Partie VII. Analyse de la situation financière consolidée
II. Analyse du compte de résultat consolidé
Le compte de résultat du groupe Medi Telecom pour la période allant de 2009 à S12011 au premier semestre 2011 se présente comme suit :
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var10/09
Var S1-11/S1-10
Chiffre d'affaires 5 498 2 788 5 812 2 841 5,7% 1,9%
Autres produits d'exploitation 68 2 92 69 35,9% N.S
Produits d'exploitation 5 566 2 789 5 904 2 909 6,1% 4,3%
Achats consommés 1 514 755 1 510 861 -0,3% 14,1%
Charges de personnel 448 219 447 288 -0,2% 31,7%
Autres charges d'exploitation 1 284 689 1 356 715 5,5% 3,8%
Impôts et taxes 79 71 80 77 1,4% 8,5%
Dotations d'exploitation 1 488 775 1 524 653 2,4% -15,8%
Résultat d'exploitation 753 282 987 315 31,1% 11,9%
Marge d'exploitation 13,7% 10,1% 17,0% 11,1% +3,3 pts +1,0 pts
Résultat financier -364 -139 -321 -164 -11,8% 18,0%
Résultat courant des entreprises intégrées 390 143 667 151 71,1% 6,0%
Résultat non courant -24 -21 -22 -56 -10,8% 170,3%
Résultat avant impôt 365 122 645 95 76,6% -22,0%
Impôt sur les Sociétés 162 63 272 50 67,4% -20,5%
Résultat Net des entreprises intégrées 203 59 373 45 84,0% -23,7%
Marge nette 3,7% 2,1% 6,4% 1,6% +2,7 pts -0,5 pts
Source: Medi Telecom
II.1. Produits d’exploitation
Les produits d‟exploitation du groupe Medi Telecom sur la période 2009 – S12011se présente comme suit :
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var10/09 VarS1-11/S1-10
Chiffre d'affaires 5 498 2 788 5 812 2 841 5,7% 1,9%
Autres produits d'exploitation 68 2 92 69 35,9% N.S
Produits d'exploitation 5 566 2 789 5 904 2 909 6,1% 4,3%
Source: Medi Telecom Variation 2009 - 2010
Entre 2009 et 2010, le chiffre d‟affaires du groupe progresse de 5,7%. Cette évolution s‟explique principalement par l‟accroissement des biens et services produits par Medi Telecom en raison de :
L‟élargissement de la base clientèle (+16%) qui atteint plus de 11 millions d‟abonnés en 2010 contre 9,6 millions en 2009 ;
La résilience des revenus issus du trafic entrant (et ce, malgré la baisse des tarifs de terminaison depuis le 1er juillet) composés de l‟interconnexion (nationale et internationale) et du roaming ;
L‟accroissement de 6% des revenus générés par les clients finaux tirés notamment par :
L‟essor des revenus issus du postpayé résidentiel suite à la refonte de l‟offre commerciale des abonnements en juin 2010 ;
Le maintien de la croissance des revenus issus du segment Entreprises;
La croissance des revenus de l‟internet 3G ;
La poursuite du développement de l‟activité du fixe Entreprises.
Cet accroissement du chiffre d‟affaires est sensiblement affecté par le léger repli enregistré en 2010 des revenus du segment prépayé impactés par les effets de la concurrence accrue, et dans une moindre mesure par la baisse des tarifs en vigueur depuis le 1er novembre 2010.
Il découle de ces évolutions une production en progression de 6,1% à 5 904 MMAD en 2010, vs. 5 566 MMAD en 2009.
Il est à noter que le chiffre d‟affaires 2010 est réalisé à hauteur de 5 681 MMAD par Medi Telecom et 130,6 MMAD par la filiale Telyco.
Variation S12010 - S12011
Au premier semestre 2011, le chiffre d‟affaires du groupe Medi Telecom progresse de 1,9% à 2 841 MMAD en raison de :
La progression du chiffre d‟affaires marchandises de 78,9% consécutivement à la hausse des volumes de marchandises vendues ;
Le maintien du chiffre d‟affaires services à 2,7 milliards de dirhams (-0,2% par rapport au premier semestre 2010) malgré la progression de la base des clients (11,1%).
En outre, Medi Telecom a maintenu le développement de ses relais de croissance à l‟image du segment fixe dont le chiffre d‟affaires s‟apprécie de 53,4% à 98 MMAD.
