Quarante et unième Année — N° 98. Mercredi 15 Décembre 1926

Quarante et unième Année — N° 98. Mercredi 15 Décembre 1926

Bureaux : rue de la Serre, SB

IÄ TMMTION

SUISSE

ORQRME DE LR CHAMBRE SUISSE DE L'HORLOGERIE, DES CHAMBRES DE COMMERCE, DES BUREAU* DE CONTROLE, DES ASSOCIATIONS PATRONALES ET DE L'INFORMATION HORLOGÈRE SUISSE

PARAISSANT LE MERCREDI ET LE SAMEDI A LA CHAUX-DE-FONDS Les Consulats suisses à l ' é t r a n g e r r e ç o i v e n t le j o u r n a l î A B O N N E M E N T S : u . « i h m . I

! Suisse Fr. 14.05 Fr. 7.05 I t Union postale > 26.— » 13.— | I Majoration pour abonnement par la posta î

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A nos abonnés

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Suisse 7 . 0 5 1 4 . 0 5 (francs suisses) Etranger 1 3 . — 2 6 . — » Les abonnés de Suisse voudront bien renouveler à temps leur abonnement pour l'année 1927, en Versant au compte de chèques postaux I V b 4 2 6 le montant de leur abonnement au moyen du bul- letin de versement annexé au présent numéro.

Quant aux abonnés de / E t r a n g e r , nous les in- vitons à s'acquitter le plus vite possible du mon- tant de leur nouvel abonnement, pour éviter une interruption dans le service de distribution du jour- nal. Pour ceux domiciliés dans les pays ayant adhéré à la Convention de Washington, nous leur rappelons que le paiement peut s'effectuer par man- dat international auprès des bureaux de poste, avec une notable économie de frais. Les abonnés domiciliés dans les autres pays, voudront bien nous faire parvenir le montant soit par chèque sur la Suisse, . soit par l'intermédiaire d'un de leurs clients ou. fournisseurs suisses.

G* mode de faire est de beaucoup préférable en raison des pertes de change, dès frais ' élevés de recouvrement, de l'impossibilité même de pren-

dre remboursement.

L'Administration du Journal.

De l'abus du crédit

n*)

Comme nous l'avons vu clans un premier article, les crédits consentis à la légère sont très souvent la cause d ennuis graves pour celui qui les accorde;

dans des cas bien trop nombreux, il se voit à son tour clans 1 impossibilité de faire face à ses enga- gements et adresse alors à l'autorité judiciaire com- pétente une demande de sursis concordataire.

Il a été constaté que de telles demandes étaient souvent accordées avec beaucoup trop de facilité et sans se préoccuper des prescriptions de la loi.

On s est ému de ces faits dans l'industrie horlo- gère et une vaste enquête a été faite, à ce sujet, par la Chambre suisse de l'horlogerie dans le but de déterminer exactement le nombre de concordats homologués et exécutés pendant la période de 1921 à 1926 (septembre). Il y en a eu 160 au total, se répartissant comme suit:

38 en 1921. 30 en 1922. 29 en 1923, 15 en

1924,

24 en

1925,

24 en

1926.

Si les chiffres ci-dessus sont déj;'i inquiétants, ceux concernant les pourcentages distribués le sont encore plus. En effet, pour les 83 cas pour les-

*) Voir Fédération Horl-ogère No. ') I du 5 dé- cembre 1 02f).

quels la statistique donne des indications çur ce dernier point, la répartition se fait comme suit:

Pourcentage distribué: 1, 5, 8,10,15, 20, 25, 30; 35°'o Nombre de cas: 1 , 1 , 1 , 1 0 , 5 , 2 1 , 1 0 . 1 4 ; 5 Pourcentage distribué: 40, 50, 52, 75 o/o"

Nombre de cas: 8, 5, 1, 1

A noter, que les arrangements amiables ne sont pas compris dans les indications numériques qui précèdent; il a été impossible d'obtenir des ren- seignements précis à leur égard, mais on peut dire qu'ils grossiraient d'une manière assez sensible les chiffres cités plus haut.

Il est juste de dire que si l'octroi du sursis dépend de l'autorité judiciaire, le concordat lui, dépend non seulement de l'autorité judiciaire, mais aussi partiellement, de la décision des créanciers puisqu'un quorum de créanciers et de créances est exigé; ils sont donc pour une bonne part respon- sables de l'homologation injustifiée de concordats.

