التحليل النظري و التطبيقي لأزمات الصرف

ﻴﺴ ﻟا مﻮﻠﻋو ﺔ رﺎﺠﺘﻟاو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ مﻮﻠﻌﻟا ﺔﻴﻠ

ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ مﻮﻠﻌﻟا ﻢﺴﻗ

ﻲ ﻨ و يﺪﻘﻧ دﺎﺼﺘﻗا ﺺﺼﺨﺗ

ﻳدﺎ أ ﺳﺎﻣ ةدﺎ ﺷ ﻞﻴﻧ تﺎﺒﻠﻄﺘﻣ ﻦﻤﺿ ﺔﻣﺪﻘﻣ ةﺮﻛﺬﻣ

ﺔﺒﻟﺎﻄﻟا داﺪﻋإ ﻦﻣ ﻼﻴﺟ ةرﺎﺻ فاﺮﺷإ ﺖﺤﺗ د . ﺮﻜﺑﺮﻀ ، ﺮﺿﺎﺤﻣ ذﺎﺘﺳأ - أ -دﺎﺼﺘﻗ ﺔﺸﻗﺎﻨﳌا ﺔﻨ ءﺎﻀﻋأ د . ﺪﻤﺤﻣ ﻲ اﺮﻤﻋ ﺎﺴ ﺋر ﺮﺿﺎﺤﻣ ذﺎﺘﺳأ - د . ﺮﻀ ﺮﻜﺑ ارﺮﻘﻣ ﺮﺿﺎﺤﻣ ذﺎﺘﺳأ أ - د . ﺔﻨﻴﻣأ ﺸﻗﺎﻨﻣ ﺔ ﺳأ ةﺮﺿﺎﺤﻣ ةذﺎﺘ - ب - د . ﻼﻴﺟ فﺮﺷﻮﺑ ﺎﺸﻗﺎﻨﻣ DOCENT

ﺔﻴﻌﻣﺎ ا ﺔﻨﺴﻟا

:

2017

/

2018

2 رﺎﺒﺘﻋﺎ و ،يدﺎﺼﺘﻗ ءاد ةدﻮﺟ ﻦﻋ ة ﻌﳌاو ﺔﻤ ﳌا ﺔﻴﻟﺎﳌاو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تاﺮﺷﺆﳌا ﺪﺣأ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻞ ﺸ ا ﻐﺘﻣ ﺧ اﺬ ا تاﺮﺛﺆﻤﻠﻟ اﺮﻈﻧ ،ﺔﻴﺳﺎﺴ ا ﺪﻳﺪﺷ ﺎﻳدﺎﺼﺘﻗا ﻟ ضﺮﻌﺘﻳ ﻟا ﺔﻴﺟرﺎ او ﺔﻴﻠﺧاﺪﻟ ،ﺎ مﺎﻣأ ﺎﻤﻴﺳ ﻻ رﻮﻄﺗو ،ﺔﻴﺟرﺎ ا ةرﺎﺠﺘﻟا ةرود عﺎﺴ ا ﳌا قاﻮﺳ ﺔﻴﻟوﺪﻟا ﺔﻴﻟﺎ . فﺮﺼﻟا ﺔﺳﺎﻴﺳ نﺈﻓ ﺖﻠ ﺷ تﺎﻨﻴﻌﺴ ﻟا تاﻮﻨﺳ ﳌا تﺎﻣزﻸﻟ ﺔﻴﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو ﺔﺮﻈﻨﻟا ﻞﻴﻟﺎﺤﺘﻠﻟ ﺎﻤ ﻣ ﺎﺟﺮﻌﻨﻣ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تﺎﻣزأ صﻮﺼ ﺎ و ،ﺔﻴﻟﺎ ﮫﺗﺎ ﺖﻔﻋﺎﻀﺗ ﻦﻳأ ة ﺧ ) ﺔﻠﻤﻌﻟا تﺎﻣزأ ( ا ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ﺔﻤﺋﺎﻗ ﺔﻴﻋﻮﺿﻮﻣ ﺔﻘﻴﻘﺣ ﺖﺤﺒﺻأو ، ﻋ ﺎ ا ﺛﺄﺗ ﺔﻴﻤ أ ﻦﻣ ﻞﻴﻠﻘﺘﻟ ﺔﻟﺎﺣ دﺎﺼﺘﻗ ﺔﻣﺎﻌﻟا . ﺔﻃﺎﺴ ﺑ ﺎ ﺴﻔﺗ ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ،فﺮﺼﻟا تﺎﻣزﺄﻓ -ﻦﻜﻟو ،ﺔﻣاﺪﺘﺴﳌا ﻏ ﺔﻴﻠ ﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﻟﺎ ا ﻋ ﻞﻌﻓ دﺮﻛ ﻦﻜﻤﻳ ﺎﻀﻳأ ﺔﻴﻟﺎﳌا وأ ﺔﻴﻓﺮﺼﳌا ﻢﻈﻨﻟا ﺮ ﻈﺗ ﻟا ،ﺔﻴﺋﺰ ا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﻌﻴﺒﻄﻟا ﻒﻌﻀﻟا طﺎﻘﻨﺑ ﻂﺒﺗﺮﺗ نأ ، . اﺬ و ﻠﻟ ﺔﻤﺳﺎ ا ﺔﻌﻴﺒﻄﻟا ﻋ ﺮﺧآ سرد ﺪﻛﺆﻧ ﺮﺼﳌا مﺎﻈﻨ تﺎﻣز ةﺪﺷو رﺎﺸ ﻧا . تﺎﻣز ﺬﺧﺄﺗ ،ﺔﻴﺣﺎﻨﻟا ﮫﺗﺎ ﻦﻣ ﺮﻄ ﻟ ﻊﻓﺪﻟا مﺎﻈﻧ ﺔ ﻮﻴﺣ ضﺮﻌﺘﺗ ﺎﻣﺪﻨﻋ ،ﺎﻴﻜﻴﺗﺎﻣارد ﺎﻔﻄﻌﻨﻣ ﺔﻴﻟﺎﳌا . جذﺎﻤﻨﻟ ةﺪﻳﺪﺟ عاﻮﻧأ رﺎ دزاو ةدﻻو ﺎﻧﺪ ﺷ اﺬ و ﻳأ ﻦﻳﺎﺒ ﺗ ﻟاو ،تﺎﻣز ﻈﻧ ﺔ ﺟو ﻦﻣ ﻂﻘﻓ ﺲ ﻟ ،ﺔﻘﻴﻤﻌﻟا ﺔ ﺮﻈﻨﻟا تﺎﻓﻼﺘﺧﻼﻟ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا ﺎﻀ وأ ،ةﺪﻤﺘﻌﳌا تﺎﻔﺻاﻮﳌا ﺮ نﺎ اذإ ﺎﻣ ﻋ ادﺎﻤﺘﻋا ،ﺎﻀﻳأ ﻦﻜﻟو ،فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ ﻢﻴﻤﺼﺘﻟ ﺔﻴﺳﺎﺳ تﺎ ﺮﻈﻨﻟا وأ ،ن ﻴﻟوﺪﻟا ﻦﺮﻤﺜ ﺴﳌا ﺔﻌﻴﺒﻃ ﻓﺎ ﺘﻟاو ﻲ زاﻮﺘﻟا ﮫﻘﻄﻨﻣ ﻆﻔﺤﻳ ﻜﻟا دﺎﺼﺘﻗ رﺎﻃإ . عﻻﺪﻧا إ يدﺆﺗ ﻟا تﺎﻴﻟﻶﻟ ﮫﻋﻮﻧ ﻦﻣ ﺪﺮﻓ ﻦ ﻮ ﺗ ﻦﻋ ﻒﺸﻜﻟا ﻦﻋ اﺪﻴﻌ ،ﻚﻟذ ﻊﻣو ﺔﻠﻤﻌﻟا تﺎﻣزأ ﺮ ﻈﺗ ، ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ ﻞﻗ ﻋ ، ﺒﻛ ﺪﺣ إ ﺔﺘﺑﺎﺛ تﺎﻴﻟآ ﺔﻴﺻﻮﺼﺧ ﺞﺰﻣ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﻣز ،نأ ﺎ دﺎﻔﻣ ﺔﺰﻛﺮﻣ ﺔﻴﺿﺮﻓ ن ﻌﻣ . فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﻣزأ م ﻧﺎ ﻴﻣ ﺔﻟﺎﺤﺘﺳا ﺖ وأو ،ﺔﻨﻳﺎﺒﺘﻣ تاءاﺮﻗ تﺎﻣز جذﺎﻤﻧ ﺖﻄﻋأ ﺪﻘﻓ ﺔﻌﻴﺒﻄﻠﻟ اﺮﻈﻧ ، ﻦ ﺮﻤﺜ ﺴﳌاو ﺔ رﺎﻀﳌا تﺎﻣزﻷ ةﺪﻘﻌﳌا . كﻮﻠﺳ ﻢ ﻓ ﻋ ةرﺪﻘﻟا مﺪﻋ ﻋ يﻮﻄﻨﻳ ﺔﻴﻟﺎ ا جذﺎﻤﻨﻠﻟ ﺋﺮﻟا ﺪﻴﻘﻟﺎﻓ ﺔﻣز ﻔﺤﺗ ﻋ ردﺎﻘﻟا ﺪﻴﺣﻮﻟا ﺘﻌ يﺬﻟا ،قﻮﺴﻟا ﻣﺎﻌﺘﻣ . ﺎﻤﻣ ﻒﻠﺘﺨﺗ جذﺎﻤﻨﻟا ةدﺪﺤﳌا تﺎﻴﺳﺎﺳ ﻊﻴﻤﺠﻓ ﺲﻜﻌ تا ﻐﺘﳌا ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﻦﻜﻤﳌا ﻦﻣ نﺎ ﻮﻟ ﺣو ،ﺔﻠﺼﻟا تاذ ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﺪﻳﺪﺤﺗ ﺔ ﻮﻌﺻ ﻻ ،ﺔﻠﺼﻟا تاذ ﺒﻛ ﺪﺣ إ ﺔﻠﻤﺘﺤﻣ ﻏ تﺎﻣزﻷﺎﺑ ﺆﺒ ﺘﻟا ﻋ ةرﺪﻘﻟا لاﺰﺗ . ﻊﻗاﻮﻟا و ، ﺔﻣزأ ﺮﻄﺧ ﻦﻣ ﺪﺰﺗ ﻟا تﺎﻴﺳﺎﺳ رﻮ ﺪﺗ ﺔﻣز ةرﺎﺛﻹ ﺎﻴﻓﺎ ﺎﻃﺮﺷ وأ ،ﺎ روﺮﺿ ﺎﻃﺮﺷ ﺲ ﻟ فﺮﺼﻟا . مﺎﻌﻟ ﺔ وﺎﻴﺳ ﺔﻣز ﺮ ﻈﻳ ﺎﻣ اﺬ و 1997 ﺪﺴﺠﻳ يﺬﻟا ، ﻣزﻷ ﻈﻨﺘﻟا جذﻮﻤﻧ ﺎ وﺪﺣ ﺔﻴﻟآ ﺎﻴﻓﺎ ﺪﻋاﻮﻘﻟا ﻊﺟاﺮﺗ ﺘﻌ ﻻ ،لﺎﳌا سأر ﻞﻘﻨﺗ قﺎﻴﺳ ،ﺚﻟﺎﺜﻟا ﻞﻴ ا فﺮﺻ ﺔ : ﻂﻘﻓ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻣزأ زاﺰﻔﺘﺳاو ،ﺔرﺎﻀﳌا مﻮ إ يدﺆﺗ نأ ﻦﻜﻤﻳ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا . ﻚﻟﺬﻟ تﻻﺎ ا ﻦﻣ ﺜﻛ ، كاردإ ﺔﻘ ﺮﻃ ﻓ ،تﺎﻣﻮﻠﻌﳌا اﻮﻈﻟ تادﺪﺤﻤﻛ ﺮ ﻈﺗ ،ﺎ ﻴﻋﻮﻧ ﻦﻋ ﻼﻀ تﺎﻣز ﺮ . ﺲ ﻟ ،دﺎﺼﺘﻗ ﺔﻟﺎﺣ ﻦﻋ ﻒﺸﻜﺗ ﺪﻗ تاﺮﺷﺆﳌﺎﻓ ﻦﻜﻤﻳ ،ﺎﻣ مﺎﻈﻨﻟ ﺔﺿ ﻔﳌا ﺔﺷﺎﺸ ﻟا وأ ،تﺎﻣﻮﻠﻌﳌا ، ﺮﺼﳌا مﺎﻈﻨﻟا ،ﺔﻣﻮ ا ﺔﻘﺜﻟا مﺪﻋ ﻦﻜﻟو ،جﺮﺣ ﻒﻗﻮﻣ ﺔ رﺎﻀﻣ تاﺮﺗﻮﺗ إ يدﺆﺗ نأ . و ﺔﻘﺜﻟا ﻦﻜﻟو ،ﺔﺟﺮﺣ ﺔﺒﺘﻋ إ دﺎﺼﺘﻗ تاﺮﺷﺆﻣ ﻞﺼﺗ نأ ﻦﻜﻤﻳ ،ﻚﻟذ ﻦﻣ ﺲﻜﻌﻟا ﻋ ﻨﻟا ةدﺎﻘﻠﻟ ﺔﺿ ﻔﳌا ةرﺪﻘﻟا وأ ،مﺎﻈ ثﺪﺤﺗ ﻻ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻣزأو ،ﺮﻘﺘﺴﳌا كﻮﻠﺴﻟا إ يدﺆﺗ ﺪﻗ ،ﻞ ﺎﺸﳌا ﻞ . ﮫﺗﺎ ﺮ ﻈﺗ ،تﺎﻣز ﻦﻣ ﺔﻟﺎﺣ إ يدﺆﺗ ﻟا ثاﺪﺣ ﻊﻴﻤﺟ ﻢ ﻓو ﺪﻳﺪﺤﺗ ﺐﻌﺼﻟا ﻦﻣ ﮫﻧأ ﺔﻔﻠﺘﺨﳌا ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﺎ ﺪﻘﻌ و ﺎ دﺪﻌ ﺐ ﺴ . ﻞﻴ ا ﻣزأ ذﻮﻤﻧ فﻼﺘﺧ ﺮ ﻈﻳ ﺎﻨ و ﻈﻨﺘﻟا جذﻮﻤﻧ نأ ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟﺎﺒﻓ ،ﻲ ﺎﺜﻟاو لو ﺻ ﺔﻣزﻷ ﺮ ﻋ ﺰﻛر لو ﻞﻴ ا ف ﺪﻋاﻮﻗ ﻲ ﺎﺜﻟا ﻞﻴ ا فﺮﺻ ﺔﻣزﻷ ﻈﻨﺘﻟا جذﻮﻤﻧ نأ ﻻإ ،ﺔﻴﻠ ﻟا دﺎﺼﺘﻗ تزوﺎﺠﺗ ، ﻊﺳوأ ﺪﻋاﻮﻗ ﺖ ﺒﺗو ،ﻚﻟذ . فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ ﻌﻓ ﻴﻐ ثﺪﺤﻳ ﺎﻣﺪﻨﻋ ﻂﻘﻓ ﺔﻣز مﻮ ﻔﻣ إ ﻞﺼﻧو . ةرﺎﺷ ﻦﻣ ﺪﺑ ﻻو ﻦﻣ عﻮﻧ ﻦﻤﻜﻳ ﺔﻣز ﺮ ﻮﺟ نأ إ " ﻞﻠ ا " و " ﺔﻴﻣﺎﺼﻔﻧ " ﺔﻠﻤﻌﻟا تﺎﻣزﺄﺑ ﻂﻴﺤﺗ ة ﺒﻛ تﻻﺎ كﺎﻨ و ، .

