Modification structurale du verre sous l’effet des cascades de déplacement

Pode-se observar, na Tabela B.3, considerando-se o nível de significância de 1%, que a equação do modelo VAR em relação a D_TCINDIA (primeira diferença de TCINDIA) é submetida a ajustes positivos (depreciação) em relação ao seu nível de equilíbrio representados por variações positivas (depreciação) de TCAFS e TCRUSSIA. Disso depreende-se que os aumentos dessas variáveis influenciam TCINDIA positivamente no que se refere ao longo prazo. Para o mesmo nível de significância de 1%, verifica-se que o oposto ocorre, para essa variável, quando a análise de influência recai sobre TCCHINA e TCBRASIL, além da própria TCINDIA. Desse modo,

0 .005 0 .005 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20

TCAFS, TCCHINA TCBRASIL, TCCHINA TCCHINA, TCCHINA

TCINDIA, TCCHINA TCRUSSIA, TCCHINA

Passos à Frente 0 .005 .01 .015 0 .005 .01 .015 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20

TCCHINA, TCAFS TCCHINA, TCBRASIL TCCHINA, TCCHINA

TCCHINA, TCINDIA TCCHINA, TCRUSSIA

aumentos (depreciações) dessas variáveis tendem a influenciar de forma negativa (apreciação) a variável TCINDIA, no longo prazo.

Comparando-se os comportamentos de curto prazo e de longo prazo da variável TCINDIA, também há diferenças relevantes. Verifica- se que no curto prazo D_TCINDIA é submetida a um aumento em torno de seu nível de equilíbrio quando ocorrem variações positivas na defasagem de número 7 de TCINDIA e 1 de TCAFS, ao nível de significância de 1%. Para o nível de significância de 5%, o mesmo ocorre para as defasagens 5 de TCCHINA, 2 e 7 de TCBRASIL e 3 de TCAFS. Já ao nível de significância de 10%, é encontrada a mesma relação com a defasagem 3 de TCBRASIL. O inverso (reduções em torno de seu nível de equilíbrio quando ocorrem variações positivas) é encontrado em relação às defasagens 1 e 2 de TCINDIA, ao nível de significância de 1%. Com o nível de significância de 5%, é encontrado o mesmo resultado para as defasagens 4 de TCCHINA e 4 de TCINDIA. Por fim, ao nível de significância de 10%, o mesmo ocorre para a defasagem 6 de TCCHINA. A variável TCRUSSIA não apresentou qualquer influência sobre TCINDIA no curto prazo, caracterizando uma exogeneidade fraca no curto prazo.

Em relação à análise das funções impulso-resposta ortogonalizadas (FIROs), tomando-se TCINDIA como a variável de resposta ao impulso representado por inovações (choques) de um desvio padrão nas outras variáveis (gráficos à esquerda da Figura 5.2), verifica- se que as variáveis TCCHINA, TCAFS, TCBRASIL e TCRUSSIA geram efeitos estocásticos positivos permanentes sobre TCINDIA. De uma forma geral, impulsos de depreciações (apreciação) cambiais nas variáveis TCINDIA, TCAFS, TCBRASIL e TCRUSSIA causam depreciação (apreciação) de longo prazo na taxa de cambio da Índia. No entanto, as evoluções desses efeitos para tendências de longo prazo são bem mais significativos, com relação aos impulsos em inovações nas taxas de câmbio do Brasil, África do Sul e, especialmente, em inovações estocásticas na própria taxa de câmbio indiana.

Por outro lado, considerando a variável TCINDIA como variável de impulso (gráficos à direita da Figura 5.2), verifica-se que os efeitos gerados a partir dessa variável desenvolvem-se como tendências estocásticas permanentes, para todas as variáveis, com exceção (à primeira vista) da variável TCCHINA que se mantém aparentemente insensível às inovações estocásticas na taxa de câmbio indiana. Entretanto, ao se comparar os impulsos relativos a choques em inovações na variável TCINDIA sobre a variável TCCHINA, mostrado na Figura 5.2, o qual se caracterizou como desprezível, com aquele

mostrado na Figura 5.1, que se apresentou como desenvolvendo uma tendência estocástica, observa-se que os efeitos dos impactos destacados na Figura 5.1 estão numa escala bem menor que o da Figura 5.2. Isso ocorre porque os efeitos dos impactos referentes a impulsos das taxas cambiais das economias dos outros países do BRICS sobre a taxa cambial da China se caracterizam numa escala bem menor em comparação aos efeitos dessas economias do BRICS umas sobre as outras. Em função de impulsos relativos a choques em inovações na variável TCINDIA, a variável TCBRASIL desenvolve uma tendência estocástica positiva de pequena amplitude (quase desprezível); TCAFS e TCRUSSIA desenvolvem tendências estocásticas positivas de amplitudes relativamente significantes e a própria TCINDIA desenvolve uma tendência estocástica positiva de grande amplitude, o que parece bastante lógico.