Ils sont, en outre, entièrement responsables des arrangements amiables accordés à des conditions ridicules, puisque dans ces cas l'unanimité des créanciers est nécessaire.

E n présence des abus qui se produisent dans ce domaine, diverses associations patronales horlo- gères ont pris des mesures d'ensemble, destinées à lès' réprimer; • c'est ainsi que la Société «fuisse,, des fabriques "d'ébauches à obtenu, de ses membres1, 'dans 1 |e}oourant d e l'année. 1926, l'engagement de rie plus souscrire • à l'avenir à aucune demande d'arrangement en-dessous de ÔOj'/o]; l'Association cantonale bernoise des branches annexes de l'hor- logerie, la Fédération intercantonale des fabricants des parties détachées de la montre, et, enfin, la Société suisse des fabricants de boîtes de montres en or ont pris, peu après, une décision analogue;

d autres associations sont favorables à cette mesure.

On ne s attend naturellement pas à une amélio- ration immédiate de la situation, mais les mesures décidées par les associations ci-dessus constituent un premier pas dans la voie d'un assainissement des crédits; il y a lieu de souhaiter qu'il soit suivi de beaucoup d'autres.

C e problème a aussi été envisagé avec beaucoup Ide soin au sein de la Commission spéciale désignée à cet effet, par la Commission générale d'assai- nissement, qui. on se le rappelle, est composée de banquiers et d'industriels de l'horlogerie. Il a été reconnu qu'une demande de révision de la loi ne serait pas opportune, en raison des lenteurs et des aléas inhérents à une initiative de cette enver- gure, dont le peu de succès peut être escompté d avance; par contre, il a été envisagé qu'une inter- vention en vue d'une application plus stricte des dispositions législatives actuelles pourrait remplir le but poursuivi.

A ce sujet, nous rappelons ici qu'une ordonnance du Conseil fédéral de 1917, prise en vertu des pleins pouvoirs, a enlevé à l'octroi du sursis une de ses garanties essentielles, en supprimant les ali- néas 2 et 3 da l'article 293 de la loi fédérale sur la poursuite pour dettes et la faillite, pré1-

voyant que le projet de concordat à l'appui d î m e demande de sursis devait être revêtu de la signa- ture d'un nombre de créanciers formant la majorité et représentant en outre, plus de la moitié des sommes dues.

Cette suppression malheureuse reçut une consé- cration définitive par les Chambres fédérales, lors de l'élaboration de la nouvelle loi sur la poursuite pour dettes et la faillite. Chose étrange, le Conseil fédéral, malgré qu'il eût rétabli implicitement le quorum dans son projet, ne prit pas part aux débats et laissa mutiler l'article 293 sans opposition.

Comme il a déjà été dit plus haut, une de- mande de revision de la loi et plus spécialement le rétablissement du quorum irait au devant d'un échec à peu près certain, car tout le monde sait que les pouvoirs politiques ont des préférences plus marquées pour la classe des débiteurs que pour celle des créanciers; par contre, l'article 294, 1er alinéa de la L . P . contient certaines dis- positions qui sont de nature à donner de réelles garanties aux créanciers contre l'abus du sursis, si le juge compétent daigne en tenir compte. C e t article spécifie, en effets que la demande de sursis ne doit être prise en considération que si le débi- teur a une comptabilité régulière, s'il a été loyal en affaires et si les causes l'empêchant de satisr faire à ses engagements paraissent valables.

O r , aujourd'hui, le sursis, est accordé bien sou- vent sur l a simple demandé du débiteur, sans que l e juge jse soit préoccupé préalablement de savoir si les conditions prévues, ci-dessus sont remplies.

Dans bien des cas, il lui sera sans doute trè£

difficile de s'en assurer directement; il lui reste la faculté — et nous dirons même l'obligation — d'y suppléer par une expertise.

**

Quant aux pertes subies à l'étranger, par notre industrie, quelles sont-elles? Elles doivent être consi- dérables, mais malheureusement on manque d'indi- cations sur les causes qui les ont provoquées;

ainsi que sur leur étendue. Dans le but de combler cette lacune, la Chambre suisse de l'horlogerie a demandé à l'Information Horlogère Suisse d'éta- blir au moment de la liquidation de ses dossiers de contentieux une statistique régulière des pertes enregistrées. D e cette façon on pourra obtenir certaines indications qui, pour approximatives et fragmentaires qu'elles soient, n'en seront pas moins intéressantes et utiles pour aviser aux mesures à prendre dans ce domaine.