En 2011, les ventes de Telyco sont exclusivement destinées à Medi Telecom. Ainsi le chiffre d‟affaires consolidé est entièrement imputé à la société mère.
Par ailleurs, les autres produits d‟exploitation enregistrent une progression significative à 69 MMAD (vs. 2 MMAD en 2010) correspondant à des transferts de charges en lien avec la capitalisation de la rémunération liée aux projets d‟investissement ainsi que la prime servie à l‟ensemble du personnel qui a fait l‟objet d‟un transfert en charges non courantes vu son caractère exceptionnel
II.2. Charges d’Exploitation
L‟évolution des charges d‟exploitation du groupe sur la période 2009 – S12011 se présente comme suit :
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var10/09 VarS1-11/S1-10
Achats consommés 1 514 755 1 510 861 -0,3% 14,1%
Cette rubrique du compte de résultat regroupe les coûts opérationnels sur la période.
Ces coûts concernent notamment :
Les achats revendus de marchandises ;
Les coûts d‟interconnexion ;
Le coût sur le roaming out des clients qui émettent des appels à l‟étranger.
Les frais des études ;
La variation des stocks ;
Les achats de matières et fournitures consommables ;
Les achats non stockés de matière et fournitures (eau, électricité et consommables).
Ces achats sont détaillés comme suit :
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var 09/10 Var S110/S111 1 190 MMAD, principalement en raison (i) de la progression des coûts d‟interconnexion et de roaming out (effet de volume), ainsi que (ii) la hausse des coûts de transit.
Au premier semestre 2011, les achats consommés progressent principalement en raison de la hausse des marchandises revendues de 70,2% à 243 MMAD, en ligne avec les volumes écoulés.
Charges de personnel
Entre 2009 et 2010 les charges de personnel demeurent stables à 447 MMAD.
Au premier semestre 2011, les charges de personnel progressent de 31,7% à 288 MMAD en raison de la prime exceptionnelle octroyée à l‟ensemble du personnel de Medi Telecom suite au changement d‟actionnariat en 2010.
Autres charges d’exploitation
Les autres charges d‟exploitation (externes) sont notamment constituées :
des coûts de maintenance principalement du réseau, des systèmes d‟information et des
des commissions accordées aux distributeurs.
En 2010, la progression des charges d‟exploitation de 5,5% à 1 356 MMAD est principalement imputable à :
La hausse des charges locatives ;
La progression des coûts marketing expliquée notamment par :
Les charges de publicité accompagnant les offres commerciales ont progressé de 4% en 2010 ;
L‟augmentation des coûts commerciaux, tirés principalement par la hausse des coûts de rétention suite à l‟effort de fidélisation déployé en 2010.
La progression des coûts réseaux, conséquence du renforcement des infrastructures.
En Juin 2011, les autres charges externes sont réalisées à hauteur de 713 MMAD par Medi Telecom et 1,7 MMAD par Telyco. La progression de ces charges de 3,8% à 715 MMAD s‟explique principalement par (i) la progression de 8,9% des charges d‟entretien liée à l‟extension du réseau, et (ii) un effort commercial soutenu impliquant des commissions plus importantes accordées aux distributeurs (+7,0%).
II.3. Résultat d’exploitation
L‟évolution du résultat d‟exploitation du groupe se présente comme suit :
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var10/09 VarS1-11/S1-10
Produits d'exploitation 5 566 2 789 5 904 2 909 6,10% 4,3%
En 2010, le résultat d‟exploitation s‟apprécie de 31,1% à 987 MMAD (vs. 753 MMAD en 2009) à la faveur de la progression des produits d‟exploitation en ligne avec (i) l‟élargissement de la base clientèle (+16%) et (ii) de l‟amélioration des revenus générés par le trafic.
Par ailleurs, la maîtrise de la consommation du groupe et des charges du personnel ont permis à la Société d‟afficher une amélioration de la marge d‟exploitation qui progresse de 3,3 points à 17,0%.
