Risques de change et risque lié à la balance des paiements dans l’architecture mondiale du financement du développement
1Alfredo Schclarek Curutchet (Conseil national de la recherche scientifique et technique, Argentine)
Jiajun Xu (Institut de la nouvelle économie structurelle - INSE, Université de Pékin)
Objectifs et questions de recherche
Ces dernières années, la collaboration entre les banques multilatérales de développement (BMD) et les banques nationales de développement (BND) a connu un regain d’intérêt comme outil de croissance et de développement économique dans les pays en voie de développement, à travers des dispositifs de rétrocession de prêts. Malheureusement, l’accès aux devises fortes par les banques nationales de développement (BND) à travers des prêts de BMD génère non seulement des risques de change et de crise de la balance des paiements pour les acteurs financiers concernés, mais également pour le système financier dans son ensemble. Il est important de noter que des devises fortes sont nécessaires pour rembourser le prêt accordé par la BMD à la BND.
Ce papier analyse donc les risques lorsque des BMD prêtent, en devises fortes, à des BND afin que les BND rétrocèdent les prêts à des projets d’investissement. Il peut s’agir de projets « favorisant les exportations » (PIEX), qui génèrent des devises fortes, ou « orientés vers le marché intérieur » (PIIN), qui ne génèrent pas de devises fortes.
Cette synthèse est publiée dans le cadre des groupes de travail de l’International Research Initiative on Public Development Banks, et à l’occasion de la 14ème conférence internationale de recherche de l’AFD sur le développement
C ette étude analyse les risques de change et de crise de la balance des paiements lorsque des banques multilatérales de développement (BMD) prêtent, en devises fortes, à des banques nationales de développement (BND) afin que celles-ci prêtent à des projets d’investissement. Il peut s’agir de projets d’investissement « favorisant les exportations » (PIEX), qui génèrent des devises fortes, par exemple la construction d’un port ou le développement d’une agriculture tournée vers l’exportation ; ou de projets d’investissement
« orientés vers le marché intérieur » (PIIN), qui ne génèrent pas de devises fortes, par exemple la construction d’une centrale photovoltaïque ou d’un réseau d’assainissement.
Si les BMD souhaitent augmenter le pourcentage de rétrocession de prêts aux PIIN, elles doivent accroître leur refinancement à destination des BND et leur accorder plus de temps pour rembourser. Par ailleurs, les BMD doivent réduire le taux d’intérêt appliqué aux BND.
Méthodes
Les auteurs présentent un modèle théorique où les BND doivent choisir de manière optimale le pourcentage de rétrocession de prêts qui est destiné à des projets d’investissement favorisant les exportations, et à des projets d’investissement orientés vers le marché intérieur. Ils analysent trois scénarios différents selon la disponibilité de liquidités en USD sur le marché des changes du pays en voie de développement : un premier scénario avec des liquidités en USD abondantes, un deuxième scénario avec des liquidités en USD normales et un troisième scénario avec des liquidités en USD rares.
L’essentiel
1 Titre original : Exchange rate and balance of payment risks in the global development finance architecture
Consulter le papier de recherche
EXCHANGE RATE AND BALANCE OF PAYMENT RISKS IN THE GLOBAL DEVELOPMENT FINANCE ARCHITECTURE
Risques de change et risque lié à la balance des paiements dans l’architecture mondiale du financement du développement Alfredo Schclarek Curutchet (Conseil national de la recherche scientifique et technique, Argentine), Jiajun Xu (INSE, université de Pékin)
Résultats
Dans le scénario où les liquidités en USD sont abondantes, la BND peut choisir librement le pourcentage de prêts réparti entre les deux types de projets d’investissement, sans avoir à examiner la manière dont cette décision affecte le marché des changes.
Dans le scénario où les liquidités en USD sont normales, la BND doit examiner la manière dont sa décision affecte le marché des changes, mais n’a pas à se préoccuper des problèmes de balance des paiements. La BND peut accorder un certain pourcentage de prêts aux PIIN, mais doit aussi accorder un certain pourcentage aux PIEX pour augmenter à l’avenir l’offre d’USD sur le marché des changes local, et éviter une forte dépréciation de la devise locale.
Dans le scénario où les liquidités en USD sont rares, la BND est soumise aux contraintes du marché des changes et de la balance des paiements. La BND doit choisir un pourcentage plus élevé de PIEX et un pourcentage plus faible de PIIN que dans les scénarios où les liquidités en USD sont abondantes et normales.
Recommandations
è Il est important que les banques nationales de développement et les banques multilatérales de développement prennent en compte les contraintes de change et de balance des paiements lorsqu’elles choisissent le type de projets d’investissement à financer.
è Si les BMD souhaitent augmenter le pourcentage de rétrocession de prêts qui est destiné à des projets d’investissement « orientés vers le marché intérieur », elles doivent également augmenter leur refinancement à destination des BND et leur accorder plus de temps pour rembourser leurs prêts.
è Par ailleurs, il est important que les BMD diminuent le taux d’intérêt qu’elles appliquent aux BND.
è Dans le cadre de la pandémie actuelle de Covid, où la disponibilité de liquidités en USD s’est détériorée pour les pays en voie de développement, il est crucial que les BMD augmentent le refinancement à destination des BND et diminuent le taux d’intérêt appliqué.
Le programme de recherche « Réaliser le potentiel des banques publiques de développement pour atteindre les ODD » est initié par l’INSE et financé par l’AFD, la Fondation Ford et l’IDFC.
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