9.5.2
Le tableau suivant pr ´esente l’ ´evolution de l’endettement financier net du Groupe :
Exercices clos au 31 d ´ecembre
Variations
En millions d’euros 2005 2004 05/04 05/04 (%)
Neutralisation des ´el ´ements non
mon ´etaires inclus dans I’EBE (670) (1 469) 799 (54,4)
Dividendes re¸cus des soci ´et ´es mises en
´equivalence 90 90 0 0
Variation du besoin en fonds de roulement
net 1 332 473 859 181,5
Autres ´el ´ements(1) 98 (149) 247 (165,6)
Acquisitions d’immobilisations corporelles
et incorporelles (5 248) (4 940) (308) 6,2
Cession d’immobilisations corporelles et
incorporelles 383 383 0 0
Frais financiers nets d ´ecaiss ´es (1 188) (1 096) (91) 8,3
Imp ˆot sur le r ´esultat pay ´e(2) (392) (2 047) 1 655 (80,8)
Imp ˆot et int ´er ˆets pay ´es au titre de la
d ´ecision de la Commission europ ´eenne 0 (1 224) 1 224 (100,0)
Investissements financiers (4 517) 400 (4 917) NS
Dividendes vers ´es (428) (367) (61) 16,7
Augmentation de capital & variation des
autres fonds propres 6 350 248 6 102 NS
Versement de la soulte retraite (3 296) 0 (3 296) NS
Versement Marcoule (523) 0 (523) NS
Autres variations(3) 82 0 82 NS
Effet de la variation du p ´erim `etre (2 314) 601 (2 915) NS
Effet de la variation de change (830) 58 (888) NS
Autres variations non mon ´etaires(4) (197) (20) (177) NS
(1) Correspond principalement au retraitement de la variation des provisions sur actifs circulants (essentiellement provisions sur stocks et cr ´eances clients) non pris en compte dans la variation du besoin en fonds de roulement net.
(2) Comprend notamment pour l’exercice 2004, la charge d’imp ˆot relative aux effets des changements de normes au titre de l’exercice 2003 pour un montant de 335 millions d’euros et, pour l’exercice 2005, inclut la restitution par le Tr ´esor Public d’un trop vers ´e en 2004 au titre des acomptes d’IS pour 1 146 millions d’euros.
(3) Principalement variation des int ´er ˆets courus sur la dette.
(4) Correspond principalement aux reclassements comptables qui ont un impact sur les comptes qui composent la dette nette.
(5) La diff ´erence entre l’endettement financier net au 31 d ´ecembre 2004 et l’endettement financier net au 1er janvier 2005 r ´esulte de la prise en compte des effets de l’application des normes IAS 32 et 39 au 1er janvier 2005.
Les ´el ´ements qui ont contribu ´e `a diminuer l’endettement financier ) des investissements non financiers nets pour –4 865 millions
net sont principalement : d’euros,
) Le niveau ´elev ´e du free cash flow `a 7 415 millions d’euros en ) de la r ´eduction du besoin en fonds de roulement pour
2005, apr `es prise en compte : 1 332 millions d’euros ;
Exc ´edent brut d’exploitation 13 010 13 417 (407) (3,0)
Flux de tr ´esorerie nets g ´en ´er ´es par
I’exploitation 13 860 12 362 1 499 12,1
Free cash flow 7 415 3 438 3 976 115,6
Diminution de l’endettement financier net, hors effets de p ´erim `etre et de
change 5 083 3 719 1 364 36,7
(Augmentation)/Diminution de
l’endettement financier net 1 742 4 358 (2 616) (60,0)
Endettement financier net ouverture(6) 20 333 24 035 (3 702) (15,4)
Endettement financier net cl ˆoture(6) 18 591 19 677 (1 086) (5,5)
) des frais financiers nets pour –1 188 millions d’euros. warrants acquis (290 millions d’euros) et des indemnit ´es vers ´ees (82 millions d’euros), le prix d’acquisition des actions d’Edison ) L’augmentation de capital en num ´eraire d’EDF S.A., r ´ealis ´ee
s’ ´el `eve `a 4 849 millions d’euros.
dans le cadre de l’introduction en bourse s’ ´el `eve `a
6350 millions d’euros (6 208 millions d’euros apr `es d ´eduction En 2004, les investissements financiers nets s’ ´elevaient `a
des frais) 400 millions d’euros (d ´esinvestissement net) et comprenaient la
mont ´ee au capital d’EnBW pour 149 millions d’euros et des Les ´el ´ements qui ont contribu ´e `a augmenter l’endettement
acquisitions d’actifs d ´edi ´es pour 300 millions d’euros, ainsi que financier sont principalement :
des cessions d’actifs (titres Total et participations minoritaires en Allemagne).
