دور أدوات التحليل المالي في تقييم مؤسسة اقتصادية

ةيروهمجلا ةيرئازجلا ةيطارقميدلا ةيبعشلا REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE

ةركذم

ةمدقم

نمض

تابلطتم

لينل

ةداهش

رتسام

يميداكأ

يف

مولعلا

ةيراجتلا

:صصخت

رييستلا ةبقارمو يبساحملا قيقدتلا

:ةركذملا ناونع

ةيداصتقا ةسسؤم مييقت يف يلاملا ليلحتلا تاودأ رود

ةلاح ةسارد

عرف كارطنوس

RTO

:)ة(بلاطلا دادعإ نم

نيدلا سمش ةزمح نامحرلا دبع

:ةشقانملا ةنجل ءاضعأ

ةفصلا

بقللاو مسلاا

ةبترلا

ةعماج نع

اسيئر

رمع يميهارب

ذاتسأ

دعاسم

ةعماج

مناغتسم

اررقم

صوحوب يخيشوب

ذاتسأ

دعاسم ة

ةعماج

مناغتسم

اشقانم

يللايجلا فارظوب

ذاتسأ

دعاسم

ةعماج

مناغتسم

:ةيعماجلا ةنسلا

5102

/

5102

ةرازو ميلعتلا يلاعلا و ثحبلا يملعلا اب نب ديمحلا دبع ةعماج سيد مناغتسم ةيلك مولعلا ةيداصتقلاا ةيراجتلاو مولعو رييستلا مسق ةبساحملاو ةيلاملا مولع MINISTERE DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE

UNIVERSITE ABDEL HAMID IBN BADIS MOSTAGANEM

Faculté Des Sciences Economiques, Commerciales et Des Sciences De Gestion

ءادىلإا

يلمع ةرمث يدىأ

امهفصو نع ملقلا زجعي نيناسنإ زعأ ىلإ عضاوتملا

يتباحص نسحب سانلا قحأو ينيع اترق ىلإ

ىلاعتو وناحبس امهيف لاق ناذللا

:

"

اريغص ينايبر امك امهمحرا يبر لقو ةمحرلا نم لذلا حانج امهل ضفخاو

"

ملأا" ةيحضتلاو بحلا لاثم ىلإ

بلأا"و "نونحلا

فوطعلا

"

لمحتو ةساردلا راوشم لاوط يل ادنس ناك يذلا ىلإ

هتقاشم

ا

يلجلأ

رطلا نيبرملا ىلع رفوف ينابر يذلا كلذ

قي

قيفرلا معن ناكف يل صلخأو

يبأ" ومرتحاو يبلق وبحأف

يتاوت

"

نم اقفاد لالاش امئاد لازت امو تناك يتلا ىلإ

نانحلا

و ،رخآ ويىاضي نلو لا يذلا لزلأاو لولأا يبح

اهمسا لاإ اهقح يفوي لا

يمأ ،يمأ ،يمأ اثلاث

"

ةليمج

"

ةوخلإا لك ىلإ

للاب ،ةزيزع

موحرملا ىلإ

"

يللاج يس يدج

"

يل اوناك نم ىلإ

يمأ يل مىدلت مل تاوخأ

يدلا رون

ن

لامك،فسوي،ىفطصم،رساي،ماشى،للاب،

مسق ةذتاسأ عيمج ىلإ

ةبساحملا و ةيلاملا

ىلإ

لا ةنسلا ةبلط لك

اث

ةين

و يبساحملا قيقدتلا

رييستلا ةبقارم

ةعفد

0261

بقل لمحي نم ىلإ

نامحرلا دبع

،

لاخو مع"

"

لك ىلإ

رئازجلا" ىدفملا نطولا اذهل صلاخإو بح ةرذ ولو لمحي نم

"

ينم مكل ءلاؤى لك ىلإ

نانتماو ةبحم ىنملا بيطأو ةيحت فلأ

II

رـــــــــــكش

و

رـــــــــــــيدقت

يذلا لله دمحلا

زاجنا ىلإ انقفوو بجاولا اذى ءادأ ىلع انناعأو ةفرعملاو ملعلا برد انل رانأ

اذى

لمعلا

ركشلا ليزجب وجوتن

لمعلا اذى زاجنا ىلع ديعب نم وأ بيرق نم اندعاس نم لك ىلإ نانتملااو

ام ليلذت يفو

نهجو

اه

فرشملا ذاتسلأا ركذلاب صخنو ،تابوعص نم

و "صوحوب يخيشوب"

" حابصم يمشاهلا " ديسلا

انيلع لخبي مل يذلا

انل انوع تناك يتلا ةميقلا وحئاصنو وتاهيجوتب

ذى مامتإ يف

ه

ةركذملا

.

ركشن نأ انتوفي لاو

يفظوم لك

عرف كارطنوس ةكرش

RTO

لاكشلأا ةمئاق

مقرلا لكشلا ناونع ةحفصلا 1 ةينازيلما لفسأ نم ليالما نزاوتلا 11 2 كارط انوس ةطشنلأ يميظنتلا لكيلها 44 3 كارطانوس ىوتسم ىلع تاونقلا برع لقنلا ةيحان 47 4 تاجوتنلما ةيبرغلا لقنلا ةيحان برع ةلوقنلما ةعبرلأا 41 5 ةيبرغلا لقنلا ةيحانل يميظنتلا لكيلها RTO 51 6 تاونقلا برع لقنلا ةطشنلأ يميظنتلا لكيلها 53 7 ةيبرغلا لقنلا ةيحانل ةيلالما ةيريدم ةباينل يميظنتلا لكيلها RTO 51

IV

لوادجلا ةمئاق

مقرلا لودجلا ناونع ةحفصلا 1 ج تاونسلا للاخ جئاتنلا تاباسح لود 2001 – 2010 – 2011 26 6 : للاخ ةيلالما ةينازيلما 2001 – 2010 -2011 26 6 تاونسلل ةرصتخلما ةيلالما ةينازيلما 2001 - 2010 -2011 لوصلأا بناج 26 6 تاونسلل ةرصتخلما ةيلالما ةينازيلما 2001 – 2010 – 2011 موصلخا بناج 26 6 ةتباث لوصأ ـــ ةنئاد لاومأ : مئادلا لماعلا لاسمأر باسح 22 2 لجلأا ةيرصق نويد ـــ ةتباث لوصأ :فياصلا لماعلا لاسمأر باسح 26 6 ةتباث لوصأ ـــ ةصاخ لاومأ : صالخا لماعلا لاسمأر باسح 26 8 ةلوادتلما لوصلأا عوممج : لياجملإا لماعلا لاسمأر باسح 26 9 لاسمأر لجلأا ةليوط نويد + لجلأا ةيرصق نويد : )بينجلأا( يجرالخا لماعلا 28 10 لمعلا لاسمأر تاجايتحا 28 11 : مئادلا ليومتلا ةبسن لاوملأا / ةمئادلا لوصلأا ةتباثلا 28 16 : صالخا ليومتلا ةبسن لاوملأا / ةصالخا لوصلأا ةتباثلا 26 13 :ةيتاذلا ةيلالما ةيللاقتسلاا لدعم لاوملأا نويدلا عوممج / ةصالخا 26 14 :ةيلالما ةيللاقتسلاا ةبسن لاوملأا موصلخا عوممج / ةصالخا 26 15 عوممج / نويدلا عوممج : )ةماعلا ةمئلالما( دادسلا ةيلباق ةبسن لوصلأا 67 12 ةلويس ةبسن لوصلأا : لوصلأا عوممج / ةلوادتلما لوصلأا 67 17 :ةماعلا ةلويسلا ةبسن لوصلأا ةيرصق نويد / ةلوادتلما لجلأا 67 18 ةنيزلخا( ةرصتخلما ةلويسلا ةبسن ةينلآا ةيرصق نويد /ةققلمحا ميقلا + ةزهالجا ميقلا : ) لجلأا 61

16 ةنيزلخا ةبسن ةينلآا ةيرصق نويد /ةزهالجا ميقلا : لجلأا 61 20 عوممج :ةماعلا ةمئلالما ةبسن لوصلأا نويدلا عوممج / 61 61 ةنيزلخا ةينلآا ةيرصق نويد ـــ ةزهاج ميق : لجلأا 66 66 ةققمح ميق + ةزهاج ميق :ةماعلا ةنيزلخا – ةيرصق نويد لجلأا 66 23 ةيدو درلما ةصالخا ةجيتنلا / ةيفاصلا ةجيتنلا :ةيلالما 66 66 ةجيتنلا :ةيداصتقلاا ةيدودرلما ةيلاجملإا عوممج / لوصلأا 66 25 ةيدو درلما عوممج / للاغتسلاا ةجيتن :ةيللاغتسلاا لوصلأا 66

