Le tableau suivant présente le compte de résultat consolidé du Groupe ZALAGH sur la période 2011-2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Chiffre d'affaires 3 419 083 3 828 371 3 621 910 12,0% (5,4)%
Variation des stocks d'en-cours et produits finis 8 054 5 046 (5 704) (37,3)% (213,0)%
Autres produits de l'activité 91 860 54 177 107 910 (41,0)% 99,2%
Produits opérationnels courants 3 518 997 3 887 594 3 724 116 10,5% (4,2)%
Achats consommés (3 155 352) (3 415 369) (3 209 334) 8,2% (6,0)%
Charges de personnel (102 562) (104 480) (117 991) 1,9% 12,9%
Charges externes (120 899) (130 193) (144 874) 7,7% 11,3%
Dotations d'exploitation nettes des reprises (72 856) (70 222) (71 637) (3,6)% 2,0%
Autres charges opérationnelles (15 448) (18 920) (20 728) 22,5% 9,6%
Charges opérationnelles courantes (3 467 117) (3 739 185) (3 564 564) 7,8% (4,7)%
Résultat opérationnel courant 51 880 148 410 159 551 186,1% 7,5%
En % du chiffre d'affaires 1,5% 3,9% 4,4% 2,4 pts 0,5 pts
Résultat de cession des actifs 12 320 654 (13 482) (94,7)% (2 161,5)%
Dotations nettes des reprises 1 463 1 207 (16 140) (17,5)% (1 437,2)%
Autres produits et charges 1 637 3 701 17 772 126,1% 380,2%
Résultat opérationnel 67 300 153 972 147 701 128,8% (4,1)%
Résultat financier (80 973) (87 791) (72 016) 8,4% (18,0)%
Résultat avant impôts (13 673) 66 181 75 686 (584,0)% 14,4%
Impôts sur les sociétés (33 431) (31 939) (29 900) (4,5)% (6,4)%
Impôts différés 14 260 (10 506) (4 758) (173,7)% (54,7)%
Résultat des sociétés mises en équivalence 76 943 1 402 1 140,8% 48,7%
Résultat net consolidé (32 768) 24 679 42 430 n.a 71,9%
En % du chiffre d'affaires (1,0)% 0,6% 1,2% 1,6 pts 0,5 pts
Résultat net part du groupe (23 269) 16 529 33 511 n.a 102,7%
Intérêts minoritaires (9 500) 8 151 8 919 (185,8)% 9,4%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 169
II.1. C
HIFFRE D’
AFFAIRESLe tableau ci-dessous détaille l’évolution du chiffre d’affaires consolidé entre 2011 et 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Le tableau ci-dessous détaille l’évolution du chiffre d’affaires consolidé entre 2011 et 2013, par pôle d’activité et entité :
Source : ZALAGH HOLDING
Au titre de l’exercice 2012
Le chiffre d’affaires consolidé du Groupe enregistre une hausse de 12,0% s’établissant à 3 828 MMAD en 2012 contre 3 419 MMAD en 2011. Au titre de l’année 2012, les principales contributions au chiffre d’affaires consolidé se répartissent comme suit :
Pôle Négoce : chiffre d’affaires en baisse de 4,5% liée principalement à une baisse des cours mondiaux de matières premières à partir du second semestre 2012, impactant les prix de vente, partiellement compensée par une augmentation des volumes vendus par les filiales GRADERCO et ALIMAROC (de 709 à 777 milliers de tonnes) ;
Pôle Nutrition Animale : hausse de 16,0% du chiffre d’affaires, liée à une hausse des volumes vendus et des prix de vente ;
Pôle Accouvage : chiffre d’affaires qui s’établit à 170 341 KMAD, relativement stable par rapport à l’exercice précédent (-0,8%), sous l’effet combiné d’une baisse de 10,3% des volumes de poussins vendus et d’une amélioration du prix de vente moyen des poussins ;
