ACTIONS - INTERNATIONALES 31/01/2021
LU1861294582
Date créa on :02/10/2018
Forme juridique :SICAV de droit luxembourgeois Direc ve :UCITS IV
Classifica on AMF :Ac ons interna onales Indice Reference :Aucun
Indice compara f :100.0% MSCI ACWI Eligible au PEA :Non
Devise :EUR
Affecta on des sommes distribuables : Capitalisa on
Code ISIN :LU1861294582 Code Bloomberg :CPRIEIA LX
Durée minimum de placement recommandé :
> à 5 ans
Echelle de risque (selon DICI) :
CARACTERISTIQUES STRATEGIE D’INVESTISSEMENT
L’objec f de ges on du compar ment est de surperformer les marchés ac ons mondiaux sur un horizon de placement de 5 ans minimum en inves ssant dans des ac ons de sociétés dont l’ac vité contribue à l’écosystème de l’éduca on dans sa globalité : ges on des écoles, collèges, lycées et universités, technologies éduca ves, logements étudiants, contenus éduca fs, forma on con nue, recrutement, ainsi que les offres et services éduca fs. Des critères ESG et de controverses sont appliqués dans la défini on de l’univers d’inves ssement éligible.
ANALYSE DE LA PERFORMANCE
EVOLUTION DE LA VALEUR LIQUIDATIVE EN BASE 100
10/18 01/19 04/19 07/19 10/19 01/20 04/20 07/20 10/20 01/21
70 80 90 100 110 120 130
Portefeuille Indice Comparatif
A risque plus faible A risque plus élevé
Rendement poten ellement plus faible
Rendement poten ellement plus élevé
Valeur Liquida ve (VL) :111,35 ( EUR ) Ac f géré :559,61 ( millions EUR ) Derniers coupons versés :-
CHIFFRES CLES
Société de ges on :CPR ASSET MANAGEMENT Gérants :Guillaume Ue willer / Wesley Lebeau Dépositaire / Valorisateur :
CACEIS Bank, Luxembourg Branch / CACEIS Fund Administra on Luxembourg
ACTEURS
PERFORMANCES NETTES PAR PERIODE GLISSANTE ¹
Depuis le 1 mois 3 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans
Depuis le 31/12/2020 31/12/2020 30/10/2020 31/01/2020 - - -
Portefeuille 1,10% 1,10% 14,32% -1,75% - - -
Indice Compara f 0,25% 0,25% 12,19% 6,74% - - -
Ecart Indice Compara f 0,84% 0,84% 2,14% -8,49% - - -
¹ Les données supérieures à un an sont annualisées.
Fréquence de valorisa on :Quo dienne Heure limite d'ordre :14:00
VL d'éxécu on :J
Date de valeur souscrip on / Date de valeur rachat : J+2 / J+2
Minimum 1ère souscrip on :100000 Euros Minimum souscrip on suivante :
1 dix-millième part(s)/ac on(s)
Frais d'entrée (max) / Frais de sor e (max) : 5,00% / 0,00%
Frais de ges on annuels (max) :0,75%
Frais administra fs annuels (max) :0,20%
Commission de surperformance :Oui
MODALITES DE FONCTIONNEMENT
Tous les détails sont disponibles dans la documenta on juridique
PERFORMANCES NETTES PAR ANNÉE CIVILE
2020 2019 2018 2017 2016
Portefeuille -0,65% 23,16% - - -
Indice Compara f 6,65% 28,93% - - -
Ecart Indice Compara f -7,30% -5,76% - - -
ANALYSE DU RISQUE
1 an 3 ans 5 ans
Vola lité du portefeuille 32,05% - -
Vola lité de l'indice compara f 27,03% - -
Données annualisées
COMPOSITION DU PORTEFEUILLE
REPARTITION SECTORIELLE *
* En pourcentage de l'ac f
39,09
17,88
12,02
10,59
10,46
5,04
1,79
0,26
0,09
0,06
0,06 13,18
9,50
22,10
2,54
9,34
13,30
11,97
7,14
2,94
4,89
3,11 Conso cyclique
Industrie Technologies de l'info.
