أثر تغير سعر الفائدة وعرض النقد على سعر الصرف الحقيقي - دراسة قياسية حالة الجزائر –

41

ت رثأ ريغ ةدئافلا رعس دقنلا ضرعو

يقيقحلا فرصلا رعس ىلع

- ةيسايق ةسارد رئازجلا ةلاح

–

)ناسملت دياقلب ركب بيا ةعماج( داعس يديزوب.أ sdbouzidi@yahoo.fr

أ دياقلب ركب بيا ةعماج( ةليلد بلاط . –

)ناسملت

- Dalila.taleb@mail.univ

tlemcen.dz

:صخلملا فدهت هذه ةقرولا ىلإ ةسارد ةقلاع ةليوطلا ىدملا نيب رعس ةدئافلا ، فرصلا رعسو يدقنلا ضرعلا

يقيقحلا يف

رئازجلا مادختساب تانايب

ةيونس للاخ ةرتفلا 1994 - 2016 دنتسيو حتلا اذه ليل ىلإ ةقيرط

ايلك ةححصملا ىرغصلا تاعبرملا FMOLS

يذلا نم لك همدق (Phillips and Hansen, 1990)

،

تفشك جئاتنلا ةيبيرجتلا نع

دوجو ةقلاع ةليوط ىدملا نيب فرصلا رعس يقيقحلا

و نم لك ةدئافلا رعس

،ةساردلا تاريغتم فلتخمو ترهظأ امك

اريثأت ايبلس دقنلا ضرعل ىلع

فرصلا رعس يقيقحلا

ىلع ىدملا

ليوطلا . :ةيحاتفملا تاملكلا ةدئافلا رعس

E43 فرصلا رعس ، F31

لاوملأا سوؤر ةكرح ، E22

.

Résumé:

Ce papier vise à étudier la relation à long terme entre le taux d'intérêt , l'offre monétaire et le taux de change réel en Algérie durant la période 1994- 2016 , cette étude est basée sur un modèle économétrique afin d’analyser l’impact de la variation du taux d’intérêt et l’offre monétaire sur le taux de change par le biais de la méthode des moindres carrés entièrement modifiés dit FMOLS présentée par (Phillips et Hansen, 1990), les résultats expérimentaux

42

ont révélé l'existence d'une relation à long terme entre le taux de change réel et le taux d'intérêt et les différentes autres variables, les résultats ont également montré un impact significativement négatif de l’offre monétaire sur le taux de change réel à long terme.

Mots-clés: taux d'intérêt E43 , taux de change F31, mouvement de capital- argent E22 .

:ةمدقملا دعي رعس فرصلا نم

تاريغتملا ةمهملا

داصتقلاا تاسايسل يلكلا

هرابتعاب ارشؤم

ىلع نت ةيسفا

ةلودلا كلذل ؛ا يملاع متها

نويداصتقلاا ةساردب

تاريغت رعس فرص ةيلحملا ةلمعلا لباقم

ةلس تلامع لودلل

ةفلتخملا دعب

ذخلأا رابتعلاا يف ةيمهلأا

ةيبسنلا لكل ةلود ةكيرش اهل يف ةراجتلا قيرط نع ءاطعإ

نزو

رعسل فرص ةلمعلا ةيلحملا عم لك ةلود .

دقو فرع داصتقلاا ازجلا

يرئ دنم للاقتسلاا ةرطيس

ةلودلا ىلع فلتخم

،ةينطولا تاعاطقلا عمو

رايهنا يكارتشلاا ماظنلا يفو

لظ يتلا ةمزلأا تناك

يناعت اهنم رئازجلا ةصاخ دنع ضافخنا راعسأ

،تاقورحملا بلطت

اذه حلاصإ يلام لماش ي فده ىلإ ريرحت راعسأ ةدئافلا اهرابتعاب مهأ

ح ،تاريغتملا ي

ث

تماق وكحلا ةم ةيرئازجلا حلاصإب

راعسلأا ماظن ةفيرعتلاو

ةيكرمجلا ريرحتو

ةيجراخلا ةراجتلا ا رظنو،

ةيمهلأ

ةقلاعلا نيب رعس فرص رلاودلاب يرئازجلا رانيدلا يكيرملأا

ةفصب ةيمكو ةصاخ رعس و يدقنلا ضرعلا

ةدئافلا فوس متي يف هذه لماكتلا ةقلاع صحف ةساردلا كرتشملا

ةليوط ةقلاع ديدحتو ىدملا

نم للاخ

مادختسا ةقيرط

ايلك ةححصملا ىرغصلا تاعبرملا .

كلذ لجأ نم و :ىلإ ةيثحبلا ةقرولا هذه يف قرطتلا متي

ةقباسلا تاساردلا ضعب ،

يدقنلا ضرعلا سايق و فيرعت ،

فرصلا رعس و ةدئافلا رعس ،

تاءارجإ

.ةيسايقلا ةساردلا .I

تاساردلا ةقباسلا

:

43

1 - نيبت نم ةسارد شوكايامل(ل

1(Miyakoshi 2000ي مادختساب

جذومن راعسلأا ةنرملا

(Flexible-price monetary model) يف

ةلاح ايروك ةنراقمل رعس فرصلا ةلمعلل

ةيروكلا (Won)

لباقم رلاودلا يكيرملأا كراملاو

ينامللأا ( لبق رودص ةدحوملا ةلمعلا ةيبرولأا

ورويلا ) نيلاو ينابايلا كلذو

مادختساب ضرع

دوقنلا و رعس

،ةدئافلا لخدلا اضيأو تاريغتمك

ةيريسفت يف

،جذومنلا ةساردلا تدكأو

اضيأ

سفن جئاتنلا يتلا لصوت نورخلآا اهيلإ نأو

فلتخا جذومنلا مدختسملا

يف ةقلاعلا ريدقت نيب

رعس فرصلا

ريغتمك تاريغتملاو عبات ةيريسفتلا

ىرخلأا ةلخادلا يف

،ةمدختسملا جذامنلا ثيح

نيبت نم هذه دلا ةسار نأ

دوقنلا ضرع ناك

وه لماعلا مهملا يف حرش ةقلاعلا نيبو هنيب رعس

فرصلا يأ

ىنعمب رثكأ اريسفت ريغتل

لصاحلا يف

رعس فرصلا نم

ةيقب ىرخلأا لماوعلا يهو

رعس ةدئافلا لخدلاو .