‌أ ةماعلا ةمدقملا ةتًفلا يىو ، نرقلا اذى نم تانيثلاثلا علطم في تأـشن تيلا فورظلل ًاديلو ثيدلحا وموهفبم يـلالدا ليلحتلا ضعب نع فشكلا لىإ وفورظ تدأ يذلا ، ةيكيرملأا ةدحتلدا تايلاولا داس يذلا يربكلا داسكلاب تزيتد تيلا تارادإ ضعب اهتسرام عادخو شغ تايلمع ينضرقلداو ينهماسلداب رضأ يذلا رملأا ، ةماعلا ةيكللدا تاذ تاكرشلا ىدأ دقو ، تاكرشلا هذى لثم نع ةيلالدا تامولعلدا رشن ضرفو ، لخدتلا لىإ عِّرشلداب ادحو ، ءاوس دح ىلع الدا ليلحتلا ةفيظو يىو ، ةتًفلا كلت في ةيلالدا ةرادلإل ةديدج ةفيظو روهظ لىإ تامولعلدا هذى رشن . لي نم ملذ ومدقي الد ، ويلمعتسم نم يرثكلا ىدل ةيهملأا نم ًاديزم بستكي ليالدا ليلحتلاو خيراتلا كلذ ذنمو امك .الذوانتي تيلا تلاالحا مظعم في ةماى ةللاد تاذ تامولعم ةيلالدا ةرادلإا دي في ةلاعف ةادأ ليالدا ليلحتلا برتعي طاشن مييقتل ءاداو سسؤلدا تا ةيداصتقلاا تيلا قئاثولاو ةيبسالمحا تامولعلدا ىلع ليالدا ليلحتلا دمتعيو ، .ةنيدم وأ ةنئاد تناك اذإ ام بسح ةبوبم نوكت تيلا تامولعلداب اىدوزتل ةسسؤلدا اهلمعتست باسح لودجو ةيبسالمحا ةينازيلدا دمذ ، بيسالمحا ططخملل اقفو تامولعلدا هذى بيوبتو بيترت متي ثيح تا . ةسسؤملل ةيلالدا ةكرلحا في لىولأا ةوطلخا برتعت تيلا ةيبسالمحا تاينقتلا لامعتسإب كلذكو ، جئاتنلا ةسارد نم دبلا ةسسؤملل ةيلالدا ةيعضولا صيخشت في ليالدا ليلحتلا ةيهمأ زاربلإ تاودأ ذيفنت الذلاخ نم نكيم تيلا .ةيلالدا ةباقرلاب مايقلا و يليلحتلا جمانبرلا ل و تارشؤلدا و ةيبسالمحا ةينازيلدا في ةلثمتلدا ةيلالدا مئاوقلا يى لالمجا اذى في ةمدختسلدا ةيليلحتلا تاودلأا رهشا لع .ليالدا ليلحتلا تارشؤم مىأ ديدتح يرخلأا في انيلع لهسيل ، ةيلالدا ا ليلحتلا ةأشن ىرنس نيأ ةسسؤملل ليالدا ليلحتلا تايساسأ لوانتنس لولاا لصفلا يفف ، وتيهمأو ،وفيرعت ، ليالد .ليالدا ليلحتلاب وتقلاع و وتيهماو ليالدا نزاوتلا ويف لوانتس و نياثلا لصفلل كلذ دعب قرطتنس ثم ،وتاوطخ

عرف كارطنوس ةكرشل ةيلالدا ةينازيم ليلتح لىا ويف انقرطت يقيبطت لصف ثلاثلا لصفلا و RTO ويف سردن و ثلاثلا تاونسلا للاخ ةسسؤلدا تلااح 2002 و 2002 و 2002 ةيلاكشلإا : امد قبس زبرت ةيلاكشإ اذى عوضولدا لياتلاك : -؟ ةسسؤملل ةيلخادلا تاقفدتلا يريست و للاغتسلاا ةرود في مكحتلل ةيفاك ةادأ ليالدا ليلحتلا برتعي لى بابسلأا نع فشكلا ليالدا ليلحتلا ةطساوب اننكيم لى ةيقيقلحا ؟ ةسسؤلدا في ليالدا نزاوتلا للاتخلا -؟ ةسسؤلدا ةيدو درم سايقل ةيفاك ةادأ ليالدا ليلحتلا برتعي لى وى ام أ ؟ ةيرئازلجا تاسسؤلدا ىلع ليالدا ليلحتلا رث -؟ ليالدا ليلحتلا ةيلمعب مايقلا متي فيك -نيأ نمكت ةيهمأ ؟ ليالدا ليلحتلا :تايضرفلا ةباجلإلو ىلع ةيلاكشلإا ةلئسلأاو ةحتًقلدا انعضو تايضرفلا ةيلاتلا : قيقحتل ةادأك ليالدا ليلحتلا ىلع ادامتعا الذ ديلجا يريستلاب اقيثو اطابترا طبترم اهفادىلأ ةسسؤلدا قيقتح . كلذ ليالدا ليلحتلا تارشؤم نم رشؤم ليالدا نزاوتلا نإ ، موصلخا ةيقاقحتساب لوصلأا ةلويس ةلباقم للاخ نم .نزاوتلا اذى للاتخا بابسأ نع فشكي ليالدا ليلحتلا نإف كلذل -ةسسؤلدا في لاوملأا ةيدودرم سايقو ةبقارلد ةماى ةليسو ليالدا ليلحتلا -لل ةبسنلاب و الذ ةبسنلاب اهتيعضو ةفرعم ىلع ةيداصتقلاا تاسسؤلدا دعاسي ليالدا ليلحتلا . قوس نكتد ةيهمأ .اهمييقت و ةسسؤلدا ةيعضو ةفرعم في ليالدا ليلحتلا

‌ ج عفاود رايتخا عوضوملا : كانى ةدع بابسأ رايتخلا اذى عوضولدا اهنم ام وى تياذ امو وى يعوضوم اىزجون اميف يلي : يذلا يملعلا صصختلا عونب اقيثو اطابترا طبتري وهف ثم نم و ةيلام ةغبص وذ ةساردلا لمح عوضولدا نإ سردن .ويف -ةيلالدا ةيعضولا صيخشت و مييقتل ةيمتح ةرورض ليالدا ليلحتلا حبصأ -.ليالدا و بيسالمحا لالمجاب مامتىلاا -نوك ةساردلا نم عيضاولدا ةحورطلدا في ةحاسلا ةيداصتقلاا ةينهلداو ايلاح . ةيمهأ :ثحبلا نمكت ةيهمأ معدلا و ةفرعلدا عيسوت وى عوضولدا اذى و وذ برتعي ونا امك تاسسؤلدا في ومادختسا ةيفيك ةفرعم ةيهمأ الذ دديح وهف . الذ ةبسنلاب ةغلاب اهتيهمأ تاسسؤملل ةبسنلاب ىرخلأا يصخشلا ديعصلا ىلع اندعاسي امك ، يرسفت في عاضوأ اهتيبحر ىدم و تاسسؤلدا وأ .سكعلا ةسسؤملل ةيلالدا ةيعضولا ةساردل ةمالذا ةليسولا برتعت ، ةيلالدا ةفيظولا اهيلع دنتست تيلا ليالدا ليلحتلا ةادأ تاينقت اىرابتعاب كلذ و ليلحتلا ةيلمعب مايقلل ىرخلأا ةيبسالمحا تاينقتلا ةيافك مدعل كلذ و ، ةيليصفت ةروصب دته ةيليجست .ةسسؤملل ةيلالدا ةمذلل مئادلا درلجا اذك و ، ةنيعم ةتًفل ةيبحرلا باسلح طقف ف فعض لىإ ةفاضلإاب ، ةنيزلخا في زجع و ، ةلويسلا في صقنلاب مستت تحبصأ تيلا تاسسؤلدا ةيعضو ى ةادأ مادختسا لىإ ينيللمحاب عفد يذلا رملأا ، يجاتنلإا عباطلا تاذ ةيمومعلا تاسسؤملل ةيدودرلدا في لثمتت ةما رثؤت تيلا ةفلتخلدا تاسايسلا في و ، ليالدا زكرلدا فعضلا و ةوقلا نطاوم نع فشكلل كلذ و ، ليالدا ليلحتلا . ةيبحرلا ىلع