Immobilier Services de communication Finance
Santé Conso non cyclique Services publics
Matériaux
Énergie
0 % 20 % 40 % 60 %
Portefeuille Indice
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE
43,46
23,49
14,11
6,49
5,69
4,11
59,40
14,00
7,80
8,70
3,35
6,76 Amérique du
nord
Pays émergents
Europe ex-EMU
Zone Euro
Asie hors-Japon
Japon
0 % 25 % 50 % 75 %
Portefeuille Indice
EXPOSITION PAR DEVISE *
* En pourcentage de l’ac f – avec couverture de change 54,1
17,6
7,7
5,8
5,7
3,4
1,4
1,2
1,1
59,2
8,5
3,8
3,8
6,8
1,9
0,6
0,9
2,6 USD
EUR
HKD
GBP
JPY
AUD
BRL
SEK
CHF
Autres
0 % 20 % 40 % 60 % 80 %
Portefeuille Indice
RATIOS D'ANALYSE
Portefeuille Indice
Cap. boursière moy. (Mds €) 51,40 269,59
% Mid Caps + Small Caps 86,98 30,56
% Large caps 13,02 69,44
PER annuel an cipé 17,58 19,64
Prix sur ac f net 2,53 2,72
Prix sur cashflow 16,03 15,19
Taux de rendement (en %) 1,44 1,85
Croissance BPA annualisé (n/n+2) (en %) 24,20 18,13
Croissance CA annualisé (n/n+2) (en %) 16,04 8,98
Nombre d'éme eurs (hors liquidités) 71
Liquidités en % de l'ac f 4,40%
PRINCIPALES LIGNES EN PORTEFEUILLE
Secteur Poids (PTF) Ecart / Indice
CHEGG INC Conso cyclique 3,34% 3,34%
NEW ORIENT EDUC-US-ADR Conso cyclique 3,14% 3,10%
TAL EDUCATION GROUP-ADR Conso cyclique 2,82% 2,78%
CHINA EDUCATION GR HLDG Conso cyclique 2,79% 2,79%
MICROSOFT CORP Technologies de l'info. 2,59% -0,28%
2U INC Technologies de l'info. 2,54% 2,54%
ASGN INC Industrie 2,23% 2,23%
SLM CORP Finance 2,19% 2,19%
CHINA YUHUA EDUCATIONAL CORP L Conso cyclique 2,10% 2,10%
THOMSON REUTERS CORP (NYSE) Industrie 2,05% 2,03%
Hors OPC
Vafa Ahmadi
Responsable de la ges on Ac ons
Guillaume Ue willer Gérant de portefeuille
Wesley Lebeau Gérant de portefeuille
EQUIPE DE GESTION
COMMENTAIRE DE GESTION
Le mois de janvier a débuté l’année avec une forte hausse sur la première semaine (+2%) mais cet élan a été interrompu par la menace des différents variants qui a contraint de nombreux pays à reconfiner leurs popula ons. Les craintes au niveau macro-économique ont donc ressurgi, et les inves sseurs se sont focalisés sur la mise en place des campagnes de vaccina on. À ce jour, les États-Unis ont administré 27,3 millions de doses (87,1 millions à l’échelle mondiale). À la fin du mois, J&J, Novavax et la Russie ont publié des données sur leur vaccin respec f contre le coronavirus démontrant une bonne efficacité globale. Alors que le marché poursuivait son parcours haussier, la dernière semaine de janvier a vu la vola lité augmenter (et le VIX® passer de 21 à 37 en une journée), entraînant une baisse significa ve des indices. En fin de compte, le MSCI ACWI a terminé le mois légèrement posi f à +0,25% en euro.
Les démocrates ont remporté les deux sièges en jeu du Sénat américain lors d'un second tour de scru n en Géorgie. Raphael Warnock et Jon Ossoff ont ba u les républicains sortants David Perdue et Kelly Loeffler. La nouvelle composi on du Sénat est passée à 50 démocrates et 50 républicains. A par r du 20 janvier 2021, la vice-présidente Kamala Harris (démocrate) aura donc le pouvoir de trancher une éventuelle égalité à 50-50, donnant aux démocrates le contrôle effec f des deux chambres et de la Maison Blanche.
Le président Joe Biden a dévoilé un plan de relance COVID-19 de 1 900 milliards de dollars (qu'il présentera au Congrès) qui comprend des paiements directs de 2 000 dollars (1 400 dollars en plus des 600 dollars récemment adoptés, avec des restric ons de revenus), la prolonga on des alloca ons de chômage à 400 dollars par semaine jusqu'en septembre 2021, avec 350 milliards de dollars pour les gouvernements des États et des collec vités locales.
