A. VINCI AUTOROUTES (ASF, COFIROUTE, ESCOTA)
1. L’ÉVOLUTION DE LA STRUCTURE CAPITALISTIQUE
Actionnaire majoritaire de trois sociétés concessionnaires d’autoroutes « historiques », le groupe Vinci s’est efforcé, depuis 2006, de racheter la part des minoritaires afin de détenir l’intégralité de leur capital et, le cas d’échéant, d’organiser le retrait de ces sociétés de la bourse de Paris.
Le groupe Vinci, qui possédait déjà 23 % du capital d’ASF, a acquis 50,4 % de plus lors de la privatisation d’ASF en 2006, portant ainsi sa part à 73,4 %. Il a lancé cette même année une OPA sur les 26,6 % restants du capital d'ASF sous la forme d'une garantie de cours qui lui a permis de détenir 97,5 % de celui-ci. Une offre publique de retrait suivie d’un retrait obligatoire visant les actions ASF restantes lui a finalement donné la totalité du capital.
Au 31 décembre 2013, ESCOTA est détenue à plus de 99 % par ASF qui elle-même est détenue à 100 % par ASF Holding, elle-même détenue à 99,99 % par Vinci Autoroutes.
Quant à COFIROUTE, société privée depuis sa création en 1970, elle est aujourd’hui entièrement détenue par Vinci Autoroutes depuis que la filiale de Bouygues Colas lui a cédé les 16,67 % qu’elle détenait (fin décembre 2013).
2. LA PLACE DES CONCESSIONS AUTOROUTIÈRES DANS LE GROUPE VINCI
Le groupe Vinci s’articule autour de deux grands axes : « concessions » et « contracting ».
L’axe « concessions » est constitué de :
- Vinci Autoroutes qui réunit les sociétés concessionnaires d’autoroutes françaises dont les principales sont le groupe ASF/ESCOTA et COFIROUTE.
- Vinci concessions qui est spécialisé dans la conception, le financement, la maîtrise d’ouvrage, l’exploitation et la maintenance de grands équipements publics (aéroports, infrastructures routières et ferroviaires, parcs de stationnement, stades).
L’axe « contracting » est quant à lui constitué de :
- Vinci Energie qui propose aux entreprises comme aux collectivités publiques de déployer, équiper, faire fonctionner et optimiser leurs infrastructures d’énergie, de transport et de communication, leurs sites industriels et leurs bâtiments.
- Eurovia qui est spécialisé dans les travaux d’infrastructures de transport (routes, voies ferrées, etc.) et d’aménagement urbain, exploitant par ailleurs un réseau de carrières et d’installations industrielles (usines de liants, postes d’enrobage, etc.).
- Vinci construction qui regroupe les métiers du bâtiment, du génie civil, des travaux hydrauliques et des métiers de spécialité associés à la construction.
En 2013, Vinci Autoroutes a réalisé un chiffre d’affaires total de 5 496 millions d’euros.
qui représentent 11 % du chiffre d’affaires total consolidé du groupe Vinci (40 337 millions d’euros). Si cette proportion du chiffre d’affaires est faible, Vinci Autoroutes
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contribue pour une part considérable au bénéfice du groupe. En effet, avec 2 031 millions d’euros, cette filiale représente 55 % du résultat opérationnel du groupe (3 670 millions d’euros), conséquence d’un ratio résultat opérationnel /CA qui atteint près de 44 %, à comparer aux autres activités dont le taux de marge n’est que de 11-12%. Les concessions autoroutières sont donc une activité indispensable à la rentabilité du groupe Vinci.
Toutefois, il convient de rappeler que l’activité de concession autoroutière, même très rentable, représente 15,4 milliards d’euros d’endettement net, soit une part considérable de l’endettement du groupe Vinci.
B. LE GROUPE EIFFAGE (APRR, AREA)
1. L’ÉVOLUTION DE LA STRUCTURE CAPITALISTIQUE
Contrairement à Vinci qui, avant 2006, était déjà actionnaire de COFIROUTE et d’ASF, c’est seulement à cette date que le groupe Eiffage a pénétré le marché des autoroutes concédé, lorsque l’État l’a choisi pour acquérir APRR (Autoroutes Paris-Rhin-Rhône) et sa filiale AREA (Autoroutes Rhône-Alpes), en partenariat avec le groupe financier australien Macquarie. Par conséquent, alors que Vinci est l’actionnaire unique d’ASF, d’ESCOTA et maintenant de COFIROUTE, Eiffage doit composer avec un actionnaire minoritaire.
Plus précisément, au 31 décembre 2013, AREA est détenue à plus de 99,84 % par APRR, société détenue à 100 % par Eiffarie, elle-même contrôlée à 100 % par Financière Eiffarie.