الذ حيتي فعضلا نطاوم نع فشكلا امأ الذلاغتسلا ةصرف ةسسؤملل حيتي ةوقلا نطاوم نع فشكلا و ةلوامح و ، ابهابسأ ىلع فرعتلل ةصرفلا . ةيلبقتسلدا ططلخا قيعت لا تىح اركبم اهيلع ءاضقلا ةساردلا فادهأ : طاقنلا في وصيخلت نكيم ةساردلا هذى نم انفدى نإ :ةيلاتلا -. ةسسؤلدا لخاد ةيلالدا تاسايسلا مسر في ليالدا ليلحتلا ةيهمأ زاربإ - ةسسؤملل ةيلالدا ةيعضولل ةمئلالدا تارارقلا ذاتخا في ةمدختسلدا ليالدا ليلحتلا تاودأ ةفرعم ةساردلا دودح : امك ، ليالدا نزاوتلا ليلتح قرطب مالدلإا لجأ نم بيسالمحا و نيقتلا بنالجا ىلع انليلتح رصتقا اذى انثبح للاخ نم ؤم يريست عقاو ىلع تناك ةيقيبطتلا ةساردلا نأ نم ةدتملدا تاونسلا للاخ نارىوب كارطنوس ةسس 2000 لىإ 2011 ةساردلا جهنم : ثيح يليلحتلا جهنلدا و يفصولا جهنلدا ىلع اندمتعا تايضرفلا رايتخا ةلوامح و ثحبلا ةيلاكشإ ةسارد لجأ نم قف نياثلا جهنلدا امأ عوضولداب ةطبترلدا ميىافلدا فلتمخ ةسارد في لولأا جهنلدا مدختسا فلتمخ ليلحتل ولامعتسا تم د . ليالدا نزاوتلا تارشؤلدا و تايرغتلدا ةساردلا لكيه : : نأ ثيح ، لوصف ةثلاث للاخ نم عوضولدا ةسارد انلوانت دقل -. ليالدا ليلحتلا لوح ةماع ميىافم ةساردل صصخ : لولأا لصفلا -. ليالدا نزاوتلا تارشؤم وللاخ نم انلوانت : نياثلا لصفلا

‌ ه انمق اذلذ ، يملعلا عقاولا عم يرظنلا بنالجا قباطت ىدم ةسارد لىإ وللاخ نم فدنه : ثلاثلا لصفلا عرف كارطنوس ةسسؤم ةلاح ةساردب RTO ( ةتًفلا للاخ 2000 / 2011 ليلتح و مادختسا للاخ نم ) . ةسسؤملل ةيلالدا ةيعضولا وأ ةلالحا صيخشت ىلع اندعاست تيلا ةيلالدا تارشؤلدا فلتمخ جئاتن ةدع لىإ الذلاخ نم انصلخ تيلا ، ةساردلا وتوتحا الد ماع صيخلتك تءاج تيلا ةتدالخا دمذ يرخلأا فيو . عوضولدا اذى في تايصوتلا ضعب ءادبإ نم

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

لولأا لصفلا

يلاملا ليلحتلا

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

2

ةمدقملا

:

ة ـهلا ـ،د نلـللا اوـ، نـه تاـذي نملا نـللاه ا تلــ في تـلا دلـ لل ظا ـيلد لي ـيا اـهموهبد ــلالما ليلحتلا برتعي يراــ وــلا نًــي لا يراــا لاس تاــيبس تــلا ــعس نــ ــ لا ن اــكدل تيره وــلا ذــي يلهكا ة ــحتلما تاــيلاملا نٌـرلللماد نٌواـالماس لـره وـلا لهكا ذهاعلا ذي للما تاذ تاكل لا تارايرن عس اوت راه عا خد شغ تايلم ه ــ د تاكلــ لا وــ، لــمه نــ ذــيلالما تاــهملعلما لــ في لــكد لخ ــتلا ن عخلــ لماس ا ــ د دامــ ــ حــل ىير . ليالما ليلحتلا ذهي د ،د ة هلا كلت ا ذيلالما ةرايرلإل ة ي ج ذهي د رمو ن تاهملعلما و، ل في نـــه ـــ اـــه لي اـــلم ايلمعتـــاه نـــه نًـــم لا ى ـــل ذـــيوكا نـــه ظا ـــياه لـــات ي لياـــلما لـــيلحتلاد ليراـــتلا كـــلذ وـــذهد د ا داذتي تلا تلاايا عه ا ذها، ذللاير تاذ تاهملعه تاـوتا نـه ة ـ اد ذييراـصت لاا تاا ؤلما تفياك . ةنًيك ذيوه ليالما ليلحتلا تلده تلا

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

يلاملا ليلحتلا تايساسأ :لولأا ثحبملا

ا ،ه قيلبر ا دكا ذجر لاس ،اات ليبح او، افيلص ا ذغلاس ذيوه ذيلالما ذهي ملا تحيصه لل ليالما ليلحتلا كلوكدذا ؤلما ليالما اكللما ذكلعه ن يد ايك ولا ذيلالما ذهي ملا دااجه نه ما، داج برتعي ولا . ليالما لفياتا ذصاخد ذا ؤلما طا في لفيامج ا ةمللاد عضلا نطامه ن يد ا

يلاملا ليلحتلا فيرعت :لولأا بلطملا

1 ذم ذه ذتاعه ذيلم " ن ةراي افيلس ليالما ليلحتلا لعي حل لمصحلل "اه ذا ؤه ن ذ اتلما ذيلالما تافياييلل لرايا د رالما ا ذي اذصلا د ذيراجتلا تاا ؤلما دايره ييلت د تارالللا ذابزا ذيلم ا لمعتات تاهملعه اه ن مت د )ذيليغ ت ده ذيلاه( ةيرمجمه ذل ه ذيه صيخ ت ا كلوكد د ليلتالما ا نرملا ايل نم ي يلبر لللاتي ابدر د لصتمخ ل س اويد لت د ذيلالما تافياييلل حيحصت د نبص ذيلمعس مايللا ذياغلا و، لمه ق :ذيلاتلا رمهكا ييلت لنخ نه ليالما ليلحتلا ذياغ قلحتت د . رالللا ذابزا ذيلم د ل اذتي 1 - حل اوذه تلصبر تلا ريراصلما د ذا ؤلما لمصه ا لممتلما ذا ؤملل ليالما ليك لا و، ةزايي لامهكا .لمصكا 2 - .اوذبش ليصبر د اوعيسد ذه لخا ده ذعلالا جاتفين ابه ليد تلا ل اللما ا ذلممتلما ذيليغ تلا اتهردير 3 - .ة تامذ ى ه حل ذا ؤلما دايره ا،وختي تلا تا،ابذلاا 1 لاذ لا نيدا دللش لها ليالما ليلحتلا د ةرايرلإا ص ذيا يلا راير 165

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

4 4 - لمرلااك ذع متلما نًغ ثا كا نه لهاعتلل ذا ؤلما ابه نتمتت تلا ذفيدللما ا المرلاا د تاعييلما ا ا .ذها ده ذصاخ دل لياس ذي لذلا تالك تلا نرد ا ةمللا نطامه لعت ن ته ذم ذه ذيلم ن ةراي م، ليالما ليلحتلا نه لمللا نيلاتافي م لت امد ذي املا ةدالللا لنخ نه كلذد ا مزنلا جنعلا نرمل عضلا نطامه حل د ا،اياعتل ذا ؤلما ذيلالما ئامللل ذييراصت لاا تالشؤلما د و كا راع ه لمه ذ نعلا تاذ د ذ اتلما تاهملعلماس ذفياعت لاا ن ذكارلإاس ةرم ذلما .ذهاعلا ذسمعص كاذ، ن ل نينًم لا لي نه الم ذيلآ وك د اس مالملإا ذلموال ل ذلا اهموهه ا طياس ليالما ليلحتلا د نم ل الييلات ا ةنًيك ذلايلمحا ذصالخا دل لا د يراصت لاا د ذي المحاس نًيك مالمن ن جاتيح يلالا قييلاتلا ئا افيا حل ليالما ليلحتلا ن ل ذفي قللاذلما او، نه د .ةرايرلإا و، تار د اتهرايرن د ليلحتلا عمرمه ذا ؤلماس ي يفيا يه ذيلم افيمك نه لمكه ةبرلخا د ذكلعلما نه غساذلا يا حل او، يؤي د .ةير مح س ه حل ذذييه ذ .ة اد ذا ؤه ذيفياايه ليلحتس اها ناصخش ابه جليخ نه ن ملما نه تلا ل ذلا تاوجد ا نتخلاا قللاذلما ذيلالما ةرايرلإا نيرامه نه ما، عمرمه ليالما ليلحتلا برتعي " – ليالما نًياتلا - ليالما طيلاختلل ىمص ةردلرد برتعيد يلالا قللالا نتخإس لتبز لئا د لامعت إس ذذيعه ة هل ذا ؤملل ذيلالما ذلايا صيخ ت " ليلحتلا او، نه ا ،كاد 1 1 داتا نًياتلا ذي اله تايذلت 1 – ليالما ليلحتلا – ص ند يراير لصافي 11 . 3 مملعلا ا سفياايللا ةيراوش ليذل جلبز ةلكوه "ليالما د بي المحا ليلحتلا" ذيلاه صصبز ذيراجتلا

