Le tableau ci-dessous présente le bilan consolidé du Groupe ZALAGH pour les exercices 2011, 2012 et 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
ACTIF
Goodwill 130 435 130 435 130 435 -
-Immobilisations incorporelles 3 016 3 019 3 044 0,1% 0,8%
Immobilisations corporelles 818 821 823 826 810 457 0,6% (1,6)%
Titres mis en équivalence 8 676 9 393 10 247 8,3% 9,1%
Autres actifs financiers 89 702 136 459 149 445 52,1% 9,5%
Impôts différés - Actif 54 344 53 740 57 368 (1,1)% 6,8%
Actifs non-courants 1 104 994 1 156 872 1 160 996 4,7% 0,4%
Stocks 356 006 568 511 390 072 59,7% (31,4)%
Actifs biologiques 27 899 30 066 30 523 7,8% 1,5%
Clients et comptes rattachés 511 328 466 868 620 162 (8,7)% 32,8%
Créances fiscales 85 507 84 320 69 763 (1,4)% (17,3)%
Autres débiteurs 57 130 52 319 47 412 (8,4)% (9,4)%
Autres actifs courants 97 721 30 447 35 072 (68,8)% 15,2%
Trésorerie et équivalents de trésorerie 174 133 237 039 175 339 36,1% (26,0)%
Actifs courants 1 309 724 1 469 570 1 368 343 12,2% (6,9)%
TOTAL ACTIF 2 414 718 2 626 442 2 529 340 8,8% (3,7)%
PASSIF
Capitaux propres du Groupe 351 657 259 564 408 091 (26,2)% 57,2%
Capital 72 600 72 600 88 440 - 21,8%
Réserves liées au capital - - 176 706 n.a n.a
Autres réserves 302 326 170 435 109 434 (43,6)% (35,8)%
Résultat net de l'exercice (23 269) 16 529 33 511 n.a n.a
Intérêts minoritaires 33 646 42 262 49 147 25,6% 16,3%
Capitaux propres de l'ensemble consolidé 385 303 301 826 457 238 (21,7)% 51,5%
Dettes financières non-courantes 121 516 197 668 66 641 62,7% (66,3)%
Dettes relatives au crédit bail à plus d'un an 58 469 46 065 54 594 (21,2)% 18,5%
Autres provisions 430 430 430 -
-Impôts différés - Passif 77 817 83 029 88 234 6,7% 6,3%
Passif à la juste valeur par le résultat - 3 094 - n.a (100,0)%
Total passifs non-courants 258 232 330 286 209 899 27,9% (36,4)%
Dettes financières courantes 55 401 43 556 170 696 (21,4)% 291,9%
Dettes relatives au crédit bail à moins d'un an 19 446 38 117 30 964 96,0% (18,8)%
Trésorerie passif 1 351 616 1 344 057 1 144 810 (0,6)% (14,8)%
Provisions courantes 1 855 569 17 468 (69,3)% 2 969,9%
Fournisseurs et comptes rattachés 150 860 441 003 366 732 192,3% (16,8)%
Dettes fiscales 58 818 66 648 65 172 13,3% (2,2)%
Autres créditeurs 15 879 16 332 30 907 2,9% 89,2%
Autres passifs courants 117 308 44 047 35 454 (62,5)% (19,5)%
Total passifs courants 1 771 183 1 994 330 1 862 203 12,6% (6,6)%
TOTAL PASSIF 2 414 718 2 626 442 2 529 340 8,8% (3,7)%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 183
III.1. A
CTIFS NON-
COURANTS III.1.1. GoodwillLes écarts d’acquisition demeurent stables sur la période 2011-2013 à 130 435 KMAD et n’ont fait l’objet d’aucune dépréciation sur la période.
III.1.2. Immobilisations incorporelles
Le tableau suivant présente l’évolution des immobilisations incorporelles consolidées sur les trois derniers exercices :
Source : ZALAGH HOLDING
Sur la période 2011-2013, les immobilisations incorporelles restent stables et atteignent 3 043 KMAD à fin 2013.