Pôle Production Animale : forte progression du chiffre d’affaires qui s’établit à 151 002 KMAD en 2012 contre 47 047 KMAD en 2011. Cette hausse s’explique principalement par la reprise d’activité effectuée en 2012 après la crise de surproduction traversée par l’ensemble du secteur une année plus tôt, et par
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Vente en l'état 1 238 779 1 395 783 1 215 572 12,7% (12,9)%
Vente de produits et services 2 180 304 2 432 588 2 406 337 11,6% (1,1)%
Chiffre d'affaires consolidé IFRS 3 419 083 3 828 371 3 621 910 12,0% (5,4)%
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Graderco 869 500 888 888 710 861 2,2% (20,0)%
Alimaroc 748 337 656 734 649 319 (12,2)% (1,1)%
Promograins 2 170 2 041 400 (6,0)% (80,4)%
Négoce 1 620 007 1 547 663 1 360 580 (4,5)% (12,1)%
El Alf 764 162 853 686 791 836 11,7% (7,2)%
AIA 906 046 1 084 298 1 100 648 19,7% 1,5%
Nutrition Animale 1 670 208 1 937 984 1 892 484 16,0% (2,3)%
Couvnord 81 338 72 049 98 280 (11,4)% 36,4%
Atlas Couvoirs 90 384 98 292 100 311 8,7% 2,1%
Accouvage 171 721 170 341 198 591 (0,8)% 16,6%
UM A Volailles 550 150 826 146 851 n.a (2,6)%
Baidat Al Atlas 101 0 - (100,0)% (100,0)%
M AVI 46 395 177 208 (99,6)% 17,5%
Production Animale 47 047 151 002 147 059 221,0% (2,6)%
Eldin 333 629 429 407 414 839 28,7% (3,4)%
Banchereau M aroc 90 962 91 880 102 291 1,0% 11,3%
PFDIS 5 999 3 793 2 634 (36,8)% (30,5)%
Abattage et Transformation 430 591 525 080 519 764 21,9% (1,0)%
Zalagh Holding 4 000 7 600 6 958 90,0% (8,4)%
Chiffre d'affaires - Avant consolidation IFRS 3 943 573 4 339 670 4 125 437 10,0% (4,9)%
Retraitement de consolidation IFRS (524 490) (511 299) (503 527) (2,5)% (1,5)%
Chiffre d'affaires consolidé IFRS 3 419 083 3 828 371 3 621 910 12,0% (5,4)%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 170
l’augmentation des volumes vendus (augmentation de la capacité de production et amélioration des moyens techniques et d’encadrement sanitaire) ;
Pôle Abattage et Transformation : augmentation de 21,9% du chiffre d’affaires qui s’explique essentiellement par l’augmentation de 28,7% du chiffre d’affaires d’ELDIN, liée aux investissements réalisés afin d’améliorer l’outil de production (hausse des volumes), une nouvelle stratégie d’approvisionnement (montée en puissance de l’élevage en interne et de la proximité avec les agrégés) ainsi que par une légère hausse des prix de vente durant l’exercice.
Au titre de l’exercice 2013
Le chiffre d’affaires consolidé du Groupe enregistre une baisse de 5,4% s’établissant à 3 622 MMAD en 2013 contre 3 828 MMAD en 2012. Au titre de l’année 2013, les principales contributions au chiffre d’affaires consolidé se répartissent comme suit :
Pôle Négoce : baisse de 12,1% du chiffre d’affaires, malgré une hausse de 2,1% des volumes importés, en raison d’une baisse de la proportion des ventes directes du pôle en faveur de prestations de service pour compte de tiers (générant uniquement une commission) ;
Pôle Nutrition Animale : baisse de 2,3% du chiffre d’affaires sous l’effet d’une érosion des volumes vendus, essentiellement liée à la diminution de la demande nationale pour les aliments à destination des ruminants suite à la bonne pluviométrie enregistrée, et une diminution de la demande du secteur avicole (baisse de la production de poussins) ;
Pôle Accouvage : progression du chiffre d’affaires de 16,6% liée à une hausse de 6,4% des volumes vendus et à une hausse du prix moyen de 9,6%.