ﺔﻣﺪﻘﻣ 3 ،ﻲ ﺰ ا وأ ﻜﻟا ىﻮﺘﺴﳌا ﻋ ،ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﻻﻮﺤﺘﻟا ﺔﻠﻤﺟ ﻦﻣ ﻢﻟﺎﻌﻟا ﺎ ﺪ ﺸ ﻟا تﺎﻃﻮﻐﻀﻟا ﻞﻇ و ا ﻋ ﺔﺻﺎﺧ ةﺮﺷﺎﺒﻣ ﻏ ىﺮﺧأو ةﺮﺷﺎﺒﻣ ﺎﻃﻮﻐﺿ اﺬ ﺪﺟوأ ﺔ ﺟو ﻴﻐ ﺎ ﻠﻋ ضﺮﻓو ،ﺔﻴﻣﺎﻨﻟا لوﺪﻟا تﺎﻳدﺎﺼﺘﻗ ﻦﻣ ﺎ ﻜﻤﺗ ﻟا ،ﺰﺋﺎ ﺮﻟا ﺔﻠﻤﺟ ﺪﻴﺴﺠﺗ ﻜﻔﺘﻟا بﻮﻠﺳأو ،يدﺎﺼﺘﻗ ﺎ ﻨﻣ ﺔﳌﻮﻌﻟا تﺎﻳﺪﺤﺗ ﺔ ﺟاﻮﻣو يﺪﺼﺘﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ . اﺬ و ، ﻃﻮﻟا دﺎﺼﺘﻗ ﻞ ﻴ و ﺔﻌﻴﺒﻃ ﺮﻈﻨﻟا ةدﺎﻋﻹ ﺔﻴﺠ رﺪﺗ تاﻮﻄﺧ ﺖ ﺒﺗ لوﺪﻟا ﻦﻣ ﺎ ﻐﻛﺮﺋاﺰ او ﺎﻣ ﺔﻨﺳ يﺮﺋاﺰ ا دﺎﺼﺘﻗ تﺰ ﻟا ﺔﻣز ﮫﺘﺿﺮﻓ 1986 و ، ن ﺘﻣزأ جواﺰﺗ ﺔﻟوﺪﻟا ﺎ ﻟﻼﺧ ﺖﻓﺮﻋ : ،ﺔﻴﺳﺎﻴﺳو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗا ﺔﻴﻟو ﺒﻟا تاداﺮﻳ ﻋ و ﺔﺟرﺪﻟﺎﺑ ﺪﻤﺘﻌ يﺬﻟا ،يدﺎﺼﺘﻗ طﺎﺸ ﻟا ة ﺗو ﺆﻃﺎﺒﺗ ﺐ ﺴ ﺎﻤﻣ . تﺎﻣزأ برﺎﺠﺗ ﺎﻣو ﺔ او ﺔﺑﺎﺟإ ﻻإ ﺎﳌا ﺪﻘﻌﻟا ىﺪﻣ ﻋ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺑ تا ﻐﺘﳌا ﻋ ﺮﺼﺘﻘﺗ ﻢﻟ ﻨﺟ فﺮﺼﻟا مﺎﻈﻧ رﺎﻴﺘﺧا ﻳﺎﻌﻣ ،نﺄ ﺜﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻖﻃﺎﻨﻣ ﺔ ﺮﻈﻧ ﻦﻣ ةﺪﻤﺘﺴﳌا ) ةرﺎﺠﺘﻟا وأ جﺎﺘﻧ ﻊ ﻮﻨﺗو ،ﺔﻴﻘﻴﻘ ا رﻮﺟ ﺔﻧوﺮﳌا ،ﺔﻛﺮ ا ﻞﻣﺎﻋ ﺔﻴﻟوﺪﻟا (... ، ﻜﻟا ﺎﳌا ﺪﻌﺒﻟا ةﺎﻋاﺮﻣ ةروﺮﻀﺑ ﺖﺒﻟﺎﻃ ﻞﺑ . ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ عﺎﺿو مﺎﻣأو ﺔﻣزﺄﺘﳌا ،يدﺎﺼﺘﻗ ﻞ ﻴ ﻟا ﺔﻘﻴﻤﻌﻟا تﻻﻼﺘﺧ ﻦﻣ ﺜﻜﻟا ﻦﻋ ﺖﻧﺎﺑأ ﻟا ، جذﻮﻤﻧ ﺒ ﺑ ،ﺔ ﻮﻤﻨﺘﻟا ﺎ ﻴﺠﻴﺗا ﺳا ﺔ ؤر ﻴﻐ ﺔﻴﻤﺘﺣ مﺎﻣأ ﺎ ﺴﻔﻧﺮﺋاﺰ ا تﺪﺟو ﺔﻴﻐ ، ا ﻴﻠﻟا ﮫﻣﻮ ﻔﻤﺑ ﺪﻳﺪﺟ ﺔﻴﻤﻨﺗ ﺼﺘﻗ ﻋ ﻢﻴﺧ يﺬﻟا دﻮ ﺮﻟاو ،تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ﻊﻴﻤﺟ ى ﻋا يﺬﻟا ﺎﻤﻜﻧ ﻊﺿﻮﻟا ﻦﻣ جوﺮ ا ﻃﻮﻟا دﺎ . ن ﺑ ﻦﻣ ﺖﻧﺎ و تﺎﻴﺟﻮﻟﻮﻳﺪﻳ ةﺪﻤﺘﻌﳌا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧ ﻴﻐﺘﺑ ﺖﻣﺎﻗ نأ ،ﺔﻣز ءﺐﻋ ﻒﻴﻔﺨﺗ ﺔﻤ ﺎﺴﳌا ﺎ ﺄﺷ ﻦﻣ لﻮﻠﺣ إ لﻮﺻﻮﻠﻟ ﺎ ﻓﺮﺻ ﺔﻨﺳ ﻼﻌﻓ ﺎ ﻴﻟآ تأﺪﺑ ﻟا ،يﺮﺋاﺰ ارﺎﻨﻳﺪﻟا ﺔﻴﻠ ﻮﺤﺗ إ لﻮﺻﻮﻟاو ،ﺎﻴﺠرﺪﺗ 1994 ﺎﻤﺑرﺎﻨﻳﺪﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﺾﻴﻔﺨﺘﺑ ، برﺎﻘﻳ 40.17 % ن ﺑ قرﺎﻔﻟا ﺺﻴﻠﻘﺗ ﺪﺼﻗ ﻚﻟذو ، ﺎﻣ ﻊﻣ ﺔﺻﺎﺧ ،يﺮﺋاﺰ ا رﺎﻨﻳﺪﻠﻟ ﺔﻴﻘﻴﻘ ا ﺔﻤﻴﻘﻟاو ﺔﻴﻤﺳ ﺔﻤﻴﻘﻟا ﺮﻌﺳ ﺔﻤﻴﻗ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﺔﻐﻟﺎﺑ ﺔﻴﻤ أ ﺎ ﻟ ﺎ ﻴﻌﺟﺮﻤﻓ ،ﺎ ﻋ ﺮﺼﺒﻟا ﺾﻐ نأ ﻦﻜﻤﻳ ﻻ تارﺎﺒﺘﻋا ﻦﻣ ﺔ زاﻮﳌا قﻮﺴﻟا ﮫ ﻮﺘﺤﺗ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﻘﻴﻘ ا ةرﻮﻠ و ،رﺎﻨﻳﺪﻟا فﺮﺻ ﻤﻨﺘﻟا ﻢﻟﺎﻌﻣ ﮫﻠﻤﺤﺗ ﺎﻣ ﻦﻋ ﺮﺋاﺰ ا ﺔﻴ وﺪﺑ تاءﺎﻋدا نوﺪ و ،تﺎﻄﻟﺎﻐﻣ ن ﺔ وﺪﻘﻧ تارﺎﻌﺷ نوﺪ و ،ﺔﻴﺑﺎﺒﺿ . ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﻄﻠﺴﻟا تﺮﺷﺎﺑ فﺮﺼﻟا مﺎﻈﻧ ﺒﺗ لﻼﺧ ﻦﻣ ،ﺔﻴﻘﻴﻘ ا ﺎ ﻤﻴﻗ ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا بﺎﺴﻛإ ﻋ ﻞﻤﻌﻟا ﺖﻴ ﺜﺘﻟا تﺎﺴﻠﺟ ﻢﻴﻈﻨﺗ ﻞ ﺷ ﻋ نﺮﳌا Le Fixing ﺮ ﻮﺘﻛأ ﺔﻳاﺪﺑ ﻦﻣ 1994 ﺔﻨﺳ ﺮﺧاوأ ﺔﻳﺎﻏ إ 1995 او ، ﺖ ﻧ ﺧ ءﺎﺸ ﺈﺑ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ﺦ رﺎﺘﺑ راﺪﳌا ﻢ ﻮﻌﺘﻟا مﺎﻈﻧ ﺒﺗ ﻦﻋ ﻚﻟﺬﺑ ﺔﻨﻠﻌﻣ ،ﺔﻴ ﻴﺒﻟا 23 / 12 / 1995 ﺣ ﻞﺧد يﺬﻟاو ، ﺔﻨﺳ ﻦﻣ ﻲﻔﻧﺎﺟ ﻦﻣ ﺢﺗﺎﻔﻟا ﺬﻴﻔﻨﺘﻟا 1996 . ﺐﻠﻄﻟاو ضﺮﻌﻟا ىﻮﻗ إ ﺐﻴﺠﺘﺴ رﺎﻨﻳﺪﻟا فﺮﺻﺮﻌﺳ ﺢﺒﺻأ ﺎ ﻴﺣ . فﺮﺻ ﺮﻌﺳ ﻞﻳﺪﻌ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﻄﻠﺴﻟا ﺔﻴﺠﻴﺗا ﺳا نإ ﺔﺻﺎﺧ تﻻﻮﺤﺘﻟا ﻦﻣ ﺔﻠﻤﺠﺑ ﺔﻗﻮﻓﺮﻣ ﺖﻧﺎ ،رﺎﻨﻳﺪﻟا دﺎﺼﺘﻗﻼﻟ ى ﻜﻟا تﺎﻧزاﻮﺘﻟا عﺎﺟ ﺳﺎﺑ ،يدﺎﺼﺘﻗاوﺮﻛﺎﳌا ﺪﻴﻌﺼﻟا ﻋ قوﺪﻨﺻ ﻊﻣ ﮫﻴﻠﻋ قﺎﻔﺗ ﻢﺗ ﺎﻣ ﻊﻣ ﺎﻘﻓاﻮﺗو ، تﺎﻨﻴﻌﺴ ﻟا تاﻮﻨﺳ ﻊﻣ ﺖﻨﻣاﺰﺗ ﻟا ، ﻜﻴ ﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺔﺳﺎﻴﺳ ﺺﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ وﺪﻟا ﺪﻘﻨﻟا . دﺎﺼﺘﻗ ﻰﻘﺒﻳ ،اﺬ ﻢﻏر ﻦﻜﻟ ﻃﻮﻟا كﺮﺤﺘﻳ ﮫﻠﻌﺟو ،ﻦ ﻮﻟا اﺬ يﺮﺋاﺰ ا رﺎﻨﻳﺪﻟا ﻞﺒﻘﺘﺴﻣ ﻦ ر ﺎﻣ ﻮ و ،ﮫﺗﺎﻋﺎﻄﻗ ﻞ ﺎﻴ ﻊﻴﻤﺟ ﻒﻌﻀﻟا ﻲ ﺎﻌ دﺎﺼﺘﻗ ﻋ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﮫﺗﺎ تﺎﺳﺎ ﻌ ﻻ ةﺎﻋاﺮﻣ نود ﺔﻘﻴﺿ دوﺪﺣ ﻋ ﻦﻃاﻮﳌا ةرﺪﻗ رﺎﺒﺘﻋ ن ﻌ ﺬﺧ نودو ، ﺬﻜ ﻞﻤﺤﺗ ،ﮫ ﻛ ﻦﻣ ﺪﺰﺗ ﻟا ،تﺎﺳﺎﻴﺳ ا ﺘﻗ عﺎﺿو ﻞﻇ ﺔﻠﺒﻘﳌا تاﻮﻨﺴﻟا ﮫﻨﻋﺮﻔﺴ ﺳ ﺎﻣو ،ﺔﻨ اﺮﻟا ﺔﻳدﺎﺼ . تاﺮﺷﺆﳌاو ،تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻋ ﺔ او تﺎﺳﺎ ﻌ ا ﺎ ﻟ نﻮ ﻳ رﺎﻨﻳﺪﻟا فﺮﺻ رﺎﻌﺳأ تﺎﺒﻠﻘﺗ نأ ﺎﻨ ﺮ ﻈ و ﮫﻧأ ﻻإ ،ﺔﻴﻠ ﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﺮﺋاﺰ ا قﻮﺴﻟا كﻮﻠﺳ ﻊﺒ ﺘ و ﮫﻧأ ﺘﻳ ةرﺎﺠﺘﻟا عﺎﻄﻗ ﻋ ﺮﺷﺎﺒﻣ ﻞ ﺸ و ﺮﺛﺆﻳ اﺬ ،ﺔﻴﺟرﺎ ا ﺧ ) ﺔﻴﺟرﺎ ا ةرﺎﺠﺘﻟا عﺎﻄﻗ ( قﻮﻔﻳ ﺎﻣ نﻮ ،ﺮﻳﺪﺼﺘﻟا ﺔﻳدﺎﺣ ﺮﺋاﺰ ا ﮫﺗﺎﻤﻴﺳ زﺮﺑأ ﻦﻣ 97 % نود ﺤﳌا ﺐﻠﻄﻟا ﺔﻴﺒﻠﺘﺑ ﺢﻤﺴ ﻻ ﻟا جﺎﺘﻧ تارﺪﻗ ﺔﻨﻣﺎ ﺔﻠ ﺸﳌا نأ ﻚﻟذ ﻌ و ،تﺎﻗوﺮﺤﻣ تاردﺎﺻ ﻞﺜﻤﺗ دا ﺘﺳ إ ءﻮ ﻟا أ ﺔﻄﺒﺗﺮﳌا ﺮﻳﺪﺼﺘﻟا تارﺪﻗ ﺎﻀﻳأ ﻦﻤﻜﺗو ، ﮫﻴﻓ ﻢﻜﺤﺘﳌا ﻏ ﻂﻔﻨﻟا ﺮﻌﺳ ﻮ رﺎﺧ ﻐﺘﻤﺑ ﺎﺳﺎﺳ .

