ACTIONS - INTERNATIONALES 28/02/2021

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ACTIONS - INTERNATIONALES ^28/02/2021

LU1861294319

Date créa on :02/10/2018

Forme juridique :SICAV de droit luxembourgeois Direc ve :UCITS IV

Classiﬁca on AMF :Ac ons interna onales Indice Reference :Aucun

Indice compara f :100.0% MSCI ACWI Eligible au PEA :Non

Devise :EUR

Aﬀecta on des sommes distribuables : Capitalisa on

Code ISIN :LU1861294319 Code Bloomberg :CPRIEAA LX

Durée minimum de placement recommandé :

> à 5 ans

Echelle de risque (selon DICI) :

CARACTERISTIQUES STRATEGIE D’INVESTISSEMENT

L’objec f de ges on du compar ment est de surperformer les marchés ac ons mondiaux sur un horizon de placement de 5 ans minimum en inves ssant dans des ac ons de sociétés dont l’ac vité contribue à l’écosystème de l’éduca on dans sa globalité : ges on des écoles, collèges, lycées et universités, technologies éduca ves, logements étudiants, contenus éduca fs, forma on con nue, recrutement, ainsi que les oﬀres et services éduca fs. Des critères ESG et de controverses sont appliqués dans la déﬁni on de l’univers d’inves ssement éligible.

ANALYSE DE LA PERFORMANCE

EVOLUTION DE LA VALEUR LIQUIDATIVE EN BASE 100

11/18 02/19 05/19 08/19 11/19 02/20 05/20 08/20 11/20 02/21

60 80 100 120 140

Portefeuille Indice Comparatif

A risque plus faible A risque plus élevé

Rendement poten ellement plus faible

Rendement poten ellement plus élevé

Valeur Liquida ve (VL) :112,89 ( EUR ) Ac f géré :615,41 ( millions EUR ) Derniers coupons versés :-

CHIFFRES CLES

Société de ges on :CPR ASSET MANAGEMENT Gérants :Guillaume Ue willer / Wesley Lebeau Dépositaire / Valorisateur :

CACEIS Bank, Luxembourg Branch / CACEIS Fund Administra on Luxembourg

ACTEURS

PERFORMANCES NETTES PAR PERIODE GLISSANTE ¹

Depuis le 1 mois 3 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans

Depuis le 31/12/2020 29/01/2021 30/11/2020 28/02/2020 - - -

Portefeuille 4,01% 2,87% 6,38% 6,82% - - -

Indice Compara f 2,67% 2,41% 5,03% 17,87% - - -

Ecart Indice Compara f 1,34% 0,46% 1,35% -11,05% - - -

¹ Les données supérieures à un an sont annualisées.

Fréquence de valorisa on :Quo dienne Heure limite d'ordre :14:00

VL d'éxécu on :J

Date de valeur souscrip on / Date de valeur rachat : J+2 / J+2

Minimum 1ère souscrip on : 1 dix-millième part(s)/ac on(s) Minimum souscrip on suivante :

1 dix-millième part(s)/ac on(s)

Frais d'entrée (max) / Frais de sor e (max) : 5,00% / 0,00%

Frais de ges on annuels (max) :1,50%

Frais administra fs annuels (max) :0,30%

Commission de surperformance :Oui

MODALITES DE FONCTIONNEMENT

Tous les détails sont disponibles dans la documenta on juridique

PERFORMANCES NETTES PAR ANNÉE CIVILE

2020 2019 2018 2017 2016

Portefeuille -1,47% 22,44% - - -

Indice Compara f 6,65% 28,93% - - -

Ecart Indice Compara f -8,12% -6,49% - - -

ANALYSE DU RISQUE

1 an 3 ans 5 ans

Vola lité du portefeuille 30,85% - -

Vola lité de l'indice compara f 24,74% - -

Données annualisées

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COMPOSITION DU PORTEFEUILLE

REPARTITION SECTORIELLE *

* En pourcentage de l'ac f

38,43

18,78

11,84

10,35

10,17

4,85

2,04

0,18

0,06

0,06 12,79

9,69

21,54

2,59

9,55

14,27

11,43

6,83

2,76

3,46

5,08 Conso cyclique

Industrie Technologies de l'info.

