Facult´e d’´Economie S4 - Ann´ee 2015-2016
Universit´e de Montpellier M.Davin
Application Chapitre 1
Arbitrages conduisant `a la PPA
On suppose qu’un panier de bien est vendu 100 euros (P) en France et qu’il est vendu 140 dollars (P∗) aux US. Le taux de change nominal euro/dollar,e, est de 1,2.
Le taux de change r´eel entre la France et les US, c’est `a dire le prix du bien fran¸cais en termes de bien am´ericain est donn´e par :
E = Prix du bien fran¸cais en euros Prix du bien US ´evalu´e en euros
Prix du bien US ´evalu´e en euros = Prix du bien US en dollars
taux de change nominal euro/dollar =P∗/e Donc le taux de change r´eel entre la France et les US est de
E = P
P∗/e = 100
140/1,2 = 100/116,7<1
Le prix des deux paniers de biens lorsqu’ils sont exprim´es dans la mˆeme monnaie est diff´erent : Le pouvoir d’achat est plus ´elev´e en France. Cet ´ecart de prix va g´en´erer des opportunit´es d’arbitrage, c’est `a dire la possibilit´e de r´ealiser un gain en profitant d’´ecarts temporaires de prix constat´es entre diff´erents lieux.
L’arbitragiste va acheter son bien en France `a 100 euros et le vendre aux US 140 dollars.
Comme il souhaite ˆetre pay´e en euros, il obtiendra de la vente : Prix du bien US ´evalu´e en euros = 116,7
Il va donc faire un gain de 16,7euros. Comme tous les arbitragistes agissent de la mˆeme fa¸con, la vente de bien fran¸cais `a l’´etranger s’accroit (exportation en hausse). Cela se tra- duit par une hausse de la vente de devises ´etrang`eres (ici le dollar) contre euros. La mon- naie europ´eenne ´etant davantage demand´ee sa valeur va augmenter, autrement dit l’euro va s’appr´ecier par rapport au dollars (taux de change nominal euro/dollar augmente). Ce m´ecanisme va op´erer jusqu’`a ce que l’´ecart de prix soit nul c’est `a dire jusqu’`a ce que le taux de change r´eel soit unitaire (prix du bien fran¸cais=prix du bien US ´evalu´e en euros).
Le taux de change nominal euro/dollar augmente jusqu’`a ce que E = 1 (Rq : on voit bien dans la d´efinition de E que c’est une fonction croissante du taux de change) La PPA sera atteinte lorsque
P =P∗/e
100 = 140/e⇔e= 1,4
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