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

:يناثلا بلطملا

يلاملا ليلحتلا ةيمهأ

1 ل زداجتل ذا ؤلما او لات تلا وكاذلما ا رايت اس ذا ؤملل ليالما نًياتلا في ا ذغلاس ذيوه ليالما ليلحتل : تا اي ثن نمر ليالما ليلحتلا ذيوه جر ذت د جر تلا د تاكالمرلاا باي ه كاريرن د وك قيلط ن تاليعلما ا-:يلاملا نزاوتلا ذمئا لا تلاامعت لاا لمبر ذيهاالإس ه ممصلخا ذيلنلت ا لسالبد لمصكا لصاذ ذلمي نٌس نزامتلا اس صلفي د .ذمئا لا يرراملماس ب ةيدودرملا :ةيلاملا نه ذيهاذته ةنًخكا و، تفياك اذإك ذييرديرللما ذي مفي د حشامتي ولا محذلا حل رالللا ذابزا نه نًالما ذيفيا هن تفياك اذن اميك نيلتاه ذيراممت لاا ذلا فيكا ذ رامد حل ةر د ذيلسا ذا ؤملل لاعي كلوك لجملما ابذلاا صلك نه عي كلوك للاالا ابذلاا ا ذكليا .ذا ؤملل ذيمذتلا ج -:ةسسؤملل ةيلبقتسملا ىؤرلا ذلا فيلأل ذيليلتاه ىؤر ذغايص ذيلم ا نًالما اويل ا تلي تلا ذلالذلا ليالما ليلحتلا ن جاذلا لي لتلا ر لي .ى لما ذليمط نً طلاخ د تا اي نييت لياتلاس ا حماي او، د ذا ؤملل ذيراممت لاا

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

6

:ثلاثلا بلطملا

فادهأ

:يلاملا ليلحتلا

1 ناك كلول د ايك نٌلهاعلا ن د عدل لما ةرايرن ن اوجمه ناي كا للاغ ا نم ي ذيرايرن ا ،ه ليالما ليلحتلا نن لنخ نه عدل ملل ذلميالا د ذيرايرلإا ةمللاك نًياعه ة لنخ نه عدل لما ذيبحلل ذيليلبر ذ ارير لللاتي لهكا عيلالا ذلمي نلا د لدا تلا لافي قيلط ن او ايلس لمصكا ما خت ا ةداهك د زامذلاا ةداهك ييلت ن ذكارن ذ د ذيراممت لاا ده ذيليغ تلا تا ايالا ييلت د عدل ملل ذيلالما رمهلأل طيلاختلا د ؤيذتلا د نارد لا تلا عه هكا حل ئاعلا تلا عه د ذيلالما لاذلا ده ذيلي لتلا تافيزاملما قيلط ن دام ذيليممتلا .ةلممتالما لام :ضارتقلاا فادهلأ ليلحتلا حل اتهر د نًصللا ى لما حل اتهاهااتلاس داكملا حل ةا ذلما ةر ييلت د لللا نه صلهلا ذ ار س كلذ تيد .ليملالا ى لما ا كلذ :رامثتسلاا فادهلأ يلاملا ليلحتلا نٌوااملل اوجمه راممت لااس ليالما ليلحتلا نم ي ذابزلا ةلممتالما الامهه حل ئاعلا ذ ار س توي ،االماك .ىلخه ذيراممت ا ذوتا ن ةلممتالما الامهه للفي ده اتيرايز ده راممت لاا ذيرالمت اس ارال :ذيلاتلا لفيامتا ا ليالما ليلحتلا ا ،ه لص ما ل س ن يد د  عدل ملل ليالما اكللما ييلت 1 قساالا نجللما سهفي

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

 عدل لما ذيبحر ييلت  ييلت عدل ملل نيامتئلاا اكللما  ليممتلل تا اي ةداهك ى ه ييلت  عدل ملل اكاذتلا اكللما ى ه ييلت  ذيرالمت لاا حل عدل لما ةر ييلت

:يناثلا ثحبملا

هصئاصخ و يلاملا ليلحتلا ريياعم

بلطملا

لولأا

:

يلاملا ليلحتلا ريياعم

1 نه سايله ه د ذيلالما لاذلا باات ا نن تالشؤبد ليالما لللمحا ك ي يرلهبد ده ا،يرلهبد ذهلتخلما دايركا سيياله جئاتذلا ذي اذه ى ه حل يا لجك اوتفيرالبد د ايل جئاتذلا سايلل رايعه كاذ، ن ي لم اه ةيرد مح ذمي تاذ لا ةراتخلما ذياذلا حل حلل ل اذلما رايعلما رايتخا نن لمللا اذذ يد د .اوتي اذه م ده رايتخا ن ذيوه للي .اواهفي ذياذلا رايتخا ن ذيوه للي لا ةراتخلما ذياذلا حل حلل ل اذلما رايعلما تاسمللالما حل ذلدا تلما تايرمجملما ذما جراخ ن ةراي ، تلا ذلميالا ذيافي باات اس ليالما لللمحا مايلك ذياذس ذلايا و، ا اجدلخ د ذلدا تلما 1 حل 3 لئااه نلاتاي لم اذن قنطلإا حل ا نىعه لا ذجيتذلا ناك د .ير مح رايعه ده سايله ن جاتيح رالللا او، لمه ذيرله ده ذضهخذه ده ذعهتله ذياذلا تفياك اذن رللي نن لللمحا 1 ) - تدنًس ذيسلعلا ذضوذلا راير ذيلالما ةرايرلإا قيكمت بضه ليبص 1981 ص 79

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

8 حلل ا ايله م ختات ذذيعه ما ره ن ةراي تلا ليالما ليلحتلا ا نًياعلما رايتخا ذيوه تزلس اذ، نه ى ه حل .اه ر ده ذيافي ذمئنه

اهتامادختسا و ريياعملا صئاصخ :يناثلا بلطملا

1 أ_ :صئاصخلا :ذيلاتلا صئاصلخاس صتي نن نه ال س لا لاميله نم يل د نىعه رايعملل نم ي تى د 1 نرامتلاس صتي لا د اليلبر روعتيك ذيلاملماس صتي نن لا ويهذت ذيفيا هإس ذيع املاس رايعلما صتي نن يرد بح لدا تلا ذيافي لمي حل نمه جرير لك ذلمواس ايلن لمصملا ن ميك 1.2 لعصي لا ذيافي و، د .اوليلبر لوالا نه سيل ت ملا سهفي ا اذ ل اويلن لمصملا 2 - تي نن دل لا ت ير اذن ايل تني عت لاخيرن نه نذيد لا او، ناك نن د بياذلا راللت لااس رايعلما ص .ذهزكا تا ار لا دالجن عس كلول 3 - .نىعه نه لمك لمتيح لا نن د ليك لا ذلمو د حمرملا د ذطاايلاس رايعلما صتي نن ب - مادختسلاا : :ذيلاتلا نًياعلما م ختات 1 - ه ذياذلا دالا ن .ائمر ا اونًاهت ن يد ىاغه د نىعه قللالما للا د 2 - باي كا ن لحيلا ن لللمحا نك ت تلا تاكالمرلاا زالسن ن يرؤي امد ذيلعهلا لاذلا نه ذفيرالملل ةايره لمعتاي .تاكالمرلاا و ذييرؤلما 1 ص قساالا نجللما سهفي 181

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

: ثلاثلا بلطملا

يلاملا ليلحتلا جئاتن

1 تاهملعلما ذمي ذتاعه د قي ير صحك عس سدؤر باا د لاذلا ذلا امس تايفياايلما ليلبر قيلط ن ذيلالما ذا ؤملل ذياذلاس لللمحا ذيعرد لا اوذيس اميك جئاتفي ة صلختافي نن الالما ذيانه ا نيلاتافي لامهكا .ذيجراخ اه اوذه د ذيلخاير ذي،اه اوذمك ا-:يلخادلا ليلحتلا جئاتن حل لصيح نن ليالما لللمحا نيلاتاي :اوذه لكوفي ليلحتلا ة ك لنخ نه ةير عته جئاتفي  ذيعيزمتلا د ذيممذتلا د ذيجاتفيلإا د ذيلالما تا ايالا ذي نص ى ه نه كلتلا  .ذا ؤلما حل ذييرديرللما نً لت د ذيلالما تافيزامتلا قييلات ى ه حل ما ه دالا ن  .ذا ؤملل ليالما اكللما نه قلحتلا د ليالما نًياتلا حل يم لت  ذيفيمي لما ذلا امس ذا ؤلما ا لعتت تلا ذيلالما رالاخلأل طايت لاا د ؤيذتلا  لالما سار ا نًيغتلا ده حاسركا نيزمت ده ليممتلا ده راممت لاا لمبر رال ذابزا  ذيفياايلما جهالس نًضبر لجا نه ذيليلتالما تالي لتلل سا لك اويلن لصمتلما جئاتذلا ده تاهملعلما نرد ذيلي لتلا .تاراممت نل 1 "ليالما ليلحتلا" ذيراجتلا مملعلا ا سفياايل ةيراوش ليذل جلبز ةلكوه