III.1.3. Immobilisations corporelles
L’évolution des immobilisations corporelles consolidées sur la période 2011-2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Brevets et marques 1 257 1 918 1 285 52,6% (33,0)%
Autres immobilisations incorporelles 1 759 1 101 1 758 (37,4)% 59,7%
Immobilisations incorporelles 3 016 3 019 3 043 0,1% 0,8%
% total actif consolidé 0,1% 0,1% 0,1% 0,0 pts 0,0 pts
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Terrains 181 702 173 511 163 902 (4,5)% (5,5)%
Constructions 277 553 302 852 315 243 9,1% 4,1%
M atériels de transport 30 051 27 725 26 768 (7,7)% (3,5)%
Installations techniques 271 967 308 561 279 072 13,5% (9,6)%
M atériels et mobiliers 7 973 5 474 6 631 (31,3)% 21,1%
Immobilisations en cours 49 575 5 704 18 841 (88,5)% 230,3%
Immobilisations corporelles 818 821 823 827 810 457 0,6% (1,6)%
% total actif consolidé 33,9% 31,4% 32,0% -2,5 pts 0,6 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 184
La répartition des immobilisations corporelles consolidées par pôle et par entité pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Les immobilisations corporelles consolidées passent de 818 821 KMAD au 31 décembre 2011 à 823 827 KMAD au 31 décembre 2012. Cette variation est essentiellement liée à l’augmentation des postes « constructions » (+9,1%) et « installations techniques » (+13,5%), correspondant à l’édification d’un nouveau couvoir et au réaménagement et à la mise à niveau de l’unité industrielle du pôle Abattage.
Au 31 décembre 2013
A fin 2013, les immobilisations corporelles consolidées diminuent de 1,6% pour atteindre 810 457 KMAD, sous l’effet combiné de :
L’acquisition d’immobilisations pour 75 961 KMAD, dont l’essentiel correspond à la mise en place de nouvelles fermes d’élevage ;
L’amortissement des immobilisations existantes pour 55 607 KMAD ;
La cession d’immobilisations pour 33 724 KMAD, essentiellement liée à l’opération de « lease back » réalisée par ELDIN sur ses terrains et constructions.
Impact de la réévaluation des terrains
Source : ZALAGH HOLDING
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Graderco 126 575 119 995 114 098 (5,2)% (4,9)%
Alimaroc 9 492 8 845 8 942 (6,8)% 1,1%
Promograins 12 008 10 708 8 919 (10,8)% (16,7)%
Négoce 148 075 139 548 131 959 (5,8)% (5,4)%
El Alf 89 205 84 915 78 172 (4,8)% (7,9)%
AIA 257 773 278 446 287 616 8,0% 3,3%
Alvem 163 98 41 (39,9)% (57,9)%
Zalagh Volailles 35 403 28 152 28 134 (20,5)% (0,1)%
Nutrition Animale 382 544 391 611 393 963 2,4% 0,6%
Couvnord 107 732 100 942 95 185 (6,3)% (5,7)%
Atlas Couvoirs 49 044 49 710 58 172 1,4% 17,0%
Accouvage 156 776 150 651 153 357 (3,9)% 1,8%
UM A Volailles 6 994 9 302 11 917 33,0% 28,1%
Baidat Al Atlas 4 672 4 339 4 027 (7,1)% (7,2)%
M AVI 8 133 5 659 4 844 (30,4)% (14,4)%
Production Animale 19 800 19 300 20 788 (2,5)% 7,7%
Eldin 54 546 66 726 58 172 22,3% (12,8)%
Banchereau M aroc 49 764 49 505 46 435 (0,5)% (6,2)%
PFDIS 5 656 5 056 4 571 (10,6)% (9,6)%
Abattage et Transformation 109 965 121 287 109 177 10,3% (10,0)%
Zalagh Holding 1 661 1 429 1 213 (14,0)% (15,1)%
Immobilisations corporelles 818 821 823 827 810 457 0,6% (1,6)%
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Coût historique 30 226 36 342 36 342 20,2%
-Juste valeur à la date d'expertise 181 702 173 639 173 639 (4,4)%
-Impact de la réévaluation des terrains 151 476 137 297 137 297 (9,4)%
-Note d’Information - Emission de titres obligataires 185
L’expertise des terrains du groupe a été réalisée au 31 décembre 2009 en utilisant la méthode dite « Méthode par le marché » qui consiste à comparer le bien faisant l’objet de l’expertise à des transactions effectuées sur des biens équivalents en nature et en localisation, à une date la plus proche possible de la date d’expertise.
La valeur vénale correspond au prix auquel un bien ou un droit immobilier pourrait être cédé au moment de l’expertise par un vendeur désireux de vendre, dans les conditions normales du marché. La valeur vénale a été déterminée par l’expert immobilier en fonction de l’affectation juridique et de l’usage du bien au moment de l’évaluation des dépenses de gros entretiens ou grosses réparations à engager à court ou moyen terme.
