دور اابتكارات المالية في إدارة مخاطر شركات التأمين على اأشخاص : دراسة حالة سوق التأمين الأمريكي

ةيبعشلا ةيطارقميدلا ةيرئازجلا ةيروهمجلا

يملعلا ثحبلاو يلاعلا ميلعتلا ةرازو

سابع تاحرف ةعماج

–

فيطس

1

-لعلا ةيلك

و

ةيراجتلاو ةيداصتقاا م

رييستلا مولعو

ةــحورـــطأ ثلاثلا روطلا اروتكد ةداهش لين تابلطتم نـــمض ةـــــمدقم مولع :ةبعشلا ةيداصتقا صصختلا : ؛ةيلام تا يمأتو كو ب :ناو ع تحت

عإ ــــ لا داد ـــــ بلاط ــــــــــ :ة تــــ ح ــــــ ت شإ ـــ فار : خيش نب لا م .د ـــبــــ ةــــــــبــــــقرو يقوش ءاضعأ ة جل شقا ملا ــــــ ة بقللاو مساا ةيملعلا ةبترلا ةعماجلا ةفصلا .د نيسح ةدغروب ذاتسأ فيطس ةعماج اسيئر .د يقوش ةبقروب "أ" رضاحم ذاتسأ فيطس ةعماج اررقمو افرشم .د ليلجلا دبع حادوب ذاتسأ يقاوبلا مأ ةعماج اشقا م .د ةليدع تميرم رضاحم ذاتسأ "أ" ةملاق ةعماج اشقا م .د ةيفاش فاتك "أ" رضاحم ذاتسأ فيطس ةعماج اشقا م .د نيدلا لامج فساخ "ب"رضاحم ذاتسأ فيطس ةعماج وعدم وضع

ةيعماجلا ة سلا

:

ϮϬϭϴ ϮϬϭϵ

صاخشأا ىلع نيمأتلا تاكرش رطاخم ةرادإ يف ةيلاملا تاراكتباا رود

–

يكيرمأا نيمأتلا قوس ةلاح ةسارد

ءيشل ناك امف ،لمعلا اذه مامإ ةدارإاو ةمزعلاو ،لقعلاو ملعلا ةمعنب انيلع معنأ يذلا دحاولا ها ركشنو دم " :هتئيشم اإ هكلم ي يرج نأ نوكيف نك هل لوقي نأ ائيش دارأ اذإ رمأ امنإ لوأا ي ه دم اف " دعب امأ ...رخآا ي ه دم او شلاب مدقتأ فرشما ذاتسأا إ ليز ا رك يقوش ةبقروب روتكدلا اذه ناك ةميقلا هحئاصنو هتاهجوتب يذلا .ةيئاهنلا هتروص ي لمعلا .هئارثإو لمعلا اذه مييقت مهوبق ىلع ةشقانما ةن ءاضعأ ريدقتلاو ركشلاب مدقتأ نأ توفي ا امك لمعلا اذه زا إ لحارم عيم لاخ ةدعاسما دي مدق نم عيم إ يانتما ميظعو يركش صلاخ مدقتأ امك روتكدلا ذاتسأا ركذلاب صخأو ظوفحم رابج روتكدلاو ، نيدلا لامج فساخ ذاتسأاو ردا قلا دبع ينامصع . فيطس ةعماج ةبتكم لامع لك ركشأ امك 1 عيجشت ةملك وأ ةحيصنلا ىدسأو يدعاس نم لكو ، بينأ هيلإو تلكوت هيلع هاب اإ يقيفوت امو

ريدقتو ركش

يلق ضبن إ اهاضحأ ي تعرعرتو اهمر ي تم نم إ ،نان ا عبنمو نامأا نضح إ نون ا بلقلا إ يرمع مو " ةبيبحلا يمأ " حافك اهوأ ايندلا نأ ملع نم إ ... ريدقتو لاجإ ةفقو قحتسي نم إ ةاي ا ي يودقو ىلعأا يلثم إ " حا اهرخآو زيزعلا يبأ " ليبسلسو ىرشب ينبو يجوز رغصلا يلئاع إ ؛نمأ ؛بويأ ؛ةيأ :نهئانبأو ءازعأا ياوخأ يايح مو و يلق تابيبح إ ؛دمح ؛جاتير ؛يصق ؛ءافص ؛سنوي .فسوي ؛ىحض باحر هتنباو لداع زيزعلا يخأ إ ءامزلاو ءاقدصأا لك إو م لا

ءادهإا

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌أ ةيمأ تزرب ةيلاما قاوسٓا زت عم رير و اما حاتفناا ديا ما ةيلاما تتماا لا ةا قلا لثم ةيلاما قاوسٓاف ، و تاسسؤمو دارفأ نم لاومٓا اهيف باس ت لا فلتخ و دارفأ إ تاعاطق ىرخأ تاعاطق ، تاو س تزيم دقو ةيضاما و ةيلاما قاوسٓا طاشن عاستاب اما راكتباا زورب تفلم لكشب ، نم ديدالا رخٓا اذه حرط ثيح تااجا ةفاك ي عيرسلا روطتلا لظ ي ةصاخ ةيلاما تتكشما نم ضابلا لح فده ةيلاما تاجت ماو تاودٓا نم ةعومج كا هو ،يجولو كتلا روطتلا ةصاخ بابسأ لوح تايرظ لا روهظ روطتو اما راكتباا ، نكم نكل قوات ة يام دويقل ةباجتسا اهأ ي اهصيخلت نود ةرطاخما ليلقتو ةلويسلاو حبرلاك ،ةيداصتقاا فادهٓا قيق . .. دت دويقلا ذه زواجتل ةجا اف راكتبتل نلمااتما عف عادبااو . ذه ارثأت تاعاطقلا رثكأ نم نمأتلا عاطق رتايو مدقت لاج ي اماه اروطت دهش ثيح تادجتسما ةي يمأتلا تامد ا ةربك ةجردب ةطبترم ةديدج تامدخ ثادحتساو ب راكتبااو عادبإا ، بو لا ىلع امازل ىحضأ ات وأ رارضٓا ىلع نمأت تاكرش تناك ءاوس اهامدخ ريوطت و ةعراستم ىط رسلا نمأتلا تاكرش تاكرش صاخشٓا ىلع نمأت ، .ةاي ا ىلع نمأتلا لاج ي اصوصخ ةديدع تاروطت تفرع لا ةرخٓا ذه صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرشف اجودزم ارود سرام لا ةيلاما تاسسؤما نم عون يه ، يهف ةهج نم مدقت مد ا ىرخأ ةهج نمو اهبلطي نم ةي يمأتلا ة طاسقأ لكش ي مه نمؤما نم لاومٓا ليصحتب موقت دياتل دئاوع قيق ضرغب اهرامثتسا ، و ةاقوتما رغ ثادحٓاب قلاتلا ةيصاخ اه نمأتلا راطخأ مظام تاكرشف ه مو .رطاخملل ةضرع رثكٓا تاكرشلا نب نم نمأتلا رطاخما نم ةعومج ةفلتخما اهتطشنٓ اهتلوازم ءا ثأ صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ضراتت ثيح ةصاخ و اهأ راطخٓا ذه لم نع نوزجاي نيذلاو تاسسؤماو دارفٓا نم اهيلإ لو لا راطخٓا لم ىلع ةرج نمأتلا تاكرش إ اهولق ي اتبو ةقيثو نمض ةددد طاسقأ لباقم ،ةبسا ما ةيطغتلا ىلع لوصحلل ة يام نمأت م حبر قيق و اهامازتلاب ءافولا نم نمأتلا تاكرش نكمتت حو اهيلع ب رارمتسااو ءاقبلا نم اه كم بسا قفوو بسا م لكشب رطاخما ذه ةرادإ ةسوردم تايلآو تايجيتارسا ، رطاخماف ة ات يأ ذا اب اطبترم ارص ع رت رارق ام ، ةيلاما تارارقلا ذا اب ةطبترما لئاسما مظامف ك تارامثتساا و ةيلاما ةظفحا ةرادإو رايتخا و مييقت خما رطا ةيلاما تايلمالاب ةقلاتما ةيلخادلا لماوالاو ةيداصتقاا ةئيبلاب ةقلاتماو ةيجرا ا لماوالا رثأت ديد بلطتت

دـــــيهمت

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ ب و ةيلاما تارارقلا ةليصح ىلع رثؤت نأ نكم لا ، ذه مييقتل مظ م جه مو تاودأ ريوطت ةرورض ترهظ ا ه نمو .اهرادإو رطاخما اهسايقو احيحص اديد رطاخما ديد نم نكمتتل ةرادإا معد وه رطاخما ةرادإ يسيئرلا فدها نإ اتلابو ةلواد اه م د ا اهراثآ نم ليلقتلا وأ امإ رصحو ،لكك ةكرشلا ىوتسم ىلع حيحص لكشب اهتبقارمو اهعابتإ ب لا تايلآاو هتازكرت ديد و رطاخملل ضراتلا اهرغك صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرشو .اهتهجاوم قفو اهفادهأ قيقحتب اه حمسي ديج لكشب اهرادإو اهرطاخ ريستل ةدهاج ىاست ةيلاما تاسسؤما نم .ةمئتم ةيجيتارسإ تايلآا مهأ نمو ب نمأتلا تاكرشل حمست لا ةرادإ رطاخما او تناك ةرخٓا ذهف نمأتلا ةداعإ يه مهأ لثم تلاز طاخما ةهجاوم ةحاتما لئادبلا ،ر ذه تحبصأ رطاخما مجح ةدايزو ةايرسلا تاروطتلا عم نكل مامأ ةزجاع ةيلآا ضاب رطاخما ، إ ةجا ا ترهظف ةديدج تايلآ رطاخما ذه ةمئتمو ةثادح رثكأ ، ام اذهو راكتباا رفو اما قوسلا إ نمأتلا تاكرش نم رطاخما لق ل ةثيدح ةيلآك قيروتلا روهظ ه ع ر ا يذلاو اما ، رودب يذلاو دعاس نمأتلا تاكرش ىلع ليو رطاخما . حرط نكم قبس ام لتخ نم سيئرلا لاؤسلا : اتلا ام ةمهاسم ىدم يف ةيلاملا تاراكتباا ريوطت ةرادإ يف رطاخملا صاخشأا ىلع نيمأتلا تاكرش ؟ ةلئسٓا اه ع عرفتت ةيلاتلا : -؟رطاخما ةرادإب هتقتع يه امو اما راكتباا موهفم ام -اتت لا رطاخما مهأ يه ام اخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش اه ضر ،ص اهرادإ متت فيكو ؟ ام ةيلاما تاراكتباا مهأ يه رطاخ ةرادإ ي ةمدختسما تاكرش ىلع نمأتلا صاخشٓا ؟ -ةيديلقتلا تايلْل لااف ليدب ةركتبماو ةثيد ا قرطلاو تايلآا رتات لهو تاكرش ي رطاخما ةرادإ صاخشٓا ىلع نمأتلا ؟