4 يﺮﺋاﺰ ا دﺎﺼﺘﻗﻼﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﻞ ﺎﺸﻣ حﺮﻄﻳ ﺮﻣ اﺬ نإ ةرﻮﺗﺎﻓ عﺎﻔﺗرا مﺎﻣأ ﺔﻴﺋاﺮﺸﻟا ةرﺪﻘﻟا فﺎﻌﺿإ لﻼﺧ ﻦﻣ ، تادراﻮﻟا ﻜﻟا دﺎﺼﺘﻗ تا ﻐﺘﻣ ﺾﻌ ﻋ ﺎﺒﻠﺳ ﺲﻜﻌ ا ﺎﻣ ﻮ و ، . تﺎﻣزأ عﻮﺿﻮﻣ نأ ن ﺒ ﻳ ،ةﺰﺟﻮﳌا ﺔﻟﺎ ﻟا ﻩﺬ ﻦﻣو ﻦﻣ ﺪﻳﺪﻌﻟا ﻊﻣ ﺮﺧ ﻮ ﻚﺑﺎﺸ ﻣو ﻊﺳاو فﺮﺼﻟا ﮫﺘ ﺎﻌﻣ ﺐﻠﻄﺘﺗ اﺬﻟ ،تا ﻐﺘﳌا ﺔﻴﻨﻘﺘﻟا ﺐﻧاﻮ ا إ ﺔﻓﺎﺿإ ،ﻦ ﺮﻤﺜ ﺴﳌا كﻮﻠﺴﻟو ،ﺔﻴﻟﺎﳌا قاﻮﺳﻸﻟ ﺔﻘﻴﻤﻋ تﺎﺳارد فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳﻷ . ﻢﻟﺎﻌﻣ ﻂﺒﺿ إ ﺔﻳﺎ ﻟا لﻮﺻﻮﻠﻟ ،ﻢﻴﻜﺤﺘﻟا تﺎﻴﻟآ ﻊﻴﻤ ﻊﻀﺨﻳ نأ ﺒ ﻳ ﺔﻣزأ فاﺮﺸ ﺳﺎﻓ ﺔﻄﻟﺎﻐﻣ ﻏو ﺔﻓﺎﻔﺷ تﺎﻴﺋﺎﺼﺣإ ﻦﻣ ﺎﻗﻼﻄﻧا ﺔﺳارﺪﻟا . ﺎﻤﻴﻓ ﺔﻴﻟﺎ ﺷ ﺮﺼﺣ ﺮﻣ ﺘﻗا ،ﺔﺳارﺪﻟا ﺔﻴﻟﺎ ﺷإ ﺔ ﺎﻌﳌو ﻳ : ﺗ ﺎﻤﻴﻓ ﺘ ﻞﺜﻤ ؟فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ تﺎﻣ ﻧﺎ ﻴﻣ ﻜﻤﻳ ،ﺔﻴﻟﺎ ﺷ ﮫﺗﺎ لﻼﺧ ﻦﻣو ﺎﺘﻟﺎ و ﺔﻴﻋﺮﻔﻟا ﺔﻠﺌﺳ ﺔﻏﺎﻴﺻ ﺎﻨﻨ : • ؟فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ ﮫﻴﻠﻋ مﻮﻘﺗ يﺬﻟا يﺮﻈﻨﻟا سﺎﺳ ﻮ ﺎﻣ • ؟يﺮﺋاﺰ ارﺎﻨﻳﺪﻟا فﺮﺻ ﺔﻣزأ ﺘ ﺗ ﻞﻴﺟ يأ إ ﻦﻣ ﻖﻠﻄﻨﻧ ﺔﻴﻟﺎ ﺷ ﺔ ﺎﻌﳌ ﮫﺗﺎ تﺎﻴﺿﺮﻔﻟا : • فﺮﺼﻟا ﻲﻃﺎﻴﺘﺣا ناﺪﻘﻔﺑ ثﺪﺤﺗ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ ﻊﻴﻤﺟ نإ ،ﺔﻘﺜﻟا ﻞﻣﺎﻋو • فﺮﺻ ﺔﻣزأ ﺘ ﺗ ﻲ ﺎﺜﻟا ﻞﻴ ا ﺔﻣزأ إ يﺮﺋاﺰ ارﺎﻨﻳﺪﻟا . بﺎﺒﺳ ﻢ أ ﻋ فﻮﻗﻮﻟا ﺔﺒﻏﺮﻟا إ ،ﺔﻴﻋﻮﺿﻮﳌا ﺔﻴﺣﺎﻨﻟا ﻦﻣ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ عﻮﺿﻮﳌ ﺎﻧرﺎﻴﺘﺧا ﻊﺟﺮﻳ ،ﺎ وﺪ ﺔﻌﻓاﺪﻟا ﺔﻴﻠ ﻟا دﺎﺼﺘﻗ تا ﻐﺘﻣ ﻋ ﻚﻟذ تﺎﺳﺎ ﻌ او . يﺮﺋاﺰ ا دﺎﺼﺘﻗ ﺎ ﺸ ﻌ ﻟا ﺔﻣز إ ﺔﻓﺎﺿإ ﺎﺘﻧ طﺎﺸ ﻟا دﻮ ﺮﺑ ﺮﺗ ﻞﻇ ا رﺎﻨﻳﺪﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﻊﺟ ﮫﺷﺎﻌ إ ﻋ ةرﺪﻘﻟا نود لﺎﺣ ﺎﻤﻣ ضﺎﻔﺨﻧ ﻊﻣ ﺖﻨﻣاﺰﺗ ﻟاو ، ﺔﻴﳌﺎﻌﻟا قاﻮﺳ ﻂﻔﻨﻟا رﺎﻌﺳﻷ ﺒﻜﻟا . ﺔﺳارﺪﻟ ﺔﻟوﺎﺤﻣو جﺎﻣدﺈﺑ ﺔﻠﻴﻔﻜﻟا ﻞﺒﺴﻟا ﺎﻣو ،ﺔ زاﻮﳌا قﻮﺴﻟا ﺔﻴﻌﺟﺮﻣ ،ﻼﻴﺤﺘﺴﻣ ﺘﻌ ﻚﻟذ نأ ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟﺎﺑ ،ة ﺧ ﮫﺗﺎ ،ﺔﻴﻤﻨﺘﻟا بﺎﺴﺣ ﻋ ﺔﻴﻠﻴﻔﻄﻟا تﺎﻘﺒﻄﻟا ﻮﻤﻧو دﻮﺟو ﻊﻣ ﺔﺻﺎﺧ ﻃﻮﻟا دﺎﺼﺘﻗ تارو ﺳ ﻦﻣ ﺎ ﺎﻐﻟإ وأ ،ﺎ اﻮﺘﺣا نود لﻮﺤﺗ ﻟاو تارﺎﺴﻣ ﻢﺳر ﺎ ﺄﺷ ﻦﻣ تﺎﻴﻟآو تﺎﻣ ﻧﺎ ﻴﻣ ﻋ ، ﺔ ﺮﺼﻋو ةﺪﻳﺪﺟ . ﺔﺳارﺪﻟا ﺔﻴﻤ أ عﻮﺿﻮﳌا ﺔﻴﻤ أ جرﺪﻨﺗ ﺎﻣ رﺎﻃإ ﮫﺣﺮﻄﺗ ن ﻳدﺎﺼﺘﻗ ن ﺑ ﺒﻛ لﺪﺟ ﻦﻣ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ اﺮﻈﻧ ، ﺪﻘﻌﺘﻟ ﻚﺑﺎﺸ و بﺎﺒﺳ لﻮﺣ ﺒﻛ ضﻮﻤﻏ ﻦﻣ تﺎﻣز ﮫﻠﻤﺤﺗ ﺎﻣ ﻦﻤﺿ ،ﺎ ﺎﻴﻟآ ﺎ ﻣﺎﻴﻘﻟ ةﺰﻔﺤﳌا ﻊﻣ ﻦﻣا ﻳ عﻮﺿﻮﳌا نأ ﺎﻤﻛ ، ﳌا ﻻوﺪﻟاو ورو ﺔﺻﺎﺧ ﺔﻴﺴ ﺋﺮﻟا ﺔﻴ ﻨﺟ تﻼﻤﻌﻟا ﻊﻣ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﮫﺗﻻﺪﻌﻣ ءﻮﺳأرﺎﻨﻳﺪﻟا ﺎ ﻓ ﺪ ﺸ ﻟا ﺔﻠﺣﺮ ﻲ ﺮﻣ ر . ﺔﺳارﺪﻟا فاﺪ أ ﻞﻴﻠﺤﺗ إ ﺔﺳارﺪﻟا فﺪ ﻦﻣ ،ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا اﺬ ﻦﻣ ﺔ ﺮﺋاﺰ ا فﺮﺼﻟا ﺔﻣزأ ﻊﻗﻮﻣ وأ ﻊﻗاو ﻮ ﺎﻣو فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ تﺎﺮﻈﻧ ﺔ رﺎﻘﻣ طﺎﻘﺳإ لﻼﺧ اﺬ ﺪ ﺷ ﻦﻳأ تﺎﻨﻴﻌﺴ ﻟا تاﻮﻨﺳ ﺔﺻﺎﺧ يﺮﺋاﺰ ا رﺎﻨﻳﺪﻟا ﺔﻣزأ ﻋ ﮫﺗﻻﺪﻌﻣ ا ﺒﻛ ﺎﻀﻴﻔﺨﺗ ﺧ . • ،يدﺎﺼﺘﻗ راﺮﻘﺘﺳ ﻖﻴﻘﺤﺗ فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ مﺎﻈﻨﻟ ﻢﻴﻠﺴﻟارﺎﻴﺘﺧ ﮫﺒﻌﻠﻳ يﺬﻟا يدﺎ ﺮﻟا روﺪﻟا ﺢﻴﺿﻮﺗ • ﻷ ةﺮﺴﻔﳌا تﺎ ﺮﻈﻨﻟا ﻢ أ حﺮﺷ و ﻞﻴﻠﺤﺗ ،فﺮﺼﻟا تﺎﻣز

ﺔﻣﺪﻘﻣ 5 • ﺗ ،ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا تﺎ ﻮﺘﺴﳌا ﮫﺗﺎ إ يﺮﺋاﺰ ارﺎﻨﻳﺪﻟا ﺾﻴﻔﺨﺗ إ ﺔﻌﻓاﺪﻟا بﺎﺒﺳ ﺢﻴﺿﻮ • رﺎﻨﻳﺪﻟا ﻞﺒﻘﺘﺴﻣ فاﺮﺸ ﺳا ﻞﻇ ﺎﻤﻜﻧ ﻞﻴﳌﺎﺑ ﺔﻤﺴ ﳌا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﻴﻄﻌﳌا . ﻲﻔﺻﻮﻟا ﻨﳌا ﻋ دﺎﻤﺘﻋ ﻢﺗ ﻴﻠﺤﺘﻟا ،ﻲﻃﺎﺒ ﺘﺳ و ﻞﻴﻠﺤﺗو زاﺮﺑإ لﻼﺧ ﻦﻣ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ تﺎﺮﻈﻧ ﺢﻴﺿﻮﺘﻟ ا ﺮﺋاﺰ ا تﺎﻣز ﮫﺗﺎ ﺔﻴﻔﻠﺧ ﻞﻴﻠﺤﺗو ﻒﺻو إ ﺔﻓﺎﺿإ ،ﺎ ﻠﻋ مﻮﻘﺗ ﻟا ﺐﻧاﻮ فﻮﻗﻮﻟﺎﺑ ﻚﻟذو ، ﺪﻨﻋ ،دﻼﺒﻟا ﺎ تﺮﻣ ﻟا ﺔ ﻮﻤﻨﺘﻟا ﻞﺣاﺮﳌا ﻢ أ ،يﺮﺋاﺰ ا رﺎﻨﻳﺪﻟا ﺔﻣزأ ﮫﻴﻟإ ﺘ ﺗ يﺬﻟا ﺔﻣز ﻞﻴﺟ طﺎﺒ ﺘﺳاو ﻚﻟذو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗاوﺮﻛﺎﳌا ﺔﻟﺎ ا ﺺ ﻟا ﺔﻴﺋﺎﺼﺣ تﺎﻴﻄﻌﳌا ﻋ دﺎﻨ ﺳﻻﺎﺑ ﺔﻟوﺪﻠﻟ ﺔﻴﻓاو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗا ﻞﻴﻟﺎﺤﺘﺑ ﺎ ﻘﻴﻤﻨﺗو ، ﻟا ﺢﻴﺿﻮﺘﺑ ﺔﻠﻴﻔﻛ ﺎ ﻠﻋ يﻮﻄﻨﻳ ﻟا تﺎ ﺸ ﻃﻮﻟا دﺎﺼﺘﻗ ﻦﻋ ﺔﻴﻋﻮﺿﻮﻣ ةرﻮﺻ ﻞﻴﻜﺸ إ لﻮﺻﻮﻠﻟ ،دﺎﺼﺘﻗ دﺎﻌ ﻞ ﻞﻤﺤﺗ . ﺔﻃﺎﺣﻺﻟ ن ﻤﺴﻗ إ ﮫﻤﻴﺴﻘﺗ ﻢﺗ عﻮﺿﻮﳌا ﺐﻧاﻮﺟ ﻞ ﺑ : ﺐﻧاﻮ ا ﺔﺳارﺪﻟ لو ﻢﺴﻘﻟا ﺺﺼﺧ ﺔﺮﻈﻨﻟا ن ﻠﺼﻓ ﻋ ﺮﻣ اﺬ رﻮﺤﻤﺗو ،فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳﻷ : ﺎﻋ لو ﻞﺼﻔﻟا ﻟاو ﻂﺒﻀﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔﻴﻟﺎ ﺷإ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزﻷ ةﺮﺴﻔﳌا تﺎﺮﻈﻨﻟا ﻞﻠﺣ ﻲ ﺎﺜﻟا ﻞﺼﻔﻟاو ،سﺎﻴﻘ . ﻢﺴﻘﻟا ﺎﻣأ ﺪﻘﻓ ﻲ ﺎﺜﻟا لوﺎﻨﺗ يﺮﺋاﺰ ا رﺎﻨﻳﺪﻟا فﺮﺻ ﺔﻣزﻷ ﺔﻴﻘﻴﺒﻄﺘﻟا ﺔﺳارﺪﻟا ن ﻠﺼﻓ ﻋ ﻩزﺎ ﺗرﺎﺑ ، : ﻞﺼﻔﻟا ﺚﻟﺎﺜﻟا قﺮﻄﺘﻟا ﻢﺗ ﻊ اﺮﻟا ﻞﺼﻔﻟا ﺎﻣأ ،ﺮﺋاﺰ ا فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ تﺎﻴﻔﻠ ﮫﻴﻓ دﺎﺼﺘﻗ ﺔﺳﺎﻴﺴﻟا تﺎ ﺟﻮﺗ لوﺎﻨﺗ ﺪﻗ زوﺮﺑ ﺎ رودو ﺔﻳ ﺔ ﺮﺋاﺰ ا فﺮﺼﻟا ﺔﻣزأ ﻢﻟﺎﻌﻣ .

ﻞ ﺷ رﺎﺛآ ﻦﻣ ﻐﺘﳌا اﺬ ﮫ ﻮﺘﺤﻳ ﺎﳌ ،ن ﻳدﺎﺼﺘﻗ ن ﺑ ﺔﺣوﺮﻄﳌا ﻞﺋﺎﺴﳌا ﻢ أ ،ﻩراﺮﻘﺘﺳا مﺪﻋو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﮫﻃﺎﻤﻧأ ﻦﻳﺎﺒﺘﻟ ﺎﻌﺒﺗ ﺔﻴﺒﻠﺳ ىﺮﺧأو ﺔﻴﺑﺎﺠﻳإ . تﺎﻗﻼﻌﻟاو تﻻﻮﺤﺘﻟا ﻞﻇ ىﺮﺧأ قﺎﻓآ دﺎﺠﻳﻹ ﺔ ﻣ ةروﺮﻀﻟا ﺢﺒﺼﺘﻟ ا ﻢ و مءﻼﺘﻳ ﺎﻣو يﺪﻘﻧ مﺎﻈﻧ ﻞﻴﻜﺸ ﻮﺤﻧ ،ﺔﻴﻟﺎﳌاو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ مﺎﻈﻨﻟ ﺐﺴ رﺎﻴﺘﺧ ﮫﺳﺎﺳأ نﻮ و ،تاﺪﺠﺘﺴﳌ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ . ﻐﺘﳌا اﺬ ﺎ ﻠﻋ يﻮﻄﻨﻳ ﻟا ﺔﻴﺳﺎﺴ ا ﻞﻇ و ) فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ( ىﺮﺧ فﺮﺼﻟا تﺎﻣزأ ﺖﻠ ﺷ ، ﻋ تاﺮﺗﻮﺗ ﻦﻣ تﺎﻣز ﮫﺘﺛﺪﺣأ ﺎﻣ قﺎﻴﺳ ،ﺔﻴﻠ ﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﺔ ﺟو ﻴﻐ إ ﻓأ ﺎﻤﺳﺎﺣ ﺎﺟﺮﻌﻨﻣ ﺼﻟا قاﻮﺳأ ىﻮﺘﺴﻣ فﺮ . ﻞﻴﺼﻔﺘﻟﺎﺑ ﮫﻴﻟإ قﺮﻄﺘﻧ فﻮﺳ ﺎﻣ اﺬ و ،ﺔ ﺮﻈﻨﻟا تا ﺴﻔﺘﻟا دﺪﻌﺘﻟا تﺎﻣز ﻩﺬ ﺖﺿﺮﻓ ﻲ ﺎﺜﻟا ﻞﺼﻔﻟا . ﺔﻄﺒﺗﺮﳌا ﺮﻃﺎﺨﳌاو ،ﮫﺳﺎﻴﻗ قﺮﻃ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻄﺼﳌ ﻂﺒﺿ ﺮﻣ ﺐﻠﻄﺘﻳ ،اﺬ ﻞﺒﻗ ﻦﻜﻟ ﮫﺗﻻﻼﺘﺧﺎﺑ ) لو ﻞﺼﻔﻟا .(

