111 Evaluation de la stratégie de l'entreprise
3.1. Etude de l'évolution et des performances générales de l'entreprise Dans cette phase d'« évaluation globale » de votre stratégie, nous allons procéder à une
analyse rétrospective portant sur une période significativement longue (par exemple, cinq années). L'on retrouvera, ici, tous les éléments d'un diagnostic classique, avec :
- Evolution du chiffre d'affaires (en valeur réelle). - Evolution de la valeur ajoutée (en valeur réelle). - Evolution de la productivité.
- Evolution des investissements. - Evolution des résultats.
- Situation financière de l'entreprise. 3.1.1. Evolution du chiffre d'affaires
. Evolutlott du chiffre d'affaires'J) ett valeur corrrartte
Années Total 1994 1995 1996 1997 1998
. Evolution du chiffre d'affaires en valeur constante
Années ? CA en valeur Délateur CA en valeur
courante (MF) (Indice) constante MF
1994 100
1995 1996 1997 1998
(1) Indiquer le déflateur choisi et le recalculer avec base 100 en 1994
CA CA
(en francs (en francs
courants) constants)
1994 1995 1996 1997 1998 années 1994 1995 1996 1997 1998 années
Evolution du CA Evolution du CA
en valeur courante en valeur constante
3.1.2. Evolution de la valeur ajoutée . Valeur ajoutée comptable
En valeur courante MF
Années Résultats Frais de Frais Autres Total
sements personnel financiers 1994
1995 1996 1997 1998
. Valeur ajoutée réelle (« marge d'opération » j
En valeur courante MF
Années VA comptaple Autres éléments de Valeur ajoutée réelle valeur ajoutée (1) 1994 1995 1996 1997 1998
(1) Achats éventuels correspondant à des sous-traitances qui résultent de décisions discrétionnaires de l'entreprisc
. L'volution de Icr valeur ajoutée enfratu.:'.)' I:UIIJ.larlls a) Valeur ajoutée comptable
Années (en VA D'fi (en VA Années
(en francs courants) (en .. francs constants)
1994 100 1995 - 1996 - 1997 - 1998 , - . 1
b) Valeur ajoutée réelle (marge d'opératiorl) Années
(en VA Déflateur (en VA réelle
(en francs courants) (en francs constants)
1994 100
1995 -
1996 -
1997 -
MF MF
(courants) (constants)
Années Années
Evolution de la VA réelle Evolution de la VA réelle
(par grands postes) (en francs constants)
3.1.3. Evolution de la productivité
. Evolution de la productivité en termes physiques
Années Production Personnel Productivité
. moyenne 1994 . 1995 1996 1997 1998
(I) Personnel employé en milieu d'année (à corriger éventuellement selon le recours à des intérimaires).
. Evolution de la productivité en termes économiques
Années VA réelle Personnel VA/personne
(en MF constants) (en francs constants) 1994
1995 1996 1997 1998
Productivité Productivité
(.../personne) (en F/personne)
Années Années
Evolution de la productivité Evolution de la productivité
en termes physiques en termes économiques
. Evolution du ratio VA/FP (Valeur Ajoulée en francs constants/Frais de Personnel)
Années VA FP 1994 1995 1996 1997 1998
Ce ratio doit être > à 1.5 5 N.B. : La valeur ajoutée est, ici, le VA comptable
3.1.4. Evolution des investissements . Investissements complables , Terrains Machines Années Bâtiments Equipements Total 1994 1995 1996 1997 1998
. Classement des investissements par nature
en MF
Années
Investissements offensifs Investissements défensifs
Total En % 0
,,, du CA
R&D Capacité Autres" Total Produc- Maintien Obliga- Total du CA ________ ____ ________ tivité sauveg. toires ____ ____ ____
1994 1995 1996 1997 1998
(I) Autres investissements offensifs : publicité, commerciaux, formation...
