Chapitre 4
La capacité
d’autofinancement
La capacité
d’autofinancement
La CAF reflète le potentiel de financement (cash) dégagé par l’activité de l’entreprise.
Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables, à l’exclusion de ceux liés aux désinvestissements.
CAF = produits encaissables – charges décaissables
Charges
Décaissables : achats, salaires, impôts, etc …
Non décaissables : dotation aux amortissements et provisions
Encaissables : ventes
Non encaissables : reprises sur amortissements et provisions
Produits
Autre mode de calcul :
CAF =
Résultat net
+ dotations aux amortissements et provisions - reprises sur amortissements et provisions
+ VNC éléments d’actif cédés
- produits de cessions d’immobilisations
Application
Les tourtons de
Champsaur
Calcul de la CAF
Signification de la CAF :
La CAF est le montant disponible pour l’entreprise pour :
investir
rembourses ses dettes financières
verser des dividendes à ses actionnaires.
Utilisation de la CAF :
Tableau de financement
Tableaux de flux de trésorerie
Ratios :
- endettement / CAF - intérêts / CAF
Application
Les tourtons de
Champsaur
Analyse de la CAF
Commentaire :
La situation s’est dégradée mais reste tout de même correcte si on suppose un endettement sur 10 ans.
Chapitre 6
Le bilan
fonctionnel
Le bilan fonctionnel
Grille de lecture du bilan
On distingue trois sous-ensembles au sein de l’actif et du passif :
les éléments stables,
les éléments circulants,
la trésorerie.
Les éléments stables
A l’actif : les immobilisations, pour leur valeur brute,
Au passif :
- les capitaux propres,
- les amortissements et provisions (y compris ceux figurant à l’actif),
- les dettes financières (sauf découverts).
Les éléments circulants
A l’actif : les stocks et les
créances, pour leur valeur brute,
Au passif : les dettes non
financières (fournisseurs, salariés, Etat, etc …).
La trésorerie
A l’actif : les liquidités (caisse, comptes bancaires positifs et
valeurs mobilières de placement).
Au passif : les découverts bancaires.
Présentation
Emplois
stables Ressources stables
Emplois
circulants Ressources circulantes Trésorerie > 0
Trésorerie < 0
Application
Les tourtons de
Champsaur
Emplois stables
Emplois circulants
Trésorerie positive
Ressources stables
Ressources circulantes
Trésorerie négative
Bilan fonctionnel
Emplois Ressources
Stables 958 731 Stables 1 011 129 Circulants 356 122 Circulantes 367 557 Trésorerie + 89 230 Trésorerie - 25 400 TOTAL 1 404 086 TOTAL 1 404 086
Analyse :
Emplois
stables Ressources stables
Fonds de roulement
Fonds de roulement =
ressources stables – emplois stables
Analyse (suite)
Emplois
circulants Ressources circulantes
Besoin en fonds de roulement = Emplois circulants – ressources circulantes
Besoin en fonds de roulement
Analyse (suite)
Trésorerie > 0
Trésorerie < 0
Trésorerie nette
Trésorerie nette =
Trésorerie active – trésorerie passive
Mais aussi :
Trésorerie nette =
Fonds de roulement
- Besoin en fonds de roulement
Présentation
Emplois
stables Ressources stables
Emplois
circulants Ressources circulantes Trésorerie > 0
Trésorerie < 0
Analyse du bilan fonctionnel :
Les ressources stables doivent couvrir : - les emplois stables,
- et la partie structurelle du BFR.
Les variations conjoncturelles du BFR sont absorbées par la trésorerie.
Évolution du BFR
BFR
temps
Montant en €
Niveau structurel
du BFR
Variations conjoncturelles
du BFR
Situation financière saine
BFR
temps Montant
en €
T- FR
T+
T- T-
T+
BFR > FR T < 0
BFR < FR T > 0
Trésorerie insuffisante
BFR
temps Montant
en €
FR
T-
BFR > FR T < 0
Trésorerie excédentaire
BFR
temps Montant
en €
FR
T+
BFR < FR T > 0
Dangers de la croissance
BFR en croissance
temps Montant
en €
FR stable T+
T- T-
T+
Attention
Cette analyse doit être adaptée en fonction des spécificités de chaque secteur d’activité.
Exemple : hypermarchés.
Hypermarché :
Emplois stables
Ressources stables
Emplois circulants
Ressources circulantes Trésorerie > 0
Trésorerie < 0
Equilibre et déséquilibre
Une trésorerie temporairement
négative n’est pas un déséquilibre (variations saisonnières du BFR).
Une trésorerie structurellement négative est le signe d’un bilan déséquilibré.
La résolution des déséquilibres
La résolution d’un déséquilibre nécessite :
soit l’augmentation du fonds de roulement (haut de bilan)
soit la diminution du besoin en fonds de roulement (bas de bilan)
Augmentation du fonds de roulement
Désinvestissements,
Augmentation des fonds propres : autofinancement, augmentation de capital,
Emprunt à long-terme.
Diminution du besoin en fonds de roulement
Allongement des délais de paiement des fournisseurs,
Raccourcissement des délais de paiement des clients,
Diminution des stocks.
Application
Les tourtons de
Champsaur
Fonds de roulement
Commentaire :
L’augmentation des ressources stables a permis de rétablir un FR positif c’est bien.
BFR
Commentaire :
BFR négatif car cycle de production court (peu de stocks) et dettes fiscales et sociales très importantes à creuser.
Trésorerie nette
Commentaire :
Augmentation importante de la trésorerie nette grâce à l’augmentation du FR.
Chapitre 7
Les flux de
trésorerie
Le tableau de financement
Il explique le passage du bilan
d’un exercice à celui de l’exercice suivant : nouvelles ressources et
nouveaux emplois.
Vision dynamique des équilibres :
∆ trésorerie = ∆ FR - ∆ BFR
Nouvelles ressources
Capacité d’autofinancement
Apport en capital
Nouvel emprunt à long terme
Cession d’immobilisations
Diminution du BFR
Nouveaux emplois
Distribution de dividendes
Investissement
Remboursement d’emprunt
Augmentation du BFR
Application
Les tourtons de
Champsaur
Le plan de financement
Tableau de financement prospectif.
Prévisions des nouvelles
ressources et des nouveaux emplois de l’exercice à venir.
Les tableaux de flux de trésorerie
Reprend les informations du tableau de financement.
Il existe plusieurs modèles :
- TPFF : tableau pluriannuel des flux financiers,
- modèle de l’OEC (Ordre des Experts Comptables),
- modèle de la Banque de France.
Le modèle de l’OEC
Il classe les flux en trois catégories : - activité : CAF et ∆ BFR ,
- investissement : acquisition et cession d’immobilisations,
- financement : ∆ emprunts, ∆ capital, dividendes.
La somme de ces catégories explique
Exemple de Na Pali
Flux issus de l’activité = + 8 077 k€
CAF (23 337) – hausse BFR (15 260)
Flux d’investissement = - 1 018 k€
cessions (1 785) – investissements (2 803)
Flux de financement = + 2 502 k€
apports (4 452) + emprunt (2 803) – remboursements (3465)
∆ trésorerie = + 9 561 k€
8 077 – 1 018 + 2 502