La fréquence des réévaluations des terrains étant de trois années, une nouvelle expertise a été effectuée en 2012.
La nouvelle expertise laisse apparaître une nouvelle valeur, la variation entre les deux valeurs 2009 et 2012 est comptabilisée au niveau des réserves de réévaluation.
III.1.4. Immobilisations financières
L’évolution des immobilisations financières consolidées sur la période 2011-2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2011
A fin 2011, les immobilisations financières consolidées s’établissent à 98 378 KMAD et sont essentiellement composées du solde de crédit de TVA actualisé relatif aux filiales AIAA, EL ALF et ALIMAROC.
Le détail du poste « Crédit de TVA actualisé » au 31 décembre 2011 est le suivant :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Les immobilisations financières s’élèvent à 145 852 KMAD, en augmentation de 48,3% par rapport à 2011.
Cette augmentation s’explique par :
l’augmentation de la quote-part des sociétés mises en équivalence suite à la constatation du résultat de l’exercice de FEED & FOOD ;
l’augmentation du crédit de TVA expliquée par le fait que les matières achetées par les sociétés du pôle Nutrition animale étaient soumises à des taux variant de 7% à 20% tandis que la TVA facturée l’était au taux unique de 7%. Ce crédit de TVA est actualisé annuellement sur la base du taux de bons de trésor de Bank Al Maghrib sur 10 ans ;
La hausse du poste « autres immobilisations financières » essentiellement constituées de cautionnements au profit des autorités douanières, de l’ONE et d’Afriquia Gaz.
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Titres mis en équivalence 8 676 9 393 10 247 8,3% 9,1%
Crédit de TVA actualisé 83 510 127 506 143 811 52,7% 12,8%
Actifs non-consolidés 539 378 378 (29,9)%
-Prêts et créances 3 997 3 575 4 815 (10,6)% 34,7%
Autres 1 656 5 000 441 201,9% (91,2)%
Immobilisations financières 98 378 145 852 159 692 48,3% 9,5%
% total actif consolidé 4,1% 5,6% 6,3% 1,5 pts 0,8 pts
En milliers de dirhams 2011
AIAA 46 478
EL ALF 31 702
ALIM AROC 5 330
Crédit de TVA actualisé 83 510
Note d’Information - Emission de titres obligataires 186
Le détail du poste « Crédit de TVA actualisé » au 31 décembre 2012 est le suivant :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2013
Les immobilisations financières s’élèvent à 159 692 KMAD, soit une augmentation de 9,5% par rapport à 2012, liée essentiellement à :
l’augmentation de quote-part des sociétés mises en équivalence suite à la constatation du résultat de l’exercice de FEED & FOOD ;
une augmentation du crédit de TVA du Pôle Nutrition animale.
Le détail du poste « Crédit de TVA actualisé » au 31 décembre 2013 est le suivant :
Source : ZALAGH HOLDING
III.1.5. Impôts différés à l’actif
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Les impôts différés à l’actif diminuent de 1,1% et s’établissent à 53 740 KMAD au titre de l’exercice 2012. Cette baisse s’explique principalement par les effets contraires suivants : (i) la baisse des impôts différés à l’actif due aux déficits fiscaux de la filiale ELDIN et (ii) la constatation des impôts différés à l’actif liés à l'actualisation du crédit de TVA des filiales du Pôle Nutrition animale.
Au 31 décembre 2013
L'augmentation des impôts différés à l’actif constatée durant l’exercice 2013 s’explique par la constatation des impôts différés sur l'actualisation de la TVA au 31 décembre 2013.
En milliers de dirhams 2012
AIAA 74 539
EL ALF 49 537
ALIM AROC 3 430
Crédit de TVA actualisé 127 506
En milliers de dirhams 2013
AIAA 82 883
EL ALF 60 928
ALIM AROC
-Crédit de TVA actualisé 143 811
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Impôts différés - Actif 54 344 53 740 57 368 (1,1)% 6,8%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 187
III.2. A
CTIFS COURANTS III.2.1. StocksL’évolution du stock consolidé sur la période 2011-2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
La répartition des stocks consolidés par pôle et par entité pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Les stocks consolidés augmentent de 59,7% pour passer de 356 005 KMAD à fin 2011 à 568 511 KMAD à fin 2012. Cette augmentation est principalement due à la hausse des postes « marchandises » (+41,9%) et « matières et produits consommables » (+80,9%). Cette évolution s’est effectuée dans un contexte de baisse relative des prix des matières premières agricoles sur les marchés internationaux à partir du second semestre 2012, permettant au Groupe d’optimiser sa stratégie d’achat et d’assurer ses marges futures. Cette hausse a principalement concerné les filiales GRADERCO (+23 733 KMAD), ALIMAROC (+44 979 KMAD), AIAA (+82 032 KMAD) et EL ALF (+41 026 KMAD).