2 - ماق )

،يدنش

2(2006 ةساردب

ةقلاعلا نيب رعس فرص رانيدلا يقارعلا رلاودلاو

يكيرملأا

مدختسم ا ضرع دوقنلا يف ةموهفم عساولا

رعسو ةدئافلا جتانلاو يلحملا يلامجلإا

قافنلإاو يموكحلا

مخضتلاو يلحملا

يبنجلأاو ةنزاوملاو

ةيموكحلا نازيمو

تاعوفدملا

، تنيب

،ةساردلا نأ

مهأ تاريغتملا يتلا

ترثأ يف رعس فرص رانيدلا يقارعلا لباقم رلاودلا يكيرملأا يه

ضرع دوقنلا يف لاح ة همادختسا

جذومنلل يطخلا

ددعتملا ةيقبو لماوعلا ىرخلأا ناك اهريثأت ليئض ادج لب ريثكلا اهنم ناك سيل هل يأ رثأ

يونعم ىلع فرصلا رعس .

3 - تلوانت ةسارد تيخب(

،نانزمو 2009

3) ضرع رثأ دوقنلا

هموهفمب قيضلا

ىلع فرصلا رعس

يزاوملا رانيدلل

،يقرعلا نيبتو

نأ ضرع ىتح دوقنلا يف

هموهفم قيضلا

ىدأ ىلإ ريغت رعس يف ريبك

فرص رانيدلا يقارعلا يف قوسلا ةيزاوملا ( ، ادانتساو إ ىل موهفم ةيرظنلا ةيداصتقلاا

ف إ ن اذه جاتنتسلاا

حيحص ثيح نأ ءزج ريبك نم ضرع دوقنلا يف هانعم قيضلا ينعي ةيمك دوقنلا ةلوادتملا جراخ

فراصملا

نيب دارفلأا يهو يتلا مدختست ابلاغ يف طاشنلا يداصتقلاا صوصخو

عاطقلا صاخلا اذإ ام تضرف دويق

ىلع داريتسلاا امم

رطضي عاطقلا صاخلا ةدايزل بلطلا ىلع ةيبنجلأا ةلمعلا يف

قوسلا .)ةيزاوملا

1Miyakoshi, T. (2000) "The monetary approach to the exchange rate: Empirical observation from Korea"

Applied Economics letters), 7, 791-794.

-2

،يدنش بيدأ مساق

، 2006

، رعس فرص رانيدلا يقارعلا لماوعلاو ةرثؤملا هيف

"

ةلجم ةيلك دادغب مولعلل ةيداصتقلاا "

ددعلا يداحلا رشع

"

-3

،تيخب رديح نورخآو ، 2009

، رثأ ضرع دقنلا ىلعM1 رعس فرصلا يزاوملا رانيدل يقارعلا رشنلل عيزوتلاو - نامع ندرلأا .

44

4 - و يف ةسارد لاكل نم (Sen Liew, Baharunshsh and Hong Puah, 2012 )

ريدقتل رعس فرصلا ةلمعلل

ةيدنلياتلا قم

لبا نيلا ينابايلا جذومن نيمدختسم

(VAR model) كلذو

رابتعاب ضرع دوقنلا لخدلاو لدعمو ةدئافلا ىمسلأا تاريغتمك

رعسل ةيريسفت فرص

ةلمعلا ةيدنلياتلا لباقم

نيلا تصلخو ،ينابايلا ةساردلا

ىلإ هنإ ىلع مغرلا نم يتلا دويقلا اهضرفي

جذومنلا يسايقلا

لاإ نأ ةقلاعلا

رعس نيب ا

فرصل ةلمعلل

ةيدنلياتلا لباقم

نيلا ناك ينابايلا اهرثأ

رهاظ رثكأ لباقم ضرع دوقنلا عم

ديكأتلا ىلع نأ لماوعلا ىرخلأا اضيأ اهل لاعف رثأ يف

ديدحت رعس فرصلا اصوصخو

اذإ ذخأ ام تلادعم

ومنلا يف نادلبلا ىرخلأا يف نابسحلا .

.II يدقنلا ضرعلا سايقو فيرعت

نلا ضرعلا نلأ ارظن

،هومن لدعم يف و هيف تاريغتلا نأو ،ةيداصتقلاا تايلكلا مهأ نم دحاو يدق ىلع رثؤت

هذه ،يدقنلا ضرعلا سايقو ةفرعم يرورضلا نم ناك ،ىرخلأا ةيداصتقلاا تاريغتملا ميهافملا

لخادملا و

:يه دوقنلا ضرعل

1

1 - ىلإ دلب نم دوقنلا ضرعل ماعلا موهفملا فلتخي :يدقنلا ضرعلا موهفم هروطت بسح كلذو ،رخآ

دوقنلا ضرعل ةجردتملا ميهافملا و فيراعتلا هحضوت ام وهو ،يفرصملا هزاهج روطتو يداصتقلاا

، ذإ

ةرتف للاخ ام عمتجم يف ةلوادتملا دوقنلا ةيمك " هنأ ىلع ةماع ةفصب دوقنلا ضرع فيرعت نكمي ةينمز

" ةنيعم . قنلا لاكشأ ةفاك يف لثمتي دوقنلا ضرع نإف هيلعو يتلاو ،تاسسؤملا و دارفلأا اهزوحي يتلا دو

فلتخت

ام وه روطتلا اذه ،دلبلا يف ةيفرصملا مظنلا و يعامتجلااو يداصتقلاا روطتلا ىدمب اهلاكشأ ةدع زرفأ

:يهو يدقنلا ضرعلا سيياقمب نييداصتقلاا ضعب هيمسي امك وأ ،يدقنلا ضرعلل ميهافم 2 - (يدقنلا ضرعلل قيضلا ىنعملاب موهفملا 1

M ):

فرعت 1 M يف ةلوادتملا عفدلا لئاسو عومجم اهنأب

دئاز يفرصملا زاهجلا جراخ ةلوادتملا ةلمعلا ىلع لمتشت يتلاو ةنيعم ةينمز ةرتف للاخ ام عمتجم (

+ )

عئادولا ةيراجلا ( بلطلا تحت ).

