Mandat immobilier Signature

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Mandat immobilier Signature

Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l’exercice clos le 31 mars 2019

OBJECTIF ET STRATÉGIES DU FONDS

L’objectif du Mandat immobilier Signature (le « Fonds ») est de procurer des rendements intéressants en investissant principalement dans un portefeuille diversifié de parts de fiducies de placement immobilier (« FPI ») ainsi que de titres de participation et de titres connexes de sociétés ou d’entités mondiales du secteur immobilier.

Le conseiller en valeurs s’efforce d’atteindre les objectifs du Fonds en plaçant l’actif dans des sociétés par actions, des fiducies de placement immobilier et des sociétés en commandite cotées en bourse partout dans le monde. Le Fonds ne possédera pas directement des terrains ou des immeubles ni n’investira directement dans ceux-ci.

Lorsqu’il analyse un titre, le conseiller en valeurs peut prendre en compte des facteurs tels que le potentiel de croissance, les bénéfices prévisionnels, les flux de trésorerie, la qualité de la gestion de l’entreprise et la décote ou la prime implicite vis-à-vis de la valeur intrinsèque des propriétés sous-jacentes.

RISQUE

Durant l’exercice, aucune modification apportée au Fonds n’a eu d’incidence importante sur le niveau de risque global associé à celui-ci. Les risques liés aux placements dans ce Fonds sont décrits dans le dernier prospectus simplifié ou ses modifications.

Le gestionnaire procède à un examen de la notation du risque du Fonds, au moins chaque année, selon la méthodologie exigée par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières.

Toute modification apportée à la notation du risque durant l’exercice découle d’un tel examen et ne repose pas sur des changements apportés aux objectifs de placement, aux stratégies ou à la gestion du Fonds.

RÉSULTATS

Du 31 mars 2018 au 31 mars 2019, la valeur liquidative du Fonds a augmenté de 6,7 millions de dollars pour s’établir à 49,6 millions de dollars. Le Fonds a enregistré des ventes nettes de 2,9 millions de dollars durant l’exercice. Le rendement du portefeuille a fait grimper l’actif de 6,5 millions de dollars. Le Fonds a versé des distributions totalisant 2,7 millions de dollars. Les parts de catégorie A ont dégagé un rendement de 12,3 %, après paiement des honoraires et des frais, pour la période d’un an close le 31 mars 2019. Durant la même période, l’indice de référence du Fonds a affiché un rendement de 13,9 %. Ce dernier est l’indice de rendement global MSCI Monde Immobilier.

La performance des autres catégories de parts du Fonds est sensiblement identique à celle des parts de catégorie A si ce n’est des différences de structure des honoraires et des frais.

Pour les rendements des autres catégories, consultez la section Rendements passés.

Le marché mondial des FPI a subi l’influence de la conjoncture générale et de la confiance des investisseurs à l’égard de la croissance mondiale depuis 12 mois. La période d’avril à septembre s’est généralement caractérisée par une solide croissance mondiale et une hausse des rendements obligataires. Le secteur des FPI a assez bien performé en termes absolus pendant ces six mois, bénéficiant de la solidité des données fondamentales de l’immobilier. Toutefois, leurs titres tiraient de l’arrière sur le marché, car les actions de

croissance avaient généralement la faveur des investisseurs. Les FPI ont connu un bref épisode de liquidation massive en octobre, où les rendements obligataires ont atteint leurs sommets de l’année, mais ils se sont rapidement repris. L’ensemble du marché boursier a reculé de façon marquée en décembre, alors que l’attention des investisseurs se tournait vers le ralentissement de la croissance mondiale, le Brexit et les guerres commerciales entre les États-Unis et la Chine. Les trois premiers mois de 2019 ont vu un renversement complet du comportement du marché lorsque les actions, y compris les FPI, ont fortement augmenté, tandis que les rendements obligataires ont chuté. Une grande part de la réaction du marché semblait découler de l’attitude plus accommodante de la Réserve fédérale des États-Unis (la « Fed »), qui a déclaré qu’il n’y aurait pas de hausses des taux en 2019.

