216
ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﺳاردﻟاو لﺎﻣﻋﻷا ةرادإ ﺔﻠﺟﻣ
ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﺳاردﻟاو لﺎﻣﻋﻷا ةرادإ ﺔﻠﺟﻣ
:ﺔﻠﺟﻣﻟا ﻊﻗوﻣ ___ / www.asjp.cerist.dz/en/PresentationRevue/313 قﯾدﺎﻧﺻ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا رﺎﺛآ نﻣ دﺣﻟاو ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟا ةرادإ ﻲﻓ ﺎﻫرودو ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻷا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻو تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ نﯾﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺔﺳارد ﻲﺟﯾورﻧﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا -ﻲﺟﯾورﻧﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻو تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ نﯾﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺔﺳاردSovereign investment funds and their role in managing financial surpluses and reducing the effects of oil crises - A comparative study between the Revenue Regulation Fund and the Norwegian
Pension Fund - 1 موﻠﻋو ﺔﯾرﺎﺟﺗﻟاو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا موﻠﻌﻟا ﺔﯾﻠﻛ رﯾﯾﺳﺗﻟا ، ﺔﻌﻣﺎﺟ ةرﯾوﺑﻟا (رﺋازﺟﻟا) 2 موﻠﻋو ﺔﯾرﺎﺟﺗﻟاو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا موﻠﻌﻟا ﺔﯾﻠﻛ رﯾﯾﺳﺗﻟا ، ﺔﻌﻣﺎﺟ رﺋازﺟﻟا 03 (رﺋازﺟﻟا) ﻲﻠﻋ دورﻗ 1 ، garoudali17000@gmail.com لﺎﻣﻛ ﻰﺳوﻣ نﺑ 2 ، benmoussakamel@live.fr لﺎﺳرﻹا ﺦﯾرﺎﺗ : 14 / 08 / 2019 ﺦﯾرﺎﺗ لوﺑﻘﻟا : 02 / 10 / 2019 ﺦﯾرﺎﺗ ا رﺷﻧﻟ : 17 / 12 / 2019 صﺧﻠﻣ ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ثﺣﺑﺗ ﺎﻣﻛ لﺎﻌﻓ لﻛﺷﺑ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ضﺋاوﻔﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳاو ةرادإ ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ رود ﺔﺳاردﻟا ﻩذﻫ ضرﻌﺗﺳﺗ ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻣﻟﺎﻌﻟا قاوﺳﻷا ﻲﻓ طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ يوﺎﻬﺗ نﻣ ﺔﺟﺗﺎﻧﻟا ﺔﯾﻟﺎﺣﻟا ﺔﻣزﻷا رﺎﺛأ نﻣ دﺣﻟا ﻲﻓ قﯾدﺎﻧﺻﻟا كﻠﺗ رود ﻲﻓ زﺟﻋ ﺔﻣﺎﻌﻟا تﺎﻧزاوﻣﻟا نﻣ ةدﺎﻔﺗﺳﻣﻟا سوردﻟا كﻟذ بﻧﺎﺟ ﻰﻟإ حرطﺗو ،زﺟﻌﻟا نﻣ ءزﺟﻟا كﻟذ ضﯾوﻌﺗ لﻼﺧ نﻣ ،ﺔﯾﻓﺎﻔﺷﻟاو ﻊﯾوﻧﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺋﺎﻘﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟا ةراد ٕاو رﺎﻣﺛﺗﺳا لﺎﺟﻣ ﻲﻓ ةدﺋارﻟا يدﺎﯾﺳﻟا ﺞﯾورﻧﻟا قودﻧﺻ ﺔﺑرﺟﺗ ﻟﺎﻣﻟا ضﺋاوﻔﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳا ةرﻛﻓ نأ ﺎﻫدﺎﻔﻣ ﺔﺟﯾﺗﻧ ﻰﻟإ ﺔﺳاردﻟا تﺻﻠﺧو ﺔﻣوﻛﺣﻟا ﻲﻓ رارﻘﻟا عﺎﻧﺻ دﻧﻋ ةدﯾﻌﺑ لازﺗ ﻻ ﺔﯾ .كﻟذﻟ ﺔﯾﻧﺎﻛﻣإ دوﺟو مﻏر ﺔﯾرﺋازﺟﻟا
ﺔﯾدﺎﯾــــــــــــــــــــــﺳﻟا قﯾدﺎﻧـــــــــــــــــــــﺻﻟا ؛ ﺔـﯾطﻔﻧﻟا تﺎـﻣزﻷا ؛ تادارـﯾﻹا ﺔــــــــــــــــــــــــــــﯾطﻔﻧﻟا ؛ ﻊــــــــــــــــــــــــــــﯾوﻧﺗﻟا يدﺎﺻﺗﻗﻻا . فﯾﻧﺻﺗ JEL : F21 ؛ E63 ؛ E22 Abstract Keywords
his study examines the role of Sovereign Wealth Fund in managing and investing In financial surpluses effectively. It also examines the role of these funds in reducing the effects of the current crisis resulting from the collapse of oil prices in the global markets on the deficit of public budgets by compensating that part of the deficit, And the lessons learned from the experience of Norway's leading sovereign in the field of investment and management of oil surpluses based on diversification and transparency. The study concluded that the idea of investing surplus funds is still far from decision markers in the Algerian government Although there is possibility of that.
sovereign funds; oil crises ; oil revenues ; economic diversification ;
JEL Classification Codes : F21 ؛ E63 ؛ E22
:ل ِﺳرﻣﻟا ثﺣﺎﺑﻠﻟ ﻲﻧورﺗﻛﻟﻻا دﯾرﺑﻟا garouali17000@gmail.com
217 I. :ﺔﻣدﻘﻣ كﺷﻻ ﺎﻣﻣو ﺔﺣﺎﺗﻣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺎﻫدراوﻣ مادﺧﺗﺳاو نﺳﺣ ىدﻣ ﻰﻠﻋ دﻠﺑ يﻷ يدﺎﺻﺗﻗﻻا رﺎﻫدزﻻاو يوﻣﻧﺗﻟا مدﻘﺗﻟا دﻣﺗﻌﯾ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﻧزاوﺗﻟا فﻠﺗﺧﻣﻟ مﻋاد يدﺎﺻﺗﻗا دروﻣ مﻫأ لﻛﺷﺗ ﺔﯾطﻔﻧﻟا دﺋاوﻌﻟا نأ ﻪﯾﻓ تﻣﺎﻗ اذﻬﻟ طﻔﻧﻟا ةردﺻﻣﻟا لودﻠﻟ ﻲﻓ طﻔﻧﻠﻟ رﺎﻌﺳأ ةرﻔط نﻣ ﺎﻬﺗﻠﻛﺷ ﻲﺗﻟا ضﺋاوﻔﻟا ﻩذﻫ ﺎﻬﻟﻼﺧ نﻣ رﻣﺛﺗﺳﺗ ﺔﯾدﺎﯾﺳ قﯾدﺎﻧﺻ سﯾﺳﺄﺗﺑ لودﻟا ﻩذﻫ ضﻌﺑ تﺎﺑﻠﻘﺗ نﻣ ﺎﻬﺗﯾﺎﻣﺣﻟ دﻼﺑﻟا جرﺎﺧ وأ لﺧاد ءاوﺳ تﺎﻗورﺣﻣﻟا ةرﺋاد جرﺎﺧ ﺔﻋوﻧﺗﻣ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗا تﺎﻋﺎطﻗ ﻲﻓ ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا تاوﻧﺳﻟا ﺎﺛأ لزﻋو طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ﺔﻬﺟ نﻣ طﻔﻧﻟا قوﺳﻟ ﺔﯾﻠﺑﻘﺗﺳﻣﻟا ﺎﯾؤرﻟا حوﺿو مدﻋ لظ ﻲﻓ ﺔﺻﺎﺧ ﺎﻬﺗﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا ﻰﻠﻋ ﺔﯾﺑﻠﺳﻟا ﺎﻫر .ىرﺧأ ﺔﻬﺟ نﻣ بﺿﺎﻧﻟا دروﻣﻟا اذﻫ نﻣ ﺔﻣﺎﻘﻟا لﺎﯾﺟﻸﻟ فﺎﺻﻧﻹا قﯾﻘﺣﺗو ﺎﻬﻘﯾدﺎﻧﺻو طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا نادﻠﺑﻟا ﻲﻓ تﺎﻣوﻛﺣﻟا نﯾﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا ةوﻗ ﺔﺿﻔﺧﻧﻣﻟا طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ﺔﺋﯾﺑ رﺑﺗﺧﺗ نأ ﺢﺟرﻣﻟا نﻣ لﻗأ قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﻩذﻫ ﻰﻟإ ﺢﺟرﻷا ﻰﻠﻋ تﺎﻣوﻛﺣﻟا تﻼﯾوﺣﺗ نوﻛﺗ فوﺳ ﺔﻣﺎﻌﻟا تﺎﻘﻔﻧﻟا ﻲﻓ تﺎﺿﯾﻔﺧﺗ ذﯾﻔﻧﺗ نودﺑﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻ لوﺻأ نﻣ بﺣﺳﻟا طوﻐﺿ دادزﺗ نأ لﻣﺗﺣﻣﻟا نﻣ ﻪﺳﻔﻧ تﻗوﻟا ﻲﻓو لﺎﺣﻟا قﺑﺎﺳ نﻣ ، فورظﻟا حرطﺗو ا طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا لودﻟا رارﻣﺗﺳا لوﺣ ةدﯾدﻋ ﺔﻠﺋﺳأ ﺔﯾﻟﺎﺣﻟا دراوﻣﻟا كﻠﺗ ﺔﻣوﻣﯾدو ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺎﻫدراوﻣ ﻰﻠﻋ رﯾﺑﻛﻟا ﺎﻫدﺎﻣﺗﻋ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﺎﻫرﻓوﺗ ﻲﺗﻟا تﺎﻧﺎﻛﻣﻹاو ،ﺔﯾﻣﻟﺎﻌﻟا قاوﺳﻷا تﺎﺑﻠﻘﺗ رطﺎﺧﻣﻟ رﻣﺗﺳﻣﻟا ﺎﻬﺗﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا ضرﻌﺗو .دراوﻣﻟا كﻠﺗﻟ نﻛﻣﻣ لﯾدﺑﻛ :ﺔﯾﻟﺎﻛﺷﻹا ضﺋاوﻔﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳا ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﺔﯾﻣﻫأ نﻣ ﺎﻗﻼطﻧا ﻩذﻫ ضﯾوﻌﺗ ﻲﻓ لﯾدﺑﻟا رود ﺎﻬﺗادﺋﺎﻋ بﻌﻟو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا :ﺎﻧﺗﺳاردﻟ يرﻫوﺟﻟا لاؤﺳﻟا حرطﻧ دراوﻣﻟا ﻲﻓ ءاوﺳ ﺎﻬﺑ طوﻧﻣﻟا رودﻟا بﻌﻟ ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا تﺣﺟﻧ ىدﻣ يأ ﻰﻟإ ؟ﺔﻗﺎطﻠﻟ ﺔﯾﻟودﻟا قاوﺳﻷا تﺎﺑﻠﻘﺗ رطﺎﺧﻣ نﻣ ﺎﻬﺗﯾﺎﻣﺣو ﺔﻟودﻟا لﺧد ردﺎﺻﻣ ﻊﯾوﻧﺗ وأ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ضﺋاوﻔﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳا
