Analyse de l’offre

Le tableau suivant détaille l’évolution de l’offre globale de l’or sur la période 2011 – 2016 :

En Tonne 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TCAM

16-11

Production minière 2 846,2 2 917,3 3 076,3 3 155,3 3 233,0 3 236,0 2,6%

Variation NA 2,5% 5,4% 2,6% 2,5% 0,1%

Recyclage 1 667,1 1 684,3 1 263,1 1 191,2 1 116,5 1 308,5 -4,7%

Variation NA 1,0% -25,0% -5,7% -6,3% 17,2%

Couverture Producteur 22,5 -45,3 -28,0 104,9 13,5 26,3 3,1%

Variation NA <100% 38,3% >100% -87,1% 94,8%

Offre 4 535,8 4 556,3 4 311,4 4 451,4 4 363,1 4 570,8 0,2%

Source : World Gold Council

L’offre globale de l’or a connu une croissance moyenne de +0.2% sur les cinq dernières années à 4 570,8 tonnes à fin 2016. En 2016, l’offre de l’or a augmenté de 4,7%, une reprise tirée essentiellement par le recyclage dont la hausse s’est établie à 17,2% entre 2015 et 2016. En effet, la progression de 25% du cours de l’or depuis le début de l’année a eu un effet bénéfique pour l’offre de recyclage.

Le graphique ci-dessous confronte l’évolution de l’offre et de la demande de l’or entre 2011 et 2016 : Offre et demande en or (en tonne)

Source : World Gold Council

Entre 2011 et 2013, la demande de l’or a dépassé l’offre proposée sur le marché pour atteindre 4 454,0 tonnes à fin 2013. Ceci reflète la position stratégique de l’or dans les arbitrages que réalisent les investisseurs, notamment dans des périodes où le manque de visibilité plane sur l’activité économique.

En 2016, l’offre de l’or s’est établie à 4 570,8 tonnes tandis que la demande de l’or s’est située à 4 309.0 tonnes, soit un excédent de 261,8 tonnes sur l’année 2016.

3. Evolution du cours

L’or est coté en dollars à Londres au « London Bullion Market ».

Le graphique suivant montre l’évolution du cours de l’or sur la période 2012 - 2017 : Evolution du cours de l’or sur les 5 dernières années (en $/Oz)

Source : Capital Iq

Le cours de l’or a connu une baisse moyenne de 6,0% entre octobre 2012 et octobre 2017. La plus importante régression a été constatée au cours de 2013, une année où l’or a affiché un recul de 29%

pour s’établir à 1 200 $/Oz.

A partir du mois de janvier 2016, l’or a retrouvé son statut de valeur refuge en tant que couverture face aux incertitudes constatées sur les marchés financiers. En effet, la persistance de politiques à taux d’intérêt réel négatif (en comptabilisant le niveau d’inflation) place l’or comme valeur refuge dans une période de baisse du rendement des obligations et des bons du trésor américains. Toutefois, la fin de l’année s’est avérée moins bénéfique pour l’or dont le cours a chuté à moins de 1130,0 $/Oz, drainé par des chiffres positifs de l’économie américaine sur le dernier trimestre de 2016.

4 535,8 4 556,3

avr.-12 oct.-12 avr.-13 oct.-13 avr.-14 oct.-14 avr.-15 oct.-15 avr.-16 oct.-16 avr.-17 oct.-17

c. Cobalt

Le cobalt est un métal semi-précieux qui est utilisé en grande partie dans la métallurgie où il intervient pour réaliser des alliages particuliers.. Aujourd’hui, le cobalt dispose d’une position intéressante dans la mesure où la migration vers les voitures électriques aura pour effet d’augmenter la demande de Cobalt, utilisé principalement dans la fabrication des batteries LCO (Lithium Cobalt Oxyde),

1. Analyse de la demande

Le tableau ci-dessous présente l’évolution de la demande sur la période 2015-2016 :

En Tonne 2015 2016

Demande 90 064 93 464

Variation NA 3,8%

Source : Cobalt Development Institute

Les données concernant le cobalt entre 2011 et 2014 ne sont pas disponibles

En 2016, la demande globale a avoisiné les 93 464 tonnes, en croissance de 3,8% par rapport à 2015.

Cette hausse se justifie d’une part par la présence d’un intérêt industriel se traduisant par une forte utilisation de la matière dans la fabrication de batteries de plus en plus efficientes et d’autre part d’un mouvement spéculatif de la part des fonds d’investissement qui comptent accumuler les acquisitions en attente d’une envolée importante des cours.

2. Analyse de l’offre

Le tableau ci-après renseigne sur l’évolution de la production de cobalt sur la période 2011 – 2016 :

En Tonne 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TCAM

16-11

Offre 82 247 77 189 85 904 91 754 98 113 93 889 2,7%

Variation NA -6,1% 11,3% 6,8% 6,9% -4,3%

Source : Cobalt Development Institute

L’offre de Cobalt est passée de 82 247 tonnes à 93 889 tonnes entre 2011 et 2016, soit une croissance moyenne de 2,7%. Cette augmentation significative s’explique essentiellement par l’effort qui a été déployé par la Chine afin d’augmenter sa production de Coblalt et ce dans un objectif de se positionner sur la production des batteries LCO.