Le Fonds a enregistré un rendement total de 13,6 % pour l’exercice. La décision de la Fed de marquer une pause dans la hausse des taux, puis d’annoncer qu’elle ne prévoyait aucune autre hausse en 2019, a été le catalyseur du marché, car les investisseurs craignaient que la Fed finisse par hausser les taux trop activement, entraînant une récession. Les rendements des obligations du Trésor des États-Unis à dix ans ont fléchi, passant d’un sommet d’environ 3,2 % à près de 2,5 % de novembre 2018 à la fin de mars 2019. Les rendements des obligations du Canada à dix ans ont chuté d’un sommet de 2,6 % à tout juste un peu plus de 1,6 %. Le recul des attentes de croissance mondiale a donné un élan au secteur immobilier, dont les flux de trésorerie croissants et visibles sont devenus plus attrayants.

Hormis quelques problèmes d’offre ici et là, les données fondamentales de l’immobilier ont été assez robustes pour la plupart des zones géographiques et des types d’actifs, notamment dans les secteurs des immeubles d’appartements et des immeubles industriels.

Parmi les positions qui ont le plus contribué au rendement pendant l’année figurent Clipper Realty Inc., Americold Realty Trust et Interrent Real Estate Trust. Les titres qui ont freiné le rendement comprennent Playa Hotels & Resorts N.V., Hudson’s Bay Company et Glenveagh Properties PLC.

Pendant que le cycle immobilier continue de se prolonger, nous privilégions les scénarios simples et bien compris, car nous estimons que les investisseurs auront de la difficulté à justifier des placements dans des occasions de valeur mal comprises parmi un large éventail de types de propriétés immobilières. C’est pourquoi nous avons procédé à un important roulement dans le Fonds depuis 12 mois, liquidant des positions dans Playa, Atrium European Real Estate Ltd., Brookfield Property Partners L.P. et Six Flags Entertainment Corporation. Nous avons abandonné tout naturellement un de nos titres de valeur très convaincants, Forest City Realty Trust, qui a été acquise par Brookfield Asset Management Inc. à une prime importante pour notre base de coûts. Nous avons laissé notre position dans Dexus, car nous sommes convaincus qu’un solide rendement avait mené sa valorisation à refléter pleinement les données fondamentales du secteur des immeubles de bureaux de Sydney. Nous avons redéployé le capital dans des sociétés de haute qualité, très bien capitalisées dans des secteurs connaissant de solides vents arrière, dont Duke Realty Corporation et Liberty Property Trust dans le secteur des immeubles industriels, CBRE Group, Inc. et Cushman & Wakefield Inc. dans les services immobiliers, et Camden Property Trust et Pure Multi-Family REIT L.P. dans le secteur des immeubles à appartements.

CIG - 2343 Le présent Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais ne comprend pas les états financiers annuels complets du fonds de placement.

Si vous le souhaitez, vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels sans frais, en composant le 1 800 668-3528, en écrivant à CI Investments Inc., 2, rue Queen Est, 20e étage, Toronto (Ontario) M5C 3G7, ou en visitant notre site Web, au www.ci.com, ou le site Web de SEDAR, au www.sedar.com.

Les porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous par l’une de ces méthodes pour obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par procuration du fonds de placement, du dossier de vote par procuration et de l’information trimestrielle sur le portefeuille.

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Le Fonds a été distancé par son indice de référence durant l’exercice.

ÉVÉNEMENTS RÉCENTS

Bien que la croissance mondiale semble ralentir, elle demeure positive. Les taux d’intérêt ont diminué et devraient rester faibles. La robustesse persiste dans les données fondamentales de l’immobilier. Tous ces facteurs devraient se combiner pour soutenir les valorisations de l’immobilier. De plus, le marché offre beaucoup de capital disponible pour les placements immobiliers, notamment deux grands fonds constitués par Blackstone et Brookfield, en plus des fonds de retraite qui accroissent leur pondération de l’immobilier.

Nous voyons donc ce secteur d’un œil très favorable. Les valorisations ont augmenté, se négociant toujours à un prix inférieur, mais plus proche de la valeur liquidative que dans un passé récent. Le Fonds surveillera donc les occasions patiemment et cherchera à recycler le capital au besoin.

Nouvelle norme comptable – IFRS 9

En date du 1^er avril 2018, le Fonds a adopté rétroactivement et sans retraitement des résultats des périodes antérieures la Norme internationale d’information financière 9, Instruments financiers (« IFRS 9 »). La nouvelle norme exige que les actifs financiers soient comptabilisés au coût amorti ou à la juste valeur, les variations de la juste valeur étant comptabilisées par le biais du résultat net ou par le biais des autres éléments du résultat global en fonction du modèle économique que suit le Fonds pour la gestion des actifs financiers et des caractéristiques des flux de trésorerie contractuels des actifs financiers. Au moment du passage à IFRS 9, les actifs et les passifs financiers du Fonds auparavant classés à la juste valeur par le biais du résultat net ou classés comme étant détenus à des fins de transaction en vertu de la Norme comptable internationale 39, Instruments financiers : comptabilisation et évaluation (« IAS 39 ») ont continué d’être classés à la juste valeur par le biais du résultat net en vertu d’IFRS 9. Aucun changement n’a été apporté aux valeurs attribuées aux actifs et aux passifs financiers du Fonds au moment du passage à IFRS 9.

