دور حوكمة الشركات في تفعيل الأسواق المالية الناشئة

ةيبعشلا ةيطارقميدلا ةيرئازجلا ةيروهمجلا

صلاوب ظيفحلا دبع يعماجلا زكرلما

ةليم فو

رييستلا مولعو ةيراجتلاو ةيداصتقلاا مولعلا دهعم

ةيداصتقلاا مولعلا مسق

تلاو

ةيراج

ـعإ

ــــــ

لا دادــ

ةبلط

:

فارشإ

:

لايرف ةطقنوب

ةمحر طيناحوب

دبع ةيلع /أ

طسابلا

دبع

دمصلا

ذاتسلأا بقلو مسا ةعماجلا ةفصلا داعس ةللاهوب ةـليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يـعماجلا زـكرلما اسيئر دبع ةيلع بع طسابلا د دمصلا ةـليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يـعماجلا زـكرلما اررقمو افرشم ةريمس قدنخ ةـليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يـعماجلا زـكرلما اشقانم

ةيعماجلا ةنسلا

2019

/

2020

ليعفت في تاكرشلا ةمكوح رود

ةيلالما قاوسلأا

ةئشانلا

ةيبرعلا لودلا ضعب ةلاح ةسارد

:صخلم

دلا هذه فدهت ىلإ ةسرا إ رب زا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوح ةيلآ قيبطتل ةجاحلا هذه ليعفت يف اهتمهاسم ىدمو ةئشانلا ،قاوسلأا د للاخ نم ةيبرعلا لودلا ىلإ ةراشلإاب ةسرا س ءادأو تاكرشلا ةمكوح نيب ةقلاعلا و ق تاراملإا لأل ارو ةيلاملا ق .ةيرصملا ةصروبلاو دلا هذه تلصوتو ىلا ةسرا أ قاوسلأا ليعفت يف مهاسي تاكرشلا ةمكوح ئدابمل ديجلا قيبطتلا ن ظن ةيبرعلا ةيلاملا ار يف نيلماعتملا نيب ةقثلا زيزعت يف ةمكوحلا ةيمهلأ ةدايزو قوسلا ةيقادصم ح قيبطت دعي كلذل ،اهتءافك عفرل ساسلأا وهو تامولعملا ةيفافشو تايداصتقلاا يف تاكرشلا ةمكو ةيلاملا اهقاوسأب ضوهنلل ايرورض ابلطم ةئشانلا . :ةيحاتفملا تاملكلا مكوح ــ ة قاوسلأا ،تاكرشلا يلاملا ـــ س ،ةئشانلا ة ـــ قو لإا مــ تارا قارولأل ةصروبلا ،ةيلاملا ةيرصملا ، حاصفلإا فشلاو .ةيفا Summary:

This study aims to highlight the need to apply the corporate governance mechanism in emerging financial markets and the extent to which they contribute to the activation of these markets, referring to Arab countries by examining the relationship between corporate governance and the performance of the UAE Stock Exchange and the Egyptian Stock Exchange. This study found that the good application of the principles of corporate governance contributes to the activation of Arab financial markets due to the importance of governance in enhancing confidence among market customers and increasing the credibility and transparency of information, It is the basis for its efficiency, so the application of corporate governance in emerging economies is a necessary requirement to promote its financial markets.

Keywords:

Corporate Governance, Emerging Financial Markets, Emirates Stock Exchange, Egyptian Stock Exchange, disclosure and transparency.

I سرهفلا ةحفصلا ناونعلا I III أ 2 3 3 6 11 13 18 18 21 26 28 32 32 34 36 37 39 ركش ريدقتو ادهلإا ء صخلم تايوتحملا سرهف ... لوادجلا ةمئاق و لأا لاكش ... ةماع ةمدقم ... لولأا لصفلا : ل يميهافملا راطلإا ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوح ديهمت ... لولأا ثحبملا : تاكرشلا ةمكوح ةيهام ... لولأا بلطملا : ةأشن موهفمو تاكرشلا ةمكوح ... يناثلا بلطملا : تاكرشلا ةمكوح ئدابم ... بلطملا ثلاثلا : تاددحم تاكرشلا ةمكوح ... بلطملا عبارلا : ةمكوح تايلآ تاكرشلا ... يناثلا ثحبملا : م لوح ةماع ميهاف ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ... لولأا بلطملا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا موهفم لحارمو اهروطت ... ... يناثلا بلطملا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا صئاصخ ... بلطملا ثلاثلا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ءادأ تارشؤم ... بلطملا عبارلا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ومن تاددحم ... ... ثلاثلا ثحبملا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأاب تاكرشلا ةمكوح ةقلاع ... لولأا بلطملا : قاوسلأا ةءافك نم عفرلا يف ةمكوحلا ريياعم ةئشانلا ةيلاملا ... يناثلا بلطملا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ليعفت يف يبساحملا حاصفلإاو ةيفافشلا رود بلطملا ثلاثلا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوح نم نوديفتسملا ... .. بلطملا عبارلا : ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوح ةيمهأ ... لصفلا ةصلاخ ...

II 40 41 41 42 43 45 53 53 54 55 57 62 62 65 68 70 72 74 لصفلا :يناثلا تاراملاا قوس يف ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ءادأو تاكرشلا ةمكوح نيب ةقلاعلا ةسارد ةيرصملا ةصروبلاو ةيلاملا قارولأل ديهمت ... ثحبملا :لولأا قوسو يبظ وبأ قوس( ةيلاملا قارولأل تاراملإا قوس ميدقت )يبد ... . بلطملا لولأا : ةأشن قارولأل تاراملإا قوس ةيلاملا ... . ... .... . بلطملا يناثلا : فيرعت هيلع ةفرشملا ةئيهلاو ةيلاملا قارولأل تاراملإا قوس ... . ثلاثلا بلطملا : ةيلاملا قارولأل تاراملإا قوسل يميظنتلا لكيهلا ... عبارلا بلطملا : ةمكوح ئدابم زيزعت يف ةيلاملا قارولأل تاراملإا قوس دوهج تاكرشلا يناثلا ثحبملا : ةيرصملا ةصروبلا ميدقت ... لولأا بلطملا : ةيرصملا ةصروبلا ةأشن .... . ... ... يناثلا بلطملا : اهيلع ةفرشملا ةئيهلاو ةيرصملا ةصروبلا فيرعت ... ... ثلاثلا بلطملا : ةيرصملا ةصروبلل يميظنتلا لكيهلا ... ... عبارلا بلطملا : ةمكوح ئدابم زيزعت يف ةيرصملا ةصروبلا دوهج تاكرشلا ... ثلاثلا ثحبملا : ةرتفلا للاخ ةيرصملا ةصروبلاو ةيلاملا قارولأل تاراملإا قوس ءادأ 2017 -2019 امهئادأ روطت ىلع ةمكوحلا قيبطت ساكعناو ... لولأا بلطملا : ةرتفلا للاخ يبظ وبأ قوس ءادأ روطت 2017 -2019 ... . يناثلا بلطملا : ةرتفلا للاخ يلاملا يبد قوس ءادأ روطت 2017 -2019 ... ثلاثلا بلطملا : ادأ روطت ةرتفلا للاخ ةيرصملا ةصروبلا ء 2017 -2019 ... عبارلا بلطملا : قارولأل تاراملإا قوس ءادأ ىلع ةمكوحلا ئدابم قيبطت تاساكعنا ةرتفلا للاخ ةيرصملا ةصروبلاو ةيلاملا 2017 -2019 ... . لصفلا ةصلاخ ... ةماع ةمتاخ ... ...

III لوادجلا سرهف مقر لودجلا لودجلا ناونع ةحفصلا 01 ةرتفلا للاخ ةيلاملا قارولأل يبظ وبأ قوس ءادأ روطت 2017 -2019 62 02 روطت قوس ءادأ بد يلاملا ي ةرتفلا للاخ 2017 -2019 65 03 ةرتفلا للاخ ةيرصملا ةصروبلا روطت 2017 -2019 68 لاكشلأا سرهف مقر لكشلا لكشلا ناونع ةحفصلا 01 ةنسل ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنم ئ دابم 2004 لاجم يف تاكرشلا ةمكوح 7 02 اددحملا تاكرشلا ةمكوحل ةيجراخلاو ةيلخادلا ت 12 03 يبظ وبأ قوسل يميظنتلا لكيهلا ارولأل ق يلاملا ة 44 04 لاملا يبد قوسل يميظنتلا لكيهلا ي 45 05 لكيهلا يميظنتلا ةصروبلل ةيرصملا 56