8

لو ﻞﺼﻔﻟا

سﺎﻴﻘﻟاو ﻂﺒﻀﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔﻴﻟﺎ ﺷإ

ﻢﻟﺎﻌﻟا تﺎﻳدﺎﺼﺘﻗ ﻒﻠﺘﺨﻣ ﺎ زﺎﺠﻧﻹ ﺴ ﺜﻣ ﺔﻳﺎﻏ ﺘﻌ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ةءﺎﻔﻜﻟا ﻖﻴﻘﺤﺗ فﺪ نإ ﮫﺗﺎﻨﻳﺎﺒ ﺑ ) مﺪﻘﺘﳌاو ﻒﻠﺨﺘﳌا .( ﺎﻤّﻴﺳ ﻻو ،قﻮﺴﻟا تﺎﻴﻟآ لﺎﻤﻋإو ،يدﺎﺼﺘﻗ ﺮ ﺮﺤﺘﻟا ﻮﺤﻧ ةﺪﻳا ﳌا تﺎ ﺎﺠﺗ ﻊﻗاو ﻊﻣو ﺧاﺪﻟا ﮫﻴﻘﺸ ﺎﳌا ﺮ ﺮﺤﺘﻟا ﻮﺤﻧ ﻩﺎﺠﺗ ) ﺎﳌا مﺎﻈﻨﻟا يﺪﻘﻨﻟاو ( رﺎ او ، ) سوؤر تﺎﻘﻓﺪﺗ ﻋ دﻮﻴﻘﻟا ءﺎﻐﻟإ لاﻮﻣ ( فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺔﺳﺎﻴﺳ تﺮ ﻇ ، ىﺪﺣﺈﻛ تﺎﻴﺟﻮﻟﻮﻳﺪﻳ ،يدﺎﺼﺘﻗ ءاد ﻞﻴﻌﻔﺗ ﺎ ﺄﺷ ﻦﻣ ﻟا ،ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ وأ ﺮﻌﺳ دﺮﺠﻣ ﺖﺴ ﻟ فﺮﺼﻟا تﻻﺪﻌﻣ وأ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ نأ نﻮ ﻟ اﺬ و ،دﺎﺼﺘﻗﻼﻟ ى ﻜﻟا تﺎﻧزاﻮﺘﻟا ﻖﻴﻘﺤﺗ ﺎﺘﻟﺎ و ﺗ ﺔﺒﺴ يدﺎﺼﺘﻗ ءاد ﻋ ﺎ ا ﺛﺄﺗ ﺠﺘﺗ تﺎﻴﺳﺎﺳأ ﻋ ﺰﻜﺗﺮﻳ م ﻧﺎ ﻴﻣ ﻮ ﻞﺑ ،ن ﻌﻣ ﻨﻤﺑ دﺪﺤﺘ ) ﻮﻤﻨﻟا تﺎﻣز ﺐﻨﺠﺗ ،يدﺎﺼﺘﻗ .(.. ﺔﻟود يﻷ ﻃﻮﻟا دﺎﺼﺘﻗ ةرادإ ﺺﺨﺗ ﻞﻣاﻮﻋ ةﺪﻌﻟ ﻊﻀﺨﺗ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻨﻟ ﻢﺋﻼﳌا رﺎﻴﺘﺧ ﺔﻟﺄﺴﻤﻓ . تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻊﻣ شﺎﻤﺘﻳ نأ ﮫﻴﻠﻋ مﺎﻈﻨﻟا اﺬ و ﻦﻠﻌ نأو ،ﺔﻴﻠ ﻴ ﻟاو ﺔﻴﻠ ﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ فاﺪ أ ﺔﻴﻓﺎﻔﺸ تﺎﻄﻠﺴﻟا ﺎ ﺎﺳﺎﻴﺳ ﺎ ﻘﻴﻘﺤﺗ إ لﻮﺻﻮﻠﻟ ﺔﻌﺒﺘﳌا قﺮﻄﻟاو ﻞﺋﺎﺳﻮﻟاو ، . ﺔ ﺎﻌﻤﺑ ﺎﻨﻟ ﺢﻤﺴ ﻞﻴﺼﻔﺘﻟا ﻦﻣ ﻞ ﺸ ﻛأ ﺢﻴﺿﻮﺘﻠﻟو ﺚﻴﺣ ن ﺜﺤﺒﻣ إ لو ﻞﺼﻔﻟا ﻢﻴﺴﻘﺗ إ ﺎﻨﻳﺄﺗرا ،ﺔﺳارﺪﻟا ﮫﺗﺎ ﺔﻴﻟﺎ ﺷإ : -لوﺎﻨ ﻳ يﺬﻟا لو ﺚﺤﺒﳌا ، ﻜﻟا يدﺎﺼﺘﻗ ءاد ﻢﻴﻴﻘﺗو فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ سﺎﻴﻗ -فﺮﺼﻟا لﻼﺘﺧاﺮﻃﺎﺨﻣ ﺎﻌ و سرﺪﻳ يﺬﻟا ﻲ ﺎﺜﻟا ﺚﺤﺒﳌا . 1.1 -ﻜﻟا يدﺎﺼﺘﻗ ءاد ﻢﻴﻴﻘﺗو فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ سﺎﻴﻗ ﺪﺣأ فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ رﺎﺒﺘﻋﺎﺑ ﻮ ﺔﻠﻤﻌﻟا دﻮﺟو نﺄﺑ ﻌ اﺬ ، ﻜﻟا دﺎﺼﺘﻗ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟ ﺔﻴﺴ ﺋﺮﻟا تﺎﻨﻤﻀﺘﳌا ﺮ ﺎﻇ تا ﻐﺘﳌا ﻊﻴﻤﺟ نﺄﺷ ﻚﻟذ ﮫﻧﺄﺷ ﺔﻴﻟوﺪﻟا ﺔﻴﻟﺎﳌا ناﺪﻴﻣ . نأ نﻮ ﻟ اﺮﻈﻧ ،لﺎﻤ ﻦﻋ ةﺪﻴﻌ ﺔﻗرﺎﻔﳌا ﻩﺬ ىﺪﻣو ،تﺎﻳدﺎﺼﺘﻗ ﻊﻴﻤﺟ ءادأ ﻢﻴﻴﻘﺗ ة ﺒﻛ ﺔﻴﻤ أ فﺮﺼﻟا تﺎﺳﺎﻴﺳ رﺎﺛﻵ وأ ﻜﻟا يدﺎﺼﺘﻗ ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا ﻐﺘﳌا اﺬ ﺔﻴﺳﺎﺴﺣ ) فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ( ﺘﻗ تﺎﻄﻠﺴﻟا تﺎ ﺟﻮﺗ ﻂﺒﺿ ىﻮﺘﺴﳌا ﻋ راﺮﻘﺘﺳ ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻮﺤﻧ ﺔﻳدﺎﺼ ﻜﻟا . ﺖﻧﺎ ﺔﺴﻓﺎﻨﻣ مﺎﻣأ لﺎﺠﳌا ﺖﺤﺘﻓ ﻟاو ،ﺎ ﻣ ﺔﻴﻟﺎﳌا ﺔﺻﺎﺧ قاﻮﺳ ﺎ ﺪ ﺷ ﻟا ﺔﻘﻴﻤﻌﻟا تﻻﻮﺤﺘﻟا ءﻮﺿ ﻋو ىﺪﻣ ﻋ ﻢﻜ ﻟ ﺎﺳأ دﺪﺤﻣ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺿأ ،ﺪﻛﺄﺘﻟا مﺪﻋ فوﺮﻇ ﺔﺻﺎﺧ ﻂﺒﻀﻠﻟ ﺔﻠﺑﺎﻗ ﻏ ﺎ دﺎﻌ أ دﺎﺼﺘﻗ ﺔﻴﺴﻓﺎﻨﺗ . 1.1.1 -فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳﻷ مﺎﻌﻟارﺎﻃ ﺔرﺎﺠﺘﻟا تﺎﻴﻠﻤﻌﻟا ﺐﻠﻄﺘﺗ ،ﺔﻴﻨﻃﻮﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ ﻢﺘﺗ ﻟا ﺔﻴﻠﺧاﺪﻟا ﺔرﺎﺠﺘﻟا تﺎﻴﻠﻤﻌﻟا ﺔ ﻮﺴ فﻼﺨﺑ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴ فﺮﻌ ، ﻨﺟ ﺪﻠﺒﻟا ﺔﻠﻤﻋو ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ن ﺑ فﻼﺘﺧ دﺪﺤﺗ ﺔﻗﻼﻋ ماﺪﺨﺘﺳا جرﺎ ا ﻊﻣ . ﻂﺒﺿ إ ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻩﺬ ﺎﻧدﻮﻘﺗ ﺧ اﺬ إ قﺮﻄﺘﻟا ﻞﺒﻗ فﺮﺼﻟا مﻮ ﻔﻣ ) فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ .(

ﻴﻟﺎ ﺷإ تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔ ﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا ﻂﺒﻀ سﺎﻴﻘﻟاو لو ﻞﺼﻔﻟا 9 -ا لوﺪﻟ-ا تﻼﻤﻋ ﺔﻟدﺎﺒﻣ ﮫﻟﻼﺧ ﻦﻣ ﻢﺘﻳ يﺬﻟ-ا طﺎﺸ ﻟ-ا ﮫﻧﺄﺑ فﺮﺼﻟ-ا فﺮﻌ ﺔﻔﻠﺘﺨﳌ . ﺮﻌﺳ ﺎ ﻟ ﺔﻴﻨﻃو ﺔﻠﻤﻋ ﻞ ﻓ ﻌﻣ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴ ﺪﻳ ﺮﻌﺴﻟا اﺬ ،ىﺮﺧ ناﺪﻠﺒﻟا ﻦﻣ ﺪﻠﺑ ﻞ ﺔﻠﻤﻋ تﺎ ﻄﺼﻣ 1 . ﻖﺑﺎﻄﻳ وأ ﻖﻓاﻮﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﮫﻨﻣو ﺮﻌﺳ ىﺮﺧأ ﺔﻠﻤﻋ ﮫﻨﻋ ﻌﻣ ﺔﻠﻤﻋ 2 -فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻒ ﺮﻌ ﻦﻜﻤﻳ ﺎﻤﻛ ﮫﻧﺄﺑ " يﺬﻟا ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تاﺪﺣﻮﻟا دﺪﻋ ﻦﻋ ﻌ ﺔﻴ ﻨﺟأ ىﺮﺧأ إ ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻦﻣ ةﺪﺣو ﮫﺑ لﺪﺒﺗ " 3 . ﺎ و ﺤﳌا دﺎﺼﺘﻗ ن ﺑ ﻂﺮﻟا ةادأ ﺪﺴﺠﻳ اﺬ ﻮ و ﻮﳌا ﺺﻴﺼﺨﺗ ﻋ ﺛﺄﺘﻠﻟ ﺔﻣﺎ ﺔﻠﻴﺳو ﮫﻧﻮ ﻦﻋ ﻼﻀﻓ ،تﺎﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﻴﺤ ر ﻋو ،ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﻋﺎﻄﻘﻟا ن ﺑ درا ﺔﻟﺎﻤﻌﻟاو ﻢ ﺘﻟا ﻋ ﻢﺛ ﻦﻣو ،ةدرﻮﺘﺴﳌا دراﻮﳌا ﺔﻔﻠ ﺗو ،ﺔﺮﻳﺪﺼﺘﻟا تﺎﻋﺎﻨﺼﻟا . تﻼﻤﻌﻟا ﻌﺴ ﻢﺘ و 4 فﺪ يﺰﻛﺮﳌا ﻚﻨﺒﻟا فﺮﻃ ﻦﻣوأ ،ﺔﺻرﻮﺒﻟا ﻃﻮﻟا ىﻮﺘﺴﳌا ﻋ ﻌﺴ تﺎﺴﻠﺟ ﻢﻴﻈﻨ ﺑ ن ﻠﺧﺪﺘﳌا مﻼﻋإ . تﻼﻤﻌﻟا ﻌﺴ ﻟ ن ﺘﻘ ﺮﻃ ﻤﻧ ﺚﻴﺣ :  ﺮﺷﺎﺒﳌا ﻌﺴ ﻟا : ﺔﻴﻨﻃﻮﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻦﻣ ةﺪﺣاو ةﺪﺣﻮﻟ ﺔﻠﺑﺎﻘﳌا ﺔﻴ ﻨﺟ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تاﺪﺣﻮﻟا دﺪﻋ ﻮ .  ﺮﺷﺎﺒﳌا ﻏ ﻌﺴ ﻟا : تاﺪﺣﻮﻟا ﻦﻋ ﻌ ﺔﻴ ﻨﺟأ ﺔﻳﺪﻘﻧ ةﺪﺣﻮﻟ ﺔﻘﺑﺎﻄﳌا ﺔﻴﻨﻃﻮﻟا ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا 5 لوﺪﻟا ﻢﻈﻌﻣو ، ﺮﺋاﺰ ا ﻚﻟذ ﺎﻤﺑ ﺔﻘ ﺮﻄﻟا ﻩﺬ ﻞﻤﻌﺘﺴ . نﻷ ،ﮫﺗﺎ ﺟﻮﺗ ﻦﻋ فﺮﺤﻨ و ﻞﺸﻔﻳ نأ ﺎﻧﺎﻴﺣأ ﻊﻴﻄﺘﺴ ،ضﺎﻔﺨﻧ وأ ﺾﻴﻔﺨﺘﻟا ﻲ رﺎﺒﻋ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تا ﻐ ﻒﺻو وﻷﺎﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺾﻔﺨﻨﺗ ة ﺧ ﮫﺗﺎ ،ىﺮﺧﺄﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺖﻀﻔﺧ ﺔﻠﻤﻋ ﻮﻟ . ﺮﻀﺤﻧ نأ ﺎﻤﺋاد ﺐﺠﻳ ،سﺎﺒﺘﻟ ﺐﻨﺠﺗ ﻞﺟأ ﻦﻣ ﺔﻴﻔﻴﻛ إ ﮫﺒ ﻨﻧ نأ ﺐﺠﻳ اﺬﻟ ؟ىﺮﺧﻷﺎﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺖﻀﻔﺨﻧا وأ ﺖﻀﻔﺧ ن ﺘﺳورﺪﳌا ن ﺘﻠﻤﻌﻟا ﻦﻣ ةﺪﺣاو ّيأ ﺎﻨﻧﺎ ذأ إ فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ ﻌﺴ 6 . -فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳﻷ ﺔﻔﻠﺘﺨﳌا ﻎﻴﺼﻟا : ﻼﻤﻋو ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻠﻤﻋ ن ﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا دﺪﺤﺘﺗ نأ ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ، ﻤﻌﻟا ﻊﻗاﻮﻟا ﻦﻣ ىﺮﺧأ ت ﺎﻐﻴﺻ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺐﺴﻜﺗ ىﺮﺧأ تارﺎﺒﺘﻋا ﻞﺧﺪﺗ ﺎﻤﻧإو ،ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻴﻨﻣز ة ﻓ ﺎ ﻋ ﻦﻠﻌﳌا ﺔﻴﻣﻮﻴﻟا تا ﻌﺴ ﻟا لﻼﺧ صﺎ ا ﺎ ﺎﻨﻌﻣ ﺎﺘﻟﺎ و ﺎ ﻟﻮﻟﺪﻣ ﺎ ﻣ ﻞ ﻟ ،ةﺪﻳﺪﻋ . 1

. Peter H. Lindert, Charles P. Kindleberger, Economie Internationale, 7ᵉ edition, Paris, Economica, 1983, p. 298. 2

. Paul Krugman et Maurice Obstfeld, Gunther Capelle-Blancard, Matthieu Crozet, Economie Intrnationale, 8ᵉ edition, Paris, Nouveau Horizons, 2009, p. 326. 3 . ﺔﻴﻠ ﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا إ ﻞﺧﺪﳌا ،يﺪﻗ ﺪﻴﺠﳌا ﺪﺒﻋ -تﺎﻋﻮﺒﻄﳌا ناﻮﻳد ،ﺔﻴﻤﻴﻴﻘﺗ ﺔﻴﻠﻴﻠﺤﺗ ﺔﺳارد ،ﺮﺋاﺰ ا ،ﺔﻌ اﺮﻟا ﺔﻌﺒﻄﻟا ،ﺔﻴﻌﻣﺎ ا 2017 ص ، 103 . 4 فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ ﻣ ﻟ ىﺮﺧ و ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻣ ﻟ ﺔﻣﺪﺨﺘﺴﳌا تﺎﺣﻼﻄﺻ ن ﺑ ﺔﻗﺮﻔﺘﻟا ﺐﺠﻳ . وﺪﻟارﺎﻴﻌﳌا ﻞﻤﻌﺘﺴ ،فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ىﻮﺘﺴﻣ ﻌﻓ 4217 O S I ﺔﻳﺪﺠﺑأ فﺮﺣأ ﺔﺛﻼﺜﺑ ﺎ ﻟإ رﺎﺸ ﺔﻠﻤﻋ ﻞ ﻓ : ا ﻦﻋ نا ﻌ ن ﻴﻟو ن ﻓﺮ ا ،ﺔﻣﺎﻋ ﺔﻔﺼﺑ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻢﺳا فﺮﺣ لوأ إ ﺰﻣﺮﻓ ﺚﻟﺎﺜﻟا فﺮ ا ﺎﻣأ ،ﺪﻠﺒﻟ . ﻼﺜﻣ : us ﻮﻟا يأ . م . و ،أ D ،رﻻوﺪﻟا JP و نﺎﺑﺎﻴﻟا y ن ﻟا ﻮ . ﻳ ﺎﻤﻛ ﻄﺼﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺎﻣأ : FRF / SD U ﻌ و ، ﺮﻓ ﻚﻧﺮﻓ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻲ ﺮﻣأ رﻻود أﺮﻘ و يوﺎﺴ ﻲ ﺮﻣأ رﻻود ﺪﺣاو نأ ﺔﻴﺴ ﺮﻔﻟا تﺎ ﻧﺮﻔﻟا ﻦﻣ ن ﻌﻣ دﺪﻋ . ةﺪﻋﺎﻘﻟا رﺎﺴ ﻟا ﻋ ةدﻮﺟﻮﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا نأ ) ﺎﻨ و SD U ( ﺔﻠﻤﻌﻟا وأ ﺔﺘﺑﺎﺜﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ةﺮﻌﺴﳌا . ﺔﻤﻴﻗ ﺎ ﻟ ﻰﻄﻌ ﺪﻗو 1 وأ 100 ﻌﺴ ﻟا ﺔﻠﻤﻋ ﻓ ،ن ﻤﻴﻟا ﻋ ةدﻮﺟﻮﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺎﻣأ ،ﺔﻴﻟﺎﻄﻳ ة ﻠﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ نﺄﺸﻟا ﻮ ﺎﻤﻛ ،ةﺪﺣو . تﺮﺟ ﺎﻣو ﮫﻨﻋ ﻦﻠﻌ فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ نأ ةدﺎﻌﻟا ﮫﻴﻠﻋ اﺮﻟا ﻢﻗﺮﻟا ﺣ ﺔﻠﺻﺎﻔﻟا ﺪﻌ ﻊ . 5