En date du 20 septembre 2018, Tom Eisenhauer est devenu membre du comité d’examen indépendant (« CEI ») et, en date du 15 octobre 2018, Mary Robertson a démissionné de ses fonctions de membre du CEI.

OPÉRATIONS ENTRE PARTIES LIÉES

Gestionnaire, conseiller en valeurs, fiduciaire et agent comptable des registres CI Investments Inc. est le gestionnaire, le conseiller en valeurs, le fiduciaire et l’agent comptable des registres du Fonds. CI Investments Inc. est une filiale de CI Financial Corp. En contrepartie de frais de gestion, le gestionnaire fournit les services de gestion nécessaires aux activités courantes du Fonds. Il s’acquitte de tous les frais d’exploitation du Fonds (à l’exception des impôts et taxes, des coûts d’emprunt et des nouveaux frais imposés par le gouvernement) moyennant des frais d’administration fixes.

Le taux des frais de gestion et le taux des frais d’administration fixes au 31 mars 2019 pour chaque catégorie sont indiqués ci-dessous :

Taux des frais de

gestion annuels (%) Taux des frais d’administration fixes annuels (%)

Catégorie A 1,900* 0,22

Catégorie A1 1,875* 0,22

Catégorie A2 1,850* 0,21

Taux des frais de

gestion annuels (%) Taux des frais d’administration fixes annuels (%)

Catégorie E 1,875* 0,15

Catégorie EF 0,875* 0,15

Catégorie F 0,900* 0,22

Catégorie F1 0,875* 0,22

Catégorie I Payés directement par les

investisseurs -

Catégorie O Payés directement par les

investisseurs 0,15

Catégorie P Payés directement par les

investisseurs 0,22

*En date du 1^er août 2018, le taux annuel des frais de gestion a été réduit, passant de 2,000 % à 1,900 % pour la catégorie A, de 1,950 % à 1,875 % pour la catégorie A1, de 1,925 % à 1,850 % pour la catégorie A2, de 1,950 % à 1,875 % pour la catégorie E, de 0,950 % à 0,875 % pour la catégorie EF, de 1,000 % à 0,900 % pour la catégorie F et de 0,950 % à 0,875 % pour la catégorie F1.

Le gestionnaire a perçu des frais de gestion de 0,02 million de dollars et des frais d’administration fixes de 0,003 million de dollars pour l’exercice.

Frais de gestion

Environ 27 % des frais de gestion totaux ont servi à payer les commissions de vente et de suivi. Les 73 % restants ont été affectés aux services de gestion des placements et à d’autres tâches d’administration générale.

Comité d’examen indépendant

Le Fonds a reçu des instructions permanentes du comité d’examen indépendant du Fonds, relativement aux opérations entre parties liées suivantes :

a) opérations sur les titres de CI Financial Corp.; et

b) achat ou vente de titres d’un émetteur auprès d’un autre fonds de placement géré par le gestionnaire.

Les instructions permanentes applicables exigent que les opérations entre parties liées soient effectuées conformément aux politiques et procédures du gestionnaire et que le gestionnaire informe le CEI de toute violation importante d’une condition des instructions permanentes. Les instructions permanentes exigent entre autres que les décisions de placement relatives aux opérations entre parties liées a) soient libres de toute influence de la part d’entités liées au gestionnaire et ne prennent en compte aucun facteur touchant une entité liée au gestionnaire; b) représentent l’appréciation commerciale du gestionnaire sans égard à des facteurs autres que l’intérêt véritable du Fonds; c) soient prises conformément aux politiques et procédures du gestionnaire; et d) permettent d’obtenir des résultats équitables et raisonnables pour le Fonds. Le CEI examine ensuite chaque trimestre les opérations effectuées par le gestionnaire en vertu des instructions permanentes, en vue de s’assurer de leur conformité.

Au cours de l’exercice de référence, le Fonds s’est appuyé sur les instructions permanentes du CEI relativement aux opérations entre parties liées.