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

11 ب -:يجراخلا ليلحتلا جئاتن : لي اه لكوفي جئاتذلا و، ،ه نه د ا لا د لخه ن للمح نه جرالخا ليلحتلا جئاتفي لتبز  . ذيلالما جئاتذلا ييلت قيلط ن ذيييلضلل ذصالخا غلايلما ي بر  اتفي ى ه حل ذا ؤلما ةر ى ه د ذيلالما ذيعرملا ييلت . لغلا جئ  .ليالما نا يه ا ذا ؤلما ابه مملت لام كا لم تا نه يم لت  .ا،ام ه زالسن د ذاكاذلما تاا ؤلما نه ذا ؤملل ذهاعلا ذيعرملا ذفيراله  .ذا ؤملل ذيلنغت لاا د ذيلالما ذيعرملا نًيغتل ذيلالما تا ايالا حا ا

:ثلاثلا ثحبملا

يلاملا ليلحتلا لحارم و ةعيبط

:لولأا بلطملا

يلاملا ليلحتلا ةعيبط

1 نه لهاعتلا ات الات ا ا نم يل ااهفي لللمحا هلل اتهنيصهت ا ك ت نه ليج ليالما ليلحتلا ذليلط نه نه غللاس لخ لم ا ا ه نم تل ذهاعلا ئيرايلما عس نرد نه نذيد لا كلذ نه لان ابه اجامي نه ن يد تلا تلاايا لتمخ ذيجوذلم ما : لي اه ذهاعلا س كا و، نه د .ليالما ليلحتلا 1 -:للحملا هيلإ ىعسي يذلا فدهلا ديدحت حيحص د يل ذها، ةردلر ي حتلا او، برتعي د اوكلعتل لللمحا حعاي تلا ذل لما ي حتس ليالما ليلحتلا ه يي وج لص نه اذ يد د مزنلا نًغ لمعلا لللمحا لذيج افيك ليلحتلا ذيلمعل ا او، م يخ ولا لمعلا حل 1 ص قساالا نجللما سهفي 176 177 178

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

ن ميك اه ليم نه لجكا نًص ل لللاس رابذ كذس ا نيامتئلاا لللمحا اجد اذإك .ةلشايه نه لللمحا او نه ن يد اه حل وج اكلي كلذ عس ير لمحا ت ملا ا داكملا حل ليمعلا ذيغر د ةر ى ه لي لتس اك ، ير يح م، د ا او، قليح .ة يج تايسيرلس اعتبس د حاجذس ذيراجتلا ةرد لا زامذا حل ليمعلا ةر ييلت 2 -ةيلاملا مئاوقلا ليلحت اهلمشيس يتلا ةرتفلا ديدحت ابذلاا لعت د ليلحتلا ا ذ لا نه يالما خمتل حعافي اذك ة ي تا هل ذيلاه ئام لامعت ا ل اذلما نه ا نرمه ذا ؤلما دايره وختي ولا ابذلاا ن ةبرعه نم ت لا ة اد ذذاس ذصالخا ذيلالما ئامللا نلا ليلحتل .دايرلأل ماعلا 3 -:هتياغ ىلإ لوصولل للحملا اهجاتحي يتلا تامولعملا ديدحت تاهملعلما اهه تايفياايلما يرد جراخ لصذعلا و، ن تاهملعلما د اتايسيره حل متعت داكملاس ليمعلا ذيغلك ذللعتلما .اتلمي باات ا لنخ نه اويل لمصيا ن ميك داكملا حل اتر لس 4 -:ثحبلا عضوم ةلكشملا عم لماعتلل ةردق بسنلأا ليلحتلا ةادأ و بولسأ رايتخا و، ن ةبرعلما ذيليلحتلا تاديركا لمعتات اول ذلميالا ، قساالا اذلامه ا لحيلا نرمه ذل لما نه لي د :لمه ذياذلا 1 . لا ذيافي . ذعيلالا ذلميالا ذيافي د لدا ت 2 . لفي ن ذا ؤلما ى ل ةيرمجملما ذ اضيلا ليمبر اويك تي تلا ذ لالا ى ه ن برعي ولا د ذ اضيلا ناردير ل عه . اتهاهااتلاس داكملا ا لمعتاي

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

12 3 . .ذا ؤلما ى ل ذلميالا ةلكد ي امه ن ةل ك م لي ولا د لذلا قك تلا ك 5 لامعتسا :بولطملا ءارجلإا وا رارقلا ذاختلا للحملا ىدل تعمجت يتلا سيياقملا و تامولعملا د ذم يا د ني،ولا لمعلا نه نًيك را له لامعت ا ن جاتبر د ذيوه لمككا د لعصكا ةملالخا و، برتعت د وتا او، لا يت ا ن يد لا د. قئال نه ما ركا لخ لي اه ييلتل وتا د ةراولما لان ذي يفيا يه ذيلمعس رايتخا ا ةراولما د اويل ذساجلإا ليج تلا ذلئ لأل ل اذلما ي حتلا د ذل ملل حيحصلا يلعتلا نه .ليلحتلا ذجيتذل لملعه نًاهت ن كش نس يرملت ذي اذلما ذيليلحتلا تاديركا 6 - نٌ نفياه لاد ايل جئاتذلا سايلل ل اذلما رايعلما رايتخا .رايعه نه لمكه لامعت ا نه لهكا تاي 7 - .ذيياذلا د ذلللالما ما ركاس المرلاا ذيوه حل م ملل ايل ساللما رايعلما ن المرلاا ي بر 8 - . ا، ي بر د المرلاا باي ه ليلبر 9 - .ليلحتلا جئاتفي نا س ذي اذلما ذيصمتلا نرد

:يناثلا بلطملا

يلاملا ليلحتلا لحارم

1 1 - : ليلحتلا لحارم فينصتلا أ -:فينصتلا تلا تايئاج ا اوييميت د ذيلالما ئامللا نه ةذمخللما ما ركا ذ ممجبد ذصالخا قئاليا ذئابذ د زلك ن ةراي م، م، ةملالخا و، نه ا كا لغلا د ذافياجته تا مممج ا عيلا اوضعس نه تايئاتا نردد اوذه نم ت .ذيلالما تاهملعلما نرد .تاهملعلما و، نٌس ذفيرالبد مايللا نه اذذ بس ةرمص ا ليلحتلا د لحيلا تبر تلا ما ركا د 1 نحصلا يلك ممح يل لا حل - ةرايرلإا ئيرايه نالال ممح ذيعهاتا را لا لصه( 1999 ص ) 335 .

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

ب -:ةنراقملا اات د ذيل لا ةيرد لمحا تا مملمجا ذفيراله د عيلا اوضعس نه ذس لك ا ذيئاتا ما ركا ذفيراله ن ةراي ، يذصتلا د ما ركا نٌس تا نعلا ك حل ذفيراللما و، ذصالخا ذيلالما ئامللا حل لصتلت لا ذفيراللما د نه لمكلس ذصالخا ذيلالما ئامللا ن تبس د ذيي امح ة ك نه لمكه لم ت لس ة اد ذيي امح ة لم ذا ؤلماس .ة اد ذا ؤه ج -:جاتنتسلاا د ذ ار لا د لحيلا لنخ نه ما ركا نٌس اوكا تكا تي تلا م ملا ن ةراي م، و، ماي باي ه ذكلعه حل ااي امد تاكالمرلاا ا تكا د تا نعلا د ما ركا و، المبس ولا نرملا لمي ى ه نٌس د تا نعلا اكللما حل اميل ام بر نه ذيلالما ةرايرلإل ن يد لياتلاس د لكا لما كلتل جنعلا لئا د لضكه حل رممعلا اوتيفيا هن ر د ذا ؤملل ليالما .ذي اللما د ليالما طيلاختلل يلالا سا كا لكمي او، لك د اتهر له د :يلاملا ليلحتلا لئاسو :ثلاثلا بلطملا 1 : لي اه اوذه لكوفي ليالما ليلحتلا اويل ا تلي لئا د ة كاذ، 1 ص ةرايرلإا ئيرايه قساالا نجللما سهفي 337