ﺎﯾﺿرﻓ :ﺔﺳاردﻟا ت ﺎﻫدﺎﻔﻣ ﺔﯾﺿرﻓ نﻣ ﺔﺳاردﻟا قﻠطﻧﺗ ﺔﯾﺑﻠﺳﻟا رﺎﺛﻵا نﻣ دﺣﻠﻟ ﺔﻌﺟﺎﻧ ﺔﻠﯾﺳو لﺛﻣﺗ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا نأ .يدﺎﺻﺗﻗﻻا رارﻘﺗﺳﻻا قﯾﻘﺣﺗ ﻲﻓ مﻬﺳﯾ يذﻟا لﻛﺷﻟﺎﺑ ﺔﺑﻠﻘﺗﻣﻟا طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ نﻋ ةدﻟوﺗﻣﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻸﻟ :ﺔﺳاردﻟا ﺔﯾﻣﻫأ ﻲﺗﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻷا لوﺣ روﺣﻣﺗﯾ ددﺟﺗﻣ عوﺿوﻣ ﻰﻟإ قرطﺗﺗ ﺎﻬﻧوﻛ ﻲﻓ ﺎﻬﺗﯾﻣﻫأ ﺔﺳاردﻟا ﻩذﻫ دﻣﺗﺳﺗ ﺎﻬﺗرﯾﺳﻣ رارﻣﺗﺳا ددﻬﺗو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺎﻬﺗارﺷؤﻣ فﻠﺗﺧﻣﺑ يوﻬﺗو ﺔﯾطﻔﻧﻟا لودﻠﻟ تادﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﻧزاوﺗﻟا فﻠﺗﺧﻣﺑ فﺻﻌﺗ ﺎﻬﺗادﺎﺻﺗﻗا ﺔﯾﺎﻣﺣ ﻲﻓ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺎﻬﻘﯾدﺎﻧﺻ ﺔﯾﻟﺎﻌﻓ ىدﻣ ﺎﻣو ﺔﯾوﻣﻧﺗﻟا تﺎﻧزاوﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺎﻫرﺎﺛآ ءاوﺗﺣاو تﺎﻣزﻷا ﻩذﻫ نﻣ .ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا :ﺔﺳاردﻟا فادﻫأ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻷا تﺎﯾﻋادﺗ نﻣ دﺣﻟا ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ رود زارﺑإ ﻰﻟإ ﺔﺳاردﻟا ﻩذﻫ ﻰﻌﺳﺗ .ﺔﺻﺎﺧ رﺋازﺟﻟاو ﺔﻣﺎﻋ ﺔﯾطﻔﻧﻟا لودﻟا تادﺎﺻﺗﻗا ﻰﻠﻋ ﺎﻫرﺎﺛأ ءاوﺗﺣاو :ﻊﺑﺗﻣﻟا ﺞﻬﻧﻣﻟا ﺟ ﺔﻓﺎﻛﺑ ﺔطﺎﺣﻺﻟ ﻲﻔﺻوﻟا ﺞﻬﻧﻣﻟا ﺔﻧﺎﻌﺗﺳﻻا مﺗ عوﺿوﻣﻟا بﻧاو ﺔﯾﻧﻔﻟا بﻧاوﺟﻟا ﺔﻓﺎﻛ ضرﻌﻟ ﻲﻠﯾﻠﺣﺗﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻﺑ ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا اذﻛو ﺎﻬﻘﯾﻘﺣﺗ ﻰﻟإ وﺑﺻﺗ ﻲﺗﻟا فادﻫﻷاو ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻷا رﺎﺛأ سﺎﻛﻌﻧا لﯾﻠﺣﺗو دﺻر ﺗﯾﺎﻣﺣ ﻲﻓ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺎﻬﻘﯾدﺎﻧﺻ ﻪﯾدﺄﺗ ﻲﺗﻟا رودﻟاو طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا لودﻟا ﻰﻠﻋ .ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣدﺻﻟا نﻣ ﺎﻬ :ﺔﺳاردﻟا لﻛﯾﻫ ﻲﻓ مﺗ ،روﺎﺣﻣ ثﻼﺛ ﻰﻟإ ﺔﺳاردﻟا مﯾﺳﻘﺗ مﺗ ةوﺟرﻣﻟا فادﻫﻷا قﯾﻘﺣﺗو ﺔﺣورطﻣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻛﺷﻹا ﻰﻠﻋ ﺔﺑﺎﺟﻺﻟ طﺑﺿ قودﻧﺻ رود ﻰﻠﻋ فوﻗوﻟا ﻲﻧﺎﺛﻟا روﺣﻣﻟا ﻲﻓ مﺗو ﺎﻬﻓادﻫأو ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻠﻟ ﺔﯾﺳﯾﺋرﻟا ﺢﻣﻼﻣﻟا ضرﻋ ﺎﻬﻟوأ ا رﺛا نﻣ دﺣﻟا ﻲﻓ تادارﯾﻹا قودﻧﺻ ﻰﻠﻋ فرﻌﺗﻟا ﻪﯾﻓ مﺗ ثﻟﺎﺛﻟا روﺣﻣﻟا ﺎﻣأ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻷ .ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳاو ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳا ﻲﻓ ﻩرودو ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ
218 II . :ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا تﺎﺳاردﻟا 1 . قﯾدﺎﻧﺻ" فﯾﻧﻣﻟا ﷲا دﺑﻋ دﺟﺎﻣ ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟا ةرادإ ﻲﻓ ﺎﻫرودو ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا ﺔﻠﺟﻣ ﻲﻓ ةروﺷﻧﻣ ﺔﯾﺛﺣﺑ ﺔﻗرو " ددﻌﻟا ﺔﯾﺑرﻋ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗا ثوﺣﺑ 47 فﯾﺻ ﺔﯾﺑرﻌﻟا ةدﺣوﻟا تﺎﺳارد زﻛرﻣ نﻋ ردﺻﺗ 2009 رود ﺔﺳاردﻟا تﻟوﺎﻧﺗ ، ﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا قﻓدﺗ ﺔﺟﻣرﺑ رﺑﻋ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا رارﻘﺗﺳا ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ بﻌﺻﯾ ﻲﺗﻟا ﺔﺑﻠﻘﺗﻣﻟا ﺔ ءادأ ﻲﻓ قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﻩذﻫ حﺎﺟﻧ نأ ﻰﻟإ ﺔﺳاردﻟا تﻠﺻوﺗو ،يدﺎﺻﺗﻗﻻا رارﻘﺗﺳﻻا قﯾﻘﺣﺗ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا ﻰﻟإ ﺎﻬﺑ ؤﺑﻧﺗﻟا ﺔﺟردﻟ ﺔﻓﺎﺿإ قﯾدﺎﻧﺻﻟا كﻠﺗﻟ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻاو بﺣﺳﻟاو عادﯾﻹا ﺔﻧورﻣ ﺔﺟرد ﺎﻬﻧﻣ ةدﯾدﻋ رﯾﯾﺎﻌﻣ ﻰﻠﻋ دﻣﺗﻌﯾ ﺎﻬﻣﺎﻬﻣ ﺗرا ﺔﺟردو ﺔﯾﻓﺎﻔﺷﻟاو ﺔﻟءﺎﺳﻣﻟا .ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تارﺎﺳﻣ ﻊﻣ ﺎﻬطﺎﺷﻧ طﺎﺑ 2 . ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ رود" لﯾﺑﻧ ﺢﯾﻠﻓوﺑ ﺔﻟﺎﺣﻟ ةرﺎﺷﻹا ﻊﻣ قﺎﻓﻵو ﻊﻗاوﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا لودﻟا تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا لﯾوﻣﺗ ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺋازﺟﻟا رﯾﯾﺳﺗﻟا موﻠﻋ ﻲﻓ موﻠﻋ ﻩاروﺗﻛد ﺔﺣورطأ " 2010 -2011 ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ ﺔﻣﻫﺎﺳﻣ ﺔﯾﻔﯾﻛ ﺔﺳاردﻟا تﻟوﺎﻧﺗ ، لﯾوﻣﺗ ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قوﺳﯾ يذﻟا نﯾﻘﯾﻟا مدﻋو طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ﺎﻬﻠﺟﺳﺗ ﻲﺗﻟا تﺎﺑﻠﻘﺗﻟا لظ ﻲﻓ ﺔﯾطﻔﻧﻟا لودﻟا تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا لودﻟا تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا لﯾوﻣﺗ نﻣ ﺎﻬﻧﻛﻣﺗ ﺔﯾﻟﺎﻋ ﺔﯾﻠﯾوﻣﺗ تاردﻗ ﻰﻠﻋ رﻓوﺗﺗ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﻰﻟإ ثﺣﺎﺑﻟا لﺻوﺗو ﺎﻬﻗاوﺳأ ﺎﺻﻣ نﻋ لﯾدﺑ لﯾوﻣﺗ ردﺻﻣ رﯾﻓوﺗو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺎﻬﺗءﻼﻣ ﻊﻓر قﯾرط نﻋ ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﻰﻟإ يدؤﯾ ﺎﻣﻣ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا لﯾوﻣﺗﻟا رد فﻠﺗﺧﻣﻟ يدﺻﺗﻟا ﻰﻠﻋ دﺎﺻﺗﻗﻻا ةردﻗ زﯾزﻌﺗو يدﺎﺻﺗﻗﻻا رارﻘﺗﺳﻻا ﻰﻠﻋ ظﻓﺎﺣﺗ ﺎﻬﻧأ ﺎﻣﻛ ﺔﯾﻧوﯾدﻣﻟا نﻣ صﻠﺧﺗﻟا وأ تاردﺎﺻﻟا ىوﺗﺳﻣ ﻰﻠﻋ لﯾﺧادﻣﻟا ﻲﻓ ﻊﻗوﺗﻣﻟا ضﺎﻔﺧﻧﻻا ضﯾوﻌﺗ قﯾرط نﻋ ﺔﯾﻣﻟﺎﻌﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﻣزﻷا .ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا تادارﯾﻹا
3. Marie Claie Aoun, Quentin Boulanger "The New Challenges for Oil-Based Sovereign Wealth Fund " The Study Has Been Realized Within The Partnership Between The French
Insitute of International Relations and OCP Policy Center, February 2015.
ةرادإ ﻲﻓ ﺎﻬﺗﯾﻟﺎﻌﻓ ىدﻣو طﻔﻧﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺋﺎﻘﻟا ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ ﻪﺟاوﺗ ﻲﺗﻟا ةدﯾدﺟﻟا تﺎﯾدﺣﺗﻟا ﺔﺳاردﻟا تﻟوﺎﻧﺗ روطﺗ تﺟﻟﺎﻋو طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا لودﻟا تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا ﻰﻠﻋ طﻔﻧﻟا تادﺋﺎﻋ تﺎﺑﻠﻘﺗ رﺎﺛآ نﻣ دﺣﻟاو ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟا ﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﺎﻬﺗﺟﻬﺗﻧا ﻲﺗﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا تﺎﯾﺟﯾﺗارﺗﺳإ طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ عﺎﻔﺗرا لظ ﻲﻓ ﺔﺻﺎﺧ ةرﯾﺧﻷا تاوﻧﺳﻟا لﻼﺧ ﺔﯾد ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ 2007 -2014 ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا نأ ﻰﻟإ ﺔﺳاردﻟا تﻠﺻوﺗو ،ﺔﯾﻠﺣﻣﻟ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا وﺣﻧ ﺎﻬﻬﺟوﺗو و ﺎﻬﻟ ترﻓو ةرﯾﺧﻷا رﺷﻌﻟا تاوﻧﺳﻟا لﻼﺧ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺎﻬﻘﯾدﺎﻧﺻ ﻲﻓ طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا ﺞﯾﻠﺧﻟا لود ﺎﻬﺗﻘﻘﺣ ﻲﺗﻟا ﻲﻟﺎﻣ ﻊﺿ ﺎﯾرﯾﺟﯾﻧو ﺎﯾﺳورﻛ ىرﺧﻷا ةردﺻﻣﻟا لودﻟا ضﻌﺑ سﻛﻋ ﻰﻠﻋ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣزﻷا ﺔﻬﺟاوﻣ ﻰﻠﻋ ﺎﻫدﻋﺎﺳ ﺎﯾﺑﺳﻧ ﺢﯾرﻣ .ﻼﯾوزﻧﻓو
4. Mutiu Gbade Rasaki, Christopher Malikane,"Sovereign Wealth Fund and Macroeconomic Stability in Oil Exporting African Countries" OPEC Energy Review, Volume 42, June 2018.
5 . ﻲﻓ ﻲﻠﻛﻟا دﺎﺻﺗﻗﻻا ﻰﻠﻋ طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﻣدﺻ نﻣ دﺣﻟا ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻ قﯾدﺎﻧﺻ ﺔﯾﻟﺎﻌﻓ ﻲﻓ ﺔﻗروﻟا ﻩذﻫ ثﺣﺑﺗ طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا ﺔﯾﻘﯾرﻓﻹا نادﻠﺑﻟا قﯾدﺎﻧﺻ ﻰﻠﻋ لﻣﺗﺷﯾ مﺎﻌﻟا نزاوﺗﻟا ةﺎﻛﺎﺣﻣ جذوﻣﻧ ﺔﻏﺎﯾﺻﺑ نﺎﺛﺣﺎﺑﻟا مﺎﻗ ثﯾﺣﺑ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ءﺎﺷﻧإ نأ ﻰﻟإ ةﺎﻛﺎﺣﻣﻟا لﯾﻟﺎﺣﺗ ترﺎﺷأو ،ﺔﯾدﺎﯾﺳ قﯾدﺎﻧﺻ نودﺑ رﺧأ جذوﻣﻧ ﻊﻣ ﻪﺗﻧرﺎﻘﻣو ﻲﻟﺎﻣﻟا عﺎطﻘﻟا ﻲﻓ رﺎﻌﺳأ تﺎﻣدﺻﻟ طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا ﺔﯾﻘﯾرﻓﻹا نادﻠﺑﻟا تادﺎﺻﺗﻗا ضرﻌﺗ نﻣ فﻔﺧﯾ نأ نﻛﻣﯾ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ ﯾﻠﻘﺗو ضﺋاوﻔﻟا صﺎﺻﺗﻣا ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻠﻟ نﻛﻣﯾ ﺔﺻﺎﺧ ﺔﻔﺻﺑو طﻔﻧﻟا كاذ ﻰﻠﻋ ةوﻼﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﺑﻠﻘﺗ ل تﻧﺎﻛ ﺎﻣﻟﺎط ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣدﺻﻟا نأ ﻰﻟإ ﺔﺳرادﻟا تﻠﺻوﺗ ﺎﻣﻛ ،ﻲﺟرﺎﺧﻟا مﺎﻌﻟا نﯾدﻟا ىوﺗﺳﻣ تﯾﺑﺛﺗ ﻰﻠﻋ لﻣﻌﺗ نأ نﻛﻣﯾ