.Monther Cherif, Les Taux De Change, France, Revue Banque, 2002, p. 18. 6

10 • ﻲﻤﺳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ : ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻦﻣ ةﺪﺣاو ةﺪﺣﻮﻟ ﺎﻨﻤﺛ ﻊﻓﺪﺗ ﻟا ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻦﻣ تاﺪﺣﻮﻟا دﺪﻋ ﻦﻋ ﻌ ﺔﻴ ﻨﺟ . ﺮﺧآ ﺪﻠﺑ ﺔﻠﻤﻋ ﺔﻤﻴﻘﺑ ﺎ ﻟدﺎﺒﻣ ﻦﻜﻤﻳ ﻟاو ،ﺎﻣ ﺪﻠﺑ ﺔﻠﻤﻋ ﺔﻤﻴﻘﻟ سﺎﻴﻘﳌا ﻞﺜﻤﻳ ﺮﻌﺴﻟا اﺬ و . فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﻢﺘ و ضﺮﻌﻟاو ﺐﻠﻄﻠﻟ ﺎﻌﺒﺗ ﺎﻣ ﺔﻠﻤﻌﻟ ﺳ 7 ﺎﻣ ﺔﻴﻨﻣز ﺔﻈ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ﺎ ﻠﻋ 8 . • ﻲﻘﻴﻘ ا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ : ﺔﻴﻠﺤﳌا ﻊﻠﺴﻟا ﻦﻣ ةﺪﺣاو ةﺪﺣو ءاﺮﺸﻟ ﺔﻣزﻼﻟا ﺔﻴ ﻨﺟ ﻊﻠﺴﻟا ﻦﻣ تاﺪﺣﻮﻟا ﻦﻋ ﻌ 9 ﻦﻣو ، فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ ىﻮﺘﺴﻣو ﺔﺴﻓﺎﻨﳌا ﻋ ةرﺪﻘﻟا ن ﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا نأ ﺘﻳ اﺪ لﻼﺧ ﻦﻣ ؛ﺔﺴﻓﺎﻨﳌا ﻋ ةرﺪﻘﻟا ﺲ ﻘﻳ ﻮ ﻓ ﻢﺛ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﻲﻘﻴﻘ ا 10 . ﻮﺘﺴﻣو ﺳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻖ ﺮﻃ ﻦﻋ ﻲﻘﻴﻘ ا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ فّﺮﻌ رﺎﻌﺳ ى 11 ﺮﻌﺳ رﻮﻄﺗ نﺎﺒﺴ ا ﺬﺧﺄﻳ ﻮ ﻓ ، ﻦﻳﺪﻠﺒﻟا ﻼﻛ رﺎﻌﺳ تﺎ ﺮﺣو ﺳ فﺮﺼﻟا . ﺔﻗﻼﻌﻟﺎﺑ ﮫﻨﻋ ﻌ : = / $/ ᵤṣ = . ᵤṣ ﺚﻴﺣ : TCR : ،ﻲﻘﻴﻘ ا فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ TCN : ، ﺳ فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ : Pᵤṣ ،ﺎ ﺮﻣﺄﺑرﺎﻌﺳ ﺮﺷﺆﻣ : Pdz ﺮﺋاﺰ ﺎﺑرﺎﻌﺳ ﺮﺷﺆﻣ . • ﻌﻔﻟا فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ : ﻂﺳﻮﺘﳌا ﻞﺜﻤﻳ ﺎ ﺎ ﺮﺷ تﻼﻤﻌﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﺎﻣ ﺪﻠﺑ ﺔﻠﻤﻋ فﺮﺻﺮﻌﺳ رﻮﻄﺘﻟ ﻲ ﺎﺴ ا 12 . -ﻋ ن ﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺾﻌ ﮫﻓﺮﻌ و ﮫﻧأ ": تﻼﻤﻋ ةﺪﻌﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﺎﻣ ﺔﻠﻤﻋ فﺮﺻﺮﻌﺳ ﻐﺘﻟا ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺲ ﻘﻳ يﺬﻟاﺮﺷﺆﳌا ﺎﻣ ﺔﻴﻨﻣز ة ﻓ ىﺮﺧأ . ﺔﻴﺋﺎﻨﺛ فﺮﺻ رﺎﻌﺳأ ةﺪﻋ ﻂﺳﻮﺘﻣ يوﺎﺴ ﻌﻔﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺮﺷﺆﻣ ﺎﺘﻟﺎ و . ﻋ لﺪﻳ ﻮ و ىﺮﺧ تﻼﻤﻌﻟا ﻦﻣ ﺔﻠﺳ وأ ﺔﻋﻮﻤﺠﳌ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﺎﻣ ﺪﻠﺑ ﺔﻠﻤﻋ رﻮﻄﺗ وأ ﻦﺴﺤﺗ ىﺪﻣ . ﺳﺎﻴﻗ ﻦﻜﻤ و ﺮﺷﺆﻣ ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ ﮫ ز ﺒﺳﻻ " "Laspeyeres ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا مﺎﻗرﻸﻟ 13 . ﺔﻴﻠﻌﻔﻟا فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ ﻦﻣ ن ﻋﻮﻧ ﺔﻴ ﺮﺠﺘﻟا تﺎﺳارﺪﻟا ﺖﺼﺣأو : _ تاردﺎﺼﻠﻟ ﻌﻔﻟا فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ NEERᵪ ": ﮫﺘﻤﻴﻗ ﻎﻠﺒﺗ ﺎﻣ ءﺎﻘﻟ ﺎ ﻠﻋ لﻮﺼ ا ﻦﻜﻤﳌا ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا تاﺪﺣو دﺪﻋ ﻮ و تاردﺎﺼﻟا ﻦﻣ اﺪﺣاو ارﻻود " 14 ﺬﺧ ﻊﻣ ﻟا ﺔﻴ ﺮﻀﻟاو ﺔﻴﻟﺎﳌا ﺑاﺪﺘﻟاو ،ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﻧﺎﻋ و ﺮﻳﺪﺼﺘﻟا مﻮﺳر نﺎﺒﺴ ا تاردﺎﺼﻟاﺮﻌﺳ ﺮﺛﺆﺗ . 7 ﻦﻜﻤﻳ ﺪﻠﺒﻟا ﺪﻤﺘﻌﳌا فﺮﺼﻟا مﺎﻈﻧ ﺔﻟﻻﺪ و ،ضﺮﻌﻟاو ﺐﻠﻄﻟا ﻐﺘﻟ ﺎﻌﺒﺗ ﻐﺘﻳ نأ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ . ةﻮﻗ ﻦﻣ ﺮﻌﺴﻟا اﺬ ﮫﻠﺜﻤﻳ ﺎﻣ ﻦﻋ ﺮﻈﻨﻟا ﺾﻐﺒﻓ ﺎ ا قاﻮﺳ ﺔﻟوﺪﻠﻟ ﺔﻴﺴﻓﺎﻨﺘﻟا ﺔﺟرد ﺲ ﻘﻳ ﺎﻴﻧاﺪﻴﻣ ارﺎﻴﻌﻣ ﺘﻌ ﻻ ذإ ،ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻘﻴﻘﺣ ن ﺒﻳ ﻻ ﻮ ﻓ ،ﺔﻴﺋاﺮﺷ ﻢ ﺘﻟاﺮﺼﻨﻋ ﮫﻟﺎﻤ ﻹ اﺮﻈﻧ ،ﺔﻴﺟر . 8 . ﺔﻌﺒﻄﻟا ،ﺮﻜﻔﻟاراد ، وﺪﻟا دﺎﺼﺘﻗ ، ﻮﺘﻣردﺎﻘﻟا ﺪﺒﻋ ،ندر ،نﺎﻤﻋ ، و 2011 ص ، 115 . 9 . يﺪﻗ ﺪﻴﺠﳌا ﺪﺒﻋ ، ص ،ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ 104 . 10 . ،ندر ،نﺎ ّﻤﻋ ،يروزﺎﻴﻟاراد ،تﺎﻋﻮﻓﺪﳌا نا ﻣ ﻋ ﺎ ﺎﺳﺎ ﻌ او ةﺪﺋﺎﻔﻟاﺮﻌﺳو فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ ن ﺑ ﺔﺒﻟدﺎﺒﺘﻟا ﺔﻗﻼﻌﻟا ،يﺮﺨﻓ ﻤﺳ 2011 ص ، 17 . 11 . كﻼ ﺳﻼﻟرﺎﻌﺳ ﺮﺷﺆﻣ ﺔﻄﺳاﻮﺑ ﮫﺑﺎﺴﺣ ﻢﺘﻳ IPC ﻲ ﻵﺎ ﺐﺴﺤﻳ يﺬﻟاو ، : ᵈᵉᵇᵃˢᵉ Pᵪ * Qᵈᵉᵇᵃˢᵉ / ͭ Pᵪᶜᵒᵘʳᵃⁿ * Qᵈᵉᵇᵃˢᵉ IPC= 12

. Monther Cherif, op. cit., p. 16.

13 . ،يﺪﻗ ﺪﻴﺠﳌا ﺪﺒﻋ ص ،ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ ص 105 -106 . 14 ،ﺮﺋاﺰ ا ،ﺔﺜﻟﺎﺜﻟا ﺔﻌﺒﻄﻟا ،ﺔﻴﻌﻣﺎ ا تﺎﻋﻮﺒﻄﳌا ناﻮﻳد ،يﺪﻘﻨﻟا ﻞﻴﻠﺤﺘﻠﻟ ﻞﺧﺪﻣ ،تاﺪﻴﻤﺣ دﻮﻤﺤﻣ 2005 ص ، 76 .

ﻴﻟﺎ ﺷإ تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔ ﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا ﻂﺒﻀ سﺎﻴﻘﻟاو لو ﻞﺼﻔﻟا 11 _ تادراﻮﻠﻟ ﻌﻔﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ NEERm : ﮫﻧﺄﺑ فﺮﻌ ": ارﻻود ﮫﺘﻤﻴﻗ ﺎﻣ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﻊﻓﺪﺗ ﻟا ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا تاﺪﺣو دﺪﻋ تادراﻮﻟا ﻦﻣ اﺪﺣاو " 15 ﻛﺮﻤ ا تﺎﻔ ﺮﻌﺘﻟارﺎﺒﺘﻋ ﺬﺧﺆﺗ نأ ﻋ دا ﺘﺳ ﻊ ادو ﻋ ةﺪﺋﺎﻔﻟاو ،ﺔﻴﻓﺎﺿ مﻮﺳﺮﻟاو ﺔﻴ . 3 -ﮫﻴﻓ نﻮﻠﺧﺪﺘﳌاو فﺮﺼﻟا قﻮﺳ : تﻼﻤﻌﻟا ﻊﻴ و ءاﺮﺷ تﺎﻴﻠﻤﻋ ﮫﻴﻓ ﺬﻔﻨﺗ يﺬﻟا قﻮﺴﻟا ﻦﻋ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ﻌ ﺔﻴ ﻨﺟ 16 . ﺎﻴﺋﺎﻳ ﻓ دﺪﺤﻣ نﺎ ﻣ دﻮﺟﻮﻣ وأ راﺪﻣ ﻏ ﻮ ﻓ 17 . ةﺰ ﺟأ ﺔﻄﺳاﻮﺑ كﻮﻨﺒﻟا ن ﺑ تﺎﻴﻠﻤﻌﻟا ﻢﺘﺗ ةدﺎﻌﻟا ﻲﻔﻓ ﻜﻟإ لواﺪﺗ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ﺎ ؤﺎﺸ إ ﻢﺗ ،ﺔﻴﻋﺎﻨﺻ رﺎﻤﻗأ وأ لﺎﺼﺗا تﺎ ﺒﺷ ﻖ ﺮﻃ ﻦﻋ ﺎ ﻴﺑ ﺎﻤﻴﻓ ﺔﻄﺒﺗﺮﻣ ،ﺔﻴﺗﺎﻣﻮﻠﻌﻣ وأ ﺔﻴﻧو ﻞﺜﻣ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﻣﺪ ا تﺎ ﺮﺷ ) ،ز ور routiers, telerrate ( ﻞﻤﻌ و 24 ﻋ 24 ﺖﻴﻗﻮﺘﻟا فﻼﺘﺧا ﺔﺠﻴ ﻧ اﺬ و ،ﺔﻋﺎﺳ قاﻮﺳ ﻩﺬ . ﻟﺎﳌا ﻦﻛﺎﻣ ﻦﻣ ﺜﻛ ﺄﺸ ﺗ تﻼﻤﻌﻟا تﻻدﺎﺒﻤﻓ ،ةرﻮﻔﻐﻨﺳو ترﻮﻔﻜﻧاﺮﻓ ،ﻮﻴﻛﻮﻃ ،كرﻮ ﻮﻴﻧ ،نﺪﻨﻟ ،ﺔﻴ تﻼﻣﺎﻌﳌا ﻦﻣ ﻢ ﻛأ ﻞﺒﻘﺘﺴ ﻟا ﻦﻛﺎﻣ ﺐ ﺗﺮﺗ ﻢ و . ﺒﻛ ﻮ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ىﻮﺘﺴﻣ ﻋ ﺎﻌﳌا وﺪﻟا ﻢ ا مﺎﻈﺘﻧﺎﺑ ﻊﻔﺗﺮ و ،اﺪﺟ . ﻞ ﺮﻓأ 1989 ﺖ رﺎﻗ تﻻدﺎﺒﻤﻠﻟ ﺔﻴﻠ ﻟا ﺔﻤﻴﻘﻟا 60 ﻣ نﺎ ،مﻮﻴﻠﻟ ﻂﺳﻮﺘﳌا رﻻود رﺎﻴﻠﻣ ﺎ 184 ،نﺪﻨﻟ ﺔﻟدﺎﺒﻣ رﺎﻴﻠﻣ 115 ﻮﻟا . م . و ،أ 111 برﺎﻘﻳ ﺎﻣ ؛ﻮﻴﻛﻮﻃ 20 ﻞﺮﻓأ ،ﺪﻌ ﺎﻤﻴﻓ ﺔﻨﺳ 2007 تﻻدﺎﺒﳌا ، ﻋ ﺖﻘﻠﻏأ 3200 اﻮﺣ نﺎ ﺚﻴﺣ ،ﻂﺳﻮﺘﳌا مﻮﻴﻟا رﻻود رﺎﻴﻠﻣ 1359 ،نﺪﻨﻟ ﺎ ﻣ 664 ﻮﻟا . م . و أ 238 ا ﺧأو ﻮﻴﻛﻮﻃ 120 ﺲرﺎﺑ . 19 % ﻩﺬ ﻦﻣ ﻂﻘﻓ ن ﺒﻳ يﺬﻟا ﻮ و ،ﺔﻴﻟوﺪﻟا ةرﺎﺠﺘﻟﺎﺑ ةﺮﺷﺎﺒﻣ ﻂﺒﺗﺮﻣ ﻮ تﻼﻣﺎﻌﳌا ﺔﻴﻟﺎﳌا تﻼﻣﺎﻌﻤﻠﻟ ﺔ اﺮﻟا ﺔﻴﻤ 18 . ﺔﻴﻟﺎﳌا ﻦﻛﺎﻣ ،ﺖﻧ ﻧ تﺎ ﺒﺷو ﺲﻛﺎﻔﻟﺎﺑ ،ﺔﻴﻔﺗﺎ ﻟا طﻮﻄ ا ﻞ ﻞﻀﻔﺑ ﻞﻤﻌ ﺪ ﺮﻓ ﻟﺎﻋ قﻮﺳ ﻦﻣ ﺔﻘﻠﺣ ةﺪﺣاو ﻞ ﺖﺤﺒﺻأ ﺔﻴﺴ ﺋﺮﻟا 24 ﻋ 24 لﻮﺤﺗ ﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﻣﻮﻠﻌﳌا ،ﺎﺳ ﺔ ﻮﻗ لﺎﻌﻓأ دودر ﺜﺗ نأ ﻊﻴﻄﺘﺴ ﻟاو ﻢﻟﺎﻌﻟا ﻞ ارﻮﻓ . فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ن ﺑ ﻌﻣ وذ قﺮﻓ يأ ﻚﻠﻤﻧ نأ ﻊﻴﻄﺘﺴ ﻻ ﮫﻧﺄﺑ كﺮﺸ ﺔﻴﻟﺎﳌا ﻦﻛﺎﻣ جﺎﻣﺪﻧا EUR/USD ةرﻮﻔﻐﻨﺳ وأ نﺪﻨﻟ ،ﺲرﺎﺑ ﺎ ﺴﻔﻧ ﺔﻈ ﻟا ﮫﺴﻔﻧ ﺮﻌﺴﻟاو كرﻮ ﻮﻴﻧ ﺔ ﺟ . ورﻮﻴﻟا ﻮﻟ ﻞﺑﺎﻘﻣ لدﺎﺒﻳ 1,2 رﻻود ﻞﺑﺎﻘﻣ كرﻮ ﻮﻴﻧ 1,3 ﺔﻴﻔﻠﺧ ﻊﺿو نوﺪ و ﺮﻄﺧ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﺢ ر يأ ،ﺔ اﺮﻣ وأ ﻢﻴﻜﺤﺗ ﻖﻘﺤﻧ نأ ﻦﻜﻤﻣ ،نﺪﻨﻟ رﻻود ﺔﻴﻟوأ . ﺎﻋإو كرﻮ ﻮﻴﻧ ﺪﻴﺟ قﻮﺳ ورﻮﻳ ءاﺮﺸ مﻮﻘﻧ ﺔﻟﺎ ا ﻩﺬ نﺪﻨﻟ ﻦﻤﺛ ﻋﺄﺑ ﮫﻌﻴﺑ ةد . ﻠﺜﻣ رﻻوﺪﻟا ﺐﻌﻠﻳ ﺎﻤ ﺼﻟا تﺎﻘﻔﺻ ﻞﻤﺠﻣ يرﻮﺤﻣ رود ﺔﻴﳌﺎﻌﻟا وأ ة ﺴﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻦﻋ ﻢﻠ ﺘﻧ ،فﺮ . دﻮﻘﻌﻟا ة ﻜﺑ ﻞﻤﻌﺘﺴ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻩﺬ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻩﺬ ﻟ ةرﺪﺼﳌا وأ ﺔﺟﺮﺨﳌا ﺔﻟوﺪﻟا ن ﻤﻴﻘﻣ ﻏ ءﺎﻀﻋأ فﺮﻃ ﻦﻣ ةﺎﻀﻤﳌا ﺔﻴﻟوﺪﻟا 19 . قﻮﺴﻟا نﻮﻠﺧﺪﺘﳌا : قﻮﺳ ﺔﻴﻤ أ ﻞﻗأ وأ ﻛأ نﻮ ﺗ ﺔﻘ ﺮﻄﺑ ن ﻠﻣﺎﻌﺘﳌا ﻦﻣ ﺪﻳﺪﻌﻟا ﻞﺧﺪﺘﻳ ﻤﻧو ،فﺮﺼﻟا ةﺪﻋ ﺎ ﻴﺑ ﻦﻣ تﺎﺌﻓ : أ-رﺎﻤﺜ ﺳ كﻮﻨ و ﺔ رﺎﺠﺘﻟا كﻮﻨﺒﻟا : ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴﺳﺆﳌا ) ﺔﻴﻋﺎﻨﺼﻟا تﺎﻌﻤﺠﻤﻠﻟ ﺔﻴﻟﺎﳌا عوﺮﻔﻟا ،كﻮﻨﺒﻟا (... ﻛأ ﺔﻴﻤ أ ن ﻠﻣﺎﻌﺘﳌا . ﺎ ﺋﺎ ز بﺎﺴ مأ ﺎ ﺎﺴ ﺖﻧﺎ ءاﻮﺳ فﺮﺼﻟا تﺎﻴﻠﻤﻋ ﺎ ﻘﺗﺎﻋ ﻋ ﺬﺧﺄﺗ كﻮﻨﺒﻟﺎﻓ . ﺎ ﺎﻴﻠﻤﻋ ﻞﻴ ﺴ ﻟ ﺳﺆﳌا ىﺪﻟ ﺎ ﻌ ادو مﺪﺨﺘﺴ ن ﻠﺳاﺮﳌا رود ﺐﻌﻠﺗ ﻟا ﺔﻴ ﻨﺟ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴ . 15 . اﺪﻴﻤﺣ دﻮﻤﺤﻣ ت ص ،ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ ، 76 . 16 . ص ،ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ ،يﺪﻗ ﺪﻴﺠﳌا ﺪﺒﻋ 07 . 17