Pôle Production Animale : légère baisse du chiffre d’affaires qui s’établit à 147 059 KMAD en 2013 contre 151 002 KMAD en 2012, qui s’explique notamment par un léger repli des volumes vendus et à un effet mix négatif en raison d’une plus faible proportion de ventes à destination du marché du vif, plus rémunérateur ;
Pôle Abattage et Transformation : légère baisse du chiffre d’affaires (-1,0%) qui s’explique par une baisse des prix suite à l’intensification de la concurrence dans l’abattage, compensée par la bonne tenue de l’activité Transformation grâce à une forte augmentation des volumes vendus tant au niveau du réseau de distribution traditionnel que de la GMS.
Le chiffre d’affaires enregistré par ZALAGH HOLDING sur la période 2011-2013 correspond à des management fees.
Le tableau ci-dessous détaille l’impact sur le chiffre d’affaires des effets prix et volumes générés par les différents pôles d’activité :
Source : ZALAGH HOLDING
De plus, il convient de noter que l’évolution des retraitements de consolidation IFRS, correspondant essentiellement à des flux intragroupe, dépend à la fois de l’évolution globale de l’activité du Groupe mais également du niveau d’intégration de certains pôles, qui peut varier en fonction du facteur prix de marché et du niveau de stock, pouvant conduire le management à saisir des opportunités d’achats ou de vente plus intéressantes en externe, sur les marchés nationaux ou internationaux.
En milliers de dirhams 2011 Effet prix Effet vol. 2012 Effet prix Effet vol. 2013
Négoce 1 620 007 (321 560) 249 216 1 547 663 (220 216) 33 134 1 360 580
Nutrition Animale 1 670 208 102 325 165 452 1 937 984 30 403 (75 903) 1 892 484
Accouvage 171 721 35 368 (36 748) 170 341 17 315 10 935 198 591
Production Animale 47 047 11 669 92 287 151 002 1 106 (5 049) 147 059
Abattage et Transformation 430 591 41 055 53 434 525 080 (67 594) 62 278 519 764
Zalagh 4 000 n.a n.a 7 600 n.a n.a 6 958
Chiffre d'affaires - Avant consolidation IFRS 3 943 573 4 339 670 4 125 437
Retraitement de consolidation IFRS (524 490) (511 299) (503 527)
Chiffre d'affaires consolidé IFRS 3 419 083 3 828 371 3 621 910
Note d’Information - Emission de titres obligataires 171
II.2. P
RODUITS OPERATIONNELS COURANTSLe tableau ci-dessous détaille l’évolution des produits opérationnels courants entre 2011 et 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Au titre de l’exercice 2012
Au titre de l’exercice 2012, les produits opérationnels courants consolidés s’élèvent à 3 888 MMAD contre 3 519 MMAD en 2011. Cette hausse de 10,5% tient compte des éléments suivants :
L’augmentation significative du chiffre d’affaires consolidé de 12,0% s’établissant à 3 828 MMAD en 2012 contre 3 419 MMAD un exercice plus tôt ;
La baisse de 72,9% des subventions d’exploitation, essentiellement à destination du pôle Négoce, compte tenu d’une meilleure campagne agricole nationale comparée à 2011 (moins d’appels d’offres subventionnés de l’ONICL pour l’importation de céréales dont le but est d’assurer un stock de sécurité pour le pays) ;
La hausse de 18 422 KMAD des autres produits d'exploitation qui sont principalement constitués des gains réalisés sur les instruments financiers de couverture utilisés par le pôle Négoce, ainsi que des primes de magasinage perçues par les entités de ce même pôle.
