• Aucun résultat trouvé

Monetary and budgetary-fiscal policy interactions in a Keynesian heterogeneous monetary union

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Partager "Monetary and budgetary-fiscal policy interactions in a Keynesian heterogeneous monetary union"

Copied!
28
0
0

Texte intégral

(1)

HAL Id: halshs-00120406

https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-00120406v2

Submitted on 29 Mar 2007

HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci- entific research documents, whether they are pub- lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés.

Monetary and budgetary-fiscal policy interactions in a Keynesian heterogeneous monetary union

Angel Asensio

To cite this version:

Angel Asensio. Monetary and budgetary-fiscal policy interactions in a Keynesian heterogeneous mone-

tary union. European integration in crisis, 10th workshop of the research network Alternative Macroe-

conomic Policies, Oct 2006, Berlin, Germany. �halshs-00120406v2�

(2)

! "#

$ %&&'

( ) ) * +

) , +

+ ) - )

) , .

- )) * + /

, # 0

+ * + )

/ + ) , 1 - )

2 2 3

+ ) ) 4

* + 0 )

* , ) 3 -

) + 5 ,

% ! 6& 6 6! 7!! 78%

) 7 )

999999

! ,7,", # 3 , $, :, ;!

8!& < , ( = !! >&? 8; 8& !! !& @ , ) !,+ , (

) ) + ) +

) A ) -

A 1 , 1 , - $, ( , >+ ?

) < = ,

(3)

)

- )) > %&&B

%&&6? + > %&&B ?

) 3 + -

- *

) ) 0

>%&&B ?, C 3 / >%&&B ? + - , 7

- + ) -

) 0 - ) +

- * )

* + ) 3 +

, ( +

+ - ) + +

- ) A A - 0 )

+ , # - ) +

- +

* 0 A) A, ( - /) +

) + > + 2 ?

- ) ) + - +

) 2 ) 0

) ,

# % ) - - )

) - D A ) -

/ ) ) - +

0 + ) ) + , ) )

E + 4 ) /

2 ) + )

) )

2 , F ))

) - ) + ,

.+ +

) - ) + 0 ) +

- ) ) ) )

) )

A( A, . ) ) )

)

- 0

+ ,

# !

) 0 +

+ + ,

- -

) ) + 0

, ( 0 )

%

(4)

) * + -

0 + , )

) + 0 0 *

) ) * , +

> - ) -

) ? + ) -

) ) , 7 / )

) 0

, G 0 )) 0

2 ) , +

- 0 - /)

+ - 2 0 , :

) - -

) /) / - )

) * + 2 )

) ,,, 0 E

+ ) /) /

) + /) * + ) ,

. + - + 0 ))

* + / , 7 / )

* + 0 ) /) / /)

- , 1 - +

* + / + )

) > - / - ? ) /)

- / /) * ,

. - ) 0 )

5 , H ) + + A

) A > - ) + )

0 ? /

0 ) 2 , F

E +

) ) )

) ) 5

- + ) , 3 +

3 E >

+ - 0 3 )

? 0 ) + , #

0 +

* + ) / +

) ,

# 8

) 5 ) ) )

) - 2 2

3 , H ) ) 4

* + 0 , # ) 4 + )

) ) 4 * + 0

!

(5)

- + E -

, + 5 )

3 - ) , # -

- ) + 4 ,

H - )

- + + +

+ ) +

- - + ) , )

) + -

A( A - + ) ,

( * / +

> A * A

+ ) ? + ) * >) )

- + + ?

