Risques de marché

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M6 est concernée au même titre que toute entreprise par cette loi. Plus particulièrement, une part significative des contrats signés avec ses fournisseurs étant des contrats d’achats de droits audiovisuels, dotés de conditions de règlement très spécifiques et très précises, le respect de ces délais de paiement revêt une importance particulière pour le Groupe.

Gestion et suivi du risque

Afin de contrôler ses délais de règlement et s’assurer de toujours respecter la législation en vigueur, le Groupe met en œuvre différentes actions.

Procédure de règlement fournisseurs

Le Groupe dispose d’une procédure de règlement des fournisseurs jalonnée de nombreux contrôles internes, et d’un outil informatique de traitement des factures reçues adapté à la nouvelle législation. De surcroît, les délais de paiement associés à chacun des fournisseurs du Groupe sont fréquemment vérifiés.

Suivi des délais de paiement

Deux outils d'alerte et de contrôle sont à disposition de la direction financière du Groupe en vue de maîtriser ses délais de règlement : d'une part un tableau de bord de suivi des factures arrivant à échéance et non encore payées et d'autre part un état récapitulatif des délais de paiement de chaque service comptable.

Par ailleurs, les caractéristiques des dettes fournisseurs du Groupe (hors droits audiovisuels) sont les suivantes :

en M€ 31/12/2009 31/12/2010

Solde des dettes dont l'échéance est antérieure au 01/02 50.4 47.0 Solde des dettes dont l'échéance est comprise entre le

01/02 et le 28/02 5.2 4.4

Solde des dettes dont l'échéance est postérieure ou égale

au 01/03 0.2 0.0

TOTAL 55.8 51.5

Ces données sont consolidées et n’intègrent pas les dettes afférentes aux achats de droits audiovisuels.

En effet, les échéances de paiement de ces dettes reposent majoritairement sur des jalons opérationnels (dont le "prêt à diffuser" ou PAD, la première diffusion,…) et non sur des dates calendaires.

Pour la principale société du Groupe (Métropole Télévision), la décomposition du solde des dettes fournisseurs hors droits, mais y compris fournisseurs du groupe, s’analyse comme suit :

en M€ 31/12/2009 31/12/2010

Solde des dettes dont l'échéance est antérieure au 01/02 47.3 65.1 Solde des dettes dont l'échéance est comprise entre le

01/02 et le 28/02 17.4 21.7

Solde des dettes dont l'échéance est postérieure ou égale

au 01/03 0.0 0.0

TOTAL 64.7 86.8

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Le Groupe est exposé au risque de change par le biais des contrats d’achat de droits audiovisuels, tant pour la grille de programmes de ses antennes, que pour l’activité de distribution de films. La principale devise est le dollar américain.

Afin de se protéger contre des fluctuations aléatoires du marché qui risqueraient de pénaliser son résultat ou de réduire la valeur de son patrimoine, le Groupe a décidé de couvrir ses achats de droits systématiquement dès la signature du contrat. La couverture est alors pondérée en fonction de l’échéance du sous-jacent. Les engagements d’achat de droits sur des périodes supérieures à 24 mois sont couverts partiellement.

Le Groupe n’utilise que des produits financiers simples lui garantissant un montant couvert et un taux défini de change, les instruments utilisés sont pour l’essentiel des achats à terme.

Un rapport sur l’évolution du risque de change est élaboré chaque mois afin d’aider au pilotage de la gestion des risques.

En 2010, les flux d'achat en devises ont représenté 5,1% du montant total des achats.

Les ventes réalisées en devises ne font pas l’objet de couverture, dans la mesure où celles-ci ne sont pas significatives (moins de 0,1% du chiffre d’affaires).

La sensibilité au risque de change s’analyse comme suit : Analyse de la sensibilité au risque de change :

en M€⁽¹⁾ USD Total

Actifs 5,2 5,2

Passifs -2,4 -2,4

Hors bilan -59,4 -59,4

Position avant gestion -56,6 -56,6

Couvertures 54,7 54,7

Position nette après gestion -1,9 -1,9

(1) valorisé au cours de clôture soit 1,3276

L’exposition du groupe au risque de change est donc couverte à hauteur de 97%. L'exposition résiduelle est faible et porte sur 2 contrats d’achats de films signés dont le tournage n’a pas encore commencé.

L'impact défavorable d'une variation de 10 centimes du dollar américain serait de 0,18 M€ sur le résultat opérationnel courant.