La troisième semaine du mois, un "short squeeze" qui avait commencé à Wall Street s’est propagé au monde en er, déclenchant une nouvelle journée de hausse fréné que du prix des ac ons de sociétés jusque-là mal aimées. Une armée de boursicoteurs a donc réussi à déclencher un "short squeeze" épique qui a conduit à la plus grande baisse d’exposi on brute des fonds spécula fs depuis février 2009.
En termes de secteurs, l'énergie a été le plus performant, sous l'effet de la hausse des prix du pétrole. Les services de communica on et la santé se sont classés 2e et 3e secteur. En dépit d'un environnement plus averse, les biens de consomma on de base ont été les moins performants, avec une baisse de plus de 3 % ce mois-ci.
L'industrie et les services financiers ont également enregistré des performances néga ves.
Au cours du mois, le fonds a ne ement surperformé son indice de référence. Le principal contributeur à la performance rela ve a été le segment ‘Publica ons &
Contenus’, soutenu par la forte performance de Discovery (+38%). La surperformance récente de l'ac on a été principalement due à la couverture des posi ons à découvert et au lancement récent de Discovery+ (plateforme DTC). Discovery+ est une ini a ve convaincante et différenciée visant à éloigner la société de la télévision linéaire, mais la valorisa on reflète désormais l'équilibre entre le poten el de hausse à long terme et le risque d'exécu on. Sanoma a également bien performé, soutenu par l’expansion de mul ple en lien avec sa restructura on des médias tradi onnels vers l'enseignement. Au contraire, Informa a été pénalisée par la rota on en faveur des tres « Stay at home ». Le secteur des services a de nouveau contribué de manière significa ve à la performance, bien que les performances sous-jacentes soient dispersées. Navient et Salie Mae ont eu de beaux parcours boursiers, soutenues par une meilleure ac vité économique aux États-Unis et la perspec ve de dépenses budgétaires plus importantes. Sallie Mae a également annoncé un rachat d’ac ons de 1,25 milliard de dollars, financé par la vente d'un ensemble de prêts de 3 milliards de dollars. IDP Educa on a également rebondi. En revanche, les valeurs liées à la réouverture de l’économie ont sous-performé, et notamment la restaura on collec ve (Aramark, Compass).
Le segment K-12 a été le principal détracteur de la performance rela ve. Les performances des valeurs de tutorat chinoises ont été mi gées. New Oriental a été la plus touchée par la résurgence des cas de Covid-19 en Chine, impactée par la fermeture des centres d'appren ssage dans 20 villes. La reprise physique sera donc plus lente que prévue, mais la société est par culièrement bien posi onnée pour consolider le marché. Leurs capacités OMO (Online Merge Offline) sont maintenant prouvées et devraient aider à retenir les étudiants. TAL Educa on a gagné 8% ce mois-ci, principalement en raison des commentaires de la direc on sur la modéra on des dépenses de marke ng en ligne ainsi que des cri ques du régulateur concernant la hausse de ces dépenses. Stride a gagné 22% ce mois-ci. La société a annoncé une transi on de PDG ainsi que des résultats meilleurs que prévu grâce à une meilleure réten on des étudiants ayant choisi de se scolariser à la maison. Le développement de carrière et le logement étudiant ont également été des détracteurs, principalement affectés par la résurgence de la pandémie.
En termes de mouvements, nous avons réduit nos exposi ons sur les tres qui ont bénéficié du short-squeeze (NYT, Discovery) étant donné que les valorisa ons sont devenues moins intéressantes. Nous avons arbitré notre posi on sur GSX TechEdu pour Koolearn car nous pensons que Koolearn a plus d'opportunités pour recruter des étudiants de manière organique et devrait bénéficier d'un environnement OMO. Nous avons vendu notre posi on sur Pluralsight. Nous avons augmenté notre exposi on à la réouverture des économies à travers Na onal Express ou Informa.
La résurgence des cas de Covid19 et les mul ples confinements en Europe présentent des vents contraires à court terme, mais les déploiements de vaccins, les progrès sur le front de la relance budgétaire et la demande refoulée des consommateurs offrent un certain réconfort. Nous maintenons le cap et con nuons d'augmenter progressivement notre exposi on aux valeurs liées à la réouverture.
Votre fonds présente notamment un risque de perte en capital supporté par l’inves sseur. Sa valeur liquida ve peut fluctuer et le capital inves n'est pas garan . Autres risques importants pour le fonds : risque ac ons et de marché (y compris le risque lié aux pe tes capitalisa ons boursières et aux marchés émergents), risque de change, risque de contrepar e, risque de liquidité. La survenance de l'un de ces risques peut faire baisser la valeur liquida ve de votre fonds. Pour en savoir plus sur les risques et leur défini on, veuillez-vous reporter à la rubrique « Profil de Risque » du prospectus de ce fonds.
