ANALYSE FINANCIERE SYLLABUS

(1)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

M.J. PAQUET M.J. PAQUET

PréPrésident honoraire IPCFsident honoraire IPCF

Vice-Vice-préprésident honoraire CBCECsident honoraire CBCEC

PréPrésident Fsident Féédédération des mration des méétiers de la comptabilittiers de la comptabilitéé

(2)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Introduction Introduction

Bilans et comptes annuels Bilans et comptes annuels

Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des ratios thode des ratios Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des flux thode des flux financiers

financiers

Le plan financier

(3)

(4)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Introduction Introduction

Bilans et comptes annuels Bilans et comptes annuels

Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des ratios thode des ratios Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des flux thode des flux financiers

financiers

Le plan financier

(5)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Une entreprise Une entreprise

personne physique personne physique

personne morale personne morale

soci soci é é t t é é s s

associations (ASBL, Fondations,

associations (ASBL, Fondations, … … ) ) personne publique

personne publique intercommunales intercommunales

communes, provinces,

communes, provinces, é état tat

(6)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Fonds mis

Fonds mis à à sa disposition = sa disposition = Ressources Ressources

1.1.

Fonds personnels Fonds personnels

personne physique

personne physique : mise de fonds de d : mise de fonds de d é é part part personne morale

personne morale : capital : capital

personne publique : dotations, redevances, personne publique : dotations, redevances,

impôts impôts

2.2.

Fonds des tiers Fonds des tiers

emprunts bancaires :

emprunts bancaires : à à long terme long terme à à court terme court terme d d é é lais de paiement : fournisseurs lais de paiement : fournisseurs

pouvoirs publics pouvoirs publics salari

salari é é s s

divers

(7)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Utilisation des ressources

Utilisation des ressources = Emplois = Emplois

1.1.

Emplois Emplois à à long terme long terme

Immobilisations

Immobilisations corporelles corporelles incorporelles incorporelles

financi

financi è è res res

2.2.

Emplois Emplois à à court terme court terme

Stocks Stocks

Cr Cr é é ances ances commerciales commerciales

autres que commerciales

Tr Tr é é sorerie sorerie

(8)

ANALYSE FINANCIERE . ANALYSE FINANCIERE .

Pr Pr é é sentation sous forme de bilan sentation sous forme de bilan Emplois

Emplois = = Actif Actif = = Avoirs Avoirs Ressources

Ressources = = Passif Passif = = Dettes Dettes

(9)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Op Op é é rations qui influencent les ressources et les rations qui influencent les ressources et les emplois mais qui ne sont ni des ressources ni emplois mais qui ne sont ni des ressources ni

des emplois des emplois

C C ’ ’ est le compte de r est le compte de r é é sultats sultats Charges

Charges = Dettes imm = Dettes imm é é diates ou futures diates ou futures (d (d é é caissé caiss é es ou non es ou non -d - d é é caiss caiss é é es) es) Produits

Produits = Avoirs imm = Avoirs imm é é diats ou futurs diats ou futurs (encaiss

(encaiss é é es ou non es ou non - - encaiss encaiss é é es) es)

(10)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

L L ’ ’ analyse se fera sur base analyse se fera sur base

--

de bilans et comptes de ré de bilans et comptes de r é sultats internes sultats internes

Avantage

Avantage - - d d é é tail plus complet des comptes tail plus complet des comptes D D é é savantage savantage - - comparabilit comparabilit é é plus difficile plus difficile

--

de bilans et comptes de ré de bilans et comptes de r é sultats publi sultats publi és é s

Avantage

Avantage - - comparabilit comparabilit é é facile facile

D D é é savantage savantage - - donn donn é é es regroup es regroup é é es es

(11)

(12)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Introduction Introduction

Bilans et comptes annuels Bilans et comptes annuels

Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des ratios thode des ratios Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des flux thode des flux financiers

financiers

Le plan financier

(13)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Quels sont les documents dont on dispose ? Quels sont les documents dont on dispose ?

Bilans internes Bilans internes Bilans publi

Bilans publiéés (B.N.B. ou Rapports publis (B.N.B. ou Rapports publiéés)s)

--

Dans quel secteur l Dans quel secteur l ’ ’ entreprise entreprise é é volue volue - - t t - - elle ? elle ?

Secteur industriel Secteur industriel Secteur commercial Secteur commercial Secteur des services Secteur des services

--

De quel type d De quel type d ’ ’ analyse avons analyse avons - - nous besoin ? nous besoin ?

Analyse interne Analyse interne

Analyse du point de vue des actionnaires Analyse du point de vue des actionnaires Analyse d

Analyse d’’un banquierun banquier Analyse d

Analyse d’’un tiers (fournisseurs, clients, un tiers (fournisseurs, clients, ……))

(14)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. Connaissance g

1. Connaissance gé én né é rale de l rale de l ’ ’ entreprise entreprise 2. Bilan B.N.B. Sch

2. Bilan B.N.B. Sch é é ma complet ma complet Sch Sch é é ma abr ma abr é é g g é é 3. Lecture des pages 1 et 2 des 3. Lecture des pages 1 et 2 des

comptes annuels comptes annuels 4. Importance de l

4. Importance de l ’ ’ annexe annexe 5. R

5. R è è gles d gles d ’é ’é valuation valuation

6. Rapport de gestion et rapport du 6. Rapport de gestion et rapport du

commissaire

(15)

(16)

(17)

(18)

(19)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Introduction Introduction

