Analyse du CPC consolidé de Matel

Comme pour le bilan consolidé, l’examen du CPC consolidé de Matel PC market révèle également la prépondérance absolue de l’activité de la société mère dans le groupe, puisque le CA réalisé par Matel PC market SA représente en moyenne plus de 98% du Ca consolidé entre 2006 et 2009 :

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en KDH 2006 2007 2008 2009

CA Matel consolidé 734 015 909 296 1 053 524 1 189 859

CA Matel PC Market SA 733 126 887 352 1 039 420 1 166 459

CA Sté mère/groupe 99,9% 97,6% 98,7% 98%

Le CPC montre une croissance régulière du groupe, au niveau de l’activité (+19% du CA entre 2006 et 2007, +16% entre 2007 et 2008, +13% entre 2008 et 2009), soit un taux de croissance annuel moyen de 17%. EN termes de rentabilité la croissance est plus accentuée : +25% du RN entre 2006 et 2007, +27%

entre 2007 et 2008, +40% entre 2008 et 2009, soit un taux de croissance annuel moyen de 34%, comme le présente le tableau ci-après :

181 commerciale agressive, et un développement de la vente des consommables suite à des campagnes de sensibilisation sur les produits de contrefaçon. La marge brute sur ventes progresse également, à un rythme légèrement supérieur, et passe de 10.6% à 10.7%. En 2008 la croissance continue (+16%), grâce notamment à la croissance soutenue des ventes de PC & serveurs (+28%) soutenues par l’opération gouvernementale Nafida, et au développement des ventes à l’export, avec une marge qui continue à s’améliorer, passant à 10.8%. En 2009 l’export continue à alimenter la croissance mais la marge brute baisse à 9.47% en raison de la faible marge sur l’export. En effet, Matel PC market doit faire face à une forte pression concurrentielle de la part de gros distributeurs du Moyen Orient et d’Europe qui vendent à leur cout d’achat en Tunisie et se contentent des rabais arrières et des escomptes de règlement sur les volumes exportés.

 Evolution de la production

La production consolidée est principalement constituée de la vente de services (réparations) facturée par Qualitech, dans le cadre de son activité de maintenance. Par ailleurs, s’y ajoutent pour la maison mère, la livraison à soi-même de matériel informatique, et des développements informatiques du logiciel Magest.

K MAD 2006 2007 % Var 2008 % Var 2009 % Var

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Sur la période 2006 à 2009, la valeur ajoutée consolidée de Matel PC market passe de 77.1 MDH en 2006 à 94,3 MDH en 2009.

Cependant, cette croissance en valeur absolue s’accompagne d’un tassement en valeur relative, découlant principalement d’une croissance rapide des consommations entre 2006 et 2007 (+32%), suivie d’une stabilisation. La croissance des consommations enregistrée en 2007 provient principalement de Qualitech, dont les conditions de tarification des réparations payées par HP ont été modifiées à son désavantage en 2007. Ainsi, le taux de valeur ajoutée rapportée au CA passe de 10.50% en 2006 à 9.37%

en 2008 puis 7,92% en 2009.

 Evolution de l’EBE

K MAD 2006 2007 % Var 2008 % Var 2009 % Var

Valeur ajoutée 77 106 91 659 18,9% 98 752 7,7% 94 287 -4,5%

Impôts et taxes 678 742 9,4% 445 -39,9% 554 24,3%

Charges de personnel 27 836 28 645 2,9% 34 605 20,8% 36 359 5,1%

Excèdent Brut d'Exploitation EBE 48 592 62 272 28,2% 63 701 2,3% 57 375 -9,9%

Marge brute d'exploitation (EBE/CA) 6,6% 6,8% 0,2% 6,0% -0,8% 4,8% -1,2%

Ratio de productivité (VA/Charges de

personnel) 2,77 3,20 0,43 2,85 -0,35 2,59 -0,26

Source : Matel PC Market

En parallèle de la croissance de l’activité, l’Excédent Brut d’exploitation s’améliore sur la période. Entre 2006 et 2007, il enregistre une forte croissance (+28%), en raison d’une croissance de la valeur ajoutée (+19%) tandis que les charges de personnel évoluent peu (+3%). La marge brute d’exploitation s’établit alors à 6,8% du CA, et le ratio de productivité à 3,20.

En revanche, en 2008, un rattrapage est effectué au niveau des charges du personnel (+21%), qui consomme l’essentiel de la croissance de la valeur ajoutée (+7,7%) : il en résulte une faible augmentation de l’EBE, à 2,3%. La marge brute baisse à 6% du CA, et le ratio de productivité perd 43 points, à 2,85.

En 2009, la baisse de la valeur ajoutée (-4,5%), conjuguée à une hausse de 5% des charges de personnel, se traduit par une baisse de 10% de l’EBE, qui revient à un niveau inférieur à celui de 2007. La marge brute descend à 4,8% du CA, et le ratio de productivité perd 26 points, à 2,59.

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En parallèle de l’évolution enregistrée pour les soldes précédents, le résultat d’exploitation s’améliore sur la période. Entre 2006 et 2007, il augmente de 21% grâce à la croissance de l’EBE (+28%) légèrement impacté par le cout du risque (charges d’exploitation et dotations en hausse, voir détail dans l’analyse des comptes sociaux de Matel PC Market). La marge opérationnelle s’établit alors à 5,68%.

En 2008, l’EBE n’augmente que de 2,3%, mais la baisse des autres charges d’exploitation et des dotations permet d’afficher un résultat d’exploitation en hausse de 16,7%, atteignant 60,2 MDH. La marge opérationnelle est alors de 5,72%.

En 2009, la baisse de l’EBE (-9,9%) , conjuguée à une légère hausse des dotations d’exploitation (+15,9%), aboutit à un résultat d’exploitation en baisse de 10,7%, à 53,8 MDH. La marge opérationnelle descend à 4,52% du CA.

 Evolution du résultat net part du groupe

K MAD 2006 2007 % Var 2008 % Var 2009 % Var

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Le résultat d’exploitation est impacté par un résultat financier déficitaire entre 2006 et 2008. En 2009, le résultat financier devient bénéficiaire en raison du recours de la maison-mère aux « cash discount » (voir analyse des comptes sociaux de Matel PC market. Il en résulte un résultat courant qui double sur la période, passant de 33 MDH en 2006 à 66.2 MDH en 2009.

Le résultat non courant est très limité, il s’agit principalement de cessions d’immobilisations. De même la quote part des sociétés incluses par mise en équivalence est très faible : 90 KDH en 2008 et 435 KDH en 2009 (il s’agit de Matel Tunisie).

Compte tenu de de qui précède, le résultat net part du groupe de Matel PC Market s’établit à 21,3 MDH en 2006, augmente de 33% entre 2006 et 2007 pour atteindre 28,5 MDH. En 2008, il augmente encore de 27% et s’établit à 36,4 MDH. En 2009, grace principalement à la contribution positive du résultat financier, le résultat net atteint 51,2 MDH, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente.

Le résultat net part du groupe est principalement constitué par celui de la maison mère, qui représente entre 94% et 110% du résultat net part du groupe :

K MAD 2006 2007 % Var 2008 % Var 2009 % Var

Résultat net part du

groupe 21 320 28 525 33,8% 36 344 27,4% 51 235 41,0%

Résultat net matel social 20 117 31 582 57,0% 37 090 17,4% 51 328 38,4%

Résultat net

social/groupe 94,4% 110,7% 102% 100,2%

Source : Matel PC Market