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Stocks de marchandises (bruts) 166 429 230 866 31 273 38,7% (86,5)%
Prov. pour dépréciation des stocks de marchandises (10 259) (9 252) (351) (9,8)% (96,2)%
% de dépréciation 6,2% 4,0% 1,1% -2,2 pts -2,9 pts
Stocks de marchandises (nets) 156 170 221 614 30 922 41,9% (86,0)%
Stocks de matières et produits consommables (bruts) 180 498 325 441 340 063 80,3% 4,5%
Prov. pour dépréciation des stocks de mat. conso. (1 395) (1 393) - (0,1)% (100,0)%
% de dépréciation 0,8% 0,4% - -0,3 pts -0,4 pts
Stocks de matières et produits consommables (nets) 179 103 324 048 340 063 80,9% 4,9%
Produits en cours 12 186 - - (100,0)% n.a
Produits finis 8 546 22 821 18 152 167,0% (20,5)%
Produits résiduels - 28 936 n.a 3 242,9%
S tocks 356 005 568 511 390 073 59,7% (31,4)%
% total actif consolidé 14,7% 21,6% 15,4% 6,9 pts -6,2 pts
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Graderco 90 570 114 303 23 678 26,2% (79,3)%
Alimaroc 69 736 114 716 10 871 64,5% (90,5)%
Négoce 160 306 229 019 34 549 42,9% (84,9)%
El Alf 66 513 105 561 113 342 58,7% 7,4%
AIA 61 131 143 163 146 912 134,2% 2,6%
Nutrition Animale 127 644 248 725 260 254 94,9% 4,6%
Couvnord 24 387 26 692 25 765 9,5% (3,5)%
Atlas Couvoirs 506 25 918 31 176 5 024,7% 20,3%
Accouvage 24 893 52 611 56 941 111,3% 8,2%
UM A Volailles 12 187 1 094 246 (91,0)% (77,5)%
Production Animale 12 187 1 094 246 (91,0)% (77,5)%
Eldin 5 958 17 965 15 836 201,5% (11,9)%
Banchereau M aroc 24 634 19 073 22 229 (22,6)% 16,6%
PFDIS 381 25 19 (93,5)% (24,7)%
Abattage et Transformation 30 974 37 062 38 084 19,7% 2,8%
S tocks 356 005 568 511 390 073 59,7% (31,4)%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 188
Les provisions pour stocks d demeurent relativement stables entre 2011 et 2012 et concernent essentiellement les stocks de matières premières agricoles des Pôles Négoce et Nutrition animale.
Au 31 décembre 2013
Les stocks consolidés diminuent de 31,4% pour passer de 568 511 KMAD à fin 2012 à 390 073 KMAD à fin 2013. Cette baisse concerne essentiellement le poste « marchandises » (-86,0%) et les filiales du pôle Négoce qui ont réalisé d’importantes ventes en fin d’année entrainant une forte réduction de leurs stocks.
Les provisions pour stocks diminuent de 10 294 KMAD entre 2012 et 2013, principalement en raison d’une diminution relative de la volatilité des prix des matières premières agricoles (donc pas de perte de valeur des stocks des Pôles Négoce et Nutrition Animale).
III.2.2. Actifs biologiques
L’évolution des actifs biologiques consolidés se présente comme suit sur la période 2011-2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Au 31 décembre 2012, les actifs biologiques consolidés s’établissent en hausse à 30 066 KMAD contre 27 899 KMAD au 31 décembre 2011. Cette variation s’explique principalement par l’accroissement des effectifs constituant ce stock biologique suite aux investissements réalisés par le Groupe notamment avec la construction d’un nouveau couvoir.
Au 31 décembre 2013
A fin 2013, les actifs biologiques consolidés s’établissent en hausse de 1,5% à 30 522 KMAD. Cette augmentation s’explique essentiellement par la hausse de 15,5% des effectifs constituant ce stock biologique.