Bilans et comptes annuels Bilans et comptes annuels

Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des thode des ratios

ratios

Analyse par la m

Analyse par la m é é thode des flux thode des flux financiers

financiers

Le plan financier

(20)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. D 1. D é é finition finition

2. Restructuration des comptes 2. Restructuration des comptes

annuels annuels

3. Analyse verticale et horizontale 3. Analyse verticale et horizontale

4. Choix des ratios 4. Choix des ratios

5. Indicateurs de faillite

(21)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. 1. D D é é finition finition

2. Restructuration des comptes annuels 2. Restructuration des comptes annuels

3. Analyse verticale et horizontale 3. Analyse verticale et horizontale

4. Choix des ratios 4. Choix des ratios

5. Indicateurs de faillite

(22)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

D D é é finition finition

Rapport entre deux valeurs significatives du Rapport entre deux valeurs significatives du

bilan, du compte de r

bilan, du compte de ré ésultats ou de sultats ou de chiffres extracomptables

chiffres extracomptables Principe de p

Principe de p é é rennit rennit é é des chiffres compar des chiffres compar é é s s

(23)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. D

1. D é é finition finition

2. 2. Restructuration des comptes Restructuration des comptes annuels

annuels

3. Analyse verticale et horizontale 3. Analyse verticale et horizontale

4. Choix des ratios 4. Choix des ratios

5. Indicateurs de faillite

(24)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Restructuration du bilan Restructuration du bilan

Calcul de l

Calcul de l’ ’actif net actif net Capital souscrit

Capital souscrit – – Capital non appel Capital non appel é é + Prime d

+ Prime d ’é ’é mission + Plus mission + Plus - - value de r value de r éé éé valuation + B valuation + B é é n n é é fices fices r r é é serv serv é é s + R s + R é é sultats report sultats report é é s + Subside en capital + Compte s + Subside en capital + Compte courant associ

courant associé é s cr s cr é é diteur diteur

– – Comptes de r Comptes de r é é gularisation d gularisation d ’ ’ actif actif – – Compte courant associ Compte courant associ é é s s d d é é biteur biteur

En termes comptables : Comptes (10

En termes comptables : Comptes (10 à à 15) + 482 15) + 482 - - 490/1 - 490/1 - 4160 4160

(25)

(26)

(27)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Restructuration du compte de r

Restructuration du compte de ré ésultats sultats

En Belgique, le compte de r

En Belgique, le compte de ré ésultats est sultats est é é tabli par nature et non tabli par nature et non par destination.

par destination.

Selon le sch

Selon le sch é é ma BNB, le r ma BNB, le r é é sultat de l sultat de l ’ ’ exercice s exercice s ’é ’é tablit comme tablit comme suit suit

R R é é sultats d sultats d ’ ’ exploitation exploitation + Ré + R ésultats financiers sultats financiers

+ R + R é é sultats exceptionnels sultats exceptionnels

= Ré = R ésultat avant impôts sultat avant impôts – – Impôts Impôts

= R = R é é sultat de l sultat de l ’ ’ exercice exercice

(28)

Si nous poss

Si nous possé édons des comptes internes, notre analyse se dons des comptes internes, notre analyse se fera selon la destination des co

fera selon la destination des co û û ts. Il s ts. Il s ’ ’ agit essentiellement agit essentiellement d d ’ ’ une pr une pr ésentation diff é sentation diff érente é rente

1. Produits d

1. Produits d’’exploitationexploitation

–– Subsides dSubsides d’’exploitation (Produits dexploitation (Produits d’’exploitation adaptexploitation adaptéé)) + Approvisionnements (Consommation interm

+ Approvisionnements (Consommation interméédiaire)diaire) En termes comptables : Comptes (70+71+72)

En termes comptables : Comptes (70+71+72) -- 740 -740 - 60 60

= Valeur ajout

= Valeur ajoutééee

–– Charges d’Charges d’exploitation dexploitation déécaisscaisséesées

= R= Résultats bruts désultats bruts d’’exploitationexploitation

–– Charges d’Charges d’exploit. non dexploit. non déécaisscaissééeses

= R= Résultat net désultat net d’’exploitationexploitation

ANALYSE FINANCIERE

(29)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

2.2. RéRésultats financierssultats financiers Produits financiers encaisséProduits financiers encaisséss

–– Charges financièCharges financières dres déécaisscaissééeses

= Ré= Résultat financier brutsultat financier brut

+ Produits financiers non encaiss + Produits financiers non encaissééss –– Charges financièCharges financières non dres non déécaisscaisséesées

= Ré= Résultat financier netsultat financier net

3.

3. RéRésultats exceptionnelssultats exceptionnels Produits exceptionnels encaisséProduits exceptionnels encaisséss

–– Charges exceptionnelles dCharges exceptionnelles décaissécaissééeses

= Ré= Résultat exceptionnel brutsultat exceptionnel brut

+ Produits exceptionnels non encaiss + Produits exceptionnels non encaissésés –– Charges exceptionnelles non déCharges exceptionnelles non décaisscaisséesées

= R= Réésultat exceptionnel netsultat exceptionnel net

(30)

(31)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. D

1. D é é finition finition

2. Restructuration des comptes 2. Restructuration des comptes

annuels annuels

3. 3. Analyse verticale et horizontale Analyse verticale et horizontale 4. Choix des ratios

4. Choix des ratios

5. Indicateurs de faillite

(32)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Analyse verticale Analyse verticale

