Chapitre 1 : Macro´ economie ouverte : indicateurs et balance des paiements

Macro´ economie 3

Chapitre 1: Macro´economie ouverte: indicateurs et balance des paiments

Licence 2 ´ Economie, Semestre 4

Universit´e de Montpellier Ann´ee Universitaire 2015-2016

Comprendre les d´es´equilibres internationaux actuels

Il faut un cadre d’analyse permettant de comprendre les relations entre les comptes macro´economiques et macro-financiers des diff´erents secteurs de l’´economie dans un contexte d’´economie ouverte

Cadre comptable pour analyser la situation ´economique et financi`ere d’un pays vis-`a-vis du reste du monde

Chapitre 1 : Macro´ economie ouverte : indicateurs et balance des paiements

1

Introduction

2

L’ouverture du march´ e des biens

3

Le taux de change

4

L’ouverture financi` ere

5

Approche comptable de l’ouverture : la balance des

paiements

Comment comptabiliser les ´echanges avec l’ext´erieur ? Balances des paiements

Document statistique qui retrace l’ensemble des transactions

´

economiques et financi`eres entre r´esidents et non r´esidents sur une p´eriode donn´ee

I Tenu dans la monnaie du pays

I Enregistre des flux ou variations de stock

R`egles m´ethodologiques universelles

Int´erˆet ´economique de la BP

Faire apparaˆıtre des d´es´equilibres propres `a certains types d’op´erations

Mettre en ´evidence les transactions compensatrices de ces d´es´equilibres

Permet de connaitre les engagements financiers des r´esidents vis-`a-vis de l’ext´erieur

Balance des paiements : m´ethodologie

Principe de comptabilit´e en partie double

I Toute transaction est enregistr´ee deux fois : Dans un compte au cr´edit (+)

Dans un autre compte au d´ebit (-)

I Toute op´eration de transaction a une contrepartie financi`ere

Flux de devises entrants : cr´edit (+)

I Ex : exportation, vente d’actif (emprunt).

Flux de devises sortants : d´ebit (-)

I Ex : importation, achat d’actif (prˆet).

Balance des paiements : structure

Trois rubriques (+ 1 ajustement)

I Compte de transaction courante

I Compte de capital

I Compte financier

> Erreurs et omissions

Balance des paiements ´equilibr´ee par construction ! (Comptabilit´e en double partie)

Les balances interm´ediaires peuvent ˆetre d´es´equilibr´ees

Compte des transactions courantes

Resence l’nsemble des op´erations courantes :

I Importations et exportations de biens et services

I Revenus des facteurs de production

I Transferts courants : des APU + autres secteurs

Les contreparties du compte courant

Deux comptes sont la contrepartie du compte courant

I Compte de capital

I Compte financier

Ces comptes pr´ecisent les modalit´es de financement de l’´economie ouverte

Compte de capital

BContrairement `a son nom il ne concerne pas des mouvements de capitaux

Compte de capital :mouvements internationaux d’actifs provenant d’activit´es hors march´e :

Acquisition et cession d’actif non financier Transferts en capital

Compte financier

Compte financier :Recense tous les mouvements de capitaux entre r´esidents et non r´esidents. Ce compte d´etaille les flux financiers avec le reste du monde

IDE

Investissements de portefeuille Produits financiers d´eriv´es Autres investissements Avoirs en r´eserves

Compte erreurs et omissions

Enregistrement en partie double : Th´eoriquement D´ebit = cr´edit donc solde BP=0.

En r´ealit´e Solde BP6=0

I Erreurs/oublis des op´erateurs lors de l’enregistrement des op´erations

I Fraude : Op´erations volontairement non ou mal d´eclar´ees

I Utilisation de plusieurs sources statistiques pour comptabiliser les op´erations.

Les soldes significatifs de la balance des paiements

Balance des transactions courantes

Base des analyses de la balance des paiements.