L’effectif des éléments constituants les stocks biologiques se détaille comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
En termes d’effectifs, les stocks biologiques sont constitués essentiellement d’œufs à couver chair, dont l’évolution est liée aux facteurs suivants :
L’augmentation des effectifs de reproductrices mises en place ;
A partir de 2012, une amélioration des conditions d’élevage, qui a eu pour impact l’augmentation des rendements techniques des lots mis en place ;
En 2013, la date de clôture de l’exercice a coïncidé avec la période de pic de ponte de certains lots de reproducteurs chair, ce qui a eu pour conséquence une forte disponibilité d’œufs à couver chair en stock.
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
UM A - 22 089 16 809 n.a (23,9)%
COUVNORD 3 448 4 047 4 928 17,4% 21,8%
ATLAS COUVOIRS 25 482 5 776 7 955 (77,3)% 37,7%
Valeur nette comptable des stocks biologiques 28 930 31 912 29 692 10,3% (7,0)%
Ajustement valeur (1 031) (1 846) 830 79,0% (145,0)%
Valeur IFRS des stocks biologiques 27 899 30 066 30 522 7,8% 1,5%
% total actif consolidé 1,2% 1,1% 1,2% 0,0 pts 0,1 pts
En milliers d'unités 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Reproducteur chair 380 400 417 5,3% 4,3%
Reproducteur dinde 23 24 23 3,2% (3,1)%
Dindes destinées à l'abattage 142 280 229 97,2% (18,2)%
Œufs à couver chair 2 547 3 021 4 035 18,6% 33,5%
Œufs à couver dinde 220 220 261 0,1% 18,6%
Total effectifs 3 312 3 946 4 965 19,1% 25,8%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 189
III.2.3. Créances de l’actif courant
L’évolution des créances de l’actif courant consolidé, excluant les stocks et les actifs biologiques, se présente comme suit sur la période 2011-2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
En 2012, les créances de l’actif courant enregistrent une baisse de 15,7% pour s’établir à 633 954 KMAD, essentiellement suite à :
La réduction du poste « clients et comptes rattachés » (-8,7%) reflétant un effort de recouvrement du Groupe et une gestion rigoureuse du risque client illustrée par la hausse du taux de provisionnement des créances de 11,0% à 13,6% ;
La baisse du poste « compte de régularisation » qui passe de 77 378 KMAD en 2011 à 13 703 KMAD en 2012. En 2011, ladite charge a été constatée d’avance dans le pôle Négoce suite à une cargaison en cours d’acheminement à la date de l’arrêté.
Au 31 décembre 2013
Au 31 décembre 2013, les créances de l’actif courant consolidé s’établissent en hausse à 772 409 KMAD contre 633 954 KMAD au 31 décembre 2012. Cette variation s’explique principalement par :
l’augmentation des créances clients qui passent de 466 868 KMAD à 620 162 KMAD expliquée par l’augmentation des créances des filiales du pôle Nutrition suite au changement de méthode de facturation entre le pôle Nutrition et l’activité Abattage en passant de facturation des sociétés d’abattage directement à la facturation des éleveurs agrégés ;
l’augmentation des fournisseurs débiteurs de 15 038 KMAD à 32 277 KMAD intervient suite au lancement de chantiers de construction de fermes au niveau du pôle Nutrition Animale (AIAA) ;
la baisse des créances fiscales due à la baisse des acomptes sur IS du pôle Nutrition animale.
Par ailleurs, il convient de noter que la provision pour dépréciation des comptes clients augmente quant à elle à 85 097 KMAD en 2013 contre 73 460 KMAD en 2012, suivant ainsi l’évolution du poste.