Le graphique suivant illustre la répartition de la production de cobalt par région en 2016 : Répartition de la production de Cobalt par région en 2016

Source : Cobalt Development Institute

Europe 25,8%

Afrique 11,8%

Amériques 6,3%

Asie 52,7%

Australie 3,4%

Les principaux producteurs de Cobalt en 2016 sont la Chine, le Finlande et la Belgique qui totalisent 66,6% de la production mondiale. Le Maroc vient quant à lui à la 11^ème position avec une production propre qui s’élève à 1 568 tonnes.

3. Evolution du cours

Depuis mai 2010, le cobalt est coté au comptant au « London Metal Exchange ». La devise de cotation, comme pour les principaux métaux, est le dollar américain. Toutefois, une grande partie des échanges de cobalt, sous diverses formes de métal ou de composés, continue à se faire par contrats de gré à gré entre acheteurs et vendeurs ainsi que par l'intermédiaire de négociants.

Le graphique suivant montre l’évolution du cours du cobalt sur les cinq dernières années : Evolution du cours du cobalt sur les 5 dernières années (en $/MT)

Source : Capital Iq

Le cours du Cobalt a connu un bilan mitigé entre 2012 et 2017. Après une stagnation dûe à un excédent de l’offre entre 2012 et 2016, Les prix repartent à la hausse au dernier trimestre portés par l’augmentation de la demande en 2016 (+3,8%) et l’eventuel déficit de l’offre pour les prochaines années. Selon les analyses du groupe Macquarie, ces éléments devront participer à une progression de 40% des cours à l’horizon 2020.

Les perspectives du marché sont caractérisées par des risques au niveau de l’offre et de la demande.

D’abord au niveau de l’offre, la RDC est à l’origine d’une part non négligeable des exportations de Cobalt, ce qui a pour conséquence un manque de diversification géographique et un risque accru de choc au niveau de l’approvisionnement. Ensuite, la prépondérance de la production de batteries comme principal moteur de la croissance de la demande comporte un risque important de substitution vers d’autres types de batteries ne comportant pas de composants cobalt. Les fondamentaux du métal présentent néanmoins des perspectives positives à moyen terme, avec un resserement progressif du marché qui augure un déficit chronique tout en puisant sur les stocks disponibles pour faire face à la demande croissante sur le cobalt.

400 10 400 20 400 30 400 40 400 50 400 60 400 70 400

avr.-12 oct.-12 avr.-13 oct.-13 avr.-14 oct.-14 avr.-15 oct.-15 avr.-16 oct.-16 avr.-17 oct.-17

d. Cuivre

Le Cuivre est le troisième métal le plus utilisé au monde après le fer et l’aluminium. Les applications électriques représentent 50% de sa consommation mondiale, l’industrie et le bâtiment étant également d’importants secteurs de consommation. La forte corrélation du cuivre à la conjoncture industrielle fait de l’étude du marché du cuivre un indicateur avancé de l’état de l’économie

1. Analyse de la demande

Le tableau ci-après détaille l’évolution de la demande de cuivre raffiné sur la période 2011 – 2016 :

En KT 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TCAM 16-11

Demande 19 713 20 473 21 396 22 880 23 035 23 461 3,5%

Variation NA 3,9% 4,5% 6,9% 0,7% 1,8%

Source : International Copper Study Group

La demande de cuivre est passée de 19 713 KT à 23 461 KT entre 2011 et 2016, soit un TCAM de 3,54%. Cette croissance a été alimentée par le marché chinois dont la consommation a triplé en une décennie pour une demande qui s’est établie à 48% de la demande mondiale à fin 2015 (vs. 20% en 2006).

Les importantes dépenses en infrastructures entreprises par le gouvernement chinois (hausse de 8,5%

des investissements d’actifs immobilisés en 2016) ainsi que les politiques de soutien à l’économie au niveau fiscal et monétaire ont produit des résultats sur la consommation nationale de cuivre, et sur les cours internationaux de ce métal. Par ailleurs, l’élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis, pays à l’origine de 8% de la consommation mondiale du cuivre, est annonciatrice d’un regain de dynamisme pour ce marché avec l’annonce de plusieurs avantages en matière de fiscalité et une baisse de 20% des impôts sur les sociétés.

2. Analyse de l’offre

Le tableau ci-après présente l’évolution de la production en cuivre raffiné entre 2011 et 2016 :

En KT 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TCAM 16-11

Production 19 601 20 203 21 060 22 483 22 872 23 304 3,5%

Variation NA 3,1% 4,2% 6,8% 1,7% 1,9%

Source : International Copper Study Group

L’offre globale du cuivre a connu une hausse de 3,5% entre 2011 et 2015. En 2015, la production minière a augmenté de 1,7%, avec une importante contribution des mines péruviennes dont la production a affiché une hausse de 23,1% par rapport à 2014 suite à la mise en service de nouvelles mines ainsi que l’augmentation des capacités de production dans les actifs existants. Le Canada, les Etats-Unis, le Mexique et le Chili, premier producteur mondial du cuivre, ont également vu leur production progresser en 2016. Ce rythme de progression a été atténué par le recul de la production en RDC où ont été opérées des coupes de production. Ainsi, la production de cuivre a avoisiné les 23 304 KT à fin 2016, soit une progression de 1,9% par rapport à 2015.

Le graphique ci-après confronte l’offre et la demande en cuivre sur la période 2011–2016 : Offre et demande en cuivre raffiné (en Kt métrique)

Source : International Copper Study Group

La confrontation de l’offre et la demande de cuivre fait ressortir un relatif équilibre sur les 5 dernières années.