:ثحبلا ةيلاكشا

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ ج ا ىلع ةباجإل ةلئسٓ ىلع دامتعاا م عوضوما ة اام و ةحورطما ا ةيلاتلا تايضرفل : ةيضرفلا :ىلوأا تحبصأ رطاخما ةرادإ ةيديلقتلا قرطلا ةيفاك رغ ةرادإ تاكرش اه ضراتت لا رطاخما عيم صاخشٓا ىلع نمأتلا ؛ :ةيناثلا ةيضرفلا ي ةيلاما تاراكتباا تماس ؛صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ةرادإ تايلآ ريوطت :ةثلاثلا ةيضرفلا نمأتلا ةداعإ اااف تيدب رطاخما ةرادإ ةديد ا تايلآا دحأك قيروتلا رتاي ؛ :ةعبارلا ةيضرفلا ةديدج رطاخ قلخ إ ةيلاما تاراكتباا يدؤت صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش اه ضراتت .

ةساردلا ةيمهأ

:

فلتخ ةرياسمو تاروطتلا ةبكاوم نع ثحبلاب ديازتما نثحابلا مامتها نم اهتيمأ ةساردلا ذه يستكت اما عاطقلا ي تادجتسما ا رطاخما لقن لاج ي اميس اهتهجاوم ةثيدح تايلآ دا إو نمأتلا تاكرش ي ةصاخ ، ةيلاما تاسسؤما مهأ نم رتات لاو صاخشٓا ىلع عيم ي زراب رود نم اه ام تاعاطقلا فلتخ ىلع رثؤت لا ىرخأ ةهج نم راطخٓا دض ةيام ا رفوتو ةهج نم اهرامثتسا ةداعإو تارخدما . ساردلا نم رثكلا اهوا ت لاو ةثيد ا عيضاوما نم رطاخما ةرادإ ي ةيلاما تاراكتباا رود عوضوم رتاي امك تا لتغتسا إ رطاخما ةرادإ ىاست اذلو رمتسم روطت فرات تاراكتباا ذه نأو ةصاخ رودلا اذه زاربإ إ ةفداها ما ةرادإب حمست ةديدج تاي قتو تايلآ ريوطتل تاراكتباا ذه مستت ةئيب لظ ي للفأ لكشب رطاخ ةرثكب .اهعو تو رطاخما

ةساردلا فادهأ

زاربإ إ ذه ا تسارد لتخ نم حمطن رود ي ةيلاما تاراكتباا ريوطت ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ةرادإ ىدمو صاخشٓا ف :يه ىرخأ فادهأ قيق إ ةساردلا ذه ىاست امك ،اهتيلاا -موهفم حيضوت ةيلاما تاراكتباا ب اهتقتعو رطاخما ةرادإ ؛ تاكرش موهفم ىلع فراتلا صاخشٓا ىلع نمأتلا رطاخما مهأ ىلع ءوللا طيلستو ؛ ؛اههجاوت لا

تايضرف

:ثحبلا

ثحبلا فادهأ

ثحبلا ةيمهأ

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌د -صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ةرادإ ةيفيك زاربا ؛ تايلآ حا ىدم مييقت ةرادإ آاب ةنراقم أقيروتلا( ةثيد ا رطاخما أنمأتلا ةداعإ( ةيديلقتلا تايل . :ةساردلا جهنم م مادختسا جها م ةثتث ، يهو : يليلحتلا يفصولا جهنملا موهفم ضاراتسا ي موهفمو اما راكتباا ةرادإ أتلا تاكرش اه ضراتت لا رطاخما فلتخو رطاخما اهتهجاوم ةيفيكو صاخشٓا ىلع نم فده كلذو صيخشتلا لاو ميلسلا بناوج فلتخم قيقدلا فصو عوضوما ةلاح ةسارد جهنمو ل يكيرمٓا صاخشٓا ىلع نمأتلا قوس نم حا ىدم ةفرام لجأ آا تايل ةثيد ا إ رطاخما ةراد ، ةفاضإاب إ نراقملا جهنملا تافتتخاا ةسارد لجأ نم نمأتلا ةداعإو قيروتلا نب ةيرهو ا :ةقباسلا تاساردلا ةقباسلا تاساردلا مهأ يلي اميف ضران :ةساردلا عوضوم تلوا ت لا 1 -ةسارد ديفد ك نيمي " David Cummins ( " 2005 :أ " ةاي ا نمأت قيروت" 1 ةساردلا تلوا ت ةثيدح ريست تاي قت ىلع اهدامتعا لتخ نم ةاي ا ىلع نمأتلا ةعا ص هفرات يذلا ربكلا روطتلا ؛قيروتلا ةي قت رارغ ىلع ثدحأ قيروتلا نأ ثحابلا رتعا ثيح ةعا صلا لاج ي ةيلاما تاراكتباا رطاخ قيروت ىلع زيكرلا عم قيروتلا ةيلمع ليل وه ةساردلا ذه نم فدها ناك اذهو ةي يمأتلا ؛ةاي ا سفن ي ازرم ةاي ا ىلع نمأتلا رطاخ قيروت تااح ضاب ثحابلا ضرع رخٓا يو .ةي قتلا ذه قافآو لبقتسم تقولا ئات لا مهأ نمو قيروتلا نأ اهيلإ لصوتما ج ةيلآ نكم نم اهتخ كيكفت تاقفدتلا ةيدق لا ةئراطلا ةاقوتماو ة ا لا نع تتمااما اهوادتو تاودأك ةيلام ةلصف م بسا ت تائف ةفلتخ نم ،نيرمثتسما ةفاضإاب إ ليهست ةرادإ رطاخما رفوتو نمأتلا تاكرش ي .بسا ما تقولا ي ةلويسلا 2 -" ير سيوس ةسارد e Swiss R ( " 2006 نير ثتس لاو نيمأتلا اكرشل ديدج صرفك قي وتلا" : ) " 2 ، قي وتلا أ سا دلا ه ه ر تعا بولسأ ام عم لوصٓا اًام اهو و قاروأ إ ةيلام ةلباق لوادتلل ثيح همدختست تاسسؤما نم ليلقتل ةيلاما تابلطتم سأر لاما نع قيرط ءاشنإ قاروأ ةيلام 1

J. David Cummins ; Securitization of Life Insurance: Reinsurance Section News; Wharton University;2005

2

Swiss Re; “Securitization – new opportunities for insurers and investors”,segma no. 7; Zurich, Switzerland; 2006,

ثحبلا جهنم

ةقباسلا تاساردلا

:

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ه ةلصف م نع تاد س نيدلا مهسٓاو ةصا ا ،اه قيروتلا نأ ةساردلا ترتعا امك ي ةعا ص نمأتلا اًديدج ثيح اًيبسن تم لوأ ةلماام ي لئاوأ دازو تاي ياستلا ددع تتمااما لكشب ي ربك تاو سلا إ ةساردلا تقرطت امك ،ثراوكلا تاد س ةصاخ ةرخٓا تاكرش نمأتلا ىلع ةاي ا قيروتب موقت لاو ءازجأ نم ،اهامعأ ام نم نس دئاالا ىلع قوقح ةيكلما ةءافكو سأر نع لاما قيرط عيب رطاخما نيرمثتسملل اهلقنو ةرشابم إ قاوسأ سأر لاما . 3 ةسارد UnumProvident ( 2007 ":) "ةاي ا نمأت قيروت 1 تلوا تو ةساردلا ذه م جذا ي قيروتلا ةاي ا ىلع نمأتلا تاكرش ،هجذام فلتخ ضرع م ةاي ا رطاخ قيروت موهفم إ قرطتلا لتخ نم دقو ي اهرصح م 3 يهو عاونأ طايتحاا قيروت ي ةفاضإا تا ( redundant reserve وأأ طايتحاا ي ةحئتلا قفو ةيميظ تلا تا XXX ( regulatory reserve securitizations أ ةميقلا قيروتو ( ة ملما embedded value ) تايفولاو ( ةيثراكلا catastrophic mortality ‌ ) عون لك فيرات عم عون لك لكيهو . 4 -ةسارد كيفوميسكم ودارو ريموقجن ريميداف " Vladimir Njegomir and Rado