-1

،يراص يلع ةرتفلل رئازجلا يف دوقنلا ضرع ةسايس ،2014

-2000 ص ،عباسلا ددعلا ،ةيداصتقا ىؤر ةلجم ،2013

.23

45

3 - عساولا ىنعملاب موهفملا

( يدقنلا ضرعلل M2

ربتعي :) يذلاو يدقنلا ضرعلل عسوأ ا فيرعت M2

نوكتي

نم ( يفرصملا زاهجلا جراخ ةلوادتملا ةلمعلا +

ةيراجلا عئادولا )

هابشأ ىلإ ةفاضإ عئادولا( دوقنلا

لجلأ ) يأ :

M2 = M1 + لجلأ عئادولا

4 - (يدقنلا ضرعلل عسولأا ىنعملاب موهفملا 3

M :) يف اصوصخ دوقنلا ضرع فيرعت يف عيسوت وهو

لودلا ،ةيفرصملا تاداعلا مدقت ةجيتن ةمدقتملا :نإف هيلعو ،كلذب دارفلأا يعوو

M3 ىنعملاب دوقنلا ضرع لمشي : ( عساولا

2 M ) ( دئاز + ) فراصم ىدل ةيراخدلاا عئادولا ( راخدلاا

جراخ

ةيراجتلا كونبلا (.

.III رعس ةدئافلا و رعس فرصلا

نإ ومنلا لئاهلا مخضلاو ةكرحل

سوؤر لاوملأا ةيلودلا

، ىدأ ىلإ دايدزا ةيمهأ راعسأ ةدئافلا يقحلا ةيق

يف ديدحت رعس

،فرصلا ةصاخ

دنع لؤاضت ةيمهأ باسحلا يراجلا

يذلا نوكي بحاص رودلا

يساسلأا

يف ديدحت لدعم فرصلا دنع

دوجو دويق ةمراص ىلع باسح سأر لاملا .

1

رثأ

.

ريغت رعس ةدئافلا ىلع رعس فرصلا :

ربتعت راعسأ ةدئافلا تاعقوتو نيلماعتملا

نم مهأ تاددحم لدعم

فرصلا ينزاوتلا

جتانلا نع ىوق ضرعلا

،بلطلاو دنع

يواستلا نيب

ةيمكلا ةبولطملا ةيمكلاو

ةضورعملا نم

ىدحإ تلامعلا .

امدنع نوكن يف لظ ةكرحلا ةماتلا لقنتل سوؤر لاوملأا للاحلإاو ماتلا

،لوصلأل اذإف

ناك دئاعلا عقوتملا

ىلع لوصلأا ةررحملا

رلاودلاب لاثم ربكأ نم دئاعلا رظتنملا ةبسنلاب

لوصلأل ةررحملا

تلامعب ةيبنجأ

، نإف

عيمج نيلماعتملا لا

نييلحم وأ لأا بناج اوناك نوبلطي لوصلأا ىلولأا

تايمكبو ةريبك

.

سكعلاو حيحص

امدنع نوكت دئاوعلا ةعقوتملا ىلع

لوصلأا ةررحملا

ةلمعب ةيبنجأ ربكأ نم دئاوعلا ةعقوتملا

ةررحملا .رلاودلاب

يلاتلابو نوكي

رعس فرصلا يف

اح ةل نزاوت امدنع نوكت دئاوعلا ةرظتنملا ةيواستم

يف

اتلك نيتهجلا

، نكميو ريبعتلا نع كلذ ايضاير يف ةلداعملا :ةيلاتلا

ةدئافلا رعس ؤفاكت طرش" ةلداعملا هذه ىمست pti

"

:ثيح

RD .يلحملا ةدئافلا رعس :

RF .يبنجلأا ةدئافلا رعس :

46

.ةيلحملا ةلمعلا يف عقوتملا نسحتلا :

ضرتفن تابث لك نم رعس ةدئافلا يلحملا و يبنجلأا كلذكو

تاعقوت رعس

،فرصلا نمو

ةيضرفلا هذه

نكمي ديدحت رعس فرصلا ينزاوتلا

نم للاخ لكشلا ( مقر 01 ) يلاتلا :

لثمي ( مقر لكشلا 01

) رعس فرصلا ينزاوتلا

نيب ورولأا رلاودلاو يذلا

ددحتي دنع ةطقنلا 1 ثيح ، نأ

ىنحنملا يدومعلا

ريشي ىلإ دئاوع عئادولا

،ورولأاب ربعم

اهنع ورولأاب امأ

ىنحنملا بلاسلا

لثميف دئاوعلا

ةعقوتملا رلاودلاب

ربعم اهنع ورولأاب .

ضرتفن نأ رعس فرصلا يواسي

E2

اذه ينعي نأ دئاوع عئادولا لاب رلاود ربعملا اهنع نوكت ورولأاب لقأ

نم دئاوع عئادولا

،ورولأاب يدؤي

اذه ىلإ ةدايز بلطلا ىلع عئادولا ورولأاب ىلع باسح

،رلاودلاب عئادولا

يلاتلابو لصحن

ىلع قوس فرص ريغ

،نزاوتم و

سفن ءيشلا دنع ةطقنلا E3

.

حيضوتلو رثأ

ريغت رعس ةدئافلا ىلع رعس فرصلا ينزاوتلا

نكمي ةناعتسلاا ( مقر لكشلاب

02 ) يلاتلا :

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

فرصلا رعس

^E

O E3

E1

RE 3 1 E2 2

ورولأاب عئادولا دئاع

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

رلاودل

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, Nouveaux Horizons, 8éditions, France, 2009, p 352.