Note ESG moyenne
Nota on environnementale, sociale et de gouvernance
Défini ons et sources
Inves ssement Responsable (IR)
L’IR traduit les objec fs du développement durable dans les décisions d’inves ssements en ajoutant les critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) en complément des critères financiers tradi onnels.
L’IR vise ainsi à concilier performance économique et impact social et environnemental en finançant les entreprises et les en tés publiques qui contribuent au développement durable quel que soit leur secteur d’ac vité. En influençant la gouvernance et le comportement des acteurs, l’ISR favorise une économie responsable.
Critères ESG
Des critères extra-financiers sont u lisés pour évaluer les pra ques Environnementales, Sociales et la Gouvernance des entreprises, Etats ou collec vités :
o « E » pour Environnement : consomma on d’énergie, émissions de gaz à effet de serre, ges on de l’eau et des déchets…
o « S » pour Social/Sociétal : respect des droits de l’homme, santé et sécurité au travail…
o « G » pour Gouvernance : indépendance du conseil d’administra on, respect des droits des ac onnaires …
L’échelle de nota on du Groupe Amundi classe les éme eurs de A à G, A étant les meilleurs éme eurs et G les moins bons.
²Titres notables sur les critères ESG hors liquidités. Le filtre complémentaire sur les controverses ESG permet de couvrir 100% des tres de l’univers et du portefeuille.
0,28%
4,31%
25,40%
42,24%
22,60%
3,56%
1,37%
0,24%
A B
C
D E
F G non noté De l'indice de référence
D+
0%
7,13%
32,10%
42,23%
7,55%
0%
0%
10,98%
A B
C
D E
F G
non noté Du portefeuille
C-
Evalua on par composante ESG
Portefeuille Indice
Environnement C- C-
Social C- D+
Gouvernance C- D+
Note Globale C- D+
Couverture de l'analyse ESG
Nombre d'éme eurs 71
% du portefeuille noté ESG² 89,02%
Empreinte carbone du portefeuille
Emissions carbone par million d’euros inves s Emissions carbone par million d’euros de chiffre d’affaires
Total en tCO2 / M€ 29 Total en tCO2 / M€ 85
6
31
12 11
18
15
12 65 14
Portefeuille Indice Univers
0 50 100
150 Scope 3*
Scope 2 Scope 1
14
55
16 45
43
25 145 3319
Portefeuille Indice Univers
0 100 200
300 Scope 3*
Scope 2 Scope 1
Cet indicateur mesure les émissions du portefeuille en tonnes de CO2 équivalent par million d’euros inves s. Il est un indicateur des émissions induites par l’inves ssement dans ce portefeuille.
* fournisseurs de premier rang uniquement
Cet indicateur mesure la moyenne des émissions en tonnes de CO2 équivalent par unité de revenu des entreprises (en million d’euros de chiffre d’affaires). Il est un indicateur de l’intensité carbone de la chaîne de valeur des entreprises en portefeuille.
Contribu on sectorielle aux émissions carbone
Ce graphique compare le poids de chaque secteur à leur contribu on aux émissions carbone du portefeuille.
Conso cyclique Technologie
Industrie Immobilier
Communications Finance
Conso non cyclique Matériaux
Énergie Santé Services publics 0 %
20 % 40 % 60 %
Poids de l'encours notable Contribution aux émissions
Contribu on géographique aux émissions carbone
Ce graphique compare le poids de chaque pays à leur contribu on aux émissions carbone du portefeuille.
Etats-Unis Chine
Royaume-Uni Australie
Brésil Japon
Pays-Bas Canada
Belgique Autres 0 %
10 % 20 % 30 % 40 % 50 %
Poids de l'encours notable Contribution aux émissions
Couverture de l'analyse des émissions carbone
Portefeuille Indice
Poids de l'encours Noté/Total 86,69% 99,11%
Poids de l'encours Noté/Notable¹ 94,64% 99,11%
¹ Ce e mesure correspond à la part des éme eurs privés pour lesquels nous disposons de données carbone rapportée à l’ensemble des éme eurs privés
Indicateurs du périmètre
Portefeuille Indice
Nombre total d’éme eurs 73 2880
Sources et défini ons
Les données sur émissions carbones sont fournies par Trucost. Elles correspondent aux émissions annuelles des entreprises et sont exprimées en tonnes équivalent CO2, i.e. elles regroupent les six gaz à effet de serre définis dans le protocole de Kyoto dont les émissions sont conver es en poten el de réchauffement global (PRG) en équivalent CO2.