‌‌أ

ةمدقملا

تاكرشلا ةمكوح ربتعت ىدحإ لا داصتقلااب ضوهنلل ةديدجلا تابلطتم و ةصاخ اهنأ لمعت يلاملا داسفلا ةبراحمو تاكرشلا كلتب ةقلعتملا تامولعملا ميدقت ىلع و يرادلإا قيبطت للاخ نم ىلع ةمئاقلا اهئدابم حاصفلإا ،ةيفافشلاو موهفم ةسارد ىلع تاسسؤملا نم ديدعلا تصرحف .هقيبطتل ةددحم ريياعم ريوطتو هليلحتو تاكرشلا ةمكوح مت دقف هيلعو ئدابم ريوطتو عضو تاكرشلا ةمكوحب ةصتخم دعاوقو متو نادلب ةدع يف اهرادصإ تائيه لبق نم قارولأا ةيلاملا ةيزكرملا فراصملاو و قاوسلأا دهاعمو تايعمجو ةيلاملا أ ءاضع سلجم ةرادلإا معدب نيريدملاو ىلع لوصحلا متيو ةيلودلا تامظنملاو تاموكحلا نم ءارآ تاكرشلا تاظحلامو و نيرمثتسملا يلاملا قوسلا يف ةقلاعلا تاذ تاهجلاو نيسسؤملاو ، ثيح أ ن ذه ا ريخلأا حبصأ ايرورض هدوجو دلب لك يف فلتختو قاوسأ دلب نم لاملا ىلإ رخأ كانهف قاوسأ ريبك لكشب ةروطتم ةيلام ةمدقتمو ىلع قاوسأ ىرخأ كانهو قاوسأ ةئشان وأ ةأشنلا ةثيدح ةيمانلا لودلا يف ةمئاق يه و ومنلا نم ةرغط تدهش يتلا و تاردق كلتمتو دوكر ةلاح نم يناعت تناك امدعب مجحلا يف روطتلا اهداصتقا ةيلاعفو اهتءافك ةجرد عفرو روطتلاو ومنلا ةلصاومل اهلهؤت لوحتتل ىلإ بذج زكرم سوؤر لاوملأا .ةيلودلاو ةيلحملا نإ بطت يتلا تاكرشلا دحأك ةيفافشلاو حاصفلإا أدبم ق أ ه ئدابم م ىوتسم ززعت ةمكوحلا ىلع لوصحلاو مهتارامثتسا ىلع اهيمهاسم ىدل نانئمطلااو ةقثلا ةبولطملا تامولعملا ةيفافشب ،ةلادعو اذهو ةقداصو ةمئلام تامولعم ريفوت للاخ نم ةئشانلا قوسلا ءادأو ةءافك عفر كلذكو .اهتءافك قيقحت ىلع لمعيو قاوسلأا طيشنت يف مهاسي لاوأ : ةساردلا ةيلاكشإ رابتعاب نأ قاوسلأا ىعست ةيمانلا لودلا يف ةئشانلا ةيلاملا ىلإ يراضحلا بكرلا ةرياسم هذه روطتت يكلو ةمدقتملا لودلاب قاحللاو قاوسلأا لودلا هذه براجت نم ةدافتسلاا اهيلع بجي تاذ ةمدقتملا قاوسلأا اهتيفافشو تامولعملا ةملاس ىلع صرحلا كلذكو ةروطتملا ةيلاملا اهيلعو اهتيقادصمو اضيأ ىمسي امب مامتهلاا ةيلآ هل يتلاو تاكرشلا ةمكوح ا ةيمهأ يف ةريبك ريوطت ةدايزو اهقاوسأ نيمهاسملا ةقث و باحصأ راكتحلاا عنمو حلاصملا ذه لخاد ه قاوسلأا و .نيدودحم نيمهاسم ةدئافل مهأ عوضوملا اذه نأشب ةحورطملا تلاؤاستلا رودلا لوح نمكت يذلا هيدؤت ةيلاملا قاوسلأا ليعفتو ريوطت يف تاكرشلا ةمكوح ،ةئشانلا ام ءوض ىلعو نكمي قبس يسيئرلا لؤاستلا حرط يلاتلا :

‌‌ ‌ب ليعفت يف رود تاكرشلا ةمكوحل دجوي له قاوسلأا ؟ةيبرعلا لودلا يف ةيلاملا ةيعرفلا ةلئسلأا ىلع ةباجلإا لواحنس يسيئرلا لؤاستلا نم اقلاطناو ةيلاتلا : -ىعست له يتلود تاراملإا رصمو ىلإ يف تاكرشلا ةمكوح قيبطت اهقوسأ ؟ةيلاملا ليعفت يف تاكرشلا ةمكوح ئدابم قيبطت رثؤي له ءادأ قوس تاراملإا قارولأل ةيلاملا ةصروبلاو ؟ةيرصملا ايناث : تايضرفلا ةباجلإل ىلع ةيلاكشلإا ةيلاتلا تايضرفلا ةغايصب انمق ةيعرفلا تلاؤاستلاو ةحورطملا : ةيسيئرلا ةيضرفلا : اكرشلا ةمكوحل رود دجوي ليعفت يف ت قاوسلأا ةيبرعلا لودلا يف ةيلاملا ةيضرفلا ىلولأا : ىعست يف تاكرشلا ةمكوح قيبطت ىلإ رصمو تاراملإا يتلود اهقاوسأ .ةيلاملا ةيناثلا ةيضرفلا : تاراملإا قوس ءادأ ليعفت يف تاكرشلا ةمكوح ئدابم قيبطتل ريثأت دجوي .ةيرصملا ةصروبلاو ةيلاملا قارولأل اثلاث : يمهأ ة ةساردلا لودلل ليومتلا رداصم مهأك ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ةيمهأ ديازت يف ةساردلا ةيمهأ نمكت ةيمانلا ش لاو ك اهرارقتسا ىلع ةدعاسملاو قاوسلأا هذه ليعفت يف ريبك رود تاكرشلا ةمكوحل نأ عفرو اصتقلاا ةيمنتلا ةيلمع عفدتل اهئادأ يف ةيلاعف قيقحتو تاكرشلا كلت يف ةيفافشلا ىوتسم ةيد طاقنلا يف ةيمهلأا هذهل رثكأ حيضوتلا اننكميو ماملإا ىلإ اهنادلب يف ةيلاتلا : ةدايزو ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ةءافك نيسحت يف تاكرشلا ةمكوح ةيمهأ زاربإ ىلع لمعلا .ةيلاملا تامزلأا يف عوقولا يدافتل مهم لماع اهئدابمل ديجلا قيبطتلا نأو اهطاشن زاربإ اهل ضرعتت يتلا رطاخملا ىوتسم نم ليلقتلاك تاكرشلا ةمكوح قيبطت تايباجيا بذج يلاتلابو يلاملا قوسلا يف لوادتلا ةكرح نيسحت ىلإ يدؤي يذلا رملأا تاكرشلا .تارامثتسلاا حاصفلإا رود ةيفافشلاو يف نيلماعتملا ةقث زيزعت يف تاكرشلا ةمكوح ئدابم مهأ دحأك نلا ةيلاملا قاوسلأا .ةئشا

‌‌ ج يف ةماع ةفصب هبعلت يذلا ريبكلا رودلا رابتعا ىلع ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا ةيمهأ ديازت تاكرشلا ليومتل ةيلاملا دراوملا دشح متي ثيح ةيمانلا لودلا تايداصتقا ريوطت يف دارفلأل ةيهافرلا قيقحتو داصتقلاا معدل ةفلتخملا ةيداصتقلاا تاعاطقلاو ةمهاسملا سمو لودلا هذه .ةمدقتملا لودلا ةريا اعبار : ادهأ ف ةساردلا ةساردلا هذه فدهت ىلإ : .اهراشتنا عفاودو تاكرشلا ةمكوح موهفم ىلع فرعتلا ةفرعم ىدحإ تايللآا ةءافك عفر يف دعاست يتلا قاوسلأا روطت ةبكاومو ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا .ةمدقتملا لودلا يف ةيلاملا ةساردلا هذه ىعست ىلإ ةيمانلا لودلا يف تاكرشلا ةمكوح قيبطت ىدم نع فشكلا ةصاخ ةفصب ةيبرعلا لودلاو ةماع ةفصب ، و زاربإ ليعفت يف هبعلت يذلا رودلا ءادأ اهقاوسأ .ةيلاملا نيكمت قاوسلأا ةمكوح ئدابم نم ةدافتسلاا نم ةيبرعلا ةيلاملا تاكرشلا ةمهاسمل ارظن هذه ةريخلأا يف يف نيلماعتملا ةقث زيزعت .قوسلا اسماخ : ةساردلا جهنم عوضوملا عم ايشامتو ةساردلا ةعيبطل ارظن ، قيقحتل هفادهأ لوصولاو ىلإ ةوجرملا جئاتنلا هنم ، ةمكوحل ةيرظنلا بناوجلا هيف انلوانت يذلاو يرظنلا ءزجلا يف يفصولا جهنملا مادختسا مت موهفم نم تاكرشلا ، ئدابم ، تاددحم تايلآو ، ةفاضإ ىلإ ةيرظنلا بناوجلا قاوسلأل ةيلاملا اهموهفم نم ةئشانلا ، اهصئاصخ ، تارشؤم اهئادأ ، اهومن تاددحم اهتقلاعو .تاكرشلا ةمكوحب اندمتعاو جهنملا يفصولا يقيبطتلا ءزجلا يف يليلحتلا ميدقتل قاوسلأا و ةيبرعلا ةيلاملا ةسارد قيبطت عقاو يف تاكرشلا ةمكوح كلت قاوسلأا ليلحتو اهئادأ تاساكعناو ةساردلا ةرتف للاخ روطت ىلع ةمكوحلا ءادأ هذه قاوسلأا . اسداس : تارربم عوضوملا رايتخا عوضوملا اذه رايتخا مت بابسلأل ةيلاتلا : -ةيمهلأا تاكرشلا ةمكوح عوضوم اهدهشي يتلا ةديازتملا ىلإ ربكا فرط نم هينبت ةجرد و مهأ .اهتلااجم فلتخمب ةيلودلا تاسسؤملا

