺒﻴ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ﺢﻠطﺼﻤﻓ رﺎﻜﺘﺒﻻاو ﺔـﻝوﺎﺤﻤ ﻰـﻝإ صﺨـﺸﻝا ﻊﻓدﻴو ﻲﻝﺎﻤﻝا ﻪﺒ ﺔطﺎﺤﻹاو ﻪﻤﻬﻓ . ﺔﺴاردﻝا ﻲﻓ مدﺨﺘﺴﻤﻝا ﺞﻬﻨﻤﻝا : ﺔــﺴاردﻝا ﺔــﻌﻴﺒط تــﺒﻠطﺘ ،ﺎــﻬﻨﻤ ﺔﻘﺘــﺸﻤﻝا ﺔــﻴﻋرﻔﻝا تﻻؤﺎــﺴﺘﻝاو ﺔــﺤورطﻤﻝا ﺔﻴﻝﺎﻜــﺸﻹا نــﻋ ﺔــﺒﺎﺠﻹا ﺔــﻴﻐﺒ ﻲـﻠﻴﻠﺤﺘﻝا ﻲﻔـﺼوﻝا ﺞﻬﻨـﻤﻝا ﻰـﻠﻋ دﺎـﻤﺘﻋﻻا مـﺘ ذإ ،ﺔـﻤﻏﺎﻨﺘﻤو ﺔـﻠﻤﺎﻜﺘﻤ ﺔﻔـﺼﺒ ﺞﻫﺎـﻨﻤ ةدﻋ مادﺨﺘﺴا ﻰﻝإ ءوﺠﻠﻝا لــﺜﻤ ذﺎــﺨﺘا نــﻋ ﺔــﺒﺘرﺘﻤﻝا رﺎــﺜﻵاو ﺔــﻴدﻘﻨ ﺔــﺼﺤﺒ لﺎــﻤﻝا سأر ﻊــﻓر رارــﻗ نــﻤ لــﻜ فــﺼو ضرــﻐﺒ ،رارــﻗ اذــﻜﻫ تﺎــﻴﻨﻘﺘﻝاو تﺎــﺠﺘﻨﻤﻝا مادﺨﺘــﺴا ﺔــﻴﻔﻴﻜ لــﻴﻠﺤﺘ و ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻝا طﺎــﺸﻨ فــﻴرﻌﺘ ةرادإ ﻲــﻓ ةرــﻴﺨﻷا ﻩذــﻬﻝ ةدــﺌﺎﻌﻝا رطﺎــﺨﻤ ﻊــﻴﻴﻤﺘﻝا لﺎــﻤﻝا سأر ﻊــﻓر رارــﻗ نــﻋ ﺔــﺒﺘرﺘﻤﻝا ﻝا نﻴﻤﻫﺎــﺴﻤﻠﻝ ﺔــﻴﺎﻤﺤﻝا رﻴﻓوــﺘو ﻰﻤادــﻘ نــﻤ تﺎﻜرــﺸﻝا ﻲــﻓ ﺔــﻴﻨاودﻌﻝا ةرطﻴــﺴﻝا تﻻوﺎــﺤﻤ ﻊـﻴﻤﺠ . ــﻤﻝا مادﺨﺘــﺴا مــﺘ كﻝذــﻜ ﻲﻘﺌﺎــﺜوﻝا لﺨد لــﺠأ نــﻤ ﻰــﻠﻋ فرــﻌﺘﻝا ةرادإ ﺔــﻴﻔﻴﻜ طﺒﺘرﻤﻝا رطﺎﺨﻤﻝا ﺔ ﺔـﻴﻜﻠﻤﻝا لـﻜﻴﻫ ﻲـﻓ تارﻴﻐﺘﻝﺎـﺒ لﺎـﻤﻝا سأر ﺔـﻴﻓارﻐﺠو ﻲـﻓ ﺔﻨﻤـﻀﺘﻤﻝا ﺔﻴـﺴﻨرﻔﻝا تﺎﻜرـﺸﻝا ﻲـﻓ رﺸؤﻤ CAC40 .