. Paul Grandjean, Change et Gestion du Risque de Change, Alger, Chihab, 1995, p. 08. 18

.Bernard Guillochon, Annie Kawecki, Economie Internationale-commerce et macroéconomie,5ᵉ edition, Paris, dunob, 2006, p. 289. 19

12 ب -ﺔ ﺰﻛﺮﳌا كﻮﻨﺒﻟا : ﺔ ﺟ ﻦﻣو ،ﺔ ﺟ ﻦﻣ ﺔﻴ ﻨﺟ تﻼﻤﻌﻟا ﻋ ﺔﺣﻮﺘﻔﳌا قﻮﺴﻟا تﺎﻴﻠﻤﻌ مﺎﻴﻘﻠﻟ كﻮﻨﺒﻟا ﮫﺗﺎ ﻞﺧﺪﺘﺗ ﺔﻠﻤﻌﻟا تﻼﻣﺎﻌﳌا صﻮﺼﺨﺑ ﺔﻟوﺪﻟا ﻚﻨﺑ ﻩرﺎﺒﺘﻋﺎﺑ ﺔﻣﻮ ا ﺮﻣاوأ ﺬﻴﻔﻨﺘﻟ ﺔﻴﻧﺎﺛ . ﻞﺟأ ﻦﻣ ةدﺎﻋ ﻞﺧﺪﺘﻟا اﺪ نﻮ ﻳ ﻳﺎﻤﺣ ﺔﻠﻤﻌﻟاﺰﻛﺮﻣ ﺔ ،ىﺮﺧ تﻼﻤﻌﻟا ﺾﻌ وأ ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟاﺮﻌﺳ فﺮﺻ ﻦﻋ ﻻوﺆﺴﻣ ﺘﻌ ﮫﻧﻷ 20 . ج -ةﺮﺳﺎﻤﺴﻟا : قﻮﺳ ﺎﻴﺳﺎﺳأ ارود نﻮﺒﻌﻠ و ،فرﺎﺼﳌا ﻦﻣ ﻊﻴﺒﻟاو ءاﺮﺸﻟا ﺮﻣاوأ ﻊﻴﻤﺠﺗ ﺰﻛ ﻳ ءﺎﻄﺳﻮ ءﻻﺆ رود فﺮﺼﻟا 21 . د نﻮﻴﺗﺎﺴﺳﺆﳌا نوﺮﻤﺜ ﺴﳌا ) ﺔﻴﻓﺮﺼﳌا ﻏ ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴﺳﺆﳌا / ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﻏ وأ :( ﻏ ن ﻛرﺎﺸﳌا ﻢ أ ن ﺑ ﻦﻣ نوﺪﻌ ﺔﻠﻣﺎﻌﺘﳌا تﺎﺌﻔﻟا ﻦﻣ ﺪﻳﺪﻌﻟا نﻮﻌﻤﺠﻳ ﻢ و ،فﺮﺼﻟا قﻮﺴﻟ ن ﻴﻜﻨﺒﻟا : ﻖﻳدﺎﻨﺻ ،ن ﻣﺄﺘﻟا تﺎ ﺮﺷ ،ﺪﻋﺎﻘﺘﻟا ﻖﻳدﺎﻨﺻ ﺎ ﺋﺎ ز ةوﺮﺛ ﻴﺴ ﻟ ةﺄﺒﻌﳌا ﺔرﺎﺠﺘﻟا كﻮﻨﺒﻟا مﺎﺴﻗأ ،تﺎﺷﺎﻌﳌا ﻖﻳدﺎﻨﺻ ،رﺎﻤﺜ ﺳ صاﻮ ا ) Bank Trust Departements ( 22 . ه -صاﻮ ا ﻦﺋﺎ ﺰﻟا : فرﺎﺼﳌا إ ن ﺟﻮﺘﻣ تﻼﻤﻌﻟا نﻮﻌﻴ و نو ﺸ ﻢ ﻓ ،فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ةﺮﺷﺎﺒﻣ نﻮﻠﺧﺪﺘﻳ ﻻ ﻢ ةﺮﺳﺎﻤﺴﻟا تﺎﻣﺪﺧ نﻮﻠﻤﻌﺘﺴ وأ ،فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ﺎﻃﺎﺸ سرﺎﻤﺗ ﻟا . ﻋ ﻞﻤﺘﺸ و 03 تﺎﺌﻓ : * ﺎﻴﺸﻣﺎ ﻢ ﺛﺄﺗ ﻰﻘﺒﻳ ﻦﻳﺬﻟا داﺮﻓ ) ﻴ ﺳ ﻋ ﻚﻟذ ﻊﻣ ،ﮫﻗﺪﻨﻓ كﺎﺒﺷ ﻦﻣ تﻼﻤﻋ ي ﺸ ﺢﺋﺎﺳ ﺎﻣﺪﻨﻋ ،لﺎﺜﳌا ﻞ ﺔﻠﻤﻌﻟا تﻻدﺎﺒﺗ ﻞﻤﺠﻣ ﮫﻟ ﻌﻣ ﻻ ﻢﺴﻗ وأ ءﺰﺟ ﻞﺜﻤﺗ ﺪﻘﻨﻟﺎﺑ ﮫﺗﻼﻣﺎﻌﻣ ( ، * ،ﺔرﺎﺠﺘﻟاو ﺔﻴﻋﺎﻨﺼﻟا تﺎﺴﺳﺆﳌا * فﺮﺼﻟا قاﻮﺳأ ﻢﺋاد رﻮﻀﺣ ﺎ ﻟ ﺲ ﻟ ﻟا ﺔﻴﻟﺎﳌا تﺎﺴﺳﺆﳌا . -فﺮﺼﻟا قﻮﺳ عاﻮﻧأ : ﺳ عﻮﻨ ﺑ فﺮﺼﻟا قاﻮﺳأ عﻮﻨ ﺗ فﺮﺼﻟا تﺎﻴﻠﻤﻋ ﺔﻘﺒﻄﳌارﺎﻌ : أ-ﻞﺟﺎﻌﻟا فﺮﺼﻟا قﻮﺳ (spot) : Le marché au comptant : لﻮﺻ ﻢﻴﻠﺴ و ﻢﻴﻈﻨﺗ نﻮ ﻳ ﻦﻳأ فﺮﺻ قﻮﺳ ﻮ ارﻮﻓ نﺎ ﳌا ﻊﻠﺴﻟا وأ ﺔﻴﻟﺎﳌا 23 . ﺔﻴ ﻨﺟ تﻼﻤﻌﻟﺎﺑ دو ﺗ كﻮﻨﺒﻟا قﻮﺴﻟا اﺬ ﻞﻀﻔﺑ . ﺴ ﻟا ﻊﻣ تﻼﻤﻌﻟا ﻊﻴﺑ وأ ءاﺮﺷ ﻋﺰﻜﺗﺮﻳ ضوﺎﻔﺘﻟا نأ أﺪﺒﳌا قﻮﺴﻟاﺮﻌﺴ ﺎﻴﻧآ ﻊﻓﺪﻟاو ﻢﻴﻠ 24 . ب -ﻞﺟ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ Le marché à tèrme : ﻖﺣﻻ ﺖﻗو إ تﻼﻤﻌﻟا ﻢﻴﻠﺴ ﻞﻴﺟﺄﺗ ﻋ قﺎﻔﺗ قﻮﺴﻟا ﻩﺬ ﻢﺘﻳ ﺪﻘﻌﻟا ماﺮﺑإ ﮫﻴﻓ ﻢﺘﻳ يﺬﻟا ﺖﻗﻮﻟا دﺪﺤﺘﻳ ، ﺒﻘﺘﺴﻣ فﺮﺻ ﺮﻌﺳ سﺎﺳأ ﻋ ﻚﻟذو . دﺪﺤ و ن ﺘﻠﻤﻌﻟ ﻞﺟ ﺮﻌﺴﻟا ﻦﻣ ﻢﺼﺧ حﺮﻃ وأ ﻞﺟﺎﻌﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ إ ةوﻼﻋ ﺔﻓﺎﺿإ لﻼﺧ ﻦﻣ ،ن ﺘﻠﻤﻌﻟا ﻚﻠﺘﻟ ﻞﺟﺎﻌﻟا ﺮﻌﺴﻟﺎﺑ ﮫﺘﻗﻼﻋ ﺔﻟﻻﺪﺑ ﺧ اﺬ . مﻮﻴﻟا ةدﺪﺤﻣ نﻮ ﺗ ﺔﻠﻣﺎﻌﳌا طوﺮﺷ قﻮﺴﻟا اﺬ ىﻮﺘﺴﻣ ﻋ j 25 مﻮﻳ ﻲ ﺎﺛ ﺪﻌ نﺎ ﳌا ﺔﻠﻣﺎﻌﳌا ﺬﻴﻔﻨﺗو ، ﻊﺒ ﻳ يﺬﻟا حﻮﺘﻔﻣ j . ﺦ راﻮﺗ ﻻﺎﻤﻌﺘﺳا ﻛ قﺎﻘﺤﺘﺳ : 30 ،ﺎﻣﻮﻳ 60 ،ﺎﻣﻮﻳ 90 و ﺎﻣﻮﻳ 6 ﺔﻨﺳو ﺮ ﺷأ . قﻮﺴﻟا اﺬ ﺔﻴﻄﻐﺘﻟا تﺎﻴﻠﻤﻋ ﻊﻀ و ،ﺔرﺎﺠﺘﻟا تﻼﻣﺎﻌﳌا ﻢﻴﻈﻨﺗ ﻞ ﺴ . 20 . ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ ،يﺪﻗ ﺪﻴﺠﳌا ﺪﺒﻋ ، ص 108 . 21 . ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﳌﻮﻌﻟا ﻞﻇ يدﺎﺼﺘﻗ ﻮﻤﻨﻟا ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻩرودو فﺮﺻا مﺎﻈﻨﻟ ﻞﺜﻣ رﺎﻴﺘﺧ ،يﺮ ﺮﺑ ن ﻣ ﺪﻤﺤﻣ -ﺮﺋاﺰ ا ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد -ﺔﺣوﺮﻃأ ﺮﺋاﺰ ا ﺔﻌﻣﺎﺟ ،ﺔﻴﻟﺎﻣو دﻮﻘﻧ ﺺﺼﺨﺗ ،ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ مﻮﻠﻌﻟا ﻩارﻮﺘﻛﺪﻟا ةدﺎ ﺷ ﻞﻴﻨﻟ 3 ، 2010 / 2011 ص ، 33 . 22

. Monther Cherif, op. cit.,p. 41. 23

. Jammal Naji, Commerce International, 2ᵉ edition, Renouveau Pedagogique INC, 2009, p. 515. 24

. A. Boudino/J. C. Frabot, Technique et Pratique Bancaire, 4ᵉ edition, Paris, Sirey, 1978, p. 398 . 25