À moins d’indication contraire, le Fonds n’a été partie à aucune opération avec des parties liées durant l’exercice clos le 31 mars 2019.

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FAITS SAILLANTS FINANCIERS

Les tableaux suivants, qui présentent les principales données financières relatives au Fonds, ont pour but de vous aider à comprendre les résultats du Fonds pour les cinq derniers exercices, le cas échéant.

*Les notes se rapportant aux tableaux se trouvent à la fin de la section Actif net par part des Faits saillants financiers.

Actif net par part ($) (1) (2) (4) * Augmentation (diminution) liée aux activités : Distributions :

Actif net à l’ouverture de

l’exercice⁽²⁾ Total des revenus

Total des charges (hors distributions)

Gains (pertes) réalisés de l’exercice

Gains (pertes) latents de l’exercice

Total de l’augmentation (la diminution) liée aux activités⁽²⁾

Revenu net de placement (hors

dividendes) Dividendes Gains en

capitalRemboursement

de capital Total des distributions^{(2, 3)}

Actif net à la clôture de l’exercice présenté⁽²⁾

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

Catégorie A

Début des activités : le 29 juillet 2015

31 mars 2019 9,05 0,18 (0,23) (0,01) 1,17 1,11 (0,03) (0,01) - (0,29) (0,33) 9,85

31 mars 2018 9,67 0,28 (0,24) (0,45) 0,08 (0,33) (0,07) (0,01) - (0,25) (0,33) 9,05

31 mars 2017 9,68 0,28 (0,27) 0,05 (0,10) (0,04) (0,03) (0,02) (0,03) (0,23) (0,31) 9,67

31 mars 2016 10,00 0,12 (0,16) (0,09) 0,30 0,17 - - (0,08) - (0,08) 9,68

31 mars 2014 Catégorie A1

Début des activités : le 1^er mai 2017

31 mars 2019 9,30 0,19 (0,23) 0,01 1,40 1,37 (0,03) (0,01) - (0,30) (0,34) 10,12

31 mars 2018 10,00 0,28 (0,21) (0,94) 0,29 (0,58) (0,06) (0,01) - (0,24) (0,31) 9,30

31 mars 2016 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2014 Catégorie A2

31 mars 2019 9,30 0,19 (0,23) - 1,19 1,15 (0,03) (0,01) - (0,30) (0,34) 10,12

31 mars 2018 10,00 0,27 (0,21) (1,17) 0,16 (0,95) (0,06) (0,01) - (0,24) (0,31) 9,30

31 mars 2016 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2014 Catégorie E

31 mars 2019 9,08 0,22 (0,21) (0,02) 1,19 1,18 (0,03) (0,01) - (0,30) (0,34) 9,90

31 mars 2018 9,69 0,31 (0,22) (0,52) 0,18 (0,25) (0,07) (0,01) - (0,25) (0,33) 9,08

31 mars 2017 9,69 0,28 (0,24) 0,04 0,08 0,16 (0,03) (0,02) (0,03) (0,23) (0,31) 9,69

31 mars 2016 10,00 0,14 (0,14) (0,16) 0,14 (0,02) - - (0,08) - (0,08) 9,69

31 mars 2014 Catégorie EF

31 mars 2019 9,11 0,20 (0,11) - 1,16 1,25 (0,06) (0,01) - (0,38) (0,45) 9,91

31 mars 2018 9,73 0,30 (0,12) (0,56) 0,18 (0,20) (0,11) (0,02) - (0,33) (0,46) 9,11

31 mars 2017 9,73 0,29 (0,14) 0,08 0,22 0,45 (0,05) (0,03) (0,03) (0,30) (0,41) 9,73

31 mars 2016 10,00 0,11 (0,08) (0,06) (0,13) (0,16) - - (0,11) - (0,11) 9,73

31 mars 2014 Catégorie F

31 mars 2019 9,09 0,17 (0,13) 0,01 0,40 0,45 (0,06) (0,01) - (0,37) (0,44) 9,89

31 mars 2018 9,71 0,28 (0,13) (0,42) 0,24 (0,03) (0,10) (0,02) - (0,32) (0,44) 9,09

31 mars 2017 9,71 0,26 (0,15) 0,10 0,22 0,43 (0,05) (0,03) (0,03) (0,29) (0,40) 9,71

31 mars 2016 10,00 0,15 (0,09) (0,12) 0,30 0,24 - - (0,10) - (0,10) 9,71

31 mars 2014

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l’exercice clos le 31 mars 2019

