• Aucun résultat trouvé

Evaluation de l’approche métabolomique pour l’étude de la métabolisation et des effets du diclofénac chez la moule méditerranéenne

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Partager "Evaluation de l’approche métabolomique pour l’étude de la métabolisation et des effets du diclofénac chez la moule méditerranéenne"

Copied!
197
0
0

Texte intégral

(1)

HAL Id: tel-01692975

https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01692975

Submitted on 25 Jan 2018

HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci-entific research documents, whether they are pub-lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés.

moule méditerranéenne

Bénilde Bonnefille

To cite this version:

Bénilde Bonnefille. Evaluation de l’approche métabolomique pour l’étude de la métabolisation et des effets du diclofénac chez la moule méditerranéenne. Biologie animale. Université Montpellier, 2017. Français. �NNT : 2017MONTT085�. �tel-01692975�

(2)
(3)
(4)

>Ğ ƚƌĂǀĂŝů ĚĞ ƚŚğƐĞ ƉƌĠƐĞŶƚĠ ĚĂŶƐ ĐĞ ŵĂŶƵƐĐƌŝƚ ƉŽƌƚĞ ƐƵƌ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐ ĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ ă ƵŶ ƉƌŽĚƵŝƚ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞ ;WWͿ Ğƚ ƐƵƌ ů͛ĠƚƵĚĞ ĚĞƐ ƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶƐ ŵĠƚĂďŽůŝƋƵĞƐĂƐƐŽĐŝĠĞƐ͘hŶWWƌĠĐĞŵŵĞŶƚŝŶĐůƵƐĚĂŶƐůĂůŝƐƚĞĚĞǀŝŐŝůĂŶĐĞĚĞůĂĚŝƌĞĐƚŝǀĞĐĂĚƌĞƐƵƌ ů͛ĞĂƵ ĞƵƌŽƉĠĞŶŶĞ ;ϮϬϭϱͬϰϵϱͬͿ͕ ůĞĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ;&Ϳ͕ Ğƚ ƵŶ ŽƌŐĂŶŝƐŵĞ ĚƵ ŵŝůŝĞƵ ŵĂƌŝŶ͕ DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͕ŽŶƚĠƚĠĐŚŽŝƐŝƐĐŽŵŵĞŵŽĚğůĞƐĚĞƚƌĂǀĂŝů͘>͛ĂƉƉƌŽĐŚĞŵĠƚŚŽĚŽůŽŐŝƋƵĞĚĠǀĞůŽƉƉĠĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶ ĚĞ ů͛ĂŶĂůLJƐĞ ĐŝďůĠĞ Ğƚ ŶŽŶͲĐŝďůĠĞ ĚĞƐ ŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ ĞŶĚŽŐğŶĞƐ Ğƚ ĞdžŽŐğŶĞƐ ;ů͛ĞŶĚŽͲĞƚůĞdžĠŶŽͲŵĠƚĂďŽůŽŵĞͿƉƌĠƐĞŶƚƐĐŚĞnjů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞĚ͛ĠƚƵĚĞƐƵŝƚĞăƵŶĞĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶĂƵ&͘ >͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞƐĞĨĨĞƚƐĚƵ&ĐŚĞnjůĂŵŽƵůĞƉĂƌĂƉƉƌŽĐŚĞĐŝďůĠĞĂĠƚĠĐŽŶĚƵŝƚĞƐƵƌůĂďĂƐĞĚĞƐŽŶ ŵŽĚĞĚ͛ĂĐƚŝŽŶĐŽŶŶƵĐŚĞnjů͛,ŽŵŵĞ͗ůĂŵŽĚƵůĂƚŝŽŶĚĞůĂƐLJŶƚŚğƐĞĚĞƐƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶĞƐ;W'Ϳ͘>ĞƐW'Ɛ ƐŽŶƚ ŝŵƉůŝƋƵĠĞƐ ĚĂŶƐ ĚŝǀĞƌƐĞƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶƐ͕ ƚĞůůĞƐ ƋƵĞ ůĂ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Ğƚ ů͛ŽƐŵŽƌĠŐƵůĂƚŝŽŶ ĐŚĞnj ůĞƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐ ĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ͕ Ğƚ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ǀŽŝĞƐ ŵĠƚĂďŽůŝƋƵĞƐ ƐŽŶƚ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐ Ě͛ġƚƌĞ ŝŵƉĂĐƚĠĞƐ͘ >ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐŽďƚĞŶƵƐŽŶƚƉĞƌŵŝƐĚĞŵĞƚƚƌĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞƵŶĞƐŽƵƐͲŵŽĚƵůĂƚŝŽŶĚĞůĂƐLJŶƚŚğƐĞĚĞůĂW'Ϯ ĐŚĞnj ůĞƐ ŵŽƵůĞƐ ĞdžƉŽƐĠĞƐ ĂƵ &͘ WĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ͕ ƉĞƵ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ƐŽŶƚ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ůĂ ŵĠƚĂďŽůŝƐĂƚŝŽŶĚƵ&ĐŚĞnjůĞƐŝŶǀĞƌƚĠďƌĠƐ͘WŽƵƌĠƚƵĚŝĞƌůĂďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞƚůĞƐĞĨĨĞƚƐĚƵ& ĐŚĞnjůĂŵŽƵůĞ͕ů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞĂƉƉƌŽĐŚĞŶŽŶͲĐŝďůĠĞŶŽƵƐƐĞŵďůĂŝƚƉƌŽŵĞƚƚĞƵƐĞ͘>͛ĠƚƵĚĞĚƵdžĠŶŽͲ ŵĠƚĂďŽůŽŵĞŵ͛ĂƉĞƌŵŝƐĚĞŵĞƚƚƌĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞůĂĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞϭϯŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ͕ĚŽŶƚϯĚĞƉŚĂƐĞ/Ğƚ ϭϬĚĞƉŚĂƐĞ//͘WĂƌŵŝĐĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ͕ϱƐŽŶƚƌĠĨĠƌĞŶĐĠƐƉŽƵƌůĂƉƌĞŵŝğƌĞĨŽŝƐĚĂŶƐůĂůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞ͘WĂƌ ůĂ ƐƵŝƚĞ͕ ů͛ĠƚƵĚĞ ĚĞ ů͛ĞŶĚŽͲŵĠƚĂďŽůŽŵĞ Ă ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ƌĠǀĠůĞƌ ůĂ ŵŽĚƵůĂƚŝŽŶ ĚĞ ĚĞƵdž ǀŽŝĞƐ ŵĠƚĂďŽůŝƋƵĞƐ͗ůĞŵĠƚĂďŽůŝƐŵĞĚĞůĂƚLJƌŽƐŝŶĞĞƚůĞŵĠƚĂďŽůŝƐŵĞĚƵƚƌLJƉƚŽƉŚĂŶĞ͘>ĞƐĐĂƚĠĐŚŽůĂŵŝŶĞƐ Ğƚ ůĂƐĠƌŽƚŽŶŝŶĞ ƌĞƐƐŽƌƚĞŶƚ ĐŽŵŵĞ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ŝŵƉĂĐƚĠĞƐ ĚĂŶƐ ĐĞƐ ĚĞƵdž ǀŽŝĞƐŵĠƚĂďŽůŝƋƵĞƐ͘ ŚĞnj ůĂ ŵŽƵůĞ͕ ĐĞƐ ŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ ƐŽŶƚ ŝŵƉůŝƋƵĠƐ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶƐ ďŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ͗ ů͛ŽƐŵŽƌĠŐƵůĂƚŝŽŶ Ğƚ ůĂ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Ğƚ ƐŽŶƚ ĞŶ ĂĐĐŽƌĚ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ŵĞŶĠĞƐ ĐŚĞnj Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐ ĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ͘ >Ğ ƚƌĂǀĂŝů ĞĨĨĞĐƚƵĠ Ă ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ŵĞƚƚƌĞ ĞŶ ĠǀŝĚĞŶĐĞ ƋƵĞ ů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂƉƉƌŽĐŚĞŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞăĚĞƐƋƵĞƐƚŝŽŶƐĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞƐĞƐƚƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞĞƚƉĞƌĨŽƌŵĂŶƚĞƉŽƵƌ ĠƚƵĚŝĞƌůĂďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞƚůĞƐĞĨĨĞƚƐŶŽŶͲĚŽĐƵŵĞŶƚĠƐ;ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĚƵŵĠĐĂŶŝƐŵĞĚ͛ĂĐƚŝŽŶĐŽŶŶƵͿ Ě͛ƵŶƉƌŽĚƵŝƚƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞĐŚĞnjĚĞƐŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐŶŽŶͲĐŝďůĞƐ͕ƐĂŶƐŚLJƉŽƚŚğƐĞĂƉƌŝŽƌŝ͘

(5)
(6)

