Partie III. PRESENTATION GENERALE DE ALLIANCES DEVELOPPEMENT IMMOBILIER DEVELOPPEMENT IMMOBILIER
VIII. Marché des titres de Alliances Développement Immobilier
VIII.1. Caractéristiques des actions Alliances Développement Immobilier
Les actions d’Alliances Développement Immobilier sont cotées à la Bourse de Casablanca sous le code de cotation 11200 et le Ticker ADI.
Depuis l’introduction en bourse de Alliances Développement Immobilier en juillet 2008, le cours de bourse de la Société a connu un recul de 63,1% contre une baisse de 33,0% de la valeur de l’indice de référence de la place boursière marocaine, l’indice MASI.
L’évolution du cours du titre ADI, depuis l’introduction de la Société en bourse, est illustrée par le graphique suivant :
Evolution du cours de bourse de Alliances Développement Immobilier depuis juillet 2008
Source : Bourse des Valeurs de Casablanca
Le tableau suivant décline les principaux indicateurs boursiers historiques de Alliances Développement Immobilier pour les trois derniers exercices :
2011 2012 2013 2014
Source : Bourse des Valeurs de Casablanca (*) Résultat Net Social
Le tableau suivant décline les principaux indicateurs de valorisation de l’action ADI :
Cours de clôture au 31/12/2014 (MAD) 277,9
Nombre d'actions 12 614 928
Capitalisation boursière au 31/12/2014 (MAD) 3 505 688 491
Plus haut cours de clôture au 04/08/2008 (MAD) 1 248
Plus bas cours de clôture au 31/12/2014 (MAD) 277,9
Source : Bourse des Valeurs de Casablanca
0,0%
juil.-08 janv.-09 août-09 févr.-10 sept.-10 mars-11 sept.-11 avr.-12 oct.-12 mai-13 nov.-13 juin-14 déc.-14
Volume - ADI ADI Masi Index
-63,1%
-33,0%
Cours ADI au 31/12/2014 : 277,9 MAD Cours ADI au 17/07/2008 : 753 MAD
VIII.2. Emission des titres de créances
VIII.2.1. Emission obligataire de 2010
La société Alliances Développement Immobilier a procédé à une émission obligataire de 1 Mrd MAD en mars 2010 avec deux tranches obligataires ordinaires et deux tranches convertibles en actions.
Le taux d’intérêt nominal servi pour les obligations ordinaires est de 5,40%, soit une prime de risque de 140 pbs par rapport au taux de référence de 4,00% (par interpolation de la courbe secondaire des Bons du Trésor 5 ans au 09 février 2010, soit 4,00%)
Le taux d’intérêt nominal servi pour les obligations convertibles est de 4,90%, soit une prime de risque de 140 pbs diminuée de l’évaluation de l’option de conversion et de la prime de remboursement en cas de non conversion.
Le tableau suivant présente les principales caractéristiques de l’émission obligataire :
Tranche A cotée Tranche C non cotée Tranche D non cotée Type d’obligations Obligations ordinaires Obligations ordinaires Obligations convertible en
actions
Valeur nominale (en MAD) 1 000 1 000 1 000
Nombre de titres alloués 49 989 768 011 182 000
Montant alloué (en MAD) 49 989 000 768 011 000 182 000 000
Date de jouissance 05-mars-10 05-mars-10 05-mars-10
Date d’échéance 05-mars-15 05-mars-15 05-mars-15
Durée de l’emprunt 5 ans 5 ans 5 ans
Taux nominal 5,40% 5,40% 4,90%
Taux de rendement en cas de non
conversion - - 5,15%
Remboursement des intérêts Annuel Annuel Annuel
Remboursement du principal In fine In fine In fine
Source : CDVM
Les résultats de l’émission obligataire ayant eu lieu en mars 2010 se présentent comme suit :
Montant alloué (en KMAD) Tranche A Tranche C Tranche D
Total
Cotée Non cotée Non cotée
Etablissements de crédit 0 150 250 2 000 152 250
OPCVM 39 764 541 074 180 000 760 838
Sociétés d'assurance 10 225 68 166 0 78 391
Fonds d’investissement et fonds de
pension 0 8 521 0 8 521
Total 49 989 768 011 182 000 1 000 000
Source : CDVM
Evolution du cours desobligations cotées de Alliances Développement Immobilier émises en 2010
Source : Bourse de Casablanca 980
1000 1020 1040 1060 1080 1100 1120
ma rs-10 a oût-10 déc.-10 mai-11 oct.-11 mars-12 août-12 janv.-13 juin-13 nov.-13 avr.-14 sept.-14 févr.-15
VIII.2.2. Emission obligataire de 2011
La société Alliances Développement Immobilier a procédé à une émission d’obligations ordinaires de 1 Mrd MAD en septembre 2011. La prime de risque des obligations est de 140 pbs.