14.2.2. Risque de taux

Le Groupe est naturellement exposé au risque d’évolution des taux d’intérêt.

L’objectif principal de la politique de gestion du risque de taux est d’optimiser le coût de financement du Groupe et de maximiser les produits de trésorerie. La gestion de ce risque est établie en fonction de la situation de trésorerie consolidée et des conditions de marché.

La position nette à taux variable du Groupe s'élève au 31 décembre 2010 à +377,5 M€.

Cette position nette de trésorerie est placée majoritairement en OPCVM de trésorerie monétaire, en billets de trésorerie et en dépôts à terme, qui répondent aux critères de la norme IAS7, Tableau des Flux de Trésorerie. Ces placements se font dans le respect de la procédure de placement du Groupe (décrite en partie 4, "Politique de gestion de trésorerie").

Le Groupe est très faiblement endetté. Les dettes au 31 décembre 2010 sont constituées d’un contrat d’emprunt de 0,1 M€ porté par MonAlbumPhoto, société récemment acquise, de concours bancaires (pour des montants non significatifs), d’un contrat de crédit-bail lié à des installations techniques (dont le solde est non significatif), d’avances conditionnées dans le cadre de la production de longs-métrages (0,6 M€) et de la quote-part de dettes des sociétés co-détenues (1,5 M€).

Le financement apporté par le Groupe à ses filiales en contrôle conjoint est en effet traité comme un actif

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financier à hauteur de la quote-part de détention par le coactionnaire quand le financement apporté par le coactionnaire dans ces sociétés sous contrôle conjoint est reporté en dette financière dans la même proportion.

L'impact d'une hausse des taux de 1% (cent points de base) est estimé à +3,3 M€ en année pleine sur le résultat financier. De même, une baisse des taux d'intérêt égale à 0,5% (cinquante points de base) entraînerait une baisse du résultat financier de -1,7 M€ en année pleine.

Les principales caractéristiques des actifs financiers et dettes financières sont les suivantes : Echéancier des actifs financiers et des dettes financières au 31/12/2010 :

en M€ < 1 an de 1 à 5 ans > 5 ans Total

Actifs financiers à taux variable 376.9 2.9 0.0 379.8

Autres actifs financiers non exposés 0.0 0.0 0.0 0.0

Total actifs financiers 376.9 2.9 0.0 379.8

Passifs financiers à taux variable 0.3 2.0 0.0 2.3

Autres passifs financiers non exposés 0.0 0.0 0.0 0.0

Total dettes financières 0.3 2.0 0.0 2.3

Sensibilité des positions nettes à taux variable :

< 1 an > 1 an non exposé

Actifs financiers 376.9 2.9 0.0 379.8

Passifs financiers -0.3 -2.0 0.0 -2.3

Position nette 376.6 0.9 0.0 377.5

taux variable

en M€ Total

14.2.3. Risque sur action

Dans la mesure où le Groupe ne détient aucun actif financier coté, l’exposition au risque sur action ne se rapporte qu’aux actions auto détenues.

Dans les comptes consolidés, les actions propres sont inscrites pour leur valeur d’acquisition en déduction des capitaux propres. La variation de valeur de l’action M6 est donc sans impact sur les comptes consolidés du Groupe.

Dans les comptes annuels, la valeur nette de l’auto détention est alignée à l’actif sur le cours de bourse à l’exception des actions propres détenues en couverture des plans d’attribution gratuite pour lesquelles la valeur nette est ramenée linéairement sur la durée des plans à une valeur nulle.

Dans le cas du Groupe, seules les actions détenues dans le cadre du contrat de liquidité sont donc à ce jour exposées au risque action. Leur valeur nette s’établissait à 1,8 M€ au 31 décembre 2010 pour 102 132 titres. Une variation de 10% du cours de l’action M6 aurait en conséquence un impact de l’ordre de 0,2 M€ sur la valeur nette de l’auto détention.

14.2.4. Risque sur matières premières

Le Groupe n’est que très faiblement et très indirectement exposé au risque de variation du prix des matières premières.

En effet, seuls quelques prestataires et fournisseurs (logistique, sous-traitant des produits de diversification) peuvent connaître une variation de leurs coûts d’exploitation en fonction de l’évolution du coût des matières premières (principalement essence et papier) et la répercuter, le cas échéant, sur leur prix de vente.

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L’impact sur les comptes du Groupe qui résulterait de tels ajustements de prix, n’est pas significatif.