dŚŝƐ WŚ ƚŚĞƐŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƚĂďŽůŽŵŝĐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐ ƚŽ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞƚŚĞƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝĐĂůƐĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůĞdžƉŽƐƵƌĞĂŶĚĞĨĨĞĐƚƐŝŶŶŽŶƚĂƌŐĞƚŽƌŐĂŶŝƐŵƐ͘ dŚĞ ƐƚƵĚŝĞĚ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝĐĂů ǁĂƐ ĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ ;&Ϳ͕ Ă ŶŽŶͲƐƚĞƌŽŝĚĂů ĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJ ĚƌƵŐ ƌĞĐĞŶƚůLJ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǁĂƚĐŚ ůŝƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ tĂƚĞƌ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ ŝƌĞĐƚŝǀĞ ;ϮϬϭϱͬϰϵϱͬͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵŽĚĞů ŽƌŐĂŶŝƐŵ ǁĂƐ ƚŚĞ DĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ŵƵƐƐĞů DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͘ dŚĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĐĂů ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĐŽŵďŝŶĞƐ ƚĂƌŐĞƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲƚĂƌŐĞƚĞĚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ĞŶĚŽŐĞŶŽƵƐ ĂŶĚ ĞdžŽŐĞŶŽƵƐ ŵĞƚĂďŽůŝƚĞƐ ŝŶŵƵƐƐĞů͕ ƚŚĞĞŶĚŽͲ ĂŶĚ ƚŚĞdžĞŶŽͲŵĞƚĂďŽůŽŵĞ͘& ĞĨĨĞĐƚƐ ŝŶ ŵƵƐƐĞů ǁĞƌĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ŝƚƐ ŬŶŽǁŶ ŵŽĚĞ ŽĨ ĂĐƚŝŽŶ ŝŶ ŚƵŵĂŶ͗ ƚŚĞ ƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶƐ ;W'Ϳ ƐLJŶƚŚĞƐŝƐ ŵŽĚƵůĂƚŝŽŶ͘ /Ŷ ĂƋƵĂƚŝĐ ŽƌŐĂŶŝƐŵƐ͕ W'Ɛ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ďŝŽůŽŐŝĐĂůĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͕ƐƵĐŚĂƐƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽƌ ŽƐŵŽƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐƚĂƌŐĞƚĞĚĂŶĂůLJƐŝƐĂůůŽǁĞĚƵƐ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ Ă W'Ϯ ƐLJŶƚŚĞƐŝƐ ĚŝƐƌƵƉƚŝŽŶ ǁŝƚŚ & ĞdžƉŽƐƵƌĞ͘ KƚŚĞƌǁŝƐĞ͕ ůŝƚƚůĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂďŽƵƚ & ďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ŝŶǀĞƌƚĞďƌĂƚĞƐ͘ dŽ ƐƚƵĚLJ & ďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ŵƵƐƐĞů͕ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŶŽŶͲƚĂƌŐĞƚĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƐĞĞŵĞĚ ƉƌŽŵŝƐŝŶŐ͘ dŚŝƐ ƐƚƵĚLJ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ƌĞǀĞĂůϭϯ&ŵĞƚĂďŽůŝƚĞƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨǁŚŝĐŚϯǁĞƌĞƉŚĂƐĞ/ŵĞƚĂďŽůŝƚĞƐĂŶĚϭϬǁĞƌĞƉŚĂƐĞ// ŵĞƚĂďŽůŝƚĞƐ͘ŵŽŶŐƚŚĞŵ͕ϱǁĞƌĞĚĞƐĐƌŝďĞĚĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞ͘^ƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ƚŚĞŵƵƐƐĞů͛ƐĞŶĚŽͲ ŵĞƚĂďŽůŽŵĞ ƐƚƵĚLJƐŚŽǁĞĚƚŚĞŵŽĚƵůĂƚŝŽŶŽĨƚǁŽƉĂƚŚǁĂLJƐ͗ƚŚĞƚLJƌŽƐŝŶĞĂŶĚƚŚĞƚƌLJƉƚŽƉŚĂŶ ŵĞƚĂďŽůŝƐŵ͘/ŶƐŝĚĞƚŚĞƐĞƉĂƚŚǁĂLJƐ͕ƚŚĞĐĂƚĞĐŚŽůĂŵŝŶĞƐĂŶĚƐĞƌŽƚŽŶŝŶĂƉƉĞĂƌĞĚĂƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ŝŵƉĂĐƚĞĚ͘ /Ŷ ŵƵƐƐĞůƐ͕ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉŽƵŶĚƐ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͗ ƚŚĞ ŽƐŵŽƌĞŐƵůĂƚŝŽŶĂŶĚƚŚĞƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘^ƵĐŚ&ĞĨĨĞĐƚƐĂƌĞŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚŽƐĞƌĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶŽƚŚĞƌƐƚƵĚLJĐŽŶĚƵĐƚĞĚŽŶĂƋƵĂƚŝĐŽƌŐĂŶŝƐŵƐ͘dŚĞǁŽƌŬĐŽŶĚƵĐƚĞĚŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚƚŚĞƌĞůĞǀĂŶĐĞ ĂŶĚ ƉĞƌƚŝŶĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƚĂďŽůŽŵŝĐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĂƐ Ă ƚŽŽů ĨŽƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƐƚƵĚŝĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ Ă ƉƌŝŽƌŝ ŚLJƉŽƚŚĞƐŝƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐƚƵĚLJŝŶŐ ƚŚĞ ďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝĐĂůƐŝŶŶŽŶͲƚĂƌŐĞƚŽƌŐĂŶŝƐŵƐ͘

(7)
(8)

:ĞƚŝĞŶƐƚŽƵƚĚ͛ĂďŽƌĚăƌĞŵĞƌĐŝĞƌůĞƐŵĞŵďƌĞƐĚƵũƵƌLJĚ͛ĂǀŽŝƌĂĐĐĞƉƚĠĚ͛ĠǀĂůƵĞƌĐĞƚƌĂǀĂŝů͘:Ğ ƐƵŝƐ ƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶƚĞ ĞŶǀĞƌƐ DĞƐƐŝĞƵƌƐ ůĂŝŶ 'ĞĨĨĂƌĚ͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ ĚĞ ů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠ ĚĞ ZĞŝŵƐ ŚĂŵƉĂŐŶĞͲƌĚĞŶŶĞ͕ Ğƚ ŚƌŝƐƚŽƉŚĞ :ƵŶŽƚ͕ ŝƌĞĐƚĞƵƌ ĚĞ ZĞĐŚĞƌĐŚĞ ĂƵ ƐĞŝŶ ĚƵ ŽŵŵŝƐƐĂƌŝĂƚ ă ůΖĠŶĞƌŐŝĞĂƚŽŵŝƋƵĞĞƚĂƵdžĠŶĞƌŐŝĞƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐĚĞ^ĂĐůĂLJĚ͛ĂǀŽŝƌĂĐĐĞƉƚĠĚ͛ġƚƌĞƌĂƉƉŽƌƚĞƵƌƐĚĞ ŵŽŶ ŵĂŶƵƐĐƌŝƚ ĚĞ ƚŚğƐĞ͘ :Ğ ƐƵŝƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ŚĞƵƌĞƵƐĞ ĚĞ ƉŽƵǀŽŝƌ ĐŽŵƉƚĞƌ ƐƵƌ DĂĚĂŵĞ :ŽģůůĞ &ŽƌŐĞƚͲ>ĞƌĂLJ͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ ă ů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠ ĚƵ ,ĂǀƌĞ͕ Ğƚ DŽŶƐŝĞƵƌ ĞŶũĂŵŝŶ DĂƌŝĞ͕ ŚĂƌŐĠ ĚĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞĂƵĞŶƚƌĞEĂƚŝŽŶĂůĚĞůĂZĞĐŚĞƌĐŚĞ^ĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞ͕Ě͛ĂǀŽŝƌĂĐĐĞƉƚĠĚ͛ġƚƌĞĞdžĂŵŝŶĂƚĞƵƌƐ ĚĞĐĞƚƌĂǀĂŝů͘ :ĞƐƵŝƐƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶƚĞĞŶǀĞƌƐ,ĠůğŶĞ&ĞŶĞƚĞƚů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐĂLJĂŶƚƉĂƌƚŝĐŝƉĠăŵĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ĐŽŵŝƚĠƐ ĚĞ ƉŝůŽƚĂŐĞ͕ ŚĂƌůŽƚƚĞ ŽĚŝŶŝĞƌ͕ ƌƚŚƵƌ ĂǀŝĚ͕ ŵŝůŝĞ &ĂƌĐLJ Ğƚ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƐĚĞů͛ĠĐŽůĞĚŽĐƚŽƌĂůĞƉŽƵƌůĞƐĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐĞƚĂƉƉŽƌƚƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐƋƵŝŽŶƚƉĞƌŵŝƐăĐĞ ƉƌŽũĞƚĚ͛ĠǀŽůƵĞƌĚƵƐƚĂƚƵƚĚ͛ŝĚĠĞƐĂƵƐƚĂƚƵƚĚĞƉƌŽũĞƚĚĞƚŚğƐĞ͘ :ĞƚŝĞŶƐăƌĞŵĞƌĐŝĞƌů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞů͛ĠƋƵŝƉĞĚƵĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĚĞƐ^ĐŝĞŶĐĞƐĚĞů͛ŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ Ğƚ^ĂŶƚĠƉƵďůŝƋƵĞƉŽƵƌůĞƵƌĂĐĐƵĞŝů͘hŶŐƌĂŶĚŵĞƌĐŝăŵĞƐĚĞƵdžĚŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐĚĞƚŚğƐĞ͕&ƌĠĚĠƌŝƋƵĞ ŽƵƌĂŶƚĞƚůĞŶĂ'ŽŵĞnjƋƵŝŵ͛ŽŶƚĞŶĐĂĚƌĠĞƚŽƵƚĂƵůŽŶŐĚĞĐĞƚƚĞƚŚğƐĞ͗ŵĞƌĐŝĚ͛ĂǀŽŝƌĐƌƵĞŶ ŵŽŝĞƚƉŽƵƌƚŽƵƚĐĞƋƵĞǀŽƵƐŵ͛ĂǀĞnjĂƉƉŽƌƚĠ͕ƚĂŶƚƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞŵĞŶƚƋƵ͛ŚƵŵĂŝŶĞŵĞŶƚ͘:ĞƚŝĞŶƐ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ă ǀŽƵƐ ƌĞŵĞƌĐŝĞƌ ĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌ ă ĐĞƐ ĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞƐ ĞŶƌŝĐŚŝƐƐĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ƐŽŶƚ ůĞƐ ĐŽŶŐƌğƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂƵdž ;Ğƚ ŵĞƌĐŝ ă &ƌĠĚĠƌŝƋƵĞ ĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞĂƵ:ĂƉŽŶĞƚĚ͛ĂǀŽŝƌƉĂƌƚĂŐĠĂǀĞĐŵŽŝĐĞƚƚĞĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĐƵůƚƵƌĞůůĞͨŝŵƉƌŽďĂďůĞͩͿ͘ DĞƌĐŝăĂǀŝĚĞƚďĚĞůƉŽƵƌůĞƵƌƐŽƵƚŝĞŶůŽŐŝƐƚŝƋƵĞ͕ůĞƵƌďŽŶŶĞŚƵŵĞƵƌĞƚĚ͛ĂǀŽŝƌƐƵƉƉŽƌƚĠŵĞƐ ŝŶŶŽŵďƌĂďůĞƐĚĞŵĂŶĚĞƐŵĂƚĠƌŝĞůůĞƐĚƵƌĂŶƚĐĞƐƚƌŽŝƐĂŶŶĠĞƐ͘DĞƌĐŝăDŝƌĞŝůůĞ͕ͨĨĠĞͩĚĞů͛ŽƌĚƌĞ ĚĞŵŝƐƐŝŽŶ͕ŵġŵĞĚĂŶƐĚĞƐĚĠůĂŝƐŝŵƉƌŽďĂďůĞƐ͘ƚŽŝƵƌĠůŝĞ͕ƉŽƵƌŶŽƐĚĠƉĂƌƚƐĚƵůĂďŽăĚĞƐ ŚĞƵƌĞƐŝŶĚƵĞƐ͕ĞƚĐĞƋƵĞůůĞƋƵĞƐŽŝƚůĂƐĂŝƐŽŶ͘DĞƌĐŝĠŐĂůĞŵĞŶƚăŵĞƐͨĐŽͲďƵƌĞĂƵdžͩƉĂƐƐĠƐĞƚ ƉƌĠƐĞŶƚƐʹƐƚĂŐŝĂŝƌĞƐ͕ĚŽĐƚŽƌĂŶƚĞƐŽƵƉŽƐƚͲĚŽĐƚŽƌĂŶƚĞƐʹƉŽƵƌǀŽƚƌĞďŽŶŶĞŚƵŵĞƵƌ͕ĞŶƚƌĞĂƵƚƌĞ͕ ƋƵŝĂƌĞŶĚƵĐĞďƵƌĞĂƵŵŽŝŶƐŐƌĂŶĚ͘ŶĨŝŶ͕ƵŶŵĞƌĐŝŐĠŶĠƌĂůăǀŽƵƐƚŽƵƐƉŽƵƌĐĞƐŝŶŶŽŵďƌĂďůĞƐ ƉĂƵƐĞƐ ĐĂĨĠƐ ŐŽƵƌŵĂŶĚĞƐ͕ ƚŚĠƐ ă ůĂ ŵĞŶƚŚĞ ;ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞƐ ŵĂŬƌŽƵƚƐ͕ ŵĞƌĐŝ ďĚĞů ͊Ϳ͕ ƌĞƉĂƐ͕ ŐąƚĞĂƵdž;ƐƵƌƚŽƵƚůĞƐŐąƚĞĂƵdžůŝďĂŶĂŝƐ͙DĞƌĐŝůĂƵĚĞ͊ͿĞƚĐŽŵƉĂŐŶŝĞ͕ƋƵŝŽŶƚƌĞŶĚƵĐĞƚƚĞƚŚğƐĞ ďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐ͙ǀŝǀĂŶƚĞĞƚĐĂůŽƌŝƋƵĞ͊ DĞƌĐŝăŵĞƐĂŵŝƐ͕ƐŽƵǀĞŶƚůŽŝŶŵĂŝƐƚŽƵũŽƵƌƐůă͕ƉŽƵƌǀŽƚƌĞƐŽƵƚŝĞŶĞƚǀŽƐĞŶĐŽƵƌĂŐĞŵĞŶƚƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐŽƵƉƐ ĚĞ ͨ ŵŽƵ ͩ Ğƚ ĚĞ ĚŽƵƚĞƐ͙ ŽŵŵĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ŵŽŵĞŶƚƐ ƉŽƐŝƚŝĨƐ ͊ DĞƌĐŝ sŝŶĐĞŶƚ