FAITS SAILLANTS FINANCIERS (suite)

Actif net par part ($) (1) (2) (4) Augmentation (diminution) liée aux activités : Distributions :

Actif net à l’ouverture de

l’exercice⁽²⁾ Total des revenus

Total des charges (hors distributions)

Gains (pertes) réalisés de l’exercice

Gains (pertes) latents de l’exercice

Total de l’augmentation (la diminution) liée aux activités⁽²⁾

Revenu net de placement (hors

dividendes) Dividendes Gains en

capitalRemboursement

de capital Total des distributions^{(2, 3)}

Actif net à la clôture de l’exercice présenté⁽²⁾

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

Catégorie F1

31 mars 2019 9,30 0,19 (0,12) (0,01) 1,25 1,31 (0,06) (0,01) - (0,37) (0,44) 10,14

31 mars 2018 10,00 0,29 (0,12) (0,55) 0,21 (0,17) (0,08) (0,01) - (0,31) (0,40) 9,30

31 mars 2016 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2014 Catégorie I

31 mars 2019 9,13 0,18 - - 1,14 1,32 (0,14) (0,03) - (0,42) (0,59) 9,92

31 mars 2018 9,77 0,29 - (0,56) 0,18 (0,09) (0,18) (0,03) - (0,38) (0,59) 9,13

31 mars 2017 9,78 0,57 - (0,65) (2,99) (3,07) (0,08) (0,05) (0,04) (0,37) (0,54) 9,77

31 mars 2016 10,00 0,10 - (0,06) (0,13) (0,09) - - (0,14) - (0,14) 9,78

31 mars 2014 Catégorie O

31 mars 2019 9,15 0,19 (0,02) (0,01) 1,21 1,37 (0,13) (0,03) - (0,40) (0,56) 9,95

31 mars 2018 9,78 0,28 (0,02) (0,47) 0,13 (0,08) (0,17) (0,03) - (0,37) (0,57) 9,15

31 mars 2017 9,77 0,27 (0,03) 0,09 0,20 0,53 (0,08) (0,05) (0,04) (0,36) (0,53) 9,78

31 mars 2016 10,00 0,13 (0,01) (0,09) (0,02) (0,01) - - (0,13) - (0,13) 9,77

31 mars 2014 Catégorie P

31 mars 2019 9,31 0,20 (0,03) (0,04) 4,34 4,47 (0,13) (0,03) - (0,39) (0,55) 10,15

31 mars 2018 10,00 0,28 (0,02) (0,54) 0,05 (0,23) (0,14) (0,02) - (0,34) (0,50) 9,31

31 mars 2016 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - - - - - -

31 mars 2014

1) Ces données proviennent des états financiers annuels audités du Fonds.

2) L’actif net par part et les distributions par part sont fonction du nombre réel de parts en circulation de la catégorie pertinente au moment considéré. L’augmentation ou la diminution de l’actif net par part liée aux activités est calculée à partir du nombre moyen pondéré de parts en circulation de la catégorie pertinente au cours de l’exercice.

3) Les distributions sont automatiquement réinvesties dans des parts supplémentaires du Fonds.

4) Ces données sont fournies pour les exercices clos les 31 mars.

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*Les notes se rapportant aux tableaux se trouvent à la fin de la section Faits saillants financiers.

