Au cours de la période sous revue, le besoin moyen de refinancement quotidien du système bancaire, qui correspond à la somme du solde des facteurs autonomes et des réserves obligatoires, est ressorti
à 2 044,5 milliards d’euros. Cela représente une hausse de 109,8 milliards d’euros par rapport à la moyenne des troisième et quatrième périodes de constitution de 2020 (cf. la section du tableau A intitulée « Autres informations fondées sur la liquidité »). Le solde des facteurs autonomes a augmenté de 107,3 milliards d’euros, s’établissant à 1 901,6 milliards, tandis que les réserves obligatoires ont augmenté de 2,6 milliards pour ressortir à 142,9 milliards.
Au cours de la période sous revue, les dépôts des administrations publiques sont restés de loin le principal facteur d’absorption de la liquidité. Les dépôts des administrations publiques ont poursuivi leur tendance haussière, le rythme de la hausse s’étant toutefois ralenti par rapport à la période précédente. Ces dépôts ont augmenté en moyenne de 146,7 milliards d’euros pour s’inscrire à 727,9 milliards.
Les dépôts des administrations publiques de la zone euro ont atteint des niveaux record, représentant plus de 11 % du bilan de l’Eurosystème en moyenne au cours de la période sous revue, après 9 % environ au cours de la précédente période sous revue et 6 % durant les deux premières périodes de constitution de l’année.
Les facteurs d’apport de liquidité ont augmenté de 41,6 milliards d’euros, ne contrebalançant que partiellement l’effet de l’accroissement des dépôts des administrations publiques. En particulier, les actifs nets libellés en euro ont augmenté de 83,7 milliards d’euros, hausse partiellement contrebalancée par
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un recul de 42,1 milliards des avoirs extérieurs nets (cf. la section du tableau A intitulée « Avoirs »).
Dans l’ensemble, au cours de la période sous revue, l’apport global de liquidité via les opérations de politique monétaire a continué d’être nettement supérieur à l’absorption de la liquidité résultant du solde des facteurs autonomes.
Tableau A
Conditions de la liquidité dans l’Eurosystème Engagements
(moyennes ; en milliards d’euros)
Période sous revue actuelle : du 22 juillet 2020 au 3 novembre 2020
Précédente période sous
revue : du 6 mai 2020 au 21 juillet 2020
Cinquième et sixième périodes
de constitution
Cinquième période de constitution :
du 22 juillet au 15 septembre
Sixième période de constitution : du 16 septembre au 3 novembre
Troisième et quatrième périodes de constitution
Facteurs autonomes de la liquidité 2 998,3 (+149,0) 2 976,9 (+37,5) 3 022,9 (+46,0) 2 849,3 (+339,1) Billets en circulation 1 384,9 (+27,3) 1 381,2 (+15,6) 1 389,1 (+7,9) 1 357,6 (+58,1) Dépôts des administrations publiques 729,7 (+146,7) 712,9 (+41,7) 749,0 (+36,0) 583,0 (+261,5) Autres facteurs autonomes 1 883,7 (-25,1) 882,8 (-19,7) 884,8 (+2,0) 908,8 (+19,5) Excédent des avoirs en compte
courant par rapport aux réserves obligatoires
2 562,7 (+529,6) 2 483,3 (+278,6) 2 653,5 (+170,2) 2 033,1 (+437,5)
Réserves obligatoires 2 142,9 (+2,6) 142,4 (+1,2) 143,6 (+1,2) 140,4 (+4,7) Facilité de dépôt 435,4 (+104,8) 413,2 (+57,2) 460,7 (+47,5) 330,5 (+72,3) Opérations de réglage fin de retrait de
liquidité 0,0 (+0,0) 0,0 (+0,0) 0,0 (+0,0) 0,0 (+0,0)
Source : BCE.
Notes : Tous les chiffres du tableau sont arrondis à la centaine de millions d’euros la plus proche. Les chiffres entre parenthèses indiquent la variation par rapport à la précédente période sous revue ou de constitution.