لا ( مقر لكش 01

)

:

ينزاوتلا فرصلا رعس ديدحت

47

نإ عافترا رعس ةدئافلا ىلع ورولأا نم R¹€ ىلإ R²€ يدؤي ىلإ لاقتنا ىنحنملا يدومعلا

ىلإ نيميلا

دنع رعس فرص E1

، اذه ينعي نأ دئاوع عئادولا ورولأاب ربكأ

نم دئاوعلا ةعقوتملا عئادولل

،رلاودلاب

رادقمب شماهلا نيب

ا نيتطقنل 1

و

'1 اذه ، قرفلا نيب دئاوعلا حمسي عافتراب ورولاا ىتح ىوتسملا )

E2

ةطقنلا 2 ( دنع رعس ةدئاف ىطعم ىلع رلاودلا تابثو رعس فرصلا عقوتملا

.

كلذك نكمي حيضوت رثأ عافترا راعسأ ةدئافلا ىلع رلاودلا نم للاخ مقر لكشلا 03

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, ibid, p 355.

R²€

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

فرصلا رعس

E

O E2

R¹€

2 1 ' E₁ 1

ورولأاب عئادولا دئاع

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

ورولأ

مقر لكشلا (

02

)

:

ورولأا ىلع ةدئافلا رعس عافترا رثأ

48

ىدأ عافترا رعس ئافلا ةد ىلع رلاودلا ىلإ لاقتنا ىنحنملا وذ

ليملا بلاسلا وحن نيميلا يذلا دئاوعلا سيقي

ةعقوتملا ورولأاب

عئادولل رلاودلاب . دنع رعس فرص يلصأ E1

اذه ينعي نأ دئاوعلا عئادولل ةعقوتملا

رلاودلاب ىلعأ

نم دئاوعلا

،ورولأاب يدؤي

كلذ ىلإ عافترا رعس فرصلا نم

E1

ىلإ E2

يلاتلابو روهدت

رعس فرص ورولأا عقوتملا ةبسنلاب رلاودلل ضافخناو دئاوعلا

ةعقوتملا ورولأاب

عئادولل رلاودلاب .¹

ت ردج ةراشلإا ىلإ نأ ريغتلا لصاحلا يف

رعس فرصلا جتانلا

نع ريغت رعس ةدئافلا هل راثآ اميف لثمتت

2:يلي ىوتسم 

،راعسلأا نم

للاخ عافترا ضافخناو ةميق

تادراولا .

بلطلا 

،يلكلا للاحإب علسلا تامدخلاو ةعونصملا

ايلحم لحم ةعونصملا يف

جراخلا .

ضرعلا 

،يلكلا دنع ريغت راعسلأا ةقلعتملا

علسلاب ةيطيسولا علسلاو

ةيكلاهتسلاا ةدروتسملا

.

2

رثأ

.

نيتسايسلا ةيدقنلا

ىلع رعس فرصلا نم للاخ رعس ةدئافلا :

1 - Paul Krugman Et Maurice Obstfeld, Economie internationale ,ibid, p p353-354

2 Agnés Benassy –Quéré et autres ,politique economique, Groupe boeck,2 édition, BRASSELLES, 2009, p 292.

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, ibid, p 355.

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

فرصلا رعس

E

O E₁

R¹€ 1 E2 2

ورولأاب عئادولا دئاع

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

ورولأ

( مقر لكشلا 03

)

:

رثأ

رلاودلا ىلع ةدئافلا رعس عافترا

49

ربتعي رعس ةدئافلا نم مهأ تاريغتملا يتلا

دمتعت اهيلع لك نم ةسايسلا ةيدقنلا

ةيلاملاو ريثأتلل ىلع رعس

فرصلا .

ةسايسلا  ةيدقنلا

رعسو ةدئافلا و رعس فرصلا :

ةيادب بجي حيضوت نزاوتلا ينلآا نيب قوسلا يدقنلا قوسو فرصلا نم

للاخ لكشلا (مقر 04 ) يلاتلا

ي لثم ءزجلا (a) نم (مقر لكشلا 04

) نزاوتلا يف قوس ا فرصل دنع ميق ةاطعم رعسل ةدئافلا رعس تاعقوتو

فرصلا دنع

ةطقنلا 1 ثيح ،' نأ

رعس ةدئافلا ددحتي يف قوسلا يدقنلا ةقطنم(

)ورولأا

،

امأ ءزجلا (b) لثميف نزاوتلا يف قوسلا

،يدقنلا دنع ةطقنلا ) 1 ةقطنم .)ورولأا فرصلا قوس (a)

يدقنلا قوسلا (b)

L(R€ , Y€)

دوقنلل يقيقحلا ضرعلا ورولأاب

ةيدقنلا ةدصرلأا ةيقيقحلا افترلاا

ع

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, op-cit, p 355.

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

فرصلا رعس

E

O E1

R¹€

1 1 '

عئادولا دئاع ورولأاب

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

ورولأ

( مقر لكشلا 04

)

:

فرصلا قوس و يدقنلا قوسلا يف ينلاا نزاوتلا

50

حضون نلآا رثأ

عابتإ ةسايس ةيدقن ةيعسوت يف

ةقطنم ورولأا ىلع رلاودلا لباقم ورولأا يف لكشلا

(مقر 05 )

نم للاخ ( مقر لكشلا 05

) ظحلان هنأ دنع ةدايز ضرعلا يدقنلا

يف ةقطنم ورولأا نم

ىلإ

ىدأ اذه ىلإ ضافخنا رعس

ةدئافلا نم ىلإ

، يلاتلابو لصحن

ىلع ةطقن اوت ةديدج نز يف

يدقنلا قوسلا ةطقنلا(

2 .)

انيدل رعس ةدئافلا ديدجلا لقأ نم لولأا اذه ينعي نأ دئاوعلا ةعقوتملا ىلع

عئادولا رلاودلاب نم ىلعأ دئاوع

عئادولا

،ورولأاب بترتي

هيلع ةدايز بلطلا ىلع عئادولا رلاودلاب ىلع

باسح عئادولا يلاتلابو ،ورولأاب

ضافخنا رعس

فرص رولأا و عافتراو رلاودلا لصحنف ىلع

ةطقن نزاوت ةديدج ةطقنلا(

2 .('

ةسايسلا  ةيلاملا

و رعس ةدئافلا و رعس فرصلا : 2 2 ' فرصلا قوس (a)

يدقنلا قوسلا (b)

L(R€ , Y€)

يف دوقنلل يقيقحلا ضرعلا ةدايز ورولأا ةقطنم

ا ةدصرلأا ةيدقنل

ةيقيقحلا

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, ibid, p 381.

