Politique monétaire

Dans l’examen de la convergence macroéconomique au sein des diverses CER, l’in-flation est utilisée pour analyser des politiques monétaires. La politique monétaire est le mode de gestion de la monnaie par la banque centrale pour atteindre un cer-tain nombre d’objectifs précis, notamment la maîtrise de l’inflation, le maintien d’un taux de change stable, le plein emploi ou la croissance économique. On trou-vera ci-après le résumé des résultats empiriques de la convergence des politiques monétaires:

SADC

La figure 5.1 indique les représentations de l’écart type de l’inflation au fil du temps dans les pays de la SADC, du COMESA et de la CEDEAO. Comme le montre la figure, la variabilité de l’inflation parmi les pays de la SADC a, de façon générale, baissé avec le temps. La région de la SADC a enregistré une hausse rapide et extrê-mement instable de l’inflation dans les années 90, avec plus de 60% de dispersion autour de 1993. Par la suite, on a noté un déclin aigu et pratiquement ininterrompu de la dispersion de l’inflation, qui a atteint son niveau le plus bas (5% ) au cours du quatrième trimestre de 1997. La variabilité de l’inflation à partir de cette période de référence jusqu’au deuxième trimestre de 2004 a été relativement faible et stable.

Ainsi, on peut constater, durant la période considérée, une tendance à la conver-gence des politiques macroéconomiques, notamment les politiques monétaires, dans les pays de la SADC.

D’autres tests statistiques de la robustesse de la convergence de l’inflation dans les pays de la SADC ont confirmé l’existence d’une tendance, au fil du temps, à la convergence des politiques monétaires des pays de la SADC. Alors qu’une analyse pays par pays indique que plus de la moitié des pays membres de la CER (Madagas-car, Malawi, Namibie, Swaziland, Tanzanie et Zambie) convergent vers la moyenne régionale de l’inflation, une analyse groupée portant sur tous les pays de la CER indique, par contre, que les pays de la SADC pris ensemble, ont tendance à conver-ger vers la moyenne régionale.

Ainsi, les pays de la SADC affichent certains signes de convergence de l’inflation, ce qui pourrait signifier qu’il existe peut-être une certaine coordination qui a produit les résultats souhaités au niveau des politiques monétaires. De fait, une autre analyse portant sur six pays, l’Afrique du Sud, le Botswana, le Lesotho, Maurice, la Tanzanie et la Zambie, effectuée pour détecter un éventuel comouvement des taux d’inflation des pays membres de la SADC, indique également l’existence d’une convergence partielle des politiques monétaires des pays de la SADC.

La tendance de la convergence monétaire au sein du COMESA est confirmée par d’autres tests sur la robustesse de l’écart type de l’inflation, ce qui indique que les écarts entre les taux d’inflation dans la région du COMESA ont diminué avec le temps.

Figure 5.1

Dispersion (écart type) de l’inflation dans les pays de la SADC, du COMESA et de la CEDEAO

0 10 20 30 40 50 60 70 80

CEDEAO COMESA SADC

1987Q1 1987Q2 1987Q3 1987Q4 1988Q1 1988Q2 1988Q3 1988Q4 1989Q1 1989Q2 1989Q3 1989Q4 1990Q1 1990Q2 1990Q3 1990Q4 1991Q1 1991Q2 1991Q3 1991Q4 1992Q1 1992Q2 1992Q3 1992Q4 1993Q1 1993Q2 1993Q3 1993Q4 1994Q1 1994Q2 1994Q3 1994Q4 1995Q1 1995Q2 1995Q3 1995Q4 1996Q1 1996Q2 1996Q3 1996Q4 1997Q1 1997Q2 1997Q3 1997Q4 1998Q1 1998Q2 1998Q3 1998Q4 1999Q1 1999Q2 1999Q3 1999Q4 2000Q1 2000Q2 2000Q3 2000Q4 2001Q1 2001Q2 2001Q3 2001Q4 2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4

Dispersion de l'inflation (%)

Trimestre

COMESA

Comme l’indique la figure 5.1, la tendance de la convergence des taux d’inflation au sein du COMESA reflète une certaine convergence des politiques monétaires.

L’écart type au sein du COMESA est tombé à environ 5% en 2003, contre 67% en 1987. La variabilité de l’inflation au sein du COMESA a été très marquée de 1987 à 1995, mais elle a relativement baissé et s’est stabilisée au cours des années suivantes.

