Partie VII. Analyse de la situation financière consolidée
III. Analyse du bilan consolidé
En MMAD 2009proforma en % 2010 en %
S1-2011 en % Var10/09 VarS1-11/10
Immobilisations incorporelles 5 936 43,4% 5 640 41,2% 5 547 41,9% -5,0% -1,6%
Immobilisations corporelles 4 946 36,2% 4 766 34,8% 4 559 34,4% -3,6% -4,3%
Immobilisations financières 22 0,2% 21 0,2% 20 0,2% -4,5% -4,5%
Impôts différés 641 4,7% 423 3,1% 389 2,9% -34,0% -8,0%
ACTIF IMMOBILISE 11545 84,4% 10850 79,2% 10 515 79,4% -6,0% -3,1%
Stocks 229 1,7% 198 1,4% 207 1,6% -13,5% 4,7%
Créances de l'actif circulant 1 585 11,6% 1 665 12,2% 1 520 11,5% 5,0% -8,7%
Fournisseurs, débiteurs, avances et acomptes 101 0,7% 95 0,7% 72 0,5% -5,9% -24,5%
Clients et comptes rattachés 802 5,9% 969 7,1% 884 6,7% 20,8% -8,8%
Personnel 3 0,0% 2 0,0% 3 0,0% -33,3% 48,0%
Etat 518 3,8% 429 3,1% 395 3,0% -17,2% -7,9%
Diverses créances 161 1,2% 170 1,2% 167 1,3% 5,6% -1,9%
ACTIF CIRCULANT 1 814 13,3% 1 863 13,6% 1 727 13,0% 2,7% -7,3%
DISPONIBILITES 317 2,3% 990 7,2% 1 003 7,6% 212,3% 1,3%
Titres et valeurs de placement 0 0,0% 300 2,2% 922 7,0% NS 207,3%
Disponibilités 317 2,3% 690 5,0% 81 0,6% 117,7% -88,3%
TOTAL ACTIF 13 676 13 703 13 246 +0,1% -3,3%
Source: Medi Telecom
En MMAD 2009proforma en % 2010 en %
S1-2011 en % Var10/09 VarS1-11/10
Capital Social 2 752 20,1% 2 752 20,1% 2752 20,8% 0,0% 0,0%
Réserves consolidées 669 4,9% 609 4,4% 390 2,9% -9,0% -35,9%
Résultat net de l'exercice 203 1,5% 373 2,7% 45 0,3% 83,7% -88,0%
Total des capitaux propres 3 624 26,5% 3 734 27,2% 3187 24,1% 3,0% -14,6%
Dettes de financement 6 255 45,7% 6 370 46,5% 6066 45,8% 1,8% -4,8%
Provisions pour risques et charges 0 0,0% 85 0,6% 85 0,6% N.M 0,4%
Provision pour écart d'acquisition 0 0,0% 10 0,1% 9 0,1% N.M -14,2%
Provisions durables pour risques et charges 0 0,0% 95 0,7% 94 0,7% N.M -1,1%
Total Financement Permanent 9 879 72,2% 10 200 74,4% 9347 70,6% 3,2% -8,4%
Fournisseurs et comptes rattachés 2 060 15,1% 1 896 13,8% 1985 15,0% -8,0% 4,7%
Clients créditeurs, avances et acomptes 174 1,3% 433 3,2% 455 3,4% 148,9% 5,1%
Personnel et organismes sociaux 69 0,5% 69 0,5% 78 0,6% 0,0% 13,6%
Etat 474 3,5% 408 3,0% 404 3,0% -13,9% -1,0%
Diverses Dettes 238 1,7% 287 2,1% 881 6,6% 20,6% 206,9%
Dettes du passif circulant 3 015 22,0% 3 093 22,6% 3 803 28,7% 2,6% 23,0%
Autres provisions pour risques et charges 61 0,4% 54 0,4% 55 0,4% -11,5% 1,5%
Total passif circulant 3 076 22,5% 3 147 23,0% 3 858 29,1% 2,3% 22,6%
Trésorerie Passif 720 5,3% 355 2,6% 40 0,3% -50,7% -88,7%
TOTAL PASSIF 13 676 13 703 13 246 +0,1% -3,3%
Source: Medi Telecom
III.1. Actif immobilisé
En MMAD 2009proforma en % 2010 en % S1-2011 en % Var10/09 VarS1-11/10
Immobilisations incorporelles 5 936 43,4% 5 640 41,2% 5 547 41,9% -5,0% -1,6%
Immobilisations corporelles 4 946 36,2% 4 766 34,8% 4 559 34,4% -3,6% -4,3%
Immobilisations financières 22 0,2% 21 0,2% 20 0,2% -4,5% -4,5%
Impôts différés 641 4,7% 423 3,1% 389 2,9% -34,0% -8,0%
ACTIF IMMOBILISE 11 545 84,4% 10 850 79,2% 10 515 79,4% -6,0% -3,1%
Source: Medi Telecom
L‟actif immobilisé comprend principalement les infrastructures acquises relatives aux composantes suivantes :
Réseau 2G et 3G;
Réseau fixe ;
Fibre optique ;
Grands et petits équipements informatiques, mobilier, etc.