Le tableau suivant présente les principales caractéristiques de l’émission obligataire :
Tranche C non cotée Tranche D non cotée
Taux fixe Taux variable
Type d’obligations Obligations ordinaires Obligations ordinaires
Valeur nominale (en MAD) 100 000 100 000
Nombre de titres alloués 4 895 5 105
Montant alloué (en MAD) 489 500 000 510 500 000
Date de jouissance 04-oct-11 04-oct-11
Date d’échéance 04-oct-16 04-oct-16
Durée de l’emprunt 5 ans 5 ans
Taux nominal 5,26% 4,72%
Remboursement des intérêts Annuel Annuel
Remboursement du principal In fine In fine
Source : CDVM
Les résultats de l’émission obligataire ayant eu lieu en septembre 2011 se présentent comme suit : Caractéristiques des obligations Montant souscrit
(en MMAD)
Montant alloué (en MMAD)
Taux de satisfaction Tranche C (Obligations ordinaires non cotées)- taux
fixe 489,5 489,5 100,0%
Tranche D (Obligations ordinaires non cotées)- taux
variable 510,5 510,5 100,0%
Total 1 000 1 000 100,0%
Source : CDVM
Le taux d’intérêt servi pour la tranche C est fixe et est déterminé par référence au taux 5 ans calculé sur la courbe secondaire des Bons du Trésor telle que publiée par Bank Al Maghrib sur Reuters en date du 14 septembre 2011, soit 3,86% augmenté d’une prime de risque de 140 points de base.
Le taux d’intérêt servi pour la tranche D est révisable et est déterminé par référence au taux monétaire 52 semaines sur la base de la courbe secondaire 5 jours ouvrés avant la date de paiement du coupon.
Les taux variables des relatifs aux obligations de la tranche D depuis l’émission sont présentés dans le tableau ci-dessous :
Date anniversaire Facial Taux de référence Spread (en pbs)
07/10/2011 4,72% 3,47% 125,00
07/10/2012 5,00% 3,75% 125,00
07/10/2013 5,31% 4,06% 125,00
07/10/2014 4,36% 3,11% 125,00
Source : Calcul Attijari Finances Corp.
VIII.2.3. Emission d’obligations remboursables en actions de 2012
La société Alliances Développement Immobilier a procédé à une émission d’obligations remboursables en actions de 1 Mrd MAD en décembre 2012. La prime de risque des obligations est de 230 pbs.
Le tableau suivant présente les principales caractéristiques de l’émission obligataire :
Tranche A non cotée
Taux fixe
Type d’obligations Obligations remboursables en actions
Valeur nominale (en MAD) 100
Nombre de titres alloués 10 000 000
Montant alloué (en MAD) 1 000 000 000
Date de jouissance 31-déc-12
Date d’échéance 31-août-15
Durée de l’emprunt 2 ans et 8 mois
Taux nominal 6,57%
Remboursement des intérêts Annuel
Remboursement du principal In fine
Source : CDVM
Les résultats de l’émission obligataire ayant eu lieu en décembre 2012 se présentent comme suit : Montant alloué en
MAD Total
(en MAD)
Qualité du souscripteur Tranche A
non cotée
Personnes physiques marocaines résidentes 202 060 000,00 202 060 000,00
Personnes morales marocaines 119 760 000,00 119 760 000,00
OPCVM 408 180 000,00 408 180 000,00
Institutionnels marocains hors OPCVM 270 000 000,00 270 000 000,00
Total 1 000 000 000,00 1 000 000 000,00
Source : Bourse de Casablanca
IX. Notation
La société Alliances Développement Immobilier n’a pas fait l’objet d’une notation.