Défini on des scopes :
- Scope 1 : Ensemble des émissions directes provenant de sources détenues ou contrôlées par l’entreprise.
- Scope 2 :L’ensemble des émissions indirectes induites par l'achat ou la produc on d’électricité, de vapeur ou de chaleur.
- Scope 3 :L’ensemble de toutes les autres émissions indirectes, en amont et en aval de la chaine de valeur. Pour des raisons de robustesse des données, dans ce repor ng nous faisons le choix de n’u liser qu’une par e du scope 3 : les émissions amont liées aux fournisseurs de premier rang. Les fournisseurs de premier rang sont ceux avec lesquels l’entreprise a une rela on privilégiée et sur lesquels elle peut directement influer.
Réserves carbone par million d’euros inves s
Ce graphique mesure les réserves carbone du portefeuille en tonnes de CO2 équivalent par million d’euros inves s. Il cons tue un indicateur des émissions poten elles, résultant de la combus on des réserves fossiles, induites par l’inves ssement dans ce portefeuille.
1 800
Portefeuille Indice Univers
0 500 1000 1 500 2 000
Couverture de l'analyse des réserves carbone
Portefeuille Indice
Poids des éme eurs notés (Notés /Total) - 2,99%
Poids des éme eurs notés (Notés/Notables¹) - 2,99%
¹ Ce e mesure correspond à la part des éme eurs privés pour lesquels nous disposons de données de réserves carbone rapportée à l’ensemble des éme eurs privés
Exposi on charbon
Part du chiffre d’affaires réalisée dans les sous-secteurs suivants : produc on d’électricité à par r du charbon, extrac on de charbon bitumineux, exploita on à ciel ouvert de charbon bitumineux et du lignite. L'exposi on est une moyenne pondérée du % du chiffre d’affaires dans le charbon par le poids de chaque tre en portefeuille.
0,40 %
Portefeuille Indice Univers
0 % 0,1 % 0,2 % 0,3 % 0,4 % 0,5 %
Exposi on aux technologies vertes
Part du chiffre d’affaires réalisée dans le développement des « technologies vertes » : Energies renouvelables, Biomasse, Efficacité énergé que, Services environnementaux, Ges on de l’eau, Ges on des déchets. L'exposi on est une moyenne pondérée du % du chiffre d’affaires dans les technologies vertes par le poids de chaque tre en portefeuille.
1,05 %
4,89 %
0,48 %
Portefeuille Indice Univers
0 % 2 % 4 % 6 %
Principaux contributeurs carbone
Secteurs Poids / Total Poids / Notable tCO2 / M€ tCO2 / %
FIRSTGROUP PLC Industrie 0,50% 0,55% 4.27 14,67%
NATIONAL EXPRESS GROUP PLC Industrie 1,04% 1,13% 3.11 10,68%
ARAMARK Industrie 1,63% 1,78% 2.17 7,45%
ACADEMEDIA AB Conso cyclique 1,20% 1,31% 1.46 5,01%
CHINA YUHUA EDUCATION CORP LTD Conso cyclique 2,11% 2,30% 1.16 3,98%
PERDOCEO EDUCATION CORP Conso cyclique 0,94% 1,03% 1.16 3,98%
CHINA NEW HIGHER EDUCATION GRP Conso cyclique 1,99% 2,17% 1.07 3,67%
WATKIN JONES PLC Immobilier 1,13% 1,24% 0.95 3,26%
CHINA EDUCATION GRP HDG LTD Conso cyclique 2,80% 3,06% 0.95 3,26%
LAUREATE EDUCATION INC Conso cyclique 0,69% 0,75% 0.85 2,92%
Sources et défini ons
Les données réserves carbones, exposi ons charbon et technologies vertes sont fournies par Trucost.
Les réserves carbone sont exprimées en émissions carbones poten elles grâce à la méthode du Potsdam Ins tute for Climate Impact Research. Les réserves des différentes énergies fossiles sont conver es en émissions poten elles en tenant compte de la valeur calorifique et de la teneur en carbone des différentes réserves. Ces données concernent les entreprises détenant ce types de réserves, appartenant aux secteurs des matériaux, énergies et des services aux collec vités.