) ) + -

) ) + +

) + ,

3 - ) +

0 ) + -

* ) ) >

- +

%

? - ) )

- 0 ) -

0 E +

+ ) + )

+ ) + 2

,

( + ) - ))

3 > %&&B %&&6? /

+ > %&&B ?, C ) 0

A A , ( - -

,

# - + 0 + -

- - ) +

0 + 3 , 3 ) /

( ) 2 / - -

+ > I , ;?=

) * 5 + ) * - 2 /

) 2 - ) , H+ -

0 + ,

%

# ( > ;'B? >%&&B ? 0 + ,

8

(6)

0 > - 0 + - 0 +

) + 0 + 0 + ? -

)) ) > - - +

) + + ) +

+ - ) + ?, : + C A -

3 + 0 + ) ,

< /) + +

/ ) + / - /) ,

C + + )

) 0 + ) ) ,

> F 0 ? * ,

) A ) A

+ /) ) ) + +

+ + + , ( + ) )

0 - /) D A -

/) > + ? )

A + A, 3

- - ) 0 ,

) + / ) /) > ? +

- + > ? )

) > ? / ) > ? 0

+

!

=

> ?

3 )) +

+ E - >

- 0 ?, F + )

) 3 4 +

- ) - =

) +

-

/ 2

H ) * )) )

) + ) = ) +

- >- 0 ? ) + /

) 3 4 +

3 , (

!

# )) / ,

B

(7)

+ > ? 0 + + + +

- )) / +

+ > ?=

: + - > - 0 ?

3 ) / 0

+ - E )) +

> + ? * , H+

2 - 3

) ) ) )

) , C - 3

- )) 2 / + ) =

>%?

- + + 0 )

8

,

( + ) 3 +

=

>!?

) ) /

+ , C > ) +

?,

3 - 0 * +

- ) + + + +

- / > ?, ( 3 -

- + -

) / =

>8?

8

H 0 ) + ) ) 0

) , 7 / ) + ) +

) ) 3 ) 3 + =

I

* + /) >+ + ? -

- + > / ?,

0 ) /) - )

> ? J / > ?,

6

(8)

- + + + ,

# ) D A )

>- * )) 3 +

D - A ) - ? )

- ) 3 + ) - -

D A ) ,

7 - ) )) - - ))

0 3 +

+ - 2 / 0 >

%,% -?, # +

0 2 ) ) /) + +

+ + 3 3 + ,

K ) + - ))

+ + 0 * ) = +

) +

- 0 2

> ?, 7 / ) -

> ) - ? /

) ) - 3

) + , C 0

- + 0

) 3 ) + ,

) 0 ) -

- > 3 )?, (

L ( / )

/ ,

!

# 0

, 7 / ) +

) 3 + /

+ ) ) * , H +

) A 0

) ) ) 2 - 3 ,

H - ) ) /

) ) + ) )

/ ,

# 0 > ) ) ?

* + + - , # 0

) ) * ,

H + ) - 0 + -

) * + 0 -

'

(9)

) , H ) +

0 ) * -

- ) * , .

) + 0 ) * ,

" !

C + 4 )

- ) L ) E +

- ) + )

+ ) E , C

0 + ) +

5 + - 0 - 5 +

) + ,

E + )

4 2 - )

5 - * + ) ) ) /

) > 5 - + ) - ?,

1 ) 4 2 ) -

) / + ) 4

,

# " $ !

( / ) -

- > * + ? ,

>B?

) + 3

+ + ) I )) / + A

A + ) + ) >

) + ) )) / +

) + ) ?,

5 + +

+ ) , H )

3 0 3 + )

, H E

+ , # + * /)

) I ) -

+ ) > , , )

) ?,,, H ) ) )

+ E > + ? E +

> + - 3 >B? 3 > ? >%? >!?

>8??,

M

(10)

# ) ) E

) /)

E / , 3 ) E

- ) +

- , 1 ))

/ 3 /

- ) ) =

>6?

- > )) / ? ) +

- + 0

) , ) +

) E - >+ / )

- ?, . ) E

> + ? E > + -

3 >6??

B

,

H ) ) > ? - >B?

>6? 3 > ? >%? >!? >8?,

!

: + + * )

+ 3 >B?

