28/02/2018 La rentabilité
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Effet de levier
Quand une entreprise entreprend un projet d'investissement et qu'elle emprunte pour financer cet
investissement, elle s'attend à ce que le résultat d'exploitation dégagée par la nouvelle activité soit supérieur aux charges financières induites par l'endettement. C'est à cette condition que le résultat courant (= résultat d'exloitation - charges financières) augmente et améliore la rémunération des associés.
L'effet de levier analyse les relations entre le taux de rentabilité économique,le taux d'intérêt, le levier d'endettement et le taux de rentabilité financière
Effet de levier
Si ce scénario prévu par les associés se réalise, le taux de rentabilité économique sera supérieur au coût de l'emprunt. Sous cette condition, une augmentation relative des dettes se traduira par une augmentation du taux de rentabilité financière des associés.
Le taux de rentabilité financière sera d'autant plus grand que le montant du résultat courant devra rémunérer un montant faible de capitaux propres, ce qui est le cas si le projet a été financé par un endettement
important.
On dit que les associés bénéficient d'un effet de levier.
Effet de massue
Cependant, si en définitive les gestionnaires de l'entreprise n'ont pas réussi à dégager une rentabilité
économique suffisante pour couvrir le coût de l'emprunt, la rentabilité financière des associés sera dégradée et elle sera d'autant plus dégradée que les emprunts ont été importants.
Démonstration:
Résultat courant / Capitaux propres = (Résultat d'exploitation - charges financières) / Capitaux propres Résultat courant / Capitaux propres = ( Résultat d'exploitation - (taux d'intérêt x Dettes financières)) / Capitaux propres
Résultat courant / Capitaux propres = Résultat d'exploitation/ Capitaux propres - (taux d'intérêt x Dettes financières)/Capitaux propres
Résultat courant /Capitaux propres = (Résultat d'exploitation /Actif) x (Passif/Capitaux propres) - taux d'intérêt x (Dettes financières/Capitaux propres)
Résultat courant /Capitaux propres = (Résultat d'exploitation /Actif) x (Capitaux propres + Dettes Fin)/Capitaux propres - taux d'intérêt x (Dettes financières/Capitaux propres)
28/02/2018 La rentabilité
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Résultat courant /Capitaux propres = (Résultat d'exploitation /Actif) x (1 + Dettes Fin/Capitaux propres ) - taux d'intérêt x (Dettes financières/Capitaux propres)
Résultat courant /Capitaux propres = (Résultat d'exploitation /Actif) + ((Résultat d'exploitation /Actif) x (Dettes Fin/Capitaux propres )) - taux d'intérêt x (Dettes financières/Capitaux propres)
Résultat courant /Capitaux propres = (Résultat d'exploitation /Actif) + ((Résultat d'exploitation /Actif) - taux d'intérêt ) x (Dettes financières/Capitaux propres)
Soit:
Taux de renta financière = Tx de renta écon. + (Tx de renta écon. - Tx d'intérêt) Dettes/CapPropres