(9)

ͨĐŽƉŝŶĞƐĚĞƉŽŶĞLJͩƉŽƵƌƚŽƵƐůĞƐŵŽŵĞŶƚƐƉĂƐƐĠƐĞŶƐĞŵďůĞ͘

&ŝŶĂůĞŵĞŶƚ͕ăŵĂĨĂŵŝůůĞƋƵŝŵ͛ĂƐŽƵƚĞŶƵĞĚƵĚĠďƵƚăůĂĨŝŶĚĞŵĞƐĠƚƵĚĞƐ͕ŝŶĐƌŽLJĂďůĞŵĞŶƚ ůŽŶŐƵĞƐ ƉŽƵƌ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĐŽƵƌƚĞƐ͕ Ğƚ ĚĞ ĐĞ ƉƌŽũĞƚ͕ ƉŽƵƌ ůĞ ŵĞŝůůĞƵƌ ĐŽŵŵĞ ůĞ ƉŝƌĞ͕ Ğƚ ĐĞ ƐĂŶƐ ƚƌŽƉĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞŐƌĂŶĚͲĐŚŽƐĞăŵŽŶƐƵũĞƚ͗DZ/͘

(10)

ƒŽ‘”‹•ƒ–‹‘•‡ˆˆ‡…–—±‡•†—”ƒ–Žƒ–Š°•‡

WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕͕͘'ŽŵĞnj͕͕͘ůĂůŝ͕D͕͘ZŽƐĂŝŶ͕͕͘&ĞŶĞƚ͕,͕͘ŽƵƌĂŶƚ͕&͕͘ϮϬϭϴ͘DĞƚĂďŽůŽŵŝĐƐĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚŽĨƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ŽŶ DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͗ WŽƚĞŶƚŝĂů ĞĨĨĞĐƚƐ ŽŶ ŽƐŵŽƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘^ĐŝĞŶĐĞŽĨdŚĞdŽƚĂůŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚϲϭϯʹϲϭϰ͕ϲϭϭʹϲϭϴʹK/͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ƐĐŝƚŽƚĞŶǀ͘ϮϬϭϳ͘Ϭϵ͘ϭϰϲ ŽƵƌĂŶƚ&͕ƌƉŝŶͲWŽŶƚ>͕ ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕ sĂĐŚĞƌ ^͕WŝĐŽƚͲ'ƌŽnjD͕'ŽŵĞnj͕&ĞŶĞƚ,͕ϮϬϭϳ͘džƉŽƐƵƌĞŽĨ ŵĂƌŝŶĞ ŵƵƐƐĞůƐƚŽĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ͗ŵŽĚƵůĂƚŝŽŶŽĨƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶďŝŽƐLJŶƚŚĞƐŝƐ͘ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚWŽůůƵƚŝŽŶZĞƐĞĂƌĐŚ ʹK/͗ϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϭϯϱϲͲϬϭϳͲϵϮϮϴͲϲ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ƌƉŝŶͲWŽŶƚ >͕ 'ŽŵĞnj ͕ &ĞŶĞƚ ,͕ ŽƵƌĂŶƚ &͖ ϮϬϭϳ͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ďLJ ŵĞƚĂďŽůŝĐ ƉƌŽĨŝůŝŶŐ ŽĨ ŵĞƚĂďŽůŝƚĞƐ ĨŽƌŵĞĚ ŝŶ DĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ŵƵƐƐĞů ;DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐͿ ĂĨƚĞƌ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶŽŶͲƐƚĞƌŽŝĚĂů ĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJ ĚƌƵŐ ĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ͘ ^ĐŝĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ dŽƚĂů ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ϱϴϯ͕ ϮϱϳͲϮϲϴ ʹ K/͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ƐĐŝƚŽƚĞŶǀ͘ϮϬϭϳ͘Ϭϭ͘Ϭϲϯ  ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐŽƌĂůĞƐ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ůĂůŝ D͕ &ĞŶĞƚ ,͕ 'ŽŵĞnj ͕ ŽƵƌĂŶƚ &͘ >Ͳ,ZD^ ďĂƐĞĚͲŵĞƚĂďŽůŽŵŝĐƐ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƉƌŽĚƵĐƚƐĂŶĚƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚĞĨĨĞĐƚƐŽĨĚŝĐůŽĨĞŶĂĐŝŶDLJƚŝůƵƐŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͘ϭϵƚŚ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^LJŵƉŽƐŝƵŵ ŽŶ WŽůůƵƚĂŶƚ ZĞƐƉŽŶƐĞƐ ŝŶ DĂƌŝŶĞ KƌŐĂŶŝƐŵƐ ;WZ/DKϭϵͿ͕ DĂƚƐƵLJĂŵĂ͕ :ĂƉĂŶ͕ ϯϬ :ƵŶĞ ʹ Ϭϯ :ƵůLJ ϮϬϭϳ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ůĂůŝ D͕ &ĞŶĞƚ ,͕ 'ŽŵĞnj ͕ ŽƵƌĂŶƚ &͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ďŝŽŵĂƌŬĞƌƐ ŽĨ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚ ŝŶ DĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ŵƵƐƐĞůƐ ;DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐͿ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ͘ ϭϲƚŚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŽŶĨĞƌĞŶĐĞŽŶŚĞŵŝƐƚƌLJĂŶĚƚŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ;/ϮϬϭϳͿ͕KƐůŽ͕EŽƌǁĂLJ͕:ƵŶĞϭϴʹϮϮ͕ϮϬϭϳ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ůĂůŝ D͕ ƌƉŝŶͲWŽŶƚ >͕ &ĞŶĞƚ ,͕ 'ŽŵĞnj ͕ŽƵƌĂŶƚ &͘ ŝĐůŽĨĞŶĂĐ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ŽĨ DĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ŵƵƐƐĞůƐ͗/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨďŝŽŵĂƌŬĞƌƐŽĨĞdžƉŽƐƵƌĞĂŶĚĞĨĨĞĐƚďLJƚĂƌŐĞƚĞĚĂŶĚŶŽŶͲƚĂƌŐĞƚĞĚĂƉƉƌŽĂĐŚ͘:ŽƵƌŶĠĞ ĚĞƐĚŽĐƚŽƌĂŶƚƐĚĞů͛/ŶƐƚŝƚƵƚDŽŶƚƉĞůůŝĠƌĂŝŶĚĞů͛ĂƵĞƚĚĞů͛ŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ;/DϮͿ͕DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕&ƌĂŶĐĞ͕ϮϮͲϮϯ DĂƌƐ͕ϮϬϭϳʹWƌŝdžͨĐŽƵƉĚĞĐƈƵƌĚƵũƵƌLJͩ ŽƵƌĂŶƚ&͕^ŽƵĐŚŝĞƌD͕ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕ŚŝƌŽŶ^͕&ĞŶĞƚ,͕'ŽŵĞnj͘ƵƌƌĞŶƚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐŝŶŵĂƐƐƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJĨŽƌ ƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽĨĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚƐ͕ϯϯğŵĞƐ:ŽƵƌŶĠĞƐ&ƌĂŶĕĂŝƐĞƐĚĞ^ƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞDĂƐƐĞ͕ŽƌĚĞĂƵdž͕&ƌĂŶĐĞ͕Ϯϳവ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďƌĞ͕ϮϬϭϲ ŽƵƌĂŶƚ&͕ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕ƌƉŝŶͲWŽŶƚ>͕'ƌŽƵƐƐĞƚ͕&ĞŶĞƚ,͕'ŽŵĞnj͘ŝĐůŽĨĞŶĂĐĞdžƉŽƐƵƌĞŽĨŵĂƌŝŶĞŵƵƐƐĞůƐ͗ ďŝŽĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ͕ŵĞƚĂďŽůŝƐŵĂŶĚŵŽĚĞŽĨĂĐƚŝŽŶ͕&ŽƌƵŵĐŽƚŽdžϮϬϭϲ͕&ŽŶĚĂƚŝŽŶZŽǀĂůƚĂŝŶ͕sĂůĞŶĐĞ͕&ƌĂŶĐĞ͕ ϭϭവϭϯKĐƚŽďƌĞ͕ϮϬϭϲ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ŽƵƌĂŶƚ &͕ ƌƉŝŶͲWŽŶƚ >͕ sĂĐŚĞƌ ^͕ WŝĐŽƚͲ'ƌŽnj D͕ 'ƌŽƵƐƐĞƚ ͕ 'ŽŵĞnj ͕ &ĞŶĞƚ ,͘ džƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞ ŵŽƵůĞƐ ŵĂƌŝŶĞƐ ĂƵ ĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ͗ ĞĨĨĞƚ ƐƵƌ ůĞƐ ƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶĞƐ Ğƚ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ĚĞ ŵĠƚĂďŽůŝƐĂƚŝŽŶ ĐŚĞnj DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͘^&͕ZĞŝŵƐ͕ϮϵͲϯϬũƵŝŶϮϬϭϲ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ŽƵƌĂŶƚ &͕ ƌƉŝŶͲWŽŶƚ >͕ 'ƌŽƵƐƐĞƚ ͕ &ĞŶĞƚ ,͕ 'ŽŵĞnj ͘ džƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞ ŵŽƵůĞƐ ĂƵ ĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ͗ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐƉĂƌĂŶĂůLJƐĞŶŽŶĐŝďůĠĞĐŚĞnjDLJƚŝůƵƐŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͘Z&D&͕DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ϯϭŵĂŝʹϮ ũƵŝŶϮϬϭϲ