L a «Fiduciaire H o r l o g è r e » , dont le projet vient d'être élaboré par la sous-commission chargée de ce travail, serait toute désignée pour étudier et mettre en application ces mesures. Nous aurons i occasion de revenir sous peu sur cette question ; disons toutefois que le but de cette création, qui réunit industriels horlogers et banquiers, serait en ce qui concerne plus spécialement les crédits, de réunir pour les totaliser, tous les engagements de crédit, d'avances et d'escomptes, — des fabri-

980 LA F É D É R A T I O N H O R L O G È R E SUISSE

cants d'horlogerie et des parties détachées auprès de leurs fournisseurs, — des clients acheteurs d'horlogerie auprès des fabricants et exportateurs — et, enfin, des fabricants d'horlogerie et des parties détachées ainsi que des acheteurs d'horlogerie auprès des banques, mais uniquement en ce qui a trait aux engagements d'escompte.

Avec le trust des Ebauches, dont la création paraît imminente, la « Fiduciaire Horlogère » per- mettrait d'arriver d'une façon certaine à l'assainis- sement, envisagé depuis si longtemps déjà, de notre industrie horlogère.

Chronique des Associations patronales

Chambre suisse de l'horlogerie.

Nous rappelons que l'assemblée générale des délé- gués des sections de la Chambre aura lieu, jeudi.

16 décembre courant, à 14 I/J h., au Cercle du Musée, à Neuchâtel.

Commerce extérieur

A propos des concours de chronomètres de Kew

yfT"- ••*—rj-""

Pour compléter l'article publié dans la Fédéra- tion Horlogère Suisse du 8 courant, qui nous avait été communiqué, nous pensons intéresser nos lecteurs en reproduisant à leur intention la liste des maisons ayant obtenu les meilleurs réèsultats dans les concours de Kew depuis l'année 1915-1916.

Tous ces résultats concernent des chronomètres de bord (Deck watches).

Meilleur résultat : Obtenu par :

1915-16 96,1 Vacheron & Constantin S. A., Genève.

1916-17 95,2 Vacheron & Constantin S. A., Genève.

1917-18 96,2 Paul Ditisheim, La Chaux-de-Fonds.

1918-19 95,5 Fabriques des Longines, St-Imier.

1919-20 96,9 Paul Ditisheim, La Chaux-de-Fonds.

1920-21 96,0 Ulysse Nardin, Le Locle et Genève.

1921-22 96,8 Fabriques des montres Zénith, Locle.

1922-23 96,5 Fabriques des montres Zénith, Locle.

1923-24 97,0 Paul Ditisheim, La Chaux-de-Fonds, 1924-25 95,9 Ulysse Nardin, Le Locle et Genève, 1925-26 97,2 Fabriques des montres Zénith, Locle.

Douanes

S u i s s e . — L e s c e r t i f i c a t s d ' o r i g i n e . Une nouvelle ordonnance sur les certificats d'ori- gine, que le Conseil fédéral a édictée en application de la nouvelle loi sur les douanes, entrera en vigueur le 1er janvier 1927.

Cette ordonnance règle la délivrance et le contrôle des certificats d'origine exigés par l'étranger ,£n vue dû îlédouanénient aes marchandises. Il ne s'agit pas d'innover;'mais '(ue^TaTH* pàsséY' "därils la législation or^jnaiijgr, les dispositions -actuelles qur reposent en-

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•v 4es-> exportateurs,,pourront -retirer leurs «certificats d'origine auprès des mêmes chambres de commerce qu'auparavant. A côté des chambres de commerce suisses, lés bureaux de douane et les administrations- des ports francs peuvent également être désignés comme bureaux officiels des certificats d'origine pour la réexpédition des marchandises étrangères qui leur sont consignées.

Afin de fournir des garanties spéciales aux cer- tificats d'origine délivrés par les bureaux officiels, l'ordonnance prévoit qu'en dehors de la surveil- lance exercée par la division du commerce, les bureaux des certificats ont le droit et, s'il y a lieu, l'obligation de procéder à une enquête en vue de vérifier l'exactitude des faits que le certificat d'ori gine est appelé à attester. Ils ne sont autorisés à utiliser que pour le service des certificats les cons- tatations faites au cours d'unje telle enquête sur les affaires d'une maison. En outre, les organes de la douane et des entreprises de transports veillet- ront qu'il ne soit pas fait un emploi abusif des certificats au moment de l'exportation des mar- chandises.