>6? ) ) , .+

+ + E > ?, 7 / ) + 0

0 - ) )

+ ) + )

+ / J /) E , ( 0

0 * - 0 5 +

E

6

,

0

+ - >

) ?= 3 )

- + + 2 + I

) ) - + +

+ ) , ( + - 3

2 / ) ) ) =

! ! ! >'?

B

H + ) ) + ) ) /) J

/ 0 2 + ,

6

>%&&B? 0 ) )

3 - + ) -

- ) ,

;

(11)

H+ ! 2 ) 4 , # )

- ) + -

- 0 5 > + ? )

) ) ) - +

'

, H+ ! "

0 2 ) >4 2

+ ) ?, 1 ! - ) +

) ) ) ) *

- ) - ) 3 4 +

) > ? 2 )

+ ) + + ) >

+ ))) 4 ? - -

) ) - + )

,

" $ !

# - 0 + ) 3 -

= - - )

) > ))

/ ?I - ) ) ) -

E E

3 B 6 ',

N - ) > )

?, 7 0 + ) - ))

>

- ? - 0 )

) = # # # # # # # ,

H + - - > )) / ?

) )

E /) 3 B 6 ' )) 0

) + 0

)

M

> ?

'

( + - / + )) 0 -

5 ) + + + + 0 -

5 , 1 - / +

5 - ,

M

( ) )

) ) + ) = +

- > ? )

,

&

(12)

) + ) 0 / )

) + 0 ,

( 0

) , F +

) ) + 0 , 0

2 2 ,

3 * * + ) + 0

) / E + - *

* + 0

= +

> )) / ?

3 > ?= ,

# 0 ) +

0 ) + )

* + / +

) ) , 1 + ) *

> " I -? ) /)

/ /) * , 0 -

) /) / =

+

K ) 0

> 0 ) 0 = ?

;

, :

0 ) + 2 0

) / + )

) )) 0 , +

- 0 - /)

+ - 2 0 , :

) - -

) /) / + 2 )

) ,,, 0

E + ) ) +

;

H +

) ) 0 + -

)) ) , H ) 2

+ ) )) + - * )

> ?, 1 )) 0 ) +

+ ) - + * , (

+ ) + )) 0 >)

+ ?, H

) + 2 ) 0 > ?

A) ) A > -?,

(13)

2 0 ) /) /

) + /) * + ) =

+

" 0

# ) /) * )

/ / * )

0 E ) + -

) - , H

+ )) * - 3

+ + E 3 B 6 ' -

> - ?,

F ) ) +

0 = +

( ) / ) + )

) 2 - - 0

+ + + , 1 + /

) /) >- )) ? )

+ ) / ) + )

) - ) ) /

> " ? - - ) /

) /) ,

) 0

) , (

) ) ) -

/) ) 3 - ) 0

) + ,

( ) + ) 0 )

2 * , ( )

) 0

+ 2 ) + 0

2 ) + ) > ?=

+

" 0

%

(14)

( 0 ) ) +

/) ) ,

) 0 ) / -

+ 2 + /)

) > % + " ?, /) )

) + )

) - ) ) > "

?=

+

> + /) + +

) ?

( = )

)

- 0

+ ) + )

) )) / ) ) >

+ !? 2 3

E

2 3 E + 3 '

>! )) - + + + ?

&

(

&

F ) ) + 0 + 2 -

- ) 0 ) -

> 0 - * + ) 0

? E - 3

* * + 0 * * * > ?

) * - 0

) - E * *

> ? ) - 0 ) ,

7 0 2 ) + ,

!

(15)

0 ) 5 ) -

E - * , 7

/ ) - )

2 ) - /)

) + 2 )

,

( )) / ! + +

) - + ! ) /)

/ - + >- 0A )

2 ) -

0 + ?, . +

+ ! 5 ) /) /

2 ) + )) *

+ /

, H - 0

) ) + ) +

! "

( ) /) 2

) + /

+ , H

0 5 E >

3 ?