و ﺔﻘﺒﺎﺴﻝا تﺎﺴاردﻝا : ﻲﻓ تﺎﺴاردﻝاو ثﺎﺤﺒﻷا تأدﺒ ﻝا وﻤ ا ﻀ ﻴ ﻊ ﺔطﺒﺘرﻤﻝا لﺎﺼﻔﻨﺎﺒ ،ﺔـﻴﻜﻠﻤﻝا لـﻜﻴﻫ لﺜﻤ ﺔﻴﻜﻠﻤﻝا نﻋ ةرادﻹا لﺎﻤﻝا سأر ﺔﻴﻓارﻐﺠ تﺎﻜرـﺸﻝا ﻰـﻠﻋ ﺔـﺒﺎﻗرﻝاو ، روـﻬظ دـﻌﺒ زـﻨﻴﻤ و لرﺎـﺒ ــﻝ ةدـﺌارﻝا ﺔـﺴاردﻝا
Berle & Means
ﺔﻨﺴ 1932 ﺔﻴﻜﻴرﻤﻷا ةدﺤﺘﻤﻝا تﺎﻴﻻوﻝا ﻲﻓ و ﻝا ﻤ ناوﻨﻌﺒ ﺎﻤﻬﻝ بﺎﺘﻜ ﻲﻓ ةروﺸﻨ » ﺔـﻴﻜﻠﻤﻝاو ةرﺼﺎﻌﻤﻝا ﺔﻜرﺸﻝا ﺔﺼﺎﺨﻝا
«The Modern Corporation and Private Property
ﻬﺒ مﺎﻤﺘﻫﻻا دﻴازﺘو ، ﺎ ﻊـﻤ ﺔـﻴرﺎﻘﻝا ﺎـﺒوروأ ﻲـﻓ وـــﺤﻨ ﺔـــﻘطﻨﻤﻝا ﻩذـــﻫ تﺎﻴدﺎـــﺼﺘﻗا ﺎـــﻬﺘﻓرﻋ ﻲـــﺘﻝا تﻻوـــﺤﺘﻝا بﺒـــﺴﺒ كـــﻝذو ،تﺎﻨﻴﻌـــﺴﺘﻝا ﺔـــﻴادﺒو تﺎـــﻨﻴﻨﺎﻤﺜﻝا ﺔـــﻴﺎﻬﻨ ﺎﻬﻴﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا قاوﺴﻷا رود دﻴازﺘو ﺔﺼﺼوﺨﻝا . ﻲﻓ تﻴرﺠأ ﻲﺘﻝا ةدﻴدﻌﻝا تﺎﺴاردﻝا نﻤ مﻏرﻝا ﻰﻠﻋو نﻜﻝ ﻊـﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎـﺨﻤ ،ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا ﻊﻴﻀاوﻤ ، تﺎﻜرـــﺸﻝا ﺔـــﻴﻜﻠﻤ لـــﻜﻴﻫ ، ًﻼﺜـــﻤ ﺎـــﺴﻨرﻓ ﻲـــﻓ ، ورﺎـــﺸ درارـــﻴﺠ نـــﻤ لـــﻜ فرـــط نـــﻤ Gerard Charreaux ، بـــﻴﻠﻴﻓ رﺎﻴرﺒـﺴﻴد Phillipe Desbrières يوـﺒﻝأ لﺎـﺸﻴﻤ Michael Albouy ، ـﺜﻌﻨ مـﻝ ر ﺎـﻨﻤﻠﻋ بـﺴﺤ ﺔـﺴارد يأ ﻰـﻠﻋ بــﻴﻠﻴﻓ ﻲــﺴﻨرﻔﻝا ثــﺤﺎﺒﻠﻝ دوــﻌﺘ ةدــﺤاو ﺔــﺴارد ادــﻋ ﺎــﻤ ،ﻊــﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎــﺨﻤو ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻝا يرــﻴﻐﺘﻤ نﻴــﺒ طﺒرــﺘ رﺎﻴرﺒـــﺴﻴد Phillipe Desbrières ناوـــﻨﻌﺒ تـــﻨﺎﻜ ﻲـــﺘﻝاو » ﺔـــﻤﻜوﺤو ﺔـــﺼﺎﺨﻝا لاوـــﻤﻸﻝ ةدـــﻴدﺠﻝا لﺎﻜـــﺸﻷا ﺔﺴﺴؤﻤﻝا