1) Calculé comme la somme des comptes de réévaluation, autres créances et engagements des résidents de la zone euro, capital et réserves.
2) Les « réserves obligatoires » sont une rubrique pour mémoire qui ne figure pas au bilan de l’Eurosystème et ne doit donc pas être prise en compte dans le calcul du total des engagements.
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Avoirs
(moyennes ; en milliards d’euros)
Période sous revue actuelle : du 22 juillet 2020 au 3 novembre 2020
Précédente Opérations de refinancement à plus
long terme d’une durée de trois mois 1,6 (-0,6) 2,0 (-0,3) 1,1 (-0,8) 2,2 (-0,9) Opérations TLTRO II 40,4 (-242,4) 45,9 (-124,1) 34,0 (-11,9) 282,8 (-188,3) Opérations TLTRO III 1 582,7 (+890,8) 1 524,5 (+436,1) 1 649,1 (+124,6) 691,9 (+541,5) Bridge LTRO* - (-228,6) - (-129,6) - (+0,0) 228,6 (+112,4) Portefeuilles d’achats fermes de titres 3 394,6 (+308,8) 3 323,6 (+155,3) 3 475,8 (+152,2) 3 085,8 (+360,4)
1er programme d’achats d’obligations
sécurisées 0,5 (-0,2) 0,5 (-0,1) 0,5 (-0,0) 0,6 (-0,5) 2e programme d’achats d’obligations
sécurisées
2,8 (-0,1) 2,8 (-0,0) 2,8 (-0,1) 2,9 (-0,0)
3e programme d’achats d’obligations
sécurisées 285,8 (+3,5) 285,0 (+1,2) 286,8 (+1,9) 282,3 (+9,3) Programme pour les marchés de
titres 33,1 (-3,6) 34,0 (-1,1) 32,0 (-2,0) 36,7 (-5,5) Programme d’achats de titres
adossés à des actifs
29,6 (-1,2) 29,9 (-0,8) 29,3 (-0,6) 30,8 (+0,9)
Programme d’achats de titres du
secteur public 2 283,2 (+53,1) 2 268,6 (+24,0) 2 299,9 (+31,4) 2 230,2 (+79,4) Programme d’achats de titres du
secteur des entreprises 232,3 (+15,3) 227,2 (+6,3) 238,2 (+11,0) 217,0 (+18,0)
Notes : Tous les chiffres du tableau sont arrondis à la centaine de millions d’euros la plus proche. Les chiffres entre parenthèses indiquent la variation par rapport à la précédente période sous revue ou de constitution.
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Autres informations fondées sur la liquidité
(moyennes ; en milliards d’euros)
Période sous revue actuelle : du 22 juillet 2020 au 3 novembre 2020
Précédente
Notes : Tous les chiffres du tableau sont arrondis à la centaine de millions d’euros la plus proche. Les chiffres entre parenthèses indiquent la variation par rapport à la précédente période sous revue ou de constitution.
1) Calculé comme la somme du solde des facteurs autonomes et des réserves obligatoires.
2) Calculé comme la différence entre les facteurs autonomes de la liquidité du côté des engagements et les facteurs autonomes de la liquidité du côté des avoirs. Dans ce tableau, le solde des facteurs autonomes inclut également les « éléments en cours de règlement ».
3) Calculé comme la somme de l’excédent des avoirs en compte courant par rapport aux réserves obligatoires et du recours à la facilité de dépôt moins le recours à la facilité de prêt marginal.
Évolutions des taux d’intérêt
(moyennes ; pourcentages)
Période sous revue actuelle : du 22 juillet 2020 au 3 novembre 2020
Précédente
Notes : Les chiffres entre parenthèses indiquent la variation par rapport à la précédente période sous revue ou de constitution.
1) Correspond au taux à court terme de l’euro (€STR) majoré de 8,5 points de base depuis le 1er octobre 2019. Les différences dans les variations présentées pour le taux moyen pondéré au jour le jour de l’euro (Eonia) et l’€STR sont dues aux arrondis.