Figura 5.2 – Funções Impulso-Resposta Ortogonalizadas (FIROs) de TCINDIA

Fonte: Elaboração própria, com o uso do programa STATA 12

0 .05 .1 .15 0 .05 .1 .15 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20

TCAFS, TCINDIA TCBRASIL, TCINDIA TCCHINA, TCINDIA

TCINDIA, TCINDIA TCRUSSIA, TCINDIA

Passos à Frente 0 .05 .1 .15 0 .05 .1 .15 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20

TCINDIA, TCAFS TCINDIA, TCBRASIL TCINDIA, TCCHINA

TCINDIA, TCINDIA TCINDIA, TCRUSSIA

5.1.3 Análise do Comportamento da Equação TCBRASIL

Dos resultados da Tabela B.3, verifica-se que o comportamento dinâmico da variável TCBRASIL não é afetado por quaisquer variáveis no que se refere ao longo prazo, contudo, causando efeitos sobre outras variáveis no longo prazo. Este comportamento caracteriza que a variável TCBRASIL comporta-se como fracamente exógena no longo prazo.

Por outro lado, no curto prazo, de acordo com a Tabela B.2, foram encontradas influências positivas (aumento em torno de seu nível de equilíbrio quando ocorrem variações positivas em outras variáveis) advindas das defasagens 3 e 7 de TCAFS, além das defasagens 1 e 6 de TCBRASIL, ao nível de significância de 1%, e da defasagem 7 de TCCHINA sob a significância de 5%. O contrário (reduções em torno de seu nível de equilíbrio quando ocorrem variações positivas) é encontrado em relação à defasagem 4 de TCBRASIL, ao nível de significância de 1%. Com o nível de significância de 5%, é encontrado o mesmo resultado para a defasagem 7 de TCBRASIL. As variáveis TCINDIA e TCRUSSIA não apresentaram qualquer influência sobre TCBRASIL no curto prazo, caracterizando uma exogeneidade fraca no curto prazo.

No que se refere à análise das funções impulso-resposta ortogonalizadas (FIROs), tomando-se primeiramente TCBRASIL como a variável de resposta ao impulso representado por inovações (choques) estocásticas de um desvio padrão nas outras variáveis do BRICS (gráficos à esquerda da Figura 5.3), verifica-se que as variáveis TCAFS, TCCHINA e TCINDIA geram tendências estocásticas positivas, de longo prazo, sobre a variável TCBRASIL, de pequena magnitude. Já o efeito do impacto do impulso representado por choques e inovações estocásticas da variável TCRUSSIA, se caracteriza praticamente como nulo. Choques na variável TCBRASIL sobre si mesma desenvolvem uma tendência estocástica positiva de grande amplitude , o que é intuitivo.

Os gráficos à direita da Figura 5.3 referem-se aos impulsos de choques em inovações na variável TCBRASIL sobre as demais variáveis do BRICS. Verifica-se que os efeitos gerados sobre as variáveis TCAFS, TCINDIA e TCRUSSIA desenvolvem-se para tendências estocásticas permanentes no longo prazo. Com relação a FIRO que caracteriza o impacto da variável TBRASIL sobre a variável

TCAFS, observa-se que o impacto de um impulso, no curto prazo, apresenta resultados bem mais significativos que para os períodos subsequentes, declinando ao longo dos períodos e estabilizando-se numa tendência estocástica positiva. No entanto, nas FIROs para as variáveis TCINDIA e TCRUSSIA, os efeitos se desenvolvem, aumentando os seus impactos e estabilizando-se em tendências estocásticas de longo prazo. Como já explicitado anteriormente, verifica-se que a variável TCBRASIL gera pequenos efeitos positivos sobre a variável TCCHINA, constituindo-se em pequenas tendências estocásticas de longo prazo na taxa de câmbio da China.

Figura 5.3 – Funções Impulso-Resposta Ortogonalizadas (FIROs) de TCBRASIL

Fonte: Elaboração própria, com o uso do programa STATA 12

0 .005 .01 .015 .02 0 .005 .01 .015 .02 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20

TCAFS, TCBRASIL TCBRASIL, TCBRASIL TCCHINA, TCBRASIL

TCINDIA, TCBRASIL TCRUSSIA, TCBRASIL

Passos à Frente 0 .01 .02 .03 0 .01 .02 .03 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20 0 5 10 15 20

TCBRASIL, TCAFS TCBRASIL, TCBRASIL TCBRASIL, TCCHINA

TCBRASIL, TCINDIA TCBRASIL, TCRUSSIA