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

14 أ-:ةماع و ةيجراخ لئاسو  : يراصت ا نساط تاذ لئا د ذييراصت لاا تاهملعلما عمممج لم ت د .اوليلبر ا قنلافيلاا لي ذا ؤلما لم ذهاعلا  : ليلبر لفياج تاذ لئا د .ذا ؤه ل س ذصالخا ذيلالما تاهملعلما د ليلحتلا را صإس مملت تلا ذصصختلما تائي ا عس كاذ، ب -:ةيبساحم و ةيلخاد لئاسو لماك ذيرايجن ذهصس نيتت تلا ذا ؤلما ا ةيرمجملما ذيي المحا تاهملعلما لك ، تاساا لد ج د ذيي المحا ذيفيااي نٌساه حدا ت ة لم او، د ىلخكا تاهملعلما لك ن ذكارن جئاتذلا 13 ن 15 .تامذ اواهفي ذا ؤلما نٌس نمبذ تلا ليالما ده راجتلا ده اذصلا نسالالا تاذ ىلخكا تاهملعلما ن يراذت لاا ن يد د اكاذبد ذللعتلما د ايك ط ذت ولا طيلمحا ده تلكمت اذن لان ليالما ليلحتلاس مايللا ن يد لا د اوييررمه د اوذئاسز د اوت :ذيتلآا طدل لا  .ذا ؤلما ابه تها تلا تايلمعلل ذيهميلا ا يرميللل ليجاتلا ذ ير د ذحص نه كلتلا  )تالحللما ن ذكارلإاس ذيفيمفياللا ذيي المحا قئا ملا لك نًكمت( نهاك نم ي نه ليج ذي المحا كاه  د سنتخلاا ذرل نم ي نه افياش نه حراد نًغ ليجات ه نلا( ذلصهه د ذلي ير نم ت نه ليج ذي المحا )ذ لالا

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

ةمزلالا تانايبلا و يلاملا ليلحتلا بيلاسأ :عبارلا ثحبملا

:يلاملا للحملل ةمزلالا تامولعملا : لولأا بلطملا

ليلحتلل ذهزنلا تاهملعلما حل ـلالما لللمحا لصيح : ، ذيايئللا ريراــصلما نه نٌ مفي نه ـلالما 1 . ذيلخاير تاهملعه ريراصه 2 . ذيجراخ تاهملعه ريراصه ذعييط لا كلوك ليالما ليلحتلا ذيلم الغهد ذعييط لــا اموذه ه حل يرامت ا ى ه متيد ذيمك تالشؤه ، ل، ه ذسمللالما تالشؤلما Quantitative ذّيهصد تالــشؤه مه Qualitative . :يــلي اميف تامولعملا كلت رداصم رصح ماع لكشب نكميو 1 . تالك تلا ذمئا لخ لا ذمئا ذيهممعلا ذيفياايلما لم تد ةرم ذلما نًغد ةرمـ ذلما ذيهاتلخا ذيي المحا تافياييلا . تافياييلا كلتس ذلكللما تا اضيلإاد ذي لذلا 2 . اتلخا ليللتلاد تاساايا ق ه ليللت . ةرايرلإا سلمج داض ك ه 3 . . ذيلالما تاؤيذتلاد تاع متلا لمه ذيرايرن الغك عت تلا ذيلخا لا ذيلالما ليرالتلا 4 . . ةلامالا لتا هد ذصرميلا تائي،د لالما قام ه ن ةريراصلا تاهملعلما 5 . اكالهد ذيهم يا تاا ؤلماد تائي ا ن ر صت تلا ذييراصت لاا تال ذلاد تلاالمجاد حصلا .ثابحكا 6 . .ذيرا ت لاا لتا لما

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

16

:يلاملا للحملا ةفيظو :يناثلا بلطملا

: او ذهي ملا و نايايئر نالو ه كاذ،

أ

-( يّنفلا رهظملا

Technical Aspect

)

: لي ابد مايللل كلذد ذكدلعلما ذيلالماد ذيرايللا ئيرايلما لامعت ا حل ّنيهلا لو لما ممليد 1 - ذيلالما لاذلا باات ا 2 - وهلل بل ه ل س تاهملعلما ذغايص ةيرا ن 3 - ىلخكا تاا ؤلما ن ذ اتلما تاهملعلماسد ن مته م، ابد ذجلختالما تاهملعلما ذفيراله ب -( يريسفتلا رهظملا Interpretive Aspect ) عس ليالما ليلحتلا ا ذيذهلا ذيلمعلا جئاتذل نًاهتد وك ذيلمعس مايللا ن لو لما او، ويد تاهملعلماس ذفياعت لإا : ذيلاتلا 1 ةسسؤملا ةيفلخ . : لي اه لم تد ه نيمفياللا اول ش ب - اويت له ج - اتهرايرن ير - اوطا في ذعييط ـ، - ذاكاذلما 2 . ةسسؤملا هيف لمعت يذلا طيحملا : لي ابد ظنممد ه - اويلن متذت تلا ذ اذصلا صئاصخ

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

ب - ذ اذصلا ا ذا ؤلما اكله ج - ايك لمعت ولا قمالا ير - اول ا لمعت تلا ذيهم يا ذم فيكا ـ، - ي تلا حل ةر للا

يلاملا ليلحتلا تلاامعتسا :ثلاثلا بلطملا

1 ن يدد او، ابه ذلصلا تاذ تارالللا ذابزاد ليلحتلا عمرمه تاا ؤلما دايره لعتل ليالما ليلحتلا لمعتاي ذه لخ ليالما ليلحتلا لامعت ا : اووهد ةير عته الغه 1 ليلحتلا . ينامتئلاا ( Credit Analysis ) للما نه ات ن ا اووجامي نه ن متلما رالاخكا حل لعتلا به كلذد لللما ليلحتلا اوبه مملي تاديره م لتد ييلتلا او، ذجيتفي ن ظايراذت ا ذ نعلا و، صمصبخ رال داذسد اومييلتد )ني لما( ليلحتلا رالللا ذابزا نه اذ يد ولا لاّعهلاد ئنلما راطلإا ىلخكا تاديركا ن ذكارلإاس للحملل ذللتخلما ليالما ئامللل ل اذلما ليلحتلا ىلج اه اذن ذيلالما لطاخلما لعت ا ةر نه تاديركا و الم كلذد ل اذلما اتذلل ذي اذلما ةدالللا تبسد لملل ذيلالما . ليلحتلا نه ذجلختالما جئ 1 تاايمعل ني لا لابص – ةرايرلإا ئيرايه – )ذهم، راير لصه( 2113 ص. 143

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

18 2 ( يرامثتسلاا ليلحتلا . Investment Analysis ) و ه ا راممت لاا ييلت لامج ا ذلمعتالما كلت ، ليالما ليلحتلل ذيلمعلا تالييلاتلا لضكه نه نن لصذي تاكلشد يرالكه نه نيلممتالما رمومت ذغلاس ذيوه لهكا او د لللا يراذ ند تاكل لا وهامت،ا حل ا، ئام ذياهكد تهاراممت ا ذهن . ييلت لم تل ةر للا و، تبس لس لا د تا ذالاد و كا ييلت حل ليالما ليلحتلا ةر لصتلت لاد . تلاالمجا لتمخ ا تاراممت لااد ابه حلحتت تلا ذيرايرلإا ةداه لاد اواهفي تاا ؤلما

يلاملا ليلحتلا

لو

لأا لصفلا

: لصفلا ةصلاخ

ليلحتلا برتعي ذيلالما تافياييل ذتاعه ذيلم ن ةراي موك ذا ؤملل ذيلالما ذيعرملا ييلتل ذلي د ليالما .رالللا ذابزا ذيلم ا لجات تاهملعه حل اوذه لمصيا لجك اه ذا ؤه ن ذ اتلما لعتلا نه اذذ يد ذن ذا ؤلما ا ليالما ليلحتلا ذيوه اذل حضتت لصهلا او، ا اذ رير اه لنخ نه حل ذابزلا ذعيتلما ذيلالما تا ايالا ييلت د ةرايرلإا ةداهك حل يا د ذا ؤملل ليليا ليالما نرملا تافياييلا نه ذ مممج اذل لكمتي نه لي ا ،كا و، قيلبر ن يد لا د يمملتلا د ذسا للاس ذصالخا تارالللا .ذا ؤملل لالما د ذيي المحا

يناثلا لصفلا

يلاملا نزاوتلا

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

ةمدقملا

:

نً ووت إ فوو لويلالما لوفي ولا نل انأحنحوتإ ساولما لوييلحلا عووضولم قباسلا لصفلا في ويلإ انضرعتام للاخ نم نووم لووست يل لويلالما لوولاةا ميلوةحب موووالم ولا ساوولما نًووسلما قولمر نووا ةطاوف ةيافووب اىنًيوستي لوويلالما داوولما .لجلأا ةنًصالا ليلالما ا امزحلإ لهجاوم ةيا ا دوق ىوم ل رعمي لاياةا اهحيعضي ةيا علا لإا لجل اولما اوانهاوت نا وض ةيا لست لما ل عت ا ى نم اقلاطنإي تاويناتميل وويلا لا عحوتلإا ةويا رهوسلاب ولذي س ووووعلم ساووولما ننهاوحلاووو ا ساووولما اوووانهاوت يوووصت اووولا تلملاحوووخلإا ى اوووفحت توووح ساووولما ووونالا في اتلحووولاي ا لوووحاحلما دولاب لوييلحلا اه ووى اولا لويلالما لوينازيلما نوم اوقلاطنإ ا وىي لويلام ةدا إ لوتل للمديرضلاي ا ليتاتلأا ليحرلما يلأا لوج . للويسلا ناج نم لست لما للاح ل رعمي ليلالما سنلاي سالما ننهاوحلا تارش م قلمر نا ووو يوح طيرووشي وووتلماحي وووموهفم إ ورطحلاووب وولذي ساوولما ننهاوووحلا لوويي لووصفلا ا ووى للاووخ نووم اوون دل ل وول اانهاوت لست يل ن ضت الا ليلالما سنلاي تارش لما نا ثلبلا ناج إ .سالما