%

,

) - )

> - ) I +, 3

'?, # ) E - 2 ) +

2 > 3 %? - -

2 + ) /)

2 + ) )

- 0 ) 0 /)

!

,

"

# ) + - 0 )

) ) + - ,

7 ) + 0 * * -

* + - *

H+ ) ,

%

- - )

> 3 '?, 1 0 -

- 0 + ) ,

!

7 3 % - - 3

- 3 - ) ) )

> + / 0 ) ?, # )

) + >) 3 !? - ,

8

(16)

, # ) + 0

- *

I * -

, 1 + 5

/)

- + ) > )) / ?, A"

) A ))

) , .+

+ ) - +

- , :

4 ,

( % ) ) +

* ) + 0 ) >

E - ) ?,

( %= ) > 5 ?

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

H+ $ > &O ) 3

+ ) ? $ # $

$ , + O ) + 0 + %

> $ ? + ) /) 3 $

# $ $ / 3 $ #

$ $ %,,,

8

H )

,

- > ( ? -

- ) ) +

0 , ( 0

) + ) +

+ + - 0 + ,

8

" + / I / +

- + ) /) - +

,

B

(17)

) - ) + 0 + 0

* ) + * ,

# - ) +

> ? - +

+ , 7 / ) - + )

) + 0 > ? 3

) ) / % - +

3 , ( *

) + 0 * +

>- * ? ) ) + 0

% , H + ) ) /)

+ ) + 0 *

- + ) +

+ ,

H + + )

, H ) - 5 +

) ) / + + !

P I Q > / ? + +

P I Q > + / ?,

6

(18)

H )

# - E

+ ) ) >

? ) ) ) !

, 7 2 + ! 4

) - 0

4 - A E

- + )

, 1 + + )

> - 0 3 ) ?

) + + 0 +

) , ( - )) )) / +

B

/ -

B

H + ) 5 > ? + -

) 4 ,

'

(19)

+ , # -

+ 3 + + =

%! & %! ' % ! & ! ! $$$

- - ) +

) - ,

6

C -

0 E 0 ) 0 5

) / + ) , 3

) + )

0 + 0 + 5 ,

% ! ! &

!

) ) 5 -

) ) R ( )

- ) 2

2 3 ,

) 2

+ - - > +

%, , 0 ?I /

- 2 )

E > 0 - ? 3 * + ) 2 , ( +

) 2 + ) +

) A / ) A, (

- - + )

A A ) + +

) - 2 ,

2 ) + 2

) ) 0 ) *

- ) 2 ) *

'

,

( ) -

# + ) +

0 > ? 2 +

) > , , ?, (

- )) + 5

- 0 )

,

6

H+ ) ) )) *

- + ) , ( ) / - /

* * ) > 3 %? -

0 + ) /

> + ) I +, 3 '?, ( +

2 3 +

) ,

'

# >%&& ? >%&&B ?,

M

(20)

) - + ) )) +

+ 0 ) +

) ) * + 0 - )

) * + 0

) , H+ + / ) ) /)

) >- / E

? + - E ) /)

=

>'A?

# + 3 B 6 'A 3 8 -

+ )

) > " ? > )) /

, ) > ?

0 + ,

( ) /) ) )

>- / )

) ) + +

) ) + )

0 ) / -

/ E + 3 6

M

?,

+ - 0 0 )

4 3 + 0

- ) 4 * +

0 ,

( + - ) - )

) * - 0 E 3 >'A?

+ 3 >'? + + ! P I Q > / ?

+ P I Q > + / ? + +

,

;

M

( )) > 0 E ?

+ ) / )

) - ) ) ) ,

;

H + - 0 +

) - ) + >

? + ) ,

;

(21)

K * )

$

$

$

K * - + 5 - 3

>'? 3 >'A?

%&

(22)

K * ) /) )

$

$

$

K * - + 5 - 3

>'? 3 >'A?