Financière Eiffarie est détenue par Eiffage (50 % + 1 action) et Macquarie Autoroutes de France (MAF, 50 % - 1 action). Macquarie Autoroutes de France est détenue à 100 % par des fonds d’investissements gérés par Macquarie.
2. LA PLACE DES CONCESSIONS AUTOROUTIÈRES DANS LE GROUPE EIFFAGE
Le groupe APRR est consolidé en intégration globale au sein du groupe Eiffage depuis 2006. Pour faciliter la comparaison et le traitement des données sur toute la période 2004 – 2013, les activités du groupe Eiffage ont été regroupées de la manière suivante :
- concessions et partenariats public-privé (PPP) ; - construction et travaux publics ;
- énergie et métal ;
- holding (qui ne détient pas d’activité d’exploitation par nature).
Le chiffre d’affaires des concessions est composé en moyenne à 86 % du chiffre d’affaires d’exploitation consolidé du groupe APRR/AREA. Or, celui-ci représente, en 2013, 18 % du chiffre d’affaires consolidé mais 73 % du résultat opération consolidé du groupe Eiffage. En effet, en comparaison du taux de marge (résultat opérationnel/chiffre d’affaires) de 37 % pour les concessions, celui des autres activités est plus de dix fois inférieur puisqu’il s’établit à 3 % en 2013 pour les deux autres activités que sont
« Construction & travaux publics » et « Energie & Métal ». Cette activité est d’autant plus stratégique pour Eiffage que le taux de marge opérationnelle des deux autres activités a sensiblement diminué. Les taux de marge étaient respectivement 5 % sur la période
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2006 pour l’activité « Energie & Métal » et 4 % pour l’activité « Construction & travaux publics ».
C. LE GROUPE ABERTIS (SANEF ET SAPN)
1. L’ÉVOLUTION DE LA STRUCTURE CAPITALISTIQUE
Au 1er janvier 2014, SAPN est détenue à 99,97 % par Sanef SA qui elle-même est détenue à 100 % par la holding d’infrastructure de transport (HIT SAS).
HIT SAS est un consortium composé de la société Abertis infrastructuras à hauteur de 52,55 % et d’investisseurs institutionnels à hauteur de 47,45 % (la Caisse des Dépôts et consignations (20 %), PREDICA (12,42 %), ARDIAN (AXA République) (9,93 %) et FFP Invest (5,10 %)).
2. LA PLACE DES CONCESSIONS AUTOROUTIÈRES DANS LE GROUPE ABERTIS
Le groupe SANEF/SAPN est consolidé en intégration globale au sein du groupe Abertis depuis 2006. SANEF/SAPN représente 99 % du chiffre d’affaires consolidé relatif aux autoroutes à péages que le groupe Abertis réalise en France.
Abertis est un groupe espagnol, leader mondial dans la gestion des autoroutes à péages et l’un des premiers opérateurs d’infrastructures au niveau international. Premier opérateur mondial d’autoroutes, en 2013, le groupe Abertis gère plus de 7 300 kms d’autoroutes à péage qui se répartissent de la manière suivante : 3 250 kms au Brésil, 1 761 kms en France, 1 512 kms en Espagne, 771 kms au Chili et 425 kms dans le reste du monde. Il réalise plus de 62 % de ses recettes en dehors des frontières espagnoles.
En 2013, le chiffre d’affaires mondial consolidé relatif aux autoroutes à péages s’élève à 4 139 millions d’euros et représente 89 % du chiffre d’affaires consolidé global du groupe Abertis.
La part des autoroutes à péages dans le chiffre d’affaires mondial consolidé est croissante.
Elle est passée de 63 % en 2005 à 89 %, en lien avec une politique de restructuration de ses activités aux seules activités d’autoroutes à péages et de télécommunication.
La France représente, pour Abertis, le deuxième marché des autoroutes à péage le plus important en termes de kilomètres et le premier en termes de chiffre d’affaires. Le chiffre d’affaires relatif aux autoroutes à péage réalisé en France en 2013 est de 1 566 millions d’euros sur un total de 4 139 millions d’euros soit 38 % du chiffre d’affaires consolidé mondial relatif aux autoroutes à péage.
La part de la France, qui est composée quasi-exclusivement de SANEF/SAPN, est substantielle dans les comptes du groupe Abertis que ce soit dans sa contribution au chiffre d’affaires, à l’EBITDA ou au résultat. Sur la période 2006 à 2013, elle contribue à hauteur de 47 à 50 % du chiffre d’affaires consolidé groupe relatif aux autoroutes à péages et de 34 à 38 % du chiffre d’affaires consolidé total du groupe. De façon similaire, elle contribue à hauteur de 43 à 46 % de l’EBITDA consolidé groupe relatif aux autoroutes à péages et de 33 % à 39 % de l’EBITDA consolidé total du groupe.
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