En % du CA En % du total
10 ... 501
_ _ en if
Années Années
Investissements réels . Investissements réels
en % du CA par nature
3.1.5. Evolution des résultats . Résultats réels
en MF)
Années Résultats au bilan Corrections Résultats réels 1994
1995 1996 1997 1998
. Fonds pr°opres
en MF Années Fonds propres Corrections Fonds propres
au bilan Corrcctions après réévaluation 1994
1995 1996 1997 1998
. Rentabilité réelle de fonds propres
en MF Fonds propres Rentabilité réelle Années
Résultats réels
après réévaluation des fonds propres
(B) A B 1994 1995 1996 1997 1998
. Mesure de l'effet de levier a) Actif économique net (aen)
Immobilisations nettes... + Besoins financiers d'exploitation
aen =
1
(1) Stocks et créances d'exploitation moins dettes d'exploitation (impôts et taxes compris).
b) Excédent net d'exploitation (ene)
L'ene est le résultat d'exploitation avant charges financières. On a : Excédent brut
- Amortissements et provisions... ene =
1 (I) Valeur ajoutée - Frais de personnel - Impôts et taxes
c) Rentabilité économique (re)
re=ene=Q 1
aen
d) Effet de levier (L) ,_____,
- Coût de l'endettement i = 1
- Valeur du différentiel (re - i) =1 1 - Effet de levier : ––––––––––––
L = ( 1 - t) (re-1) D FP
Avec :
t = taux de l'IS,
D = rapport dettes/fonds propres. FP
L'effet de levier dépend du différentiel (re-i), et du bras de levier que représente le rapport D
e) Rentabilité des fonds propres (rfp)
La rentabilité des fonds propres est égale à : 1 rfp = (1-t) re + L 1 Cette formule s'écrit :
rfp = ( 1 -t) [ re+ (re-i) D 1 FP Notez, dans votre cas, quel est le résultat
––––– 1 auquel vous aboutissez : rfp = _____
Comme vous le voyez, la rentabilité de vos fonds propres dépend de votre rentabilité économique (re), et de l'effet de levier.
En examinant l'«effet de levier » vous pouvez déterminer comment s'analyse en fait la rentabilité de vos fonds propres. Dans quelle mesure la bonne rentabilité de vos fonds propres est-elle expliquée par l'effet de levier ? Quelle est la valeur exacte de votre ratio de rentabilité économique, etc...
Attention, cependant : un ratio D élevé peut être, dans certains cas, dangereux : FP
tout dépend de la qualité de votre stratégie, et de la turbulence plus ou moins grande qui caractérise votre environnement.
3.1.6. Situation financière de l'entreprise
Vous devez examiner ici les ratios de structure de votre bilan, et leur évolution au cours de la période étudiée.
a) Ratios de structure en 1998 :
Les deux principaux ratios à examiner sont les suivants : - fonds de roulement net
- indépendance financière
Nous rappellerons ici comment se calculent ces deux ratios :
- Fonds de roulement net : capitaux circulants - dettes à court terme
Les capitaux circulants s'entendent comme la somme des stocks et des valeurs réalisables et disponibles.
- Indépendance financière : le ratio d'indépendance financière est le rapport entre Capitaux propres
Dettes totales à long, moyen et court terme Ce ratio doit être 1
On appelle également ce ratio, le « ratio de solvabilité ».
NB. : Un autre indicateur est souvent utilisé : il est constitué par le rapport : Frais Financiers < 3 %
CA
On considère que, généralement, l'on peut laisser ce ratio aller jusqu'à 3 % ; au delà l'on doit considérer que l'entreprise s'achemine dans une zone dangereuse.
b) Évolution des ratios de structure
Vous devez examiner, ici, comment vos ratios de structure ont évolué dans la période étudiée.
Évolution de la structure du bilan
Immobilisations Immobilisations Fonds propres
nettes Fonds propres nettes ––––––––––
Endettement Endettement
Stocks à MT et LT Stocks à MT et LT
Endettement –––––––––––
Autres réalisables à CT –––––––––– Endettement
et disponibles Autres réalisables à CT
et disponibles
Bilan en début de période Bilan en fin de période Exemple d'évolution de la structure d'un bilan
L'évolution que vous constatez est-elle satisfaisante ? Quelle est aujourd'hui votre capacité d'endettement ? etc...
Conclusion générale
A l'issue de cette analyse de l'évolution de votre entreprise, vous disposez donc, à présent, d'un certain nombre d'indicateurs intéressants, qui vous permettent de porter un premier