Les immobilisations incorporelles comprennent principalement :
Les licences détenues par Medi Telecom relatives à l‟exploitation des licences GSM, 3G ainsi que la licence d‟exploitation relative au service de téléphonie fixe;
Les progiciels, développements et plateformes informatiques et télécom, etc.
Les immobilisations financières sont relatives aux éléments suivants :
Sommes versés à des tiers au titre de garanties ou de cautionnement relatifs aux contrats de bail et d‟électrification des sites et des bureaux administratifs ;
Prêts octroyés au personnel dont les délais de remboursement dépassent 12 mois.
Au terme de l‟exercice 2010, et malgré la poursuite de son programme d‟investissement, l‟actif immobilisé du groupe s‟inscrit en repli de 6,0% à 10 850 MMAD principalement en raison des amortissements et de la baisse du crédit d‟impôts différés en raison de la consommation du report déficitaire durant l‟exercice 2010.
Au premier semestre 2011, l‟actif immobilisé est principalement apporté par la Société Medi Telecom, et se replie de 3,1% en raison notamment :
(i) des amortissements des licences (2G, 3G et Fixe) et des installations réseau ;
(ii) la baisse du crédit d‟impôt actif (-8%) à 389 MMAD (vs. 423 MMAD à fin 2010) suite à l‟absorption du report déficitaire courant le semestre.
III.2. Actif circulant
En MMAD 2009proforma en % 2010 en % S1-2011 en % Var10/09 VarS1-11/10
Stocks 229 1,7% 198 1,4% 207 1,6% -13,4% 4,7%
Créances de l'actif circulant 1 585 11,6% 1 665 12,2% 1 520 11,5% 5,0% -8,7%
Fournisseurs, débiteurs, avances et acomptes 101 0,7% 95 0,7% 72 0,5% -6,2% -24,5%
Clients et comptes rattachés 802 5,9% 969 7,1% 884 6,7% 20,8% -8,8%
Personnel 3 0,0% 2 0,0% 3 0,0% -23,1% 48,0%
Etat 518 3,8% 429 3,1% 395 3,0% -17,2% -7,9%
Diverses créances 161 1,2% 170 1,2% 167 1,3% 5,6% -1,9%
Comptes de régularisation Actif 0,0% 0,0% 0,0% N.M NM
ACTIF CIRCULANT 1 814 13,3% 1 863 13,6% 1 727 13,0% 2,7% -7,3%
Source: Medi Telecom
Les stocks du groupe Medi Telecom évoluent de 229 MMAD à fin 2009 à 198 MMAD à fin 2010, soit un repli de 13,4%. Cette évolution s‟explique principalement par le repli des stocks (nets de provisions) de marchandises portés par Telyco qui évoluent de 139 MMAD (à fin 2009) à 26 MMAD (à fin 2010) et atteignent 13,0% des stocks du groupe.
Les stocks sont constitués principalement de terminaux, de packs, de cartes SIM et de pièces de rechange.
Le poste « fournisseurs, débiteurs, avances et acomptes » s‟inscrit en repli en 2010 de 6,2% à 95 MMAD (vs. 101 MMAD à fin 2009), tandis que le poste « Clients et comptes rattachés » progresse de 20,8% à 969 MMAD en 2010 consécutivement à l‟augmentation des créances postpaid et opérateurs.
Au 30 Juin 2011, l‟actif circulant enregistre un repli de 7,3% qui résulte d‟un effet conjugué de : (i) La progression du stock du groupe de 4,7% pour s‟établir à 207 MMAD par rapport à 2010, en
ligne avec un flux de marchandises vendues plus important ;
(ii) La baisse des postes « Clients et comptes rattachés » (- 8,8%) pour s‟établir à 884 MMAD (Vs 969 MMAD en 2010) et « Etat Actif » (-7,9%).
III.3. Financement permanent
(i) L‟amélioration du résultat net de 170 MMAD, induisant une progression des capitaux propres de 110 MMAD ;
(ii) La capitalisation des dettes actionnaires ayant pour impact l‟augmentation des dettes de financement de 74 MMAD ;
(iii) Reclassement des provisions pour risque au niveau du passif circulant en provision à caractère durable au niveau du financement permanent
A fin juin 2011, les capitaux propres du groupe s‟inscrivent en repli de 14,6% à 3 187 MMAD principalement en raison de la décision de l‟assemblée générale ordinaire pour la distribution de dividendes pour un montant de 592 MMAD.