Outre les postes mentionnés ci-dessus, les créances de l’actif courant sont constituées des éléments suivants :
Les créances fiscales du Groupe sont constituées essentiellement de la taxe sur la valeur ajoutée des filiales de négoce et de nutrition animale, ainsi que des acomptes sur l’impôt des sociétés des filiales du Groupe ;
les autres débiteurs du Groupe, sont composés des subventions de l’ONICL, et des revenus des comptes en devises des sociétés du pôle négoce, ainsi que les avances de dindonneaux et d’aliments accordées aux éleveurs agrégés du pôle Abattage ;
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Clients et comptes rattachés (bruts) 574 719 540 328 705 259 (6,0)% 30,5%
Prov. pour dépréciation des créances clients (63 391) (73 460) (85 097) 15,9% 15,8%
% de dépréciation 11,0% 13,6% 12,1% 2,6 pts -1,5 pts
Clients et comptes rattachés (nets) 511 328 466 868 620 162 (8,7)% 32,8%
Créances fiscales 85 507 84 320 69 763 (1,4)% (17,3)%
Autres débiteurs 57 130 52 319 47 412 (8,4)% (9,4)%
Fournisseurs débiteurs 19 415 15 038 32 277 (22,5)% 114,6%
Compte de régularisation 77 378 13 703 1 471 (82,3)% (89,3)%
Créances vis-àvis du personnel et sociales 928 969 879 4,4% (9,3)%
Comptes d'associés - 737 445 n.a (39,6)%
Créances de l'actif courant 751 686 633 954 772 409 (15,7)% 21,8%
% total actif consolidé 31,1% 24,1% 30,5% -7,0 pts 6,4 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 190
les fournisseurs débiteurs du Groupe sont constitués des avances fournisseurs données par les filiales d’accouvage et de nutrition dans le cadre des investissements des deux pôles, ainsi que des avances octroyées par les filiales du pôle négoce pour leurs fournisseurs étrangers ;
III.2.4. Trésorerie et équivalents de trésorerie
L’évolution de la trésorerie consolidée se présente comme suit sur la période 2011-2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Au 31 décembre 2012, la trésorerie consolidée s’améliore de 36% et s’établit à 237 039 KMAD.
Au 31 décembre 2013
Au 31 décembre 2013, la trésorerie consolidée s’établit à 175 339 KMAD, soit une baisse de 36% qui s’explique principalement par l’encaissement de l’essentiel des effets en portefeuilles.
III.3. P
ASSIFS NON-
COURANTS III.3.1. Capitaux propres consolidésL’évolution des capitaux propres consolidés sur la période 2011-2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Au 31 décembre 2012, les capitaux propres consolidés s’établissent à 301 826 KMAD contre 385 303 KMAD à fin 2011. Cette variation s’explique principalement par :
La baisse des réserves impactée par le report à nouveau du résultat négatif de l’exercice 2011 ;
La distribution de dividendes par la holding au cours de l’exercice 2012.
Au 31 décembre 2013
Au titre de l’exercice 2013, les capitaux propres consolidés du Groupe s’élèvent à 457 238 KMAD contre 301 826 KMAD en 2012. Cette hausse est principalement liée à :
L’augmentation de capital souscrite par la SFI, nouvel actionnaire du Groupe ;
L’amélioration du résultat net en 2013.
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Chèques et valeurs à encaisser 173 029 230 148 157 551 33,0% (31,5)%
Banque n.a 6 468 17 221
Liquidité en caisse 1 104 423 567 (61,7)% 34,0%
Trésorerie et équivalents de trésorerie 174 133 237 039 175 339 36,1% (26,0)%
% total actif consolidé 7,2% 9,0% 6,9% 1,8 pts -2,1 pts
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Capital social 72 600 72 600 88 440 - 21,8%
Primes liées au capital - - 176 706 n.a n.a
Plus values sur réévaluation 89 082 78 079 63 435 (12,4)% (18,8)%
Autres réserves 213 244 92 356 45 999 (56,7)% (50,2)%
Résultat net de l'exercice (part du Groupe) (23 269) 16 529 33 511 (171,0)% 102,7%
Intérêts minoritaires 33 646 42 262 49 147 25,6% 16,3%
Capitaux propres consolidés 385 303 301 826 457 238 (21,7)% 51,5%
% total passif consolidé 16,0% 11,5% 18,1% -4,5 pts 6,6 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 191
III.3.2. Endettement net
Le tableau ci-après détaille l’évolution de l’endettement net entre 2011 et 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Au 31 décembre 2012, l’endettement net consolidé demeure stable et s’établit à 1 432 MMAD.
Au 31 décembre 2013
Au titre de l’exercice 2013, l’endettement net consolidé du Groupe s’élève à 1 292 MMAD contre 1 432 MMAD au 31 décembre 2012. Cette baisse est principalement liée à une diminution de 199 247 KMAD du poste
« Trésorerie passif » principalement liée à une réduction des lignes de fonctionnement du Groupe grâce à une optimisation du besoin en fonds de roulement.