‌‌ د يلاملا داسفلا رهاظم راشتنا ببسب يلحملاو يلودلا ديعصلا ىلع عوضوملا ةناكم يرادلإاو تسم يتلا حئاضفلا ةلسلسو ربكأ .ملاعلا يف تاكرشلا طيلست بجوتي ام ةئشانلا ةيلاملا قاوسلاا يف تاكرشلا ةمكوح لاجمل ةيبسنلا ةثادحلا .هيلع ءوضلا -ةمءلام ردني ثيح انصصخت عم عوضوملا اذه يدقنلا داصتقلاا لاجم نمض ج يكنبلاو . اعباس : تابوعص ةساردلا رجحلاب ةقلعتملا فورظلا بسسب فرشملاو ةبلطلا نيب لصاوتلاو ءاقتللاا ةبوعص .انوروك سوريف ءارج يحصلا انماث : ةساردلا دودح ماع نم ةساردلا ةرتف ديدحت مت دقل 2017 م ىلإ ماع 2019 م نم اذهو أ عقاو ةسارد لج ةيبرعلا لودلا ةفاضإ ىلإ مييقت ءادأ تارشؤم روطتو قاوسلأا انيأترا اذل ةيبرعلا ةيلاملا ةسارد ىلإ قاوسأ امه نيتيبرع نيتلود تاراملإا .تاكرشلا ةمكوح لاجم يف نيتدئار امهرابتعاب رصمو اعسات : تاساردلا :ةقباسلا اميف اهنم ضعبلا ركذن عوضوملا اذه لثمل تاساردلا نم ريثكلا تقرطت دقل :يلي نيدلا مساح نابضغ : طيشنت يف تاكرشلا ةمكوح رود قاوسلأا ةيمانلا لودلا يف ةيلاملا ، 2012 . تلثمت ةيلاكشإ طيشنت يف تاكرشلا ةمكوح ةمهاسم ةيفيك يف ةساردلا هذه قاوسلأا ةيمانلا لودلاب ةيلاملا ، ةساردلا هذه تفده دقو حيضوت ىلإ و تاكرشلا ةمكوح ةيهام ةيمهأ ةماع ةفصب ةيداصتقلاا تاسسؤملا يف اهقيبطت ، صئاصخ ةفرعمو قاوسلأا لودلا يف ةيمانلا ةيمانلا داجيإو نيبو اهنيب ةقلاعلا تاكرشلا ةمكوح ، ةساردلا هذه تفده امك ىلإ زاربإ تايلآ ليعفت يف مهاست يتلا ةمكوحلا قاوسلأا هتسارد يف ثحابلا مدختسا .ةيمانلا لودلا يف ةيلاملا عوجرلا للاخ نم يطابنتسلاا جهنملا ىلإ عجارملا ةيبنجلأا و ةيبرعلاو أ ام اهنم ذخ حلاصم مدخي .هثحب ةساردلا هذه تلصوتو ىلإ نأ تلادعم نم عفرت تاكرشلل ةديجلا ةمكوحلا حاصفلإا و نيسحت ىلع دعاست يتلا ةيلاملا تامولعملا مدقت و ةيفافشلا ءادلأا تاكرشلا تارامثتسا عيونت و

‌‌ ه ىلع دئاعلا تلادعم نم ديزي امم ،اهتارامثتسا و اهنأ ىدحإ يدؤت يتلا تلااجملا ىلإ شاعنإ رو داصتقلاا ةءافك عف قاوسلأا لودلا يف ةيلاملا .ةيمانلا رمعم نب ةنيمي : أ ةيلاملا مئاوقلا ةدوج يف تاكرشلا ةمكوح رث ، 2014 . ةيلاكشإ ةيفيك يف ةساردلا هذه ريثأت ةيلاملا مئاوقلا ةدوج يف تاكرشلا ةكوح ، تفده دقو ةساردلا هذه ىلإ ةيلاملا مئاوقلا ةدوج يف تاكرشلا ةمكوح ماظن ةمهاسم ىدم ةفرعم ، دادزت ثيح ةيمهأ يف ةمكوحلا ةرادإ ةيلاملا تامولعملا يف ةقثلا قيقحت لجا نم تاكرشلا مئاوقلا يف ةدراولا ةروشنملا ةيلاملا ، ةيلاملا مئاوقلا يمدختسم ةيامح ضرغب كلذو ، نيلماعتملاو نيمهاسملا ةصاخو قوس يف قارولأا يليلحتلاو يفصولا جهنملا ةساردلا هذه يف مدختسا .ةيلاملا و للاخ نم كلذ عمج اهميظنت تامولعملا .جئاتنلا فلتخم صلاختساو اهليلحتو ةقثلا ةدايز ىلإ يدؤي تاكرشلا ةمكوح دعاوق قيبطت نأ ىلإ ةساردلا هذه تلصوتو ةقث ةدايز يلاتلابو ةيبساحملا تامولعملا يف ةيقادصملاو نيرمثتسملا ، ةمكوح ماظن نأ امك .يرادلإاو يلاملا داسفلا ةبراحمو ةيلاملا مئاوقلا ةدوج قيقحت ىلع لمعي تاكرشلا لوغلب ماشه : أ ىلع تاكرشلا ةمكوح ئدابم قيبطت رث حاصفلإا ةيلاملا مئاوقلا نع ، ةسارد زاغلاو ءابرهكلا عيزوتل ةينطولا ةكرشلل ةيناديم ةيوهجلا ةيريدملا مأ يقاوبلا ، 2015 . تلثمت ةيلاكشإ يف ةساردلا هذه ريفوتل تاكرشلا ةمكوح قيبطت رثا ةفرعم حاصفلإا ةيلاملا مئاوقلا نع مزلالا ىدأ ةيرئازجلا ةيداصتقلاا تاكرشلا ، ةساردلا تفده دقو ىلإ فوقولا ةيرئازجلا تاكرشلا لخاد ةمكوحلا ئدابم قيبطت ىدمو تاكرشلا ةمكوحل ةيركفلا بناوجلا ىلع ريفوت يف تاكرشلا ةمكوح ئدابم قيبطت ةمهاسم ىدم ىلع فرعتلاو حاصفلإا مئاوقلا نع مزلالا ةيلاملا ، ليلحتلا يفصولا جهنملا ةساردلا هذه يف ثحابلا مدختسا فت ةيغب ي س ري ساسلأا يرظنلا ةساردلل ، متيل اهطاقسإ ةساردلا لحم ةكرشلا ىلع ، ديدحتل يليلحتلا جهنملا مادختسا مث نم و نم لكو ةمكوحلا ئدابم قيبطت تازيم فلتخم حاصفلإا ةيلاملا مئاوقلا نع ، و دصق ةباجلإا ىلع ةيلاكشلإا و ةلئسلأا رابتخاو ةحورطملا تايضرفلا ةحص ىدم ، مت امك جهنملا ىلع دامتعلاا يف ةمكوحلا ئدابم قيبطت رثا رابتخلا كلذو يقيبطتلا بناجلا يف يئارقتسلاا حاصفلإا نع .يقيبطتلا بناجلا يف ةيلاملا مئاوقلا ةساردلا هذه تلصوت ىلإ يف ةصخلم جئاتنلا نم ةلمج نأ ةمكوح ئدابم قيبطت يدؤي تاكرشلا ىلإ حاصفلإا و ةيلاملا مئاوقلا نع نأ مزتلت ةيرئازجلا ةيداصتقلاا تاسسؤملا ىلإ