%

(23)

K * / )

$

$

$

K * - + 5 - 3

>'? 3 >'A?

( - ) ) 4

* + 0 > ) ?

) - 0 ) ) > / )

+ ) + ! ?, H ) 4

+ ) ) ) 4

* + 0 > ) ?

+ E -

- ) -

)

%&

, + 5 )

% &

( + ) 3 >'A? -

,

%%

(24)

3 - ) ,

' %

: + - )

+ ) ) ) - +

) ) , ( 0 )) +

+ + / ) A A,

( ) + - )

) ) +

)) - E J +

- 0,

) -

) 0 ) 2

+ ) 3 )

E , # - 0 3 )

0 ) ) 0 ) +

) / - , 7 0

) 5 ) + + )

/ , #

) + + +

) - , ( )

- ) + 4 0

+ * +

,

( ) ) /) -

- ) 5 ) )

) , C ) + - )

2 2 3 )

) 4 * + 0 >

) ? -

* , # + + ) +

-= * 0

- -

0

%

, (

)) + ) ) +

+ ,

%

>%&&B ? - 0 *

3 + 3 ,

%!

(25)

( !! )

N + + (

! ) % - )

) / > / J ) ? ( ) )

> ( ? ) /) %

) ) + /) +

/ ) + ,

( * > ( ! ?

- =

( ( ( !

* * ) %

# +

3 ) )

) -

>+ ) ?, C - ># ,

,

/ ) %

? - =

( ( ! *

3 3 =

- (

( (

(

!

(

*

* !! )

( >&? =

& )

%8

(26)

K * / =

& ) )

+ ) =

& ) )

1 + - ) >

) ) ?=

- )) / =

+ !! )

# + 3 B 6 ' 3 8 =

!

!

!

+ /) +

+ ,

%B

(27)

H ) ) > " ? + !

! % ! % % ! & ! & & ! ' ! ' ! " '

" " " " "

" " "

"

% &

' % & '

, !! )

# + 3 B 6 'A 3 8 =

+ /) +

+ ,

- !! ) '

$ $

$ $

$

%6

(28)

$ $

$ $

$ $

$ $

$ $

! $

.

, %&&B )

/ = ) ) )

A A

: . %M %; + , , 1 , N 1 > ?

! " " " " %&&',

, %&&B ( + )

= - + - R 7 + >

: ? A # " $ A % ! K %&&B

K E ,

, %&&6 - F

- % & # '

" %6>8? . ,

$, , ;!6 " " ( "

N ,

(,H, %&& ( + H )

) ) = ))*

1 ,G,= ( N H ,

(,H, %&&B ) = +

) 0 ) ) )

A A : . %M %;,

(,H, %&&B > ? + " K )

) ) = ---, ) , ,

( $, ;'B + " K ) !"

" $ 6B ;B %&%,

%'

Références

Documents relatifs

Calibrating our model for the EAC using annual data for the period 2003 to 2010, for various proxies of our respective monetary, …nancial and …scal stability measures, we then

Hence, recurrent distributive conflicts, whatever the reason (wage-profit sharing, fiscal pressures), force monetary policy into dilemma: to accept the inflationary consequences

modelling is very sensitive in a Keynesian world because the control of long term.. rate of interest is uncertain, at least as far as reductions are concerned; but even when

In the case of European countries during the period 1994-2010, the hypothesis of exchange rates on average in equilibrium on the studied period (i.e. the misalignment is

Capital and money as a function of the quarterly inflation rate, exogenous labor, lump-sum monetary transfers proportional to beginning of period real balances.. First we consider

when the trade elasticity is larger than one, equilibria under complete financial markets result in larger variations of terms of trade compared to financial autarky, thus in

Two kinds of representation are being studied: a representation in which the control rod sub-assembly is surrounded by standard sub-assemblies, calculated using

In that case, without the zero lower bound, the optimal policy would trivially be to set the nominal interest rate i t equal to the natural real rate r t n and to leave