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

11

يلاملا نزاوتلا :لولأا ثحبملا

1 ثم نم ي اليلالما لينازيلما نًخلأا في انل يطعلم لبتالمحا لينازيلما في ةوسلمجا تلالموعحلا نإ ن اسلا لييلحلاب فرعلم ام وى ي ةوحاي ليجاحنإ ةدي للاخ لست يل ليلالما للاةا ل رعلم اويهتم لثيد ا ى ل نا للاخ يل ننهاوحلا لتادوب سالما ليلمحا موالم لذ وعبي ا يتيمانلمولا لييلحلاب فرعلم ام وىي ليجاحنإ تادي ةوا .تارش م ةوا ةيا ا حالماب سالما

يلاملا نزاوتلا :لولأا بلطملا

لوصلأا ي موصلخا نٌب ننهاوحلا ةيا و حعت اال دابحااب ليلاحلا لينازيلما نم سالما ننهاوحلا ةرت قيطنت ةرت و حعنيا في تلما عحتلما لو حت الا يى لنت نم رث ل ةولم لست لما في ةابت الا لاوملأا نل ساتل ةيا سالما ننهاوحلا .ةنًصالا لاجلآا في لست لما تامازحلا يل نولم لو حت الا للياوحلما لوصلأل لبسنلاب رملأا ل ي للموطلا ىولما ننهاوحلا ةوااق نل نٌبحلم ا ى للاخ نم :نٌحيلاحلا نٌتوااالا ةيا ز ترت سالما ل ئا لاومل = لحبا لوصل لجلأا ةنًصق نولم = للياوحم لوصل يا"اهقاالحتا خلمدات ونا لمنهلأا ااولم ع نم لست لما ليناتمإ ل طا ولا ةيا ةدوالا" ونفب سالما ننهاوحلا فرعي لمدات ونا لمنهلالا ااولم ع وب ح ست الهوصل نوتت نل "اهقاالحتا خ :ساحلا لتةلا للاخ نم سالما ننهاوحلا موهفم وسمذ نل نتيد ي 1 ليعماج لنتا لبتامح ي ليلام مصتخاللم اصحقلما لست لما في سالما ننهاوتلالا ي ننهاوحلا 2010 -2011

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

مقر لكشلا

10

ليقاالحتلما ل ئاولا لاوملأا لحباثلا لوصلأا للويسلا E L X لنت ˂ ليقاالحتا لنت˂ للويت I I Q G لنت ˃ ليقاالحتا _U I لنت ˃ للويت I B D L I I T T E E لجلأا ةنًصق نولم للياوحلما لوصلأا

ةينازيملا لفسأ نم يلاملا نزاوتلا

ةينازيملا يلعا نم يلاملا نزاوتلا :أ

: إ لولحت نل نتيد لحباثلا لوصلأا نإ ي اهةاصل تقولا نل دابحااب لست لما في قيالحلا لهت ننهاوحلا ا ى نإ .نولمولا واالحتا خلمدات لبق للموان للويت

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

13

:ةينازيملا لفسأ نم يلاملا نزاوتلا :ب

قاالحتا نل دابحااب لست لما لحاص في سيل تقولا نلم ارظن قيالحلا عص نًخلأا ا ى لجلأا ةنًصالا نولمولا لي بويطلما ناديولا لجدوب عح حت لم للياوحلما لوصلأا ماسقل ضعب نل دابحااب للياوحلما لوصلأا للويت عم ةشا حت لم سالما ليلمحا مصيخ نل ديرضلا نم حبصلم وييا ي ا ا امازحلاب طا ولا نم لني لما نتتم موا ونا جحنلم ام ا ىي برعلما ي ناملأا نم شماى .تامازحللما ه ى ليطغحل لماعلا لالما سارب ونا

يلاملا نزاوتلا تلااح :يناثلا بلطملا

.ونم ر ناليلالما اهحيعضول ة وعحم تلماح وجاوت نل لست م لأ نتيد اه اةن للاخ ن

أ

-:ىندلأا يلاملا نزاوتلا ةلاح

ت إ للياوحلما لوصلأا للمو لاجآ يل ةتر نوتت للاةا ه ى في ةنًصق نولمولا ولموست ليهلم للمياسم )للموان( للوي للمو في طيسب ليخ ل لصح اذإ ونلأ انًطخ نى لأا سالما ننهاوحلا ا ى برحعلم ي ااهقاالحتا خلمدات في لجلأا .ولاح ةيا ننهاوحلا ا ى ةابلم نل ليلحسلما نم حبصلم للياوحلما لوصلأا

ب

:لثملأا نزاوتلا ةلاح

للاةا ه ى في امل امد اللا نولمولا ليقاالحتا لاجآ نم رغصا للموان إ للياوحلما لوصلأا للمو لاجآ نوتح ل ئاولا الهاومل نم طزج للموتم قلمر نا سالما ننهاوحلا ةوااال لست لما ماترحا ةيا لولم ام ا ىي لبجوم لنلمزلخا لعيج إ ةعست ام وى ي لحباثلا لوصلأا للموتم وعب للياوحلما لوصلأا نم طسال .لست لما ل ويل

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

ج

-:يلاملا نزاوتلا للاتخا ةلاح

ل ليا لا حبةلا وىي للويسلا في ويلا اتلحلا موا نا جتانلا للاحخاب قيعحت يه لثلاثلا للاةا امل نى لأا سالما ننهاوحلا ةوااال للياوحلما لوصلأا لو لاجآ ليهم إ ابلاغ عجاد وىي ول ضرعحلا ى افحت نل لست م .لقلأا ةيا

يلاملا نزاوتلا طورش :ثلاثلا بلطملا

اهماترحا قلمر نا لذ ي اه اةن للاخ نم لقلأا ةيا نى لأا يل لثملأا ننهاوحلا قيا إ لست م ل ةعست :في ليث حلما ي ننهاوحيل للمديرضلا طيرةلا ي وااوايل

0

-:يتاذلا ليومتلا نم ةقاط دوجو

اوعحتا ىوم ل ب وصان ي لماعلا إ طوأيلا ني اهسفنب ليضلموعحلا يل ةولمولا ا ادا ثحتا للموتم في لست لما .نًغلا لاومل هاتجا لست لما ليللااحتا ىوم ل يجدالخا نم لعطاحلما غلابلما في ليث حلما تا لاحىلما تاصصمخ يى )ييخاولا للمو حلا( تيا لا للمو حيل لنوتلما رصانعلا جاولم تاعيبلما تا ارلمإ برعت تيا لا للمو حلا لقاط لاباحسم اىولموتج ضرغب لتيح لما تادا ثحتلما ل يق في مان له :ليلاحلا لقلاعلاب اهنا برعلم ي لنلمزلخا ضئا نا حابدلأا + تا لاحىلما =تيا لا للمو حلا لقا

2

-:ةرداصلا تاقفنلا و ةدراولا تاقفنلا نيب لاجلآا رييغت

ةنًصالا نولمولا ليقاالحتا ليهم ي للموان إ للياوحلما لوصلأا للمو ليهم نٌب ل سالما ننهاوحلا طيرش نم :يى تلماح ل لا اهنا جحنلم فوت الا ي لجلأا 1 - لماعلا لام ساد تاجايححا نم بر ا ائاولا لماعلا لام ساد رفصلا نم بر ا لبجوم لنلمزلخا

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

15 2 - رفصلا نم رغصا لبلاسلا لنلمزلخا ع.م.ر تاجايححا نم رغصا ائا ع.م.ر ائا 3 - رفصلا ياست للمرفصلا لنلمزلخا ع.م.ر تاجايححا ياست ائا ع.م.ر قا ي ننهاوحلا ليلالما اهحيعضي ةيا لست لما ظ ا الهلاخ نم الا للاةا يى ي ةيثلما للاةا يى لثلاثلا للاةا نًيسحلا . اعلا 3 - :للاغحتلما جداخ تاا وت وجي يل عيبلا لثم للاغحتلما نا لجداخ تا اةنب موات يه لي اتلا للويسلا ةيا لوصةا وى لست لما فوى نل ابم طاوت ة المزلا ه ى ا حل نولم في لث حت للاغحتلما جداخ ة داولا تاا وحلا . تادا ثحتلما ضعب نا لنهانحلا تاا وحلا نا لتجان ت فوت يه لست يل للم اعلا نًغ ي للم اعلا تا اةنلا نا لتجانلا ة داولا يل ةد اصلا .لماعلا لالما ساد ة المنه إ ا حح

:يناثلا ثحبملا

لماعلا لاملا سأر ةطساوب يلاملا ليلحتلا

للواعم ةدوص خل نم لست لما نت حت تحي الئاتولا ي تاي لأا نم ولموعلا لا عحتاب لست يل سالما لييلحلا احلم ثلا اليلاححم تاينازيم ثلا لقلأا ةيا ل عحسلم نل يج اسالما عضولا نا لصالخاي لا اولما جئاحنلا تاباسة لياوج يهمل ن تت ي.ةنًخلأا ل لاثلا ليلالما تاونسلاب نوتلم تح لست لما طاةن دوطت نا تامويعم طاطاإ في قئا ولا ه ى ل يوةا وعبل إ اياوضوم لييلحلا . لالما سلد تاجايححا لماعلا لالما سلد في ليث حلما ي سالما ننهاوحلا تارش م لييلحلا في لي عحسلما تايناحلا اىل نم ي لنلمزلخا ي لماعلا .