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

O E1

1 1 ' E2

عئادولا دئاع ورولأاب

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

ورولأ

( مقر لكشلا 05

) : ةقطنم يف يدقنلا ضرعلا ةدايز رثأ

ىلع ورولأا

ورولأا/رلاودلا فرصلا قوس

51

مدختست ةسايسلا ةيلاملا

رعس ةدئافلا ةادأك ةيطيسو ريثأتلل

ىلع رعس

،فرصلا كلذو

تاريغت ثادحإب امب

مءلاتي فورظلاو

،ةدئاسلا ةيادب

حضون نزاوتلا ينلآا نيب قوسلا سلا يعل قوسو فرصلا يف

لكشلا

(مقر 06 ).

لثمي (مقر لكشلا 06

) نزاوتلا ينلآا يف قوسلا يعلسلا قوسو

فرصلا يف

ةقطنم ورولأا تايلاولاو

ةدحتملا .

ثيح ريشي ءزجلا (a) ىلإ نزاوتلا يف قوس فرصلا دنع

ةطقنلا 1 يف ' لظ رعس ةدئاف ىطعم

يذلا

ددحتي يف سلا قو

،يعلسلا دنع

عطاقت ىنحنم ضرع راخدلاا عم

ىنحنم بلطلا ىلع رامثتسلاا (I + CF)

، ( F لثمي قفدت سوؤر لاوملأا ةيلودلا اننلأ يف ةلاح داصتقا حوتفم (.

فرصلا قوس (a)

يعلسلا قوسلا (b)

I + CF

ةيقيقحلا ةيدقنلا ةدصرلأا عافترلاا

S₁

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, ibid, p 384.

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

فرصلا رعس

E

O E₁

1 1 '

ادولا دئاع ورولأاب عئ

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

ورولأ

( مقر لكشلا 06

)

:

فرصلا قوس و يعلسلا قوسلا يف ينلاا نزاوتلا

52

ضرتفن نأ ةموكحلا يف

ةقطنم ورولأا تررق قيبطت ةسايس ةيلام ةيعسوت و كلذ ةدايزب يموكحلا قافنلإا

وأ ضيفخت بئارضلا

، نكمي حيضوت رثأ

هذه ةسايسلا ىلع

رعس فرصلا نم

للاخ (مقر لكشلا 07

)

يلاتلا :

نيبي (مقر لكشلا 07

) هلاعأ هنأ دنع ةدايز قافنلإا يموكحلا يف

ةقطنم ورولأا جتني هنع ضافخنا يف

ىوتسم راخدلاا

و يلاتلاب رامثتسلاا لصحنف

ىلع ةطقن نزاوت ةديدج دنع رعس ةدئاف ءزجلا(

b )

يذلا ىلعأ نوكي نم

اذه . عافترلاا يف

رعس ةدئافلا ينعي نأ دئاوفلا ىلع عئادولا ورولأاب ىلعأ نم

ةعقوتملا دئاوعلا ىلع

عئادولا

،رلاودلاب يدؤي

اذه ىلإ ةدايز بلطلا ىلع

،ورولأا لصحنف

ىلع ةطقن نزاوت

ةديدج ) ةطقنلا 2 )' ( ءزجلا a ) يتلا مت لث ضافخنا رعس

فرص رلاودلا لباقم

،ورولأا يأ

نسحت اذه

.ريخلأا S

S2

S₁ 1

1 فرصلا قوس (a) '

يعلسا قوسلا (b)

(I + CF)

راخدلاا مجح ضافخنا

لا دئاع هنع ربعم ورولأاب

O E2

2 '2 E1

لأاب عئادولا دئاع ورو

لا دئاع ل عقوتملا اب عئادول

ورولأ

( مقر لكشلا 07

) : ةقطنم يف ةيعسوتلا ةيلاملا ةسايسلا رثأ

ورولأا/رلاودلا فرصلا قوس ىلع ورولأا

Source: Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, ibid, p 390.

53

.IV ةيسايقلا ةساردلا تاءارجإ

ريثأت ةقلاع ةسارد يف ،يسايقلا يمكلا جهنملا ىلع ةساردلا دمتعت رعس ىلع ةدئافلا رعس ريرحت

فرصلا مت ثيح ،يسايق جذومن للاخ نم رئازجلا يف

بولسلأا مادختسا ثيدحلا

يف ةسارد علا تاقلا

نيب ريغتملا عباتلا تاريغتملاو

،ةلقتسملا كلذو

مادختسا للاخ نم بيلاسأ

ليلحت لسلاسلا ةينمزلا

ةلثمتملاو

يف بولسأ لماكتلا كرتشملا ضعبب ةناعتسلااب ةقباسلا تاساردلا ضعب ىلع ةساردلا دمتعتس ،نوسناهوجل

ايلك ةححصملا ىرغصلا تاعبرملا ةقيرط يف ةلثمتملا ةيسايقلا جذامنلا Fully Modified Least

Squares (FMOLS)

، يتلا ةيديلقتلا بيلاسلأا لدب ةينمزلا لسلاسلا ليلحت تاودأب ةناعتسلاا متيس امك

ادختسا يدؤي ةللضم جئاتن ىلإ اهم

Regression) Spurious

) ةيلكلا ةيداصتقلاا تاريغتملا نوكل ارظن

نوكسلا مدعب مستت .

ةرتفلل يونس ساسأ ىلع جذومنلل ةساردلا تانايب تذخأ (2016-1994)

تانايبلا هذه تذخأ دقو

:ةيلاتلا ةيئاصحلإا دعاوقلا نم يلودلا كنبلا

World Bank ،

UNCTAD stat

، BASEIND .