‌‌ و رفوت للاخ نم تاكرشلا ةمكوح ئدابم قيبطتب ام دح راطإ حضاو يميظنت لماكتمو لاعفو .ةمكوحلل فلخ عيبر : أ ردملا تاكرشلا ةءافك ىلع تاكرشلا ةمكوح قيبطت رث ج قارعلا قوس يف ة قارولأل ،ةيلاملا قارعلا قوس يف ةجردملا تاكرشلا ىلع ةسارد قارولأل ةيلاملا ، 2016 . رودت ةيلاكشإ ةجردملا تاكرشلا ةءافك عفر يف تاكرشلا ةمكوح قيبطت رثا لوح ةساردلا قارعلا قوس يف قارولأل ةيلاملا ، ةساردلا هذه تفدهو ىلإ رشؤم يف لصاحلا عافترلاا ليلحت راعسلأا ، و راهظإ لا تاكرشلا ددع قارعلا قوس يف ةلشافلاو ةحجان قارولأل ةيلاملا ، رود ليلحتو رشؤم نيسحت يف ةجردملا تاكرشلا ةمكوح ئدابم راعسلأا ، تاكرشلل لشفلا رطاخم ضيفخت و جردملا قارعلا قوس يف ة قارولأل ةيلاملا ، يليلحتلاو يفصولا جهنملا ةساردلا هذه يف مدختسا مامللإل عوضوملاب ةطبترملا قئاقحلاو تامولعملاو تانايبلا عمجو ةساردلل ةيرظنلا بناوجلاب لوصولل اهليلحتو ىلإ .ةوجرملا جئاتنلا ةساردلا هذه تلصوت دقو ىلإ نأ يف ةمكوحلا قيبطت اهراطإ ينوناقلا و يباقرلا تاكرشلل ةجردملا قارعلا قوس يف قارولأل ةيلودلا ئدابملاب اهتارقف ضعب قباطتو ةيلاملا ، يكل تعرش سكعت اهرثأ صتقلاا بناجلا ىلع رشؤم روطت يف لثمتملا يدا ليلقت قوسلا رطاخملا ةجرد ةملوع تابلطتمل اقفو قوسلا ءانب يف ةمهاسملا لجا نم ةجردملا تاكرشلل قاوسلأا و ءاطعإ .نيمهاسملل ةحضاو ةروص يداعلب رامع : ةمكوح تاكرشلا ةءافك تابلطتمو قاوسلأا ةيبرعلا ةيلاملا ، 2017 . تلثمت ةيلاكشإ ةءافك عفرو نيسحت يف تاكرشلا ةمكوح ةمهاسم ىدم يف ةساردلا قاوسلأا ةيبرعلا ةيلاملا ، ةساردلا هذه تفدهو ىلإ زاربإ يف تاكرشلا ةمكوح قيبطتل ةجاحلا ارظن كلذو ةيبرعلا تايداصتقلاا اهتيمهلأ ةيلاقتنا ةلحرمب رمت تايداصتقاك اهتيمنت معد يف ، يف يليلحتلا جهنملاو عوضوملل ةيرظنلا ةيفلخلا ضرع يف يفصولا جهنملا ىلع ةساردلا تدمتعا ليلحتو ةسارد ءادأ قاوسلأا .ةيبرعلا ةيلاملا ا هذه تلصوت ةساردل ىلإ جئاتنلا نم ةلمج اهمهأ ةئيبلا يف ةمكوحلا موهفم قيبطت ةيبرعلا ةيداصتقلاا حبصأ ايرورض ابلطم ضوهنلل اهقاوسأب ةيلاملا و ديجلا قيبطتلا اهتايللآ مهسي نيسحت يف ءادأ اهقاوسأ .اهتءافك ىوتسم عفرو ةيلاملا

‌‌ ز فاطق ةبقع : رود نيسحت يف تاكرشلا ةمكوح ءادأ ةيرئازجلا ةيداصتقلاا تاسسؤملا ، ةسارد ردملا ةمهاسملا تاكرش ةلاح ج رئازجلا ةصروب يف ة ، يف ةجردملا ةمهاسملا تاكرش ةلاح ةسارد رئازجلا ةصروب ، 2019 . رودت ةيلاكشإ نيسحت يف تاكرشلا ةمكوح رود لوح ةساردلا هذه ءادأ تاسسؤملا ةيرئازجلا ةيداصتقلاا ، ةساردلا هذه تفدهو ىلإ تاكرشلا ةمكوح ايازم نم ةدافتسلاا ةيفيك حيضوت نيسحت يف ءادأ ةيداصتقلاا تاسسؤملا ، ةصروب يف ةجردملا تاكرشلا قيبطت عقاو ىلع فرعتلاو تاكرشلا ةمكوحل رئازجلا ، ضإ ةفا ىلإ ةمكوح رود حيضوت نيسحت يف تاكرشلا ءادأ تاكرشلا رئازجلا ةصروب يف ةجردملا ، نم يرظنلا بناجلا يف يفصولا جهنملا ةساردلا هذه يف مدختسا فيظوت لجا فراعتلا درسو راكفلأا و تاكرشلا ةمكوحب ةقلعتملاو اهليلحتو ءادأ تاسسؤملا ةفاضإ ىلإ نيسحتب تاكرشلا ةمكوح ةقلاع ءادأ تاسسؤملا ، امأ مادختسا مت يقيبطتلا بناجلا يف ىلع دامتعلااب كلذو يفصولا جهنملا بولسلأا جئاتنلا ليلحتل هب ةناعتسلاا مت ثيح يليلحتلا .اهيلع لصحتملا و ل تناك ديدعلا ةساردلا هذه نم جئاتنلا ةيئزجلا تايضرفلا رابتخا للاخ نم لصوت ثيح و ةيعرفلا ىلإ ةيسيئرلا ةيضرفلا ققحت مدع ، يأ نيسحت يف رود تاكرشلا ةمكوحل نكي مل ءادأ زجلا ةصروب يف ةجردملا تاكرشلا رئا ، ضعب دوجو مغر تايلآ تاكرشلا يف تاكرشلا ةمكوح ةساردلا لحم ، لاإ نأ بولطملا ىوتسملا يف نكي مل اهقيبطت يأ نأ اهقبطت مل تاكرشلا هذه لكشلاب لثملأا يذلا تصوأ .ةميلسلا ةمكوحلا دعاوق هب نإ ةقباسلا تاساردلا نع انتسارد زيمي ام ءاوس ةيرظنلا ةيحانلا نم وأ ةلواحم وه ةيقيبطتلا نيب عمجلا ىدحإ لوح ةسارد هنم جتنتسنل تاساردلا كلت نيريغتم ةيمهأ اهطبرو تاكرشلا ةمكوح قاوسلأاب ةئشانلا ةيلاملا ، ةمكوح هبعلت يذلا رودلا ىلا انقرطت ثيح تاكرشلا ليعفت يف قاوسلأا ةئشانلا ةيلاملا ةفاضلإاب ىلا طاقسإ قوس ىلع ةساردلا تاراملإا ةصروبلاو ةيلاملا قارولل .ةيرصملا شاع ار : ةساردلا لكيه لوانتن لولأا لصفلا يفف ،نييسيئر نيلصف ىلا انعوضوم ميسقتب انمق راطلإا يميهافملا ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل ثحابم ثلاث مضي ثيح ، لولأا ثحبملا يف انلوانت يناثلا ثحبملا يفو تاكرشلا ةمكوح ةيهام يفو ،ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا لوح ةماع ميهافم

‌‌ ح ملا ثلاثلا ثحب يناثلا لصفلا يف امأ .ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأاب تاكرشلا ةمكوح ةقلاع لوانتن لا ةيلاملا قاوسلأا ءادأو تاكرشلا ةمكوح نيب ةقلاعلا ةسارد ن قارولأل تاراملاا قوس يف ةئشا ةصروبلاو ةيلاملا ،ةيرصملا لصفلا اذه مضي ثيح تاراملاا قوس ميدقتب انمق ثحابم ثلاث لولأا ثحبملا يف ةيلاملا قارولأل ميدقتو ،يناثلا ثحبملا يف ةيرصملا ةصروبلا ءادأ سردن اريخأو ةرتفلا للاخ ةيرصملا ةصروبلاو ةيلاملا قارولأل تاراملاا قوس 2017 -2019 قيبطت ساكعناو امهئادا روطت ىلع ةمكوحلا .ثلاثلا ثحبملا يف

‌

‌

‌

‌

‌

لولأا لصفلا

راطلإا

يميهافملا

ةمكوحل

ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا

ةئشانلا

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

2

ديهمت

اهللاخ نم متي تاونق لكشت ثيح ،ةيداصتقلاا ةيمنتلا ةيلمع يف اماهو ايويح ارود ةيلاملا قاوسلأا بعلت تاونق ىلإ جاتحتو يلام زجع نم يناعت يتلا تادحولا ىلإ ةيدقن ضئاوف ققحت يتلا تادحولا نم لاوملأا قفدت اهتابلطتم ةيبلتل ةمئلام دقو بسنلأا ةيرامثتسلاا تاونقلا ىلإ اهليوحتو تارخدملا دشحب موقت يهف ،ةيليومتلا ةدعاسم يف ظوحلم رود اهل ناك ثيح يملاعلا داصتقلاا يف اهتناكم ضرف نم ةئشانلا قاوسلأا نكمت ك تروطت دقو ةريبكلا ةيداصتقلاا تايناكملإا لضفب اذهو ،ةمزلأا تافلخم نم ةمدقتملا تايداصتقلاا ةنراقم اريث ريغو رشابملا اهيقشب( ةيبنجلأا اذكو ةينطولا تارخدملا نم ةريبك ابسن تبطقتسا دقف ةيضاملا ةرشعلا تاونسلاب قاوسلأا هده طيشنت ةيلمع ةرشابمل هيلع دامتعلاا نكمي ام زربأ ناف كش نود نمو )يبنجلأاو يبرعلا رشابملا لاو حاصفلإا قيبطت يهو تاكرشلا ةمكوح ةيلآ يه امم تاكرشلا ةميق ميظعتو اهئادأو اهتءافك نم عفرلل ةيفافش يداصتقلاا ومنلا ةلجعل اكرحم قاوسلأا هذه لعج يف مهاسي ثحبملا يف لوانتنس ،ثحابم ثلاث ىلإ هميسقتب انمق ثيح ،لصفلا اذه يف هيلع فرعتلا لواحنس ام اذهو اهتاددحمو ،اهئدابمو ،اهموهفمو ،تاكرشلا ةمكوح ةأشن لولأا لوانتنسف يناثلا ثحبملا يف امأ ،اهتايلآو ، موهفم ،ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا روطت لحارم ثحبملا يف لوانتنسو ،اهومن تاددحمو ،اهئادأ تارشؤمو ،اهصئاصخو ،اه .ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأاب تاكرشلا ةمكوح ةقلاع ثلاثلا