Immobilier Services de communication Finance

Santé Conso non cyclique Services publics

Énergie

Matériaux

0 % 20 % 40 % 60 %

Portefeuille Indice

RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE

42,80

22,14

15,49

6,56

5,60

4,22

58,94

14,08

7,74

8,87

3,53

6,84 Amérique du

nord

Pays émergents

Europe ex-EMU

Zone Euro

Asie hors-Japon

Japon

0 % 25 % 50 % 75 %

Portefeuille Indice

EXPOSITION PAR DEVISE *

* En pourcentage de l’ac f – avec couverture de change 54,5

14,5

7,7

7,6

5,6

3,4

1,2

1,1

58,5

8,6

3,9

6,8

2,0

0,9

0,6

2,4 USD

EUR

GBP

HKD

JPY

AUD

SEK

BRL

CHF

Autres

0 % 20 % 40 % 60 % 80 %

Portefeuille Indice

RATIOS D'ANALYSE

Portefeuille Indice

Cap. boursière moy. (Mds €) 51,40 269,59

% Mid Caps + Small Caps 86,98 30,56

% Large caps 13,02 69,44

PER annuel an cipé 17,58 19,64

Prix sur ac f net 2,53 2,72

Prix sur cashﬂow 16,03 15,19

Taux de rendement (en %) 1,44 1,85

Croissance BPA annualisé (n/n+2) (en %) 24,20 18,13

Croissance CA annualisé (n/n+2) (en %) 16,04 8,98

Nombre d'éme eurs (hors liquidités) 72

Liquidités en % de l'ac f 4,21%

PRINCIPALES LIGNES EN PORTEFEUILLE

Secteur Poids (PTF) Ecart / Indice

NEW ORIENT EDUC-US-ADR Conso cyclique 3,18% 3,13%

CHEGG INC Conso cyclique 2,89% 2,89%

TAL EDUCATION GROUP-ADR Conso cyclique 2,76% 2,72%

CHINA EDUCATION GR HLDG Conso cyclique 2,49% 2,49%

2U INC Technologies de l'info. 2,48% 2,48%

MICROSOFT CORP Technologies de l'info. 2,35% -0,35%

ASGN INC Industrie 2,29% 2,29%

SLM CORP Finance 2,24% 2,24%

MANPOWERGROUP Industrie 2,13% 2,13%

THOMSON REUTERS CORP (NYSE) Industrie 2,10% 2,08%

Hors OPC

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Vafa Ahmadi

Responsable de la ges on théma que

Guillaume Ue willer Gérant de portefeuille

Wesley Lebeau Gérant de portefeuille

EQUIPE DE GESTION

COMMENTAIRE DE GESTION

"A en on à la marche !" - Février fut un nouveau mois de montagnes russes sur les marchés. Les inquiétudes concernant les nouvelles mesures de confinement et les faux départs des campagnes de vaccina on ont finalement été vite effacés par l'énorme plan de relance du président Joe Biden et la montée en puissance de la vaccina on aux États-Unis et au Royaume-Uni. Un retour à une situa on normalisée est en vue et pourrait déclencher une nouvelle infla on des prix avec la réouverture des économies. Ce e situa on a fait naître la possibilité d'une a tude moins accommodante de la part des banques centrales (Ex : Fed) dans l’esprit des inves sseurs et a alimenté une hausse des taux réels. Le taux à 10 ans du Trésor américain est passé de 1,4 % à 1,67 % en une semaine, avec des mouvements similaires constatés pour le Bund allemand et le Gilt britannique.

Sur le plan macroéconomique, les données étaient rassurantes ; le PIB de la zone euro était supérieur au consensus, tout comme le PMI manufacturier. Quant à la saison des résultats, la bonne dynamique s’est confirmée aux États-Unis : 88% des sociétés du S&P 500 ont publié leurs chiffres et 63% ont surpris à la hausse sur les bénéfices, ba ant les es ma ons du consensus de 17% en moyenne. En Europe, 62 % ont ba u les es ma ons du BpA de 5 % ou plus.

