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un syutcru": li.^ite de taux do change multiples, de parvanir, d&m '.me rrssure non p$£
ane uoj'.
pay3 en
pays de avec 1:,
./rcaole 7 a siciplif ier lee modalites as controle ies clian^.:.-er ce oontrolej qu'il s^gisse de raesur^a d'^nsoiVble ov>_ de tis-. Des systemes de t^ux de chpn^e doubles? prevoya.TJ" -j.ux ua tniix do ohetige inferieur e.u. taux appl: cable j. la J.eu/.isa
.e ^inanciere,- ont et.e utilises par dea psys cleveiop>&^ et oie de dev^loppsrcent. 1/experience africaine parai'C li..;i
et a metres
fins des ie monnaie,
par des
:tcno franc, cu le franc CFA a maintenu im etro.it r
e.;j aux
de parite rancais a double taux de ch
I le Kenya
str:ictii."
nge. Pour d^ n-■ t.ib?\
3t aon peulement poiii1 Ies grands pays co.ume le Jlj.^'^"
la Cote d'l^oire et le Senegal; il semble 3ouhaita"blc ,!o -b^ix plus iifferencies. II serait par exemple vi
e Ghana, ablir une
; en
faiblo fonctio:i dea categories d^ trans; c ticns,d' e.ppli^tior le t:>.iu,: 110 j.Cmi
ou 13 plr.3 fF.voraWc a toutes ou a certainen transactions senrrsroia!! e:i? tout en oppj..-.cuant i?.n taux moyen aux transacticri: financieres et ai\x
da Cipi+-aiu. effsctaees par des particuliers ou par des suor.eti^, roJ^.mment au rapa'^ri^nent de capitaux et "benefices, aux envois d!i:no pa.vao c'oo revenus rcc'^.s par des etrangers (qui sont extremenent imports^ J3 iar.s de nombreu-x pa;*D africains tels que lee pays de la zone francr 1*3 K
Libevi£, ct .la Sierra Leono) et aux transactions des tourietasf -xz.
tauiX; qui cr^iprendrait un element de sanction, s' r.ppliquerait-autr?;: ?tchat& de d«"-; ~'-r- ^r.r l^s ressortissantp et non rsaBO'L' pays* .'.-a rc'^arti-ion des devises selon l'amploi etaiit veglea partro 1^:.■ dos dispositions relatives a la fixation des oours Ies PK't' .^-^raient se permottre d'assouplir le ccntrole der; c change et reduirs ainsi 1'enorme mecanisme administratif char^
des oh...nge3. do 1: etablissement du budget de devises et do 1;:. ueliv^an-e de permis o.'i-.por^ahion.. qui exirte dans certains pays, sons pcu:1 putpjt rononcer aux infoxadlo-is (a peu pres inexploitees dans de nombrcux payy) ci 7 loc
.yp, le
ave . l'exterieur que lui lournit le controls p.cViiri^fcra , fann ].« cadre d;un systeme de ce genre; Ies s.rors"';n c? .*■
ient habilites a conclure des transactions a. den t;-:iv. rl
ces
R;-.r?; avoir tecoin de d: approbation rrealabls d-j lo. btn<-_'-"
f?.ut- do t-ou-se evidence considerer comms La avaniago :ii:-.,^ ^
\zrtci ^u cout reel ct financier qu:entra^ne I' application
'.; c dye chati^eo, et notamment des formalites administiVitivf a -jc d«3 ri'eJleb .Lnpliquent et qui sont a l'origine dc pertea iliuti'J.cs pour .-: ■; c-iri.io^cialea et lee-clients" et de rapports tsniu1: rji;:/, Ice
oiMoroialcs et Ies autorites monetairea.
.-jiit abs'olument evaluer Ies propositions relatives a 1 • -jtablisscraent -3 ciif.r,ge multiples en tenant compte dos politiquee des ohango^, des
do ee^^-'i-on ot da conxrole des changes 'et c:.ep dj sposit;.-.nc prises dans Ies d.ifferents pays africains, et non l&.s en :Ic ? pclitiques ou dispositions qui paraissetyi; optimaJ.es -a-i none de theorie Sconomique abstraite. Au dobut, i": ^orait ole comparer Ies irnpots indirects existanta, lay Kutveni.ion^
j.iid-'.reotee accordef.s aux exportatiens et e, la p^cdur?tLon do rc^placui-rient des importation?! qui sont ausri cy.por'-abl's, l3.
gr.
inrjtitu-las r priori
ai-a I1 exportai-ation et Ies systemee de
^s d:nne part avec Ies etructuree de st.imulfnitfi d,-,ns le cadre d'un systeme de taux de change nu
n?.i.
pour
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encourager les exportation:* de oroduits traditionnels et de produits autres que les principaux produits d1exportation. II faut en oatre comparer des
systemes-donnes de taux de change multiples avec des systemen de taux de change unique fixe par rapport a une monnaie d1intervention oventuellement flottante ou etroitement rattacheea cette monnaie, syst ernes' m^intenus par un contr6ie des changes complique et par des restrictions quantitatives, avec ties systemes fondes sur un taux de change unique qui soii stable et a jus-table de, fa?on continue et repetee ou avec 1'utilisation pluc frequente de bandes de fluctuation et de marges de change elargies ct la liberalisa tion de la reglementation des echanges et des paiements. Ss aucun cas on n'implique que les arguments a priori ou theoriques avances on faveur ou .oontre les systemes de taux de change multiples etaient dena's d'interSt.