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

3

:لولأا ثحبملا

ةيهام

ةمكوح

تاكرشلا

حبصأ ةمكوح موهفم تاكرشلا لامعأ لودج ىلع اهسفن ضرفت يتلا ةمهملا تاعوضوملا نم تاكرشلا ةيلاملا تارايهنلااو تامزلأا ةلسلس روهظ دعب ةصاخ ،ةريخلأا تاونسلا للاخ تاموكحلاو ةيلودلا تامظنملاو قفو حلاصملا قوقح عايض نم اهبحاص امو ملاعلا لود نم ريثكلا يف تثدح يتلاو ةفلتخملا نيرمثتسملا ةقث ناد ةسرامملا نمضت يتلا اهتايلآبو اهئدابم للاخ نم تاكرشلا ةمكوح موهفم قيبطتب مامتهلاا داز كلذ لكل ةجيتن .اهل ةميلسلا

لولأا بلطملا

:

موهفمو ةأشن

تاكرشلا ةمكوح

يسيئرلا اهببس ناك تاكرشلاو تاسسؤملا نم ريثكلا تلاط يتلا ةيملاعلا تامزلأاو ةريبكلا تارايهنلاا نإ أدبمب ذخلأا مدع يأ ،ةزيمتم ةراهم ةربخ تاذ ةؤفك تارادإ رفوت مدعو تاءافكلاو تاربخلا صقن وه يساسلأاو لافإ نلعت تاسسؤملا هذه لعج امم )تاسسؤملل ديشرلا مكحلا( ةيمكاحلا نم صلقت لقلأا ىلع وأ ،راهنتو اهس عوضومب مامتهلاا ادب كلذل ،اهتاطاشن دمجت وأ ةيقوسلا اهتصح .ةمكوحلا لولأا عرفلا : تاكرشلا ةمكوح ةأشن تاكرشلا ةمكوح روذج دوعت ىلإ (berle et means) لصف عوضوم لوانت نم لوأ نادعي ناذللا ماع كلذو ةرادلإا نع ةيكلملا 1932 نيب ثدحت نأ نكمي يتلا ةوجفلا دسل تاكرشلا ةمكوح تايلآ يتأتو م .ةكرشلاب رضت نأ ةيبلسلا تاسرامملا ءارج نم ةكرشلا يكلامو يريدم دقع ةيادب عم همادختساب ءدبلا متف تاكرشلا ةمكوح حلطصم امأ ذإ ،يضاملا نرقلا نم تانيعستلا ءاربخلا لبق نم همادختسا اعئاش حبصأو هنم ةريخلأا تاونسلا يف عساو لكشب حلطصملا اده مادختسا ديازت اميسلاو ئلوأ ك .ةيلحملاو ةيميلقلإاو ةيلودلا تامظنملا يف نولماعلا لاولا نأ ظحلان ،تاكرشلا ةمكوح نأشب ةيلودلا براجتلا ىلإ فرعتلا دنعو تناك ةيكيرملأا ةدحتملا تاي ( كرويوين ةصروب تماق ذإ لاجملا اذه يف ةقابسلا NYSE نيلقتسم نيريدم ديدحتب تاكرشلا مزلت دعاوق حارتقاب ) معدل تاكرشلا رطاخم ةعباتم ةنجل ليكشتب تاكرشلا يريدمل ةيموقلا ةطبارلا تماقو ةرادلإا سلجم روضحل ودلا ةعجارملاو نيلقتسملا نيريدملا ليلد عضوب ويكوط ةصروب تنلعأ دقف نابايلا يف امأ ةلمتحملا رطاخملل ةير عم قفتت يتلا ريياعملا دادعإ ليبس يف ةينابايلا تاسسؤملا اهب يدتهت يكل تاكرشلا ةمكوحل ةديدجلا تاقيبطتلل .ينابايلا يراجتلا نوناقلا 1 1 يف يميظنتلا رييغتلاو عادبلاا لوح يلودلا ىقتلملا ،ةلاكولا ةيرظن ضيفخت يف اهرودو تاكرشلا ةمكوح ،ناملس فلخ يلعو يرون دمحم لوتب ،ةثيدحلا تامظنملا بلحد دعس ةعماج ةديلبلا ، يموي 18 و 19 يام 2011 ، ص 28 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

4

يوطت ةمهمل لمع قيرف فيلكتب تماق دقف ةيبورولأا ةيضوفملا امأ تاكرشلل ينوناقلا راطلإا ديحوتو ر مهتكراشم ليعفتب ولواب ناس يف لود عبس تماق دقف ةينيتلالا اكيرمأ يف امأ ،نيرمثتسملا ةيامحو حاصفلإا فدهب .تاكرشلا ةمكوح تاسسؤمل ةطبار يف ئدابمو دعاوق قيبطت لاجم يف ةدئارلا ةيبرعلا ةلودلا رصم ةيروهمج دعتف ةيبرعلا ةقطنملا يف امأ ماع يف هنا ىلإ تاسرادلا ريشتو ،تاكرشلا ةمكوح 2001 تاكرشلا ةمكوح ميوقتل ريرقت لوأ نم ءاهتنلاا مت ةيجراخلا ةراجتلا ةرازو عم نواعتلاب يلودلا كنبلا هب ماق يذلاو ،رصم يف ةئيهو لاملا قوس ةصروبو قارولأا ا لودلا ضعب يف ةلثامم تلاواحمو دوهج كانه هنا ركذيو ،ةيلاملا سنوت ،ندرلأا ،نانبل لثم ىرخلأا ةيبرعل و .ىرخلأا جيلخلا لود ضعبو برغملا 1 يناثلا عرفلا : تاكرشلا ةمكوح موهفم دجوي لا يملاعلا ىوتسملا ىلع دحوم فيرعت نييلحملاو نيينوناقلاو نييداصتقلاا ةفاك نيب هيلع قفتم تاهجو فلاتخاو هباتك ددعتب موهفملا اذه لوح تافيرعتلا تددعت دقف تاكرشلا ةمكوح موهفمل نييميداكلأاو ،مهرظن عجريو كلذ تاكرشلل ةيعامتجلااو ةيلاملاو ةيداصتقلااو ةيميظنتلا روملأا نم ديدعلا يف هلخادت ىلإ لأا اذهو تاكرشلا ةمكوح ميسقت مت دقو .لكك داصتقلااو عمتجملا ىلع رثؤي يذلا رم موهفم ىلإ رخأو يوغل .يحلاطصا 2 أ -ايوغل ةمكوحلا موهفم ( ةمكوحلا حلطصم نأ ىلإ ءدبلا يف ةراشلإا ردجت governance ( ةيسسؤملا ةمكوحلا وأ ) corporate governance هتاذ دجوأو هسفن ضرف حلطصم وه ) همغانت وه موهفملا اده عويش ءارو عفادلاو .ةيعوطو ارسق ىلإ ةمكوحلا ظفل ريشيو .اهروهظ ةيادب يف ريبك لدج امهلوح راد نيذللا ةصخصخلاو ةملوعلا يظفل عم ( ةملكلل يزيلكنلإا لصلأل ةيبرعلا ةمجرتلا governance ةدع دعب ةيبرعلا ةغللا عمجم هيلإ لصوت يذلا ) كلا بيرعتل تلاواحم طبضلا ،ةديجلا ةرادلإا ،ةديشرلا ةرادلإا لثم ىرخأ تاحلطصم قلاطإ اقباس مت ،ثيح ةمل ،يسسؤملا ،يسسؤملا مكحتلا باتكلا لبق نم لاوادتو اعويش رثكلأا نأ لاإ ،ىرخأ تاحلطصمو تاكرشلا ةمكوح امه نيحلطصم نم نوكتي يذلا .ةيسسؤملا ةمكوح وأ تاكرشلا ةمكوح حلطصم وه نيثحابلاو : ا ةمكوحل هنم بناوجلا نم ديدعلا نمضتي ةمكوحلاو ،ةيسسؤملاو : 3 1 ص ص ،هركذ قبس عجرم ،يرون دمحم لوتب 28 29 . 2 تاكرشلا يف ةرادلاا ،رهوج الله دبع تاسسؤملاو ةدايقلا( -قيوستلا -يسسؤملا لمعلا -ةلماعلا ةوقلا ةراداو طيطخت -بش ةسسؤم ،)ةمكوحلا ــــــــــ با ،ةعماجلا ،ةيردنكسلاا 2014 ص ، . 24 3 ناحيش نامياو بلاط ناحرف ءلاع رشنلل ءافصلا راد ،ىلولاا ةعبطلا ،فراصملل يجيتارتسلاا يلاملا ءادلااو ةيسسؤملا ةمكوحلا ،ينادهشملا ،عيزوتلاو ،نامع 2011 ص ص ، 23 24 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