Maksimovic (" 2009 أ 2 رطاخما لقن لولح" ي ص "نمأتلا ةعا رود ةساردلا تلوا ت ثيح ةداعإ نمأتلا تاكرش ي رطاخما لقن ي نمأتلا ، لق ل نمأتلا ةكرش مامأ ةحاتما لئادبلا تلوا ت م قيروتلا ىلع زيكرلا عم اهرطاخ رطاخما لق ل ةثيد ا تايلآا مهأ رابتعاب ا ذه ةسارد عم ي لئادبل مهأ نمو ،ايبرس ي نمأتلا قوس جئات لا نأ اهيلإ لصوتما لولح لقن رطاخ نمأتلا ةيديلقتلا ةحاتما ي تقولا رضا ا تبقتسم ةمهم ةناكم لت لظتس ، نأ امك رودلا ديازتما لولحلل ةليدبلا يدؤيس اهتلمكت قيرط نع امإو اهئاغلإ قيرط نع سيل نكلو ةيديلقتلا تايلآا نم ليلقتلا إ ، امك رشت جئات لا إ هنأ ريوطت نكمما نم ح لول لقن رطاخما ي ايبرص تل عبت راسما يذلا ترم هب ةعا ص نمأتلا ةيماالا . 5 -نوصرول سانوج ةسارد " Jonas Lorson ( " 2012 ىلع ةاي ا ىلع نمأتلا قيروت رثأت" :أ "ردصملل ةيضارفاا رطاخما 3 ةيلاما تاسسؤملل ةبس لاب قيروتلا ةيمأ لوح ةساردلا ذه تزكر 1

UnumProvident ;Life Insurance Securitization: An Overview ; 2007

http://media.corporate-ir.net/media_files/irol/11/112190/reports/1_30lifeinsurancesecuritization.pdf :

2

Njegomir, V. and Maksimovic;Risk transfer solutions for the insurance industry; Economic annals; Vol. 54; Br. 180 Ekonomski fakultet Beograd; 2009

3

Jonas Lorson; "The Impact of Life Insurance Securitization on the Issuer’s Default Risk"; Working Papers on Risk Management and Insurance No. 117; University of St. Gallen; 2012

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ و ةيوق ةادأ رتاي ثيح نمأتلا تاكرش لازت تف قيروتلل ربكلا رودلا نم مغرلا ىلعو ،رطاخما ةهجاوم قيروتلا تمدختسا لاو رارضٓا تا يمأت عم ةنراقماب ةادٓا ذه مادختسا ي ةددرم ةاي ا ىلع لق ل ةمهم ةادأ ةاي ا رطاخ قيروت نأ ةساردلا ت يب دقو ،ثراوكلا تاد س ةصاخ ديازتم لكشب خما . اما قوسلا وه ثلاث فرط إ نمأتلا تاكرش نم رطا 6 -" سروواب يافراه ةسارد Harvey Powers (‌" ‌:) : نمأتلا قيروت " يه له ةجضان قوس ؟" 1 رطاخما عيزوت ي ةيلاما قاوسٓا ةيلااف لوح ةساردلا ذه تروحم حرط اهدابو قيروتلا ةادأ ةصاخ تاكرش لابقا مدع ةيلاكشإ ثحابلا قيروتلا نأ نم مغرلا ىلع ،ةادآا ذه ىلع نمأتلا ةداعإو عيب ارمأ حبصأ رطاخما اائاش اخ نم رثكلا بذ و ةرخٓا تاو سلا ي ةص ماق امك ،نيرمثتسما ضراب ثحابلا عاونأ فلتخ رطاخ قيروت ديد و نمأتلا رطاخما . دئاوفو هب ةطبترما ت يب دقو نأ اإ ةاي ا رطاخ قيروت ةصاخ قيروتلا ةيلمال ةدداتما دئاوفلا مغر هنأ ةساردلا رطاخ قيروت قوس .بولطما يوتسما إ لصت مو ةفياض قوس لازت ا ةاي ا رطاخ قيروت ةصاخو نمأتلا 7 -ةسارد ويراب نيلوبو نيميك ديفد "

and Barrieu Pauline David Cummins " ( 2013 :أ "رطاخما لق ل لولح قيروتلاو ةبكرما تاجت ما :نمأتلا قاوسأ ي تاراكتباا" 2 ةرورض ىلع ةساردلا ذه تزكر ي اهرصح مو راكتباا بابسأ ناثحابلا ضرع ثيح ،نمأتلا ةعا ص ي رطاخما لق ل ةركتبم تايلآ ريوطت ةدايز :ةيلاتلا طاق لا ةرتو ةدشو رئاس ا ةيثراكلا تاجايتحاو ةرادإ سأر لاما ي ةعا ص نمأتلا ىلع ةاي ا مدعو ةءافك ةداعإ نع ةماع ةرظن ةساردلا ذه تمدق امك .تااصتااو ةبسو ا تاي قت ي روطتلا إ ةفاضإاب نمأتلا ي تاودٓا ذه تلثمو نمأتلا تاكرش اه ضراتت لا رطاخما ليوحتل ةركتبما ةيلاما تاودٓا ةيلاما قاروٓا لتخ نم ةاي ا تا يمأت إ ةساردلا تقرطت امك ،ةيلبقتسما دوقالاو تاراي او ةيثراكلا تاد سلاو نمأتلاب ةطبترما لوط رطاخ قيروتو ةافولا رطاخ قيروتو ةيفاضإا تاطايتحاا قيروت ي تلثم لاو ةركتبما تاجت ما ضاب ضرع .رمالا 8 -خ نيدلا لامج ةسارد فسا ( 2014 :أ ةيبوروأو ةيكيرمأ جذام ةسارد نمأتلا راطخأ قيروت" " 3 ؛ ةلااف ةيطغت لئادب رفوت ي رودو نمأتلا ةداعإو نمأتلا راطخأ قيروت ةساردلا ذه تلوا ت ثيح 1

Harvey Powers; Insurance Securitization: A Ripe Market? ; CPCU eJournal; Vol. 65; No. 10; 2012

2

David Cummins ; Barrieu Pauline ;" Innovations in Insurance Markets: Hybrid and Securitized Risk-Transfer Solutions"; Chapter from book Handbook of insurance: Second edition ; 2013; (pp.547-602)

3 " ؛فساخ نيدلا لام راطخأ قيروت ةيبوروأو ةيكيرمأ جذامن ةسارد نيمأتلا فيطس سابع تاحرف ةاماج ؛ةيداصتقاا مولالا ي مولع اروتكد ةحورطأ ؛" 1 ؛ 2013 -2014

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ ز ىلع وأ تاكلتمما ىلع نمأت تناك ءاوس تاكرشلا ذه عون إ ةراشإا نود نمأتلا تاكرشل رتات لهو ،صاخشٓا رفصلا يواسي اتيب لمااع ةيلام لوصأ نمأتلا لاج ي ةقتشما ةيلاما قاروٓا لح ي دعاست قيروتلا ةيلمع نأ ةساردلا ت يب دقو ،ةيايبطلا ثراوكلا تاد س ىلع زيكرلا عم .نمأتلا تاكرش لكاشم نم ضابلا 9 -يقوش ةبقروب ؛فساخ نيدلا لامج ةسارد ( 2014 :أ " نمأتلا راطخأ قيروت نمأتلا ةداعإو ةنراقم ةسارد :نمأتلا ةكرشل ةيطغت لئادبك " 1 ، ةي قت هبالت يذلا رودلا زاربإ إ ةساردلا ذه تفده إ ةراشإا نود نمأتلا تاكرشل ةلااف ةيطغت لئادب رفوت ي نمأتلا ةداعإو نمأتلا راطخأ قيروت ىلع وأ تاكلتمما ىلع نمأت تناك ءاوس تاكرشلا ذه عون قرطتلا لتخ نم كلذو ؛صاخشٓا ي ةلوادتما ةيلاما تاودٓا نب ةنراقم ءارجإ م ةيلاما نمأتلا ةداعإو نمأتلا تاكرش ي قيروتلا إ ةيلاما نمأتلا ةداعإو ةيديلقتلا نمأتلا ةداعإ ي تاودٓا ذه لثمتتو نمأتلا ةداعإو نمأتلا لاج ةقتشما ةيلاما تاودٓاو ، نمو ةكرش ةبساد ىلع لئاسولا ذه رثأ ةفرام ةلواد م ( ALBINGIA أ، يوتست نمأتلا لاج ي ةقتشما ةيلاما تاودٓا قوس نأ ةساردلا ت يب دقو يهف عيو تلل ةلااف ةليسو رتات اهأ امك ةيمداكٓا تاساردلا اهيلع تقفتا لا حاج لا طورش مظام رالما ةظفد ةءافك ةجرد نم عفرت .ب 10 نوصور دراشيرو نوسلوب انأ ةسارد "

Anna Paulson and Richard Rosen

" ( 2016 :أ " قوسلا روظ م نم تاد سلا :ةمظت ما رطاخماو ةاي ا ىلع نمأتلا ةعا ص " 2 ةساردلا ذه روحم ، ةيماالا ةيلاما ةمزٓا داب ةصاخ ةمظت ما رطاخما ثودح ي نمأتلا تاكرش ةماسم ةيناكمإ لوح 2008 ةساردلا ذه تزكرو ،قوسلا ي نكراشما ركأ نم نمأتلا تاكرش ناثحابلا رتعا ثيح أ ناثحابلا نب ثيح تاد سلا قوسو صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ىلع ىلع نمأتلا تاكرش ن ةلويس لقأ تاد سلا نوكت امد ع تاد سلا ءارش قيرط نع ةلويسلا رطاخ نم ليلقتلا إ ليم ةاي ا تاد سلا ءارش تايلمع نم تداز نمأتلا تاكرش نأ تابثإ ناثحابلا عطتسي م نكل ،طسوتما نم 1 ؛فساخ نيدلا لامج ؛يقوش ةبقروب ةنراقم ةسارد :نيمأتلا ةكرشل ةيطغت لئادبك نيمأتلا ةداعإو نيمأتلا راطخأ قيروت " ؛ تاجت م رمؤم ةمدقم ةلخادم ةيمتسإا ةيلاما ةعا صلاو ةيديلقتلا ةيلاما ةعا صلا نب ةيلاما ةسد هاو راكتباا تاقيبطتو ؛فيطس سابع تاحرف ةاماج 2014 2