:يتلآاك جذومنلا ةغايص مت دقو

:نأ ثيح :

فرصلا رعس عبات ريغتمك يقيقحلا

ةنسلا يف t.

:ةلقتسملا تاريغتملا امأ : يقيقحلا ةدئافلا رعس

: ع ةرابع وه تاعوفدملا نازيم ن

.

نع ةرابع وه ةيدقنلا ةلتكلا

.

: نع ةرابع يه مخضتلا لدعم

.

ليوحتبو ( ةلادلا

02 ةيضاير ةلداعم ىلإ ) :يلاتلاك حبصت

( ةلداعملا يفرطل متيراغوللا ذخأب 03

( ةلداعملا ىلع لصحن ) 04

امك كلذو ) :يلي

…(04)

… + log(INF) a4

+ log(BPAY) a

+ log(M2) a

+ log(RIR)

a + a

= (TCR)

log _t ^{0 1} _t ² _t ³ _{t t} _t1

) 02 )...(

, 2 , ,

(

_{t t t t}

t

f RIR BPAY M INF

TCR 

…(03)

… e (INF) (BPAY)

(M2) (RIR)

a

=

TCR_t ⁰ _t^a1 _t^a2 _t^a3 _t^a4 _t1

54

1

:ةيسايقلا ةساردلا جئاتن ليلحت

.

1 - 1 - روذجلا تارابتخا جئاتن جذومنلا تاريغتم ىلع ةيداحلأا

:

تخا متي رابتخا مادختساب ةينمزلا لسلاسلا نوكس ةفص راب (ADF)

رابتخاو (PP)

ساسأ ىلع

ىوتسملا (Level)

لولأا قرفلا ساسأ ىلعو (1st Différence)

لودجلا نيبيو ، (1)

رابتخلاا اذه جئاتن

:يلاتلا وحنلا ىلع جئاتنلا تناكو ةيمتيراغوللا ةغيصلا ذخأت يتلاو تانايبلا عيمجل

لودجلا مقر

(01) : ةدحولا رذج رابتخا جئاتن (Unit Root Test)

ةغيصلاب تاريغتملا عيمجل

ةيمتيراغوللا

تاريغتملا ADF PP

ةجيتنلا (

ىوتسملا

) )لولأا قرفلا ( )ىوتسملا ( )لولأا قرفلا(

Log TCR --2.146

(0.230)

*-3.570 ) 17 (0.0

1.299 (0.945)

* 3.545-

(0.001) I(1)

Log M2 0.841

(0.992)

-3.804 (0.010)

0.879 (0.992)

-3.799

(0.010) I(1)

Log INF -5.162**

(0.0002)

-1.816 (0.366)

-5.145**

(0.0002)

-1.710

(0.417) I(1) Log BPAY -1.801

(0.369)

4.492 -

(0.0025)

1.829 -

(0.356)

4.492 -

(0.0025) I(1)

Log RIR -1.016276

(0.7349)

-3.2230*

(0.0281)

0.780117 -

(0.8112)

*-3.3866*

(0.0193) I(1)

55

*

، **

ةيونعم ىوتسم ىلإ ريشت

%5

، 1

% يلاوتلا ىلع ميق بسح

(adj. t-statistic) ل ةيلودجلا

(Mackinnon(1996)) ،تلاامتحا نع ةرابع يه ساوقلأا نيب ماقرلأا،

جئاتنلا ىلع لوصحلا مت

جمانرب ىلع دامتعلااب Eviews8

حضتي انل م ن لودجلا (مقر

01 ) نأ عيمج تاريغتم ةساردلا

ريغ ةنكاس يف ىوتسملا نأ يأ

لا هنأ ثيح ،ةدحولا رذج اهل اهتلاماعم اهل ةينمزلا ةلسلسلا نأ ىلع ةلئاقلا ةيمدعلا ةيضرفلا ضفر نكمي

امك كلذ حيضوت نكميو ،ةنكاس ريغ اهنأ ينعي امم ،يودحو رذج :يلي

- رابتخا دنع ADF

ولأا جذومنلا قفو لك نإف ،ةدحاو ءاطبإ ةرتف دنعو )عطاقلا ىلع يوتحي (ل

ةيونعم ىوتسم دنع نوكسلاب فصتت لا ةينمزلا لسلاسلا 5

%

، يف نيح نأ تلصو ةينمزلا لسلاسلا عيمج

ةلحرمل نوكسلا دعب رارقتسلااو

ذخأ قرفلا لولأا دنع ،اهل ةيونعم ىوتسم

5

% جتنتسنو ، نم

كلذ نأ

لسلاسلا ةينمزلا

ةلماكتم نم ةجردلا ىلولأا I(1) .

- رابتخإ بسح امأ PP

عيمج تحبصأ لولأا قرفلا ذخأ دعبف ،جئاتنلا سفن ىلع انلصح دقف

ةيونعم ىوتسم دنع ةنكاس ةينمزلا لسلاسلا 5

% .

1 - 2 - يقاوبلا نوكس رابتخإ :

دلا ريدقت لجأ نم هنإف ،لولأا قرفلا دنع ةرقتسم يه ةينمزلا لسلاسلا نأ امب ةلا

قيرط مادختساب ة

رابتخا ةطساوب ىوتسملا دنع يقاوبلا ةيرارقتسا ةسارد نم دبلا هنإف ايلك ةححصملا ىرغصلا تاعبرملا (ADF) ةيداعلا ىرغصلا تاعبرملا ةقيرطب اهريدقت دعب

(OLS) :يلاتلاك جئاتنلا تءاج

لودجلا (مقر 02 ):

يقاوبلا نوكس رابتخا جئاتن

تاريغتملا ىوتسملا (level)