Variation S12010 - S12011
Au premier semestre 2011, l‟effort important fourni par la Société en matière d‟acquisition de nouveaux clients (progression du parc +11.1%) s‟est matérialisé par (i) la progression du coût d‟équipement des abonnés, et (ii) une augmentation des commissions aux distributeurs. En outre, les charges de personnel connaissent une croissance exceptionnelle et s‟établissent à 288 MMAD en 2011 (vs. 219 MMAD en 2010) en raison de la prime exceptionnelle octroyée à l‟ensemble du personnel de Medi Telecom suite au changement d‟actionnariat en 2010.
Néanmoins, le résultat d‟exploitation s‟inscrit en progression de 11,9% par rapport au premier semestre de l‟exercice précédent et s‟établit à 315 MMAD en raison :
(i) des transferts de charges pour un montant 69 MMAD relatives à la capitalisation de la rémunération liée aux projets d‟investissement ainsi que la prime versée à l‟ensemble du personnel qui a fait l‟objet d‟un transfert en charges non courantes vu son caractère exceptionnel (ii) de l‟allègement du poids des dotations d‟exploitation qui s‟établit à 653 MMAD en juin 2011
(vs. 775 MMAD en juin 2010) du fait que certains équipements sont totalement amortis.
II.4. Résultat financier
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var10/09 VarS1-11/S1-10
Produits financiers 54 43 60 27 12,5% -36,6%
Charges financières 417 182 381 191 -8,7% 5,0%
Résultat financier -364 -139 -321 -164 -11,8% 18,0%
Source: Medi Telecom
Le résultat financier de la Société s‟améliore en 2010 de 11,8% à -321 MMAD principalement en raison de la diminution des charges financières à 381 MMAD (vs. 417 MMAD en 2009), en conséquence de l‟amortissement de la dette financière de Medi Telecom.
Au premier semestre 2011, le résultat financier de la Société s‟établit à -164 MMAD (vs. -139 MMAD au premier semestre 2010).
Cette évolution résulte des éléments suivants :
Repli des gains et pertes de changes au premier semestre 2011 suite à une stabilisation du dirham face aux devises étrangères (notamment l‟euro) ;
Progression des Autres Charges Financières relatives à des opérations d‟escompte financier en passant de 4 MMAD au premier semestre 2010 à 8 MMAD au premier semestre 2011 ;
Progression des dotations financières relatives aux dettes et créances d‟exploitation libellées en devises à 12 MMAD (vs. 4 MMAD en S12010).
II.5. Résultat net
En MMAD 2009proforma S1-2010 2010 S1-2011 Var10/09 VarS1-11/S1-10
Résultat d'exploitation 753 282 987 315 31,1% 12,0%
Résultat financier -364 -139 -321 -164 -11,8% 18,0%
Résultat courant des entreprises intégrées 390 143 667 151 71,1% 6,1%
Résultat non courant -24 -21 -22 -56 -10,8% 170,3%
Résultat avant impôt 365 122 645 95 76,6% -22,0%
Impôt sur les Sociétés 162 63 272 50 67,4% -20,5%
Résultat Net des entreprises intégrées 203 59 373 45 84,0% -23,6%
Marge nette 3,7% 2,1% 6,4% 1,6% +2,7 pts -0,5 pts
Source: Medi Telecom
2010
Eléments favorables :
Progression du chiffre d‟affaires de 314MMAD (+5,7%) s‟établissant à 5 812MMAD ;
Amélioration de la marge d‟exploitation de 3,3 pts à 17,0% ;
Réduction des charges financières de 36MMAD consécutivement à l‟allègement de la dette financière à long terme.
Eléments défavorables :
Progression des charges d‟interconnexion en raison de l‟augmentation du trafic off-net vers les autres opérateurs ;
Alourdissement des charges techniques liées aux locations de sites, de lignes et aux frais de maintenance.
S1-2011
Le résultat net au premier semestre 2011 peut être apprécié au regard des éléments suivants : Eléments favorables :
Progression du parc client à 11,8 millions de clients ;
Allègement des dotations d‟exploitation de 15,8% à 653 MMAD.
Eléments défavorables :
Accroissement de l‟intensité concurrentielle accentuée par la nouvelle offre GSM du troisième opérateur sur le segment prépayé se traduisant par une baisse généralisée des prix moyens à la minute ;
Progression des charges commerciales se traduisant par une hausse du déficit de subvention des terminaux et cartes SIM et des commissions distributeurs ;
Progression des charges de personnel en raison de la prime exceptionnelle octroyé à l‟ensemble du personnel de la société ;
Progression des charges financières.