Anna Paulson and Richard Rosen ;” The Life Insurance Industry and Systemic Risk: A Bond Market

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ ح ةيلاما ةمزٓا ءا ثأ ديدحتلا هجو ىلع دلا ذه حضوت م اتبو ، قيق ي نمأتلا تاكرش رود ةسار .ةمزٓا ةرف ي اما رارقتساا 11 -نورخآو نويناماربيس ياجأ ةسارد "

Ajay Subramanian And others

( " 2018 : ) " ةداعإ "ثراوكلا رطاخ قيروت لباقم نمأتلا 1 ، مجح ضاف ا بابسأ زاربإ إ ةساردلا ذه تفده ن ي قيروتلا لق ما رطاخ اكلا ثر نب ةنراقما لتخ نم ،ةي قيروتلا نمأتلا ةداعإو ، ةساردلا ت يب دقو ةدع كلتم نمأتلا تاكرش نأ تارايخ ل لق ما رطاخ اههجاوت لا رطاخما عون بسح كلذو ، ثيح متي لقن رطاخما ةلفخ ما نع قيرط ةداعإ ،نمأتلا ي نح متي لقن رطاخما ةطسوتما ةيلاالاو نع قيرط قيروتلا لا نأ ةساردلا ذه ت يب امك ، ةدايز ي مجح ةراس ا ىلع رثؤت رايتخا قيروتلا اتلابو نإف ثراوكلا لا زيمتت تاامتحاب لقأ ةدشو ،ىلعأ نم حجرما نأ متي ظافتحاا اه وأ ةداعإ اه يمأت ًادب نم اهقيروت . هب زاتم اذام :ةقباسلا تاساردلا نع ةساردلا ذه :ةيلاتلا صئاص اب ثوحبلا نم رغ نع ثحبلا اذه زيم د نح ي ،صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ةرادإو أقيروتلا( ةيلاما تاراكتباا نب طبرلا تاسسؤما وأ كو بلا ي رطاخما ةرادإ ىلع تزكر ةقباسلا تاساردلا مظام ةيداصتقاا تاساردلا امأ ، ؛رطاخما ةرادإ ي رود ضرع نود قيروتلا إ قرطت دقف قيروتلا تلوا ت لا ةروصب صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ةرادإ ي اهرودو ةيلاما تاراكتباا عوضوم ةسارد ما تاراكتباا موهفم إ قرطتلا لتخ نم كلذو ،هبناوج ةفاك نمو ةلماكتم ةرادإ إ ةفاضإاب ةيلا نب ةنراقما م اهرادإ ةيفيكو رطاخما مهأ ضرع م ثيح صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ضاب ىلع تزكر ةقباسلا تاساردلا نأ نح ي ،ةيديلقتلا تايلآاو رطاخما ةرادإ ةثيد ا تايلآا ؛طقف رصا الا

-ا نمأتل-ا قوسل ةل-اح ةس-ارد ثحبل-ا نملت ةرفلا لتخ يكيرمٓ 2012

-2017 ضرع عم روطت ضاب جذام ةياغ إ اهروهظ ذ م ةاي ا رطاخ قيروت 2017 تايطاما ةثاد زاتم كلذب وهف . 1

Ajay Subramanian And others ; Reinsurance Versus Securitization of Catastrophe Risk;:Journal of Mathematical Economics ; vol 82; Georgia University;2018;

ثحبلا اذه هب زاتمي ام

ةقباسلا تاساردلا نع

:

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ ط

ةلاح ةسارد عم صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش رطاخ ةرادإ ي ةيلاما تاراكتباا رود إ ةساردلا تقرطت نمأتلا قوس بناوج عيم دي ا مامإلو ،ةيلاما تاراكتباا مهأ اهرابتعاب قيروتلا ةيلآ ىلع زيكرلا عم يكيرمٓا :يلي امك ةساردلا تددح دقف عوضوما -:ةيناكملا دودحلا يلاما تاراكتباا إ ةساردلا تقرطت قيروتلا ديدحتلابو ة أ .م.و ي إ ةفاضإاب ، لا ضاب ي قيروتلا جذام ضاب .ةيبوروٓا لود -:ةينامزلا دودحلا نكل ،سوردما عوضوما ةايبط عم مءتتت ةفلتخ ةي مز تارف ىلع ةساردلا تدتما نب ام دتم ةي مز ةرف ةساردلا تسم امومع 2000 و 2017 ةرفلا ىلع زيكرلا عم 2012 -2017 م ت سق ي إ ةساردلا ذه م ةعزوم لوصف ةابرأ يلي امك : ( لوٓا لصفلا يلاملا راكتبال يرظن لخدم لوٓا ثحبما ي ا قرطت ،ثحابم ةثتث إ هيف ا ضرات دقف أ اما راكتباا فيرات إ ثيح اما راكتباا تايساسأ إ هيف ا ضرات دقف ياثلا ثحبما امأ ،روهظ لماوعو اثآ مهاو اما راكتباا زئاكر هيف ا لوا ت ثلاثلا ثحبما ارخأو ، اما راكتبتل ةهجوما تاداقتنتل ضرع عم ر اهرطاخو اهدئاوفو ةيلاما تاقتشملل ضرعو ةيلاما تاراكتباا مهأ لوح روحم يذلا . ( ياثلا لصفلل ةبس لاب امأ صاخشأا ىلع نيمأتلا تاكرش يف رطاخملا ةرادإ ةثتث إ هميسقتب ا مقف ،أ لثم ،ثحابم مهٓ ضرع ي ياثلا ثحبما لثم ام يب ،صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ةيهام ي لوٓا ثحبما تايلآ نملت دقف ثلاثلا ثحبما امأ ،اهرادإ ةيفيكو صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش اه ضراتت لا رطاخما ةداعإ ىلع زيكرلا عم صاخشٓا ىلع نمأتلا تاكرش ي رطاخما ةرادإ تاي قتو ةرادإ ةيلآ مهأ رابتعاب نمأتلا .رطاخما ( ثلاثلا لصفلا نملت نح ي ىلع نيمأتلا تاكرش رطاخم ةرادإ يف ةمدختسملا ةيلاملا تاراكتباا صاخشأا ضرع دقف ياثلا ثحبما امأ ةاي ا رطاخ قيروت تايساسأ لوح لوٓا ثحبما روحم ،ثحابم ةثتث أ

ثحبلا ىوتحم

:

دودح

ثحبلا

...ةــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــمدقم

...

.

‌ ي رطاخ قيروت جذام فلتخ ةداعإ( ةيديلقتلا تايلآا نب ةنراقملل ثلاثلا ثحبما ا صصخ نح ي ،اهلكايهو ةاي ا .أقيروتلا( ةثيد ا تايلآاو أنمأتلا رلا لصفلا امأ ا لوا ت دقف رخٓاو عب ( يكيرمأا نيمأتلا قوس ةلاح ةسارد أ ه م لوٓا ثحبما ا صصخ اذلو فلا لتخ اما قوسلا ءادأ روطت ضرال ةر 2012 -2017 هجاوت لا رطاخما مهأ نملت دقف ياثلا ثحبما امأ ، ضرع لتخ نم رطاخما ةرادإ ةيلمع ي قيروتلا رود رخٓاو ثلاثلا ثحبما حضو ام يب ،اهرادإ ةيفيكو أ.م.و ي نمأتلا تاكرش امه يب ةنراقماو نمأتلا ةداعإ روطتل قرطتلا كلذكو ةاي ا رطاخ قيروت روطت . لالو ثحبلا اذه ةبس لاب رمٓا فلت او ،تابقع ةفداصم وأ تابواص ةهجاوم نم ث يأ زا إ ول ا ثحبلا اذه زا ا راطإ ي ةثحابلا تفداص لا تابواصلا مهأ يه لثمتما ة ىلع لوص ا ةبواص ي تانايبلا لتخ ةساردلا ةرف . ‌

ثحبلا تابوعص

:

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 2 ~ ىدأ إ لاصتااو ماعإا ايجولو كت ي روطت نم ةددعتما تارغتلا ءوض ي ماعلا دهشي يذلا ربكلا روطتلا ثحبلاب رثكأ مامتهاا إ تاسسؤماب ىدأ ،رطاخما مجح ةدايزو ةديدشلا ةسفا ماو ليومتلا تاجايتحا ددعت ذه عم ملقأتلا ىلع اهدعاست ةديدج تاجت م راكتباو ريوطتلاو تاروطتلا ، نم لئاه ددع روهظ إ ىدأ ام اذه تاودأ راكتباو لكاشما فلتخم لولح دا إو حابرٓا ميظعتو فيلاكتلاو رطاخما ليلقت إ ةفداها ةيلاما تاراكتباا .اه ءافولا نع ةيلا ا قرطلا زجعت لاو ةددجتما نيرمثتسما تاجايتحا ةلباقم ةديدج قرطو ها رتعتو ةيلاما ةسد ةيلاما تاراكتباا قيبطتل ةادأ يذلا موهفما اذه ، رهظ لاما ماع ي ةرخٓا تاو سلا ي ٓاو لامع ، تيظح ثيح ةيلاما ةسد ها ريوطتو راكتبا ي يساسٓا اهرودل ةيلاما تاسسؤما لبق نم غلاب مامتهاب ةدايزو اهوم ةمومد ىلع ظفا يكلو تاسسؤما ذه اهجات لا ةيلاما تاجت ما اهردق لا فا ت يس ة نامض نع اضف ، اهئاقب رغتلا لظ ي ماعلا اهدهشي لا ةددعتما تا زكترتو تاراكتباا ع ةيلاما مهأ رتعت لاو ةيلاما تاقتشما ىل .اهاودأ ساسٓا اذه ىلع قرطتلا م لصفلا اذه ي لل طاق :ةيلاتلا

لصفلا

يلاملا راكتبال يرظن لخدم :لوأا



يلاملا راكتباا

روهظ لماوعو هتيهام :



؛يلاملا راكتباا تايساسأ



اجت م

تاودأو ت

يلاملا راكتباا

.