Au titre de l’exercice 2013
Les produits opérationnels courants consolidés se sont établis à 3 724 MMAD en 2013 en baisse de 4,2% par rapport à 2012. Cette évolution est principalement due à :
La baisse de 5,4% du chiffre d’affaires consolidé s’établissant à 3 622 MMAD en 2013 contre 3 828 MMAD en 2012 ;
La hausse des subventions d’exploitation (+32,5 MMAD) ;
La hausse des gains sur instruments financiers (+21,3 MMAD) du pôle Négoce qui composent majoritairement le poste « Autres produits d’exploitation ».
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Chiffre d'affaires consolidé 3 419 083 3 828 371 3 621 910 12,0% (5,4)%
Variation des stocks d'en-cours et produits finis 8 054 5 046 (5 704) (37,3)% n.a
Subventions d'exploitation 79 552 21 595 54 069 (72,9)% 150,4%
Transferts de charge 2 651 4 505 4 485 69,9% (0,4)%
Autres produits d'exploitation 9 656 28 078 49 356 190,8% 75,8%
Produits opérationnels courants 3 518 996 3 887 595 3 724 116 10,5% (4,2)%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 172
II.3. C
HARGES OPERATIONNELLES COURANTESLe tableau ci-dessous détaille l’évolution des charges opérationnelles courantes consolidées entre 2011 et 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Au titre de l’exercice 2012
Les charges opérationnelles courantes consolidées passent de 3 467 MMAD en 2011 à 3 739 MMAD en 2012.
Cette augmentation de 7,8% est principalement liée à la hausse de 260 018 KMAD des achats consommés qui représentent 91% des charges opérationnelles courantes, et dans une moindre mesure de la progression des charges externes (+9 294 KMAD).
Au titre de l’exercice 2013
Durant l’exercice 2013, les charges opérationnelles courantes consolidées ont diminué de 4,7% pour s’établir à 3 565 MMAD contre 3 739 MMAD en 2012. Cette tendance s’explique essentiellement par la réduction de 206 036 KMAD des achats consommés qui représentent 90% des charges opérationnelles courantes en 2013.
Cette baisse compense la hausse des charges externes et des charges de personnel de respectivement 11,3% et 12,9%.
II.3.1. Achats consommés
Le tableau ci-dessous détaille l’évolution des achats consommés consolidés entre 2011 et 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
La répartition des achats consommés consolidés par pôle pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Achats consommés 3 155 352 3 415 369 3 209 334 8,2% (6,0)%
En % du chiffre d'affaires 92,3% 89,2% 88,6% -3,1 pts -0,6 pts
Charges de personnel 102 562 104 480 117 991 1,9% 12,9%
En % du chiffre d'affaires 3,0% 2,7% 3,3% -0,3 pts 0,5 pts
Charges externes 120 899 130 193 144 874 7,7% 11,3%
En % du chiffre d'affaires 3,5% 3,4% 4,0% -0,1 pts 0,6 pts
Dotations d'exploitation nettes des reprises 72 856 70 222 71 637 (3,6)% 2,0%
En % du chiffre d'affaires 2,1% 1,8% 2,0% -0,3 pts 0,1 pts
Autres charges opérationnelles 15 448 18 920 20 728 22,5% 9,6%
En % du chiffre d'affaires 0,5% 0,5% 0,6% 0,0 pts 0,1 pts
Charges opérationnelles courantes consolidées 3 467 117 3 739 185 3 564 564 7,8% (4,7)%
En % du chiffre d'affaires 101,4% 97,7% 98,4% -3,7 pts 0,7 pts
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Achats revendus de marchandises 1 656 792 1 497 708 993 267 (9,6)% (33,7)%
Achats consommés de matières et fournitures 1 498 560 1 917 661 2 216 067 28,0% 15,6%
Achats consommés consolidés 3 155 352 3 415 369 3 209 334 8,2% (6,0)%
En % du chiffre d'affaires 92,3% 89,2% 88,6% -3,1 pts -0,6 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 173 Source : ZALAGH HOLDING
Au titre de l’exercice 2012
Les achats consommés consolidés passent de 3 155 MMAD en 2011 à 3 415 MMAD en 2012. Cette augmentation de 8,2% est principalement liée à la hausse de 18,9% des achats consommés du pôle Nutrition Animale qui représentent 43% du total. Cette tendance s’explique principalement par la stratégie d’achat du Groupe visant à optimiser ses achats de matières premières dans un contexte de baisse relative des prix des matières premières agricoles sur les marchés internationaux à partir du second semestre 2012.