Ratios et données supplémentaires ^{(1) (5)}*

Total de l’actif net⁽⁵⁾

Nombre de parts en circulation⁽⁵⁾

Ratio des frais de gestion

avant taxes⁽²⁾ Taxe de vente harmonisée⁽²⁾

Ratio des frais de gestion après taxes⁽²⁾

Taux effectif de la TVH pour

l’exercice⁽²⁾ Ratio des frais d’opérations⁽³⁾

Taux de rotation du portefeuille⁽⁴⁾

en milliers de dollars en milliers % % % % % %

Catégorie A

31 mars 2019 533 54 2,16 0,29 2,45 13,47 0,12 39,92

31 mars 2018 518 57 2,22 0,31 2,53 13,98 0,31 98,71

31 mars 2017 1 039 107 2,22 0,32 2,54 14,27 0,61 90,37

31 mars 2016 689 71 2,22 0,32 2,54 13,33 0,25 43,53

31 mars 2014

Catégorie A1

31 mars 2019 124 12 2,11 0,29 2,40 13,50 0,12 39,92

31 mars 2018 75 8 2,15 0,28 2,43 13,10 0,31 98,71

31 mars 2016 - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - -

31 mars 2014

Catégorie A2

31 mars 2019 94 9 2,09 0,28 2,37 13,34 0,12 39,92

31 mars 2018 83 9 2,14 0,28 2,42 13,00 0,31 98,71

31 mars 2016 - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - -

31 mars 2014

Catégorie E

31 mars 2019 102 10 2,05 0,13 2,18 6,33 0,12 39,92

31 mars 2018 105 12 2,10 0,20 2,30 9,30 0,31 98,71

31 mars 2017 136 14 2,10 0,18 2,28 8,46 0,61 90,37

31 mars 2016 112 12 2,10 0,16 2,26 11,71 0,25 43,53

31 mars 2014

Catégorie EF

31 mars 2019 11 1 1,05 0,15 1,20 13,00 0,12 39,92

31 mars 2018 10 1 1,10 0,16 1,26 13,00 0,31 98,71

31 mars 2017 10 1 1,10 0,15 1,25 13,00 0,61 90,37

31 mars 2016 10 1 1,10 0,15 1,25 13,00 0,25 43,53

31 mars 2014

Catégorie F

31 mars 2019 42 4 1,16 0,14 1,30 12,50 0,12 39,92

31 mars 2018 242 27 1,22 0,15 1,37 12,53 0,31 98,71

31 mars 2017 711 73 1,22 0,16 1,38 12,92 0,61 90,37

31 mars 2016 1 010 104 1,22 0,16 1,38 13,01 0,25 43,53

31 mars 2014

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l’exercice clos le 31 mars 2019

Catégorie F1

31 mars 2019 225 22 1,12 0,15 1,27 13,38 0,12 39,92

31 mars 2018 147 16 1,17 0,15 1,32 13,11 0,31 98,71

31 mars 2016 - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - -

31 mars 2014

Catégorie I

31 mars 2019 47 842 4 822 - - - - 0,12 39,92

31 mars 2018 41 464 4 539 - - - - 0,31 98,71

31 mars 2017 41 887 4 286 - - - - 0,61 90,37

31 mars 2016 99 10 - - - - 0,25 43,53

31 mars 2014

Catégorie O

31 mars 2019 501 50 0,15 0,01 0,16 7,03 0,12 39,92

31 mars 2018 286 31 0,15 0,01 0,16 9,35 0,31 98,71

31 mars 2017 518 53 0,15 0,02 0,17 10,11 0,61 90,37

31 mars 2016 492 50 0,15 0,02 0,17 12,28 0,25 43,53

31 mars 2014

Catégorie P

31 mars 2019 110 11 0,22 0,03 0,25 13,00 0,12 39,92

31 mars 2018 10 1 0,22 0,03 0,25 13,00 0,31 98,71

31 mars 2016 - - - - - - - -

31 mars 2015 - - - - - - - -

31 mars 2014

1) Ces données proviennent des états financiers annuels audités du Fonds.

2) Le ratio des frais de gestion est établi d’aprés le total des charges (à l’exclusion des commissions et autres coûts de transaction) imputées au Fonds et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne pour l’exercice, y compris la part proportionnelle revenant au Fonds des charges liées aux fonds sous-jacents, le cas échéant. Le taux effectif de la TVH est calculé en utilisant le taux applicable à chaque province selon la résidence du porteur de parts et peut être différent de 13 %.

3) Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et des autres coûts de transaction exprimé sous forme de pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de l’exercice, y compris la part proportionnelle revenant au Fonds des charges liées aux fonds sous-jacents, le cas échéant.

4) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de cet exercice, et plus il est probable qu’un investisseur réalise des gains en capital imposables au cours de l’exercice. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un Fonds. On calcule le taux de rotation du portefeuille en divisant le coût des achats ou, s’il est moins élevé, le produit des ventes de titres en portefeuille pour l’exercice, déduction faite de la trésorerie et des placements à court terme échéant à moins d’un an et compte non tenu des actifs acquis dans le cadre d’une fusion, s’il y a lieu, par la moyenne de la juste valeur mensuelle des placements au cours de l’exercice.

5) Ces données sont fournies pour les exercices clos les 31 mars.