219 ءﺎﺷﻧإ ن ٕاو طﻔﻧﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا ﺔﯾﻘﯾرﻓﻹا لودﻟا ﻲﻓ يدﺎﺻﺗﻗﻻا رارﻘﺗﺳﻻا مدﻋ بﺑﺳﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﺟرﺎﺧﻟا تﺎﻣدﺻﻟ مﻫأ نﻣ ﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ .ﺔﯾﺟرﺎﺧﻟ تﺎﻣدﺻﻟا نﻋ تادﺎﺻﺗﻗﻻا ﻩذﻫ لزﻌﯾ نأ نﻛﻣﯾ ﺔﯾدﺎﯾﺳ III . :يرظﻧﻟا رﺎطﻻا 1 . :ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻠﻟ ﺔﯾﺳﯾﺋرﻟا ﺢﻣﻼﻣﻟا ﺎﻬﻓادﻫأ فﻠﺗﺧﻣو ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟﺎﺑ ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا مﯾﻫﺎﻔﻣﻟا فﻠﺗﺧﻣﻟ قرطﺗﻟا مﺗﯾﺳ ﺎﻫردﺻﻣ ثﯾﺣ نﻣ ﺎﻬﻋاوﻧأ ﻰﻠﻋ فرﻌﺗﻟا اذﻛو أ . ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا موﻬﻔﻣ تﻔﻠﺗﺧا : ﻟا ﻌﺗ ﺎ فﯾر ﻟ ﺔﻣدﻘﻣﻟا :ﻲﻠﯾ ﺎﻣ ﺎﻬﻣﻫأ نﻣو ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻠ -) ﻲﻟودﻟا دﻘﻧﻟا قودﻧﺻ فﯾرﻌﺗ FMI ( : ﺎﻬﻛﻠﻣﺗ ةددﺣﻣ ضارﻏأ تاذ رﺎﻣﺛﺗﺳا قﯾدﺎﻧﺻ نﻋ ةرﺎﺑﻋ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ ﺎﻬﺗرادإ وأ ﺎﻬﻔﯾظوﺗ ﻰﻟوﺗﺗ وأ لوﺻﻷﺎﺑ ظﻔﺗﺣﺗ قﯾدﺎﻧﺻ ﻲﻫو ،ﺔﯾﻠﻛﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ضارﻏﻸﻟ ﺎﻬﺋﺷﻧﺗو ،ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻣوﻛﺣﻟا مﺳﺗﺗ ﺎﻣﻛ ،ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا لوﺻﻷا ﻲﻓ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا نﻣﺿﺗﺗ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳا تﺎﯾﺟﯾﺗارﺗﺳا كﻠﺗ ﻲﻓ ﺔﻣدﺧﺗﺳﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣ فادﻫأ قﯾﻘﺣﺗﻟ ةرﯾﺎﻐﺗﻣ ﺔﻋوﻣﺟﻣ ﻲﻫو ،ﺔﻣوﻛﺣﻟا تﺎﺳرﺎﻣﻣو ﺔﯾﺳﺳؤﻣﻟاو ﺔﯾﻧوﻧﺎﻘﻟا بﻧاوﺟﻠﻟ ﺔﻣظﻧﻣﻟا ﺎﻬﻠﻛﺎﯾﻫ ﻊﯾوﻧﺗﺑ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ ﯾﻟﺎﻣﻟا رارﻘﺗﺳا قﯾدﺎﻧﺻ ﺎﻬﻧﻣﻓ ،صﺋﺎﺻﺧﻟا ،ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا قﯾدﺎﻧﺻ ،تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا رﺎﻣﺛﺗﺳا تﺎﺳﺳؤﻣو تارﺧدﻣﻟا قﯾدﺎﻧﺻو ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔ ﺔﺣﯾرﺻﻟا ﺔﯾدﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﻣازﺗﻟﻻﺎﺑ ﺔﻧرﺗﻘﻣ رﯾﻐﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا قﯾدﺎﻧﺻو 1 . -) ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟاو نوﺎﻌﺗﻟا ﺔﻣظﻧﻣ فﯾرﻌﺗ OECD :( ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا لوﺻﻷا نﻣ ﺔﻋوﻣﺟﻣ نﻋ ةرﺎﺑﻋ ﻲﻫ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ةرادﻣﻟاو ﺔﻛوﻠﻣﻣﻟا فادﻫأ قﯾﻘﺣﺗﻟ ﺔﻣوﻛﺣﻟا فرط نﻣ ةرﺷﺎﺑﻣ رﯾﻏ وأ ةرﺷﺎﺑﻣ ﺔﻘﯾرطﺑ تﺎطﺎﯾﺗﺣﺎﺑ ﺎﻣإ ﺔﻟوﻣﻣﻟاو ﺔﯾﻧطو ىرﺧأ لﯾﺧادﻣ ﺔﯾأ وأ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا تادارﯾﻹا وأ ﺔﯾﻌﯾﺑطﻟا دراوﻣﻟا تاردﺎﺻ وأ ﻲﺑﻧﺟﻷا فرﺻﻟا 2 . :ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ دﻬﻌﻣ فﯾرﻌﺗ ﺎﻬﻧأ لوﺻأ نﻣ نوﻛﻣ ﻲﻣوﻛﺣ رﺎﻣﺛﺗﺳا قودﻧﺻ نﻋ ةرﺎﺑﻋ رارﻏ ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻟﺎﻣ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا وأ تﺎﻋوﻓدﻣﻟا نازﯾﻣ ضﺋﺎﻓ نﻣ قودﻧﺻﻟا دراوﻣ لﻛﺷﺗ ثﯾﺣ ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تاودﻷا نﻣ ﺎﻫرﯾﻏو تادﻧﺳﻟاو مﻬﺳﻷا نﻣﺿﺗﯾ ﻻ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا قودﻧﺻ نﺈﻓ فﯾرﻌﺗﻟا اذﻬﻟ ﺎﻘﻓوو ،ﺔﯾﻌﻠﺳﻟا تاردﺎﺻﻟا تادارﯾإ وأ ﺔﺻﺻوﺧﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﺞﺗاوﻧ وأ ﺔﯾﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا قﯾدﺎﻧﺻ ﺔﯾدﻘﻧﻟا تﺎطﻠﺳﻟا لﺑﻗ نﻣ ةرادﻣﻟا فرﺻﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣا ﻰﻠﻏ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻛوﻠﻣﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟاو ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﺳﺎﯾﺳﻟا فادﻫأ قﯾﻘﺣﺗﻟ ﺔﻣﻠﻌﺗﺳﻣﻟاو 3 . ةرﺷﺎﺑﻣ ﺔﻘﯾرطﺑ ﺔﻣوﻛﺣﻟا ﺎﻫرﯾدﺗ ﺔﺛدﺣﺗﺳﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣ ةادأ ةرﺎﺑﻋ ﻲﻫ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا نأ لوﻘﻟا نﻛﻣﯾ قﺑﺳ ﺎﻣ لﻼﺧ نﻣ مﺗﯾو ةرﺷﺎﺑﻣ رﯾﻏ وأ نﻣ وأ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا وأ تﺎﻋوﻓدﻣﻟا نازﯾﻣ نﻣ ﺔﻘﻘﺣﻣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ضﺋاوﻔﻟا قﯾرط نﻋ ﺎﻬﻠﯾوﻣﺗ ﺔﯾﻟﺎﻣ تاودأ وأ تادﻧﺳ وأ مﻬﺳأ لﻛﺷ ﻲﻓ ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳا وأ ﺎﻫرﺎﺧدا ضرﻐﺑ ﻲﺑﻧﺟﻷا فرﺻﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣا وأ ﺔﺻﺻوﺧﻟا لﻼﺧ ﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا قﯾﻘﺣﺗو ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳا ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺣﻟا فدﻬﺑ ،ىرﺧأ .لﺎﯾﺟﻷا نﯾﺑ ﺔﻟادﻌﻟا قﯾﻘﺣﺗ ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗ ب . ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا عاوﻧأ : ﻰﻟإ ﺎﻬﻠﺧد ردﺎﺻﻣ ﻰﻟإ ﺎﻌﺑﺗ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا ةورﺛﻟا قﯾدﺎﻧﺻ فﻧﺻﺗ 4 : :ﺔﯾﻟوأ ردﺎﺻﻣﺑ ﺔﯾدﺎﯾﺳ قﯾدﺎﻧﺻ حرطﺗ ﻪﻧأ كﻟذ ،ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺎﺳﺎﺳأو ﺔﯾﻟوﻷا دراوﻣﻠﻟ ةردﺻﻣﻟا لودﻟا ﺎﻬﻧوﻛﺗ قﯾدﺎﻧﺻ ﻲﻫ ﻟﺎﻛﺷإ لودﻟا ﻩذﻫ مﺎﻣأ ءزﺟ ءﺎﻘﺑإ بﺟاوﻟا نﻣ نﺎﻛ اذإ ﺎﻣو ،بوﺿﻧﻟا ﺔﯾﻠﺑﺎﻘﺑ ﺎﻬﻣظﻌﻣ مﺳﺗﺗ ﻲﺗﻟا دراوﻣﻟا ﻩذﻫ ﻼﻐﺗﺳا ةرﯾﺗو ﺔﯾ لﺎﯾﺟﻷا بﯾﺻﻧ ﻰﻠﻋ ﺔظﻓﺎﺣﻣﻠﻟ ﻼﺣ قﯾدﺎﻧﺻﻟا ةرﻛﻓ ﻲﻓ لودﻟا ﻩذﻫ تدﺟو دﻘﻟو ،ﺔﻘﺣﻼﻟا لﺎﯾﺟﻸﻟ قﺣﻛ ﺎﻬﻧﻣﺎﻛﻣ ﻲﻓ ﺎﻬﻧﻣ إ مﺗﯾ ثﯾﺣﺑ تاورﺛﻟا ﻩذﻫ ﻲﻓ لوﺻﻷا نﻣ رﺧأ لﻛﺷﺑ دراوﻣﻟا لﻼﺣ ؛ -:ﺔﯾﻟوﻷا داوﻣﻟا جرﺎﺧ ردﺎﺻﻣﺑ ﺔﯾدﺎﯾﺳ قﯾدﺎﻧﺻ ،فرﺻﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣاو يرﺎﺟﺗﻟا نازﯾﻣﻟا ضﺋﺎﻓ ﻲﻓ ﺎﺳﺎﺳأ ﺎﻫدراوﻣ لﺛﻣﺗﺗ نﯾﺻﻟاو ةروﻓﺎﻐﻧﺳﻛ ،ﺔﯾطﻔﻧﻟا رﯾﻏ لودﻟا ﻲﻓ دوﺟوﻣ قﯾدﺎﻧﺻﻟا نﻣ عوﻧﻟا اذﻫ نأ مﻠﻌﻟا ﻊﻣ ؛
220 :ﺔﺻﺻوﺧﻟا دﺋاوﻌﺑ ﺔﻟوﻣﻣﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﻟا ﺔﺻﺻوﺧﻟ ﺞﻣارﺑ ﻲﻓ لودﻟا نﻣ رﯾﺛﻛﻟا تﻠﺧد ﺎﻬﻟوﺻﺣ ﻰﻟإ تدأ ﻲﻣوﻣﻌﻟا عﺎطﻘ ،ةرﺷﺎﺑﻣ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا لﯾوﻣﺗﻟ ﺎﻬﻬﺟو نﻣ ﺎﻬﻧﻣﻓ ،دﺋاوﻌﻟا ﻩذﻬﻟ لودﻟا تﻻﺎﻣﻌﺗﺳا تﻧﯾﺎﺑﺗ ،ﺔﻣﺧﺿ ﺔﯾﻟﺎﻣ دﺋاوﻋ ﻰﻠﻋ ﻰﻟإ دوﻘﺗ نأ نﻣ ﺎﻓوﺧﺗو دﺋاوﻌﻟا ﺔﻣﺎﺧﺿﻟ ارظﻧو ،نوﯾدﻟا دادﺳو دﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﻠﻛﯾﻫ ةدﺎﻋإ ﺞﻣارﺑ لﯾوﻣﺗﻟ ﺎﻬﺑوﺻ نﻣ ﺎﻬﻧﻣو ﻧﻹا مﺟﺣ ﻲﻓ ﻊﺳوﺗ ،مﺧﺿﺗﻟا نﻣ ﺔﻟﺎﺣ ﻰﻟإ ﻲﻔﺿﯾ يذﻟا دﺎﺻﺗﻗﻼﻟ ﺔﯾﺑﺎﻌﯾﺗﺳﻻا ﺔﻗﺎطﻟا نﻣ رﺑﻛأ نوﻛﯾ مﺎﻌﻟا قﺎﻔ ،ﺔﯾدﺎﯾﺳ قودﻧﺻ ﻰﻟإ ﺎﻫدﺋاوﻋ نﻣ ءزﺟ وأ لﻛ مﺗﯾ لﺎﯾﺟﻷا ﻊﯾﻣﺟﻟ كﻠﻣ ﻲﻫ ﺔﺻﺻوﺧﻣﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا نوﻛ نﻣ ﺎﻗﻼطﻧاو ﻟارﺗﺳﻻا يدﺎﯾﺳﻟا قودﻧﺻ ﺎﻬﺋﺎﺷﻧإ دﻧﻋ ﺔﺻﺻوﺧﻟا ﺔﯾﻠﻣﻋ ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺋﺎﻘﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا مﻫأ نﻣو ﻲ ؛ :ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا ضﺋﺎﻔﺑ ﺔﻟوﻣﻣﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﻰﻟإ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا ﻲﻓ ضﺋﺎﻓ قﻘﺣﺗ ﺎﻣﻟ ةرﺷﺎﺑﻣ تﺎﻣوﻛﺣﻟا ضﻌﺑ ﺄﺟﻠﺗ نﻣ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﯾطﻌﻣﻟا ﻪﯾﺟوﺗﻟو ،ﺔﻬﺟ نﻣ دﺋاوﻋ قﯾﻘﺣﺗ دﺻﻗ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا لوﺻﻷا ﻲﻓ ﻩرﺎﻣﺛﺗﺳﻻ ضﺋﺎﻔﻟا اذﻫ لﯾوﺣﺗ راو ضﺋاوﻔﻟا ﻩذﻫ قﯾﻘﺣﺗ ﻲﻟاوﺗ ظﺣﻼﯾ ﺎﻣﻟو ،ﺔﯾﻧﺎﺛ ﺔﻬﺟ دﺻﻗ ﺔﯾدﺎﯾﺳ قﯾدﺎﻧﺻ نﯾوﻛﺗ ﻰﻟإ ءوﺟﻠﻟا مﺗﯾ ﺎﻬﺗﺎﯾوﺗﺳﻣ عﺎﻔﺗ .