Au titre de l’exercice 2013
Durant l’exercice 2013, les achats consommés consolidés ont diminué de 6,0% pour s’établir à 3 209 MMAD contre 3 415 MMAD en 2012. Cette tendance s’explique essentiellement par la baisse de 9,9% des achats consommés du pôle Négoce (36,6% du total des achats) et dans une moindre mesure de la réduction de 2,0% des achats du pôle Nutrition Animale.
II.3.2. Charges de personnel
La répartition des charges de personnel consolidées par pôle pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Négoce 1 664 128 1 506 153 1 357 240 (9,5)% (9,9)%
En % des achats consommés 45,3% 38,5% 36,6% -6,8 pts -1,9 pts
Nutrition Animale 1 424 472 1 693 995 1 660 552 18,9% (2,0)%
En % des achats consommés 38,7% 43,3% 44,8% 4,5 pts 1,5 pts
Accouvage 143 210 101 307 120 861 (29,3)% 19,3%
En % des achats consommés 3,9% 2,6% 3,3% -1,3 pts 0,7 pts
Production Animale 68 866 142 039 122 755 106,3% (13,6)%
En % des achats consommés 1,9% 3,6% 3,3% 1,8 pts -0,3 pts
Abattage et Transformation 372 419 462 839 448 397 24,3% (3,1)%
En % des achats consommés 10,1% 11,8% 12,1% 1,7 pts 0,3 pts
Zalagh Holding 3 558 6 952 329 95,4% (95,3)%
En % des achats consommés 0,1% 0,2% 0,0% 0,1 pts -0,2 pts
Achats consommés - Avant consolidation IFRS 3 676 654 3 913 285 3 710 135 6,4% (5,2)%
Retraitement de consolidation IFRS (521 302) (497 916) (500 801) (4,5)% 0,6%
Achats consommés consolidés IFRS 3 155 352 3 415 369 3 209 334 8,2% (6,0)%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 174 Source : ZALAGH HOLDING
Au titre de l’exercice 2012
Les charges de personnel consolidées passent de 102 562 KMAD en 2011 à 104 480 KMAD en 2012. Cette augmentation de près de 2% est principalement liée à la hausse des charges salariales au sein de ZALAGH HOLDING (+2 824 KMAD) et des pôles Nutrition Animale (+3 440 KMAD) et Accouvage (+1 602 KMAD), suite à la réorganisation interne après l’Opération de Rachat en 2011 qui a nécessité le recrutement de plusieurs directeurs au sein de la holding et des différents pôles d’activité.
A noter que la diminution des charges de personnel du pôle Négoce est essentiellement liée (i) à la diminution des primes annuelles octroyées au management et (ii) au départ à la retraite de l’ancien Président Directeur Général (M. Mustapha Slimani) et de l’ancien Directeur Général Délégué (M. Youssef Benosmane). Ce dernier occupe actuellement le poste de Président Directeur Général de GRADERCO/ALIMAROC dans le cadre d’un contrat de prestataire externe.
Au titre de l’exercice 2013
Durant l’exercice 2013, les charges de personnel consolidées ont augmenté de 12,9% pour s’établir à 117 991 KMAD contre 104 480 KMAD en 2012. Cette variation est essentiellement liée au recrutement de nombreux cadres au sein du pôle Nutrition Animale (responsable produits ruminants, vétérinaires, directeur projet agricole, etc.) et Abattage et Transformation.