--

Etudie l Etudie l ’évolution des diverses rubriques dans le ’é volution des diverses rubriques dans le temps

temps

--

Permet une comparaison entre les diverses classes de Permet une comparaison entre les diverses classes de l’ l ’ actif avec les classes correspondantes du passif, actif avec les classes correspondantes du passif, entre les diverses charges et les divers produits entre les diverses charges et les divers produits correspondants

correspondants

--

Application du principe de correspondance Application du principe de correspondance

(33)

I I

Immobilisés Stocks

Créances Trésorerie

Moyens propres

Dettes à long terme

Dettes à court terme

(34)

Produits exceptionnels

Produits financiers Produits financiers

Produits financiers

Produits d’exploitation

Charges d’exploitation

Charges financières

Charges exceptionnelles

(35)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Analyse horizontale Analyse horizontale

--

D D étermine l é termine l’ ’importance de chaque importance de chaque él é lé é ment dans le ment dans le total du bilan

total du bilan

--

D D é é termine l termine l ’é ’é volution de l volution de l ’ ’ importance des diverses importance des diverses rubriques dans le temps

rubriques dans le temps

(36)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

An An 11

An An 22

An An 33

An An 44

An An 11

An An 22

An An 33

An An 44

Immobilisé 23 19 14 18 ^Moyens

propres

19 23 27 31

Stocks 10 12 12 8 ^{Dettes à}

long terme

22 19 15 12

Créances 60 57 65 63 ^{Dettes à}

court terme

59 58 58 57

Trésorerie 7 12 9 11

TOTAL

TOTAL 100100 100100 100100 100100 ^TOTAL^TOTAL 100100 100100 100100 100100

(37)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

An An 11

An An 22

An An 33

An An 44

AnAn 11

An An 22

An An 33

An An 44

Charges

d’exploitation

80 84 87 90 Produits

d’exploitation

92 94 95 96

Charges financières

18 14 12 8 Produits financiers

6 5 3 2

Charges

exceptionnelles

2 2 1 2 Produits

exceptionnels

2 1 2 2

TOTAL

TOTAL 100100 100100 100100 100100 TOTALTOTAL 100100 100100 100100 100100

(38)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. D

1. D é é finition finition

2. Restructuration des comptes 2. Restructuration des comptes

annuels annuels

3. Analyse verticale et horizontale 3. Analyse verticale et horizontale 4. 4. Choix des ratios Choix des ratios

5. Indicateurs de faillite

(39)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1.1.

Ratios de structure Ratios de structure

2.2.

Ratios de gestion Ratios de gestion

3.3.

Ratios de rentabilit Ratios de rentabilit é é

(40)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. 1. Ratios de structure Ratios de structure

2. 2. Ratios de gestion Ratios de gestion

3. 3. Ratios de rentabilit Ratios de rentabilit é é

(41)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

a. a. Le fonds de roulement Le fonds de roulement

b. b. Le besoin en fonds de roulement Le besoin en fonds de roulement c. c. Financement de l Financement de l ’ ’ actif circulant actif circulant

d. d. Financement de la couverture des stocks Financement de la couverture des stocks e. e. Les ratios de solvabilit Les ratios de solvabilit é é

f. f. Les ratios de liquidit Les ratios de liquidit é é

(42)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La rèLa règle de lgle de l’é’équilibre financier minimum squilibre financier minimum s’énonce comme suit’énonce comme suit

On fera la distinction entre On fera la distinction entre

-- le fonds de roulement propre (FRP)le fonds de roulement propre (FRP) -- le fonds de roulement net (FRN)le fonds de roulement net (FRN)

Les capitaux utilis

Les capitaux utiliséés par ls par l’’entreprise entreprise pour l

pour l’’acquisition de biens et de droits acquisition de biens et de droits doivent rester

doivent rester àà sa disposition pendant sa disposition pendant une dur

une duréée au moins e au moins égale égale àà la duréla durée e d’d’utilisation de ces biens et droits acquis utilisation de ces biens et droits acquis par l

par l’’entreprise.entreprise.

(43)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Le fonds de roulement propre Le fonds de roulement propre

Il repr

Il repréésente l’sente l’excexcéédent des capitaux propres sur les immobilisations nettes.dent des capitaux propres sur les immobilisations nettes.

Il ne doit pas obligatoirement être positif Il ne doit pas obligatoirement être positif

FRP = Capitaux propres – Immobilisations nettes

(44)

Immob. Moyens propres Moyens

propres Moyens

propres

Dettes C.T.

Dettes L.T.

Dettes C.T.

FRP < 0 FRP > 0 FRP = 0

Stock

Créance Trésor

Immob. Immob.

Stock Stock

Créance Créance

Trésor Trésor

Dettes L.T.

Dettes C.T.

(45)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Le fonds de roulement net Le fonds de roulement net

Il repr

Il représente lésente l’’excéexcédent des capitaux permanents mis dent des capitaux permanents mis àà la disposition de la disposition de l’l’entreprise sur les immobilisations nettes.entreprise sur les immobilisations nettes.

Il donne une id

Il donne une idéée pre précise de la maniécise de la manièère dont les immobilisations nettes sont re dont les immobilisations nettes sont financ

financéées.es.

Un fonds de roulement net n

Un fonds de roulement net néégatif signifie qu’gatif signifie qu’une partie des immobilisations une partie des immobilisations nettes est financ

nettes est financéé avec des ressources avec des ressources àà court terme.court terme.