لﺿﻓأ لﻛﺷﺑ ﺎﻬﺗﯾﻣﻧﺗو ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳا ت . ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا فادﻫأ : ﺎﻬﻌﯾﻣﺟ نأ رﯾﻏ قودﻧﺻ لﻛ ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳإ بﺳﺣ فﻠﺗﺧﺗو ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا فادﻫأ ددﻌﺗﺗ فادﻫﻷا ﻩذﻫ رﺻﺣ نﻛﻣﯾو ،لﺑﻘﺗﺳﻣﻟا وﺣﻧ ةورﺛﻟا لﻘﻧ ﻲﻓ لﺛﻣﺗﻣ كرﺗﺷﻣ فدﻫ ﺎﻬﯾدﻟ ﺔﯾﻟﺎﺗﻟا طﺎﻘﻧﻟا ﻲﻓ 5 : :رارﻘﺗﺳﻻا قﯾﻘﺣﺗﻟ لﺧد (زﺎﻐﻟاو طﻔﻧ) ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا ﻊﻠﺳﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﺑﻠﻘﺗﻟ يدﺻﺗﻟا لﺟأ نﻣ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ءﺎﺷﻧإ مﺗ ﻊﺿﺧﯾ طﻔﻧﻟا ﺎﻣﯾﺳﻻ ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا ﻊﻠﺳﻟا قاوﺳ نأ ﻊﻗاوﻟا ﻲﻓ ،ﻊﻠﺳﻟا ﻩذﻫ تاردﺎﺻ نﻣ ﺎﻬﺗادارﯾإ رارﻘﺗﺳا نﺎﻣﺿ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ،ﺎﻫرﺎﻌﺳأ ﻲﻓ ةدﺎﺣ تﺎﺑﻠﻘﺗﻟ ﻩذﻫ ةﺄطو نﻣ تﺎﺟﺗﻧﻣﻟا ﻩذﻫ تاردﺎﺻ ﻰﻠﻋ ﺎﻬﺗﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا دﻣﺗﻌﺗ ﻲﺗﻟا لودﻟا ﻲﻧﺎﻌﺗو ﻊﺿﺧﯾ) مظﺗﻧﻣ رﯾﻐﻟا لﺧدﻟاو تاوﻧﺳ ةدﻋ ىدﻣ ﻰﻠﻋ ددﺣﻣﻟا قﺎﻔﻧﻹا نﯾﺑ ﺔﻧزاوﺗﻣ رﯾﻏ ﺎﻬﺗﺎﯾﻧازﯾﻣ نوﻛﺗ دﻗو ،تارﯾﻐﺗﻟا نﻣ لودﻟا ﻩذﻫ تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا ﺔﯾﺎﻣﺣ ﻰﻠﻋ رارﻘﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ دﻋﺎﺳﺗ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ،(ﺔﯾﺟرﺎﺧ فورظﻟ ﺎﻫرﯾﻓوﺗو ﺎﻬﻠﯾوﻣﺗ لﻼﺧ (طﻔﻧﻟا) ﻊﻠﺳﻟا رﺎﻌﺳأ ضﺎﻔﺧﻧا بﺎﻌﯾﺗﺳا ﻰﻠﻋ ةردﻘﻟا ﺎﻬﯾدﻟ قودﻧﺻﻟا دراوﻣ نأ يأ ،ﺔﺑﻠﻘﺗﻣﻟا ﺎﻫدراوﻣ لدﺑ ةرﻘﺗﺳﻣ دراوﻣﻟ ﺔﺋﯾﻬﻟﺎﻛ قﯾدﺎﻧﺻﻟا ضﻌﺑﻟ ﻲﺳﺎﺳﻷا فدﻬﻟا وﻫ اذﻫو ،شﺎﻣﻛﻧﻻا تارﺗﻓ لﻼﺧ لﯾوﻣﺗﻟا نﻣ ﺔﻟودﻟا تﺎﺟﺎﯾﺗﺣا ﺔﯾطﻐﺗو ﺔﯾﺗﯾوﻛﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻼﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ) KIA ) يرﺋازﺟﻟا تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻو ( FRR ؛( :لﺎﯾﺟﻷا تارﺧدﻣ تارﺧدﻣ رﯾﻓوﺗ مﺛ نﻣو ،ةددﺟﺗﻣ رﯾﻐﻟا ﺔﯾﻌﯾﺑطﻟا دراوﻣﻟا نﻣ لﺧدﻟا ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺣﻟا ﻲﻓ فدﻬﻟا اذﻫ لﺛﻣﺗﯾ تارﻓو قﯾﻘﺣﺗﻟ لﻣﻌﺗ ﺔﯾﻟآ ﺎﻬﻧأ يأ ،ﺔﻣﺋاد ﺔﻠﯾوط ﺔﯾﻟﺎﻣ لوﺻأ ﻰﻟإ ةددﺟﺗﻣ رﯾﻐﻟا لوﺻﻷا لﯾوﺣﺗﺑ ،ﺔﻣدﺎﻘﻟا لﺎﯾﺟﻸﻟ ﻟﺎﻣ ) فادﻫأ نﻣ رﺧأ فدﻫ اذﻫو ،دﻐﻟا ثارﺗ ءﺎﻧﺑﻟ موﯾﻟا ةورﺛ نﻣ ةدﺎﻔﺗﺳﻻاو ﺔﯾ KIA )رﺎﻣﺛﺗﺳﻼﻟ رطﻗ زﺎﻬﺟو ( QIA ( ) ﻲﺑظ وﺑأ رﺎﻣﺛﺗﺳا زﺎﻬﺟو ADIA ؛( :يدﺎﺻﺗﻗﻻا ﻊﯾوﻧﺗﻟا كﻠﺗ ﻪﺟاوﺗ ىرﺧأ ﺔﻠﺿﻌﻣ ﺔﯾوﻣﻧﺗﻟا ﺎﻫدﺎﻌﺑأو ﺔﯾطﻔﻧﻟا نادﻠﺑﻟا ﻲﻓ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﻠﺿﻌﻣ ﻰﻟإ فﺎﺿﯾ ﻗا دﻣﺗﻌﺗ ﻲﺗﻟا نادﻠﺑﻟا ﺎﻬﺗﺎططﺧﻣ ﻲﻓ سﺟﺎﻫ مﻫأ تﻟاز ﻻو تﻧﺎﻛ ﺔﻠﺿﻌﻣﻟا كﻠﺗو ،طﻔﻧﻟا رﯾدﺻﺗو جﺎﺗﻧإ ﻰﻠﻋ ﺎﻬﺗﺎﯾدﺎﺻﺗ روطﺗﻟا بﺑﺳﺑ ﻩرود رﺎﺳﺣﻧا وأ ﺎﯾﻌﯾﺑط ﺎﺑوﺿﻧ ءاوﺳ) طﻔﻧﻟا بوﺿﻧ دﻌﺑ ﺎﻣ رﺻﻌﻟ دادﻌﺗﺳﻻﺎﺑ ﺔﻠﺿﻌﻣﻟا لﺛﻣﺗﺗو ،ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ردﺎﺻﻣ ﻊﺑوﻧﺗ يأ يدﺎﺻﺗﻗﻻا ﻊﯾوﻧﺗﻟا فدﻫ نﺎﻛ كﻟذﻟ (ﺔﻠﯾدﺑﻟا ردﺎﺻﻣﻠﻟ ﻲﻧﻘﺗﻟا ردﺎﺻﻣ ﻊﯾوﻧﺗ وأ ﻲﻧطوﻟا لﺧدﻟا ﺞﯾﻠﺧﻟا ﻲﻓ ﺎﺻوﺻﺧو ،ﺔﯾطﻔﻧﻟا نادﻠﺑﻟا مظﻌﻣﻟ ﺎﻧﻠﻌﻣ ﺎﻓدﻫ ﺔﯾطﻔﻧﻟا رﯾﻏ تادارﯾﻹاو تﺎﻋﺎطﻘﻟا رﯾوطﺗﺑ ﻲﻣوﻛﺣﻟا لﺧدﻟا ﻲﻓ نﯾﻠﻘﺗﺳﻣو ،تﺎﻗوﻷا ضﻌﺑ ﻲﻓ نﯾﻣزﻼﺗﻣ نﯾرﺎﺳﻣ ﺔﯾطﻔﻧﻟا نادﻠﺑﻟا تﻌﺑﺗا ﺔﻠﺿﻌﻣﻟا ﻩذﻫ ﻊﻣ لﻣﺎﻌﺗﻠﻟو ،ﻲﺑرﻌﻟا رﺎﺳﻣﻟا لﺛﻣﺗﯾ ،رﺧﻷا ضﻌﺑﻟا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟ ﺔﻣزﻼﻟا ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا ﺔﯾﻧﺑﻟا رﯾوطﺗﻟ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادﺋﺎﻌﻟا نﻣ ءزﺟ مادﺧﺗﺳا ﻲﻓ لوﻷا نادﻠﺑﻟا فﻼﺗﺧﺎﺑ فﻠﺗﺧﯾ ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ﺔﯾﻣﻧﺗﻠﻟ مدﺧﺗﺳﻣﻟا ءزﺟﻟا كﻟذو ،ﺎﻬﻓورظﻟ ﺔﻣﺋﻼﻣﻟا ﺔﯾﺗﺎﻣدﺧﻟاو ﺔﯾﺟﺎﺗﻧﻹا تﺎﻋﺎطﻘﻟا ا نﻣ ءزﺟ رﺎﺧدا ﻲﻓ لﺛﻣﺗﯾﻓ ﻲﻧﺎﺛﻟا رﺎﺳﻣﻟا ﺎﻣأ ،ﺎﺿﯾأ ﻲﻧﺎﻣزﻟأ فرظﻟا فﻼﺗﺧاو ﺎﻬﺗﯾﻣﻧﺗو ﺔﯾﻧﻵا ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹ
221 دﺟﻧ قﯾدﺎﻧﺻﻟا ﻩذﻫ نﻣو ،لﯾوطﻟا ىدﻣﻟا ﻲﻓ ﻪﺑوﺿﻧ دﻧﻋ طﻔﻧﻠﻟ ﻼﯾدﺑ ﻼﺧد لﻛﺷﺗﻟ ﻲﺟرﺎﺧﻟا وأ/و ﻲﻠﺧادﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻﺎﺑ )رﺎﻣﺛﺗﺳﻼﻟ ﻲﺑد ﺔﺳﺳؤﻣو ﻲﺑظوﺑﺄﺑ "ﺔﯾﻣﻧﺗﻠﻟ ﺔﻟدﺎﺑﻣ"قودﻧﺻ ICD )رﺎﻣﺛﺗﺳﻼﻟ رطﻗ زﺎﻬﺟو ( QIA ؛( :لﺛﻣﻷا ءادﻷا قﯾدﺎﻧﺻﻟا ضﻌﺑ فدﻬﺗ ﺔﺑﺳﻧﻟﺎﺑ لﺎﺣﻟا وﻫ ﺎﻣﻛ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا ﻰﻠﻋ دﺋﺎﻌﻟا مﯾظﻌﺗ ﻰﻟإ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا رﻌﺳ ةراد ٕاو ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﺳﺎﯾﺳﻠﻟ يرورﺿ ءزﺟ ﻰﻠﻋ ﻲﺑﻧﺟﻷا دﻘﻧﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣا لﻣﺷﺗو ،تﺎطﺎﯾﺗﺣﻼﻟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا تﺎﻛرﺷﻠﻟ ﻣﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﻘﺋﺎﻓ ﺔﯾﺎﻧﻌﺑ ﺎﻬﺗرادإ مﺗﺗو ﺔﯾﻣﺳرﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻﺎﺑ يزﻛرﻣﻟا كﻧﺑﻟا مﻛﺣﺗﯾ ثﯾﺣ ،فرﺻﻟ قﯾﻘﺣﺗﻟ رﯾﺻﻘﻟا ىد نﻣ رﻬﺷأ ﺔﺛﻼﺛ نﻋ لﻘﯾ ﻻ ﺎﻣ ةدﺎﻋ تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا ﻲطﻐﺗ نأ ﻲﻐﺑﻧﯾو ،ﺔﻟوﯾﺳﻟاو ﺔﻣﻼﺳﻟا ﻲﻓ لﺛﻣﺗﻣﻟا جودزﻣﻟا فدﻬﻟا لﺿﻓأ وﺣﻧ ﻰﻠﻋ رادﯾ نأ نﻛﻣﯾ تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا ﻩذﻫ نﻣ ﻲﻘﺑﺗﻣﻟا ءزﺟﻟاو ،دﻼﺑﻠﻟ لﺟﻷا ةرﯾﺻﻗ نوﯾدﻟا رادﻘﻣ وأ تادراوﻟا ﻰﻠﻋ قﺑطﻣﻟا يدﯾﻠﻘﺗﻟا رﺎطﻹا ﻲﻓ ﻪﻧﻣ يدﺎﯾﺳ قودﻧﺻ ﻲﻓ ﺎﻬﻌﺿو مﺗﯾ فدﻬﻟا اذﻬﻟ ﺎﻘﯾﻘﺣﺗو ،ﺔﯾﻣﺳرﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﻛرﺷ نﻣ لﻛ فدﻫ اذﻫو ،ﺎﻬﺗادﺋﺎﻋ نﻣ مظﻌﯾ ﺎﻣﻣ ﺔﻋوﻧﺗﻣو ﺔﯾﻟﺎﻋ رطﺎﺧﻣ تاذ لوﺻأ ﻲﻓ ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳﻻ ) ﺔﯾﻧﯾﺻﻟا CIC ) ﺔﯾروﻓﺎﻐﻧﺳﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﻛرﺷو ( GIC ؛( :ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا لﯾوﻣﺗ ﯾدﺎﻧﺻﻟا ضﻌﺑ تﺋﺷﻧأ ،ﺔﯾدﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا ﻊﻓدﻟ لﺑﻘﺗﺳﻣﻟا ﻲﻓ زﺟﻌﻟا ﺔﻬﺟاوﻣ لﺟأ نﻣ ق مﻛارﺗﺗ ﺎﻣدﻧﻌﻓ ،لﺑﻘﺗﺳﻣﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﺑ ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا لﯾوﻣﺗﻟا تﺎﺑﻠطﺗﻣ ﺔﯾطﻐﺗ ﻰﻠﻋ ةردﻘﻟاو ﻲﻓارﻏوﻣﯾدﻟا وﻣﻧﻟا دﯾازﺗﻟ ﺔﺟﯾﺗﻧ وﻔﻟا ﻩذﻫ رﺎﻣﺛﺗﺳاو فورظﻟا ﻩذﻫ لﻼﻐﺗﺳا نﻛﻣﯾ ﺔﯾﺗاوﻣ ﺔﯾﻓارﻐﻣﯾدﻟا ﺔﺋﯾﺑﻟا نوﻛﺗو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا ةدﺎﻔﺗﺳﻼﻟ ضﺋا رﯾﺛﺄﺗﻟ ﺔﺟﯾﺗﻧ ﺎﻬﯾﻠﻋ ةدﯾازﺗﻣ تﺎﺟﺎﯾﺗﺣا كﺎﻧﻫ نوﻛﺗ ﺎﻣدﻧﻋ ﺔﯾدﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا لﯾوﻣﺗ ﻲﻓ ﺔﻣﻫﺎﺳﻣﻠﻟ ﺎﻬﻣادﺧﺗﺳا مﺛ ،ﺎﻬﻧﻣ .ﻲﻠﯾﺷﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣا قودﻧﺻو دﻋﺎﻘﺗﻠﻟ ﻲﺳﻧرﻔﻟا ﻲطﺎﯾﺗﺣﻻا قودﻧﺻ نﻣ ضرﻐﻟا وﻫ اذﻫو .ﺔﺧوﺧﯾﺷﻟا 2 . ﻷا رﺎﺛأ نﻣ دﺣﻟا ﻲﻓ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ رود ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣز : دﯾازﺗﻣﻟا دﺎﻣﺗﻋﻻا ىدأ مدﻋو بﻠﻘﺗ ﻰﻟإ ةدﯾازﺗﻣﻟا ﺎﻬﺗﺎﻘﻔﻧ مﺟﺣ ﺔﯾطﻐﺗﻟ ﻲﺳﺎﺳأ دروﻣﻛ طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﺑﻠﻘﺗﺑ طﺑﺗرﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا ﻰﻠﻋ رﺋازﺟﻟا ةﺄﺷﻧأ ﺔﻧزاوﻣﻟا ﺔﯾﻌﺿو رارﻘﺗﺳا مدﻋ ﻲﻓﻼﺗﻟو ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳا قودﻧﺻ ﺔﯾطﻔﻧﻟا لودﻟا نﻣ ﺎﻫرﯾﻐﻛ .ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا وﺣﻧ ﺔﺑﻠﻘﺗﻣﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا قﻓدﺗ ﺔﺟﻣرﺑ رﺑﻋ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺎﻬﺗادارﯾإ طﺑﺿ ﻰﻠﻋ لﻣﻌﯾ رارﻘﺗﺳا أ . تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ روطﺗو ةﺄﺷﻧ : ةدﺎﻣﻟا ﻰﺿﺗﻘﻣﺑ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ سﺳﺄﺗ 10 ﻲﻠﯾﻣﻛﺗﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا نوﻧﺎﻗ نﻣ ﺔﻧﺳﻟ 2000 ﻓ ﻰﻠﻋ صﻧﯾ يذﻟاو مﻗر صﯾﺻﺧﺗ بﺎﺳﺣ ﺔﻧﯾزﺧﻟا تﺎﺑﺎﺳﺣ ﻲﻓ ﺢﺗ 103 -302 طﺑﺿ قودﻧﺻ"ناوﻧﻌﺑ تادارﯾﻹا 6 ، :ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟا ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا اذﻫ تﺎﻘﻔﻧو تادارﯾإ ﺢﯾﺿوﺗ نﻛﻣﯾو مﻗر لﻛﺷ ) 01 (: تﺎﯾﻠﻣﻋ .دراوﻣﻟا طﺑﺿ قودﻧﺻ تادارﯾﻹا ﺔﺟﺗﺎﻧﻟا ﺔﯾﺎﺑﺟﻟا مﯾﻘﻟا ضﺋاوﻓ رﺎﻌﺳﻷ ﻰﻠﻋأ ىوﺗﺳﻣ نﻋ ﺔﻌﻗوﺗﻣﻟا كﻠﺗ ﻰﻠﻋ تﺎﻗورﺣﻣﻟا ؛ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا نوﻧﺎﻗ نﻣﺿ كﻧﺑ تﺎﻘﯾﺑﺳﺗ ؛رﺋازﺟﻟا ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا ىرﺧﻷا تادارﯾﻹا لﻛ .قودﻧﺻﻟا رﯾﺳﺑ ا تﺎﻘﻔﻧﻟ ﺔﻧزاوﻣﻟا نزاوﺗو تﺎﻘﻔﻧﻟا طﺑﺿ نوﻧﺎﻗ قﯾرط نﻋ ةددﺣﻣﻟا ؛يوﻧﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ؛رﺋازﺟﻟا كﻧﺑ تﺎﻘﯾﺑﺳﺗ دادﺳ ؛ﺔﻧزاوﻣﻟا زﺟﻋ لﯾوﻣﺗ ﺔﻧﯾزﺧﻟا ﻲﻓ زﺟﻌﻟا ﺔﯾطﻐﺗ .ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا قودﻧﺻ طﺑﺿ دراوﻣﻟا
222 رﺎﻌﺳأ ﺔﯾﻌﺿوﺑ ﺎﻫرودﺑ طﺑﺗرﺗ ﻲﺗﻟاو ﻪﻟ ﻲﺳﯾﺋرﻟا لوﻣﻣﻟا لﺛﻣﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺔﯾﺎﺑﺟﻟا وﻣﻧ ﻰﻠﻋ قودﻧﺻﻟا دراوﻣ وﻣﻧ دﻣﺗﻌﯾو ﻪﺿراوﻋ سﻛﻌﻧﺗ ﺔﯾذﻐﺗﻟا ﻩذﻫ ﻲﻓ لﻠﺧ يأ نأو قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ ﺔﯾذﻐﺗ ﻲﻓ ﺎﻣﻬﻣ ارود ةرﯾﺧﻷا ﻩذﻫ بﻌﻠﺗ اذﻟ ،طﻔﻧﻟا قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ ﻰﻠﻋ ةرﺷﺎﺑﻣ :ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﺣﯾﺿوﺗ نﻛﻣﯾ ﻲﺗﻟا (رﺎﻧﯾد /رﺎﯾﻠﻣ) ةدﺣوﻟا (2016 -2000) لﻼﺧ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ مﺟﺣ تاروطﺗ :(02) مﻗر لﻛﺷ ردﺻﻣﻟا : مﺎﻌﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازوﺑ تﺎﺳﺎﯾﺳﻟاو ؤﺑﻧﺗﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾرﯾدﻣﻟا رﯾرﺎﻘﺗ ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ نﯾﺛﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ نﻣ 2016 . ﺔﻧﺳ نﻣ ءادﺗﺑا درطﻣ عﺎﻔﺗرا ﻲﻓ لظ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ دﯾﺻر نأ نﺑﺗﯾ ﻩﻼﻋأ لﻛﺷﻟا لﻼﺧ نﻣ 2003 لﺟﺳ نﯾأ 320.9 ﻰﻟإ لﺻو نأ ﻰﻟإ ةرﺗﻔﻟا كﻠﺗ لﻼﺧ طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ةرﻔطﻟ ﺔﺟﯾﺗﻧ رﺎﻧﯾد رﺎﯾﻠﻣ 5563.5 ﺔﻧﺳ رﺎﻧﯾد رﺎﯾﻠﻣ 2013 ، ﻰﻟإ كﻟذ دﻌﺑ قودﻧﺻﻟا دﯾﺻر ضﻔﺧﻧﯾﻟ 4408.2 ﺔﻧﺳ رﺎﻧﯾد رﺎﯾﻠﻣ 2014 ـﺑ ردﻗ نﺎﺻﻘﻧـﺑ يأ 26 % ﺔﻧﺳﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ 2013 ، ﻰﻟإ لﺻو نأ ﻰﻟإ قودﻧﺻﻟا دﯾﺻر ﻲﻓ ﻊﺟارﺗﻟا رﻣﺗﺳﯾﻟ 2173.8 ﺔﻧﺳ 2015 ﺎﺑﯾرﻘﺗ فﺻﻧﻟا نﻣ رﺛﻛﺄﺑ ضﻔﺧﻧا يأ ﺔﯾادﺑ ﺔﯾﻣﻟﺎﻌﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ﺎﻬﺗﻓرﻋ ﻲﺗﻟا تارﺎﯾﻬﻧﻻا ﻰﻟإ سﺎﺳﻷﺎﺑ ﻊﺟرﯾ كﻟذ ﻲﻓ بﺑﺳﻟاو ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا ﺔﻧﺳﻟﺎﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ فﺻﺗﻧﻣ نﻣ 2014 . ﻧا تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ تادوﺟوﻣ تﻠﺻاو ةرﺗﻔﻟا تاذ لﻼﺧ ﺔﺿﻔﺧﻧﻣﻟا طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ كوﻠﺳﻟ ﺔﻧﻣازﻣو تﻠﺧﺗو ﺎﻬﺿﺎﻔﺧ لوﻣﻣﻟا دﻌﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﻟورﺗﺑﻟا ﺔﯾﺎﺑﺟﻟا نﻣ قودﻧﺻﻟا لﯾﺧادﻣ ﻊﺟارﺗ ﺔﺟﯾﺗﻧ ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا تاوﻧﺳﻟا لﻼﺧ ﺔﻘﻘﺣﻣﻟا تادﺎﯾزﻟا نﻋ كﻟذﺑ رادﻘﻣ تﺎﺑوﺣﺳﻟا ءارﺟ ﻩداراوﻣ تﻐﻠﺑ ثﯾﺣ دراوﻣﻟا طﺑﺿ قودﻧﺻ ﻰﻠﻋ تﺎطوﻐﺿﻟا فﻋﺎﺿ ﺎﻣﻣ ،ﻪﻟ ﻲﺳﯾﺋرﻟا 784.5 ﺔﻧﺳ رﺎﻧﯾد رﺎﯾﻠﻣ 2016 ﻧﺻﻟا دراوﻣ ذﻔﻧﺗﺳﺗﻟ مﺎﻋ لﻼﺧ لﻣﺎﻛﻟﺎﺑ قود 2017 . ب . ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳا ﻲﻓ ﻩرودو تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ : طﺑﺿ قودﻧﺻ نﯾﺑ ﺔﻘﯾﺛو طﺎﺑﺗرا ﺔﻗﻼﻋ كﺎﻧﻫ رﺎﻌﺳﻷ ﻰﻠﻋأ ىوﺗﺳﻣ نﻋ ﺔﺟﺗﺎﻧﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺔﯾﺎﺑﺟﻟا تادارﯾإ ضﺋﺎﻓ صﺗﻣﯾ ﻪﻧأ ثﯾﺣ ،ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟاو تادارﯾﻹا وﺗﻣﻟا كﻠﺗ ﻰﻠﻋ تﺎﻗورﺣﻣﻟا ةرﻣ ﺎﻫدراوﻣ ﻲﻓ صﻘﻧ ثودﺣ دﻧﻋ ﺎﻫزﺟﻋ لﯾوﻣﺗو (ﺔﯾﻧازﯾﻣﻠﻟ ﺔﻬﺟوﻣﻟا) ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا نوﻧﺎﻗ نﻣﺿ ﺔﻌﻗ :ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟا لﻼﺧ نﻣ ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا زﺟﻋ لﯾوﻣﺗ ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا رود ﺢﯾﺿوﺗ نﻛﻣﯾو ،تﺎﻗورﺣﻣﻟا رﺎﻌﺳأ ﻊﺟارﺗ دﻧﻋ ىرﺧأ 0 10 20 30 40 50 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 قودﻧﺻ دﯾﺻر GDP نﻣ ﺔﺑﺳﻧﻛ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ
223 مﻗر لﻛﺷ ) 3 0 (: ) ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا زﺟﻋ لﯾوﻣﺗ ﻲﻓ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ رود 2006 -2016 ( .2016 مﺎﻌﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازوﺑ تﺎﺳﺎﯾﺳﻟاو ؤﺑﻧﺗﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾرﯾدﻣﻟا رﯾرﺎﻘﺗ ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ نﯾﺛﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ نﻣ :ردﺻﻣﻟا ﻲﻓ ﻪﺋﺎﺷﻧإ ﺔﯾادﺑ دﻧﻋ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ تادوﺟوﻣ تﻣﻫﺎﺳ نأ دﻌﺑ بﻌﻠﺗ تﺣﺑﺻأ رﺋازﺟﻟا ﺔﯾﻧوﯾدﻣﻟ قﺑﺳﻣﻟا دﯾدﺳﺗﻟا ﺔﻧﺳ نﻣ ﺔﯾادﺑ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳا ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺣﻟا ﻲﻓ ارﯾﺑﻛ ارود 2006 ﻩردﻗ زﺟﻋ تﻠﺟﺳ نﯾأ 1872.9 رﺎﯾﻠﻣ زﯾﻔﺣﺗ ﻰﻟإ ﻲﻣرﺗ ﺔﯾﻌﺳوﺗ ﺔﯾﻟﺎﻣ ﺔﺳﺎﯾﺳﻟ ﺔﻣوﻛﺣﻟا ﻲﻧﺑﺗ ﻰﻟإ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا زﺟﻋ ﻲﻓ لﺻاوﺗﻣﻟا عﺎﻔﺗرﻻا اذﻫ ىزﻌﯾو رﺎﻧﯾد ) وﻣﻧﻟا مﻋد ﺞﻣﺎﻧرﺑ نﻣﺿ يرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻲﻣوﻛﺣﻟا قﺎﻔﻧﻹا عﺎﻔﺗرا ﺎﻬﻧﻋ رﺑﻌﯾ يذﻟا يدﺎﺻﺗﻗﻻا وﻣﻧﻟا 2005 -2009 ﻰﺗﺣ ( ) ﻰﻟإ لﺻو قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ نﻣ ﺎﻬﺗﯾطﻐﺗ مﺗﯾ ةرﻣﺗﺳﻣ ﺔﯾرود ةرﻫﺎظ زﺟﻌﻟا ﺢﺑﺻأ 3172.3 ﺔﻧﺳ رﺎﻧﯾد رﺎﯾﻠﻣ ( 2015 ﺔﻣﯾﻘﺑ قودﻧﺻﻟا لﺑﻗ نﻣ ﻪﺗﯾطﻐﺗ مﺗ 2886.5 ﺑﺳﻧﺑ رﺎﻧﯾد رﺎﯾﻠﻣ تﻐﻠﺑ ﺔﯾطﻐﺗ ﺔ 91 % ،ﺔﻧﺳﻟا سﻔﻧ لﻼﺧ نوﻛﯾ رودﻟا اذﻬﺑو نأ ﻻإ .ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ﻰﻠﻋ ﺎﻫرﺎﺛآ ءاوﺗﺣاو ﺔﯾطﻔﻧﻟا تﺎﻣدﺻﻟا صﺎﺻﺗﻣا ﻰﻠﻋ لﻣﻌﺗ ﺔﯾﻟﺎﻣ ةدﺻﻣ لﻛﺷ دﻗ قودﻧﺻﻟا ﺎﻬﺗﺎﻣادﺧﺗﺳاو ﺔﯾﺣﺎﻧ نﻣ ﺔﯾﻟورﺗﺑﻟا ﺔﯾﺎﺑﺟﻟا ضﺋﺎﻓ ﻲﻓ لﺛﻣﺗﯾ يدﺎﺣأ دروﻣ ﻰﻠﻋ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ دراوﻣ دﺎﻣﺗﻋا لﻛﺷﺑ ﺔﯾﺣﺎﻧ نﻣ دروﻣﻟا اذﻫ رﺎﻌﺳأ ﻲﻓ ﺔﻌﯾرﺳﻟاو ﺔﺋﺟﺎﻔﻣﻟا تارﯾﻐﺗﻟا ةﺎﻋارﻣ نود ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ﻲﻓ ﺔﯾﻠﯾوﻣﺗﻟا تاوﺟﻔﻟا دﺳﻟ فﺛﻛﻣ ذﺎﻔﻧ ﻰﻠﻋ تدﻋﺎﺳ لﻣاوﻌﻟا نﻣ ﺔﻠﻣﺟ ترﻓوﺗ كﻟذ ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،زﯾﺟو فرظ ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ ذﺎﻔﻧﺑ لﺟﻋ ﺔﯾﻧﺎﺛ :ﺎﻬﻣﻫأ نﻣ قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ -ﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ ﺔﻧﯾزﺧﻠﻟ ﺔﺻﺎﺧﻟا تﺎﺑﺎﺳﺣﻟا ﻰﻟإ ﻪﺋﺎﻣﺗﻧﻻ ارظﻧ "نﺎﻣﻟرﺑﻟا" ﺔﯾﻌﯾرﺷﺗﻟا ﺔطﻠﺳﻟا ﺔﺑﺎﻗرﻟ ﻊﺿﺧﯾ ﻻ تادارﯾ ﻊﺿﺧﺗ ﻻ ﺎﻬﻧأ يأ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا نﻋ ﺔﻠﻘﺗﺳﻣ ﺎﻬﻧﺄﺑ زﯾﻣﺗﺗ ﻲﺗﻟا صﺎﺧﻟا صﯾﺻﺧﺗﻟا تﺎﺑﺎﺳﺣ ﻰﻟإ طﺑﺿﻟﺎﺑو رﺎﻘﺗ رﺷﻧ مدﻋ نﻋ ﻼﺿﻓ ،ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ذﯾﻔﻧﺗو ادادﻋإ ئدﺎﺑﻣو دﻋاوﻘﻟ ءﺎﻔﺗﻛﻻاو قودﻧﺻﻟا لوﺣ ﺔﯾﻠﯾﺻﻔﺗ ﺔﯾرود رﯾ ؛قودﻧﺻﻟا ﺔﯾﻌﺿو روطﺗ ﻰﻠﻋ عﻼطﻹا نﻣ مﺎﻌﻟا يأرﻟا نﺎﻣرﺣو يوﻧﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا نوﻧﺎﻗ ﻲﻓ ﺎﻫرﺷﻧﺑ تﺎﯾوﺗﺳﻣﺑ ةددﺣﻣﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺔﯾﺎﺑﺟﻟا ضﺋاوﻓ ﻲﻓ لﺛﻣﺗﯾ يدﺎﺣأ دروﻣ ﻰﻠﻋ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ دراوﻣ دﺎﻣﺗﻋا نإ ﺎﺧ لﻣاوﻋ ﺎﻬﻣﻛﺣﺗ ﻲﺗﻟا طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ﻲﻓ تاروطﺗﻟا ﻩﺎﺟﺗا ﺔﯾﺳﺎﺳﺣﻟا ةدﯾدﺷ قودﻧﺻﻠﻟ ةدراوﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تﺎﻘﻓدﺗﻟا لﻌﺟ ﺔﯾﺟر طﻔﻧﻟا رﺎﻌﺳأ ضﺎﻔﺧﻧا دﻧﻌﻓ طﻔﻧﻠﻟ ﺔﯾﻣﻟﺎﻌﻟا رﺎﻌﺳﻷا اذﻫو لﺎﺣﻟا قﺑﺎﺳ نﻣ لﻗأ قودﻧﺻﻟا ﻰﻟإ ﺔﻣوﻛﺣﻟا تﻼﯾوﺣﺗ نوﻛﺗ لﻼﺧ ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺔﻣزﻷا مﻗﺎﻔﺗ دﻧﻋ ةرﯾﺧﻷا ﺔﻧوﻵا ﻲﻓ ﺢﺿﺗا ﺎﻣ 2014 ؛ -ﯾﺳﻟ ﺔﻣوﻛﺣﻟا ﻲﻧﺑﺗ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا زﺟﻋ مﻗﺎﻔﺗو مﺎﻌﻟا قﺎﻔﻧﻺﻟ دﯾازﺗﻣﻟا عﺎﻔﺗرﻻا ﺎﻬﻟﻼﺧ ﻰﻠﺟﺗ ﺔﯾﻌﺳوﺗ ﺔﯾﻟﺎﻣ ﺔﺳﺎ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تﺎﺟﺎﯾﺗﺣﻻا رﯾﻓوﺗﻟ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ دراوﻣ نﻣ عﺎطﺗﻗﻻا ﻰﻟإ ﺄﺟﻠﺗ ةرﻣ لﻛ ﻲﻓ ﺎﻬﻠﻌﺟ ىرﺧﻷ ﺔﻧﺳ نﻣ اوﻣ وﻣﻧ مدﻋ ﻲﻓ مﻫﺎﺳ يذﻟا رﻣﻷا ﺎﻫزﺟﻋ لﯾوﻣﺗو ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻠﻟ نوﻧﺎﻘﻟا نأ ﺎﻣﻛ ،ﺎﻫذﺎﻔﻧﺑ لﺟﻋو قودﻧﺻﻟا در -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا دﯾﺻر ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا زﺟﻋ لﯾوﻣﺗ ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا رود
224 مﺟﺣو قودﻧﺻﻟا تﺎﻣادﺧﺗﺳﻻ ﻰﻠﻋﻷا دﺣﻟا ددﺣﺗ ﺔﯾﻟﺎﻣ دﻋاوﻗ يأ نﻣﺿﺗﯾ مﻟ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ ءﺎﺷﻧﻹ ﻲﺳﺎﺳﻷا ؛ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا زﺟﻋ ﺔﯾطﻐﺗﻟ ﻪﻧﻣ ﺔﯾوﻧﺳﻟا تﺎﺑوﺣﺳﻟا -قﺑﺳﻣﻟا دﯾدﺳﺗﻟا ﻲﻓ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ دراوﻣﻟ ﺔﻣوﻛﺣﻟا مادﺧﺗﺳا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﯾﺟرﺎﺧﻟا ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﯾﻧوﯾدﻣﻠﻟ 2000 -2009 ؛لﯾوطﻟا ىدﻣﻟا ﻰﻠﻋ قودﻧﺻﻟا دراوﻣ وﻣﻧ ظوظﺣ صﯾﻠﻘﺗ ﻲﻓ مﻫﺎﺳ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو تﻗوﻟا رورﻣ ﻊﻣ ﺎﻬﻓازﻧﺗﺳا مﺗ ﺔﺳدﻛﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣ ضﺋاوﻓ ﻰﻠﻋ يوﺗﺣﯾ ﻲﻟﺎﻣ نازﺧ تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ لﺛﻣﯾ ﯾﻠﺧاد ءاوﺳ ضﺋاوﻔﻟا ﻩذﻫ رﺎﻣﺛﺗﺳا تﺻرﻓ رﺋازﺟﻟا ﻰﻠﻋ توﻓ دﺋاوﻋ قﻘﺣﺗ ﺔﻋوﻧﺗﻣ تﺎﻋﺎطﻗو تﻻﺎﺟﻣ ﻲﻓ ﺎﯾﺟرﺎﺧ وأ ﺎ ؛ﻲﻧطوﻟا دﺎﺻﺗﻗﻻا ﻰﻠﻋ ةدﺋﺎﻔﻟﺎﺑ دوﻌﺗ ﺔﯾﻓﺎﺿإ ﺔﯾﻟﺎﻣ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا قﯾدﺎﻧﺻ نﻣ ﻪﻧارﻗﺄﻛ ﻊﺗﻣﺗﯾ ﻻ ﻪﻠﻌﺟ قودﻧﺻﻟا رﯾﯾﺳﺗﺑ ﺔﻔﻠﻛﻣﻟا ﺔﺋﯾﻬﻟا ﻲﻫ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازو نأ رﺎﺑﺗﻋا ﻰﻠﻋ ﯾظﻧﺗ لﻛﯾﻬﺑ ﻊﺗﻣﺗﯾ ﻻ ﺎﻣﻛ ﺔﯾﻧوﻧﺎﻘﻟاو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﯾﻟﻼﻘﺗﺳﻻﺎﺑ ﺔﺑﺎﻗرﻟ قودﻧﺻﻟا ﻊﺿﺧﯾ ﻻو ةرازوﻟا نﻋ لﻘﺗﺳﻣ يراد ٕاو ﻲﻣ تارﺎﺑﺗﻋﻻ ﺔﻣوﻛﺣﻟا ﺎﻬﻣدﺧﺗﺳﺗ ةادأ ﻪﻠﻌﺟ ﺎﻣﻣ نﺎﻣﻟرﺑﻟا ﺔﺑﺎﻗرﻟ ﻊﺿﺧﯾ ﻻ ﺎﻣﻛ ﻼﺛﻣ ﺔﺑﺳﺎﺣﻣﻟا سﻠﺟﻣﻛ ﺔﯾﺟرﺎﺧ ﺔﻠﻘﺗﺳﻣ .ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تارﺎﺑﺗﻋﻻا بﺎﺳﺣ ﻰﻠﻋ ﺔﯾﺳﺎﯾﺳ تاروﺎﻧﻣو 3 . ا رﺎﻣﺛﺗﺳا ﻲﻓ ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ رود :ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟ ةرﯾﺑﻛ ﺔﯾﻟﺎﻣ تادﺋﺎﻋ ﺞﯾورﻧﻟا تﻘﻘﺣ تارﯾﺛﺄﺗﻟا بﻧﺟﺗ فدﻬﺑ ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ وﺣﻧ ﺎﻬﺗﺎﺟﺎﯾﺗﺣا نﻋ ضﺋﺎﻔﻟا لﯾوﺣﺗ مﺗ طﻔﻧﻟا رﯾدﺻﺗ ءارﺟ ﺔﯾﻟﺎﻣ دﺋاوﻋ قﯾﻘﺣﺗﻟ لوﺻﻷا تﺎﺋﻓ نﻣ ﺔﻌﺳاو ﺔﻠﯾﻛﺷﺗ ﻲﻓ ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳاو ﻲﺟﯾورﻧﻟا دﺎﺻﺗﻗﻻا ﻰﻠﻋ ﺔﯾطﻔﻧﻟا ةورﺛﻠﻟ ﺔﯾﺑﻠﺳﻟا ﺳﺗ دﻋﺎ ﻰﻠﻋ تﺎﺑﻠﻘﺗ رﺛأ نﻣ ﺎﻬﺗﯾﺎﻣﺣو ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳا .ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادﺋﺎﻌﻟا أ . ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ روطﺗو ةﺄﺷﻧ : ناوﺟ ﻲﻓ ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ سﺳﺄﺗ 1990 رﯾﻏ ،ﻪﯾﻟإ ﺔﻟوﺣﻣﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا ضﺋاوﻔﻟا رﯾﯾﺳﺗﺑ موﻘﯾﻟ ،ﻲﺟﯾورﻧﻟا نﺎﻣﻟرﺑﻟا نﻣ ردﺎﺻ رارﻘﺑ طﺎﺷﻧ أدﺑﯾ مﻟ ﻪﻧأ ﻻإ ﻪﻠﻣﻋ مﺎﻋ ﻲﻓ 1996 ﻎﻠﺑﻣ لﯾوﺣﺗ مﺗ ﺎﻣدﻧﻋ 2 لﻛﺷ ﻰﻠﻋ ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳﺎﺑ موﻘﯾﻟ قودﻧﺻﻠﻟ ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ طﻘﻓ ﺔﯾﻣوﻛﺣ تادﻧﺳ ﺔﻧﺳ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺎﻬﺗﯾﺟﯾﺗارﺗﺳإ ﻲﻓ رظﻧﻟا ةدﺎﻋﺈﺑ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازو موﻘﺗﻟ 1997 تﺻﺻﺧو 40 % قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ نﻣ ﺟﯾﺗﻧو ،مﻬﺳﻷا ﻲﻓ ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳﻻ ) ﻲﺟﯾورﻧﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ةرادإ كﻧﺑ ﺄﺷﻧا كﻟذﻟ ﺔ NBIM ( ﻲﻔﻧﺎﺟ ﻲﻓ 1998 ﺔﻣﻬﻣ ﻪﻟ تﻠﻛوأ مﺳا رﯾﯾﻐﺗ مﺗﯾﻟ ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازو ﺔﺑﺎﻗرو فارﺷإ تﺣﺗ قودﻧﺻﻟا رﯾﯾﺳﺗو ةرادإ ﻧﺻﻟا مﺎﻋ قود 2006 ﻰﻟإ طﻔﻧﻟا قودﻧﺻ نﻣ ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ . بﺿﺎﻧﻟا دروﻣﻟا تادارﯾإ ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺣﻟا ﻲﻓ قودﻧﺻﻠﻟ ﻲﺳﺎﺳﻷا فدﻬﻟا لﺛﻣﺗﯾو ﻟ ؤﻔﻛ لﻛﺷﺑ ﺔﻋوﻧﻣ تارﺎﻣﺛﺗﺳا ﻲﻓ ﺎﻬﻔﯾظوﺗ لﻼﺧ نﻣ دﯾﺟ لﻛﺷﺑ ﺎﻬﻟﻼﻐﺗﺳاو (طﻔﻧﻟا) ،ﺔﯾزﺟﻣ دﺋاوﻋ قﻘﺣﺗ ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ 7 : -؛لﺎﯾﺟﻷا نﯾﺑ ﺎﻬﻟ لدﺎﻌﻟا ﻊﯾزوﺗﻟا ﻊﻣ ﺔﯾطﻔﻧﻟا ةورﺛﻟا ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺣﻟا -ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا لﯾوﺣﺗ رﺎﺑﺗﻋﻻا نﯾﻌﺑ ذﺧﻷا ﻊﻣ ﺔﯾﻣﻟﺎﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا ﻲﻓ ﺎﻫرﺎﻣﺛﺗﺳا لﻼﺧ نﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣ لوﺻأ ﻰﻟإ ؛ةرطﺎﺧﻣﻟا/دﺋﺎﻌﻟا :أدﺑﻣ -."ﺔﯾدﻧﻟوﻬﻟا ﺔﻠﻌﻟا" ﺔﯾطﻔﻧﻟا لﺧادﻣﻟا تﺎﺑﻠﻘﺗ رﺛأ نﻣ ﺎﻬﺗﯾﺎﻣﺣو ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا رارﻘﺗﺳا ﻰﻠﻋ ظﺎﻔﺣﻟا