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Négoce 13 238 7 489 8 206 (43,4)% 9,6%
En % des charges de personnel 12,9% 7,2% 7,0% -5,7 pts -0,2 pts
Nutrition Animale 43 594 47 035 51 717 7,9% 10,0%
En % des charges de personnel 42,5% 45,0% 43,8% 2,5 pts -1,2 pts
Accouvage 19 102 20 703 23 154 8,4% 11,8%
En % des charges de personnel 18,6% 19,8% 19,6% 1,2 pts -0,2 pts
Production Animale 1 842 1 708 3 153 (7,3)% 84,7%
En % des charges de personnel 1,8% 1,6% 2,7% -0,2 pts 1,0 pts
Abattage et Transformation 24 084 24 020 28 799 (0,3)% 19,9%
En % des charges de personnel 23,5% 23,0% 24,4% -0,5 pts 1,4 pts
Zalagh Holding 701 3 525 2 960 402,7% (16,0)%
En % des charges de personnel 0,7% 3,4% 2,5% 2,7 pts -0,9 pts
Charges de personnel consolidées 102 562 104 480 117 991 1,9% 12,9%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 175
II.3.3. Charges externes
La répartition des charges externes consolidées pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING Au titre de l’exercice 2012
En 2012, les charges externes s’élèvent à 130 193 KMAD, soit une augmentation de 7,7% par rapport à l’exercice 2011. Cette augmentation est expliquée principalement par l’effet combiné de :
L’augmentation des charges locatives expliquée par la location de nouvelles fermes dans les filiales d’accouvage et de production animale (lancement de l’activité de la filiale UMA Volailles) ; et
L’augmentation des charges d’entretien pour les filiales d’abattage et de nutrition suite à l’augmentation des installations techniques.
Au titre de l’exercice 2013
En 2013, les charges externes s’établissent à 144 874 KMAD en hausse de 11,3% par rapport à l’exercice 2012.
Cette hausse est expliquée essentiellement par :
L’augmentation des charges locatives générée par la location de nouvelles fermes dans les filiales d’accouvage (location d’un nouveau couvoir à Tiddas) et de production animale ; et
L’augmentation des frais de transport expliquée principalement par une hausse des prix de carburant.
II.3.4. Dotations d'exploitation nettes des reprises
Le tableau ci-dessous détaille l’évolution des dotations d'exploitation nettes des reprises consolidées pour les exercices 2011 à 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING Au titre de l’exercice 2012
En 2012, les dotations d’exploitation nettes des reprises consolidées s’établissent à 70 222 KMAD contre 72 856 KMAD en 2011, en ligne avec l’évolution normale des amortissements.
Au titre de l’exercice 2013
Durant l’exercice 2013, les dotations d’exploitation nettes des reprises consolidées augmentent de 2,0% et s’établissent à 71 637 KMAD. Cette augmentation s’explique essentiellement par la hausse des dotations d’amortissement des immobilisations corporelles reflétant ainsi les investissements réalisés par le Groupe en
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Locations et charges locatives 12 533 15 562 22 566 24,2% 45,0%
Entretien et réparations 11 208 12 321 14 826 9,9% 20,3%
Primes d'assurances 3 946 3 807 3 976 (3,5)% 4,4%
Rémunérations du personnel extérieur à l'entreprise 23 601 19 349 20 873 (18,0)% 7,9%
Rémunérations d'intermédiaires et honoraires 3 008 4 646 5 385 54,5% 15,9%
Transports 51 443 55 976 58 982 8,8% 5,4%
Déplacements, missions et réceptions 4 735 6 098 7 574 28,8% 24,2%
Reste du poste autres charges externes 10 427 12 434 10 692 19,2% (14,0)%
Charges externes 120 899 130 193 144 874 7,7% 11,3%
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Dotations d'amortissement des immo. incorporelles 580 360 29 (37,9)% (91,9)%
Dotations d'amortissement des immo. corporelles 58 749 58 593 67 350 (0,3)% 14,9%
Dotations aux provisions nettes des reprises 13 527 11 269 4 258 (16,7)% (62,2)%
Dotations d'exploitation nettes des reprises 72 856 70 222 71 637 (3,6)% 2,0%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 176
termes d’outils productifs. Cette hausse est toutefois compensée par la réduction des dotations aux provisions, essentiellement celles relatives aux stocks du Groupe, puisque selon la norme IAS 2, la valeur nette de réalisation des stocks est calculée sur la base du dernier prix de vente de marchandise en stock de l'exercice, qui a enregistré une baisse sur la période analysée.