La tendance de la convergence monétaire au sein du COMESA est confirmée par d’autres tests sur la robustesse de l’écart type de l’inflation, ce qui indique que les écarts entre les taux d’inflation dans la région du COMESA ont diminué avec le temps. Toutefois, pris individuellement, seuls quelques pays, à savoir l’Égypte, le Kenya, le Malawi, la Namibie, le Swaziland et la Zambie, tendent vers la moyenne régionale en ce qui concerne la convergence des politiques monétaires.

Il convient également de noter la similitude frappante des mouvements inflationnis-tes dans les pays de la SADC et du COMESA depuis la fin des années 80. Toute-fois, cette similitude quasi parfaite peut être en partie attribuée au nombre élevé de pays membres des deux CER qui influe sur le mouvement inflationniste global dans chaque CER.

Le test de robustesse (test sigma) confirme la tendance de la convergence des politiques monétaires des pays de la CEDEAO.

CEDEAO

La figure 5.1 présente la courbe de la dispersion dans la série sur l’inflation (1988 Q3-2004 Q4) dans les pays de la CEDEAO. Elle indique que les mouvements infla-tionnistes au sein de cette CER ont été plus ou moins similaires à ceux des pays de la SADC et du COMESA, en ce sens qu’une baisse générale de l’écart de l’inflation a été observée avec le temps. L’écart type de l’inflation dans la CEDEAO a été plus ins-table entre 1988 et 1998, atteignant un niveau maximum de 37%. Toutefois, depuis la fin des années 90, l’inflation dans la région a sensiblement baissé et est restée rela-tivement stable, avec une fourchette de fluctuation comprise entre 5 et 12%.

Le test de robustesse (test sigma) confirme la tendance de la convergence des poli-tiques monétaires des pays de la CEDEAO. D’après les résultats de chaque pays, la majorité des pays de la CEDEAO affichent également une tendance à la convergence vers la moyenne régionale. L’analyse groupée confirme également que la plupart des pays de la CEDEAO convergent vers la moyenne régionale de l’inflation. Toutefois, le comouvement de l’inflation des pays de la CEDEAO n’a pas été aussi puissant.

CEMAC

La figure 5.2 présente la courbe de l’écart type de l’inflation au fil du temps pour les pays de la CEMAC et de l’UEMOA. Dans la région de la CEMAC, il est intéressant de noter que la dispersion de l’inflation est relativement faible et stable, comparati-vement aux autres CER observées. La variabilité de l’inflation au sein des pays de la CEMAC a oscillé entre 1,40 et 16% au cours de cette période. En s’appuyant sur cette analyse, on constate que la CEMAC semble avoir réalisé un niveau élevé de convergence de l’inflation parmi ses membres, et partant, une forte convergence de leurs politiques monétaires.

La tendance à la convergence des politiques monétaires au sein de la CEMAC est également appuyée par le test de robustesse (test de sigma-convergence), ce qui signi-fie que les écarts en termes d’inflation au sein de cette CER baissent avec le temps.

En outre, les résultats de l’analyse des agrégats et des données relatives à chaque pays indiquent également une convergence des politiques monétaires au sein des pays de la CEMAC.

UEMOA

La figure 5.2 décrit les mouvements de l’écart type de l’inflation au sein des pays de l’UEMOA. Comme pour les autres CER étudiées, la dispersion de l’inflation au sein de l’UEMOA a été extrêmement volatile et instable au cours des premières périodes couvertes par l’étude. La fluctuation de l’inflation a été relativement faible

compa-On entend par politique budgétaire la politique gouvernementale qui détermine le montant des dépenses publiques et la façon de les financer.

rativement à la SADC et au COMESA, mais comparable à celle de la CEDEAO.

Depuis la fin des années 90, la fluctuation de l’inflation au sein de l’UEMOA a baissé considérablement, pour se stabiliser dans une fourchette allant de 1,4 à près de 5,1% seulement.

Cette observation témoigne bien de la convergence des politiques monétaires des pays de l’UEMOA. En outre, elle est confirmée par le test sigma de robustesse.

Les résultats, tant des données de panel combinées que des tests sur chaque pays, confirment également qu’il existe une convergence monétaire des pays de l’UEMOA qui tend vers la moyenne régionale. Toutefois, les résultats relatifs au comouvement inflationniste dans les pays de la CER n’ont pas été concluants.

Figure 5.2

Dispersion (écart type) de l’inflation entre les pays de la CEMAC et de l’UEMOA

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