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 3 ~ ا ما نإ ،ةيلاما تاسسؤما نب ةسرشلا ةسف رارمتسااو ءاقبلا نامض لجأ نم اهئامع ءاضرإ و اهقابسو ظ ي دئاوع قيق و ،اههجاوت لا ةددعتما رطاخما ل قل راكتبااو ثحبلا رئاودب مامتهاا إ تاسسؤما ذه عفد تاسايسلا اهضرفت لا دويقلا قوف زفقلا ةلوا و ،ليومتلا لكاشم لول ا مدقتو رطاخما ةرادإ ةديدج ةيلام تاودأ ةيموك ا ، ةيلاما تاراكتباا موهفم ضرعب ثحبما اذه لاخ نم موق سو ما إ قرطتلا لاخ نم :ةيلاتلا بلاط

: لوأا بلطملا

موهفم

راكتباا

ما لخاد ةمهم ةناكم ىلع راكتباا زاح ةسسؤ هيلعو ،اهلخاد يحاو لا ةفاك سم ةلماش ةيلمع حبصأو ماف ةسسؤ و نئابزلا إو ةثيد ا تاجت ما إ لوصولاو ةسفا ما ىلع ةردقلا اه راكتباا ىلع دمتعت لا إ ي ةديد ا قاوسٓا لضفأ وه امو عرسأ تقو ، يٓ يجيتارسا قلط م راكتباا حبصأ اتلابو ةسسؤم اهتيرارمتسا ادد اماعو .اهئاقبو

: لوأا عرفلا

راكتبااو عادبإا نيب ةقاعلا

عادبإا مادختسا م ( creativity أ راكتبال فدارم لكشب ثا ٓا نم رثك ي ( innovation رتعاو أ ضعبلا تخاا نم رثكأ امه ع ربعتلاب طبتري نحلطصما نب زييمتلا نأ نم رخآا ضعبلا نكلو ،امه يب يرهو ا فا زيم نسرادلاو نثحابلا ة يعم اياوز نم راكتبااو عادبإا نب ، . ةيلماكتلا امهتقاع نم مغرلا ىلع اقورف اهورتعاو نأ د راطإا اذه يو ليبمأ ( Amabile أ نب ةقاعلا نأ إ تراشأ عادبإا راكتبااو ةيلماكت ةقاع يه ، نإ ثيح ،رخآ ءيش راكتبااو ءيش عادبإا نكل ": ع ةيلمع وه عادبإا ةديفم راكفأب يأت ةقاخ ةيلق و ةديدج ةيراكتباا ةيلمعلا ي ساسٓاو ةزيكرلا رتعت لا ةعدبما راكفٓا ىلع بمو ئشان وه راكتباا ام يب ،ةفولأم رغو " 1 . 1_-

Amabile tereza M , Model of creativity and innovation in organizations , research in organization behaviors,1988, p123

:لوأا ثحبملا

:يلاملا راكتباا

روهظ لماوعو هتيهام



:لوأا بلطملا

موهفم

راكتباا



: :يناثلا بلطملا

ةيهام

يلاملا راكتباا



يلاملا راكتباا روهظ لماوع :ثلاثلا بلطملا

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 4 ~ امأ ( روتكدلا ةنواصخ تاساردلا مظعم نأ اماط راكتبااو عادبإا يحلطصم نب ةربك قراوف دجوي ا هنأ ىرف أ تاكشما سس ىلع ةردقلاو ةنورماك ةسيئرلا رصا علا سفن ي ناكرشي امهأ ىلع تعمأ ةيملعلا ثا ٓاو زاربإ إ ليماو اهتعيبط كاردإو عدبم رهظم اهصاختساو ليصافتلا ، تاجرخم يأي امه م اك نأ اماط كلذكو إ ارخأو اوأ فده تافاضإ وأ ةديدج ةمظ ما ءادأ نس ، فرع دقف عادبإا -راكتباا وأ وأ دا إ " :هنأب فده ةديدج قرط وأ بيلاسأ وأ راكفأ ديلوت نس ."ةمظ ما لخاد ةيلمعلا وأ ةمد ا وأ جت ما 1 روتكدلا رشي نح ي ( روص م نب أ إ لصوتلا ي لثمتي عادبإا": نأ ثيح راكتبااو عادبإا نب قرف دوجو إ خ لح لكشم قا ةديدج ةركف إ وأ ام ة ه راكتباا نأ نح ي ، اه مئاما وأ قا ا قيبطتلا و ، راكتباا نأ يأ ."يعادبإ لمع إ ةيعادبإا ةركفلا ليو اإ وه ام 2 ةديد ا ةركفلاب طبترما ءز ا وه عادبإاف ،راكتبااو عادبإا نب ةيمزات ةقاع دوجو ظحان قبس ام لاخ نم ي تباا نأ نح ب طبترما سوملما ءز ا وه راك عادبإا إ رظ ي ساسٓا اذه ىلعو ،جت م إ ةركفلا ليو وأ ذيف ت .نتلماكتمو نتبقاعتم نتلحرمك راكتبااو

:يناثلا عرفلا

موهفم

عادبإا

راكتبااو

راكتبااو عادبإا موهفم نثحابلا نم رثكلا متها مهتيمٓ ارظن ا و ابلاغ حلطصم نأ ىلع تايبدٓا لدت ام ، عما سفن امه عادبإاو راكتباا نأ اإ نحلطصما نب قيرفتلا إ نوليم نصصختما باتكلا قرطتلا لبق اذهو عت ضعب مدقت لواح س راكتباا فيرعتل فيرا .عادبإا

اوأ

.

عادبإا فيرعت

:

هفرع نثحابلا نم رثكلا :فيراعتلا ذه نم ضعب يلي اميفو ،نيداصتقااو

1

" ءاشنإ نم ةما لا ةجيت لا جاتنإا ي ديدج بولسأ وأ ةقيرط ، ةيفيك وأ جوت ما تانوكم عيم ي ريغتلا اذكو "هميمصت 3 .

2

-" ريوطت دصقب اهذيف ت متي ةديدج ةركف و ،ةمد ا وأ ةيلمعلا وأ جاتنإا عادبإا رثأ حواري نأ نكم تامظ ما ي ىلع ةفيفط تا يس ثادحإ نم و ،لئاهو يرهوج ريوطت ثادحإ إ ءادٓا تا يسحتلا ذه نمضتت نأ نكم 1 - ؛ةنواصخ يفطل فكاع " تامظ م يف راكتبااو عادبإا ةرادإ ؛"لامعأا ط 1 ؛ نامع ؛رش لل دما ا راد : ؛ ندرٓا 2011 ص ؛ : 39 2 ؛ىسوم نب روص م " ديلقتلاو ةلاصأا نيب ةيماسإا ةيلاملا تاسسؤملا يف يلاملا راكتباا " راكتباا تاقيبطتو تاجت م لوح ودلا رمؤما إ مدقم ث ؛ صلاو ةيديلقتلا ةيلاما ةعا صلا نب ةيلاما ةسد هاو ز ا" فيطس ةعماج ريستلا مولعو ةيراجتلاو ةيداصتقاا مولعلا ةيلك ؛ةيماسإا ةيلاما ةعا رئا ةرفلا لاخ 5 -6 يام 2014 ص ؛ : 02 3 ؛ نمرلا دبع ر ع نب " رئازجلاب ةطسوتملاو ةريغصلا تاسسؤملا يف عادبإا عقاو " وناقلاو ةيداصتقاا مولعلل قشمد ةعماج ةل ؛ ةين دلجا 24 ؛لوٓا ددعلا ؛ايروس 2008 ص ؛ : 148

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 5 ~ و ايجولو كتلا ي ةديد ا قرطلاو جاتنإا ظ تلا لكايها طط او ةيرادإا ةمظنٓاو ةيمي و دارفٓاب ةقلعتما ةديد ا جمارلا نلماعلا " 1 .

3

" و فلتخما ركفتلا لا تاراهما رفاوت عي يذ إ لصوتلا اهاخ نم متي لا امام ةديدج تاظحامو راكفأ ، "ةديدج قرطب ءايشٓا ضعب ةيؤر ىلع ةردقلا وه فلتخما ركفتلا وأ عادبإا نإف رخآ عم 2 .

4

-ماب قلعتت تناك ءاوس ةمظ ما جراخ نم اهراعتسا تم وأ ةمظ ما لخاد تروط ةركف قيبطت " وأ ةليسولا وأ جت وأ ةيلمعلا وأ ماظ لا و ،ةمد ا وأ جمارلا وأ ةسايسلا اهتقبط ام يح ةمظ ملل ةبس لاب ةديدج يه " 3 .

ايناث

.