) le paiement des soultes retraites (–3 296 millions d’euros) et nucl ´eaire (Marcoule : –523 millions d’euros) ;
) Les dettes nettes acquises sur variations de p ´erim `etre (–2 314 millions d’euros), incluant la consolidation de la dette ) Le montant net des investissements financiers (4 517 millions
d’Edison pour un montant global de 2 553 millions d’euros au d’euros), en augmentation de 4 917 millions par rapport `a
1er octobre 2005 ; 2004. En 2005, outre les dotations r ´eguli `eres aux actifs d ´edi ´es
pour l’activit ´e nucl ´eaire (300 millions d’euros), ils refl `etent
) L’effet de change (–830 millions d’euros) suite `a la d ´epr ´eciation principalement la prise de contr ˆole du Groupe Edison.
de l’euro par rapport `a la livre sterling, au dollar US et au real br ´esilien au 31 d ´ecembre 2005 ;
Les d ´ecaissements effectu ´es en 2005 au titre de l’acquisition d’Edison s’ ´el `event `a 4 532 millions d’euros. En ajoutant le
) Le versement des dividendes de l’exercice 2004 aux montant de 688 millions d’euros d ´ecaiss ´e ant ´erieurement pour actionnaires d’EDF S.A. (–374 millions d’euros).
l’acquisition de titres Edison et en d ´eduisant le montant des
La variation de la contribution de chaque segment g ´eographique `a la dette financi `ere nette est pr ´esent ´ee ci-dessous :
Exercices clos au 31 d ´ecembre
Variations
31 d ´ecembre 1er janvier 31 d ´ecembre
En millions d’euros 2005 2005 2004 05/04 05/04
France 6 924 8 431 8 740 (1 816) –20,8 %
Royaume-Uni 6 083 5 552 5 083 1 000 19,7 %
Allemagne 1 614 1 873 1 885 (271) –14,4 %
Reste Europe 678 1 191 704 (26) –3,7 %
Reste du monde 2 858 3 286 3 265 (407) –12,5 %
Total 18 157 20 333 19 677 (1 520) –7,7 %
Dette financi `ere nette des soci ´et ´es figurant dans les passifs non courants d ´etenus en vue de
la vente 434 — — 434 NS
En France, la diminution de la dette financi `ere nette en 2005 financiers ´elev ´e li ´es notamment `a l’activit ´e de distribution r ´esulte principalement de l’ouverture du capital d’EDF SA pour (1 023 millions d’euros), ainsi que d’un effet de change de 6 350 millions d’euros et d’un free cash flow de 6 518 millions 151 millions d’euros.
d’euros qui ont compens ´e les impacts de l’acquisition d’Edison
En Allemagne, 2005 a ´et ´e marqu ´e par la poursuite du pour 4 532 millions d’euros et le paiement des soultes pour
d ´esendettement de EnBW.
3 819 millions d’euros.
Dans le Reste de l’Europe, la variation de la contribution `a la Au Royaume-Uni, l’accroissement de la dette financi `ere nette au
dette nette reste quasiment inchang ´ee. La dette acquise d’Edison cours de l’ann ´ee 2005 r ´esulte de reclassement d’actifs titris ´es
est en grande partie compens ´ee par la tr ´esorerie nette des pour 454 millions d’euros au 1er janvier 2005 li ´e `a l’application des
holdings du Groupe EDF d ´etenant Edison `a l’issue des op ´erations normes IAS 32 et 39, de la d ´egradation du BFR (sous l’effet de la
de prise de contr ˆole.
hausse des prix), le maintien d’un niveau d’investissements non
Total Groupe 18 591 20 333 19 677 (1 086) –5,5 %
L’ ´evolution des composants de l’endettement financier net est la suivante :
Variations
31 d ´ecembre 1er janvier 31 d ´ecembre
En millions d’euros 2005 2005 2004 05/04 05/04 %
Emprunts et dettes financi `eres 29 717 25 909 25 787 3 930 15,2
D ´eriv ´es de couvertures des
dettes 240 487 — 240 NS
Tr ´esorerie et ´equivalents de
tr ´esorerie (7 220) (3 820) (3 150) (4 070) 129,2
Actifs financiers `a court terme — — (2 960) 2 960 NS
Actifs liquides (4 580)(1) (2 243)(2) — (4 580) NS
Dette financi `ere nette des soci ´et ´es figurant dans les passifs non courants d ´etenus en vue de
la vente 434 — — 434 NS
(1) Dont actifs financiers disponibles `a la vente pour 4 322 millions d’euros et actifs financiers `a la juste valeur pour 258 millions d’euros.
(2) Dont actifs financiers disponibles `a la vente pour 2 095 millions d’euros et actifs financiers `a la juste valeur pour 148 millions d’euros.
(3) La diff ´erence entre l’endettement financier net au 31 d ´ecembre 2004 et l’endettement financier net au 1er janvier 2005 r ´esulte de la prise en compte des effets de l’application des normes IAS 32 et 39 au 1er janvier 2005.