Bien que la montée des taux ait alimenté un recul courant février, le mois a tout de même été porteur pour les ac ons mondiales : l'indice MSCI All Country World a gagné 2,51 % en euros. La rota on a toutefois été violente : les inves sseurs ont délaissé les tres à forte valorisa on, de croissance et de qualité pour se tourner vers les tres cycliques, décotés et les valeurs financières. Ces deux derniers segments ont clairement été les gagnants ce mois-ci, tandis que les valeurs à valorisa on élevée ont été vendues. Dans le secteur financier, les banques ont été les principales bénéficiaires. Il en a été de même pour les matériaux, en par culier la métallurgie et les mines, qui ont surperformé en raison de la hausse des prix des ma ères premières.

En février, le fonds a surperformé son indice de référence. Le segment des services a été le plus important contributeur à la performance rela ve, bénéficiant de la réouverture des économies. Notamment, IDP Educa on a gagné 20% grâce à des résultats meilleurs que prévu au premier semestre (exercice fiscal décalé). Le volume de tests d'anglais IELTS est revenu au niveau d'avant la crise, ce qui cons tue un bon indicateur du rebond des placements d'étudiants interna onaux à venir. Sallie Mae a signé de bonnes performances, surfant son momentum post-résultats trimestriels. Na onal Express a également progressé de 22 % ce mois-ci, grâce à la réouverture de ses principaux marchés (Espagne, États-Unis et Royaume-Uni). Les sociétés de développement de carrière ont également enregistré de bonnes performances, grâce aux bons résultats opéra onnels des valeurs en portefeuille. Toutes les sociétés ont vu leurs marchés finaux con nuer à s’améliorer. Le cours d’ASGN a augmenté de 12 % et celui de Recruit de 24 %. Au sein de l’Edtech, les performances ont été mi gées, mais le segment a tout de même contribué posi vement à la performance rela ve. Cornerstone OnDemand a progressé de 24 % après la publica on de ses résultats trimestriels. La société a guidé vers une ré- accéléra on de la croissance et une reprise généralisée au sein de toutes leurs géographies et segments. Le cours de bourse d’Arco Pla orm a également progressé, malgré un risque poli que plus élevé au Brésil. En revanche, Koolearn a perdu 20 % après qu'un cour er ait dégradé sa recommanda on sur le tre.

A l’inverse, les sociétés de l'enseignement supérieur n'ont pas été très porteuses ce mois-ci. China Educa on Group a chuté de 10 % après une émission primaire de 2 milliards de HKD. La société a levé des capitaux pour ﬁnancer leur stratégie de fusions/acquisi ons. YDUQS (Brésil) a perdu 10 %, impacté par le report des inscrip ons des étudiants brésiliens et l’environnement poli que. Grand Canyon Educa on, en revanche, a gagné 23 %, les résultats trimestriels montrant une forte augmenta on des inscrip ons d’étudiants. Enﬁn, les logements étudiants ont légèrement pesé sur la performance, notamment impacté par l'émission d'ac ons primaires de Xior Student Housing (-6%).

En termes de mouvements, nous avons renforcé notre posi on sur Cornerstone Ondemand étant donné le changement de thèse d'inves ssement. La ré-accélara on de la croissance du CA et des opportunités de cross-selling avec Saba pourraient entraîner un regain d'intérêt des inves sseurs. Nous avons poursuivi l’augmenta on de notre exposi on aux valeurs cycliques et de réouverture (Ararmark, Manpower, Informa, Na onal Express). D'autre part, nous avons réduit l'exposi on à Discovery car le cours de l’ac on reﬂète désormais un scénario très favorable. Nous avons pris des bénéﬁces sur Chegg et IDP Educa on.

Le mouvement de refla on peut se poursuivre pendant un certain temps. Le déploiement des vaccins, le s mulus excep onnel aux États-Unis et la hausse des taux réels ne font que refléter la "normalisa on" de l’économie mondiale. Il faut monitorer l’évolu on des poli ques des banques centrales, en par culier pour les secteurs et facteurs sensibles à la hausse des taux. Les bénéfices des entreprises restent solides et devraient soutenir le marché pour les prochains trimestres, et pourraient être aidés par l'infla on.

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Note ESG moyenne

Nota on environnementale, sociale et de gouvernance

Déﬁni ons et sources

Inves ssement Responsable (IR)

L’IR traduit les objec fs du développement durable dans les décisions d’inves ssements en ajoutant les critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) en complément des critères ﬁnanciers tradi onnels.