5

أ -ةمكحلا : .داشرلإاو هيجوتلا نم هيضتقت ام ب - مكحلا : .كولسلا يف مكحتت يتلا دويقلاو طباوضلا عضوب روملأا ىلع ةرطيسلا نم هيضتقي ام ت - ماكتحلاا : للاخ نم اهيلع لوصحلا مت تاربخ ىلإو ةيفاقث ةيقلاخأ تايعجرم ىلإ عوجرلا نم هيضتقي ام .ةقباس براجت ث - مكاحتلا : .نيمهاسملا حلاصمب اهبعلاتو ةطلسلا فارحنا دنع ةصاخ ةلادعلل ابلط ب احلاطصا تاكرشلا ةمكوح موهفم فيرعتلا لولأا : نإ ةيملسلا تاسرامملاو تاقيبطتلا ميظنتو داجيإ ىلإ فدهي تاكرشلا ةمكوح حلطصم ةيدقاعتلا تاقلاعلا غيص دينفت يرحت للاخ نم كلذو مهريغو حلاصملا باحصأو ةكرشلا ةرادإ ىلع نيمئاقلل لاو حاصفلإا ريياعمل قفو ىلع ةميلسلا ةيبساحملاو ةيلاملا تاودلأا مادختسابو ،مهنيب طبرت يتلا .ةبجاولا ةيفافش 1 فيرعتلا يناثلا : ريشيو دعاوقلا ةعومجم ىلإ تاكرشلا ةيمكاح موهفم rules زفاوحلاو incentive نيمهاسملا ةعفنمل ةكرشلا ةميقو ةيحبرلا نم لك ميظعت ىلإ لاوصو ةكرشلا ةرادإ ةباقرو هيجوت اهللاخ نم متت يتلا .حلاصملا باحصأو 2 ثلاثلا فيرعتلا : دصقي نيسحتو مييقتل تاكرشلل ةديشرلا ةرادلإا يه طيسب لكشب تاكرشلا ةمكوحب قارولأا تاصروبل تاحرتقملاو تاداشرلإا ريفوت للاخ نم تاكرشلل يميظنتلاو يسسؤملاو ينوناقلا راطلإا .ىرخلأا فارطلأاو تاكرشلاو نيرمثتسملاو ةيلاملا 3 عبارلا فيرعتلا : نع اهريرقت يف يروبداك ةنجل فرعت ةكلمملا يف تاكرشلا ةيمكاحل ةيلاملا بناوجلا ةدحتملا uk ماع ةيلاملا ريراقتلاو تانايبلل يراشتسلاا سلجم ىلإ عوفرملا 1921 كلذ اهنأب تاكرشلا ةيمكاح قفاوتلا قيقحت ىلإ ماظنلا كلذ فدهيو تاكرشلا ةباقرو هيجوت هللاخ نم متي يتلا ماظنلا aligning حلاصم نيب امتجلاا ةيهافرلاو ةيداصتقلاا ةءافكلا ىلإ ةفاضلإاب نيمهاسملاو ةرادلإا .ةيع 4 سماخلا فيرعتلا : ( ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنم اهفرعت امك O.E.C.D. ةعومجم اهنأب ) .نيمهاسملا نم اهريغو مهسلأا ةلمحو ةرادلإا سلجمو ةكرشلا ةرادإ ىلع نيمئاقلا نيب اميف تاقلاعلا 5 1 أ لأا ةعبطلا ،تاكرشلا نوناق يف ةمكوحلا ئدابم دحأك ةيفافشلاو حاصفلاا ،رضخ يلع دمح ،ةيردنكسلاا ،يعماجلا ركفلا راد ،ىلو 2012 ص ، 10 . 2 كونبلا ةمكوح ،يضار نيسحلا دبع دمحمو نسحم مكاح اهرثأو لأا ةعبطلا ،ةرطاخملاو ءادلاا يف ،عيزوتلاو رشنلل ةيملعلا يروزايلا راد ،ىلو ندرلأا ،نامع 2011 ص ، 22 . 3 ص ،هركذ قبس عجرم ،رضخ يلع دمحأ 09 . 4 ص ،هركذ قبس عجرم ،نسحم مكاح 22 . 5 قبس عجرم ،رهوج الله دبع ص ،هركذ 208 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

6

سداسلا فيرعتلا : ( ةيلودلا ليومتلا ةسسؤم فرعتو ifc لكايهلا ةعومجم اهنأب تاكرشلا ةمكوح ) يف نييسيئرلا نيكراشملا نيب تابجاولاو قوقحلا عيزوت ديدحتو تاسسؤملا طبضو هيجوتل ةمزلالا تايلمعلاو .ةكرشلا رومأ نأشب تارارقلا ذاختاب ةصاخلا تاءارجلإاو دعاوقلا ديدحت كلذكو ةسسؤملا 1 عمجي يذلا ماعلا راطلإا ينعت تاكرشلا ةيمكاح نأ ،هلاعأ يف ةدراولا فيراعتلا نم هيلإ صخلن ام نإ ليصفت نكمملا نمو تاكرشلا يف مكحتلاو ةطلسلا ةسرامم ىلع دعاست تايلمعو ريياعمو مظنو تاقلاعو دعاوق يف فيرعتلا اذه :يتلاا دعاوقلا : نتلا دويقلاو حئاوللاو نيناوقلا ةعومجم .جراخلاو لخادلا يف تاكرشلا لمعل ةمظنملا ةيميظ تاقلاعلا : ةكرشلا لمعب ةحلصملا تاذ وأ ةفاك ةقلاعلا تاذ فارطلأا عم ةلخادتملا تاقلاعلا عيمج لمشت نيينوناقلا نيمظنملا عم ةقلاعلا نع لاضف ةرادلإا سلجمو ايلعلا ةرادلإاو نيكلاملا نيب ةصاخ regulators .ةكرشلاب طيحملا عمتجملاو نيلماعلاو ةمكوحلاو ريياعملاو مظنلا : ا مظنلا عومجم ريياعمو سايقلا مظن لثم اهفادهأ قيقحتو اهلمع ةسراممل ةكرشلا اهفظوت يتل ريغو ...ةنهملا ةسرامم تايكولسو تايقلاخأو ،ةيلودلا قيقدتلا ريياعمو ةيلودلا ةيبساحملا ريياعملاو ءادلأا .كلذ تايلمعلا : نامهم نارصنع تاكرشلا ةيمكاح موهفم يف مكحتلل : 1 نع وأ ةباقرلاو ةعباتملا فاشتكا ،شيتفتلا رص و تازواجتلاو تافارحنلاا 2 حيحصت فدهب مكحتلاو طبضلا قيرط نع تاكرشلا لمع ريوطتو ليدعت .تافارحنلاا

بلطملا

ئدابم :يناثلا

تاكرشلا ةمكوح

ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنمل ناك دقل OECD قودنص عم ةكراشملاب دقنلا IMF كنبلاو IB ةناعتسلال تايعجرم نوكتل ةيداشرلإا ئدابملا نم ةعومجم ءاسرإ يف زراب رود ةينهملا تاداحتلااو نييلودلا هذه تطغ دقو .ةيمانلاو ةمدقتملا قاوسلأا لكب اهتيلاعف ىدمو ةمكوحلا ةيلآ لوح لامعلأا تامظنم يف اهب ةمظنم نع تردصت يتلا ئدابملا OECD ماع 1999 " ناونع تحت governance principles corporate ،تلااجم ةسمخ " لاإ ماع يف هنأ 2004 تلااجم ةتس يطغت تحبصأو ئدابملا هده ليدعت مت تراشأ امكو OECD .تنرتنلاا ةيملاعلا ةكبشلا ىلع اهعقوم للاخ نم زكارملا ىلع لاضف نيمتهملاو نيثحابلا نم ةعومجم ليصفتلاو حرشلاب ئدابملا هدهل قرطت امكو ةيلودلا ةيثحبلا يتأي : 2 1 ص ،هركذ قبس عجرم ،نسحم مكاح 25 . 2 -ص ،هركذ قبس عجرم ،بلاط ناحرف ءلاع 35 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