FRN = Capitaux propres + Dettes L.T. – Immobilisations nettes

(46)

Créance .

Moyens Propres

+ Dettes

L.T.

Dettes C.T.

FRN < 0

Immob. Immob. Immob.

Stock Stock Stock

Créance Créance

Trésor Trésor Trésor

Moyens Propres

+ Dettes

L.T.

Moyens Propres

+ Dettes

L.T.

Dettes C.T.

FRN > 0 FRN = 0

(47)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Comment agir sur le fonds de roulement ? Comment agir sur le fonds de roulement ?

Agir sur les

Agir sur les é é l l é é ments le composant: ments le composant:

Capitaux propres

Capitaux propres Augmentation de capitalAugmentation de capital

Modifier la politique de distribution des Modifier la politique de distribution des dividendes

dividendes Dettes

Dettes àà long termelong terme Contracter de nouveaux crContracter de nouveaux crédits édits àà long termelong terme Consolider des cr

Consolider des créédits dits àà court termecourt terme Immobilisations nettes

Immobilisations nettes Vendre les immobilisations déVendre les immobilisations désaffectsaffectééeses Modifier la politique d

Modifier la politique d’’amortissementamortissement

(48)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Ratio de solvabilit Ratio de solvabilit é é

Mesure la capacité de l’entreprise à faire face à ses échéances, aux paiement des dettes et des intérêts.

Attention !

- Utilisation de crédit à court terme pour financer des immobilisations

- Engagements hors bilan pouvant entraîner des décaissements importants (engagements d’acquisition, options sur leasings)

Capitaux propres

Dettes L T.

(49)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

IdéIdéalement supéalement supérieur àrieur à 1, mais cela n’1, mais cela n’est pas un critest pas un critèère suffisantre suffisant Peut devenir dangereux quand il est inf

Peut devenir dangereux quand il est inféérieur àrieur à 1/31/3 Ratio important pour les banquiers

Ratio important pour les banquiers Ratio avant octroi d

Ratio avant octroi d’’un crun crééditdit Ratio apr

Ratio aprèès octroi ds octroi d’’un crun crééditdit Attention ! Certains types de cr

Attention ! Certains types de créédit sont de pseudodit sont de pseudo-cr-créédit dit àà court termecourt terme

-- CréCrédit ddit d’’escompte client ou fournisseur oùescompte client ou fournisseur où les les échéchéances peuvent être éances peuvent être éloignéloignéées de plus des de plus d’un an’un an

-- CréCrédit de fabrication pour des constructions dit de fabrication pour des constructions ééchelonnéchelonnées sur plusieurs es sur plusieurs annéannéeses

-

- CréCrédit ddit d’’acceptation ou documentaire dans le cadre de la grande acceptation ou documentaire dans le cadre de la grande exportation, dont les d

exportation, dont les déélais sont supélais sont supérieurs àrieurs à un anun an

-

- Avance consentie par un associéAvance consentie par un associé qui est reprise au bilan comme avance qui est reprise au bilan comme avance àà court terme mais qui ont un caract

court terme mais qui ont un caractèère permanent.re permanent.

(50)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Ratio d

Ratio d ’ ’ ind ind é é pendance financi pendance financi è è re re

Il défini l’autonomie de gestion.

Il est fonction du type d’actionnariat

Entreprise familiale : désireuse de préserver son autonomie donc ratio se situant entre ½ et 1

Entreprise à actionnariat diversifié : recours plus fréquent à des capitaux extérieurs donc ratio plus faible

Capitaux propres

Total du passif

(51)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Ratio de permanence des sources de Ratio de permanence des sources de

financement financement

Il déIl définit la politique dfinit la politique d’’endettement endettement àà long terme et de mise en rélong terme et de mise en réserve des serve des bébénénéfices de lfices de l’’entrepriseentreprise

Entreprise commerciale ou

Entreprise commerciale ou àà forte valeur ajoutéforte valeur ajoutée : e :

Capitaux permanents moins importants Capitaux permanents moins importants

Ratio inf

Ratio inférieur érieur àà ½, voire ½, voire ¼¼

Entreprise industrielle : Capitaux permanents importants Entreprise industrielle : Capitaux permanents importants

Ratio g

Ratio génénééralement supralement supéérieur rieur àà ½½

Capitaux permanents

Total du passif

(52)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Ratio de financement des stocks et Ratio de financement des stocks et commandes en cours

commandes en cours

En principe inf

En principe infé é rieur rieur à à 1 1

Sinon, surstockage et alourdissement des capitaux circulants Sinon, surstockage et alourdissement des capitaux circulants Est fonction du stock

Est fonction du stock - - outil outil Le stock

Le stock - - outil est outil est - - il couvert par des capitaux permanents ? il couvert par des capitaux permanents ? FRN positif

Stocks + commandes en cours d’exécution

(53)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Le besoin en fonds de roulement Le besoin en fonds de roulement

Il sIl s’’agit des besoins permanents de capitaux pour financer le dagit des besoins permanents de capitaux pour financer le déécalage entre les calage entre les achats et leur paiement d

achats et leur paiement d’’une part, la production, les ventes et leur une part, la production, les ventes et leur paiement d

paiement d’’autre part.autre part.