225 مﻗر لﻛﺷ ) 4 0 (: تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ لوﺻأ مﺟﺣ تاروطﺗ ) ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺞﯾورﻧﻟا 1998 -2017 ةدﺣوﻟا ( ) ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ /رﺎﯾﻠﻣ ( ردﺻﻣﻟا : تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ةرادﻹ ﺞﯾورﻧﻟا كﻧﺑﻟ يوﻧﺳﻟا رﯾرﻘﺗﻟا ﻰﻠﻋ اءﺎﻧﺑ نﯾﺛﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ نﻣ ) NBIM ( نﻣ ﺔﻔﻠﺗﺧﻣ دادﻋأ ، 2000 -2017 . لﻘﺗﻧا ثﯾﺣ ،قودﻧﺻﻟا لﺎﻣ سأر ﺔﻣﯾﻘﻟ لﺻاوﺗﻣﻟا عﺎﻔﺗرﻻا وﻫ ﻩﻼﻋأ لﻛﺷﻟا نﻣ ظﺣﻼﻣﻟا نﻣ 386 ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ ) 47.47 ﺔﻧﺳ (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 2000 ﻰﻟإ 5038 ) ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ 619.5 ﺔﻧﺳ (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 2013 كﻟذﺑ لﺗﺣﯾﻟ ﻪﻟوﺻأ مﺟﺣ عﺎﻔﺗرا لﺻاوﯾﻟ ﺔﯾدﺎﯾﺳﻟا قﯾدﺎﻧﺻﻟا فﯾﻧﺻﺗ ﻲﻓ ﺎﯾﻣﻟﺎﻋ ﻰﻟوﻷا ﺔﺑﺗرﻣﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ ﻎﻠﺑ ﻰﺗﺣ 7952 ورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ ) ﺔﯾﺟﯾ 8488 مﺎﻋ ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻲﻓ (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 2017 ﻲﻠﺣﻣﻟا ﺞﺗﺎﻧﻟا فﻌﺿ اذﻬﺑ قوﻔﯾﻟ ، ) ـﺑ ردﻘﻣﻟا ﺞﯾورﻧﻠﻟ ﻲﻟﺎﻣﺟﻹا 370.56 لﻼﺧ قودﻧﺻﻟا لوﺻأ مﺟﺣ وﻣﻧ طﺳوﺗﻣ لﺻوو .ةرﺗﻔﻟا سﻔﻧ لﻼﺧ (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ نﻣ ةرﺗﻔﻟا 2000 -2017 ﻰﻟإ 20.35 % نﺳﺣو دراوﻣﻠﻟ لﺛﻣﻷا فﯾظوﺗﻟا ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا ﺔﯾﻟﺎﻌﻓو ةءﺎﻔﻛ ﻰﻠﻋ لدﯾ ﺎﻣ اذﻫو ﻪﺳﯾﺳﺄﺗ ذﻧﻣ قودﻧﺻﻟا ﻩﺎﺟﺗﺎﺑ ﺔﯾﺟﯾورﻧﻟا ﺔﻣوﻛﺣﻟا فرط نﻣ تﻼﯾوﺣﺗﻟا تﻐﻠﺑ دﻗ ﻪﻧأ مﻠﻌﻟا ﻊﻣ ،ﺎﻬﺗراد ٕاو ﺎﻫرﯾﯾﺳﺗ 1996 ﻰﻟإ نﻣ ثﻟﺎﺛﻟا ﻊﺑرﻟا ﺔﯾﺎﻬﻧ 2017 ﻪﻋوﻣﺟﻣ ﺎﻣ 3351 ) ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ 412 ﻻود رﺎﯾﻠﻣ ردﻗ ﻲﻣﻛارﺗ ادﺋﺎﻋ قﻘﺣو (ر ـﺑ 3318 ) لدﺎﻌﯾ ﺎﻣ يأ ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ 469.6 (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 8 . ب . :ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟﺎﺑ ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا قودﻧﺻ ﺔﻗﻼﻋ مﺎﻌﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﺳﺎﯾﺳﻠﻟ ﺔﯾﻬﯾﺟوﺗﻟا ئدﺎﺑﻣﻟا صﻧﺗ 2001 ﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ﻲﻓ ﻲﻠﻛﯾﻬﻟا زﺟﻌﻟﺎﺑ ﺎﺳﺎﻘﻣ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا مادﺧﺗﺳا نأ دﺋﺎﻌﻟا نﻣ ﺔﺑﺳﻧ ﻊﻣ قﺑﺎطﺗﯾ نأ بﺟﯾ ﺔﯾطﻔﻧ رﯾﻏ ﺔﻣﺎ ﺎﻫردﻗ ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻﻟ ﻲﻘﯾﻘﺣﻟا 4 % ﻰﻠﻋ ﻲﻘﯾﻘﺣﻟا دﺋﺎﻌﻟا مادﺧﺗﺳا نأ ﻰﻠﻋ ﺔﺳﺎﯾﺳﻟا ﻩذﻫ موﻘﺗو ﺎﯾوﻧﺳ قودﻧﺻﻟا GPFG قودﻧﺻﻟا لﺎﻣﺳأر لﻛﺂﺗ مدﻋ نﻣﺿﯾ :ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟاو قودﻧﺻﻟا نﯾﺑ ﺎﻣ ﺔﻗﻼﻌﻟا ﺢﺿوﯾ ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟاو 172 222 386 614 609 845 10161399 1784 20192275 26403077 3312 3816 5038 6431 7475 75108488 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 تارﺎﻘﻌﻟا تادﻧﺳﻟا مﮭﺳﻷا ﻲﻟﺎﻣﺟﻹا مﺟﺣﻟا
226
ﺔﻟوﺪﻟا ﺔﻴﻧاﺰﻴﻣ
ﻲﻣﻮﻜﳊا ﺪﻋﺎﻘﺘﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قوﺪﻨﺻ
ﻲﳚوﺮﻨﻟا
تادارﯾﻹا ﻊﯾﻣﺟتﺎﻘﻔﻨﻟا
تادارﯾإﻂﻔﻨﻟا
تارﺎﻤﺜﺘﺳﻻا ﺪﺋﺎﻋ
ﻲطﻔﻧ رﯾﻐﻟا زﺟﻌﻟا لﯾوﻣﺗﻟ لﯾوﺣﺗﻎﻠﺒﻣ ﻞﻳﻮﲢ
زوﺎﺠﺘﻳ ﻻ
4
%
ﻦﻣ
ﰲﺎﺼﻟا قوﺪﻨﺼﻟا ﺪﺋﺎﻋ
مﻗر لﻛﺷ ) 5 0 (: .ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا قودﻧﺻو ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا نﯾﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا
Source : Tom A. Fearnley, Norway’s Government Pension Fund: Investing for the long run, Oxford
Pensions Conference, Oxford, 27/09/2012, P12.
ﻊﻣ ﺔﯾوﻗ طﺎﺑﺗرا ﺔﻗﻼﻋ ﻪﯾدﻟ قودﻧﺻﻟا نأ ﻩﻼﻋأ لﻛﺷﻟا نﻣ ﺢﺿﺗﯾ ضﺋﺎﻓ صﺎﺻﺗﻣا لﻼﺧ نﻣ ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻧزاوﻣﻟا ةدﻋﺎﻘﻟا ﺎﻬﺗددﺣ ﻲﺗﻟاو ﻲطﻔﻧ رﯾﻐﻟا زﺟﻌﻟا لﯾوﻣﺗﻟ ﺔﺻﺻﺧﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣ تﻼﯾوﺣﺗ ﻪﻟ ﺎﻣﻛ ،ﺔﻧﺳ لﻛ ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻲﻓ ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا ﺔﻧﺳ نﺎﻣﻟرﺑﻟا ﺎﻬﻌﺿو ﻲﺗﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا 2001 دﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾذﻐﺗ ﻲﻓ ﺎﻬﻣادﺧﺗﺳا نﻛﻣﯾ ﻲﺗﻟا طﻔﻧﻟا ﺔﺻﺣ نأ ﻰﻠﻋ صﻧﺗ ﻲﺗﻟاو رﻧﻟا ةردﻘﻣﻟاو ،ﻲﻣوﻛﺣﻟا ﺔﯾدﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا قودﻧﺻ ﻲﻓ طﻔﻧﻟا تادارﯾإ رﺎﻣﺛﺗﺳا نﻣ ﻊﻗوﺗﻣﻟا قﯾﻘﺣﻟا دﺋﺎﻌﻟﺎﺑ طﺑﺗرﺗ ﻲﺟﯾو ﺎﻘﺑﺳﻣ 4 % .قودﻧﺻﻠﻟ ﻲﻓﺎﺻﻟا دﺋﺎﻌﻟا نﻣ نﻣ ﺎﻬﻟزﻋو تﺎﻗورﺣﻣﻟا عﺎطﻗ نﻣ ﺔﻘﻘﺣﻣﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا تادارﯾﻹا ﻊﯾﻣﺟ صﺗﻣﯾ ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ نﺈﻓ ﻪﯾﻠﻋو ﺛﺗﺳا ةدﺎﻋإ يدﺎﺻﺗﻗا ﻊﯾوﻧﺗ قﯾﻘﺣﺗو ،صﺎﺧﻟا عﺎطﻘﻟا ﺔﻣﺣازﻣ مدﻋو دﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾوﻘﺗ ضرﻐﺑ ﻲﺟﯾورﻧﻟا دﺎﺻﺗﻗﻻا لﺧاد ﺎﻫرﺎﻣ .ﻲﻟﺎﻣﺟﻹا ﺞﺗﺎﻧﻟا ﻲﻓ رﺑﻛﻷا ﺔﺻﺣﻟﺎﺑ تﺎﻗورﺣﻣﻟا جرﺎﺧ تﺎﻋﺎطﻗ ﺔﻣﻫﺎﺳﻣ ﻊﯾﺟﺷﺗ لﻼﺧ نﻣ ﺔﻧﺳﻟ ﺎﻫرﯾرﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﯾﺟﯾورﻧﻟا ﺔﻣوﻛﺣﻟا ترﻛذ دﻗو 2017 ﻟا ىدﻣﻟا ﻰﻠﻋ بﺎﺣﺳﻧﻻا مزﺗﻌﺗ ﺎﻬﻧأ رورﻣ ﻊﻣ قودﻧﺻﻟا نﻣ لﯾوط ﺔﯾﻧازﯾﻣﻠﻟ قودﻧﺻﻟا لﯾوﺣﺗ ﺔﺑﺳﻧ لدﺎﻌﺗ نأ بﺟﯾو تﻗوﻟا 3 % نﻋ ﺎﺿوﻋ 4 % . صﻠﺧﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةدﻋﺎﻘﻟا ﻩذﻫ دﻋﺎﺳﺗو ةدﺎﻔﺗﺳا ﻲﻧﻌﯾ ﺎﻣﻣ ،ﻪﻟﺎﻣﺳأر نﻣ لﻛﻷا لدﺑ طﻘﻓ قودﻧﺻﻟا ﻰﻠﻋ دﺋﺎﻌﻟا قﺎﻔﻧ ٕاو دﺎﺻﺗﻗﻻا ﻲﻓ ﺎﯾﺟﯾردﺗ طﻔﻧﻟا تادﺋﺎﻋ نﻣ ودﻧﺻﻟا نﻣ ﺔﻣدﺎﻘﻟا لﺎﯾﺟﻷا ق 9 ، ﺎﻬﻧﻣ بﺣﺳﺗ ﺔﻟﺎﺻﺣ لﻛﺷﯾو ﻪﻟاوﻣأ دﻣﺟﺗ يذﻟا تادارﯾﻹا طﺑﺿ قودﻧﺻ سﻛﻋ ﻰﻠﻋ .ﺔﯾﻟﺎﺣﻟا ﺔﯾطﻔﻧﻟا ﺔﻣزﻷا ﻪﺗﺗﺑﺛأ ﺎﻣ اذﻫو نﻣزﻟا نﻣ ةزﯾﺟو ةرﺗﻓ لﻼﺧ قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ كﻟذﺑ لزﺗﺧﺗو لﻛﺂﺗﺗﻟ لاوﻣﻷا ت . :ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣﻟا قودﻧﺻﻟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳﻹا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازو ددﺣﺗ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳﻹا ﻊﺿﺧﯾ ﺎﻣﻛ ،يذﯾﻔﻧﺗ رﯾدﻣ ﺎﻬﺗﻔﺻﺑ ﺎﻫذﯾﻔﻧﺗﺑ يزﻛرﻣﻟا ﺞﯾورﻧﻟا كﻧﺑ ﻲﻓ تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ةرادإ موﻘﺗو ،ﻪﻟ كﻟﺎﻣ ﺎﻬﺗﻔﺻﺑ قودﻧﺻﻠﻟ ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳإ ﻰﻠﻋ يوﻧﺳﻟا رﯾرﻘﺗﻟا ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﯾﻧازﯾﻣﻟا ﻪﯾﻠﻋ ضرﻌﺗ ﻲﺗﻟا نﺎﻣﻟرﺑﻟا ﺔﺑﺎﻗرﻟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻪﺗﺳﺎﯾﺳ ﻲﻓ و قودﻧﺻﻟا ﻪﺋادأ 10 تﺎﺋﻓ بﺳﺣ ﻪﺗارﺎﻣﺛﺗﺳا تﺎﻌﯾزوﺗ ﻰﻠﻋ ءوﺿﻟا طﻠﺳﻧ قودﻧﺻﻟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳﻹا ﻰﻠﻋ فوﻗوﻠﻟو :ﻲﻠﯾ ﺎﻣ لﻼﺧ نﻣ ﻲﻓارﻐﺟﻟا ﻊﯾزوﺗﻟا بﺳﺣ ﻰﻠﻋو ﺔﻔﻠﺗﺧﻣﻟا لوﺻﻷا
227 :لوﺻﻷا ﺔﺋﻓ بﺳﺣ تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻊﯾزوﺗ ،لوﺻأ ﺔﺛﻼﺛ ﻲﻓ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻﺎﺑ ﻲﺟﯾورﻧﻟا ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ موﻘﯾ و :ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﺣﯾﺿوﺗ نﻛﻣﯾ ﻲﺗﻟا مﻗر لﻛﺷ ) 6 0 (: تارﺎﻣﺛﺗﺳا ﻊﯾزوﺗ GPFG ) لﻼﺧ لوﺻﻷا تﺎﺋﻓ بﺳﺣ 2016 -2017 .(