7

أ .ةيسسؤملا ةمكوحلل لاعف راطإ رفاوت ب - نيمهاسملا قوقح ت - ةلماعملا نيمهاسملل ةيواستملا ث - حلاصملا باحصأ رود ج - ةيفافشلاو حاصفلإا ح - ةرادلإا سلجم تايلوؤسم تاسسؤملا ةمكوح ئدابم فرعتو اهنأب : ىلع ةصاخ ةفصب قبطت يتلا تاسرامملاو سسلأا ةعومجم( حئاوللاو مظنلا للاخ نم رهظن يتلا ةكرشلا عم نيلماعتملا ةفاكل تابجاولاو قوقحلا نمضتتو ،ةمهاسملا تاكرش نواعتلا ةمظنم فرط نم ةدمتعملا ئدابملا يه اهتساردب موقنس يتلا ئدابملاو .)ةكرشلاب ةقبطملا ةيلخادلا يداصتقلاا ةنسل ةيمنتلاو 2004 . 1 ئدابملا هذه حضون فوسو ( مقر لكشلا يف 01 يلاتلاك ) : لكشلا مقر ( 1 ئدابم :) ةنسل ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنم 2004 تاكرشلا ةمكوح لاجم يف ردصملا : ،نابضغ نيدلا ماسح ،عيزوتلاو رشنلل دماحلا راد ،ىلولاا ةعبطلا ،ةمكوحلا ةيرظن يف تارضاحم ندرلاا ،نامع 2015 ص ، 33 1 ،نابضغ نيدلا ماسح لأا ةعبطلا ،ةمكوحلا ةيرظن يف تارضاحم لأا ،عيزوتلاو رشنلل دماحلا راد ،ىلو ندر ،نامع 2015 ، ص 33 . تايلوؤسم سلجم ةرادلإا حاصفلإا ةيفافشلاو ةمكوح ئدابم تاسسؤملا قوقح نيمهاسملا ةلماعملا ةئفاكتملا نيمهاسملل باحصأ رود حلاصملا راطإ دوجو ةمكوحل لاعف تاكرشلا

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

8

ئدابملا هذه نم أدبم لكل لصفم حرش يتأي اميفو ةيليصفتلا ئدابملا نم ةعومجم لك تحت جردنتو : عرفلا :لولأا تاكرشلا ةمكوحل لاعف راطإ دوجو نامض مظنم ئدابم نم لولأا أدبملا صني ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ة نأشب ام ىلع تاسسؤملا ةمكوح :يلي ةيفافش ىلع عجشي نأ تاسسؤملا ةمكوح راطإ ىلع يغبني ةءافكو ماكحأ عم اقفاوتم نوكي نأو ،قاوسلأا ." ةيذيفنتلاو ةيميظنتلاو ةيفارشلإا تاهجلا فلتخم نيب تايلوؤسملا عيزوت حوضوب ددحي نأو ،نوناقلا مض متي يكلو ينوناق ساسأ دوجو يرورضلا نم ناف تاسسؤملا ةمكوحل لاعف راطإ عضو نا يميظنتو ام ةداعو ،ةصاخلا ةيدقاعتلا مهتاقلاع ءاشنإ يف هيلع دامتعلاا قوسلا يف نيكراشملا ةفاك نكمي لاعف سسؤم امازتللااو ،يلخادلا ميظنتلل تابيترتو ،ةيميظنتو ،ةيعيرشت رصانع تاسسؤملا ةمكوح راطإ مضي ةيرايتخلاا ت ةلودلاب ةصاخلا فورظلا جاتن يه يتلا لامعلأا تاسراممو اهخيراتو نامض كانه نوكي يكلو ،اهديلاقتو رابتعلاا نيعب اهدخأ بجي لماوعلاو تاداشرلإا نم ةعومجم كانه تاسسؤملا ةمكوحل لاعف راطإ دوجول : 1 1 ىلع ريثأت اذ نوكي نأ فدهب تاسسؤملا ةمكوح راطإ عضو يغبني ةهازنو لماشلا يداصتقلاا ءادلأا .قوسلا 2 قاطن يف تاسسؤملا ةمكوح ةسرامم يف رثؤت يتلا ةيميظنتلاو ةينوناقلا تابلطتملا نوكت نأ يغبني .ذيفنتلل ةلباقو ةيفافش تاذو ،نوناقلا ماكحأ عم ةقفاوتم ام يعيرشت صاصتخا 3 -عيرشت صاصتخا ماظن تاهجلا فلتخم نيب تايلوؤسملا نوكت نأ يغبني عم حضاو لكشب ةددحم ام ي .ةماعلا ةحلصملا ةمدخ نامض 4 ةقيرطب اهتابجاوب مايقلل ةهازنلاو ةطلسلا ةيذيفنتلاو ةيميظنتلاو ةيفارشلإا تاهجلا ىدل نوكت نأ يغبني عم ةيفافشلاب زيمتتو بسانملا تقولا يف نوكت نأ يغبني اهتارارقو اهماكحأ نع لاضف ،ةيعوضوم .اهل يفاكلا حرشلا ريفوت عرفلا يناثلا : نيمهاسملا قوقح ا ةمكوح راطإ لفكي نأ ىلإ نيمهاسملا قوقح أدبم ريشيو أتو نيمهاسملا قوقح ةيامحو تاكرشل نيم ةكراشملاو ةكرشلاب ةصاخلا تامولعملا ىلع لوصحلاو مهسلأا ةيكلم ليوحتلا لقنو ةيكلملا ليجست بيلاسأ اختناو نيمهاسملل ةماعلا تاعامتجلاا يف تيوصتلاو نم صصح ىلع لوصحلاو ةرادلإا سلجم ءاضعأ ب 1 -ص -ص ،قباسلا عجرملا سفن ،نابضغ نيدلا ماسح 33 34 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

9

ماظنلا يف تلايدعتلاو ةكراشملا يف قحلاو ةكرشلا حابرأ مهسأو يساسلأا نع رسفت دق تامولعم يأو ةيفاضإ .ةكرشلا عيب 1 ثلاثلا عرفلا : نيمهاسمل ةيواستملا ةلماعملا ةلماعم يف ةاواسملا ةيسسؤملا ةمكوحلا دعاوق نمضتت ةيلقلأا كلذ يف امب ،اهتاذ ةئفلا نم نيمهاسملا ةلاح يف يلعف ضيوعت ىلع لوصحلا ةصرف نيمهاسملا ةفاكل حاتت نأ يغبني امك نيمهاسملا نم بناجلأاو لا ىلع أدبملا اذه ددشو مهقوقح كاهتنا يت : 2 لاوأ يف قحلا مهلو ،ةئف لك لخاد نيمهاسملل ةيواستملا تيوصتلا قوقح ريفوت نع تامولعم ىلع لوصحلا .مهسلأا ءارش لبق مهسلأا تائف ةفاكب ةطبترملا تيوصتلا قوقح ايناث -.مهتقفاومل نيمهاسملا تائف ضعب ىلع ابلس رثؤت يتلا تيوصتلا قوقح يف تاريغتلا عضخت نأ اثلاث .مهسلأا باحصأ عم اهيلع قفتم ةقيرطب نيضوفملا وأ ءانملأا ةطساوب تيوصتلا متي نأ اعبار لكل ةيواستملا ةلماعملاب نيمهاسملل ةماعلا ةيعمجلا تاعامتجا دقعل ةعبتملا تاءارجلإا حمست نأ .تيوصتلا فيلاكت عافتراو تابوعصلا بنجتت نأ ةكرشلا ىلعو نيمهاسملا اسماخ .نيعلطملا باسحل علاطلاا وأ راجتلاا رطخيو ةيفافشلاو حاصفلإاب مستت لا ةروصب مهسلأا لوادت عم اسداس لصتت دق مهب ةصاخ حلاصم ةيأ دوجو دنع حاصفلإا نييذيفنتلا نيردملاو ةرادلإا سلجم ءاضعأ ىلع سمت لئاسمب وأ تايلمعب .ةكرشلا عبارلا عرفلا : ةحلصملا باحصأ رود نوناقلا اهئشني يتلا ةحلصملا يوذ فارطلأا ةفاك رود مارتحا تاكرشلا ةمكوح راطإ نمضي نأ بجي ةجيتن أشنت وأ يف مهقحو ،بسانملا تقولا يفو ةيرود ةروصب مهل ةمزلالا تامولعملا ريفوتو ،ةلدابتم تايقافتلا ةرادلإا سلجم راطخإ ب يأ يأ كلذ ىلع بترتي نأ نود ةيقلاخأ ريغ وأ ةينوناق ريغ تافلاخم وأ تافرصت .مهحلاصمو مهقوقحب ساسم 3 1 ةسرامم يف تاكرشلا ةمكوح قيبطت رود ،هلب سابع نامحرلا دبع ديس أ ةيداصتقلاا مولعلا ةلجم ،ةيعادبلاا ةبساحملا بيلاس مولعو تلا ــ ،رييس ددعلا ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلمملا ،رشع يناثلا ،ضايرلا 2012 ص ص ، 55 56 . 2 ف ءلاع ص ،هركذ قبس عجرم ،بلاط ناحر 38 . 3 يف ةبساحملا ةنهم يسرامم رظن ةهجو نم تاكرشلا ةمكوح ئدابم زيزعت يف يلاملا يبساحملا ماظنلا ةمهاسم ،ةعلاطوب دمحمو ساروب دمحأ ثوحبلا ةلجم ،يرئازجلا قرشلا ةيداصتقلاا يقاوبلا مأ يديهم نب يبرعلا ةعماج ،ثلاثلا ددعلا ،ةيلاملاو -ازجلا ناوج ،رئ 2015 ص ، 20 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