L'ordonnance contient enfin des disposions pé- nales applicables aux actes punissables commis lors de l'établissement ou lors de l'emploi des certi- ficats officiels. Est punissable non seulement celui qui falsifie un certificat d'origine, mais aussi celu/îj qui provoque ou cherche à provoquer 'vla délivrance d'un faux certificat ou l'emploi d'un certificat d'ori-:

gine pour des marchandises auxquelles il ne se rapporte pas.

Italie. — Droits (Agio).

Du 13 au 19 décembre courant, l'agio pour le paiement des droits de douane est fixé à 347 "o (semaine précédente 354 u/o).

Sui

_uisse.

En novembre, la valeur des importations a atteint 207,470 millions de francs et celle des exportations 173,911 millions de francs. L'or et l'argent en barres sont compris dans ces deux chiffres, mais non l'or et l'argent monnayés.

Allemagne

Pays de l'Europe occidentale Pays du Nord Etats de l'Est Pavs danubiens

Importation No verni ire 1926 192?;

44,4 39,4 60,4

3.1 6,4 17.3

Or en barres Or monnayé

Argent en barres Argent monnayé

Importation Expoi talion en 1000 fr.

5,273 9 5,282 323 88

1,353 1,317 2,670

48 31 111 79 Si l'on déduit, ainsi qu'on le fait habituellement depuis 1921 pour le calcul du bilan commercial l'or en barres de la valeur des exportations, il reste encore ( 1 7 3 , 9 1 1 — 1 , 3 5 3 = ) 172,55S millions de frs., en sorte que le bilan commercial accuse ce mois-ci un solde passif de 34,912 millions de francs ou 16,83 o/o. En comparaison du mois correspondant de l'année précédente, l'on obtient:

Importation Exportation Difference (Millions de francs)

1926 Novembre 207,470 172,558 - - 3 4 , 9 1 2 1926 Octobre 208 168 — 4 0 1925 Novembre 239 153 — 86

Le tableau ci-après indique la répartition des prin- cipaux articles importés entre les grandes classes économiques :

Nov. 1920 Oct. 1926 Nov. K25 (eu millions de francs) Denrées alimentaires, bois-

sons, tabacs 46 48 47 Matières premières pour

l'agriculture 9 9 15 Combustibles et carburants

, pour moteurs ç r, „,, j 15 -,».-4.ä •<••• -4*5 a Matières premières tf (> . ^ . 4 £ ^ ^ ,r j" 6 Q „ - Prodtiits manufacturés » , . ,1

• (moyens" dé production*W' l '*' :>rjs

marchandises' pour la con-

.sommation) V v > • 39 \« i'41~* "• ' 42 Le reste (de tous les groupes) 50 48 60

Total 207 20S 239

Voici le tableau comparatif et détaillé du trafic d'exportation:

Nov. 19Ï6 Oet.l92ti Nov. 1925 (en millions de francs) Montres 29,0 24,9 24,5 Soie 26,'s 2S,3 25,3 Coton 22,6 21,7 21,9 Machines 14,6 14,7 13,8 Aliments d'origine animale 12,8 14,1 9,3 Aluminium et ouvrages

en aluminium S,l 3,6 4,6 Cuirs, peaux, ouvrages

en cuir 5,9 5,3 4,0 Couleurs 5,4 5,S 6,2 Laine et articles en laine 5,3 5,2 4,2 Médicaments et parfums 4,6 4,1 4,1 Instruments et appareils 4,3 4,1 3,8 Confection et bonneterie 3,9 4,0 4,5 Fer et ouvrages en fer 3,4 3,2 3,5 Articles en paille 2,8 2,4 2,8 Denrées coloniales 2,-1 2,9 3,0 Produits chimiques 2,4 2,1 2,8 Cuivre et ouvrages en cuivre 2,0 2,2 2,2 Matières minérales 2,0 1,8 !,5

Pierres précieuses 0,9 0,8 0,0 Bois et ouvrages en bois 0,9 0,7 0,7 Véhicules 0,5 0,2 0,1 Engrais 0,5 0,5 0,4 Reste 12,4 15,0 10,0

Total or en barre

1 72,6 1.3

166,8 1,7

1 53,5 0,9

Pays Méditerranéens 26,5 Egypte, Levant 7,9 Reste de l'Afrique 0,8 Asie orientale ft j) Amérique 33 0 Australie 1' 4