La répartition de l’endettement net consolidé par pôle et par entité pour les exercices 2011 à 2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
L’essentiel de l’endettement du Groupe provient des pôles Négoce et Nutrition animale, qui concentre la grande majorité des lignes de fonctionnement court-terme, en lien avec leur activité de trading de matières premières.
En milliers d'unités 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Dettes financières 176 917 157 752 122 393 (10,8)% (22,4)%
Dettes relatives au crédit bail 77 915 84 182 85 558 8,0% 1,6%
Comptes courants d'associés - 83 472 114 944 n.a 37,7%
Trésorerie passif 1 351 616 1 344 057 1 144 810 (0,6)% (14,8)%
Trésorerie et équivalents de trésorerie (174 133) (237 039) (175 339) 36,1% (26,0)%
Endettement net 1 432 315 1 432 424 1 292 366 0,0% (9,8)%
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Graderco 310 412 284 647 81 559 (8,3)% (71,3)%
Alimaroc 313 008 204 255 122 367 (34,7)% (40,1)%
Promograins (92) (851) (797) 824,5% (6,4)%
Négoce 623 328 488 050 203 129 (21,7)% (58,4)%
El Alf 281 507 339 721 324 811 20,7% (4,4)%
AIA 331 981 359 016 457 905 8,1% 27,5%
Alvem (46) (46) (591) (0,9)% n.a
Zalagh Volailles (172) (44) (166) (74,6)% 280,8%
Nutrition Animale 613 269 698 648 781 959 13,9% 11,9%
Couvnord 54 335 43 521 33 208 (19,9)% (23,7)%
Atlas Couvoirs 30 487 28 982 44 558 (4,9)% 53,7%
Accouvage 84 823 72 503 77 767 (14,5)% 7,3%
UM A Volailles (44) (1 223) (1 107) 2 675,8% (9,5)%
Baidat Al Atlas 719 625 928 (13,1)% 48,6%
M AVI 43 216 19 047 355 (55,9)% (98,1)%
Production Animale 43 891 18 449 176 (58,0)% (99,0)%
Eldin 15 096 24 640 63 702 63,2% 158,5%
Banchereau M aroc 37 624 40 108 45 318 6,6% 13,0%
PFDIS (109) (210) (335) 92,4% 59,2%
Abattage et Transformation 52 611 64 538 108 685 22,7% 68,4%
Zalagh Holding 14 393 90 237 120 650 526,9% 33,7%
Endettement net 1 432 315 1 432 424 1 292 366 0,0% (9,8)%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 192
Le tableau ci-dessous présente la répartition de la trésorerie passif par entité et par pôle pour les exercices 2011 à 2013 :
Source : ZALAGH HOLDING
En milliers de dirhams 2011 en % du
total 2012 en % du
total 2013 en % du
total
Graderco 332 363 24,6% 284 058 21,1% 74 659 6,5%
Alimaroc 321 340 23,8% 216 858 16,1% 130 109 11,4%
Promograins 11 0,0%
Négoce 653 715 48,4% 500 917 37,3% 204 768 17,9%
El Alf 281 042 20,8% 358 011 26,6% 370 773 32,4%
AIA 291 828 21,6% 388 093 28,9% 441 814 38,6%
ALVEM Zalagh Volailles
Nutrition animale 572 870 42,4% 746 103 55,5% 812 587 71,0%
Couvnord 23 706 1,8% 22 445 1,7% 26 527 2,3%
Atlas Couvoirs 25 347 1,9% 26 006 1,9% 37 301 3,3%
Accouvage 49 053 3,6% 48 450 3,6% 63 828 5,6%
UMA Volailles 4 0,0% 5 000 0,4%
Baidat Al Atlas 741 0,1% 625 0,0% 728 0,1%
MAVI 39 487 2,9% 15 684 1,2% 43 0,0%
Production animale 40 233 3,0% 16 309 1,2% 5 772 0,5%
Eldin 7 063 0,5% 13 494 1,0% 30 309 2,6%
Banchereau Maroc 20 061 1,5% 18 784 1,4% 27 547 2,4%
PFDIS
Abattage et transformation 27 124 2,0% 32 278 2,4% 57 856 5,1%
Zalagh Holding 8 622 0,6%
Trésorerie passif 1 351 616 100,0% 1 344 058 100,0% 1 144 810 100,0%
Note d’Information - Emission de titres obligataires 193
Le tableau ci-dessous présente la liste des contrats de prêts du Groupe à la date d’établissement de la présente Note d’Information :
Société Montant
de l'emprunt Maturité Remboursement
GRADERCO 20 000 févr.-16 Trimestriel
GRADERCO 15 000 déc.-17 Trimestriel
AIA 28 000 oct.-14 Trimestriel
AIA 8 000 janv.-19 Trimestriel
AIA 72 000 nov.-18 Trimestriel
COUVNORD 17 500 mars-15 Annuel
ATCO 7 500 juin-17 Trimestriel
ATCO 5 000 sept.-19 Mensuel
UMA 2 732 avr.-15 Trimestriel
UMA 4 000 oct.-16 Mensuel
BMA 9 000 mai-16 Mensuel
BMA 15 000 oct.-18 Trimestriel
ZALAGH HOLDING 9 000 juin-16 Trimestriel
Montants en KMAD - Source : ZALAGH HOLDING
III.3.3. Financement permanent
Le tableau suivant présente l’évolution du financement permanent sur les trois derniers exercices :
Source : ZALAGH HOLDING
Au 31 décembre 2012
Au 31 décembre 2012, le financement permanent consolidé s’établit à 627 232 KMAD contre 640 135 KMAD au 31 décembre 2011. Cette évolution s’explique principalement par une baisse de 21,7% des capitaux propres consolidés.