Exportations et importa- tions de biens et services

o

Balance commerciale

Revenus des facteurs de production

Balance des revenus

Revenus des facteurs de production

Balance des transferts































Balance des transactions courantes

Solde de la balance des transactions courantes

Exc´edentaire (+) : entr´ee nette de devises dans le pays D´eficitaire (-) : sortie nette de devises du pays

Solde `a financer

Solde `a financer = Solde des transactions courantes + solde du compte de capital - solde des IDE

Solde des op´erations les plus durables et les plus stables Permet de mesurer l’insertion internationale d’un pays

Le solde des transactions courantes et du compte de capital

Balance des transactions courantes + Balance du compte de capital = capacit´e ou besoin de financement de l’´economie

nationale*

*Aux erreurs et omissions pr`es

Position financi`ere ext´erieure nette

I + : capacit´e de financement vis `a vis de l’ext´erieur

I - : besoin de financement vis `a vis de l’ext´erieur

Les capacit´es ou besoin de financement de l’´economie

Solde de la balance des op´erations financi`eres (BPM5)

Exc´edentaire (+) : augmentation des engagements ou diminution des avoirs des r´esidents envers les non r´esidents⇒entr´ee nette de capitaux

D´eficitaire (-) : diminution des engagements ou augmentation des avoirs des r´esidents envers les non r´esidents⇒sortie nette de capitaux

Aux signe et erreurs et omissions pr`es on a donc :

Solde du compte financier =

Solde du compte de capital + Solde courant (besoin ou capacit´e de financement de l’´economie nationale)

Logique ´economique derri`ere cette ´egalit´e :

Un exc´edent du compte courant doit ˆetre compens´e par une sortie nette de capitaux : c’est le financement consenti par le pays au reste du monde.

Un d´eficit du compte courant doit ˆetre compens´e par une entr´ee nette de capitaux : c’est l’emprunt contract´e par le pays au reste du

Solde de la balance globale

La balance globale comprend les mouvements dits non mon´etaires Solde de la balance globale =

balance des transactions courantes + capital + financier - R´eserves

Balance globale

=

Balance des transactions courantes + capital + financier

= 0* (*aux erreurs et om- missions pr`es)

-

R´eserves } Variation des avoirs en r´e- serve

Le solde de la balance globale = variation des r´eserves de l’´economie Ce solde permet de juger de l’´equilibre ´economique de la BP.

I Par quoi est compens´e un d´eficit courant ?

Solde de la balance globale

Repr´esente la cr´eation mon´etaire imputable `a l’ext´erieur

On parle aussi debalance des r`eglements officielspour d´esigner la balance globale

Tout d´es´equilibre de balance courante + capitaux doit ˆetre exactement compens´ee

Par le compte financier du secteur “priv´ee”⇒balance globale

´

equilibr´ee.

Par une variation des avoirs officiels ext´erieurs nets (financement par les autorit´es mon´etaires)⇒balance globale d´es´equilibr´ee.

Solde de la balance globale

Balance globale ´equilibr´ee : un d´es´equilibre du solde courant est exactement compens´e par les mouvements de capitaux.

Balance globale d´eficitaire : sortie nette de devises⇒diminution des avoirs de r´eserves (signe + dans le compte financier)

Balance globale exc´edentaire: entr´ee nette de devises⇒hausse des avoirs de r´eserves (signe - dans le compte financier)

Balance des paiements France

En 2013,

D´eficit courant de 27,7 milliards

Exc´edent du compte financier de 16 milliards :En net les agents du reste du monde ont achet´e pour 16 milliards d’actifs financiers fran¸cais⇒Endettement vis `a vis de l’ext´erieur

La France a acquis 51,3 milliards d’actifs ´etrangers au titre des IDE Diminution des r´eserves de 1,5 milliards

Normes BPM6

BDepuis 2014, changement de normes pour enregistrer les flux dans la balances des paiements⇒Normes BPM6

Principale cons´equence surle compte financier:

I Un solde + correspond `a une sortie de capitaux : exemple achat d’actifs ´etranger par un r´esident