nouvelles formes de fonds propres et gouvernement de l’entreprise
« . و اذـــﻫ مـــﻝ ﺘ أدـــﺒ ﻐﺠ ،ﺔـــﻴﻜﻠﻤﻝا لـــﻜﻴﻫ ،لﺎـــﻤﻝا سأر ﻊـــﻓرﺒ ﺔـــطﺒﺘرﻤﻝا ﺎﻴﺎـــﻀﻘﻝا ﺔـــﻤﻜوﺤ ،لﺎـــﻤﻝا سأر ﺔـــﻴﻓار و ﺔﻜرﺸﻝا مﺎـﻤﺘﻫا بطﻘﺘـﺴﺘ ﻊـﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎﺨﻤ ﺤﺎـﺒﻝا ﺜ ،ﻲـﺒرﻌﻝا نطوـﻝا ﻲـﻓ نﻴ ﻻإ ضـﻌﺒ ﺎـﻬﺘﻓرﻋ ﻲـﺘﻝا ةرـﻔطﻝا دـﻌﺒ تﺎــﻴﻠﻤﻋ رود مظﺎــﻌﺘو ﺔــﻬﺠ نــﻤ ،ﺎــﻬﻴﻓ ةرﻌــﺴﻤﻝا تﺎــﺴﺴؤﻤﻝا ددــﻋ دــﻴازﺘ ﺔــﺠﻴﺘﻨ ﺔــﻴﺒرﻌﻝا تﺎــﺼروﺒﻝا جﺎﻤدــﻨﻻا ذاوﺤﺘﺴﻻاو ىرﺨأ ﺔﻬﺠ نﻤ ،ﺎﻫاوﺘﺴﻤ ﻰﻠﻋ يرﺠﺘ ﻲﺘﻝا . ﻲـﻜﻨﺒﻝا لـﻴوﻤﺘﻝا طـﻤﻨ ةرطﻴـﺴو ﺔـﺼروﺒﻝا ﻲـﻓ ةرﻌـﺴﻤﻝا تﺎـﺴﺴؤﻤﻝا ددـﻋ ﺔـﻠﻗ بﺒـﺴﺒو ،رﺌازﺠﻝا ﻲﻓ نﻜﻝ ﻤﺘ ﻲـــﻓ دﺎـــﺼﺘﻗﻻا لـــﻴو . ﺎـــﻀﻘﻝا ﻩذـــﻫ تـــﻝازﺎﻤ ـــﺤﺒﻝا نـــﻤ ﻲﻓﺎـــﻜﻝا ﺎﻬﺒﻴـــﺼﻨ قـــﻠﺘ مـــﻝ ﺎﻴ ث ﻊـــﻤو ﻪـــﻨأ ﻻإ ،ﺔـــﺴاردﻝاو ﻲﻓ رﺸﺎﺒﻤﻝا ﻲﺒﻨﺠﻷا رﺎﻤﺜﺘﺴﻻا ﻰﻠﻋ يرﺌازﺠﻝا دﺎﺼﺘﻗﻻا حﺎﺘﻔﻨا و رﺌازﺠﻝا ﺔﺼروﺒ لﻴﻌﻔﺘﻝ ةدﻴدﻌﻝا تﻻوﺎﺤﻤﻝا نﻴرـﻴﺨﻷا نﻴدـﻘﻌﻝا . ـﺴ ﻻ ،ﺎﻴﺎـﻀﻘﻝا ﻩذـﻫ لــﺜﻤﺒ نﻴﻴدﺎـﺼﺘﻗﻻا نﻴـﻤظﻨﻤﻝا مﺎـﻤﺘﻫا أدـﺒ ةدــﻋﺎﻘﻝا نـﺴ لﻼـﺨ نـﻤ ﺎﻤﻴ 51 /% 49 % ﺔﻨـــﺴﻝ ﻲـــﻠﻴﻤﻜﺘﻝا ﺔـــﻴﻝﺎﻤﻝا نوﻨﺎـــﻗ رﺎـــطإ ﻲـــﻓ 2009 ةدـــﻋﺎﻘﻝاو 34 /% 66 % تﺎـــﺒﻴﺘرﺘ نﻤـــﻀ ﺔﻨﺴﻝ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا نوﻨﺎﻗ 2016 .