Ratios et données supplémentaires ^{(1) (5)}

Total de l’actif net⁽⁵⁾

Nombre de parts en circulation⁽⁵⁾

Ratio des frais de gestion

avant taxes⁽²⁾ Taxe de vente harmonisée⁽²⁾

Ratio des frais de gestion après taxes⁽²⁾

Taux effectif de la TVH pour

l’exercice⁽²⁾ Ratio des frais d’opérations⁽³⁾

Taux de rotation du portefeuille⁽⁴⁾

en milliers de dollars en milliers % % % % % %

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l’exercice clos le 31 mars 2019

RENDEMENTS PASSÉS

Cette section contient une description des résultats passés du Fonds, lesquels ne sont pas nécessairement représentatifs des rendements futurs. Les données présentées ont été établies en prenant pour hypothèse que les distributions effectuées par le Fonds au cours des exercices présentés ont été réinvesties dans des parts supplémentaires des catégories pertinentes du Fonds. De plus, elles ne tiennent pas compte des frais d’acquisition, de rachat, de placement et des autres frais facultatifs qui auraient eu pour effet de réduire les rendements.

Rendements annuels

Les graphiques suivants présentent le rendement annuel du Fonds pour chacun des exercices présentés et illustrent la variation du rendement d’un exercice à l’autre. Les graphiques indiquent, sous forme de pourcentage, l’augmentation ou la diminution, calculée en date du dernier jour de chaque exercice, d’un placement effectué le premier jour de l’exercice en question, sauf indication contraire.

1 Le rendement de 2016 couvre la période du 29 juillet 2015 au 31 mars 2016.

2 Le rendement de 2018 couvre la période du 1^er mai 2017 au 31 mars 2018.

Catégorie A

Mars 2016 Mars 2017 Mars 2018 Mars 2019 -20

-10 0 10 20 30

-2,4¹ 3,0 -3,4

12,3 12,3

Catégorie A1

Mars 2018 Mars 2019 -20 -10 0 10 20 30

-4,6² 12,4 12,4

Catégorie A2

Mars 2018 Mars 2019 -20 -10 0 10 20 30

-4,6² 12,4 12,4

Catégorie E

-10 0 10 20 30

-2,3¹ 3,2 -3,1

12,6 12,6

Catégorie EF

-10 0 10 20 30

-1,6¹ 4,4 -2,1

13,7 13,7

Catégorie F

-10 0 10 20 30

-1,9¹ 4,2 -2,3

13,6 13,6

Catégorie F1

Mars 2018 Mars 2019 -20 -10 0 10 20 30

-3,6² 13,7 13,7

Catégorie I

-10 0 10 20 30

-0,8¹ 5,6

-1,0 15,1 15,1

Catégorie O

-10 0 10 20 30

-1,0¹ 5,6

-1,1 14,9 14,9

Catégorie P

Mars 2018 Mars 2019 -20 -10 0 10 20 30

-2,5² 14,8 14,8

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l’exercice clos le 31 mars 2019

Rendements annuels composés

Le tableau suivant présente les rendements annuels composés du Fonds pour chaque exercice présenté, comparativement à l’indice de rendement global MSCI Monde Immobilier.

L’indice MSCI Monde Immobilier est un indice de capitalisation de marché rajusté en fonction du flottant disponible qui couvre des FPI à forte et moyenne capitalisation des 23 marchés développés suivants : Allemagne, Australie, Autriche, Belgique, Canada, Danemark, Espagne, États-Unis, Finlande, France, Hong Kong, Irlande, Israël, Italie, Japon, Norvège, Nouvelle- Zélande, Pays-Bas, Portugal, Royaume-Uni, Singapour, Suède et Suisse, qui tirent l’essentiel de leurs revenus de la location et du crédit-bail immobiliers. Portant sur 100 participants, cet indice représente environ 85 % de l’univers des FPI dans chaque pays et tous ces titres répondent aux normes de la classification sectorielle mondiale standard (GICS) pour les FPI.

La section « Résultats » du présent rapport contient des commentaires sur les résultats du Fonds et une comparaison avec ceux de l’indice de référence.

Un an (%) Trois ans (%) Cinq ans (%) Dix ans (%) Depuis la création (%)

Catégorie A 12,3 3,8 s.o. s.o. 2,4

Indice de rendement global MSCI Monde immobilier 13,9 2,6 s.o. s.o. 2,4

Catégorie A1 12,4 s.o. s.o. s.o. 3,8

Indice de rendement global MSCI Monde immobilier 13,9 s.o. s.o. s.o. 3,6

Catégorie A2 12,4 s.o. s.o. s.o. 3,8

Catégorie E 12,6 4,0 s.o. s.o. 2,6

Catégorie EF 13,7 5,1 s.o. s.o. 3,7

Catégorie F 13,6 5,0 s.o. s.o. 3,5

Catégorie F1 13,7 s.o. s.o. s.o. 4,9

Catégorie I 15,1 6,4 s.o. s.o. 5,0

Catégorie O 14,9 6,3 s.o. s.o. 4,8

Catégorie P 14,8 s.o. s.o. s.o. 6,0

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds pour l’exercice clos le 31 mars 2019

L’aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations continues du Fonds. Des mises à jour seront disponibles sur une base trimestrielle.