79,2 3,6 3,7 17,9 27,0

11)6

1,0 11,2 43,2 1,5

Exportation Novembre I92l> 1925 38,3 20,4 46,6

3,1

42,2 3,-2 1,8 ï 5,2 1 3,3 15,9 15,8

1,8 3,3 2,2 1,9 13,9 14,1 36,2 31,d 4,1 4,1 Total

or en barres

207,5 239,3 1.72,6 153,5 1,3 0,9

Voici quelle a été la part des divers pays ou groupes de pays' au commerce extérieur:

Le mois de novembre, dans notre statistique com- merciale, vient presque en tête depuis le commen- cement de 102a. Seuls les mois de mai et de juin de l'année dernière, où l'exportation forcée à desti- nation de l'Angleterre battait son plein avant l'aug- mentation des droits de douane, accusent des chiffres supérieurs. Pendant les huit premiers mois de l'année en cours, la situation n'a pas été brillante pour nos industries, nos exportations étaient en baisse et en septembre elles n'atteignirent que 148 millions de francs. Octobre accusait déjà une légère reprise et novembre vient de confirmer ce mouvement de hausse qui, espérons-le, ne sera pas que passager. Toutefois, il y a lieu de remarquer que l'augmentation de 6 mil- lions eu comparaison du mois passé, provient presque essentiellement de l'industrie horlogère et de l'indus- trie de l'aluminium. L'exportation des montres a augmenté de 4 millions et celle de l'aluminium de 4,5 millions, alors que par contre celle de la soie et des produits alimentaires, en particulier du fro- mage et du lait condensé, a diminué.

Traité de commerce avec la Tchécoslovaquie.

Des négociations pour la conclusion d'un traité de commerce avec la Tchécoslovaquie s e poursui- vent actuellement à Prague. A la suite d'une indis- position de M. Stucki, directeur de la division du commerce, c'est M. Laur qui préside les délibéra- tions de la délégation suisse.

D'après les derniers renseignements, le cours des pourparlers fait entrevoir qu'ils pourront donner lieu à une entente avant la fin de l'année.

Chronique du travail

L'industrie américaine et les innovations de Ford.

* La' presse entière s'est fait l'écho de la décision prisé*- récemment p a r - M . Henry ''Forcf d'introduire dans, ses ateliers- la semaine de cinq'v jours?'c'est-à- dire de quarante heures. On possède maintenant des indications sur l'attitude générale des employeurs américains à l'égard de la question. L'Association nationale des industriels, dans le numéro de novem- bre de son organe mensuel, le « Pocket Bulletin », reproduit les avis des directeurs d'une trentaine de grandes entreprises industrielles appartenant à di- verses branches de la production et à différentes parties du pays. Résumant ces avis, l'Association déclare que la semaine de cinq jours ne sera pas adoptée par l'ensemble de l'industrie américaine pour plusieurs raisons, dont voici les principales:

La journée de cinq heures provoquerait une forte hausse du coût de la vie.

Elle impliquerait, d'une façon générale, une aug- mentation des salaires supérieure à 15 "u et une diminution de la production.

Elle ne pourrait pas être appliquée par toutes les industries.

Elle provoquerait, chez ceux qui disposeraient de loisirs plus longs, une soif nouvelle de plaisirs.

Elle créerait un néfaste engoûmeiit pour "les spec- tacles.

Elle serait contraire aux intérêts véritables de ceux qui veulent travailler et améliorer leur situation.

Tout indiquée en cas de crise de mévente, elle ne saurait constituer une mesure permanente.

Elle rendrait les Etats-Unis plus vulnérables à la concurrence économique de l'Europe, qui lutte de toutes ses forces pour dépasser l'Amérique.

Ajoutons encore que la réforme décrétée par M. Ford sous prétexte d'amélioration de la situa- tion de ses ouvriers a peut être une toute autre cause, à savoir, l'impossibilité d'occuper son per- sonnel normalement, et par conséquent la néces- sité de réduire la production.

L A F É D É R A T I O N H O R L O G Ê R E S U I S S E 981

Chronique financière et fiscale

L a l i q u i d a t i o n d e l ' U n i o n l a t i n e .