-5.618***

(0.0003) يلاوتلا ىلع

، %1،%5،% ةيونعم ىوتسم ىلإ ريشت ***،**،*10

56

، دلا يقاوب ىلإ ريشت ةلا

3 ، ،تلاامتحا نع ةرابع يه ساوقلأا نيب ماقرلأا جئاتنلا ىلع لوصحلا مت

جمانرب ىلع دامتعلااب Eviews8

يقاوبل ةينمزلا لسلاسلا نإف اهيلع لصحملا جئاتنلا بسح ةلادلا

يه ةيونعم ىوتسم دنع ةنكاس 5

%

ريغتم نأ جئاتنلا لدت امك ،لجلأا ةليوط ةقلاع كانه نأو تاريغتملا نيب كرتشم لماكت دوجو ينعي اذهو فرصلا رعس نيب ةيطخ ةفيلوت دوجو يأ ،ةساردلا لحم تاريغتملا يقاب عم انمازتم لاماكت لماكتم

رعس

فرصلا ةينزاوت ةقلاع دوجو ىلع لدي امم هتاددحمو

نع دعتبت لا اهنأ ثيح ،تاريغتملا نيب لجلأا ةليوط

.اهباشتم اكولس رهظتو ليوطلا ىدملا ىلع ضعبلا اهضعب دعبو دكأتلا نم دوجو لماكت كرتشم نيب تاريغتم ةساردلا

نكمي ريدقت ةلادلا ةقيرط مادختساب

تاعبرملا ىرغصلا

ةححصملا ايلك

(FMOLS) .

لودجلا (مقر 03 ) جئاتن : دلا ريدقت ةلا

عباتلا ريغتملا ( TCR

)

ةيونعم ىوتسم ىندأ تاملعملا

تاريغتملا

0.3633 0.1621

RIR

0.0134 -0.947

M2

0.0573 -0.00024

BPAY

0.0001 0.0900

INF

0.000 74.747

C

R²= 0.73 ; Ajd R²= 0.66

:ردصملا جئاتنلا ىلع لوصحلا مت

ىلع دامتعلااب جمانرب

Eviews8

2

ئاتنلا ةشقانم

.

ج :

حضتي نم انل لودجلا (مقر 03 ) م ا :يلي

57

ديدحتلا لماعم ةميق ريشت R²=%73

امك ،ةساردلا لحم ةلقتسملا تاريغتملل ةيريسفتلا ةوقلا عافترا ىلإ

نأ جئاتنلا نم رهظي مظعم

ةيونعم ىوتسم دنع ةيئاصحإ ةللادب زيمتت ةردقملا جذامنلا تاملعم 5

%

، ثيح

:انل نيبتي -

ةملعم تءاج دئافلا رعس

ة ةبجوم ةنرم ريغ و ةيرظنلا عم قفاوتت يهو ةيونعم ريغو

ةيداصتقلاا

ىلع لدت دوجو

ةقلاع ةيدرط ب ي رعس ن و ةدئافلا رعس فرصلا قحلا

ي يق ، زب ي ةدا رعس ةدئافلا

ةبسنب %1 فوس ي يدؤ ىلإ ا عافتر رعس فرصلا قحلا

ي يق ةبسنب 0.16 % ح،

ي ث ي يدؤ عافترا راعسأ

ةدئافلا ىلإ بنجت هاجتلاا حن و ضارتقلاا نم

لبق يرمثتسملا ن

وي جتن نع كلذ ضافخنا رامثتسلاا

وي ضفخن ومنلا يداصتقلاا امم

ي يدؤ ىلإ جئاتن سكع ية للقت نم ةناتم داصتقلاا ينطولا

وي سكعن كلذ

ىلع ق ي ةم ةلمعلا نطولا ية هاجت تلامعلا

،ىرخلأا و

ضافخناب راعسأ

ةدئافلا عم رفوت صرف رامثتسا ي

،ة

ي يدؤ كلذ ىلإ زي ا ةد بلطلا ىلع سوؤر لاوملأا فدهب اهرامثتسا

، وي ققحت رامثتسلاا

وي طشن داصتقلاا

ينطولا وي فعاضت رامثتسلاا

قحتل ي ق ةناتم داصتقلاا ينطولا

, امم ي يدؤ ىلإ نسحت ق ي ةم ةلمعلا نطولا ية

هاجت تلامعلا ىرخلأا

.

- ةيئاصحإ ةللاد تاذ يهو ةنرم ريغ و ةبلاس عساولا دقنلا ضرع ةملعم تءاج دنع

5

% ةدايزب،

( دقنلا ضرعلا M2

) ةبسنب %1 فوس ىلإ يدؤي ضافخنا

رعس فرصلا يقيقحلا

ةبسنب 0.947

%

، بف ةلق

بلطلا ىلع دقنلا يرئازجلا ف إ ن ق ي ةم ةلمعلا رئازجلا ية فوس ضفخنت يف

قوس دقنلا

،يبنجلأا قيرط نع

رعس فرصلا و كلذ لباقم عافتراب

راعسأ ةدئافلا ي زي د بلطلا يبنجلأا ىلع

لوصلأا لحملا

ية ف ي عفتر

كلذب رعس فرصلا يمسلاا

، و نم حان ية بلطلا إ ن سلا ي ةسا قتلا يي دي ة – يطعت دقتلا ي ر قحلا ي يق ةلمعلل

لحملا ية – يدؤت ىلإ ضافخنا يفاص

تارداصلا و

يلاتلاب ي فعض بلطلا يلكلا ارثأ قلخي هنأ يأ ،

فصن و ماخلا داوملا ةفلكت عفترت ثيح ،يلكلا ضرعلا ىلع ايسكع ،يقيقحلا جتانلا ضفخنيف ةعنصملا

تارداصلا يفاص عجارت هنم و داريتسلاا تاقفن نم ديزي امم ،ةيكلاهتسلاا داوملا ةفلكت عفترت كلذك ثيح

.داريتسلاا ةفلكت عافترا هنم و ةلمعلا ةميق ضيفخت ىلع لمعي دقنلا ضرع يف عسوتلا نأ - اذ يهو ةنرم ريغ و ةبلاس تاعوفدملا نازيم ةملعم تءاج دنع ةيئاصحإ ةللاد ت