ﻴﻟﺎ ﺷإ تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔ ﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا ﻂﺒﻀ سﺎﻴﻘﻟاو لو ﻞﺼﻔﻟا 13 ﻞﺒﻘﺘﺴﳌا ﺔﻴ ﻨﺟ ﺔﻠﻤﻌﻟا عﺎﻔﺗرا وأ ضﺎﻔﺨﻧا ﻊﻗﻮﺗ تﻻﺎﻤﺘﺣﺎﺑ ﻂﺒﺗﺮﻳ ﻞﺟ فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ نأ ﺘﻳ ﻖﺒﺳ ﺎﻤﻣ . -ةﺮﺛﺆﳌا ﻞﻣاﻮﻌﻟاو تادﺪﺤﳌا فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ : ﺔﻴﺴ ﺋر تادﺪﺤﻣ ثﻼﺜﺑ ﻖﻠﻌﺘﺗ ﺔﻴﺟرﺎﺧو ﺔﻴﻠﺧاد ﻞﻣاﻮﻌ ﺔﻟود يأ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺮﺛﺄﺘﻳ : ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ،ﺎﻴﻠﺧاد ﺎ ﻮﻗ ىﺪﻣو ،ﺔﻴ ﻨﺟ تﻼﻤﻌﻟا ﻋ ﺐﻠﻄﻟاو ضﺮﻌﻟا تﺎﻴﻗﺎﻔﺗﻻﺎﺑ ﺔﻟوﺪﻟا طﺎﺒﺗرا ىﺪﻣو ﻟﺎﻌﻟا يﺪﻘﻨﻟا مﺎﻈﻨﻟا ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﻴﻟوﺪﻟا . ﺛﺄﺗ ﻞﺧاﺪﺘﻟ اﺮﻈﻧو دﺪﺤﻣ ﻦﻣ ﻛأ ﻋ ﺪﺣاو ﻞﻣﺎﻋ ﺮﺛﺆﻳ ﺪﻗ ،ﺔﻴﺴ ﺋﺮﻟا تادﺪﺤﳌا ﻩﺬ ﻋ ﺔﻔﻠﺘﺨﳌا ﻞﻣاﻮﻌﻟا تادﺪﺤﳌا ﻩﺬ ةﺮﺛﺆﳌا ﻞﻣاﻮﻌﻟا دﺪﻌ إ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،ﺔﻴﺴ ﺋﺮﻟا تادﺪﺤﳌا ﻩﺪ ﻦﻣ أ -فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ تادﺪﺤﻣ : ﺮﺛﺆﺗ ﺚﻴﺤﺑ ،فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ﺐﻠﻄﻟاو ضﺮﻌﻟا ىﻮﻗ ءﺎﻨﺑ او رود ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تا ﻐﺘﻤﻠﻟ تا ﻐﺘﳌا ﮫﺗﺎ ﻐﺘﻳ ﺔﻠﻤﻋ يأ فﺮﺻ ﺮﻌﺳ ﻞﻌﺠﻳ ﺎﻣ ﻮ و ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ن و ﺎ ﻴﺑ ﺔﻴﻟدﺎﺒﺘﻟا تا ﺛﺄﺘﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ قﻮﺴﻟا تﺎ ﺟﻮﺗ ﻋ يدﺎﺼﺘﻗاراﺮﻘﺘﺳاﻼﻟا ﺔﻟﺎﺣزوﺮ و ﺎﻴﻣﻮﻳ . -ﻲﻘﻴﻘ ا ﻮﻤﻨﻟا لﺪﻌﻣ : تادراﻮﻟا ﻞﻴﻣ لﻼﺧ ﻦﻣ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻋ ﺮﺛﺆﻳ -ﻮ ﺎ ﻓ يدﺎﺼﺘﻗ -ﻮﻤﻨﻟا لﺪﻌﻣ ﺎﻣ ﺔﻟود ﻋأ ﺎ ﻠﻤﻋ ﺔﻤﻴﻗ عﺎﻔﺗرا ﻆﺣﻼﻧ ،ن رﺎﺠﺘﻟا ءﺎ ﺮﺸﻟا ﻢ ﻷ ﻚﻟذ ﻦﻣ . -ﻢ ﺘﻟا لﺪﻌﻣ : ﺎ ﻠﻤﻋ ،ﺎ ﺎ ﺮﺸ ﺔﻧرﺎﻘﻣ اﺪﺟ ﻊﻔﺗﺮﻣ ﻢ ﺗ لﺪﻌﻣ ﺎ ﻟ ﺎﻣ ﺔﻟود ﻮﻟ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻞﻴﻜﺸ ﻢ ﺎﺴ تﻼﻤﻌﻟا ﻒﻠﺘﺨﳌ ﺔﻴﺋاﺮﺸﻟا ةرﺪﻘﻟا ﺔﻳﺎﻤﺣ ﻮ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ رود نﺄﺑ ﺘﻌ ﺎﻨ ،ﺾﻔﺨﻨ ﺳ . ﻗ رﺪﺼﺘﺳ ﺔﻟوﺪﻟا ﮫﺗﺎ ﻼﻴﻠ ) ﺔﻴﺴﻓﺎﻨﺘﻟا ناﺪﻘﻓ ( ا ﺜﻛ درﻮﺘﺴ و ) ﻦﻤﺜﻟا ﺔﻀﻔﺨﻨﻣ ﺢﺒﺼﺗ ﺔﻴ ﻨﺟ تﺎﺠﺘﻨﳌا وأ ﻊﻠﺴﻟا . ﺔﻴﺣﺎﻧ ﺔﻠﻤﻌﻟا ضﺮﻋ كﺮﺤﺗ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﺾﻔﺨﻳرﺎﺴ ﻟا ﺔﻴﺣﺎﻧ ﺐﻠﻄﻟاو ن ﻤﻴﻟا 26 . -ﻲﳌﺎﻌﻟا دﺎﺼﺘﻗ ﻋ ﺤﳌا دﺎﺼﺘﻗ حﺎﺘﻔﻧا ﺔﺟرد : رﺎ ا ﻢﻟﺎﻌﻟا ﻋ حﺎﺘﻔﻧ ﺔﺟرﺪﺑ ةرﺎﺠﺘﻟا سﺎﻘﺗ ﺎﻣ ةدﺎﻋ ، ﺎﻤﺟ ﺤﳌا ﺞﺗﺎﻨﻟا إ تادراﻮﻟاو تاردﺎﺼﻟا ﺔﺒﺴ ﺑ فﺮﻌ ﻟاو . ﺮﻌﺳ تادﺪﺤﻣ ﻦﻣ دﺎﺼﺘﻗ حﺎﺘﻔﻧا ﺔﺟرد ﺘﻌ و ﻨﺟ فﺮﺼﻟا . ﺔﻴﻛﺮﻤ ا مﻮﺳﺮﻟا ﻢﺋاد ﺾﻴﻔﺨﺗ ثوﺪﺣ ﻞﺜﻣ رﺎ ا ﻢﻟﺎﻌﻟا ﻋ دﺎﺼﺘﻗ حﺎﺘﻔﻧا ﺔﺟرد ةدﺎ ﺰﻓ دراﻮﻠﻟ ﺤﳌا ﺮﻌﺴﻟا ضﺎﻔﺨﻧا إ يدﺆﻳ نأ ﮫﻧﺄﺷ ﻦﻣ إ يدﺆﻳ ﺎﻤﻣ ةرﺎﺠﺘﻠﻟ ﺔﻠﺑﺎﻘﻟا ﻊﻠﺴﻟا ﺮﻌﺳ ضﺎﻔﺨﻧا ﺎﺘﻟﺎ و ،تا ﺔﻴﻨﻃﻮﻟا ﺔﻠﻤﻌﻠﻟ ﺔﻴﻘﻴﻘ ا ﺔﻤﻴﻘﻟا عﺎﻔﺗرا . ضﺎﻔﺨﻧا ﺔﺠﻴ ﻧ تادراﻮﻟا ﻋ ﺐﻠﻄﻟا ةدﺎز نﺈﻓ ،ىﺮﺧأ ﺔﻴﺣﺎﻧ ﻦﻣ ﻦﻜﻟو او ﺔﻴﻤﺳ ﺔﻤﻴﻘﻟا ضﺎﻔﺨﻧا إ يدﺆﻳ ﺎﻤﻣ ﺔﻴ ﻨﺟ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻋ ﺐﻠﻄﻟا ةدﺎ ز إ يدﺆﻳ نأ ﮫﻧﺄﺷ ﻦﻣ ﺎ ﺮﻌﺳ ﺔﻴﻘﻴﻘ ﺎﻧﺮﻣ تادراﻮﻟا ﻋ ﺧاﺪﻟا ﺐﻠﻄﻟا نﺎ اذإ ﻚﻟذو ،ﺔﻴﻨﻃﻮﻟا ﺔﻠﻤﻌﻠﻟ 27 . ب -فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ةﺮﺛﺆﳌا ﻞﻣاﻮﻌﻟا : ﻦﻣ ﺔﻠﻤﺟ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔ ﺮﻈﻨﻟا إ دﺎﻨ ﺳﻻﺎﺑ ن ﺜﺣﺎﺒﻟاو بﺎﺘﻜﻟا ﻦﻣ ﺪﻳﺪﻌﻟا حﺮﻄﻳ ﻳ ﺎﻤﻴﻓ ﺺ ﺘﺗ ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻠﻤﻋ فﺮﺻﺮﻌﺳ ﺮﺛﺆﺗ ﻟا ﻞﻣاﻮﻌﻟا : * ﺳ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﺔﻴﺳﺎ : ﻩﺬ ضﺮﻋ ضﺎﻔﺨﻧﺎﻓ ،ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻠﻤﻋ ﺮﻌﺳ ﻐﺘﻟ ﺮﺷﺎﺒﳌاو ﺋﺮﻟا ﺐ ﺴﻟا ﻦﻤﻜﻳ قﻮﺴﻟا ﺎ ﺿﺮﻋ ةدﺎ ز ﺪﻨﻋ ثﺪﺤﻳ ﺲﻜﻌﻟاو ،قﻮﺴﻟا ﺎ ﺮﻌﺳ عﺎﻔﺗرﻻ ﺎ ﻮﻗ اﺮﺷﺆﻣ ﺘﻌ ﺔﻠﻤﻌﻟا . 26

.Abdelhak Lamiri, Théories Economique et Crises Contemporaines, Alger, Office des Publications Universitaires, 03-1994, p. 89. 27 . ﺪﻤﺤﻣ ،يﺮﺮﺑ ن ﻣ ص ،ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ 39 . يرﺎﺠﺘﻟا حﺎﺘﻔﻧ ﺔﺟرد = تﺎﻣﺪ او ﻊﻠﺴﻟا ﻦﻣ تادراﻮﻟاو تاردﺎﺼﻟا / ﺎﻤﺟ ﺤﳌا ﺞﺗﺎﻨﻟا .

14 * ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﻠﺘﻜﻟا : دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ةدﺎ ﺰﻓ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻋ ﺎ ﺮ ﻮﺟو ﺎﻳدﺮﻃ ا ﺛﺄﺗ ﺮﺛﺆﻳ ﺪﻘﻨﻟا ضﺮﻋ ةدﺎ ز نإ ﻞﺧاﺪﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ضﺮﻋ ةدﺎ ز ﻢﺛ ﻦﻣو ،جرﺎ ﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﻞﺧاﺪﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ضﺎﻔﺨﻧا ﻋ ﺪﻋﺎﺴ جرﺎ ا ﺎ ﻣ ﻛأ ﺔﻴ ﻨﺟ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻟﻻﺪﺑ ﺎ ﻤﻴﻗ ضﺎﻔﺨﻧا إ يدﺆﻳ يﺬﻟاﺮﻣ ،ﺔﻴﻠﺤﳌا . * تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا : ﻖﻠﻌﺘﺗ رﺎﺒﺧأ ﺔﻳﻷ ﺔﻋﺮﺴ ﺐﻴﺠﺘﺴ لﺎﳌا قاﻮﺳأ نأ ذإ ،ﺔ او ةرﻮﺼﺑ فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا ﺮﺛﺆﺗ ﺔﻴﻠﺒﻘﺘﺴﳌا فﺮﺼﻟا قاﻮﺳأ ةﺮﺛﺆﳌا ﻞﻣاﻮﻌﻟﺎﺑ . ﻋ ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ ﻊﻓر ﺔﻴﻧﺎ ﻣإ إ ﺸ تﺎﻌﻗﻮﺗ كﺎﻨ نﻮ ﺗ ﺎﻣﺪﻨﻌﻓ ﺘﻟﺎ و ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻚﻠﺗ ﻋ ﺐﻠﻄﻟا ةدﺎز إ يدﺆﻳ ﻚﻟذ نﺈﻓ ،ﺎﻣ ﺔﻠﻤﻋ قﻮﺴﻟا ﺎ ﺮﻌﺳ ةدﺎ ز ﺎ 28 . * تﺎﻋﻮﻓﺪﳌا نا ﻣ : ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ةﺮﺛﺆﳌا ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﻢ أ ﻦﻣ تﺎﻋﻮﻓﺪﳌا نا ﻣ يدﺎﺼﺘﻗ لﻼﺘﺧ و نزاﻮﺘﻟا ﺪﻌ رﺎ ا ﻢﻟﺎﻌﻟﺎﺑ ﺪﻠﺒﻟا ﺔﻗﻼﻋ ﺲﻜﻌ ﻟا ﻞﺻﻮﻟا ﺔﻘﻠﺣ ﮫﻧﻮ . نﺈﻓ ﺎﻣ ﺪﻠﺑ تﺎﻋﻮﻓﺪﻣ نا ﻣ ﺰ ثوﺪﺣ ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻔﻓ ﺒﻠﻃ ةدﺎ ز إ يدﺆﻳ ﻚﻟذ ،ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻋ ﺐﻧﺎﺟ ﺐﻠﻃ ضﺎﻔﺨﻧا ﻞﺑﺎﻘﳌﺎ و ،ﺰ ﻟا ﻚﻟذ ﺪﺴﻟ تﻼﻤﻌﻟا ﻋ ﮫ تﺎﻋﻮﻓﺪﳌا نا ﻣ ﺾﺋﺎﻓ لﻮﺼﺣ ﺔﻟﺎﺣ ﺲﻜﻌﻟاو ،ﺔﻴﺟرﺎ ا ﺎ ﻤﻴﻗ ضﺎﻔﺨﻧا ﺎﺘﻟﺎ و . 2.1.1 .-فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ تﺎﺒ ﺗﺮﺗ ﻳدﺎﺼﺘﻗ فوﺮﻈﻠﻟ ﻊﻀﺨﺗو ةﺪﻘﻌﻣ ﺔﻟﺄﺴﻣ ﺘﻌ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧ رﺎﻴﺘﺧا ﺔﻟﺄﺴﻣ ﺎﻘﺳﺎﻨﺗ ﻖﻠﺨﺗ ﺚﻴﺤﺑ ،ﺔ ىﺮﺧ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﺎ و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺔﺳﺎﻴﺳ ن ﺑ . إ ادﺎﻨ ﺳا فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ ﻢﻈﻧ رﻮﻄﺗ ﻞﻴﻠﺤﺗ ﻢﺘ و ﻲﻔﻧﺎﺟ ﺬﻨﻣ ﻢﻈﻨﻟا ﻩﺬ ﻟ وﺪﻟا ﺪﻘﻨﻟا قوﺪﻨﺻ ﺎ ﻌﺿو ﻟا ﺔﻴﻤﺳﺮﻟا تﺎﻔﻴ ﺼﺘﻟا 1999 لو ،ن ﺒﻧﺎﺟ ﻋ مﻮﻘﺗ ﻟاو ، ﻟ لوﺪﻠﻟ ﺔﻴﻤﺳﺮﻟا تﺎﺤ ﺮﺼﺘﻟا ﻋ ﺰﻛﺮﻳ ىﺪ FMI ﻲ ﻮﻧﺎﻘﻟا ﻒﻴ ﺼﺘﻟا ﻖﺑﺎﻄﻳ ﻮ و ،ﺔﻴﻤﺳﺮﻟا فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧﻷ ﺎﻌﺒﺗ ) de jure ( ﺔﻴﻠﻌﻔﻟا ﺔﻤﻈﻧ إ ﻞﻘﺘﻧﺎﻓ ﻲ ﺎﺜﻟا ﺐﻧﺎ ا ﺎﻣأ ، ) de facto ( ﻒﻴ ﺼﺗ إ ىدأ ﺎﻤ ﻴﺑ دﻮﺟﻮﳌا ﻖﺑﺎﻄﺘﻟا مﺪﻋو ، ﻦﻣ ﻞ لﺎﻤﻋﻷ ﺎﻌﺒﺗ تﺎﺒ ﺗﺮﺗ ةﺪﻋ ﺐﺴﺣ فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ Levy-Yeyati -E.L ، Sturzenegger . F ) 2000 ( و ، Reinhart- Rogoff ) 2004 ( 29 لا جردأو ، FMI ثﻼﺛ ﺔﻴﺴ ﺋر ﺔﻤﻈﻧأ : • ﺔﻃﻮ ﺮﳌا : تﻼﻤﻌﻟا ﻦﻣ ﺔﻠﺳ وأ ةﺪﺣاو ﺔﻠﻤﻋ ءازإ فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ ﺖﻴ ﺜﺗ ﻢﺘﻳ ﺚﻴﺣ 30 ، • ﻲ وروأ فﺮﺻ م ﻧﺎ ﻴﻣ ﻂﻤﻧ ﻦﻣ ﻲ وﺎﻌ ﻲ رﺎﺸ قﺎﻔﺗارﺎﻃإ وأ ﺔﻠﻤﻋ ءازإ ﺎﻣإ ،ةدوﺪﺤﳌا ﺔﻧوﺮﳌا تاذ 31 ، • ﺔﻧوﺮﳌا ﻦﻣ ﺔﻴﻟﺎﻋ ﺔﺟرد تاذ : ،ﺲﻜﻌﻟا ﻋ وأ ،يﺰﻛﺮﳌا ﻚﻨﺒﻟا فﺮﻃ ﻦﻣ ﺔﻘﻴﺿ دوﺪﺣ ﺐﻗاﺮﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻳأ ﺖﻗﻮﻟا ّﺮﻣ ﻋ ﺔ ﺮﺤﺑ ﻐﺘﻟا حﻮﻤﺴﻣ 32 . ﺔﻨﺳ ﻒﻴ ﺼﺗ ﻋ اءﺎﻨ و 1998 تﺎﻋﻮﻤﺠﻣ ﺔﺘﺳ ﺖﻠﻤﺷ ةﺪﻳﺪﺟ فﺮﺻ ﺔﻤﻈﻧأ تﺮ ﻇ : -ﺔﻓﺪ ﺴﳌا ﺔﻘﻄﻨﳌا : ﻠﻤﻋ لواﺪﺘﺑ ﺢﻤﺴ مﺎﻈﻨﻟا اﺬ رﺎﻃإ إ مﺎﻤﻀﻧ وأ ،ﻼﺜﻣ ﻲ ﺮﻣ رﻻوﺪﻟﺎ ﺎﻴﻠﺤﻣ ىﺮﺧأ ﺔﻟود ﺔ ءﺎﻀﻋ ﻞ ﻟ ةﺪﺣاو ﺔﻠﻤﻋرﺪﺼﻳ يﺪﻟا يﺪﻘﻨﻟا دﺎﺤﺗ . 28 . ،يدﺎﺼﺘﻗ راﺮﻘﺘﺳ ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻩرودو رﺎﻨﻳﺪﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تادﺪﺤﻣ ،ﻲ ﺎﺒﻄﺷ ةﺪﻴﻌﺳ ،لﺎﺒﻃ لﺎﻤﺟ " ﺔﻴﻤﻨﺘﻟاو ﺔﻴﺠﻴﺗا ﺳ ﺔﻠﺠﻣ " ﺪﺒﻋ ﺔﻌﻣﺎﺟ ، ﺔﻴﻠ ﻮﺟ ،ﺮﺋاﺰ ا ،ﻢﻧﺎﻐﺘﺴﻣ ،ﺲ دﺎﺑ ﻦﺑ ﺪﻴﻤ ا 2016 دﺪﻌﻟا ، 11 ص ، 319 . 29

.Jean- Pierre Allegret, Les Régime de Change Dans Les Marchés Emergents, Paris, Vuibert, 2005, p. 16.

30 . ،ﺔﻴﻣﺎﻨﻟا ناﺪﻠﺒﻟاو وﺪﻟا ﺪﻘﻨﻟا مﺎﻈﻧ ،ﻞﻳﺪﻨﻗ ةﺪﺟﺎﻣ " ﺔﻣاﺪﺘﺴﳌا ﺔﻴﻤﻨﺘﻟا ﻞﺟأ ﻦﻣ ﺔﻓﺮﻌﻤﻠﻟ ﺔﻴ ﺮﻌﻟا ﺔﻋﻮﺳﻮﳌا " ﻄﻟا،مﻮﻠﻌﻠﻟ ﺔﻴ ﺮﻌﻟاراﺪﻟا ، ، و ﺔﻌﺒ ،تو ﺑ 2007 ص ،ﻊ اﺮﻟا ﺪﻠﺠﳌا ، 354 .