On mande de Berne au Journal de Genève:

« Il y a longtemps que l'Union monétaire latins n'existe plus q u ' à l'état de souvenir. Liquidée en ce qui concerne les monnaies blanches, dont le rapa- triement a eu lieu il y a d e u x ans, elle n'est valable que pour la monnaie d ' o r . Mais cette monnaie ne circule en fait qu'en Suisse. Il en résulte p o u r cette dernière une situation un peu délicate. En effet, pour la monnaie d ' o r , les pertes subies p a r l'usure tombent à la charge du pays où eîïîte cir- cule, alors que pour la monnaie d ' a r g e n t , le risque est assumé par l ' E t a t qui l'émet. Dans ces conditions, il est à craindre que des pièces d ' o r ne viennent se réfu-

gier en Suisse et qu'il n'en résulte une p e r t e p o u r celle-ci. Aussi le Conseil fédéral demandera-t-il p r o b a - blement aux E t a t s signataires de l'Union de consta- ter virtuellement que cette dernière n'existe plus et de fixer un délai p o u r le r a p a t r i e m e n t de la mon- naie d ' o r . »

D ' a u t r e p a r t , on informe que le g o u v e r n e m e n t belge étant sorti de l'Union monétaire latine, la question s'est posée d e savoir si le traité conservait ou non sa valeur pour les a u t r e s m e m b r e s de l ' U n i o n . Les mesures monétaires prises p a r quelques p a y s ont rendu une décision plus pressante e n c o r e .

Le Conseil fédéral avait n a g u è r e c h a r g é le d é p a r - tement intéressé d ' é t u d i e r la chose et, a u j o u r d ' h u i , {il a chargé le d é p a r t e m e n t politique de faire p a r t au gouvernement français de son point de vue, qui est que la convention m o n é t a i r e conclue le 6 novem- bre 1885 e n t r e la Belgique, la F r a n c e , l'Italie, la Grèce et la Suisse, a y a n t été dénoncée p a r la Bel- gique en d é c e m b r e 1 9 2 5 , d o i t être considérée c o m m e abrogée par tous les E t a t s à p a r t i r du 1er j a n v i e r 1927.

Cette communication s e r a faite é g a l e m e n t a u x gouvernements grec et italien.

L e m a r c h é d e s c a p i t a u x .

Ce qui en 1926, caractérise le marché de capitaux, c'est la diminution, c o m p a r a t i v e m e n t à 1925, des émissions auxquelles ont procédé les corporations publiques et les entreprises privées, lisons-nous d a n s le Bulletin de l'Union de Banane Suisse.

En 1 9 2 5 , les e m p r u n t s placés par les corporations;

publiques et les e n t r e p r i s e s privées o n t atteint 610,0 millions d e francs val. nom., contre 296,2* milflions en 1926 ( j u s q u ' à la mi-novembre). Si l'on fait abstraction des conversions, l'on constate que le marché des r a p i t a u x a été mis à contribution en 1925 à concurrence de 27S.5 millions de francs, alors que, cette année-ci, il ne s ' e s t agi que de 53,8 m i l l i o n s ; ces chiffres s o n t n a t u r e l l e m e n t plus réduits si l'on prend p o u r base les valeurs effectives, car l'on obtient alors -11,1 millions de francs comme prélè- vement réel s u r le m a r c h é des capitaux en 1926 ( 1 9 2 5 : 269,2 millions). Restent les augmentations de capitaux-actions; celles-ci se sont élevées en 1926 à 111,3 millions d e francs, valeurs effectives, contre 27,9 millions l'année précédente.

Quoi qu'il en soit, il y a, e n t r e le chiffre t o t a l des émissions (actions et obligations) d e 1925 et celui de 1926 un écart c o n s i d é r a b l e ; l'année d e r n i è r e , corporations publiques et entreprises privées suisses ont prélevé 628,7 millions de francs s u r le marché des capitaux, tandis que 1926 n'accuse j u s q u ' à pré- sent q u ' u n e somme de 39*1,8 millions, la différence en moins pouvant s ' e x p r i m e r par 37,2 o/0. H e st intéressant de constater combien, depuis quelques années, l'on en est r e v e n u a u x conversions, qui o n t augmenté dans une mesure f r a p p a n t e , tandis que, depuis 1919, la d e m a n d e de n o u v e a u x capitaux a diminué d ' u n e manière r a p i d e et p o u r ainsi d i r e constante. A u j o u r d ' h u i , les corporations publiques ont moins besoin de capitaux que pendant la g u e r r e et les années quijl'ont immédiatement suivie, p o u r la raison bien simple que les impôts r e n d e n t davan- tage et que les finances des E t a t s et des communes retrouvent p r o g r e s s i v e m e n t leur équilibre ; q u a n t à l'industrie, au commerce et aux a r t s et m é t i e r s , la situation actuelle d u marché et les années d e crise que nous avons d é j à d e r r i è r e nous e x p l i q u e n t suffi- samment pourquoi ils ne se sont pas adressés:

davantage au marché des capitaux.