ŽƵƌĂŶƚ &͕ ƌƉŝŶͲWŽŶƚ >͕ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ sĂĐŚĞƌ ^͕ WŝĐŽƚͲ'ƌŽnj D͕ 'ŽŵĞnj ͕ &ĞŶĞƚ ,͘ EŽŶͲƐƚĞƌŽŝĚĂů ĂŶƚŝͲ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJĚƌƵŐĚŝĐůŽĨĞŶĂĐĚŝƐƚƵƌďƐƚŚĞƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶƐLJƐƚĞŵŝŶƚŚĞŵĂƌŝŶĞŵƵƐƐĞůDLJƚŝůƵƐŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͘ ^d͕EĂŶƚĞƐ͕DĂLJϮϭʹϮϲ͕ϮϬϭϲ ŽŶŶĞĨŝůůĞ ͕ ŽƵƌĂŶƚ &͕ ƌƉŝŶͲWŽŶƚ >͕ sĂĐŚĞƌ ^͕ WŝĐŽƚͲ'ƌŽnj D͕ 'ƌŽƵƐƐĞƚ ͕ 'ŽŵĞnj ͕ &ĞŶĞƚ ,͘ džƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞ ŵŽƵůĞƐ ŵĂƌŝŶĞƐ ĂƵ ĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ͗ WƌŽĚƵŝƚƐ ĚĞ ďŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Ğƚ ŵŽĚƵůĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƐLJŶƚŚğƐĞ ĚĞƐ ƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶĞƐĐŚĞnjDLJƚŝůƵƐŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͘:ŽƵƌŶĠĞĚĞƐĚŽĐƚŽƌĂŶƚƐ/DϮ͕DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ϮϮͲϮϯŵĂƌƐϮϬϭϲʹ WƌŝdžĚĞůĂŵĞŝůůĞƵƌĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶŽƌĂůĞ

(11)

ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐƉĂƌĂĨĨŝĐŚĞ ŽƵƌĂŶƚ&͕ƌƉŝŶͲWŽŶƚ>͕ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕sĂĐŚĞƌ^͕WŝĐŽƚͲ'ƌŽnjD͕'ŽŵĞnj͕&ĞŶĞƚ,͘džƉůŽƌŝŶŐƌĞƐƉŽŶƐĞƐŽĨŵĂƌŝŶĞ ŵƵƐƐĞůƚŽƚŚĞĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽƌLJĚƌƵŐĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ͘/ZW,͕WĂƌŝƐ͕ϴͲϵ^ĞƉƚĞŵďƌĞϮϬϭϲ ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕ƌƉŝŶͲWŽŶƚ>͕sĂĐŚĞƌ^͕&ĞŶĞƚ,͕'ŽŵĞnj͕ĂƐĞůůĂƐ͕ŽƵƌĂŶƚ&͘ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĂŵĞƚĂďŽůŽŵŝĐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ŚƵŵĂŶ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝĐĂůƐ ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚƐ ŝŶ ĂƋƵĂƚŝĐ ŽƌŐĂŶŝƐŵƐ͘ ŵĞƌŐŝŶŐ ƉŽůůƵƚĂŶƚƐ ĂŶĚ ŵƵůƚŝƉůĞƐƚƌĞƐƐŽƌƐŝŶĂƋƵĂƚŝĐĞĐŽƐLJƐƚĞŵƐ͕ͲDZ'͘>ĞŝƉnjŝŐ͕'ĞƌŵĂŶLJ͕Ϯϵ:ƵŶĞʹϬϭ:ƵůLJϮϬϭϱ͘ ŽŶŶĞĨŝůůĞ͕ƌƉŝŶͲWŽŶƚ>͕&ĞŶĞƚ,͕'ŽŵĞnj͕ŽƵƌĂŶƚ&͘ĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚΖƵŶĞĂƉƉƌŽĐŚĞŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞƉŽƵƌ ůĂĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶĚĞƐŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐăĚĞƐƌĠƐŝĚƵƐĚĞŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ͘Z&D&͕>ŝůůĞ͕&ƌĂŶĐĞ͕ ϵʹϭϭũƵŝŶϮϬϭϱ͘ 

(12)

ƒ„Ž‡†‡•ƒ–‹°”‡•

  ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ  ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ    ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ  ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳ   ͳǣ       ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ͹ ϭ >^WZKh/d^W,ZDhd/Yh^E^>^D/>/hyYhd/Yh^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ ϭ͘ϭ WŽŝŶƚƐĚ͛ĞŶƚƌĠĞĚĂŶƐůĞƐŵŝůŝĞƵdžĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ ϭ͘Ϯ ĞǀĞŶŝƌĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐĚĂŶƐůĞŵŝůŝĞƵĂƋƵĂƚŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ ϭ͘ϯ KĐĐƵƌƌĞŶĐĞĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐĚĂŶƐůĞŵŝůŝĞƵĂƋƵĂƚŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ ϭ͘ϯ͘ϭ KĐĐƵƌƌĞŶĐĞĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐĚĂŶƐůĞƐĞĂƵdžĚŽƵĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ ϭ͘ϯ͘Ϯ KĐĐƵƌƌĞŶĐĞĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐĚĂŶƐůĞƐĞĂƵdžŵĂƌŝŶĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ Ϯ ^h/>K&E͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ Ϯ͘ϭ WƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ Ϯ͘Ϯ ĞǀĞŶŝƌĞƚŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞĚƵ&ĚĂŶƐůĞƐŵŝůŝĞƵdžĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ Ϯ͘ϯ ĨĨĞƚƐĚƵĚŝĐůŽĨĠŶĂĐĐŚĞnjůĞƐŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐŵĂƌŝŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ

ϯ KE>h^/KE^ ^^K/^  > WZ^E ^ WZKh/d^ W,ZDhd/Yh^ E^ >^ D/>/hy Yhd/Yh^ d WZ^Wd/s^Z,Z,͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ

ϰ >DdK>KD/Yh͗hEKhd/>͛E>z^EKEͲ/>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ

ϰ͘ϭ >ĞŵĠƚĂďŽůŽŵĞ͗ĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĞƚƉƌŝŶĐŝƉĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ ϰ͘Ϯ >ĞƐĠƚĂƉĞƐĐůĠƐĚĞů͛ĂƉƉƌŽĐŚĞŶŽŶͲĐŝďůĠĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ ϰ͘Ϯ͘ϭ >ĞĐŚŽŝdžĚƵĚĞƐŝŐŶĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ ϰ͘Ϯ͘Ϯ >ĂƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞƐĚ͛ĂŶĂůLJƐĞƐŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ ϰ͘Ϯ͘ϯ DĠƚŚŽĚĞĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĚĞƐĞŵƉƌĞŝŶƚĞƐŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ ϰ͘Ϯ͘ϰ dƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐďƌƵƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϰ͘Ϯ͘ϱ ŶĂůLJƐĞƐƐƚĂƚŝƐƚŝƋƵĞƐĂƉƉůŝƋƵĠĞƐăůĂŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ ϰ͘Ϯ͘ϲ ŶŶŽƚĂƚŝŽŶĚĞƐƐŝŐŶĂƵdžĞƚŝŶƚĞƌƉƌĠƚĂƚŝŽŶďŝŽůŽŐŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ ϰ͘ϯ džĞŵƉůĞƐĚ͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞăĚĞƐƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞƐĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ ϰ͘ϯ͘ϭ ǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞů͛ĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶƉĂƌĠƚƵĚĞĚƵdžĠŶŽͲŵĠƚĂďŽůŽŵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ ϰ͘ϯ͘Ϯ ǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞƐĞĨĨĞƚƐĚĞdžĠŶŽďŝŽƚŝƋƵĞƐƐƵƌů͛ĞŶĚŽͲŵĠƚĂďŽůŽŵĞĚ͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ ϱ K:d/&^d,^d^dZd'/Z,Z,͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ   ʹǣ  ǯ  ǯ ǤǤǤǤǤǤǤǤǤͶ͹ ϭ /EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ

Ϯ KWd/D/^d/KE͛hEWZKdKK>͛ydZd/KE^W'^d,K/y>DdZ/͛/EdZd͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ

(13)