Actifs d

Actifs d’’exploitation = Stocks et commandes en cours + Crexploitation = Stocks et commandes en cours + Crééances < ances <

un an un an Dettes d

Dettes d’’exploitation = Dettes < un an exploitation = Dettes < un an –– Dettes financiDettes financièères res –– Impôt Impôt sur le b

sur le béénnéficeéfice

BFR Exploitation = Actifs d’exploitation – Dettes d’exploitation

BFR hors Exploitation = Actifs hors exploitation – Dettes hors exploitation

(54)

(55)

(56)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Valeur du Valeur du

BFR Expl

BFR Expl InterpréInterprétationtation BFR Expl

BFR Expl

< 0

Les ressources d

Les ressources d’’exploitation sont supexploitation sont supéérieures aux rieures aux besoins d

besoins d’’exploitation. L’exploitation. L’exploitation apporte un exploitation apporte un suppl

suppléément de ressources. Le besoin est nment de ressources. Le besoin est néégatif et gatif et s’s’ajoute au fonds de roulement ou compense son ajoute au fonds de roulement ou compense son insuffisance

insuffisance

BFR Expl BFR Expl

> 0

Les besoins d

Les besoins d’’exploitation sont supéexploitation sont supérieurs aux rieurs aux ressources d

ressources d’’exploitation. Le cycle d’exploitation. Le cycle d’exploitation ne exploitation ne gégénnèère pas suffisamment de nouvelles ressources. re pas suffisamment de nouvelles ressources.

Le solde positif est

Le solde positif est àà financer par un BFR hors financer par un BFR hors exploitation ou par le fonds de roulement.

exploitation ou par le fonds de roulement.

BFR Expl BFR Expl

= 0= 0

Les besoins d

Les besoins d’’exploitation sont couverts par les exploitation sont couverts par les ressources d

ressources d’’exploitation. Il n’exploitation. Il n’y a pas de besoins y a pas de besoins suppl

suppléémentaires mentaires ni ni de de nouvelles nouvelles ressources ressources dédégaggagéées.es.

(57)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Comment agir sur le besoin en fonds de Comment agir sur le besoin en fonds de

roulement ? roulement ?

Agir sur ses composantes.

Stocks

Stocks Am Am é é liorer la circulation des stocks liorer la circulation des stocks Optimaliser les notions de stocks Optimaliser les notions de stocks

minimum et stocks maximum minimum et stocks maximum

Stocks

Stocks à à flux tendus flux tendus

Cr Cr é é ances ances Raccourcir la dur Raccourcir la dur é é e du cr e du cr é é dit dit « « Clients Clients » » Dettes commerciales

Dettes commerciales Allonger la duré Allonger la dur ée du cr e du cré édit dit

« « Fournisseurs Fournisseurs » »

(58)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La Tr

La Tré ésorerie sorerie

Quel que soit le secteur d

Quel que soit le secteur d’’activitactivitéé, une tr, une tréésorerie nette nésorerie nette négative sera toujours gative sera toujours une menace pour une entreprise soumise

une menace pour une entreprise soumise àà des soubresauts de conjoncturedes soubresauts de conjoncture

Trésorerie nette = FRN - BFR

(59)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Comparaison entre BFR Expl. et FRN Comparaison entre BFR Expl. et FRN

F.R.N

F.R.N B.F.R.B.F.R.

Expl.

Situation de tr

Situation de tréésoreriesorerie F.R.N.

F.R.N. –– B.F.R. Expl.B.F.R. Expl.

P P OO SS II TT I I FF

POSITIF POSITIF

1.

1. FRN FRN >> |BFR| Le besoin né|BFR| Le besoin né du cycle d’du cycle d’exploitation est entiexploitation est entièèrement rement compens

compenséé par la marge du FRNpar la marge du FRN

Situation de tr

Situation de tréésorerie positivesorerie positive

2.

2. FRN < |BFR| La marge du FRN est insuffisante pour couvrir les FRN < |BFR| La marge du FRN est insuffisante pour couvrir les besoins de financement du cycle d

besoins de financement du cycle d’’exploitationexploitation

Situation de tr

Situation de tréésorerie nsorerie néégativegative NEGATIF

NEGATIF Les marges se cumulent. Bonne structure financiLes marges se cumulent. Bonne structure financièèrere

Situation de tr

Situation de tréésorerie positivesorerie positive NN

EE G G AA TT II F F

POSITIF

POSITIF ^{Les dé}^{Les d}éficits se cumulent. Activitficits se cumulent. Activitéés mises en ps mises en péérilril

Situation de tr

Situation de tréésorerie nsorerie néégativegative

NEGATIF NEGATIF

1.1. |BFR| |BFR| >> FRN La marge déFRN La marge dégaggagéée par le cycle de par le cycle d’’exploitation couvre exploitation couvre le déle déficit du FRN, mais il peut y avoir une mauvaise rficit du FRN, mais il peut y avoir une mauvaise réépartition des partition des sources de financement

sources de financement

Situation de tr

Situation de tréésorerie positive, mais sorerie positive, mais ……

2. |BFR|< FRN La marge d

2. |BFR|< FRN La marge déégaggagéée par le cycles de par le cycles d’’exploitation est exploitation est insuffisante pour couvrir le d

insuffisante pour couvrir le dééficit de FRNficit de FRN

Situation de tr

Situation de tréésorerie nsorerie néégativegative

(60)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Ratios de liquidit Ratios de liquidité é

Utilis

Utiliséé pour juger de la capacitépour juger de la capacité d’d’une entreprise une entreprise àà faire face faire face àà ses ses engagements

engagements àà court terme.court terme.