5

% ةدايزب،

ةبسنب تاعوفدملا نازيم %1

فوس ىلإ يدؤي ضافخنا

رعس فرصلا يقيقحلا

ةبسنب 0.00024

% و

ةفيعض ةبسن يه ادج

، نأ رعس فرصلا ددحتي

ىوقب ضرعلا بلطلاو

يف لظ ماظن ميوعتلا نأو نم

لماوعلا ةرثؤملا

ىلع ضرع بلطو ةلمعلا وه مجح لماعتلا عم

ملاعلا ا يجراخل يذلا

هروصي نازيم

58

دوجوف تاعوفدملا زجع

يف نازيم تاعوفدم ةلود

ام ينعي نأ ضرع اهتلمع ربكأ نم بلطلا اهيلع

سكعلاو يف

لاح دوجو ضئاف يف اذه نازيملا ، امو ماد ضرع ةلمعلا ربكأ نم بلطلا اهيلع ضفخنيسف

رعس اهفرص لباقم تلامعلا ةيملاعلا

ىرخلأا امم

لعجي راعسأ علسلا تامدخلاو ةجتنملا

ايلحم لقأ

ةنراقملاب عم

راعسأ علسلا تامدخلاو ةلثامملا

يف لود ملاعلا ىرخلأا .

- دنع ةيئاصحإ ةللاد تاذ يهو ةنرم ريغ و ةبجوم مخضتلا ةملعم تءاج 5

% ىلع لدي دوجو

ةقلاع ةيدرط نيب رعس فرصلا يقيقحلا

و

،مخضتلا ةدايزبف

مخضتلا ةبسنب

%1 ديزيسف ىوتسم رعس

فرصلا يقيقحلا

يلاوحب 0.09

%

، يدؤي عافترا مخضتلا لدعم يف

تايداصتقلاا ةينطولا

ىلإ ضافخنا

ةميق ةلمعلا ةينطولا هاجت ىرخلأا تلامعلا )فرصلا رعس لدعم عافترا (

، كلذبو رثأتي رعس فرصلا امم

يدؤي ىلإ ةدايز ددع تادحولا نم

ةلمعلا يتلا ةينطولا متي

اهلدابت ةدحوب ةدحاو نم ع ةلم ةيبنجأ ةلباقم

اهل .

لكشلا (مقر 08 ) : ميقلا ةيقيقحلا ةردقملاو

يقاوبلاو ةلادلل

ديق ةساردلا

-10 -5 0 5 10

40 50 60 70 80 90

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Residual Actual Fitted

59

:ردصملا جمانرب ىلع دامتعلااب لكشلا ىلع لوصحلا مت

Eviews8

ظحلاي نم براقت هلاعأ لكشلا ميقلا

ةرّدقملا عم ميقلا ةيقيقحلا اّمم

ريشي ىلإ دوج رّدقملا جذومنلا ة

نكميو هيلع دامتعلاا يف

ليلحت ريسفتو جئاتنلا .

:ةمتاخلا يدؤت دوقنلا يف تايداصتقلاا ةثيدحلا

ةدع فئاظو موقتو

ةدعب راودأ اهلو راثآ فلتخم ىلع

تاريغتملا ةيداصتقلاا

،ةيلكلا وهو ام لعج عوضوم ضرع

دوقنلا ىظحي مامتهاب

،نييداصتقلااو نيركفملا

جتنو نع كلذ روهظ تايرظنلا ةيدقنلا

يتلا لثمت بناجلا يرظنلا

دوقنلل ثيح ،يدقنلا ضرعلاو

دَعي متيس يتلا دوقنلا ةيمك ديدحت رارق عجري هيل او يزكرملا كنبلا فئاظو نم ةفيظو يدقنلا رادصلإا

،اهخض

امنيب زكترت ةفيظو قلخ دوقنلا يف كونبلا

،ةيراجتلا نلأ

مظعم ةدايزلا ضرع يف دوقنلا

ت نوك نم فرط

كونبلا ةيراجتلا اءانب

ىلع تافرصت دارفلأا

ةلماعتملا اهعم

ةعيبطو عضولا

يداصتقلاا ةدوجوملا

هيف

تاسسؤملاو ةنوكملا

هل يتلاو ددحت راسم ةيكرحو ) ةعرس نارود ( هذه دوقنلا .

امك بعلت ةسايسلا ةيدقنلا

ةيلاملاو نم

للاخ رعس ةدئافلا ارود اماه يف رييغت راسم طاشنلا

،يداصتقلاا هرابتعاب

فده طيسو حمسي لقنب تارارق يأ ةسايس ةيداصتقا تناك

لوصولل ىلإ

فادهلأا

،ةيئاهنلا امك

هنأ ةادأ ةيساسأ طبرل قاوسأ لاملا ةيلحم تناك مأ ةيلود نم للاخ ةكرح سوؤر ،لاوملأا

ريرحتلا يلاملا

يتلاو بلطتت ةماقإ عاطق يلام يفرصمو روطتم

رداق ىلع ريفوت نم خا يرامثتسا .مئلام

:عجارملا ةمئاق ةيبرعلا ةغللاب  :

بتكلا  :

- -

،يدنش بيدأ

،مساق 2006

، رعس فرص يقارعلا رانيدلا لماوعلاو

ةرثؤملا هيف

"

ةلجم ةيلك دادغب

مولعلل ةيداصتقلاا "

ددعلا يداحلا رشع

"

-

،تيخب رديح نورخآو ، 2009 رثأ،

ضرع دقنلا M1 ىلع رعس فرصلا يزاوملا

رانيدل علا يقار

رشنلل عيزوتلاو - نامع ندرلأا .

60

-

،يراص يلع 2014

ةرتفلل رئازجلا يف دوقنلا ضرع ةسايس ، 2000

- 2013 ،ةيداصتقا ىؤر ةلجم ،

ص ،عباسلا ددعلا 23

.

:ةيبنجلأا ةغللاب  :بتكلا 

-

Agnés Benassy –Quéré et autres, politique economique, Groupe boeck,2 édition, BRASSELLES, 2009.

-

Miyakoshi, T. (2000) "The monetary approach to the exchange rate:

Empirical observation from Korea" Applied Economics letters), 7, 791-794.

-

Paul Krugman et Maurice obstfeld, Economie internationale, Nouveaux Horizons, 8éditions, France, 2009.