Par ailleurs, la totalité des dettes de financement du groupe sont portées par Medi Telecom. Elles comprennent :
L‟emprunt obligataire levé en janvier 2011 ;
La dette bancaire long-terme contractée auprès d‟un consortium de banques locales ;
L‟emprunt auprès des actionnaires.
Le détail de ces dettes est explicité dans la partie « Financement Permanent » de l‟analyse financière des comptes sociaux.
Il y a lieu de noter que la consolidation de la société Telyco a pour incidence l‟élimination des titres de participation pour un montant de 50 MMAD, et l‟enregistrement d‟un écart d‟acquisition. Cet écart est porté au passif du bilan sous la rubrique « provision pour écart d‟acquisition ».
III.4. Passif circulant
Les fournisseurs représentent le principal poste du passif circulant (60,2% du passif circulant).
A fin 2010, sur un solde global du poste « fournisseurs et comptes rattachés » de 1 896 MMAD, Telyco représente 3,2% (soit 60,3 MMAD).
Les autres composantes du passif circulant sont :
Le compte Etat comprenant principalement la TVA facturée et les autres taxes (ce poste est constitué à hauteur de 351,1 MMAD de la dette Medi Telecom envers l‟Etat et 57,2 MMAD de la dette Telyco) ;
Les comptes de régularisation passif comprenant les produits constatés d‟avance ainsi que les intérêts courus et non échus. Les produits constatés d‟avance sont constitués principalement par les recharges vendues non encore consommées par les clients finaux.
Malgré le repli du poste « Fournisseurs » à fin 2010 le passif circulant de la Société est en légère progression de 2,3% par rapport à 2009 (3 148 MMAD vs. 3 076 MMAD).
Cette évolution est principalement due à la croissance du poste « Clients créditeurs » (concernant les rabais effectués aux opérateurs dans le cadre de l‟interconnexion internationale) à 433 MMAD (+ 149,0%) suite à la progression du trafic acheminé.
A fin juin 2011, les dettes du passif circulant enregistrent une augmentation de 22,5% due principalement à l‟inscription en compte des dividendes à payer pour un montant de 592 MMAD suite à la décision de l‟assemblée générale ordinaire tenue au mois de Juin 2011.
IV. Analyse de l’équilibre financier
En MMAD 2009proforma 2010 S1-2011 Var10/09 VarS1-11/10
Financement permanent 9 879 10 200 9 347 3,2% -8,4%
Actif immobilisé 11 545 10 850 10 515 -6,0% -3,1%
Fonds de roulement -1 666 -650 -1 168 -61,0% 79,7%
Actif circulant 1 814 1 863 1 727 2,7% -7,3%
Passif circulant 3 076 3 148 3 858 2,3% 22,5%
Besoin en Fonds de Roulement (d’exploitation) -1 262 -1 285 -2 130 1,8% 65,8%
Trésorerie actif 317 990 1 003 N.S 1,3%
Trésorerie passif 720 355 40 -50,6% -88,6%
Trésorerie Nette -403 635 962
Source: Medi Telecom
IV.1. Fonds de roulement
A fin 2010, le fonds de roulement du groupe s‟améliore de 1 016 MMAD pour s‟établir à -650 MMAD (vs. -1 666 MMAD à fin 2009). Cette variation s‟explique d‟une part par la progression du financement permanent liée principalement au résultat net réalisé et à la capitalisation des intérêts inhérents aux dettes actionnaires, et d‟autre part au repli de l‟actif immobilisé sous le poids des amortissements ainsi que l‟épuisement du crédit d‟impôt.
A fin S12011 le fonds de roulement se déprécie de 79,7% à -1 168, en lien avec (i) la distribution de dividendes, (ii) l‟amortissement des dettes bancaires, et (iii) l‟épuisement du crédit d‟impôt actif.
IV.2. Besoin en fonds de roulement
A fin 2010, l‟Excédent en Fonds de Roulement du groupe s‟améliore de 23 MMAD pour s‟établir à 1 285 MMAD. Cette progression s‟explique principalement par (i) la réduction de la créance Etat et (ii) la progression du rabais accordé aux opérateurs Roaming.
A fin Juin 2011, l‟excédent en fonds de roulement progresse de 845 MMAD, suite à l‟inscription en compte des dividendes à payer pour un montant de 592 MMAD.
IV.3. Trésorerie Nette
A fin 2010, la trésorerie nette du groupe Medi Telecom se présente comme suit :
En MMAD 2009 pro forma 2010 S1-2011 Var10/09
Var S111/S210
Trésorerie actif (y compris Titres & valeurs de
placement) 317 990 1 003 N.S 1,3%
Trésorerie passif 720 355 40 -50,6% -88,6%
Trésorerie Nette -402 635 962 N.S 51,6%
Source: Medi Telecom