Ϯ͘ϭ͘ϭ WƌŽĚƵŝƚƐĐŚŝŵŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ Ϯ͘ϭ͘Ϯ DĂƚĠƌŝĞůďŝŽůŽŐŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ Ϯ͘ϭ͘ϯ WƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ Ϯ͘ϭ͘ϯ͘ϭ džƚƌĂĐƚŝŽŶƐƵƌĐĂƌƚŽƵĐŚĞ^WKĂƐŝƐ,>ϯϬŵŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ Ϯ͘ϭ͘ϯ͘Ϯ džƚƌĂĐƚŝŽŶƐƵƌĐĂƌƚŽƵĐŚĞ^WKĂƐŝƐ,>ϮϬϬŵŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ Ϯ͘ϭ͘ϰ ŶĂůLJƐĞ>Ͳ,ZD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ Ϯ͘Ϯ ZĠƐƵůƚĂƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ Ϯ͘Ϯ͘ϭ ŚŽŝdžĚĞůĂŵĂƚƌŝĐĞĚ͛ŝŶƚĠƌġƚƉŽƵƌůĂƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐW'Ɛ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ Ϯ͘Ϯ͘Ϯ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐW'Ɛ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ ϯ WW>/d/KE͗ s>hd/KE ^&&d^ h />K&E ^hZ > ^ ^KE DK ͛d/KE ZE^/'E , > DKh>D/dZZEEE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϯ͘ϭ ĞƐŝŐŶĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϯ͘Ϯ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ŶΣϭ͗ džƉŽƐƵƌĞ ŽĨ ŵĂƌŝŶĞ ŵƵƐƐĞůƐ ƚŽ ĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ͗ ŵŽĚƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶ ďŝŽƐLJŶƚŚĞƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ ϰ KE>h^/KE^dWZ^Wd/s^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϯ    ͵ǣ                Ǧ  ǣǦǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ͹ͷ ϭ /EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϳ

Ϯ s>KWWDEd͛hEDd,K͛E>z^WKhZ>͛dhhyEKͲDdK>KD͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϵ

Ϯ͘ϭ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚ͛ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϵ

Ϯ͘Ϯ ŶĂůLJƐĞ>Ͳ,ZD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ

ϯ WW>/d/KE͗E>z^hyEKͲDdK>KDDKh>^yWK^^h&WZWWZK,EKEͲ/>͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ

ϯ͘ϭ ĞƐŝŐŶĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ ϯ͘Ϯ DĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐĞŶĂŶĂůLJƐĞŶŽŶͲĐŝďůĠĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ ϯ͘ϯ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ŶΣϮ͗ DĞƚĂďŽůŝĐ ƉƌŽĨŝůŝŶŐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŵĞƚĂďŽůŝƚĞƐ ĨŽƌŵĞĚ ŝŶ DĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ŵƵƐƐĞůƐ;DLJƚŝůƵƐŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐͿĂĨƚĞƌĚŝĐůŽĨĞŶĂĐĞdžƉŽƐƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ ϰ KE>h^/KE^dWZ^Wd/s^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϭ   Ͷǣ     Ǧ ǣ ǯǦǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳͳ͵ ϭ /EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ ϭ͘ϭ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ĂŶĂůLJƐĞĞƚĚĞůĂƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚ͛ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ ϭ͘Ϯ DĂƚĠƌŝĞůĞƚŵĠƚŚŽĚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ ϭ͘Ϯ͘ϭ WƌŽĚƵŝƚƐĐŚŝŵŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ ϭ͘Ϯ͘Ϯ DĂƚĠƌŝĞůďŝŽůŽŐŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ ϭ͘Ϯ͘Ϯ͘ϭ ŚŽŝdžĚƵƉƌŽƚŽĐŽůĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐƉŽƵƌůĂŵĂƚƌŝĐĞͨŐůĂŶĚĞƐĚŝŐĞƐƚŝǀĞƐͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϲ ϭ͘Ϯ͘Ϯ͘Ϯ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚƵƉƌŽƚŽĐŽůĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƉŽƵƌůĂŵĂƚƌŝĐĞͨŐůĂŶĚĞƐĚŝŐĞƐƚŝǀĞƐͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ ϭ͘Ϯ͘Ϯ͘ϯ ŚŽŝdžĚƵƉƌŽƚŽĐŽůĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐƉŽƵƌůĂŵĂƚƌŝĐĞͨŚĠŵŽůLJŵƉŚĞͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ ϭ͘Ϯ͘ϯ ŶĂůLJƐĞƐƉĂƌ>Ͳ,ZD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϴ

(14)

ϭ͘Ϯ͘ϰ ƌŝƚğƌĞƐĚĞĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĞƚĚ͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ ϭ͘Ϯ͘ϰ͘ϭ ŚŽŝdžĚĞůĂĐŽůŽŶŶĞƐĠƉĂƌĂƚŝǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ ϭ͘Ϯ͘ϰ͘Ϯ ŚŽŝdžĞƚŽƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ ϭ͘Ϯ͘ϰ͘ϯ ŚŽŝdžĚĞůĂŵĂƚƌŝĐĞĠƚƵĚŝĠĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ ϭ͘ϯ ZĠƐƵůƚĂƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϭ ϭ͘ϯ͘ϭ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂƐĠƉĂƌĂƚŝŽŶĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϭ ϭ͘ϯ͘Ϯ ŚŽŝdžĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐĚĞƐŐůĂŶĚĞƐĚŝŐĞƐƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϭ ϭ͘ϯ͘ϯ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐĚĞƐŐůĂŶĚĞƐĚŝŐĞƐƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ ϭ͘ϯ͘ϰ ŚŽŝdžĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐĚĞů͛ŚĠŵŽůLJŵƉŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ ϭ͘ϯ͘ϱ ŚŽŝdžĚĞůĂŵĂƚƌŝĐĞĚ͛ŝŶƚĠƌġƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ Ϯ WW>/d/KE͗ s>hd/KE ^ &&d^ h />K&E WZ WWZK, EKEͲ/> , > DKh> D/dZZEEE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ Ϯ͘ϭ ĞƐŝŐŶĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ Ϯ͘Ϯ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ŶΣϯ͗ DĞƚĂďŽůŽŵŝĐƐ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ĚŝĐůŽĨĞŶĂĐ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ŽŶ DLJƚŝůƵƐ ŐĂůůŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůŝƐ͗ƉŽƚĞŶƚŝĂůĞĨĨĞĐƚƐŽŶŽƐŵŽƌĞŐƵůĂƚŝŽŶĂŶĚƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ ϯ KE>h^/KEdWZ^Wd/s^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϯ   ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳͷͷ     ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳ͸͵

(15)
(16)

‹•–‡†‡•ˆ‹‰—”‡•

&ŝŐƵƌĞ ϭ ʹ >ĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƉŽŝŶƚƐ Ě͛ĞŶƚƌĠĞ ĚĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐ ĚĂŶƐ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ LJƐĐŽƵŐŚĞƚĂů͘;ϮϬϬϬͿʹ^dt͗^ĞǁĂŐĞƚƌĞĂƚŵĞŶƚǁŽƌŬƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ &ŝŐƵƌĞ Ϯ ʹ ĞǀĞŶŝƌ ĚĞƐ ƉŽůůƵĂŶƚƐ ĚĂŶƐ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ;ƐŽƵƌĐĞ͗ ŚƚƚƉ͗ͬͬƚŽdžŝĐƐ͘ƵƐŐƐ͘ŐŽǀͬƌĞŐŝŽŶĂůͬĞŵĐͬƚƌĂŶƐƉŽƌƚͺĨĂƚĞ͘ŚƚŵůͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ &ŝŐƵƌĞϯʹ&ƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐƌĞĐŚĞƌĐŚĠƐĚĂŶƐůĂŵĂƚƌŝĐĞͨ ĞĂƵͩʹĐŽƵƌƐĚ͛ĞĂƵĚĞŵĠƚƌŽƉŽůĞ;ŽƚƚĂĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ &ŝŐƵƌĞϰʹŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐŵĂdžŝŵĂůĞƐĞŶƉƌŽĚƵŝƚƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐŵĞƐƵƌĠĞƐĞŶŵŝůŝĞƵŵĂƌŝŶ;ŶŐͬ>Ϳʹ ͗ĂŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ͖ ͗ĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐ ŶŽŶͲƐƚĠƌŽŢĚŝĞŶƐ͖ ͗ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ ĚƵ ƐLJƐƚğŵĞ ŶĞƌǀĞƵdž ĐĞŶƚƌĂů͖ ͗ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ ĚƵ ƐLJƐƚğŵĞ ĐĂƌĚŝŽͲǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ͖ ͗ ĂŶĂůŐĠƐŝƋƵĞƐ͖ &͗ ĂƵƚƌĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐ;ƌƉŝŶͲWŽŶƚĞƚĂů͕͘ϮϬϭϲͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ &ŝŐƵƌĞ ϱ ʹ ^ĐŚĠŵĂ ĚĞ ů͛ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐLJĐůŽŽdžLJŐĠŶĂƐĞƐ ;KyͿ ĚĂŶƐ ůĞ ŵĠƚĂďŽůŝƐŵĞ ĚĞ ů͛ĂĐŝĚĞ ĂƌĂĐŚŝĚŽŶŝƋƵĞ;Ϳ͘>͛ĞƐƚĨŽƌŵĠƐƵŝƚĞăůĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐƉŚŽƐƉŚŽůŝƉŝĚĞƐŵĞŵďƌĂŶĂŝƌĞƐƉĂƌůĂ ƉŚŽƐƉŚŽůŝƉĂƐĞϮ;W>ϮͿĂǀĂŶƚĚ͛ġƚƌĞůƵŝͲŵġŵĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĠĞŶƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶĞ'Ϯ;W''ϮͿ͕ĞůůĞͲŵġŵĞ ŵĠƚĂďŽůŝƐĠĞĞŶƉƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶĞ,Ϯ;W',ϮͿ͘^ŽƵƐů͛ĂĐƚŝŽŶĚĞĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĞŶnjLJŵĞƐĚĞƐLJŶƚŚğƐĞ͕ůĂW',Ϯ ĞƐƚĐŽŶǀĞƌƚŝĞĞŶW'ĚĞĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĨĂŵŝůůĞƐ;͕͕&Ğƚ/ͿŽƵĞŶƚŚƌŽŵďŽdžĂŶĞƐ;dyͿ;ZŝƵƐĂŶĚůăƌŝĂ͕ ϮϬϭϲͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ &ŝŐƵƌĞϲʹĠƌŽƵůĞŵĞŶƚĂŶĂůLJƚŝƋƵĞĐůĂƐƐŝƋƵĞĚ͛ƵŶĞĠƚƵĚĞŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞ;ŽƵƌĂŶƚĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰͿ͘͘͘͘Ϯϴ &ŝŐƵƌĞϳʹ/ůůƵƐƚƌĂƚŝŽŶĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐŽďƚĞŶƵĞƐƉĂƌĐŽƵƉůĂŐĞĞŶƚƌĞƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞƐĠƉĂƌĂƚŝǀĞĞƚůĂD^ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĂŶĂůLJƐĞ ŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞ͘ hŶ ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶ ĞƐƚ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠ ƉĂƌ ĚĞƐ ƐŝŐŶĂƵdž ĚĞ ŵĂƐƐĞƐ Ğƚ ŝŶƚĞŶƐŝƚĠƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ͕ĠůƵĠƐăĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐƚĞŵƉƐĚ͛ĂŶĂůLJƐĞ͕ŝůƐ͛ĂŐŝƚĚŽŶĐĚĞĚŽŶŶĠĞƐĞŶϯĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ;ŽƵƌĂŶƚĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ &ŝŐƵƌĞ ϴ ʹ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ŝƐƐƵĞƐ ĚĞƐ ĂŶĂůLJƐĞƐ ƉĂƌ >ͲD^ ĞŶ ƵŶ ƚĂďůĞĂƵ ĚĞ ĚŽŶŶĠĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝĨŐƌąĐĞăyD^;ŽƵƌĂŶƚĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ &ŝŐƵƌĞϵʹ^ĐŚĠŵĂĐŽŶĐĞƉƚƵĞůĚĞů͛ĠƚƵĚĞĚƵdžĠŶŽͲĞƚĚĞů͛ĞŶĚŽͲŵĠƚĂďŽůŽŵĞĚĞƐŵŽƵůĞƐĞdžƉŽƐĠĞƐĂƵ ĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ &ŝŐƵƌĞ ϭϬ ʹ DŽLJĞŶŶĞƐ ;Ŷ с ϯͿ ĚĞƐ ŝŶƚĞŶƐŝƚĠƐ ďƌƵƚĞƐ ĚĞ ůĂ W'&Ϯɲ ;ŵͬnj ϯϱϯ͕ϮϯϯϰͿ Ğƚ ĚĞƐ ĚĞƵdž ŝŽŶƐ ĨƌĂŐŵĞŶƚƐ ĚĞ ůĂ W'Ϯ ;ŵͬnjϮϳϭ͕ϮϬϲϳ͕ ŵͬnj ϭϴϵ͕ϭϮϴϱͿ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƚŝƐƐƵƐ ƌĞƐƚĂŶƚƐ Ğƚ ůĞƐ ŐŽŶĂĚĞƐ͘ >ĞƐ ĐŚŝĨĨƌĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĠƐ ĂƵͲĚĞƐƐƵƐ ĚĞ ĐŚĂĐƵŶ ĚĞƐ ŚŝƐƚŽŐƌĂŵŵĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ĂƵ ƌĂƉƉŽƌƚ ƐŝŐŶĂůͬďƌƵŝƚ ƉŽƵƌĐŚĂƋƵĞĂŶĂůLJƚĞ͕ĚĂŶƐĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐĠƚƵĚŝĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ

(17)

&ŝŐƵƌĞϭϭʹŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵŵĞƐĚ͛ŝŽŶƐĞdžƚƌĂŝƚƐĚĞůĂW'ϮĞƚĚĞůĂW'ϮĚĂŶƐůĞƐƚŝƐƐƵƐƌĞƐƚĂŶƚƐĚĞ ŵŽƵůĞƐĚŽƉĠƐăϱϬϬƉƉďĂǀĞĐ͗ͬůĞƐŝŽŶƐƉƌĠĐƵƌƐĞƵƌƐ͕ͬůĞƐŝŽŶƐĨƌĂŐŵĞŶƚƐϭ;ŵͬnjϮϳϭ͕ϮϬϲϳϰͿ͕ͬ ůĞƐŝŽŶƐĨƌĂŐŵĞŶƚƐϮ;ŵͬnjϭϴϵ͕ϭϮϴϰϵͿĞƚͬůĞƐŝŽŶƐƉƌĠĐƵƌƐĞƵƌƐĚĞƐƐƚĂŶĚĂƌĚƐĚĞƵƚĠƌĠƐ;ĚŽƉĂŐĞă ϱϬϬƉƉďͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ &ŝŐƵƌĞ ϭϮ ʹ DŽLJĞŶŶĞƐ ;ŶсϯͿ ĚĞƐ ŝŶƚĞŶƐŝƚĠƐ ďƌƵƚĞƐ ĚĞ ůĂ W'&Ϯɲ ;ŵͬnj ϯϱϯ͕ϮϯϯϰͿ Ğƚ ĚĞƐ ĚĞƵdž ŝŽŶƐ ĨƌĂŐŵĞŶƚƐ ĚĞ ůĂ W'Ϯ ;ŵͬnjϮϳϭ͕ϮϬϲϳ͕ ŵͬnj ϭϴϵ͕ϭϮϴϱͿ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĚĞƵdž ĐĂƌƚŽƵĐŚĞƐ ^W ƚĞƐƚĠĞƐ͘ >ĞƐ ĐŚŝĨĨƌĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĠƐ ĂƵͲĚĞƐƐƵƐ ĚĞ ĐŚĂĐƵŶ ĚĞƐ ŚŝƐƚŽŐƌĂŵŵĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ĂƵ ƌĂƉƉŽƌƚ ƐŝŐŶĂůͬďƌƵŝƚ ƉŽƵƌĐŚĂƋƵĞĂŶĂůLJƚĞ͕ƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐĐĂƌƚŽƵĐŚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĠƚƵĚŝĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ &ŝŐƵƌĞ ϭϯ ʹ ŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵŵĞ Ě͛ŝŽŶ ĞdžƚƌĂŝƚ ĚƵ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĚƵ ĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ĂĐLJůͲɴͲͲŐůƵĐƵƌŽŶŝĚĞ ;^/ ŶĠŐĂƚŝĨͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ &ŝŐƵƌĞϭϰʹDĂƐƐŝĨŝƐŽƚŽƉŝƋƵĞƚŚĠŽƌŝƋƵĞĚƵ&͕ĐŽŵƉŽƐĠĚŝĐŚůŽƌĠƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƵŶƌĂƉƉŽƌƚϵͬϲͬϭĞŶƚƌĞ ůĞƐŵĂƐƐĞƐDͬDнϮͬDнϰ;ĞŶǀĞƌƚ͕ĚĞŐĂƵĐŚĞăĚƌŽŝƚĞͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϯ &ŝŐƵƌĞ ϭϱ ʹ džĞŵƉůĞ ĚĞƐ ƐŝŐŶĂƵdž ĐŽŵŵƵŶƐ Ğƚ ƵŶŝƋƵĞƐ ĚĠƚĞĐƚĠƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ Ě͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƐĞŶŵŽĚĞĚ͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶƉŽƐŝƚŝĨ;ŝĂŐƌĂŵŵĞĚĞsĞŶŶ͕ŵĞƚĂyD^Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ &ŝŐƵƌĞ ϭϲ ʹ WŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞ ĚĞ ƐŝŐŶĂƵdž ĚĠƚĞĐƚĠƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝƚĠ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ ă ϯϬ й ƉŽƵƌ ĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ͕ĞŶŵŽĚĞĚ͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶƉŽƐŝƚŝĨĞƚŶĠŐĂƚŝĨʹDĞK,͗ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĂƵ ŵĠƚŚĂŶŽů͖Θ͗ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƚLJƉĞůŝŐŚΘLJĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ &ŝŐƵƌĞϭϳʹ^ŝŐŶĂƵdžĐŽŵŵƵŶƐĞƚƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐĚĠƚĞĐƚĠƐƐĞůŽŶůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĂůLJƐĞƐĞĨĨĞĐƚƵĠĞƐĞŶŵŽĚĞĚ͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶƉŽƐŝƚŝĨ;ŐĂƵĐŚĞͿĞƚŶĠŐĂƚŝĨ;ĚƌŽŝƚĞͿ;ŝĂŐƌĂŵŵĞĚĞsĞŶŶ͕ ŵĞƚĂyD^Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ &ŝŐƵƌĞ ϭϴ ʹ džĞŵƉůĞ ĚĞƐ ƐŝŐŶĂƵdž ĐŽŵŵƵŶƐ Ğƚ ƵŶŝƋƵĞƐ ĚĠƚĞĐƚĠƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ Ě͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƐ ĚĞ ŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ ĚĞƐ ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐ ĚΖŚĠŵŽůLJŵƉŚĞ͕ ĂŶĂůLJƐĞƐ ĞĨĨĞĐƚƵĠĞƐ ĞŶ ŵŽĚĞ Ě͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝĨ;ŝĂŐƌĂŵŵĞƐĚĞsĞŶŶ͕ŵĞƚĂyD^Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ &ŝŐƵƌĞϭϵʹ>ĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐǀŽŝĞƐĚĞŵĠƚĂďŽůŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĂĐŝĚĞĂƌĂĐŚŝĚŽŶŝƋƵĞĐŚĞnjů͛,ŽŵŵĞ͕ƐƵŝƚĞă ƵŶƐƚŝŵƵůƵƐŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞ͘>͛ŝŶŚŝďŝƚŝŽŶĚĞƐĐLJĐůŽŽdžLJŐĠŶĂƐĞƐĞƐƚƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞĚĞŵŽĚŝĨŝĞƌů͛ĂĐƚŝǀŝƚĠĚĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĞŶnjLJŵĞƐ ŝŵƉůŝƋƵĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĞ ŵĠƚĂďŽůŝƐŵĞ ĚĞ ů͛ĂĐŝĚĞ ĂƌĂĐŚŝĚŽŶŝƋƵĞ ;ƐŽƵƌĐĞ͗ ŚƚƚƉ͗ͬͬƚŵĞĚǁĞď͘ƚƵůĂŶĞ͘ĞĚƵͬƉŚĂƌŵǁŝŬŝͬĚŽŬƵ͘ƉŚƉͬŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶͺƚŽͺĞŝĐŽƐĂŶŽŝĚƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϰ &ŝŐƵƌĞ ϮϬ ʹ ZĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐĐŚĠŵĂƚŝƋƵĞ ĚĞƐ ĞĨĨĞƚƐ ŽďƐĞƌǀĠƐ ĞŶ ŵĠƚĂďŽůŽŵŝƋƵĞƐ ĐŚĞnj ůĞƐ ŵŽƵůĞƐ ĞdžƉŽƐĠĞƐĂƵĚŝĐůŽĨĠŶĂĐĞƚĞdžƉůŝƋƵĠƐĞŶůŝĞŶĂǀĞĐůĂůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐŽƵƐůĂĨŽƌŵĞĚ͛ƵŶKW͘͘͘ϭϱϵ