لولأا بلطملا

:

لا لاملا سأر فيرعت

هباسح ةيفيك و لماع

Fonds de

(

roulement )

0

لماعلا لاملا سأر فيرعت

:

" ي اللموطلا لجلأا في سالما اانهاوت نهاربإ في لست لما ابه نٌعحست الا ليتاتلأا تارش لما نم لماعلا لالما سلد برحعلم

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

قيطلم نم كانى ي اههجاوت وق الا لئداطلا فيرظيل لست لما وب طاح ام داوام رهظلم ي الست لما نمل شماى وييا اهحيطغحل ل ئا لماومل ل ل تفيى وق نوتت الا " ي الحباثلا ايالا للموتم قلمر نا اهصاصحما احلم لم الا ل ئاولا لاوملأا لصح وى فياصلا لماعلا لالما سلد " للاغحتلما ةديوب لايعحلما يل لطبترلما تاجايححلما للمو حل ازىاج نوتلم لا "

2

-لماعلا لاملا سأر باسح

:

لينازيلما ةيال نم : لينازيلما لفتل نم : للياوحلما لوصلأا = لماعلا لالما سلد – لجلأا ةنًصق نولمولا

Fonds de roulement = Actifs circulants – Dettes à court terme

:يناثلا بلطملا

لماعلا لاملا سأرل يلاملا ريسفتلا

:

في نًغحلم وق رش لما ا ى نل لمإ اللموطلا لجلأا في ننهاوحلا تارش م وحف لماعلا لالما سلد ماولحتا لضفلم نا نإ ي تح ناصانلاب يل ة المزلاب ول لنوتلما تانًغحلما ل يل وحل نًغحب نًصالا لجلأا , المزلاب و أح في نًغت الا لماوعلا نم ي :ة .لجلأا ليلمو ضيرالا ي لصالخا لاوملأا ة المنه ليجاحنلإا لوصلأا ضعب نا لنهانحلا . . ةولموج ليجاحنإ لوصل طانحقا لاوملأا = لماعلا لالما سلد ل ئاولا – لحباثلا لوصلأا

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

17 .لجلأا ليلمو ضيرالا ولموست لصالخا لوصلأا ل يق ناصان يى لماعلا لالما سلد اى خفلم نل نتيد تلماح ثلا كانى مو علا ةيا ي : أ – سأر بجوم لماعلا لاملا : FR > 0 ضئا ي ل ئاولا لاوملأاب للومد لوصلأا نل نيعت ي اليضفلما للاةا يى ي للياوحلما لوصلأا للموتم في ل عحسلم ةنًخلأا ه ى . ب -رفصلا يواسي لماعلا لاملا سأر : FR = 0 للياوحلما الهوصل تلوم وق لست لما اهي نوتت الا للاةا يى ي اى داوم نم نًغ للاغحتلما ةدي نوتل لوطلم نل نتيد لم ا ى ي نى لأا سالما ننهاوحلا ةوااق لتةلم ام وى ي لجلأا ةنًصق ةراحسم . ج -بلاس لماعلا لاملا سأر : FR < 0 ه ى في ي لحباثلا لوصلأا ليطغحل يفتت ل ل ئاولا لاوملأا نل نيعلم ا ى ةنًصالا لاجلآا في تابوعص لست لما فرعت فوت للاةا ا ى ي لمنهلالا للويسلا ر وت موا ل اتاالحسلما ولموست نم سالما اهفعض ةيا لولم . – 4 لماعلا لاملا سأر عاونأ : -صاخلا لماعلا لاملا سأر ( FR propre): الحباثلا لوصلأا لوتم الا لصالخا لاوملأا نم فياضلإا داوالما وى ي لقلاعلاب سيح ي : لصالخا لاوملأا = صالخا لماعلا لالما سلد -لحباثلا لوصلأا للياوحلما لوصلأا = صالخا لماعلا لالما سلد -نولمولا عو مج

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

-يلامجلإا لماعلا لاملا سأر : ( FR globale) سلاغحتلما طاةنلا ابه فيتحلم الا لوصلأا رصانا عو مج وى ديوت الا لوصلأا لاو مج وى يل الست يل لقلاعلاب سيح ي اللياوحلما لوصلأا لاو مج ل ةت ي لقل يل لنت ةوم في ليلاحلا : -يجراخلا لماعلا لاملا سأر ( FR étranger): نولمولا نم طزج وى يل ساجملإا لالما سلد لوتم الا ليجدالخا لقلاعلاب سيح ي للياوحلما لوصلأا :

لماعلا لاملا سأر يف ةرثؤملا لماوعلا :ثلاثلا بلطملا

:

أ

-للاغتسلاا ةرود

:

يطت ا ي ليلمو ةديولا ه ى تنا ا يت اللاغحتلما ةدي فلاحخاب فيحيخ ي نًغحلم لالما سلد اأح نل وأن نًب اأح وجي اةنًصق الهلاغحتا ةدي للمداأحلا تاست لما لاث احيلص ستعلا ي اهحيطغحل ل ئاولا لاوملأا نم ليلمو ا ديو لياانصلا تاست لما امل . للياوحلما لوصلأا = ساجملإا لماعلا لالما سلد =لماعلا لام ساد ةزىالا ايالا + قيالحيل ليباالا ايالا + للاغحتلما ايق ساجملإا لماعلا لالما سلد = يجدالخا لماعلا لالما سلد – صالخا لماعلا لالما سلد موصلخا عو مج = يجدالخا لماعلا لالما سلد – لصالخا لاوملأا لجلأا ليلمو نولمولا = يجدالخا لماعلا لالما سلد + لجلأا ةنًصق نولمولا

يلاملا ناوتلا

يلاملا نزاوتلا

يناثلا لصفلا

23

ب

-ةيمسوملا تاريغتلا

:

النيعم ةتر في ليليلأا اولما رعت عفترلم نف ليسمولما تانًغحلاب اه اةن ر فحي يسموم لم طاةنب زي حت تاست لما ضعب )ل علا نيزمخ( لمنهلالا تانيزللما نً وحب للاةا ه ى وجاوت نل يج ا له .

ج

-ةسسؤملا طاشن مجح

:

لماا لام سلد إ جاح نًب اه اةن اأح نا ا يت حيلص ستعلا ي نًب .

د

-ةسسؤملا طاشن ةعيبط

:

لست لما في جاحنلإا لعيب ولمو يج ساحلاب ي تاأحنلما فلمرصت اأح ي لياونب طبترم لماعلا لالما سلر .

:يناثلا ثحبملا

ا

لماعلا لاملا سأر تاجايتح

( Besoin de fonds de

roulement )

:لولأا بلطملا

تاجايتحا فيرعت

هباسح ةيفيك و لماعلا لاملا سأر

0 -لماعلا لام سار تاجايتحا فيرعت اىولموست واوم نيح لم ام لجلأا ةنًصق انولم حبصت ي نًصالا لجلأا في لماعلا لالما سلد تاجايححا سدوت , ي اجايححا ة سح للويت إ وعب لولحت لم الا للياوحلما لوصلأا ا نيب اللاغحتلما ةدي داوم ة ست ةدي ت للاغحتلما . ييلم ا اهفلمرعت نتيد ي : " جايححلما ةديوب ارشابم ا ابتدا لطبترلما للمديرضلا تاجايححلما نم طزج يل طسق ونل ةيا فرعلم لماعلا لالما سلد في ي لي تم للموتم تاجايححا لثتم لماعلا لالما سلد تاجايححا يل للمديولا داولما فر نم ةطغت لم الا للاغحتلما لست يل اعلا نًيسحلاب لطبترم "