L’IR vise ainsi à concilier performance économique et impact social et environnemental en ﬁnançant les entreprises et les en tés publiques qui contribuent au développement durable quel que soit leur secteur d’ac vité. En inﬂuençant la gouvernance et le comportement des acteurs, l’ISR favorise une économie responsable.

Critères ESG

Des critères extra-ﬁnanciers sont u lisés pour évaluer les pra ques Environnementales, Sociales et la Gouvernance des entreprises, Etats ou collec vités :

o « E » pour Environnement : consomma on d’énergie, émissions de gaz à eﬀet de serre, ges on de l’eau et des déchets…

o « S » pour Social/Sociétal : respect des droits de l’homme, santé et sécurité au travail…

o « G » pour Gouvernance : indépendance du conseil d’administra on, respect des droits des ac onnaires …

L’échelle de nota on du Groupe Amundi classe les éme eurs de A à G, A étant les meilleurs éme eurs et G les moins bons.

²Titres notables sur les critères ESG hors liquidités. Le ﬁltre complémentaire sur les controverses ESG permet de couvrir 100% des tres de l’univers et du portefeuille.

0,22%

4,61%

24,68%

42,87%

22,77%

3,29%

1,40%

0,15%

A B

C

D E

F G non noté De l'indice de référence

D+

0%

8,16%

35,97%

37,67%

8,28%

0%

9,92%

A B

C D E

F G

non noté Du portefeuille

C-

Evalua on par composante ESG

Portefeuille Indice

Environnement C- C-

Social C- D+

Gouvernance C- D+

Note Globale C- D+

Couverture de l'analyse ESG

Nombre d'éme eurs 71

% du portefeuille noté ESG² 90,08%

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Empreinte carbone du portefeuille

Emissions carbone par million d’euros inves s Emissions carbone par million d’euros de chiﬀre d’aﬀaires

Total en tCO2 / M€ 32 Total en tCO2 / M€ 83

7

28

14 13

19

16

13 63 14

Portefeuille Indice Univers

0 50 100

150 Scope 3*

Scope 2 Scope 1

15

52

15 43

45

26 137 3018

0 100 200

300 Scope 3*

Scope 2 Scope 1

Cet indicateur mesure les émissions du portefeuille en tonnes de CO2 équivalent par million d’euros inves s. Il est un indicateur des émissions induites par l’inves ssement dans ce portefeuille.

* fournisseurs de premier rang uniquement

Cet indicateur mesure la moyenne des émissions en tonnes de CO2 équivalent par unité de revenu des entreprises (en million d’euros de chiﬀre d’aﬀaires). Il est un indicateur de l’intensité carbone de la chaîne de valeur des entreprises en portefeuille.

Contribu on sectorielle aux émissions carbone

Ce graphique compare le poids de chaque secteur à leur contribu on aux émissions carbone du portefeuille.

Conso cyclique Technologie

Industrie Immobilier

Communications Finance

Autres

Conso non cyclique Matériaux

Énergie Santé Services publics 0 %

20 % 40 % 60 %

Poids de l'encours notable Contribution aux émissions

Contribu on géographique aux émissions carbone

Ce graphique compare le poids de chaque pays à leur contribu on aux émissions carbone du portefeuille.

Etats-Unis Chine

Royaume-Uni Australie

Brésil Japon

Pays-Bas Canada

Belgique Autres 0 %

10 % 20 % 30 % 40 % 50 %

Poids de l'encours notable Contribution aux émissions

Couverture de l'analyse des émissions carbone

Poids de l'encours Noté/Total 87,73% 99,04%

Poids de l'encours Noté/Notable¹ 94,79% 99,04%

¹ Ce e mesure correspond à la part des éme eurs privés pour lesquels nous disposons de données carbone rapportée à l’ensemble des éme eurs privés

Indicateurs du périmètre

Nombre total d’éme eurs 72 2896

Sources et déﬁni ons

Les données sur émissions carbones sont fournies par Trucost. Elles correspondent aux émissions annuelles des entreprises et sont exprimées en tonnes équivalent CO2, i.e. elles regroupent les six gaz à effet de serre définis dans le protocole de Kyoto dont les émissions sont conver es en poten el de réchauffement global (PRG) en équivalent CO2.