II.4.
R
ESULTAT OPERATIONNEL COURANTLa répartition du résultat opérationnel courant par pôle pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING Au titre de l’exercice 2012
Le résultat opérationnel courant consolidé du Groupe enregistre une forte hausse de 186,1% s’établissant à 148 410 KMAD en 2012 contre 51 880 KMAD en 2011. Au titre de l’année 2012, les principales contributions au résultat opérationnel courant consolidé se répartissent comme suit :
Pôle Négoce : hausse de 40 148 KMAD en 2012, principalement liée à la diminution du coût d’achats des matières premières, notamment durant le second semestre 2012 ;
Pôle Nutrition Animale : diminution de 7,0% du résultat opérationnel courant, liée à la hausse du cours des matières premières agricoles sur les marchés mondiaux lors du premier semestre 2012 (notamment le maïs et le soja) ;
Pôle Accouvage : augmentation du résultat opérationnel courant qui s’établit à 6 791 KMAD en 2012 contre -16 588 KMAD en 2011. Cette évolution s’explique principalement par les efforts de restructuration entrepris par le pôle au cours de l’exercice 2012, par la poursuite d’une politique de réduction des coûts ainsi que par l’amélioration des performances techniques du pôle ainsi que de meilleures conditions de marché ;
Pôle Production Animale : amélioration significative du résultat opérationnel courant qui atteint 6 464 KMAD en 2012 contre -18 715 KMAD en 2011, sous l’effet combiné de la restructuration des activités des sociétés du pôle et de meilleures conditions de marché ;
Pôle Abattage et Transformation : amélioration du résultat opérationnel courant du pôle, qui demeure néanmoins négatif à -22 189 KMAD, principalement en raison de la concurrence déloyale du marché informel de l’abattage de volailles qui opère en marge de la loi N°49-99 relative à la protection sanitaire des élevages avicoles, au contrôle de la production et à la commercialisation des produits avicoles.
Au titre de l’exercice 2013
Le résultat opérationnel courant consolidé du Groupe augmente de 7,5% s’établissant à 159 551 KMAD en 2013 contre 148 410 KMAD en 2012. Au titre de l’année 2013, les principales contributions au résultat opérationnel courant consolidé se répartissent comme suit :
Pôle Négoce : hausse de 27,3% du résultat opérationnel courant, principalement liée aux effets conjugués d’un environnement concurrentiel plus favorable permettant de meilleurs prix de vente et des marges plus élevées, et de synergies avec le pôle Nutrition Animale qui ont permis une optimisation des achats de matières premières agricoles et de la logistique ;
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Négoce 10 863 51 011 64 960 369,6% 27,3%
Nutrition Animale 90 391 84 045 64 225 (7,0)% (23,6)%
Accouvage (16 588) 6 791 29 072 n.a 328,1%
Production Animale (18 715) 6 464 2 029 n.a (68,6)%
Abattage et Transformation (25 960) (22 189) (34 777) n.a n.a
Zalagh Holding (4 767) (8 832) (4 278) n.a n.a
Résultat opérationnel courant - Avant conso. IFRS 35 225 117 290 121 230 233,0% 3,4%
Retraitement de consolidation IFRS 16 655 31 120 38 322 86,8% 23,1%
Résultat opérationnel courant consolidé IFRS 51 880 148 410 159 551 186,1% 7,5%
En % du chiffre d'affaires 1,5% 3,9% 4,4% 2,4 pts 0,5 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 177
Pôle Nutrition Animale : diminution de 23,6% du résultat opérationnel courant, essentiellement liée à la baisse du chiffre d’affaires du pôle ;
Pôle Accouvage : résultat opérationnel courant en amélioration, qui s’établit à 29 072 KMAD, principalement grâce au comportement des prix du poussin au cours de l’exercice et une maîtrise des charges d’exploitation ;
Pôle Production Animale : baisse de 68,6% du résultat opérationnel courant qui atteint 2 029 KMAD.