Il y a trois ratios Il y a trois ratios

-- la liquiditéla liquidité gégénnéérale ou current ratiorale ou current ratio

-- la liquiditéla liquidité réréduite ou acid test ou quick ratioduite ou acid test ou quick ratio

-

- la liquiditla liquiditéé immimméédiatediate

(61)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La liquidit

La liquidit é é g g é é né n é rale rale

IdéIdéalement, ce ration devrait être >alement, ce ration devrait être > 11

Attention aux composantes de ce ratio Attention aux composantes de ce ratio

-- si les stocks sont trop importants ou contiennent des rossignolssi les stocks sont trop importants ou contiennent des rossignols

-- si les crési les créances contiennent des crances contiennent des crééances douteuses ou des impayances douteuses ou des impayéés importantss importants

-- si les crési les créances diverses contiennent le compte courant dances diverses contiennent le compte courant d’’un associun associéé qui est déqui est débiteur biteur de mani

de manièère importante re importante

-- si les dettes contiennent des arriési les dettes contiennent des arriérréés importants ou des dettes pour lesquelles il y a s importants ou des dettes pour lesquelles il y a des plans d

des plans d’’apurementapurement

Stocks + Créances + Trésorerie

Dettes C.T.

(62)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La liquidit

La liquidit é é r r é é duite duite

IdéIdéalement, ce ratio devrait être >alement, ce ratio devrait être >

¾ ¾

Elimine l

Elimine l’’influence des stocks, linfluence des stocks, l’é’éllément le moins liquide.ément le moins liquide.

Elimine l

Elimine l’’importance des stocks de matiimportance des stocks de matièères premires premièères qui doivent encore être res qui doivent encore être transform

transforméées et des stocks de produits finis qui sont prêts es et des stocks de produits finis qui sont prêts àà la vente.la vente.

Créances + Trésorerie

Dettes C.T.

(63)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La liquidit

La liquidit é é immé imm édiate diate

Id Id é é alement, ce ratio devrait se situer entre 0,10 et 0,25 alement, ce ratio devrait se situer entre 0,10 et 0,25

Capacit

Capacitéé àà faire face àfaire face à ses dettes par la tréses dettes par la trésorerie.sorerie.

Ne tient pas compte de l

Ne tient pas compte de l’é’étalement des talement des ééchchééancesances

Trésorerie

Dettes C.T.

(64)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Importance des ratios de liquidit Importance des ratios de liquidit é é

1.1.

Importance du secteur Importance du secteur

Diffé Diff é rence entre secteur industriel, secteur commercial et rence entre secteur industriel, secteur commercial et secteur des services

secteur des services

Secteur industriel

Secteur industriel : l : l ’é ’é l l é é ment essentiel est la ment essentiel est la transformation

transformation Secteur commercial

Secteur commercial : l : l ’é ’é l l é é ment essentiel se retrouve ment essentiel se retrouve dans les stocks et les cr

dans les stocks et les cré é ances ances Secteur des services

Secteur des services : l : l ’é ’é l l é é ment essentiel consiste ment essentiel consiste

dans le travail intellectuel

(65)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Importance des ratios de liquidit Importance des ratios de liquidit é é

Position de tr

Position de tréésoreriesorerie

RR_S_S = Rotation des stocks (en mois) : Flux de matiè= Rotation des stocks (en mois) : Flux de matièresres

RR_CC_CC = Dé= Délais de paiement Clients (en mois) : Flux de liquiditlais de paiement Clients (en mois) : Flux de liquiditéé RR_DF_DF = Dé= Délais de paiement Fournisseurs (en mois) : Flux de lais de paiement Fournisseurs (en mois) : Flux de

liquidit liquiditéé

Dettes Fournisseurs

Stocks

Matières premières Marchandises

Cycle de production

Disponible Créances Clients Stocks

Produits finis

P

_T

= R

_DF

– (R

_CC

– R

_S

)

Achats R_S

R_S R_CC

R_DF

(66)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Valeur de Valeur de

PP_T_T

Situation du cycle d

Situation du cycle d’’activitactivitéé ConclusionsConclusions

PP_T_T < 0< 0

Le cycle d

Le cycle d’’activitéactivité entraine un entraine un manque de liquidit

manque de liquiditéé et est et est financ

financéé par par des des capitaux capitaux extéextérieurs au cycle.rieurs au cycle.

Probl

Problèèmesmes

PP_T_T = 0= 0 ^{La tré}^{La tr}ésorerie est sorerie est ééquilibréquilibrée.e. OKOK

PP_T_T > 0> 0

Le cycle d

Le cycle d’’activitactivitéé s’s’autofinance autofinance et d

et déégage gage un un surplus surplus de de trétrésorerie. Cela signifie que le sorerie. Cela signifie que le cycle d

cycle d’’exploitation est financéexploitation est financé par le cr

par le crééditdit--fournisseur.fournisseur.

OKOK

(67)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

2.2. Importance des créImportance des crédits bancairesdits bancaires

LL’utilisation d’utilisation d’’un crun crédit de caisse ou dédit de caisse ou d’’une avance sur factures modifie une avance sur factures modifie ll’équilibre entre la liquidit’équilibre entre la liquiditéé gégénnéérale et la liquiditrale et la liquiditéé réréduite.duite.

De plus, il faudra tenir compte des marges restant disponibles s

De plus, il faudra tenir compte des marges restant disponibles sur les ur les diverses lignes de cr

diverses lignes de créédit. Une trdit. Une tréésorerie nésorerie négative peut être compenségative peut être compensée e par des lignes de cr

par des lignes de crédit peu utilisédit peu utiliséées.es.

3.

3. Importance des composantesImportance des composantes Certaines op

Certaines opérations peuvent modifier les composantes des ratios de érations peuvent modifier les composantes des ratios de liquidit

liquiditéé alors que la position de tréalors que la position de trésorerie nsorerie n’’a pas a pas ééttéé modifiémodifiée.e.

Exemple : Une soci

Exemple : Une sociééttéé rembourse ses dettes financirembourse ses dettes financièresères

(68)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Actifs circulants

Actifs circulants Dettes àDettes à court termecourt terme

Stocks Stocks CrCréanceséances TrTréésoreriesorerie Total

Total

Current ratio Current ratio Acid test

Acid test

2020 2020 35 35 7575

1,51,5 1,11,1

Dettes financi

Dettes financièèresres Autres dettes

Autres dettes

Total Total

2525 2525

5050

Stocks Stocks CrCréanceséances TréTrésoreriesorerie Total

Total

Current ratio Current ratio Acid test

Acid test

2020 2020 1010 5050

2 2 1,21,2

Autres dettes Autres dettes

Total Total

2525

Ratios

Ratios amamélioréliorééss Position de tr

Position de tréésoreriesorerie inchangéinchangéee

(69)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

1. 1. Ratios de structure Ratios de structure 2. 2. Ratios de gestion Ratios de gestion

3. 3. Ratios de rentabilit Ratios de rentabilit é é

(70)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

a.a.

Circulation des actifs circulants Circulation des actifs circulants

b.b.

Ratios d Ratios d ’ ’ exploitation exploitation

c.c.

Valeur ajouté Valeur ajout ée e

d.d.

Le point mort Le point mort

e.e.

Le levier opé Le levier op érationnel rationnel

f.f.

Le cash Le cash - - flow flow

g.g.

Le R.O.I. Le R.O.I.

h.h.

EBIT/EBITDA EBIT/EBITDA

(71)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Circulation des actifs circulants Circulation des actifs circulants

--

Rotation des stocks Rotation des stocks

--

Rotation des cr Rotation des cr é é ances ances « « Clients Clients » »

--

Rotation des cré Rotation des cr é ances ances « « Fournisseurs Fournisseurs » »

(72)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Rotation des stocks Rotation des stocks

Stocks Mati

Stocks Matiè ères premi res premiè ères et Marchandises res et Marchandises

Stocks Produits finis Stocks Produits finis

Importance de la m

Importance de la mé éthode de valorisation utilis thode de valorisation utilisé ée e R

_SM

= Stock initial + Achats – Stock final

(Stock initial + Stock final)/2

R

_SF

= Chiffre d’affaires au prix de revient

(Stock initial + Stock final)/2

(73)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Rotation des Cr

Rotation des Cr é é ances ances « « Clients Clients » »

Remarques Remarques

1.1. Il faut retirer les acomptes Il faut retirer les acomptes «« FournisseursFournisseurs »» qui ont qui ont ététéé payépayés. Il faut s. Il faut également exclure les crégalement exclure les crééances douteuses et les rances douteuses et les rééductions de valeur y ductions de valeur y afféafférentes.rentes.

2.2. Le poste Le poste «« CréCréancesances »» ne doit contenir que celles relevant de l’ne doit contenir que celles relevant de l’activitactivitéé courante de l

courante de l’’entreprise. Il faut retirer les entreprise. Il faut retirer les «« Autres produits d’Autres produits d’exploitationexploitation »» du chiffre d

du chiffre d’’affaires. Les affaires. Les ««Ventes au comptantVentes au comptant»»doivent être neutralisédoivent être neutraliséeses

3.

3. Les crLes crééances commerciales et le chiffres dances commerciales et le chiffres d’’affaires sont calculaffaires sont calculéés TVA s TVA comprise.

comprise.

R

_CC

= Créances Clients + Effets à recevoir

Chiffre d’affaires TVAC

(74)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Rotation des dettes

Rotation des dettes « « Fournisseurs Fournisseurs » »

Remarques

1. Reflet de la confiance des fournisseurs.

2. Révélateur de tension de trésorerie.

3. Nécessité de comparer avec une « Balance âgée ».

4. Comparer les avantages du paiement comptant avec calcul d’un escompte.

5. Etudier les possibilités en matière d’escompte « Fournisseurs »

R

_DF

= Fournisseurs + Factures à recevoir + Effets à payer

Achats TVAC

(75)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Les ratios d

Les ratios d ’ ’ exploitation exploitation

Achats + Variations de stocks Chiffre d’affaires net

Services et biens divers Chiffre d’affaires net

Rémunérations + Charges sociales + Pensions Chiffre d’affaires net

Amortissements + Réductions de valeur + Provisions

Chiffre d’affaires net

(76)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Les ratios d

Les ratios d ’ ’ exploitation (suite) exploitation (suite)

Charges financières Chiffre d’affaires net Charges exceptionnelles

Chiffre d’affaires net Impôt

Chiffre d’affaires nets

Chiffre d

Chiffre d’’affaires net = Total des ventes + Variations des stocks affaires net = Total des ventes + Variations des stocks (Produits finis + Encours de fabrication + Commandes en cours (Produits finis + Encours de fabrication + Commandes en cours d’d’exexécution) + Production immobilisécution) + Production immobiliséé

(77)