Déﬁni on des scopes :

- Scope 1 : Ensemble des émissions directes provenant de sources détenues ou contrôlées par l’entreprise.

- Scope 2 :L’ensemble des émissions indirectes induites par l'achat ou la produc on d’électricité, de vapeur ou de chaleur.

- Scope 3 :L’ensemble de toutes les autres émissions indirectes, en amont et en aval de la chaine de valeur. Pour des raisons de robustesse des données, dans ce repor ng nous faisons le choix de n’u liser qu’une par e du scope 3 : les émissions amont liées aux fournisseurs de premier rang. Les fournisseurs de premier rang sont ceux avec lesquels l’entreprise a une rela on privilégiée et sur lesquels elle peut directement inﬂuer.

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Réserves carbone par million d’euros inves s

Ce graphique mesure les réserves carbone du portefeuille en tonnes de CO2 équivalent par million d’euros inves s. Il cons tue un indicateur des émissions poten elles, résultant de la combus on des réserves fossiles, induites par l’inves ssement dans ce portefeuille.

1 939

0 500 1000 1 500 2 000 2 500

Couverture de l'analyse des réserves carbone

Poids des éme eurs notés (Notés /Total) - 3,33%

Poids des éme eurs notés (Notés/Notables¹) - 3,33%

¹ Ce e mesure correspond à la part des éme eurs privés pour lesquels nous disposons de données de réserves carbone rapportée à l’ensemble des éme eurs privés

Exposi on charbon

Part du chiffre d’affaires réalisée dans les sous-secteurs suivants : produc on d’électricité à par r du charbon, extrac on de charbon bitumineux, exploita on à ciel ouvert de charbon bitumineux et du lignite. L'exposi on est une moyenne pondérée du % du chiffre d’affaires dans le charbon par le poids de chaque tre en portefeuille.

0,39 %

0 % 0,1 % 0,2 % 0,3 % 0,4 % 0,5 %

Exposi on aux technologies vertes

Part du chiffre d’affaires réalisée dans le développement des « technologies vertes » : Energies renouvelables, Biomasse, Efficacité énergé que, Services environnementaux, Ges on de l’eau, Ges on des déchets. L'exposi on est une moyenne pondérée du % du chiffre d’affaires dans les technologies vertes par le poids de chaque tre en portefeuille.

1,08 %

4,65 %

0,51 %

0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 %

Principaux contributeurs carbone

Secteurs Poids / Total Poids / Notable tCO2 / M€ tCO2 / %

NATIONAL EXPRESS GROUP PLC Industrie 1,38% 1,48% 4.06 12,46%

FIRSTGROUP PLC Industrie 0,68% 0,74% 3.86 11,85%

ARAMARK Industrie 2,00% 2,15% 2.66 8,16%

MANPOWERGROUP Industrie 2,10% 2,26% 2.65 8,13%

PERDOCEO EDUCATION CORP Conso cyclique 0,97% 1,05% 2.24 6,87%

CHINA EDUCATION GRP HDG LTD Conso cyclique 2,51% 2,70% 1.13 3,47%

CHINA NEW HIGHER EDUCATION GRP Conso cyclique 1,79% 1,93% 0.95 2,92%

LAUREATE EDUCATION INC Conso cyclique 0,69% 0,74% 0.9 2,76%

BENESSE HOLDINGS INC Conso cyclique 0,93% 1,00% 0.88 2,70%

HOPE EDUCATION GROUP CO LTD Conso cyclique 1,20% 1,30% 0.84 2,58%

Sources et déﬁni ons

Les données réserves carbones, exposi ons charbon et technologies vertes sont fournies par Trucost.

Les réserves carbone sont exprimées en émissions carbones poten elles grâce à la méthode du Potsdam Ins tute for Climate Impact Research. Les réserves des différentes énergies fossiles sont conver es en émissions poten elles en tenant compte de la valeur calorifique et de la teneur en carbone des différentes réserves. Ces données concernent les entreprises détenant ce types de réserves, appartenant aux secteurs des matériaux, énergies et des services aux collec vités.