ز ﺔﺴاردﻝا لﻜﻴﻫ : لــﺼﻔﻝاو ﺔــﻴرظﻨ ﺎــﻬﻨﻤ ﺔــﻌﺒرأ ،لوــﺼﻓ ســﻤﺨ ﻰــﻝإ ﻪﻤﻴــﺴﻘﺘ مــﺘ ﺔــﺴاردﻝا عوــﻀوﻤﺒ ﺔــطﺎﺤﻹا لــﺠأ نــﻤ ﻲــﻘﻴﺒطﺘ سﻤﺎــﺨﻝا فادــﻫأ قــﻴﻘﺤﺘ نــﻤ ﺎــﻨﻨﻜﻤﺘ ﻲــﺘﻝا بــﻨاوﺠﻝا فــﻠﺘﺨﻤ ﻰــﻝإ قرــطﺘﻝا ﺎــﻬﻝﻼﺨ نــﻤ ﺎــﻨﻝوﺎﺤ ثــﻴﺤ ، كﻝذﻜو ﺎﻬﺘﻴﻝﺎﻜﺸإ ﻰﻠﻋ ﺔﺒﺎﺠﻹاو ﺔﺴاردﻝا رﺎﺒﺘﺨا ﺎﻬﻴﻠﻋ تﻴﻨﺒ ﻲﺘﻝا تﺎﻴﻀرﻔﻝا . ﻲــﻓ لوﺎﻨﺘﻨــﺴ رﺎــطﻹا اذــﻫ ﻲــﻓو رﺎــطﻹا لوﻷا لــﺼﻔﻝا ﺔــﺴاردﻠﻝ ﻲﻤﻴﻫﺎــﻔﻤﻝا تاذ مﻴﻫﺎــﻔﻤﻝا ﺔــﻋوﻤﺠﻤ ، ثــﻴﺤﺒ ،عوـــﻀوﻤﻝا بﻠـــﺼﺒ ﺔــﻗﻼﻌﻝا مﺘـــﻴ فوـــﺴ ضارﻌﺘــﺴا ﻲﺘﺎـــﺴﺴؤﻤﻝا رـــﻜﻔﻝا ﻲـــﻓ ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا مﻴﻫﺎـــﻔﻤ لـــﻴﻠﺤﺘو تﺎﻴرظﻨﻝا ،دﻴدﺠﻝا ﺔﻴدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻤظﻨﻤﻠﻝ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝاو لﺎﻤﻝا سأر ﻊﻓر رارﻗ ، . ﻲـﻓو ﻲﻨﺎـﺜﻝا لﺼﻔﻝا نوـﻨﻌﻤﻝا تﺎﻴﺠﻴﺘارﺘـﺴﻹﺎﺒ ﺠﻬﻝا ـﻴﻤو ﺔ ،ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔـﺴدﻨﻬﻠﻝ مﺘـﻴ فوـﺴ ﻰـﻝإ قرـطﺘﻝا ةرطﻴــﺴﻝا ﻲــﻓ ﺔﻤدﺨﺘــﺴﻤﻝاو ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻠﻝ ةدــﺌﺎﻌﻝا تﺎــﻴﻨﻘﺘﻝا فــﻠﺘﺨﻤ ذاوﺤﺘــﺴﻻاو ﻋ تﺎﻜرــﺸﻝا ﻰــﻠ . نــﻤ كــﻝذو لﻼﺨ ضارﻌﺘﺴا تﺎﻴﻠﻤﻋ ذاوﺤﺘﺴﻻاو جﺎﻤدﻨﻻا ﺒ ﺔﻔﻠﺘﺨﻤﻝا ﺔﻴﻨوﻨﺎﻘﻝا ﺎﻬﻝﺎﻜﺸأو ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺎﻬﺘﺎﺒﻴﻜرﺘ ،ﺎﻬﺘﺎﻴﻨﻘﺘ . ﺎــﻤﻜ ﻰــﻨﻌﻴ ﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻠﻝ ﺔــﻴﻋﺎﻓدﻝا تﺎــﺴﺎﻴﺴﻝﺎﺒ ثــﻝﺎﺜﻝا لــﺼﻔﻝا ﺔــﻴﻝ لــﻴﻠﺤﺘو مﻴدــﻘﺘ لﻼــﺨ نــﻤ كــﻝذو ، ﺘﻝا لﺌﺎﺴوﻝا فﻠﺘﺨﻤ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝاو ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴﺎﻴﺴﻝا نﻤ لﻜﻝ ةدﺌﺎﻌﻝا كﻠﺘو ،ﺔﻴﺴﺎﺴﻷا ﺔﻴﻨوﻨﺎﻘﻝا و ﺔﻴدﻗﺎﻌ . ﻲـــﻓو ﻊـــﺒارﻝا لـــﺼﻔﻝا ناوـــﻨﻌﺒ ءﺎـــﺠ يذـــﻝا تﺎﻜرـــﺸﻝا ﺔـــﻤﻜوﺤو لﺎـــﻤﻝا سأر ﺔـــﻴﻓارﻐﺠ ، ﻴ فوـــﺴ بـــﺼﻨ مﺎـــﻤﺘﻫﻻا ﺔـــﻤﻜوﺤ موـــﻬﻔﻤ لـــﻴﻠﺤﺘ ﻰـــﻠﻋ ﻲـــﻓ نﻴﻤﻫﺎـــﺴﻤﻝا ﺔـــﻌﻴﺒطو ﺔـــﻴﻜﻠﻤﻝا لﻜـــﺸ نـــﻤ لـــﻜﺒ ﻪـــﺘﻗﻼﻋو تﺎﻜرـــﺸﻝا ﺔﻜرﺸﻝا . ﺎﻤأ ﻲـﻘﻴﺒطﺘﻝا لﺼﻔﻝا ﻰـﻠﻋ بـﺼﻨأ دـﻘﻓ ﺔـﺴارد ﻊـﻗاو مادﺨﺘـﺴا ﺔـﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔـﺴدﻨﻬﻝا تﺎـﻴﻨﻘﺘو تﺎـﺠﺘﻨﻤ ﻲـــﻓ كﺎـــﻜ رـــﺸؤﻤ تﺎﻜرـــﺸ 40 CAC لﺌﺎــﺴوﻜ ـــﺨﻤ ةرادﻹ ﻊـــﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎ ، لـــﻴﻠﺤﺘ دــﻌﺒ كـــﻝذو نـــﻋ ﺔـــﺤﻤﻝ مﻴدـــﻘﺘ رﺸؤﻤو ﺔﻤﺎﻋ ﺔﻔﺼﺒ تارﺸؤﻤﻝا كﺎﻜ 40 CAC ﺔﺼﺎﺨ ﺔﻔﺼﺒ . ﺔﺴاردﻝا دودﺤ : ﻊﻴــﻀاوﻤﻝا نــﻤ ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻝا عوــﻀوﻤ ﺔــﻴﻝﺎﻤ لــﺜﻤ ﺔــﻴﻓرﻌﻤﻝا لوــﻘﺤﻝا نــﻤ دــﻴدﻌﻝا ﺎــﻬﻴﻓ كﺒﺎــﺸﺘﺘ ﻲــﺘﻝا ﺔﻴﺒﻴرــﻀﻝا نﻴﻨاوــﻘﻝاو تﺎﻜرــﺸﻝا