(18)

‹•–‡†‡•–ƒ„Ž‡ƒ—š

dĂďůĞĂƵϭʹŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐĞŶĚŝĐůŽĨĠŶĂĐŵĞƐƵƌĠĞƐĞŶŵŝůŝĞƵŵĂƌŝŶĞƚĐƀƚŝĞƌ;ŶŐͬ>Ϳ͘>ŽƌƐƋƵ͛ƵŶĞƐĞƵůĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĞƐƚŝŶĚŝƋƵĠĞ͕ŝůƐ͛ĂŐŝƚĚĞůĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶŵĂdžŝŵĂůĞĚĠƚĞĐƚĠĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ dĂďůĞĂƵϮʹ^ƚƌƵĐƚƵƌĞƐĞƚŵĂƐƐĞƐŵŽůĂŝƌĞƐĚĞƐW'ƐĠƚƵĚŝĠĞƐĚĂŶƐůĞƐƚŝƐƐƵƐĚĞŵŽƵůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ dĂďůĞĂƵϯʹdĂďůĞĂƵĚĞƐŝŽŶƐƉƌĠĐƵƌƐĞƵƌƐĞƚŝŽŶƐĨƌĂŐŵĞŶƚƐƐƵŝǀŝƐƉŽƵƌůĂƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĐĚĞůĂW'Ϯ͕ W'ϮĞƚW'&Ϯɲ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ dĂďůĞĂƵϰʹ&ŝĚĠůŝƚĠ͕ƌĞŶĚĞŵĞŶƚƐĂďƐŽůƵƐĞƚƌĞŶĚĞŵĞŶƚƐƌĞůĂƚŝĨƐĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚƵ& ĞƚĚĞƐĞƐŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϵ dĂďůĞĂƵ ϱ ʹ WĂƌĂŵğƚƌĞƐ ,ZD^ ŽƉƚŝŵƵŵ ƉŽƵƌ ůĞ & Ğƚ ƐĞƐ ŵĠƚĂďŽůŝƚĞƐ͕ Ğƚ ƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ ŵŽLJĞŶƐ ĐŚŽŝƐŝƐƉŽƵƌůĞƐĂŶĂůLJƐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ dĂďůĞĂƵϲʹWĂƌĂŵğƚƌĞƐĚĞƐŽƵƌĐĞƵƚŝůŝƐĠƐƉŽƵƌů͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĚĞƐĞŵƉƌĞŝŶƚĞƐŵĠƚĂďŽůŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϵ dĂďůĞĂƵϳʹEŽŵďƌĞĚ͛ŝŽŶƐĚĠƚĞĐƚĠƐƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƚĞƐƚĠĞƐ͕ĚĂŶƐĐŚĂĐƵŶ ĚĞƐĚĞƵdžŵŽĚĞƐĚ͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϭ dĂďůĞĂƵϴʹEŽŵďƌĞĚĞƐŝŐŶĂƵdžĚĠƚĞĐƚĠƐƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƚĞƐƚĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϰ dĂďůĞĂƵ ϵ ʹ WŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞ ĚĞ ƐŝŐŶĂƵdž ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ s ŝŶĨĠƌŝĞƵƌ ă ϯϬй ĚĂŶƐ ůĞƐ ĚĞƵdž ŵŽĚĞƐ Ě͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĠǀĂůƵĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ dĂďůĞĂƵϭϬʹEŽŵďƌĞĚĞƐŝŐŶĂƵdžĚĠƚĞĐƚĠƐĞŶŵŽĚĞĚ͛ŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶƉŽƐŝƚŝĨĞƚŶĠŐĂƚŝĨƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƚĞƐƚĠĞƐƉŽƵƌůĂƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐĚ͛ŚĠŵŽůLJŵƉŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ 

(19)
(20)

‹•–‡†‡•ƒ„”±˜‹ƒ–‹‘•

ϰ͛K,Ͳ& ϰ͛ͲŚLJĚƌŽdžLJͲĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ϱK,Ͳ& ϱͲŚLJĚƌŽdžLJͲĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ E ĐĠƚŽŶŝƚƌŝůĞ &  ĐŝĚĞ&ŽƌŵŝƋƵĞ E ĐĠƚŽŶŝƚƌŝůĞ W ŶĂůLJƐĞĞŶĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ /E^ ŶƚŝͲ/ŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞEŽŶͲ^ƚĠƌŽŢĚŝĞŶ KW ĚǀĞƌƐĞKƵƚĐŽŵĞWĂƚŚǁĂLJ;ĐĂƐĐĂĚĞĚĞƌĠĂĐƚŝŽŶƐƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐĚĞŵĞŶĞƌăĚĞƐĞĨĨĞƚƐ ŶĠĨĂƐƚĞƐͿ Θ ůŝŐŚΘLJĞƌ Ky LJĐůŽŽdžLJŐĠŶĂƐĞ s  ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞsĂƌŝĂƚŝŽŶ Ă  ĂůƚŽŶ  ŝƌĞĐƚŝǀĞĂĚƌĞƐƵƌů͛ĂƵ & ŝĐůŽĨĠŶĂĐ D ŝĐŚůŽƌŽŵĠƚŚĂŶĞ ^DD ŝƌĞĐƚŝǀĞĂĚƌĞ^ƚƌĂƚĠŐŝĞDŝůŝĞƵDĂƌŝŶ Ěǁ  ĚƌLJǁĞŝŐŚƚ;ƉŽŝĚƐƐĞĐͿ DY ĂƵŵŝůůŝͲY ^/  ůĞĐƚƌŽ^ƉƌĂLJ/ŽŶŝnjĂƚŝŽŶ;ĠůĞĐƚƌŽŶĠďƵůŝƐĂƚŝŽŶͿ '  'ĂƐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚLJ;ĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞĞŶƉŚĂƐĞŐĂnjĞƵƐĞͿ ,D ,ƵŵĂŶDĞƚĂďŽůŽŵĞĂƚĂĂƐĞ ,W> ,ŝŐŚ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ >ŝƋƵŝĚ ŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚLJ ;ĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞ ůŝƋƵŝĚĞ ŚĂƵƚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞͿ

(21)

,ZD^ ,ŝŐŚZĞƐŽůƵƚŝŽŶDĂƐƐ^ƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ;ƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞŚĂƵƚĞƌĠƐŽůƵƚŝŽŶͿ <'' <LJŽƚŽŶĐLJĐůŽƉĞĚŝĂŽĨ'ĞŶĞƐĂŶĚ'ĞŶŽŵĞƐ >  >ŝƋƵŝĚŚƌŽŵĂƚŽŐĂƉŚLJ;ĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞůŝƋƵŝĚĞͿ ŵͬnj ƌĂƉƉŽƌƚŵĂƐƐĞƐƵƌĐŚĂƌŐĞ DĞK, DĠƚŚĂŶŽů DŽ DŽĚĞŽĨĐƚŝŽŶ;ŵŽĚĞĚ͛ĂĐƚŝŽŶͿ D^  DĂƐƐ^ƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ;ƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞͿ E/^d EĂƚŝŽŶĂů/ŶƐŝƚƵƚĞŽĨ^ƚĂŶĚĂƌĚƐĂŶĚdĞĐŚŶŽůŽŐLJĚĂƚĂďĂƐĞƐ K KƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶĞƚĚĞĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĐŽŶŽŵŝƋƵĞ W&WW WĞŶƚĂĨůƵŽƌŽƉŚĞŶLJůƉƌŽƉLJů W';ƐͿ WƌŽƐƚĂŐůĂŶĚŝŶĞ;ƐͿ W>^Ͳ WĂƌƚŝĂů>ĞĂƐƚ^ƋƵĂƌĞŝƐĐƌŝŵŝŶĂŶƚŶĂůLJƐŝƐ;ƌĠŐƌĞƐƐŝŽŶĚĞƐŵŽŝŶĚƌĞƐĐĂƌƌĠƐƉĂƌƚŝĞůƐͿ WE^ WůĂŶEĂƚŝŽŶĂů^ĂŶƚĠŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ WK/^ WŽůĂƌKƌŐĂŶŝĐŚĞŵŝĐĂů/ŶƚĞŐƌĂƚŝǀĞ^ĂŵƉůĞƌƐ WW  WƌŽĚƵŝƚWŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞ Ɖ͘Ɛ͘  WŽŝĚƐ^ĞĐ Y  ŽŶƚƌƀůĞYƵĂůŝƚĠ ZDE ZĠƐŽŶĂŶĐĞDĂŐŶĠƚŝƋƵĞEƵĐůĠĂŝƌĞ ZW  ZĞǀĞƌƐĞWŚĂƐĞ;ƉŚĂƐĞŝŶǀĞƌƐĞͿ ^W  ^ŽůŝĚWŚĂƐĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ;ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĞŶƉŚĂƐĞƐŽůŝĚĞͿ ^dh ^ƚĂƚŝŽŶĚĞdƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞƐĂƵdžhƐĠĞƐ ǁǁ  ǁĞƚǁĞŝŐŚƚ;ƉŽŝĚƐŚƵŵŝĚĞͿ

(22)

ϭ





















–”‘†—…–‹‘‰±±”ƒŽ‡















(23)
(24)