I Un solde - correspond `a une entr´ee de capitaux : exemple vente d’actifs domestique `a un non-r´esident

NB : votre BP doit toujours ˆetre ´equilibr´ee donc avec la norme BPM6 Solde BP = Solde courant + solde compte de capital + erreurs et omissions- solde financier

Chapitre 1 : Macro´ economie ouverte : indicateurs et balance des paiements

1

Introduction

2

L’ouverture du march´ e des biens

3

Le taux de change

4

L’ouverture financi` ere

5

Approche comptable de l’ouverture : la balance des

paiements

Mod´elisation de la BP pour l’analyse ´economique

Balances des transactions courantes : BTC

Balance de capitaux : mouvements de capitaux non mon´etaire : BCA BG (Balance Globale) =BTC+BCA

Variation des r´eserves de change∆R

∆R=BTC+BCA

I BG >0⇔∆R>0: hausse des r´eserves

I BG <0⇔∆R<0: baisse des r´eserves

Trois approches pour appr´ehender la BP dans l’analyse ´economique

Trois approches de la BP :

Par l’absorption : accent mis sur la BTC

Par les mouvements de capitaux : accent mis sur BCA Mon´etaire : accent mis sur∆R

Approche de la BP par l’absorption

Approche qui consiste `a analyser le rˆole de la BTC dans l’´equilibre macro´economique interne

Equilibre comptable sur le march´e des biens et services en ´economie ouverte

Y =C+I+G+X−M X=exportations et M=importations

Revenu national = Produit r´eel + transfert du reste de monde R=Y +Rrdm

L’´equilibre sur le march´e des biens peut donc s’´ecrire

R = C +I+G + X −M +R_rdm

R = Absorption Interne (A) + BTC

Approche de la BP par l’absorption

La BTC est l’´ecart entre le revenu national et la d´epense int´erieure BTC =R−A

SiBTC >0 : capacit´e de financement

I Prˆet `a l’´etranger : accumule des cr´eances sur l’ext´erieur

SiBTC <0 : besoin de financement

I Emprunt `a l’´etranger : accumule des dettes vis `a vis du reste du monde

Approche de la BP par l’absorption

On sait que ´epargne= revenu disponible non consomm´e S =R−T−C

On peut donc ´ecrire

BTC =R−A⇔BTC =S +T+C+A D’apr`es la d´efinition deAon obtient :

BTC =S−I +T−G Un d´eficit de la BTC provient :

I d’un exc`es d’investissement priv´e sur l’´epargne priv´eeS−I <0 et/ou

d’un d´eficit budg´etaire des APUT−G<0

Approche de la BP par les mouvements de capitaux

Economie ouverte : choix entre actif ´´ etranger ou national Le choix va d´ependre du diff´erentiel de rendement entre les actifs Les mouvements de capitaux sont conduits par

I Le diff´erentiel d’int´erˆet entre l’´economie nationali et le reste du mondei^∗

I La variation anticip´ee du taux de change

⇒L’analyse de BCA permet de d´eterminer la capacit´e de financement de l’´economie

Approche mon´etaire de la BP

Incidence de la balance globale sur la cr´eation mon´etaire interne

En supposant une intervention non-st´erilis´ee de la banque centrale...

la variation des r´eserves a un effet sur la masse mon´etaire : M^o =M + ∆R

I SiBG<0: l’offre de monnaie diminue

I SiBG>0: l’offre de monnaie augmente

⇒Risque d’un exc´edent prolong´e de BG en change fixe

Approche mon´etaire de la BP

En r´egime dechange fixe:

I Les r´eserves de change vont r´eagir aux mouvements sur le march´e des changes

I La banque centrale s’engage `a ce qu’une balance des paiements

´

equilibr´ee maintienne le taux de change⇒La masse mon´etaire varie

En r´egime dechange flexible:

I Les r´eserves de change reste inchang´ee∆R= 0

⇒La masse mon´etaire ne bouge pas

⇒L’´equilibre de la BP est garanti par le taux de change