نﻴﻨاوــﻗ ،ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا ﺔــﻴﻝﺎﻤ ،قاوــﺴﻷا . كﺒﺎــﺸﺘﻝا نــﻤ ﺔــﻴﻝﺎﻌﻝا ﺔــﺠردﻝا ﻩذــﻬﻝ ًارــظﻨو ﻲــﻓ ﺎﻨﺘــﺴارد رــﺼﺤ ﺎـﻨﻴﺄﺘرا ﻪــﻴﻠﻋو ،ﻪــﺒﻨاوﺠ ﻊــﻴﻤﺠ نـﻤ موــﻬﻔﻤﻝا اذــﻬﺒ ﺔــطﺎﺤﻹا ًادـﺠ بﻌــﺼﻝا نــﻤ ﻪــﻨﺈﻓ دـﻴﻘﻌﺘﻝاو ادﺨﺘﺴا رﺎطإ تﺎﻜرـﺸﻝا ﻲـﻓ ﻊﻴﻴﻤﺘﻝا رطﺎﺨﻤ ةرادإ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔﺴدﻨﻬﻝا تﺎﻤ . فوـﺴ سﺎـﺴﻷا اذـﻫ ﻰـﻠﻋو نﻴـــﺴدﻨﻬﻤﻝا رــظﻨ ﺔــﻬﺠو نــﻤ سﻴــﻝو ﺔــﺴﺴؤﻤﻝا رــظﻨ ﺔــﻬﺠو نــﻤ ﺔــﻴﻝﺎﻤﻝا ﺔــﺴدﻨﻬﻝا موــﻬﻔﻤ ﻰــﻠﻋ ﺔــﺴاردﻝا زــﻜرﺘ ﺔﻴﻝﺎﻤﻝا قاوﺴﻷا ﻲﻓ نﻴرﻤﺜﺘﺴﻤﻝاو .
ح ﺔﺴاردﻝا تﺎﺒوﻌﺼ : عوـــﻀوﻤ لوﺎـــﻨﺘﺘ ﺔـــﺴارد يﺄـــﻜ دـــﻴﻘﻌﺘﻝاو صـــﺼﺨﺘﻝا ،ﺔـــﺜادﺤﻝا نـــﻤ ﺔـــﻴﻝﺎﻋ ﺔـــﺠرد ﻰـــﻠﻋ . ﻩذـــﻫ تـــﻬﺠاو تﺎﺒوﻌـــﺼ ﺔـــﺴاردﻝا اذـــﻫ ﻲـــﻓ ﺔـــﻴﺒرﻌﻝا ﺔـــﻐﻠﻝﺎﺒ تﺎـــﺒﺎﺘﻜﻝا نأ ﺎﻤﻴـــﺴﻻ ،ﺔـــﻴﻤﻠﻌﻝا ةدﺎـــﻤﻝا ﻰـــﻠﻋ لوـــﺼﺤﻝا ﻲـــﻓ ةرـــﻴﺒﻜ يرظﻨﻝا بﻨﺎﺠﻝا ﻲﻓ ﺎﻨﺘﻬﺠاو ﻲﺘﻝا تﺎﺒوﻌﺼﻝا نﻋ اذﻫ ،ًادﺠ ةردﺎﻨ رﺒﺘﻌﺘ عوﻀوﻤﻝا . ﻲﻘﻴﺒطﺘﻝا بﻨﺎﺠﻝا ﻲﻓ ﺎﻤأ ﺎﺒوﻌـﺼﻝا نﻤﻜﺘـﻓ ﻲــﻓ ﻪـﻨأ ثــﻴﺤ ،قـﺤﻼﻤﻝا ﻲـﻓ ﺔﺤــﻀوﻤﻝا تﺎـﻴطﻌﻤﻝا ةدــﻋﺎﻗ دادـﻋإ ﺔـﻴﻔﻴﻜ ﻲــﻓ ﺎـﻨﺘﻬﺠاو ﻲــﺘﻝا ت بـﻠطﺘ ﺎـﻨﺒ ﺔـﺼﺎﺨ تﺎـﻴطﻌﻤ ةدـﻋﺎﻗ دادـﻋﺈﺒ ﺎـﻨﻤﻗ ﺎـﻨﻨأ رـﻴﻏ ،ًﺎﻔﻠـﺴ ةدـﻌﻤ تﺎـﻴطﻌﻤ دـﻋاوﻘﺒ ﺔﻨﺎﻌﺘـﺴﻻا مﺘـﻴ ةدﺎﻌﻝا وﻬﺠﻤ ﺎﻫدادﻋإ د نﻴرﻴﺒﻜ تﻗوو تا .