ϯ >ĞƐ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ŚƵŵĂŝŶĞƐ ƐŽŶƚ ă ů͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĚƵ ƌĞũĞƚ ĚĞ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƉŽůůƵĂŶƚƐ ĚĂŶƐ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ͘ >͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂŶĂůLJƚŝƋƵĞĞƚů͛ĂďĂŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞƐůŝŵŝƚĞƐĚĞĚĠƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĚĞŵĞƐƵƌĞƋƵŝĞŶƌĠƐƵůƚĞŽŶƚŵĞŶĠăůĂŵŝƐĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞĚĞĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚƐĂƉƉĞůĠƐͨĠŵĞƌŐĞŶƚƐͩ͘ WĂƌŵŝĞƵdžƐĞƚƌŽƵǀĞŶƚůĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐ;WWͿƉŽƵƌůĞƐƋƵĞůƐů͛ŝŶƚĠƌġƚƐ͛ĞƐƚĂĐĐƌƵĚĞĨĂĕŽŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ĂŶŶĠĞƐ ϭϵϵϬ ;,ĂůůŝŶŐͲ^ƆƌĞŶƐĞŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϴͿ͘ >Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ ǀŽŝĞ ĚĞ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ŵŝůŝĞƵdž ĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ ƉĂƌ ůĞƐ WW ĞƐƚ ĂƐƐŽĐŝĠĞ ă ůĞƵƌ ƵƐĂŐĞ ĞŶ ƐĂŶƚĠ ŚƵŵĂŝŶĞ Ğƚ ǀĠƚĠƌŝŶĂŝƌĞ͘^ƵŝƚĞăůĞƵƌĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ͕ůĞƐWWƐŽŶƚŵĂũŽƌŝƚĂŝƌĞŵĞŶƚƌĞũĞƚĠƐĚĂŶƐů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚǀŝĂ ůĞƐƐƚĂƚŝŽŶƐĚĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĚĞƐĞĂƵdžƵƐĠĞƐ;^dhͿ͘ŶĞĨĨĞƚ͕ĐĞƐĚĞƌŶŝğƌĞƐŶ͛ĂLJĂŶƚƉĂƐĠƚĠĐŽŶĕƵĞƐ ƉŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ĐĞ ƚLJƉĞ ĚĞ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚƐ͕ ĐĞƌƚĂŝŶƐ WW Ğƚ ůĞƵƌƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǀŽŶƚ ġƚƌĞ ƉƌĠƐĞŶƚƐĚĂŶƐůĞƐƌĞũĞƚƐĞƚĂŝŶƐŝƌĞũŽŝŶĚƌĞůĞƐŵŝůŝĞƵdžĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ;sĞƌůŝĐĐŚŝĞƚĂů͕͘ϮϬϭϮͿ͘hŶĞĨŽŝƐĚĂŶƐ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ͕ ůĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ƐƵďŝƌ ĚŝǀĞƌƐĞƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ĞƚͬŽƵ ĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶƐ͕ ďŝŽƚŝƋƵĞƐ ŽƵ ĂďŝŽƚŝƋƵĞƐ͕ ĚĠƉĞŶĚĂŶƚ ŵĂũŽƌŝƚĂŝƌĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĞƵƌƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ƉŚLJƐŝĐŽͲ ĐŚŝŵŝƋƵĞƐĞƚĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞƐ͘DĂůŐƌĠĐĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐƉƌŽĐĞƐƐƵƐĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ůĞƐ WW Ğƚ ůĞƵƌƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐŽŶƚ ĚĠƚĞĐƚĠƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ŵŝůŝĞƵdž ĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐ͘ >Ă ŵĂũŽƌŝƚĠĚĞƐĠƚƵĚĞƐƐ͛ŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĂƵdžWWĚĂŶƐůĞƐŵŝůŝĞƵdžĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐƐ͛ĞƐƚĐŽŶĐĞŶƚƌĠĞƐƵƌůĞƐĞĂƵdž ĚŽƵĐĞƐ ĚĞƐƵƌĨĂĐĞĞƚ ƐŽƵƚĞƌƌĂŝŶĞƐ͖ ƚŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ ůĞŵŝůŝĞƵ ŵĂƌŝŶ ĞƐƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĐŽŶĐĞƌŶĠ͘>Ğ ŶŽŵďƌĞ Ě͛ĠƚƵĚĞƐ Ɛ͛LJ ŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚ ĞƐƚ ƉůƵƐ ƌĞƐƚƌĞŝŶƚ͕ ƐĞůŽŶ ů͛ĂƌŐƵŵĞŶƚ ƋƵ͛ƵŶ ĨĂĐƚĞƵƌ ĚĞ ĚŝůƵƚŝŽŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ůŝŵŝƚĞƌĂŝƚů͛ĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶĂƵdžƉŽůůƵĂŶƚƐ;DĂƌƵLJĂĞƚĂů͕͘ϮϬϭϮͿ͘WŽƵƌƚĂŶƚ͕ĐĞŵŝůŝĞƵĞƐƚĐŽŶĐĞƌŶĠƉĂƌůĞƐ ƌĞũĞƚƐĚĞƐƌĠƐŝĚƵƐĚĞŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐăƚƌĂǀĞƌƐŝͿů͛ƵƌďĂŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐnjŽŶĞƐĐƀƚŝğƌĞƐ͕ŝŝͿůĞƐĂĐƚŝǀŝƚĠƐƐ͛LJ ĚĠǀĞůŽƉƉĂŶƚ͕ƚĞůůĞƐƋƵĞů͛ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ͕ŝŝŝͿůĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚ͛ĠŵŝƐƐĂŝƌĞƐĞŶŵĞƌĚĞƌĞũĞƚƐĚĞ^dh ;&ĞŶĞƚĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰͿ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞƉĂƌŝǀͿůĞƐĂƉƉŽƌƚƐĚĞƐďĂƐƐŝŶƐǀĞƌƐĂŶƚƐ͘ĞƉůƵƐ͕ůĞƐĠƚƵĚĞƐĞŶŵŝůŝĞƵ ŵĂƌŝŶƐĞŚĞƵƌƚĞŶƚăĚĞƐĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐĂŶĂůLJƚŝƋƵĞƐ͗ůĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐĞŶWWĚĂŶƐĐĞƐŵŝůŝĞƵdžƐŽŶƚĞŶͲ ĚĞĕă ĚĞƐ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐ ĐůĂƐƐŝƋƵĞŵĞŶƚ ŵĞƐƵƌĠĞƐ ĞŶ ĞĂƵ ĚŽƵĐĞ͘ >Ğ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞ ŶŽƵǀĞĂƵdž ŽƵƚŝůƐ͕ƚĞůƐƋƵĞůĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶŶĞƵƌƐƉĂƐƐŝĨƐ͕ĂƚŽƵƚĞĨŽŝƐƉĞƌŵŝƐĚĞŵĞƚƚƌĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞƋƵĞůĞƐWWƐŽŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚƐĚĂŶƐĐĞŵŝůŝĞƵăĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐĂůůĂŶƚĚĞƋƵĞůƋƵĞƐŶĂŶŽŐƌĂŵŵĞƐƉĂƌůŝƚƌĞăƋƵĞůƋƵĞƐ ŵŝĐƌŽŐƌĂŵŵĞƐƉĂƌůŝƚƌĞ;ƌƉŝŶͲWŽŶƚĞƚĂů͕͘ϮϬϭϲ͖'ĂǁĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰͿ͘ >ĂŵŝƐĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞĚĞůĂĨƌĠƋƵĞŶƚĞĐŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐŵŝůŝĞƵdžĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐƉĂƌůĞƐWWĚĞƉƵŝƐůĞ ĚĠďƵƚ ĚĞƐ ĂŶŶĠĞƐ ϭϵϵϬ Ğƚ ĚĞ ůĞƵƌƐ ĞĨĨĞƚƐ ĚĂŶƐ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ Ă ĞŶƚƌĂŠŶĠ ůĞƵƌ ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐƚĞdžƚĞƐƌĠŐůĞŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͘ŝŶƐŝ͕ůĂŝƌĞĐƚŝǀĞĂĚƌĞƐƵƌů͛ĂƵ;ͿĂƌĠĐĞŵŵĞŶƚŝŶƚĠŐƌĠƋƵĂƚƌĞ ĐŽŵƉŽƐĠƐƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐăƐĂůŝƐƚĞĚĞǀŝŐŝůĂŶĐĞ͗ůĞϭϳͲĂůƉŚĂͲĞƚŚŝŶLJůĞƐƚƌĂĚŝŽů͕ůĞϭϳͲďĞƚĂͲĞƐƚƌĂĚŝŽů͕ ů͛ĞƐƚƌŽŶĞ Ğƚ ůĞ ĚŝĐůŽĨĠŶĂĐ ;ĠĐŝƐŝŽŶ ĚΖĞdžĠĐƵƚŝŽŶ ;hͿ ŶΣϮϬϭϱͬϰϵϱ ĚƵ ϮϬͬϬϯͬϭϱ͖ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƵƌŽƉĠĞŶŶĞ͕ ϮϬϭϱͿ͘ Ğ ƐŽŶ ĐƀƚĠ͕ ů͛ĂƌƌġƚĠ ĚƵ ϳ ĂŽƸƚ ϮϬϭϱ͕ ŵŽĚŝĨŝĂŶƚ ů͛ĂƌƌġƚĠ ĚƵ Ϯϱ ũĂŶǀŝĞƌ ϮϬϭϬ ƉƌŽƉƌĞ ă ůĂ &ƌĂŶĐĞ͕ ŝŶƚğŐƌĞ ĚĂŶƐ ƐĂ ůŝƐƚĞ ĚĞ ƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ ă ƐƵƌǀĞŝůůĞƌ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĞĂƵdž ƵŶĞ ǀŝŶŐƚĂŝŶĞĚĞWWĞƚŚŽƌŵŽŶĞƐ͕ĚŽŶƚƉůƵƐŝĞƵƌƐĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐ;:ŽƵƌŶĂůKĨĨŝĐŝĞůĚĞůĂZĠƉƵďůŝƋƵĞ

Références

Documents relatifs

Introduction et but de l’étude: Ce travail s’inscrit dans le cadre du projet Metabo-KS (2015-2017, INCa, PI : M Touvier), qui vise à: découvrir les biomarqueurs prédictifs du

In fact, the range of best ITDs that this neuron shows at different stimulus frequencies spans several hundred μs ( Figure 1B ), which is large considering that the maximum natural

En effet, une étude prospective conduite en Espagne chez 13 380 hommes et femmes en santé a observé que, après ajustements pour plusieurs variables confondantes, les sujets

Les résultats de l’effet du DCF sur l’activité enzymatique de la SOD bactérienne au niveau de surnageant et la biomasse sont présentés dans la figure12 et

La présente étude menée in vivo sur des souris traitées par le Diclofénac en différentes doses (DJA, DF, DT) et par les produits de biodégradation a été réalisée en

&gt;Ă ŵĂŶŐƌŽǀĞ ĚĞ 'ƵLJĂŶĞ ĞƐƚ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĞ ƉĂƌ ƵŶ ĚLJŶĂŵŝƐŵĞ ƐƉĂƚŝĂů ĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞů͘ Ğ ĐĂƌĂĐƚğƌĞ ĚĠĐŽƵůĞ

Les analyses réalisées à partir des modèles mixtes ont permis de mettre en évidence des changements importants de concentration de certains métabolites entre les deux stades de

Der Verunglückte war beim Abstieg der erste einer führerlosen Partie, welche sich in einem Kamin, der nur noch 20 Minuten etwa von der Hütte entfernt, befand, als mehrere Blöcke