De tout cela est r é s u l t é un vide considérable d a n s les possibilités de placements que n o u s avons d a n s notre pays, et ce vide, il fallait le c o m b l e r ; car il va d e soi que la formation de n o u v e a u x capitaux ne s'est pas a r r ê t é e , cela d ' a u t a n t plus que les revenus ont a u g m e n t é en général à mesure que le pouvoir d'achat de la monnaie diminuait. C'est la raison p o u r

laquelle nous assistons, depuis quelque t e m p s , au placement en Suisse de nombreuses émissions étran- gères, s u r t o u t sous forme d ' o b l i g a t i o n s ; parmi les émissions d ' a c t i o n s , la plus i m p o r t a n t e est cellp de la Société nationale des chemins de fer b e l g e s , une partie seulement des titres de la p l u p a r t des autres émissions d o n t il a été question et qui étaient destinées aux anciens actionnaires ayant été placées en Suisse.

Suivent les considérations ci-après d o n t nous laissons toute responsabilité à l ' U . B. S.:

De n o u v e a u , la question d é j à si souvent soulevée d e l ' e x p o r t a t i o n des capitaux est discutée, et cela nous e n g a g e à f o r m u l e r quelques brèves remarques, à ce sujet. Si les capitaux cherchent l'occasion de se placer à l ' é t r a n g e r , c'est parce que ces occasions s o n t devenues insuffisantes dans le pays m ê m e ; et alors n'était-il pas d é s i r a b l e que les banques p r e n n e n t en mains les émissions é t r a n g è r e s ? C a r rien n ' e m p ê - chera un contribuable d e chercher pour ses capi- taux disponibles un r e n d e m e n t s u p é r i e u r , cela d ' a u - tant plus que les c h a r g e s fiscales s o n t très l o u r d e s dans n o t r e pays. E n i n t r o d u i s a n t des titres qui acquièrent d r o i t de cité chez nous e t qui o n t été l'objet d ' u n choix p r u d e n t , les établissements finan- ciers r e n d e n t service au pays, car ils e m p ê c h e n t sans d o u t e que n o m b r e d e d é t e n t e u r s de fonds en quête d ' e m p l o i ne fassent isolément l'acquisition de titres é t r a n g e r s n'offrant pas toutes g a r a n t i e s . D'un a u t r e côté, les émissions é t r a n g è r e s a u x q u e l l e s il est p r o c é d é en Suisse p r o c u r e n t au fisc des revenus intéressants.

D ' u n e manière plus g é n é r a l e , l ' e x p o r t a t i o n des capitaux e s t nécessaire à l'équilibre d e la b a l a n c e des c o m p t e s ; il est incontestable que le revenu d e ' nos créances s u r l ' é t r a n g e r nous r a p p o r t e davan- t a g e que ce que n o u s devons payer comme i n t é r ê t s s u r les avances qui n o u s ont été consenties. E n p é r i o d e d e crise, d e s placements é t r a n g e r s p e u v e n t r e n d r e à l'économie nationale de g r a n d s services; ils p e r m e t t e n t , en effet, d e réaliser des valeurs sans que l'on soit o b l i g é d e toucher au capital i n d i g è n e : Enfin, les placements e x t é r i e u r s s o n t souhaitables aussi au point d e vue de la répartition des r i s q u e s , e t ils o n t p o u r effet d'intensifier les relatjionS) financières i n t e r n a t i o n a l e s .

Cela établi, nous reconnaissons volontiers que les placements à l ' é t r a n g e r impliquent aussi certains aléas. Il est inutile, pensons-nous, d'insister lon- guement sur les pertes é n o r m e s subies p a r le capital suisse p e n d a n t et après la g u e r r e ; mais qui aurait pu les prévoir, étant donnés les événements e x t r a o r d i - naires qui se s o n t déroulés depuis une dizaine d ' a n n é e s ? Ne pas o u b l i e r non plus que presque t o u t e l ' E u r o p e a été en g u e r r e , fait nouveau qui a rendu illusoires les effets de la répartition d e s risques, d o n t le principe ne reste pas moins in- a t t a q u a b l e .