راكتباا فيرعت

:

نيذلا نيداصتقاا زربأ نم ادحاو لهاجتن نأ ا عسوب سيلف راكتباا نع ا ثد ام اذإ نرقيو ،داصتقاا ملع ءارثإ ي اوماس راكتباا حلطصم همـساب "يواسم لا يكيرمٓا يداصتقاا وهو فيزوج رتيبموش JOSEPH SCHUMPETER " راكتباا إ اعد يذلاو ةيداصتقاا ةيم تلا ةيرظن بحاص ، د ع راكتبااو ، رغ نع زيمتم ديدج جت م قوسلا إ بل نأ " :هب دصقي امإ "ريبموش" ةيمٓا ي هنزو هلو و نف مدقت يجاتنإ مدقتم و "ةديدج قاوسأ حتف 4 :اه م ىرخأ فيراعت كا هو .

1

ديدج وه ام إ لصوتلا ىلع ةكرشلا ةردق " و "قوسلا ي نسفا ما نم عرسأو ركأ ةميق فيضي 5 .

2

" قـيبطتو ةـيم ت وـه راكفٓا ةديد ا ي ،ةسسؤما ا هو ةملك ةيم ت ةلماش يهف يطغت لك ءيش نم ةركفلا ةديد ا إ كاردإ ةركفلا إ اهبلج ةسسؤملل م اهقيبطت " 6 .

3

" وأ ةدـيدج تامدـخو علس ةيم ت فدهتست لا ةمظ ما دوه ا تامد او علسلل ةديدج تامادختسا قلخ ةمئاقلا " 7 .

4

-"ةديدج ةقيرطب نكل دوجوم جت م جاتنإ وأ قوسلا إ ديدج جت م مدقت " 8 ، ىلع هقيبطت نكم فيرعتلا اذه ايجولو كتلا رود ي نمكي امه يب يرهو ا فاتخاا نكل .ةيعا صلا تاسسؤما ىلع قبطي امك ةيلاما تاسسؤما ي 1 و ةشحار ا دم يها نيدلا حاص " ؛ ةيندرأا تااصتاا ةكرش يف نولماعلا اري امك يعادبإا كولسلا يف يميظ تلا معدلا و يرادإا نيكمتلا رثأ " ةل ، ولعلا دلجا ،ةيرادإا م 33 ددعلا ، 2 ؛ندرٓا ؛ 2006 ص ، ص : 248 - 249 . 2 - ؛برلا داج دم ديس " يسفا تلا زيمتلاو عادبإا ةرادإ " ؛رصم ؛ ةيسد ها رادلا عباطم ؛ 2013 ص ؛ : 91 3 ؛نايفس يرامقن " كو بلل ةيسفا تلا ةزيملا نيسحت يف رودو يفرصملا ماظ لا يف راكتبااو عادبإا "؛ تايداصتقا :لوح لوٓا ودلا ىقتلما إ مدقم ث إا و ةفرعما : ةرفلا لاخ ؛رئاز ا ؛ةديلبلا ةعماج ريستلا مولع و ةيراجتلاو ةيداصتقاا مولعلا ةيلك ؛ عادب 17 -18 ليرفا 2013 ص ؛ : 04 4 -؛ناوضر ديم ا دبع رم " اهتاودأ ةعا ص يف ةيلاملا ةسد هلا رودو رطاخملا ةرادإ يف اهرودو ةيلاملا تاقتشملا " ط ؛تاعماجلل رش لا راد ؛ 1 ؛ ؛رصم 2005 ص ؛ : 78 5 - ؛م دوبع م " راكتباا ةرادإ " ؛ ط 1 ؛ رش لل لئاو راد نامع ؛ : ؛ ندرٓا 2003 ؛ ص : 22 6 - نسح ةيوار "؛ تاسسؤملا كولس " ؛ ةيعما ا رادلا ؛ ةيرد كسإا ؛ رصم ؛ 200 ؛ ص : . 393 7 ؛فيرش يلع " ةرصاعملا ةرادإا " ط ؛ 2 ؛رصم ؛ةيعما ا رادلا ؛ 1997 ص ؛ : 336 8

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 6 ~ ةيعا صلا تاسسؤما ف نوكي لا ةيلاما تاسسؤما سكع ،حضاو عادبإا اهيف نوكي ةديدج ايجولو كت لاخدإ د ع ايجولو كتلا رود اهيف رغ حضاو لا ةفاضإا م ،ربك لكشب رغتت ا تاجرخما نإف لمعلا ةقيرط ريغت د ع نٓ .ةعساو تسيل كلذ نع رج ت سفن ناقق و عما سفن نايدؤت ناتلماكتمو ناتلخادتم ناتيلمع امهأ ج تسن راكتبااو عادبإا ىلع فرعتلا دعب ديدج وه ام لك قيبطتو ةيم تو قلخ وهو ضرغلا نم لضفأ تاجت م رفوتو تامد او علسلا ريوطت لجأ نم .ةمدقلا تاجت ما

اثلاث

.

اكتباا ةيمهأ

ر:

راكتباا إ ةرظ لا نإ رضا ا ا تقو ي ارثك ترغت دق ىلع اـضيأو تاسسؤما ىوتسم ىلع راكتباا حبصأ دقف ،لودلا ىوتسم مـمٓاو لودـلا مدقت ةجرد هئوض ىلع دد ارايعم ،اهيقرو كلذ نم رثكأ لب رظ ي حبصأ يداصتقااو ةيعامتجاا ةيم تلا ةلجع عـفد ي مهم لماعو ةورثلا قيقحتل ردصم هنأ ىلع هيلإ ، و نأ نكم لن :هنأ ي راكتباا ةيمأ صخ 1 ؛ هذلا فصعلا قرف لاخ نم يعام ا لعافتلاو ركفتلا ي ةيصخشلا تاراهما بقاريو يم ي 2 نم ديزي ت لا تارارقلا ةدوج ذخت وتسم ىلع تاكشما ة اعم اهارادإ ىوتسم ىلع وأ ةمظ ما ى ي تااجا ؛ةيعامتجاا لمعلا ةئيبب ةصا ا كلتو ةيقيوستلاو ةيلاماو ةي فلا ةفلتخما 3 -تاجت ما ةدوج نم نس ؛ 4 -م ي -مهاسي ا-م رخآو ديدج جت -م -مدقت نب ةرفلا ليلقت ىلع دعاسي ؛تقولاب سفا تلا ثيح نم ةسسؤما زي 5 -؛ةمظ ملل ةيسفا تلا ةردقلا زيزعتو قلخ ىلع دعاسي 6 -؛تاعيبما مجح ةدايزو ليعفتل لبس دا إ ىلع دعاسي 7 -؛اهئامع ىدل ةمظ ما نع ةبيط ةي هذ ةروص زيزعتو قلخ ىلع دعاسي سؤما مدقت نإف كلذ إ ةفاضإاب راكتبال ةس م تقؤمو يئزج راكتحاب اه حمسي دق لبق نم دحأ هيلإ اهقبسي .راكتباا ةفاثك ةجرد بسح كلذو قوسلل

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 7 ~

اا عفاودو تانوكم :ثلاثلا عرفلا

راكتب

ةر ا يه ةيساسأ رصا ع ثاث نم راكتباا نوكتي و ةيقيق ا عفاودلاو يليختلا ركفتلا تضرف ةرخٓا ذهو .فادهأ ةدع قيق فده ةيلمعلا ذه بت تاسسؤما ىلع

اوأ

.

راكتباا تانوكم

:

اا دمتعي راكتب يه ةيساسأ تانوكم ةثاث ىلع : 1

1

لاـ بخ ـةر ؛لكاشملل لولح مدقت اهأ ثيح عادبإل ادج ةماه يهف :

2

-يليختلا ريكفتلا : ةيديلقتلا رظ لا ةهجو سكعي وهو ءايشٓا ةيؤر ي دارفٓا دعاست لا تاراهما رفويو عادبإل ؛اعم اهطبرو ةثيدح جذام إ لصوتلا ي دعاسيو ةفلتخماو ةديد ا

3

-ةيقيقحلا عفاودلا لاخ نم اه نورعشيو تايدحتلاب مهامامتها دادزت امد ع دارفٓا عادبإ دادزي ثيح : لاخ نم وأ ةفداهاو ةماها تاعوضوما .اهتهجاوم بولطما لكاشما ال ةيساسٓا تانوكما لاخ نم راكتب أ نكم دعاست لا تاوط ا مهأ صلختسن ن ع راكفٓا نس ىل عيجشتو ةديد ا عادبإا ، رظ لاو ةديدج قرطب ءايشٓا ةيؤرو ةي فلا ةر ا نم ةيلاع تايوتسم رفوت ي لثمتت لاو م تاكشما إ ةديدع هجوأ ن . ماهما ءادأ ي ةيرهو ا عفاودلا ىلع زيكرلاو ا كم كلذ ناك املك

ايناث

.