Cette tendance est le résultat de prix d’aliments relativement élevés sur les premiers trimestres de l’année et d’un environnement sectoriel peu favorable à une hausse des prix de vente ;
Pôle Abattage et Transformation : baisse du résultat opérationnel courant du pôle qui s’établit à -34 777 KMAD. La marge opérationnelle courante du pôle demeure affectée par la concurrence déloyale des tueries traditionnelles qui exercent une pression à la baisse sur les marges, et un niveau de prix de vente des produits transformés très bas sur le marché marocain.
II.5. R
ESULTAT OPERATIONNEL CONSOLIDELa répartition du résultat opérationnel consolidé pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Au titre de l’exercice 2012
Le résultat opérationnel consolidé augmente de 128,8% et s’établit à 153 972 KMAD en 2012, porté essentiellement par la hausse de 186,1% du résultat opérationnel courant consolidé.
A noter que le résultat de cession d’actif (net de la valeur nette comptable) enregistré en 2011 concerne essentiellement la cession par ZALAGH HOLDING des titres de la société Label Mediouna.
Au titre de l’exercice 2013
Le résultat opérationnel consolidé diminue de 4,1% et s’établit à 147 701 KMAD en 2013, essentiellement sous l’effet conjugué de :
Du résultat de cession des actifs négatif enregistré notamment lors de l’opération de « lease back » réalisée par ELDIN ;
De la hausse des dotations aux provisions non-courantes en relation avec un contrôle fiscal en cours au niveau du pôle Négoce
De la hausse des autres produits et charges qui correspondent principalement au reclassement de l’écart de réévaluation réalisé lors de l’opération de « lease back » d’ELDIN.
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Résultat opérationnel courant 51 880 148 410 159 551 186,1% 7,5%
Résultat de cession des actifs 12 320 654 (13 482) (94,7)% n.a
Dotations nettes des reprises 1 463 1 207 (16 140) (17,5)% n.a
Autres produits et charges 1 637 3 701 17 772 126,1% 380,2%
Résultat opérationnel consolidé 67 300 153 972 147 701 128,8% (4,1)%
En % du chiffre d'affaires 2,0% 4,0% 4,1% 2,1 pts 0,1 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 178
II.6. R
ESULTAT FINANCIERL’évolution du résultat financier consolidé pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
La répartition du résultat financier consolidé par pôle pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Le résultat financier s’établit à -87 791 KMAD contre -80 973 KMAD en 2011. Cette baisse s’explique notamment par l’effet combiné de :
l’augmentation des intérêts financiers liée aux nouveaux emprunts contractés par le pôle Nutrition Animale pour le financement des projets des couvoirs et des fermes d’élevage ;
l’augmentation des autres charges financières suite à la provision des pertes latentes sur les instruments financiers (options) des filiales du pôle Nutrition Animale ; et
l’augmentation des produits financiers des filiales du pôle Nutrition Animale relative aux gains sur les options levées au cours de l’exercice.
Au titre de l’exercice 2013
Le résultat en 2013 a connu une amélioration de 18,0% par rapport à 2012 pour s’établir à -72 016 KMAD, notamment grâce à :
l’augmentation des produits financiers des filiales du pôle Nutrition Animale sur les options levées au
l’augmentation des produits financiers des filiales du pôle Nutrition Animale sur les options levées au