En milliers de dirhams 2011 2012 2013 Var% 12-11 Var% 13-12
Capitaux propres consolidés 385 303 301 826 457 238 (21,7)% 51,5%
% du financement permanent 60,2% 48,1% 58,6% -12,1 pts 10,5 pts
Dettes financières non-courantes 121 516 197 668 66 641 62,7% (66,3)%
Dettes relatives au crédit bail à plus d'un an 58 469 46 065 54 594 (21,2)% 18,5%
Dettes financières courantes 55 401 43 556 170 696 (21,4)% 291,9%
Dettes relatives au crédit bail à moins d'un an 19 446 38 117 30 964 96,0% (18,8)%
Dettes financières 254 832 325 406 322 895 27,7% (0,8)%
% du financement permanent 39,8% 51,9% 41,4% 12,1 pts -10,5 pts
Financement permanent consolidé 640 135 627 232 780 133 (2,0)% 24,4%
% total passif consolidé 26,5% 23,9% 30,8% -2,6 pts 7,0 pts
Note d’Information - Emission de titres obligataires 194
Au 31 décembre 2013
Le financement permanent consolidé atteint 780 133 KMAD au 31 décembre 2013 contre 627 232 KMAD au 31 décembre 2012. Cette évolution s’explique d’une part, par une hausse des capitaux propres suite à l’augmentation de capital au profit de la SFI et d’autre part, par le remboursement d’une partie des financements bancaires du Groupe.
III.4. P
ASSIFS COURANTS III.4.1. Dettes du passif courantL’évolution des dettes du passif courant consolidé sur la période 2011-2013 se présente comme suit :
Source : ZALAGH HOLDING
Outre les dettes fournisseurs et comptes rattachés, les dettes du passif courant sont composées des éléments suivants :
Les dettes fiscales sont principalement constituées de la taxe sur la valeur ajoutée facturée essentiellement par les filiales de nutrition, ainsi que l’impôt sur les revenus, la taxe professionnelle et la taxe de solidarité ;
Les autres créditeurs sont constitués des frais des comptes en devises et de la cotisation de garantie de l’ONICL dus par les sociétés du Pôle Négoce ainsi que de frais de prestation de gestion facturés par GREENLIGHT HOLDING ;
Les comptes de régularisation du Groupe sont constitués des produits constatées d’avance des filiales du Groupe ainsi que les intérêts sur comptes courants de GREENLIGHT HOLDING SA ;
Les clients créditeurs du Groupe sont constitués principalement des avances clients des sociétés de nutrition ;
Le poste « Personnel et organismes sociaux » est essentiellement constitué des rémunérations dues au personnel, ainsi que des différentes charges liées aux salaires (CNSS, mutuelles et autres charges sociales) ;
Les provisions courantes sont constituées des provisions pour risques constatées par les filiales du Groupe.
Au 31 décembre 2012
En 2012, les dettes du passif circulant ont connu un accroissement de 64,9% passant de 344 720 KMAD en 2011 à 568 599 KMAD en 2012 expliqué par l’effet compensé des deux évènements suivants :
l’augmentation importante des dettes fournisseurs due à la hausse des achats de matières premières du
l’augmentation importante des dettes fournisseurs due à la hausse des achats de matières premières du