اا عفاود

:راكتب

تامظ ما ىلع تضرف ةحلم عفاود كا ه تايوتسما فلت ىلع اهارادإو ابولسأ عادبإا بت اجه مو ، ةيلاتلا بابسٓا إ دوعي كلذ لعلو : 2

1

ةيسفا تلا ةئيبلا رصا ع ي تارغتلا تامظ ما هجاوت تلازامو تهجاو لا ةيئيبلا تادجتسما ديازتو ، يذلا رمٓا ل ةباجتساا ةرورضو ديدجتلاو ثيدحتلا بلطتي تاب راكتبال ةمعاد ةطشنأو تاسايس بت ةبكاوم نم نكمتتل ؛رارمتسااو ءاقبلا نامضو تايدحتلاو تارغتلا

2

-ناو ةديدشلا ةسفا ما طوغضو تايدحتلا دايدزا تامولعما ةروثو ةموعلا ةجيتن هضعب ىلع ماعلا حاتف تاوحتلاو ؛كلهتسما مامأ تامد او علسلا ي عو تلاو رايتخاا صرف دايدزا إ ىدأ ام ،ةديد ا ةيماعلا

3

قرطو تامد او علسلا لا ي ةصاخو ةيجولو كت ةروث نم يماعلا قوسلا دهش ام إ ةباجتساا جاتنإا وتلاو ءارجإ لاخ نم ةروثلا ذه ةباجتساا تامظ ما ىلع ضرف ام نكلهتسماو نئابزلا اضر بسك ليبس ي عيز اضر ىلع ةظفاحا ةلصاومو ةسفا ما نم نكمتتلو ،ةيجولو كتلا ةروثلا ةهجاوم لجأ نم يعادبإ لكشب تاريغتلا ضعب ؛قوسلا ي ءاقبلاو اه ئابز

4

-دراوما ةردن ، .ةحاتما دراوما لظ ي ةدوش ما فادهٓا قيقحتل ةمئام ةيعادبإ قرط دا إ بلطتي يذلا رمٓا 1 - :ص ؛ قباس عجرم ؛ برلا داج دم ديس 94 2 :ص قباس عجرم ؛ ةنواصخ يفطل فكاع 41

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 8 ~

اثلاث

.

ا ماظ لا

يراكتبا

:

اا ماظ لا نإ ي رم تايلمعو تاخدم ىلع دمتعي ماظن اإ وه ام ةمظ م يأ ي يراكتب لمع صا ا هتازيم ماظ لا اذه نإ ،تاجر م ةيليغشتو ةيليو ةي ة طيحا يجرا ا خا ماب هتقاعو هلصاوت ثيح نم هب و ماع رتعي يذلا اا ماظ لا ي ارثؤم ا ا تارثؤما ضعب إ ةفاضإ ،يراكتب ملعتلاو ةقباسلا ةر اك ىرخٓ و لعافتلا كاردإاو و ةفرعم اهتعيبطو ةئيبلا و ...تايناكمإاو تاجا ا يو ؛ اا ماظن اتلا لكشلا نب لخاد راكتب ةمظ ما : ( مقر لكشلا 1 ) ماظ لا تامظ ملا يف يراكتباا : ردصملا دادعإ نم ةبلاطلا ةيماعلاو ةيداصتقاا لامعٓا ةرادإ ؛ راج لا ديرف : ىلع دامتعااب ؛ةيرد كساا ؛ ةعما ا بابش ةسسؤم ؛ 1998 ص ؛ : 439

نأ اعأ لكشلا لاخ نم حضتي متت تاخدما نم ةعوم نم نوكتي يراكتباا ماظ لا ةيدقن ةينازيم ي لث ىرخأ تامزلتسمو لوادجو جماربو تاودأو تادعم نو يعتسي نصت و ءارخو ةيرورضلا تاقف لا ةيطغتل ، اهدعب متي ذه ىلع رثؤي رودب يذلاو يجرا ا خا ما رابتعاا نعب ذخٓا عم ةسسؤما ميظ ت ةقيرط قفو تايلمعلا ذه ة اعم رخٓا ي لصوت ل ،تايلمعلا لولح ؛ةثيدحو ةركتبم تامدخو علس ؛ةديدج بيلاسأو قرط ي لثمتت تاجر إ و ةسسؤما ةعيبط بسح تاجرخما نم اهرغو ةفلت لكاشم بسح رخأ رص ع كا هو ،هقيق ديرت يذلا فدها راكتباا ةيلمع حا ىدم ةفرعم ادج يرورض وهو ةفرعم اضيأو راكتباا إ جات لا تااجا ةيذغتلا وهو اأ .تاجرخماو تاخدما نب تامولعما لدابتب حمست لا ةيسكعلا ماظ لا تاخدم تايلمعلا ماظ لا تاجر ميظ تلا ةقيرط خا ما _{ةيدقن ةينازيم} نصت و ءارخ نصت و تاودأو تادعم لوادجو جمارب ةيسكعلا ةيذغتلا ةركتبم تامدخو علس تاعادبإو تاعارخا ةديدج ثو و قرط لولح راكفأ ةديدج بيلاسأو

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 9 ~

يناثلا بلطملا

:

ةيهام

يلاملا راكتباا

مهاسي دقف نيدح وذ حاس اما راكتباا رتعي وهف هفيرعت نم مهفي امك يداصتقاا رارقتساا مدع ي هسفن تقولا ي ه كلو دئاسلا نع جور ا اسلا سسؤما هب هجاوت يذلا لاعفلا ح ة ت لا تاديدهتلا اههجاو ءارج لا و تابلقت لا تارغت ا .لامعٓاو لاما خا م ي ةرط

:لوأا عرفلا

موهفم

يلاملا راكتباا

نإ كتباا ظفل ،ة يعم دود ديقتلا مدع عي را هيلعو لك عي ةطاسبب هنٓ دد فيرعتب دييقت ب اف ام ةفرعما دودح نع جراخو فولأم رغو ديدج وه عب اما راكتباا موهفم طبترا امك ، ةيلاما ةسد ها اهمأ ميهافم ةد .

اوأ

.

يلاملا راكتباا فيرعت

:

و ،رظن ةهجو بسح لك اما راكتباا نثحابلا نم رثكلا فرع اميف قرطت س فيراعتلا مهأ إ يلي :

1

-"

تااجا ي ةيعون ةلقن ثادحإ ي مهاست ةدرف م ةيركف ةيلمع وه اما راكتباا يلكلا نيوتسما ىلع ةيلاما /و ةديد ا راكفٓا قيبطت ىلع رداقلا قًا ا لمعلاو ةقلأتما ةفرعما نب عم ،يئز ا وأ ،نوزيمتم صاخشأ اهدوقي كك عمتجملل عف لا قق ثي لا ةمظ ما وأ ل ،اهيف نولمعي وأ ةيلاما تاكشما فلتخم لول ا دا إ لاخ نم و ةمئاقلا تايجا ا عابشإو ةيبلت لاخ نم ةيلاما تااجا ي روطتلا لقرعت لا تاكشما / وأ صرفلا لاغتسا وأ "ةلطعما دراوما 1 .

2

-" لك ديدج ي لا للقي يذلا ءايشٓا ت ةفلك و تاجت م مدقيو رطاخما للقي ( تامدخ أ ةروطم تاودأ و يضرت لا "لضفأ لكشب اما ماظ لا يماسم 2 .

3

و ديدج حلطصم " تت ه كل ايوط اه ع عفاد لا ةركفلل ةم ريبش Schumpeter ةرشابم رغ ةقاع نم اه ام ، ع يداصتقاا وم لا ىل ، باا ذخأي راكت اما ام نم ه ةيلخادلا ةي قتلا ةضه لا ."رمدما عباطلا ذخأي نأ نكمما نمو 3

4

-"ةيداصتقاا دراوملل ءفكلا صيصختلا ي هتفيظو و اما ماظ لا عفدت لا ةيتاذلا ةوقلا" . 4 1 - :ص ؛ قباس عجرم ؛ ىسوم نب روص م 04 2 نيدلا حاص "؛ نمأ دم ؛"ةيلاملا قاوسأا يف يلاملا عادبإا ؛ةيلكلا رمؤم صا ا ددعلا ةعما ا ةيداصتقاا مولعلل دادغب ةيلك ةل ؛قارعلا 2013 :ص ؛ 211 3 -سولسل كرابم ؛" ةبهرلاو ةبغرلا نيب تاسسؤملا يف يلاملا عادباا " ةسارد ةثيد ا تامظ ما ي يميظ تلا ريغتلاو عادبإا :لوح ودلا ىقتلما إ مدقم ث ؛ : ةرفلا لاخ ؛رئاز ا ؛ةديلبلا ةعماج ريستلا مولع و ةيراجتلاو ةيداصتقاا مولعلا ةيلك ؛ ةيلودو ةي طو برا ليل و 18 -19 يام 2011 ص ؛ : 02 4 -ناوضر ديم ا دبع رم رم ؛ اس عج قب ص ؛ : 82

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 10 ~

5

-"إ ةصا ا ةيراجتلا لامعٓا ي ناك ءاوس عيراشما نم ةدد ةفيظو اما راكتباا ن وأ ي ةمدخلل ةسسؤم ةماعلا ، اهاخ نم عورشما بحاص نكم لا لئاسولا يهو قل نأ : ةورث جت ت ةديدج دراوم امإ وأ دراوما ح م ناكمإ ةحاتما ي قل ةيفاضإ تا ةورثلا " 1 .

6

" لا ةيلمعلا رابتعاب اما راكتباا ةيؤر نكم نكم و بلا نيلاما ءاطسولا وأ ك نم هحابرأ ةدايز م و نم د ا ةطبترما رطاخما ب ةيلاما ةطاسولا و ضرفت لا دويقلا زوا ،ضارقإا ي ةيلاما تاطلسلا اه و م هجاو ما ءاطسولا نم ةسفا نيلاما نيرخآا " 2 .