10

سماخلا عرفلا : حاصفلإا ةيفافشلاو راطإ ددشي روملأاب ةقلعتملا تانايبلا ةفاك نع قيقدلا حاصفلإا ىلع ةيسسؤملا ةمكوحلل ةمظنملا دعاوقلا لا انمضتم ةكرشلا ىلع ةباقرلاو ةيكلملاو ءادلأاو يلاملا فقوملا كلذ يف امب ةكرشلل ةيداملا يت : 1 لاوأ -رصحلا لا لاثملا ليبس ىلع ،ةيتلا تامولعملا حاصفلإا لمشي نأ يغبني : أ ئاتنلا .ةكرشلاب ةصاخلا ليغشتلا جئاتنو ةيرامثتسلاا ج ب -.ةكرشلا فادهأ ج -.تيوصتلا قوقحو ةيبلغلأ امهسأ ةيكلم خ مهرايتخا ةيفيكو مهتلاهؤمب ةصاخلا تامولعملاو نييذيفنتلا نيريدملاو ةرادلإا سلجم ءاضعأ تآفاكم .مهللاقتسا ىدمو د -.ةحلصملا باحصأ فارطلأا تلاماعم ذ ةيرهوجلا رطاخملا .ةعقوتملا ر .ةقلاعلا يود نم مهريغو نيلماعلاب ةقلعتملا ةيرهوجلاو ةيداملا روملأا ز .هذيفنت بولسأو ةمكوحلا نوناق نومضمو ةيسسؤملا ةمكوحلا دعاوق تاسايسو لكايه ايناث تامولعملا لمشتو ةدوجلا ةيلاع ةبساحم ريياعم ىلإ ادانتسا اهنع حصفملا تامولعملا دعت نأ يغبني .ةيلاملا ريغو ةيلاملا اثلاث يجراخ نامض ميدقت فدهب كلذ لهؤمو لقتسم ققدم ةطساوب ةكرشلا تاباسحل يونسلا قيقدتلا ءارجإ تلااجملا عيمج يف اهءادأو ةكرشلل يلاملا زكرملا لعفلاب لثمت مئاوقلا نأ ديفي نيمهاسملاو سلجملل يعوضومو .ةمهملا اعبار -تل تامولعملا رشن تاونق ريفوت ةضفخنم ةفلكبو لداع لكشب اهيلإ لوصولا نم ةديفتسملا تاهجلا نيكم .ددحملا تقولا يف اسماخ .نيمهاسملا تارارقب ةلص تاذ حصنو ةروشم نم تلااكوو نوللحملاو ءاطسولا همدقي امب ريراقتلا زيزعت 1 -ص ،هركذ قبس عجرم ،بلاط ناحرف ءلاع 44 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

11

عرفلا سداسلا : ايلوؤسم ت ةرادلإا سلجم رادلإا سلجم لكيه ديدحت ةمكوحلا دعاوق نمضتت هتايلوؤسمو ة هتابجاوو هءاضعأ رايتخا ةيفيكو ، مايقلا سلجملا ىلع نيعتي ددصلا اذه يفو ،ةيذيفنتلا ةرادلإا ىلع فارشلإا يف هرودو ةيساسلأا مهماهمو اهنيب نم يتلاو ةيساسلأا فئاظولا نم ةعومجمب : 1 لاوأ هيجوتو ةعجارم يجيتارتسإ ة تانزاوملاو ،رطاخملا ةرادإ سسأو ،لمعلا ططخو ةكرشلا عضوو ،ةيونسلا فادهأ ذاوحتسلاا تايلمع ىلعو يلامسأرلا قافنلإا ىلع فارشلإا ةيلوؤسم سلجملا ىلع عقي امك ،ذيفنتلا ةعباتمو ،ءادلأل .لوصلأا عيبو ايناث -ايازملاو تابترملا ريرقتو ،نيسيئرلا نييذيفنتلا نيلوؤسملا رايتخا مهللاحإ اضيأو مهتعباتمو مهل ةحونمملا .رملأا مزل اذإ مهريغب اثلاث ةيلمعل ةيفافشلاو يمسرلا عباطلا نامضو ،نييذيفنتلا نيلوؤسملا اهيلع لصحي يتلا ايازملا تابترملا ةعجارم .ةرادلإا سلجم ءاضعأ حيرشت اعبار و ةيذيفنتلا ةرادلإل ةبسنلاب حلاصملا ضراعت روص ةرادإو ةعباتم .نيمهاسملاو ةرادلإا سلجم اسماخ ماكحأب مازتللااو ةيلاملا ةباقرلاو رطخلا ةعباتم مظن ةصاخ ةفصبو ةعباتملاو ةباقرلل ةمئلام مظن داجيإ .لقتسم يجرخ عجارم هرودب بلطتي ام وهو ،ةكرشلل ةيلاملاو ةيبساحملا ريراقتلا ةملاس نمضي امم ،نيناوقلا

ثلاثلا بلطملا

:

لا ةمكوح تاددحم

تاكرش

:

ةدوج ىوتسمو رفاوت ىدم ىلع فقوتي همدع نم تاكرشلا ةمكوحل ديجلا قيبطتلا نأ ىلع قافتا كانه نم نيتعومجملا نيتاه يلي اميف ضرعنو ةيلخادلا كلتو ةيجراخلا تاددحملا ،تاددحملا نم نيتعومجم يلي امك ليصفتلا نم ءيشب تاددحملا : لولاا عرفلا : ةيلخادلا تاددحملا ةيعمجلا نيب ةكرشلا لخاد تاطلسلا عيزوتو تارارقلا ةيفيك ددحت يتلا سسلأاو دعاوقلا ىلإ ريشتو ليلقت ىلإ ىرخأ ةيحان نم اهقيبطتو ةيحان نم اهرفاوت يدؤي يتلاو ،نييذيفنتلا نيريدملاو ةرادلإا سلجمو ةماعلا ةياهنلا يف ةمكوحلا يدؤتو ةثلاثلا فارطلأا هذه حلاصم نيب ضراعتلا يموقلا داصتقلاا يف ةقثلا ةدايز ىلإ قوقح ىلع ظافحلاو ،رامثتسلاا تلادعم عفرو تارخدملا ةئبعت ىلع هتردق ةدايزو ،لاملا قوس رود قيمعتو 1 عجرملا سفن ،بلاط ناحرف ءلاع قباسلا ، ص 40 41 .

لولأا لصفلا

ةئشانلا ةيلاملا قاوسلأا يف تاكرشلا ةمكوحل يميهافملا راطلاا

12

هتاردق معدو صاخلا عاطقلا ومن ىلع ةمكوحلا عيجشت ،ىرخأ ةيحان نمو ،نيرمثتسملا راغص وأ ةيلقلأا وصحلا يف تاعورشملا دعاستو ،ةيسفانتلا .لمع صرف قلخ اريخأو ،حابرلأا ديلوتو ليومتلا ىلع ل 1 يناثلا عرفلا : ةيجراخلا تاددحملا ةيجراخلا تاددحملا ريشت ىلإ ةمظنملا نيناوقلا ىلع لمتشي يذلا ةلودلا يف رامثتسلال ماعلا خانملا لاملا قوس نيناوق( لثم يداصتقلاا طاشنلل تاكرشلاو ةيراكتحلاا تاسرامملا عنمو ةسفانملا ميظنتو سلافلإاو ) ةيسفانت ةجردو تاعورشملل مزلالا ليومتلا ريفوت ،)لاملا قوسو فراصملا( يلاملا عاطقلا ةءافك وسأ قا علسلا رصانعو جاتنلإا ةءافك نع لاضف ةزهجلأا تاسسؤملا ضعبو )ةصروبلاو لاملا قوس ةئيه( ةيباقرلا تائيهلاو لمع نمضتت يتلا ميظنتلا ةيتاذ قاوسلأا ةءافكب نيلماعلل فرش قاثيم عضت يتلا ةينهملا تايعمجلا( اهنم و علا تاكرشلا ،نيماحملا ،نيبساحملا ،نيققدملا لثم قوسلا يف دوعتو )ةيلاملا قارولأا قوس يف ةلما ةيمهأ نسح نمضت يتلا دعاوقلاو نيناوقلا دوجو نمضي اهذيفنت نأ ىلإ ةيجراخلا تاددحملا ةرادإ للاخ نم ،ةكرشلا .صاخلا دئاعلاو يعامتجلاا دئاعلا نيب ضراعتلا ليلقت 2 للاخ نمو لكشلا ( 02 ): حضونس ةمكوحل ةيجراخلا تاددحملاو ةيلخادلا تاددحملا .تاكرشلا ( لكشلا 2 ): اددحملا ت تاكرشلا ةمكوحل ةيجراخلاو ةيلخادلا :ردصملا ص ،هركذ قبس عجرم ،بلاط ناحرف ءلاع 47 1 -ص ،هركذ قبس عجرم ،رهوج الله دبع 231 . 2 -ص ،هركذ قبس عجرم ،بلاط ناحرف ءلاع 46 . ةيجراخلا تاددحملا ةيميظنت ةصاخ ةيلخادلا تاددحملا ةمظنملا نيناوقلا يلاملا عاطقلا ةءافك قاوسلأا ةيسفانت و جاتنلإا رصانع ةزهجلأا ةءافك ةيباقرلا رامثتسلال ماعلا خانملا ةصاخ تاسسؤم نوققدم نوبساحم نوينهم -نوراشتسم حلاصملا باحصأ ةرادلإا سلجم ةيذيفنتلا ةرادلإا نومهاسملا