En principe, le systeme de taux de change multiples permet d'atteindre one plus grande efficacite dans 1'affectation des devises que la plapcirt des formes de budget et de repartition des devises et les regimes d'cutorisation, en faisant jouer les stimulants de cout et de prix pour equilibrer 1'off re et la demande de devises, tout en laissant une plus grande j.ibarte de choix et en faisant baisser.le cout des arrangements administratifa neoessaires.
En regie generale un systeme de taux multiples est plus facile a mettre en place et a supprimer que des restrictions quantitatives et d?3 metres de oontrole. Un inconvr.;iient notable resulte du fait que ce systeme risque de . freiner la production nationale de produits alimentaires et de .natieres preraieres industrielles en faisant baisser les prix des importations con-currentielles. Un »aux de.change favorable pour les importations de capitaux provoquerait notamment des augmentations non desirees de l'intcnsite relative de capital dans.1'Industrie. Mais ces obstacles ne sont point insurmontables.
II est possible d'y faire face, le cas echeant, en cooipletant le systeme de taux de change multiples par des mesures appropriees de planlfication fiscale et industrielle.
105. Pour utile que puisse etre l'adoption d'un systeme de ce ganre meme en tant que mesure transitoire, pour faciliter 1'etablissement de rapports plus flexibles entre les monnaies africaincs et dee monnaies d1intervention
etrangeresj ou la gestion des changes sans que les monnaies africaines ne dependent directement de ces monnaies d(intervention, et pour obtenir une plus grande flexibilite dans l'ajustement des prix relatifs deti bi^ns et servicee ot des devises, il convient de faire preuve d'une grande prudenoe pour determiner dans chaque cas une structure de taux appropriee ct des bases et modalites correst-ondantes qui permettent d'intervenir et do les modifier.
II paralt extremement souhaitable de limiter deliberement les objactifs fondamentaux et operationnels d?un systeme de taux de change multiples et de ne pas poursuivre certaine des objectifs fiscaux et autresr \~i? lesquels ils ont ete large.nent utilises, en servant notamment a imposer !<,,, benefices des exportateurs, a augmenter les recettes generales et a subventf.onner les importations. Si l'on tient compte des caracteristiques fond^montalee de leurs rapports monetaires exterieurs, les systemes de taux de change multiples eusceptibles de permettre une plus grande liberte en ce qui concerne la
modification des taux de change peuvent, en tant qu'irsiruoient d1orientation, gtre constitues a, partir des elements suivants: la premiere 'monnaie', reserved uniquement aax transactions commerciales, aurait un taux de change fixe, mais facilement modifiable, par rapport au DTS, tel qu'il est aotupllement lvalue, ou dans certains cas par rapport al'une des principales monnaiss d'echange et
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d1intervention qui ne flotta pass le second taux, an taux partiellement
speculatif sur le marche libre, applicable aux achats de devises poar I1impor tation de biens non e.ssentiels et aux sorties de capitaux, comme par exemple des transferts de revenu des investissements, serait fixe selon l'une des manieres suivantes, en tant que:
a) taux flottant independant, libre ou controlei
b) taux ayant an rapport fixe vis-a-vis d'une monnaie d1intervention flottante oa d'une monnaie d'echange;
c) taux ayant an rapport generalement fixe mais controlable avec one monnaie d1 intervention flottante, ce qui implique une certaine inter-vention;
d) taux- gere d'apres une moyenne ponderee des variations de deux ou plasieurs des principales raonnaies d'ecnange ou d1intervention.
Un troisieme taux pourrait s'appliquer a des flux a court terrae irreversiblee de capitaux parement speculatifs^
106. Dans un oadre de ce genre, qui permettrait de choisir un £TS ou une autre norme de valeur simple ou compoe^e pour fixer un taux de "base qui permette d'etablir la valeur de la monnaie commerciale et, le cas echeant, pour etablir differentee "bases et modalites qui perraettent de fixer des taux secondaires, on parviendrait a. une plus grande flexibility de la gestion des taux de change. La possibility de modifier 1'ensemble des taux dans les limites de marges importantes fixees selon la structure chosie (par des^
differences da devaluation ou de reevaluation de monnaies) permet peut-etre
des changements moine braaques sinon tout a fait regaliers dee taux a, la suite d'initiativeB autonomes ou en reponse a des variations des taux de change des monnaies d'echange et d'intervention pertinentes. La possibility de consolider un systeme de taux de change multiples, aux points delicats, par une intervention fiscale supplementaire et par une reglementation directe des changes, si besoin est? rehausse encore l'utilite du systeme.
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CHAPITRE IV
FLEXIBILITY DES TAUX DE CHANGE, COMMERCE INT.ERIEUR ET ORGANISATION