Malgr ´e l’augmentation des emprunts et dettes financi `eres en raison principalement de l’int ´egration d’Edison dans le p ´erim `etre de consolidation, l’endettement financier net diminue par rapport au 1er janvier 2005 principalement en raison de l’augmentation de la tr ´esorerie et ´equivalents de tr ´esorerie et des actifs liquides.
Endettement financier
net 18 591 20 333(3) 19 677(3) (1 086) (5,5)
9.6.1.1 Position de liquidit ´e 9.6.1.2 Gestion du risque de liquidit ´e
Au 31 d ´ecembre 2005, compte tenu des liquidit ´es s’ ´elevant `a Dans le cadre de la gestion de sa liquidit ´e, le Groupe vise `a lisser 11 800 millions d’euros et des lignes de cr ´edit disponibles dans la dur ´ee les ´ech ´eances de sa dette. La maturit ´e moyenne de s’ ´elevant `a 9 465 millions d’euros, la position de liquidit ´e du la dette du Groupe est de l’ordre de six ans et demi, en r ´eduction Groupe est de l’ordre de 21,3 milliards d’euros. Le Groupe a par d’une ann ´ee depuis 2004, du fait de l’absence d’ ´emissions ailleurs acc `es `a des ressources financi `eres au travers de ses nouvelles en 2005 et de l’entr ´ee dans le p ´erim `etre de la dette programmes d’ ´emission court terme et obligataire et `a des lignes d’Edison. La maturit ´e moyenne de la dette d’EDF SA est de l’ordre
de cr ´edit bancaire. de 7 ans et demi.
En 2006, les sommes dues au titre des remboursements de la dette du Groupe, s’ ´el `everont `a 6 399 millions d’euros.
En mars 2006, ni EDF, ni EDF Energy, ni EnBW, ni EDF Trading, ni Edison n’avaient fait l’objet d’un cas de d ´efaut au titre de l’un de ses emprunts.
Au 31 d ´ecembre 2005, le montant des ´ech ´eances de dettes brutes du Groupe `a long et court terme apr `es swaps sur la base des taux et cours de change en vigueur est le suivant :
Emprunts Emprunts li ´es
aupr `es des Autres aux biens pris
Emprunts ´etablissements dettes en location Int ´er ˆets
En millions d’euros obligataires de cr ´edit financi `eres financement courus Total
A moins de un an 1 932 1 099 2 844 15 509 6 399
Entre un et cinq 8 350 3 302 352 107 11 12 122
A plus de cinq ans 9 009 1 677 255 237 18 11 196
Le financement de chaque filiale est g ´er ´e par la filiale concern ´ee (papier commercial sur l’euro march ´e). Ces programmes sont en coordination avec la direction de la tr ´esorerie du Groupe. Pour r ´eguli `erement utilis ´es en de ¸c `a de leur plafond. Pour EDF SA, les g ´erer le risque de liquidit ´e, trois leviers sp ´ecifiques sont utilis ´es : plafonds sont respectivement de 3,8 milliards d’euros pour les billets de tr ´esorerie, 3 milliards de dollars U.S. pour les US CP et ) le cash pooling du Groupe qui permet de centraliser la
1,5 milliard de dollars U.S. pour les Euro CP. EnBW, Edison et tr ´esorerie des filiales contr ˆol ´ees op ´erationnellement (c’est `a dire
EDF Energy disposent aussi de programmes court terme d’un hors Edison, EnBW et Dalkia notamment). Ce dispositif vise `a
montant maximum de respectivement 2 milliards d’euros, 1,2 mettre `a la disposition d’EDF les soldes de tr ´esorerie des filiales
milliard d’euros et 1 milliard de livres sterling.
et `a r ´emun ´erer leurs comptes afin d’optimiser la gestion des
disponibilit ´es du Groupe et de mettre `a disposition des filiales EDF acc `ede ´egalement r ´eguli `erement au march ´e obligataire dans un syst `eme leur garantissant des conditions financi `eres de le cadre d’un programme EMTN (« Euro Medium Term
march ´es ; Note Program ») mis `a jour annuellement et faisant l’objet d’un
enregistrement aupr `es des autorit ´es de march ´e au Luxembourg, ) la gestion active et la diversification des sources de financement
en France, et au Japon. Le plafond du programme est aujourd’hui du Groupe.
de 11 milliards d’euros. Par ailleurs, EnBW et EDF Energy disposent eux aussi de leurs propres programmes EMTN d’un Le Groupe a acc `es `a des ressources court terme sur diff ´erents
plafond respectivement de 3 milliards d’euros et march ´es dans le cadre de programmes de billets de tr ´esorerie,
4 milliards d’euros.
d’US CP (papier commercial aux Etats-Unis) ou d’Euro CP
Total 19 291 6 078 3 451 359 538 29 717