(78)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La valeur ajout

La valeur ajout é é e e

Valeur ajout

Valeur ajoutéée brute = Valeur de production –e brute = Valeur de production – Valeur des Valeur des consommations interm

consommations intermédiairesédiaires Valeur ajout

Valeur ajoutéée nette = Valeur ajoutée nette = Valeur ajoutée brute –e brute – Amortissements et Amortissements et réréductions de valeur s/immobiliséductions de valeur s/immobiliséss

Valeur de production

Valeur de production = Production vendue + Production stocké= Production vendue + Production stockée e + Production immobilis

+ Production immobilisééee Consommations interm

Consommations interméédiaires = Coûdiaires = Coût des marchandises + Services et t des marchandises + Services et biens divers + Amortissements et biens divers + Amortissements et rrééduction de valeurduction de valeur

(79)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

La valeur ajout

La valeur ajout é é e e

1.1.

Ratio d Ratio d ’ ’ int int é é gration gration

Varie entre 0 et 1 : proche de 1 = productivit

Varie entre 0 et 1 : proche de 1 = productivitéé éélevélevéee

2.2.

Ratio de productivit Ratio de productivit é é du personnel du personnel

Mesure la comp

Mesure la compéétitivitétitivité du personneldu personnel

Valeur ajoutée brute Total des produits

Valeur ajoutée brute

Nombre de personnes occupées

(80)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

3. 3. Part du personnel dans la valeur ajouté Part du personnel dans la valeur ajout é e e

Politique de r

Politique de réémunmunérationération A comparer avec la comp

A comparer avec la compéétitivittitivitéé du personneldu personnel

4.4.

Degré Degr é d d ’utilisation des moyens de production ’ utilisation des moyens de production Rémunérations + Charges sociales + Pensions

Valeur ajoutée brute

Dotation aux amortissements

Valeur ajoutée brute

(81)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Le point mort Le point mort

Le seuil de rentabilit

Le seuil de rentabilitéé de l’de l’entreprise est le chiffre dentreprise est le chiffre d’’affaires affaires àà atteindre avant atteindre avant de réde réaliser un béaliser un bénnééfice.fice.

NéNécessitcessitéé de connaîde connaître les frais fixes ou charges de structure: ce sont les tre les frais fixes ou charges de structure: ce sont les charges

charges àà supporter lorsque l’supporter lorsque l’entreprise ne produit pas.entreprise ne produit pas.

Attention Attention

1.

1. Frais fixes quelle que soit la productionFrais fixes quelle que soit la production

Plus la production est importante et plus la part des frais fixe

Plus la production est importante et plus la part des frais fixes par units par unitéé produite est petite

produite est petite

2.2. Frais variables : fixes par unitéFrais variables : fixes par unité produiteproduite

Quelle que soit la quantit

Quelle que soit la quantitéé produite, ces frais restent constants par unitéproduite, ces frais restent constants par unité produite

produite

(82)

Chiffre D’affaires

Point mort

Q_X

Coûts fixes Coûts variables Perte

d’exploitation

Bénéfice

d’exploitation Coûts totaux

Quantités vendues Unité

monétaire

(83)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Calcul du point mort Calcul du point mort

P P = = Prix de vente unitaire Prix de vente unitaire FV = Frais variables unitaires FV = Frais variables unitaires Q Q = = Quantit Quantit é é vendue vendue

FF = Frais fixes FF = Frais fixes

Le seuil de rentabilit

Le seuil de rentabilit é é est le moment où est le moment o ù le r le r é é sultat d’ sultat d ’exploitation exploitation est nul

est nul

R R

_exp_exp

= = (P * Q){(FV * Q) (P * Q){(FV * Q) – – FF} FF} = = 0 0 Q Q

_X_X

= = FF FF

P P - - FV FV

(84)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Couverture des charges fixes Couverture des charges fixes

Les bénéfices générés par l’entreprise doivent être suffisants pour couvrir les dépenses liées à l’utilisation des actifs, propriété ou non de l’entreprise.

Cette propriété peut être juridique (biens acquis en pleine propriété) ou économique (biens détenus en leasing)

Bénéfice avant impôts + charges financières + loyers

Charges financières + loyers

(85)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Le levier op

Le levier op é é rationnel rationnel

Puisque les frais fixes sont ind

Puisque les frais fixes sont indéépendants de la quantitpendants de la quantitéé produite, donc du produite, donc du chiffre d

chiffre d’’affaires, une variation du chiffre daffaires, une variation du chiffre d’’affaires doit entrainer une affaires doit entrainer une variation plus que proportionnelle du r

variation plus que proportionnelle du réésultat d’sultat d’exploitation.exploitation.

% de variation du résultat d’exploitation

% de variation du chiffre d’affaires

(86)

ANALYSE FINANCIERE ANALYSE FINANCIERE

Calcul du levier op

Calcul du levier opé érationnel rationnel

R_EXPL = {(P – FV) * Q – FF}

Q Q

Levier op

Levier opéérationnel = rationnel = (P (P –– FV) * Q = FV) * Q = Contribution directeContribution directe {(P –{(P – FV) –FV) – FF} RéFF} Résultat dsultat d’’exploitationexploitation

Un degr

Un degréé de levier opéde levier opérationnel rationnel éélevélevé signifie qu’signifie qu’une faible variation des une faible variation des quantit

quantitéés vendues entras vendues entraîîne une variation importante du rne une variation importante du résultat ésultat d’d’exploitation.exploitation.