Ce rapport peut contenir des déclarations prospectives sur le Fonds, ses futurs résultats, stratégies et perspectives, et d’éventuelles futures actions du Fonds. L’usage du conditionnel et l’emploi de termes à connotation prospective tels que « soupçonner », « perspective », « penser », « planifier », « prévoir »,

« estimer », « s’attendre à ce que », « avoir l’intention de », « prévision » ou « objectif » permettent de repérer ces déclarations prospectives.

Les déclarations prospectives ne garantissent pas le rendement futur. Étant donné qu’elles comportent, de façon inhérente, des risques et des incertitudes, qui peuvent aussi bien concerner le Fonds que les facteurs économiques généraux, il est possible que les prédictions, prévisions, projections et autres déclarations prospectives ne se réalisent pas. Nous vous conseillons de ne pas vous fier indûment à ces déclarations, car les événements ou résultats réels peuvent différer

sensiblement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives en raison d’un certain nombre de facteurs importants, dont les suivants : la conjoncture économique, politique et financière au Canada, aux États-Unis et à l’échelle internationale, les taux d’intérêt et de change, les marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence, les progrès technologiques, les modifications apportées aux lois et règlements, les procédures judiciaires et réglementaires, les poursuites judiciaires et les catastrophes naturelles.

Cette liste des facteurs importants susceptibles d’influer sur les résultats futurs n’est pas exhaustive.

Avant de prendre une décision de placement, nous vous invitons à examiner soigneusement les différents facteurs, y compris ceux-là. Toutes les opinions exprimées dans les déclarations prospectives peuvent être modifiées sans préavis et sont émises de bonne foi sans aucune responsabilité légale.

REMARQUE SUR LES DÉCLARATIONS PROSPECTIVES APERÇU DU PORTEFEUILLE au 31 mars 2019

Répartition par pays

É.-U. ... 39,2 Canada ... 33,8 R.-U. ... 7,9 Trésorerie et équivalents ... 6,7 Allemagne ... 2,8 Luxembourg ... 2,3 France ... 2,2 Irlande ... 2,1 Espagne ... 1,9 Îles Caïmans ... 1,0 Chine ... 0,4 Contrats de change à terme ... 0,0 Autres actifs (passifs) nets ... (0,3)

Répartition par secteur

Immobilier ... 75,3 Biens de consommation discrétionnaire ... 8,9 Trésorerie et équivalents ... 6,7 Services financiers ... 6,2 Soins de santé ... 2,0 Technologies de l’information ... 1,0 Placements privés ... 0,2 Contrats de change à terme ... 0,0 Autres actifs (passifs) nets ... (0,3)

Trésorerie et équivalents ... 6,7 Brookfield Asset Management Inc., catégorie A ... 6,2 Tricon Capital Group Inc. ... 5,0 Americold Realty Trust ... 4,3 Alexandria Real Estate Equities Inc. ... 4,1 American Homes 4 Rent ... 4,0 Canadian Apartment Properties REIT ... 4,0 WPT Industrial Real Estate Investment Trust ... 3,2 Segro PLC ... 3,1 Equinix Inc. ... 3,0 Clipper Realty Inc. ... 3,0 Park Lawn Corp. ... 3,0 Vonovia S.E. ... 2,8 Prologis Inc. ... 2,8 Sun Communities Inc. ... 2,6 Cushman & Wakefield PLC ... 2,5 InterRent Real Estate Investment Trust ... 2,4 Dream Office Real Estate Investment Trust ... 2,4 Aroundtown S.A. ... 2,3 Grainger PLC ... 2,3 Gecina S.A. ... 2,2 Duke Realty Corp. ... 2,1 Camden Property Trust ... 2,1 Glenveagh Properties PLC ... 2,1 Chartwell Retirement Residences ... 2,0 Total de l’actif net (en milliers de dollars) 49 584 $

Catégorie % de l’actif net Catégorie % de l’actif net Les 25 principaux titres % de l’actif net