ردﺻﻣﻟا : " كﻧﺑ رﯾرﺎﻘﺗ ﻰﻠﻋ ادﺎﻣﺗﻋا ،نﯾﺛﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ نﻣ NBIM " 2016 ، 2017 . نﻣ لوﺻأ ﺔﺛﻼﺛ نﻣ نوﻛﺗﺗ قودﻧﺻﻠﻟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔظﻔﺣﻣ نأ ﺢﺿﺗﯾ ﻩﻼﻋأ لﻛﺷﻟا لﻼﺧ ﺔﺻﺣﻟا مﻬﺳﻷا لﻛﺷﺗ ،ﺔﯾﺳﯾﺋر ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازو تﺻﺻﺧ نأ دﻌﺑﻓ ،ﻲﻟﺎﻣﺟﻹا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا مﺟﺣ نﻣ رﺑﻛﻷا 40 % ﻲﻓ رﺎﻣﺛﺗﺳﻼﻟ قودﻧﺻﻟا تادوﺟوﻣ نﻣ ﺔﻧﺳ مﻬﺳﻷا 1998 ﻰﻟإ تﻠﺻو ﻰﺗﺣ يدﻋﺎﺻﺗ ﻰﺣﻧﻣ ﺔﺑﺳﻧﻟا ﻩذﻫ تذﺧأ 62.5 % و 65.9 % ﺔﻧﺳ 2016 و 2017 ﻰﻠﻋ ) مﻗرﻟ لﻛﺷﻟا ﺢﺿوﯾ ﺎﻣﻛ ﻲﻟاوﺗﻟا 06 نﻣ ﺎﻬﺗﻣﯾﻗ كﻟذﺑ لﻘﺗﻧﺗﻟ ،( 4691 ﻲﻓ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ 2016 ﻰﻟإ 5242 ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ ) 644.68 نﻣ ثﻟﺎﺛﻟا ﻊﺑرﻟا ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻲﻓ (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 2017 ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ 8985 ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻲﻓ ﺔﻛرﺷ 2016 ـﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ 9050 ﺔﻧﺳ ﺔﻛرﺷ 2015 زﺗ صﺻﺣ ﻪﯾدﻟ نﺎﻛ دﻗو ، نﻋ دﯾ 2 % ﻲﻓ 1158 نﻣ رﺛﻛأو ﺔﻛرﺷ 5 % ﻲﻓ 28 ﻲﺗﺄﺗو ،ﺔﻛرﺷ ﺎﻬﺗﺑﺳﻧ تﻧﺎﻛ نأ دﻌﺑﻓ ﺔﯾﻧﺎﺛﻟا ﺔﺑﺗرﻣﻟا ﻲﻓ (تادﻧﺳﻟا) تﺑﺎﺛﻟا لﺧدﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳا 60 % ﺔﻧﺳ لﺑﻗ 2007 ةرادإ تﻣﺎﻗ ، قودﻧﺻﻟا ﻰﻟإ تﻠﺻو ﻰﺗﺣ ةرﯾﺧﻷا ﻩذﻫ ﺔﺑﺳﻧ ﻲﻓ تﺎﺿﯾﻔﺧﺗ ةدﻌﺑ 43.3 % ﺔﻧﺳ 2016 و 31.6 % ﺔﻧﺳ نﻣ ثﻟﺎﺛﻟا ﻊﺑرﻟا ﺔﺑﺎﻬﻧ ﻲﻓ 2017 نﻣ تﺑﺎﺛﻟا لﺧدﻟا تاذ لوﺻﻷا ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳا فﻟﺄﺗﺗو ، 4871 نﻣ (دﻧﺳ) ﺔﯾﻟﺎﻣ ﺔﻗرو 1250 ردﺻﻣ ﺔﯾﺎﻬﻧ 2016 ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ 34 لﺧدﻟا لوﺻأ بﺎﺳﺣ ﻰﻠﻋ مﻬﺳﻸﻟ ﻲﺑﺳﻧﻟا نزوﻟا عﺎﻔﺗرا نأ لوﻘﻟا نﻛﻣﯾ ﺎﻧﻫ نﻣ ،ﺔﻠﻣﻋ ﺎﻬﺟوﺗ ﻰﻠﻋ لدﯾ قودﻧﺻﻠﻟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔظﻔﺣﻣﻟا لﺧاد (تادﻧﺳﻟا)تﺑﺎﺛﻟا ﺔﻠﯾوط ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳﻹا وﺣﻧ قودﻧﺻﻟا ت دﺋﺎﻋ رﺑﻛأ قﯾﻘﺣﺗ ﻰﻟإ ﺎﻬﻟﻼﺧ نﻣ ﻰﻌﺳﯾ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﻣوﺟﻫ ﺔﯾﺳﺎﯾﺳ ﺞﻬﺗﻧﯾو (ﺔﻣدﺎﻘﻟا لﺎﯾﺟﻸﻟ ﺔﯾرﺎﺧدا ةادأ ﻩرﺎﺑﺗﻋﺎﺑ) لﺟﻷا ﻲﻓ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا لﺣ دﻗو .رﯾﺻﻘﻟا ىوﺗﺳﻣﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﻟوﯾﺳﻠﻟ ﻪﺗﺎﺟﺎﯾﺗﺣا مدﻌﻟ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ رطﺎﺧﻣﻟا نﻣ بﺳﺎﻧﻣ ىوﺗﺳﻣ ﻊﻣ نﻛﻣﻣ ﻗ فﯾﺻ ﻪﯾﻓ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا أدﺑ يذﻟاو ،ةرﯾﺧﻷا ﺔﺑﺗرﻣﻟا ﻲﻓ تارﺎﻘﻌﻟا عﺎط 2008 نﻣ حارﺗﻗﺎﺑ ﻲﺟﯾورﻧﻟا نﺎﻣﻟرﺑﻟا ﺔﻘﻓاوﻣ دﻌﺑ ) فرط NIBM ﺔﺑﺳﻧ دﯾدﺣﺗ مﺗو ( 5 % ﺔﻣزﻷا لﻼﺧ تارﺎﻘﻌﻟا رﺎﻌﺳأ ﻊﺟارﺗ نﻣ ةدﺎﻔﺗﺳﻼﻟ رﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ﻎﻠﺑﻣﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ ﻘﻌﻟا نﻣ قودﻧﺻﻟا تﺎﻛﻠﺗﻣﻣ مﻫأ قاوﺳأ زﻛرﺗﺗو ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﺟﻹا ﺔﻣﯾﻘﻟا ردﻘﺗو ،ﺔﯾﻟﺎﻣﺷﻟا ﺎﻛﯾرﻣأو ﺎﺑروأ ﻲﻓ تارﺎ ﺔﻧﺳﻟ تارﺎﻘﻌﻟا عﺎطﻗ ﻲﻓ 2016 و 2017 ﺔﻣﯾﻘﺑ 242 و 199 .ﻲﻟاوﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ :ﺔﯾﻓارﻐﺟﻟا قطﺎﻧﻣﻟا بﺳﺣ تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻊﯾزوﺗ ﺎﻬﻌﯾزوﺗﺑ موﻘﯾ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻪﺗظﻔﺣﻣ ﺔﻠﯾﻛﺷﺗ قودﻧﺻﻟا ﻊﯾوﻧﺗ ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿإ كﻟذﻛ ﻲﻓارﻐﺟﻟا ﻊﯾزوﺗﻟا ﺢﯾﺿوﺗ نﻛﻣﯾو ةدﺋارﻟا تﺎﻛرﺷﻟاو لودﻟا نﻣ دﯾدﻌﻟا ﻲﻓ ﻪﺗارﺎﻣﺛﺗﺳا ﻊﯾوﻧﺗ لﻼﺧ نﻣ ﺎﯾﻓارﻐﺟ :ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟا ﻲﻓ قودﻧﺻﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻ 62,5 43,3 3,20 ﰲ قوﺪﻨﺼﻟا تاررﺎﻤﺜﺘﺳا 2016 مﮭﺳﻷا تادﻧﺳﻟا تارﺎﻘﻌﻟا 65,9 31,6 2,50 ﰲ قوﺪﻨﺼﻟا تاررﺎﻤﺜﺘﺳا 2017 مﮭﺳﻷا تادﻧﺳﻟا تارﺎﻘﻌﻟا
228 مﻗر لﻛﺷ ) 7 0 (: تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻ ﻲﻓارﻐﺟﻟا ﻊﯾزوﺗﻟا GPFG مﺎﻋ 2016 . ردﺻﻣﻟا : ﻰﻠﻋ ادﺎﻣﺗﻋا ،نﯾﺛﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ نﻣ يوﻧﺳﻟا رﯾرﻘﺗﻟا 2016 كﻧﺑﻟ ) NBIM ص ( 36 . ) مﻗر لﻛﺷﻟا لﻼﺧ نﻣ 11 رﯾرﺎﻘﺗ بﺳﺣو مﻟﺎﻌﻟا نﻣ ﺔﻔﻠﺗﺧﻣ قطﺎﻧﻣ ﻲﻓ ﻪﺗارﺎﻣﺛﺗﺳا عوﻧﯾ نأ عﺎطﺗﺳا قودﻧﺻﻟا نأ ﺢﺿﺗﯾ ( ﻲﻓ رﻣﺛﺗﺳﯾ ﻲﻣوﻛﺣﻟا دﻋﺎﻘﺗﻟا تﺎﺷﺎﻌﻣ قودﻧﺻ نﺈﻓ ﻲﺟﯾورﻧﻟا رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ةرادإ كﻧﺑﻟ ﺔﯾوﻧﺳﻟا نﻣ رﺛﻛأ 77 ﺎﯾﻟﺎﺣ ﺔﻟود نﯾﺑﺎﻣ ﺔﻋزوﻣ 8985 لﯾﺻﻔﺗﻠﻟو ،ﺔﻛرﺷ ادﺣ ﻰﻠﻋ ﺔﻘطﻧﻣ لﻛ ذﺧﺄﻧ قودﻧﺻﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻ ﻲﻓارﻐﺟﻟا ﻊﯾزوﺗﻟا لوﺣ رﺛﻛأ 11 : ﺔﯾﻟﺎﻣﺷﻟا ﺎﻛﯾرﻣأ ﺔﺑﺳﻧ ﻰﻠﻋ تذوﺣﺗﺳا ثﯾﺣ ،قودﻧﺻﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻ ﺔﯾﺳﯾﺋرﻟا ﺔﻬﺟوﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﺷﻟا ﺎﻛﯾرﻣأ قاوﺳأ لﺛﻣﺗ : 42.3 % ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻲﻓ رﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ﻎﻠﺑﻣﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ 2016 ﻰﻟإ لﺻو ﻎﻠﺑﻣﺑ ، 3176.73 ) ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ 390.6 ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ (ﻲﻛﯾرﻣأ رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 2268 ﻎﻠﺑﻣ رﻣﺛﺗﺳا ثﯾﺣ ،ﺔﯾﻛﯾرﻣﻷا تﺎﻛرﺷﻟا ﺎﻬﻣﻫأ نﻣ ﺔﻛرﺷ 44.965 ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ ) ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ ﺔﯾﺟﯾورﻧ Apple و ( 34665 ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ ) Microsoft ( و 26319 ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ ) ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ Exxon Mobil ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،( 2071 نﻣ دﻧﺳ 582 ﺎﻬﻣﻫأ نﻣ تادﻧﺳﻟا نﻣ عاوﻧأ ةدﻋ ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ ردﺻﻣ ـﺑ ةردﻘﻣﻟا ﺔﯾﻛﯾرﻣﻷا ةدﺣﺗﻣﻟا تﺎﯾﻻوﻟا تادﻧﺳ لﺛﻣ ﺔﯾﻣوﻛﺣﻟا تادﻧﺳﻟا 579 ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ و ﻎﻠﺑﻣ 2030 نوﯾﻠﻣ ﻲﻓ ﺔﯾﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ ﺎﻛﯾرﻣأ كﻧﺑ تادﻧﺳ ، نﻣ رﺛﻛأو 400 ﺎﻬﻧﻣ ﺔﯾرﺎﻘﻋ ﺔظﻔﺣﻣ 57 % ندﻣ ةدﻋ ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ ﺎﻛﯾرﻣأ ﻲﻓ لﺛﻣ 25.2 و ﻲﺗﯾﺳ كروﯾوﯾﻧ ﻲﻓ 5.8 % .نطﻧﺷاو ﺔﻣﺻﺎﻌﻟا ﻲﻓ ﺎﺑروأ ﺔﺑﺳﻧ ﻰﻠﻋ ﺔﯾﺑروﻷا قاوﺳﻷا ذوﺣﺗﺳﺗ : 36 % ـﺑ ةردﻘﻣﻟاو رﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ﻎﻠﺑﻣﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ ثﻠﺛﻟا لﺛﻣﺗ ﻲﻫو 2703.6 ﺟﯾورﻧ ﺔﻧورﻛ رﺎﯾﻠﻣ ) ﺔﯾ 332.5 ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ (ﻲﻛﯾرﻣأ رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 1881 ﺎﻬﻣﻫأ نﻣ ﺔﻛرﺷ 50.985 ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ ) ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ ةرﻣﺛﺗﺳﻣ ﺔﯾﺟﯾورﻧ Nestlé SA و ﺔﯾرﺳﯾوﺳﻟا ( 46.153 ) ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ ةرﻣﺛﺗﺳﻣ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ Royal Dutch Shell ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،ةدﺣﺗﻣﻟا ﺔﻛﻠﻣﻣﻟا ﻲﻓ ( 1584 نﻣ دﻧﺳ 489 لﺛﻣ ﺔﯾﻣوﻛﺣ تادﻧﺳ ﺎﻬﻧﻣ ردﺻﻣ ﺔﻣوﻛﺣﻟا تادﻧﺳ ـﺑ ةردﻘﻣﻟا ﺔﯾﻧﺎﻣﻟﻷا 137.231 و ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ 88.983 و ةدﺣﺗﻣﻟا ﺔﻛﻠﻣﻣﻟا تادﻧﺳ ﻲﻓ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ 49.121 نوﯾﻠﻣ ارﯾﺧأو ﺔﯾﺳﻧرﻔﻟا ﺔﻣوﻛﺣﻟا تادﻧﺳ ﻲﻓ ﺔﻧورﻛ 358 ﺔﺑﺳﻧ ﺎﻬﻧﻣ ﺔﯾرﺎﻘﻋ ﺔظﻔﺣﻣ 12.5 و ةدﺣﺗﻣﻟا ﺔﻛﻠﻣﻣﻟا ﻲﻓ ةرﻣﺛﺗﺳﻣ 7.3 ﻲﻓ و ﺎﺳﻧرﻓ 4.5 .ﺎﯾﻧﺎﺑﺳا ﻲﻓ ﺎﯾﺳأ أو ﺎﯾﺳﻧوﻧﺎﯾﻗو ﺔﺑﺳﻧ ﻰﻠﻋ ﺎﯾﺳأ ﺔﻘطﻧﻣ ذوﺣﺗﺳﺗ : 15.8 % ـﺑ ةردﻘﻣﻟاو رﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ﻎﻠﺑﻣﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ 1186.5 رﺎﯾﻠﻣ ) ﺔﻧورﻛ 145.87 ﻰﻠﻋ ﺔﻋزوﻣ (رﻻود رﺎﯾﻠﻣ 3898 ﺎﻬﻣﻫأ نﻣ ﺔﻛرﺷ 17.755 ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ ةرﻣﺛﺗﺳﻣ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ ) Samsung Electronics و ﺔﯾﺑوﻧﺟﻟا ﺔﯾروﻛﻟا ( 6.1 ) ﺔﻛرﺷ ﻲﻓ ﺔﻧورﻛ نوﯾﻠﻣ Tocalo ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،(ﺔﯾﻧﺎﺑﺎﯾﻟا ( 617 دﻧﺳ -4.37 5.77 11.79 10.42 9.99 0.78 5.44 -10 -5 0 5 10 15 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