T o u t considéré, nous estimons que les a v a n t a g e s r é s u l t a n t des placements h o r s du pays ne s o n t pas n é g l i g e a b l e s , m ê m e c o m p a r é s aux inconvénients si- g n a l é s ; ces placements s ' i m p o s e n t p o u r la Suisse, où les possibilités financières s o n t s o m m e toute) réduites e t les t r a v a u x de g r a n d e e n v e r g u r e plutôt;

r a r e s .

passent dans ce pays q u ' a u p a r a v a n t . La T u r q u i e est . actuellement en plein d é v e l o p p e m e n t e t elle offre des perspectives intéressantes p o u r nos c o m p a t r i o t e s qui y s o n t appelés à t r a i t e r des affaires. Dans ces condi- tions, e t p o u r la protection efficace des intérêts;

suisses en T u r q u i e , on ne peut que se féliciter de la décision du Conseil fédéral.

N o t r e mission d i p l o m a t i q u e provisoire e s t instal- lée à Constantinople qui quoique n ' é t a n t plus nomi- nalement la capitale, n'en conserve pas moins de fait tous les a v a n t a g e s . Du reste, tous les E t a t s é t r a n g e r s r e p r é s e n t é s en T u r q u i e , à l'exception des Soviets de ^ Russie, o n t leur r e p r é s e n t a t i o n d i p l o m a t i q u e à Cons- t a n t i n o p l e . Dans la nouvelle capitale asiatique, An- g o r a , qui est à une j o u r n é e de voyage d e Constan- tinople, u n e r e p r é s e n t a t i o n é t r a n g è r e n ' e s t autorisée . q u ' à condition qu'elle assume elle-même la construc- tion d e son p r o p r e bâtiment. Les g r a n d e s puissances é t r a n g è r e s n ' o n t en g é n é r a l à A n g o r a q u ' u n secré- taire d ' a m b a s s a d e , et les a m b a s s a d e u r s , c o m m e n o t r e r e p r é s e n t a n t , ne se r e n d e n t d a n s la capitale nominale d e la T u r q u i e que l o r s q u e les circonstances l'exigent.

C o n s t a n t i n o p l e , la capitale d é t r ô n é e , m a l g r é l ' é n o r m e diminution d e la population d e p u i s la g u e r r e , e s t toujours restée le centre économique et commercial d u p a y s .

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Depuis quelques mois déjà, M. M a r t i n , conseiller de Légation, p r é c é d e m m e n t attaché à n o t r e Léga- tion de L o n d r e s , s'est r e n d u s u r le désir d u Conseil fédéral en T u r q u i e , en mission diplomatique e x t r a - o r d i n a i r e , afin d ' e x a m i n e r la possibilité et la néces- sité éventuelle d ' u n e r e p r é s e n t a t i o n d i p l o m a t i q u e d e notre pays en T u r q u i e . E n effet, d e p u i s le t r a i t é de Lausanne, les r a p p o r t s e n t r e la Suisse et la T u r - quie se s o n t c o n s i d é r a b l e m e n t d é v e l o p p é s . Nos com- m e r ç a n t s et nos industriels, t o u j o u r s à la r e c h e r c h e

de nouveaux d é b o u c h é s , o n t fait d e g r a n d s efforts pour tâcher d e conquérir le marché t u r c , mais ces efforts doivent être soutenus e t secondés d ' u n e ma- nière directe p a r nos a u t o r i t é s . C'est la raison p o u r laquelle le Conseil fédéral a p r i é M. Martin de se r e n d r e en T u r q u i e , afin d ' y créer une chancellerie provisoire, où, à l'aide de quelques fonctionnaires, il a déjà r e n d u d e s services éminents à n o t r e com- merce et à n o t r e i n d u s t r i e .

L'active impulsion q u ' a reçue la vie nationale tur- que après les événements d e ces d e r n i è r e s a n n é e s nécessite de la p a r t de nos a u t o r i t é s une attention b e a u c o u p plus intense pour les affaires qui s e

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2. Les maisons dont l'activité s'exerce dans one branche qni pent être considérée comme annexe ans industries de l'horlogerie et de la bijouterie, soit, par exemple, les fournisseurs des parties détachées de la montre.

3. Les banquiers.

Les membres de la Société doivent être inscrits au Registre du commerce.

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