7

-"

ةديدج قاوسأو تايجولو كت وأ ةيلام تاودأ قلخ وه اما راكتباا "، و ،صاخ لكشب ليومتلا لا ي راكتباا دمتعي ةمءاوماو فيكتلا ىلع عم ةمئاقلا تاجت ماو ميهافما ، ريوطت متي ْذإ تاجت ما ) ،تاقتشما لثم اد س ةيلاعلا ةيجاتنإا تاذ تاكرشلا ت يراقعلا نهرلاب ةموعدما ةيلاما قاروٓاو ( تايلمعلا وأ ) ،رعستلا تايلآ لثم ةيلاما قاروٓا عيزوت لئاسوو ،لوادتلا تاص مو اهبيلاسأو .. (. تاودٓا ذه لمعت ثيح ىلع ةلويسلا ةدايز لاخ نم وأ لاومٓا لقن ،اهعيمجتل نيرمثتسملل صرفلا ةحاتإ ه ليهست فد اهئارشو علسلا عيب قاوسٓا ي رطاخما ةرادإ وأ تاسسؤماو 3 . عتلا لاخ نمو فيرا اما راكتباا نأ صلختسن ةقباسلا قلخ ةيلمع وه ام جت م ،ديدج نوكي نأ ىلع تاكشما نم ةلكشم ل و نومضم وذو عقاولل ًامئامو ًايصأ ةيلاما لوبقلاب ىظ و ةميق اذ نوكيو ، راكتبااف اما ي ديدج روطت يأ لا ماظ ماا لع لمعي ى ةءافك نس يلاما قاوسٓا ة و اما ماظ لل ةيليغشتلا ةءافكلا نس رطا و فيلاكتلا ضفخ قيرط نع تاماعما . ةيلاما ةسد ها وهو رخآ موهفم اما راكتباا موهفم طبترا دقلو اما راكتباا نأ نثحابلا نم رثكلا ىري ثيح نأ رخآا ضعبلا رتعا نكلو ،دحاو موهفم ةيلاما ةسد هاو جه م يهو ، اما راكتباا ذيف تل ةليسو ةيلاما ةسد ها وأ ماظن ةروص ي غوصم لولح دا إ ةيلاما تامد ا تاكرش وأ تاسسؤم اهمدختست ئدابماو راكفٓا نم ةعوم اهئامع هجاوت ة يعم ةيلام لكاشم لضفأ 4 ، لاخ نم دافتسيو رلا اذه يأ ناتيلمع اما راكتبااو ةيلاما ةسد ها نأ ااو راكتباا إ عفدت ةجا اف ،ىرخٓا ىلع امه م لك دمتعت ناتلماكتم رفوتي لاو ةيلاما ةسد ها ىلع دمتعي راكتب متيل ذيف تلا عضوم تاراكتباا ذه عضول اهلهؤي ام تاراهماو تار ا نم نيلاما نسد هما نم اهيلع نمئاقلل 1

-Peter Ferdinand Drucker, The Discipline of Innovation, Harvard Business Review, November-December 1998, p149

2

-Rogério Sobreira,op , cit , p 115

3

-Franklin Allen and Glenn Yago, Financing the Future: Market -Based Innovations for Growth, series on Financial innovation, New Jersey, Wharton School Publishing, Milken Institute, 2010 , p8

4

:ص ؛ قباس عجرم ؛ ناوضر ديم ا دبع رم 83

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 11 ~ لضف اه نوكي نأ ىلع ةسفا تما ةيلاما تاسسؤما قباستت ،تامدخو ةيلام تاودأ ةروص ي قاوسٓا ي اهحرط قبسلا ءامعلل اهمدقت ي ، و : اوما لكشلا مدقن ةيلاما ةسد هاو اما راكتباا نب ةقاعلا حيضوتل مقر لكشلا ( 2 ) يلاملا راكتبااو ةيلاملا ةسد هلا نيب ةقاعلا :ردصملا ةبلاطلا دادعإ نم لك دمتعت ناتلماكتمو ناتلخادتم ناتيلمع ةيلاما ةسد هاو اما راكتباا نأ ظحان اعأ لكشلا لاخ نم نم اهيلع نمئاقلل رفوتي لاو ةيلاما ةسد ها ىلع دمتعي راكتبااو راكتباا إ عفدت ةجا اف .ىرخٓا ىلع امه م تار ا ىلع دامتعااب نيلاما نسد هما ام ةدقعما ةيئاصحإاو ةيضايرلا جذام لا فيظوت ىلع ةردقلاو تاراهماو ةيلام تاودأ ةروص ي قاوسٓا ي اهحرط متيل ذيف تلا عضوم تاراكتباا ذه عضول اهلهؤي وأ وأ ةديدج تايلمع ةركتبم لولح ، هاو ،اهرغو رطاخما ةدايزو راعسٓا تابلقتك ليقارعلا عيم ي لثمتت ةلكشماف رتعت ةيلاما ةسد إ اوصو ىرخأ تاودأو لئاسوو ةفلت ةيضايرو ةيئاصحإ جذام ىلع دامتعااب تاكشما ذه ل ةمئاما ةليسولا .ةبسا مو ةديدج تايلمع وأ تاودأ وأ تاجت م ي دسجتت ةركتبم لولح راعسٓا تابلقت رطاخما عو تو ددعت تاماعما فيلاكت عافترا ةلويسلا ةلكشم ةسفا ما دادتشا تامولعما لثام مدع ةمظنٓاو نناوقلا ددشت ةلكشما ةليسولا ل ا لخادتو لماكت ةقاع ةيلاملا ةسد هلا صت ميم : - ةي قت جمارب -ةيمك ةيئاصحا جذام ةيضايرو تايجيتارسا -قرط بيلاسأو ريوطت تاي قتو تاودأ تاودأ راكتبا ةيلام ةديدج تايلمع راكتبا ةديدج لولح راكتبا ةقاخ ةيلام لا ت اراك تباا _{ضورعلا تابلطلا} لــــــــــ ــــــــــــك اش ما دد عــــــــت

لوأا لــــصـفلا يــــلاملا راــــــكتبال يرــــظـن لـــخدـم ~ 12 ~

ايناث

.

ةسد هلا موهفم

ةيلاملا

:

ةيلاما ةسد ها حلطصم مدختسي ام ارثك ارظنو ، اما راكتباا ىلع ةلادلل ةيلاما ةسد هلل فيراعتلا نم ةعوم مدقت ا يأترا دقف اه يب ةيوقلا ةقاعلاو اهضعبب نحلطصما طابترا :يهو ،

1

وأ ةيلاما تايضايرلا اهأ ىلع فرعتو ،ةيلاما لكاشملل لح دا إ ةيضايرلا قرطلا وأ بيلاسٓا قيبطت يه" رلا ليومتلا ةيباس ا مولعلاو ةيقيبطتلا تايضايرلا نم تاودأ ىلع ةيلاما ةسد ها دمتعتو.ياس ا ليومتلا وأ يضاي ةيرظ لاو ءاصحإاو ةيداصتقاا " 1 .

2

-"ةحجارما صرف نم ةدافتساا وأ نيرمثتسما تايضفت فادهتسا ةيلاما تاودٓا ةلكيه يه " 2 .

3

نب جيزم يه ةيلاما ةسد ها" صرفلا دا إو رطاخما لكاشم لح لجأ نم يمكلا ليلحتلاو ايجولو كتلا ةيرامثتساا ، "رطخٓا اضيأ يهو رعستلا ي ةبوعص رثكٓا تاودٓا اهٓ تاقتشما ىلع لوٓا ماقما ي زكترت 3 .

4

-" ،اهتئيبو تاسسؤما ةعيبط مهفل جه م يه هيناعم عسوأب لاما سأر ةمد اهريوطت م ) ما سأر يداصتقاا لا "أ 4 . 5 -" طوحتلاو رعستلاب ةقلعتما تارارق ذا ا ةيبوسا ا ةجذم لاو ةيلاما تاراهما فيظوت ةيلمع يه ةيلاما ةسد ها ي ةقدب مكحتلا ضرغب كلذ لك ،بيلاسٓا نم اهرغو ةقتشما ةيلاما قاروٓا مادختساب كلذو ؛ظفاحا ةرادإو ةيلاما رطاخما ةلوا وأ "اهيلع ءاضقلا 5 .

6

-ريوطتلاو ميمصتلا" ."ليومتلا لكاشم ةيعادبإ لول ةغايصلاو ،ةركتبم ةيلام تايلآو تاودٓ ذيف تلاو 6 :ةطشنٓا نم عاونأ ثاث نمضتت "ةيلاما ةسد ها" نأ إ رشي كلذب وهو 7 -؛نامتئاا تاقاطب لثم ،ةديدج ةيلام تاودأ راكتبا -ج ةيليوم تايلآ راكتبا ةكبشلا لاخ نم لدابتلا لثم ،ةمئاق لامعٓ ةيئارجإا فيلاكتلا ضيف اهأش نم ةديد ؛ةيماعلا مءات ة يعم عيراشم ةيليوم غيص دادعإ وأ نويدلا وأ ةلويسلا ةرادإ لثم ،ةيليومتلا ةرادإل ةديدج لولح راكتبا .عورشماب ةطيحا فورظلا

1 _{International Association for Quantitative Finance ,“Resources: What is Financial Engineering”,}

http:/iaqf.org/html/resources_what.ptp .(2016-02-15(

2 _{Yuh-Dauh Lyuu, Financial Engineering and Computation: principles, mathematics, algorithms, Cambridge University Press,}

United Kingdom, 2004, p01

3

John F. Marshall, Dictionary of Financial Engineering, Wiley series in financial engineering, New York, John Wiley &Sons, 2000, p79

4 _{Kamel Eddine Bouatouata ,"l’ingénierie financière ou l’application de l’art de l’ingénieur à l’univers de la finance ",Alger,}

Edition Grand - Alger Livres,2006,p21

5 _{Investor Dictionary website : http://investordictionary.com/definition/financial-engineering.()2016-02-12}

6 _{John D. Finnerty, Financial Engineering in Corporate Finance: An Overview, Financial Management, Vol. 17, No. 4 (Winter,}

1988), Blackwell Publishing on behalf of the Financial Management Association International,p14

7 ؛مليوس يماس " يماسإا جه ملا يف تارظن ةيلاملا ةسد هلا ةعا ص " ؛تيوكلا ؛بيردتلل ةروشما تيب ؛ 2004 :ص ؛ 05