31

.Jean- Pierre Allegret, op. cit., p. 16. 32

ﻴﻟﺎ ﺷإ تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔ ﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا ﻂﺒﻀ سﺎﻴﻘﻟاو لو ﻞﺼﻔﻟا 15 -ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺲﻠﺠﻣ : ،ﻞﻳﺪﻌﺘﻠﻟ ﻞﺑﺎﻗ ﻏ ﺖﺑﺎﺛ فﺮﺻ ﺮﻌﺴ ﺔﻴ ﻨﺟأ ﺔﻠﻤﻌ ﺔﻴﻠﺤﳌا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻂﺮﺑ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﻄﻠﺴﻟا ما ﻟا ﻮ و ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺲﻠﺠﻣ ﺴ ﺎﻣ فاﺮﺷإ ﺖﺤﺗ . -ﻂﺮﻟا ﺔﻤﻈﻧأ : ﺔزﺎ ﺗرا ﺔﻠﻤﻌ ﻂﺮﻟا ﻞﻤﺸ و 33 تﻼﻤﻌﻟا ﺔﻠﺴ ﻂﺮﻟاو . -كﺮﺤﺘﳌا ﻂﺮﻟا مﺎﻈﻧ : ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا وأ ﺎﻘﺒﺴﻣ ﻦﻠﻌﻣ لوﺪ ﺎﻘﺒﻃ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﻒﻴﻔﻃ يرود ﻞﻳﺪﻌ ءاﺮﺟﺈﺑ ﻘﻳ ﻮ و ﺎ ﻠﻋ ﻖﻔﺘﻣ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗا تاﺮﺷﺆﳌ . -ﻞﺑﺎﻘﻟا ﻂﺮﻟا مﺎﻈﻧ ﻞﻳﺪﻌﺘﻠﻟ : ﺔﺒﺴ ﺑ ﺮﻌﺴﻟا ﻚ ﺮﺤﺘﺑ حﺎﻤﺴﻟا ﻊﻣ ىﺮﺧأ ﺔﻴ ﻨﺟأ ﺔﻠﻤﻌ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻂ ر ﻞﺜﻤﻳ ﻮ و 1 .% -ﺔﻛﺮﺤﺘﳌا ﺶﻣاﻮ ﻟا مﺎﻈﻧ : لوﺪ ﺎﻘﺒﻃ ﮫﻠﻳﺪﻌ يﺮﺠﻳ ،ﺖﻴ ﺜﺘﻟا رﺎﻃإ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺮﻌﺳ ضﺎﻔﺨﻧاو عﺎﻔﺗرﺎﺑ ﺢﻤﺴ ﻮ و ﺎ ﻠﻋ ﻖﻔﺘﻣ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗا تاﺮﺷﺆﳌ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا وأ ،ﺎﻘﺒﺴﻣ ﮫﻨﻋ ﻦﻠﻌ . ﻴ ﺼﺘﻟا ﻦﻣ ﺮ ﻈ و و مﺎﺴﻗأ ثﻼﺛ ﻦﻤﺿ تﺬﺨﺗا ﻢﻟﺎﻌﻟا ﺔﻤﻈﻧ نأ ﻩﻼﻋأ ﻒ : ،مرﺎﺼﻟا ﺖﻴ ﺜﺘﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ،ﺔﻴﻄﻴﺳﻮﻟا ﺔﻤﻈﻧ ﻢ ﻮﻌﺘﻟا ﺔﻤﻈﻧأ . -ﻒﻴ ﺼﺗ ﻖﻓو فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ Sturzenegger . F et Levy-Yeyati -E.L ءادأ ﻋ فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ﺛﺄﺘﺑ ﻖﻠﻌﺘﻳ ﺎﻤﻴﻓ ةﺪﻛﺆﻣ ﺞﺋﺎﺘﻧ ﻦﻋ ﺔﻴﻠﻤﻌﻟا تﺎﺳارﺪﻟا تﺮﻔﺳأ ، ﻜﻟا دﺎﺼﺘﻗ تارﺎﻴﺧ ﻦﻋ مﺎﻋ ﻞ ﺸ ﺞﺘ ﻳ ﺮﻘﺘﺴﳌا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ نأ ﺔﻴﻠﻤﻌﻟا ﺔﺳرﺎﻤﳌا ﺖ ﺜﺗ ﺚﻴﺣ ،ﺔﺻﺎﺧ ﺔﻔﺼﺑ ﻢ ﺘﻟا ﻋو فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ مﺎﻈﻨﻟ ن ﻌﻣ ﻞ ﺷ ﻦﻋ ﺲ ﻟو ،ﺔﻴﺳﺎﻴﺳ . ﻦﻣ ﻞ ﺘﻋا رﺎﻃ اﺬ و Sturzenegger . F et Levy-Yeyati -E.L فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ﺛﺄﺗ ﺔﺟرد نأ ﻒﻴ ﺼﺘﺑ لدﺎﻌﺘﻟﺎﺑ ﺴ ﺎﻣ ﻋ ﺪﻤﺘﻌ يﺬﻟا ،قوﺪﻨﺼﻟا ﻒﻴ ﺼﺗ لﻼﺧ ﻦﻣ ﻩﺪﻳﺪﺤﺗ ﻢﺘﻳ نأ ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ، ﻜﻟا دﺎﺼﺘﻗ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗا ةرادإ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ﺳر نﻼﻋإ دﺮﺠﻣ ﺘﻌ يﺬﻟاو ،ﺔﻤﻈﻧ . ﺔﻤﻈﻧﻷ ةﺪﻳﺪﻋ ناﺪﻠﺑ ﺒﺗ ﻮ ،ﻚﻟذ ﺖ ﺜﻳ ﺎﻣ ﻛأو ﺗ ﺔﻤﺋﺎﻌﻟا فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ يﺬﻟا ﻢ ﻮﻌﺘﻟا ﺲﻜﻌ ﻻ ﻊﻗاﻮﻟا مﺎﻈﻨﻟا اﺬ ﻖﻴﺒﻄﺗ نأ ﻢﻏر ،ﻞﻘﺘﺴﳌا ﻢ ﻮﻌﺘﻟا ﻢﺳا ﺖﺤ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔ ﺮﻈﻨﻟا ﮫﻓﺮﻌ . ﻞﺧﺪﺗ ﺔﻴﻤﺘﺣ ﮫﺿﺮﻔﺗ ﺎﳌ ﻚﻟذ ،ﺎﻴ ﺴ اﺮﻣأ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ نزاﻮﺘﻟا ﺔﺳرﺎﻤﻣ ﻰﻘﺒﺗو ﺪﻨﻋ فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ ﻋ ظﺎﻔ ا ﺪﺼﻗ ،فﺮﺼﻟا قاﻮﺳأ ﻒﻴﻔﻃ ﻞ ﺸ ﻮﻟو يﺰﻛﺮﳌا ﻚﻨﺒﻟا نزاﻮﺘﻟا ىﻮﺘﺴﻣ . ﻦﻣو ﺾﻴﻔﺨﺘﻟا ﺔﺳﺎﻴﺳ ﺎ ذﺎﺨﺗا ﻦﻣ ﺪﻌﺒ ﺴ ﻻ مرﺎﺻ ﻞ ﺸ ﺔﺘﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ مﺪﺨﺘﺴ ﻟا ناﺪﻠﺒﻟا نﺈﻓ ،ىﺮﺧأ ﺔ ﺟ مﺎﻈﻨﻟا اﺬ ﺮ ﻈﻳ ﺎﺘﻟﺎ و ،ﺖﻴ ﺜﺘﻟا ﻊﻣ مءﻼﺘﺗ ﻻ ﻟا ﺔﺳﺎﻴﺴﻠﻟ ﺔﺳرﺎﻤﻣ ﺮ ﻈﺗ ﻚﻟذ ﺔﺠﻴ ﻧو ،ﻢ ﺘﻟا ﺖﻴ ﺜﺘﻟ ﺔﻴﻟﺂﻛ راﺪﳌا ﻢ ﻮﻌﺘﻟا ﻦﻋ ا ﻌﻣ 34 . ﻦﻣو ىﺮﻳ ﻖﻠﻄﻨﳌا اﺬ Sturzenegger . F et Levy-Yeyati -E.L ءادﻷ ﺔﻴﻗاﺪﺼﳌا ءﺎﻨﺑ ﮫﻨﻜﻤﻳ يﺬﻟا ﻒﻴ ﺼﺘﻟا نأ ﺴ ﺎﻣ ﻮ ،فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ) facto ( ﺔﻴﺳﺎﺳأ تا ﻐﺘﻣ ثﻼﺛ ﻒﻴﻇﻮﺗ ﻦﻋ ﺄﺸ ﻳ يﺬﻟا ، : -ﺔﻴﻤﺳ فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأﺮﻳﺎﻄﺗ ) VC :( ﺔﻨﺴﻟا لﻼﺧ فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳﻷ ﺔﻴﺳاﺪﺴﻟا تا ﻐﺘﻟا ﻂﺳﻮﺘﻣ سﺎﺳأ ﻋ ﺐﺴﺤﻳ . 33 . ﺔﺒﻌﺼﻟا تﻼﻤﻌﻟا و ) ورو ،ﻲ ﺎﺑﺎﻴﻟا ن ﻟا ، ﻴﻟ ﺳ ﮫﻴﻨ ا ،ﻲ ﺮﻣ رﻻوﺪﻟﺎ ﺔﺻﺎ ا ﺐ ﻟا قﻮﻘﺣ ﻞ ﺸ ﻟا ، DTS ( ﻢ ﻣ رﺪﺼﻤﻛ ﺘﻌ و ، تﺎﻃﺎﻴﺘﺣﻼﻟ . 34 . ﺎ ﻣ تاﺮﺷﺆﳌا ﻦﻣ ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ ﺔﻟﻻﺪﺑ تا ﻐﺘﻟ ﻊﻀﺨﻳ ﻦﻜﻟ ،ﺔﻠﻤﻌﻟا فﺮﺻﺮﻌﺳ ﺪﻳﺪﺤﺘﺑ يﺰﻛﺮﳌا ﻚﻨﺒﻟا مﻮﻘﻳ ،رﻮﻈﻨﳌا اﺬ ﻦﻤﺿ : ،فﺮﺼﻟا تﺎﻃﺎﻴﺘﺣا يزاﻮﳌا قﻮﺴﻟا رﻮﻄﺗو ،ﻢ ﺘﻟا . ﻈﻧ ﻛأ ﻦﻣ ﺢﺒﺻأ راﺪﳌا ﻢ ﻮﻌﺘﻟاو حﻼﺻ ﺞﻣا ﺑ ﻂﺒﺗرا ﺎﻤﻛ ،تﺎﻨﻴﻌﺴ ﻟا تاﻮﻨﺳ ﺎﺻﻮﺼﺧ ﺎﻋﻮﻴﺷ ﺔﻤ ﻢ ﺘﻟا ﺔﺤﻓﺎ ﻣ ﺪﻳﺪﺤﺘﻟا ﮫﺟو ﻋ فﺪ ﺳا يﺬﻟا يدﺎﺼﺘﻗ .

16 -فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ تا ﻐ ﺮﻳﺎﻄﺗ ) VVC :( ﺮﺼﻟارﺎﻌﺳأ تا ﻐ فاﺮﺤﻧا لﻼﺧ ﻦﻣ ﺐﺴﺤﻳ ﻮ و ف . -فﺮﺼﻟا تﺎﻃﺎﻴﺘﺣا ﺮﻳﺎﻄﺗ ) VR :( ﺔﻴﻟود تﺎﻃﺎﻴﺘﺣﻻ ﺔﻘﻠﻄﳌا ﺔﻤﻴﻘﻟﺎﺑ ﺴ ﻟا ﻐﺘﻟا ﻂﺳﻮﺘﻣ لﻼﺧ ﻦﻣ ﺎ ﺎﺴﺣ ﻢﺘﻳ فﺮﺼﻠﻟ . لوﺪ ا ﻢﻗر 01 : فﺮﺻرﺎﻌﺳأ ﺔﻤﻈﻧأ facto فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ VC VVC VR ﺔﻧﺮﻣ ﺔﻌﻔﺗﺮﻣ ﺔﻌﻔﺗﺮﻣ ﺔﻀﻔﺨﻨﻣ ﺐﻗاﺮﻣ ﻢ ﻮﻌ ﺔﻄﺳﻮﺘﻣ ﺔﻄﺳﻮﺘﻣ ﺔﻄﺳﻮﺘﻣ ﻖﻟ ﳌا لدﺎﻌﺘﻟا ﺔﻄﺳﻮﺘﻣ / ﺔﻌﻔﺗﺮﻣ ﺔﻔﻴﻌﺿ ﺔﻄﺳﻮﺘﻣ / ﺔﻌﻔﺗﺮﻣ ﺔﺘﺑﺎﺛ ﺔﻔﻴﻌﺿ ﺔﻔﻴﻌﺿ ﺔﻌﻔﺗﺮﻣ دﺪﺤﻣ ﻏ ﺔﻔﻴﻌﺿ ﺔﻔﻴﻌﺿ ﺔﻔﻴﻌﺿ

SOURCE :Jean- Pierre Allegret, op. cit., p. 18.

ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ةدﺪﺤﳌا فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ﻒﻠﺘﺨﻣ ﺘﺗ لوﺪ ا لﻼﺧ ﻦﻣ ) L . Y . S ( دﺎﺼﺘﻗ ةرادإ ﻊﻣ مءﻼﺘﺗ ﻟاو ، . ةراد ﻞﺒﻗ ﻦﻣ فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ﺎﻔﻴﻌﺿ ﻼﺧﺪﺗو ،فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳﻷ ﺪﻳﺪﺷ ﺮﻳﺎﻄﺗ نﺮﳌا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻞﺜﻤﻳ ﺚﻴﺣ يﺰﻛﺮﳌا ﻚﻨﺒﻟا وأ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ . فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻞﺜﻤﻳ ،ﻚﻟذ ﺲﻜﻋو تﺎﻃﺎﻴﺘﺣﻻ اﺪﻳﺪﺷ ﺎﺒﻠﻘﺗو ﺎﻔﻴﻌﺿ اﺮﻳﺎﻄﺗ ﺖﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا . تا ﻐﺘﳌا عﻮﻤﺠﳌ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﺎﻴ ﺴ ﻊﻔﺗﺮﻣ ﻮ ﺮﻳﺎﻄﺘﻟا نأ ﺚﻴﺣ ،ﺔﻟﺎﺤﺑ ﻖﻠﻌﺘﻳ ﻮ ﻓ ﺔﻴﻄﺳﻮﻟا فﺮﺼﻟا ﺔﻤﻈﻧأ ﺎﻣأ ؛ﺎﺳﺎﺳأ ﺔﻀﻔﺨﻨﻣ ﻢ ﺘﻟا لﺪﻌﻣو ،ﺔﺘﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ ن ﺑ ﻂﺮﻟا ﺔﻴﻠﻤﻋ ﺪﻌ و ،فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ تا ﻐﺘﻟا ﻊﻣ دﺎﻘﺘﻋ ﻋ ،ﻢ ﺘﻟا ﺔﺤﻓﺎ ﻣ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تﺎﻄﻠﺴﻠﻟ ﻦﻤﻀﺗ ﻟا ﺔﻴﻟﺂﻛ ارود ﺐﻌﻠﻳ نأ ﻦﻜﻤﻳ ﺖﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا مﺎﻈﻧ نأ ﺔﻴﻌﺳﻮﺘﻟا ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﺳﺎﻴﺴﻟا ﻋ ﻚﻟذ ﻒﻗﻮﺘ و . فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧو ﺖﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧ ﻦﻣ ﻞ يأ ن ﻣﺎﻈﻨﻟا ﺢﻣﻼﻣ زاﺮﺑإ ﻦﻜﻤﻳ ﺔﻤﻈﻧ ﻩﺬ ﻟ ﺎﻘﻓوو نﺮﳌا . • ﺖﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧ : ﺎﻴﺳﺎﻴﺳ ﺖ ﺜﺗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺔﻤﻴﻗ مﺎﻈﻨﻟا اﺬ ﻞﺜﻣ 35 ﻦﻣ ةﺪﻋﺎﻗ ﻞﺑﺎﻘﻣ ةدﺪﺤﻣ ﻓ ، ﺔﺻﺎ ا ﺐ ﻟا قﻮﻘﺣ ،ﺐ ﺬﻟا ،ردﺎﺼﳌا DTS ﺔﻠﻤﻋ وأ ، . ﻩﺬ ﻋ ظﺎﻔ ﻟ ﻞﺧﺪﺘﺗ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻩﺬ ﻟ ةرﺪﺼﳌا ﺔﻟوﺪﻟاو ﺔﻤﻴﻘﻟا 36 . ﺔﻴﻣﻮﻴﻟا تا ﻐﺘﻠﻟ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا قﻮﺴﻟا ﺐﻠﻘﺘﻟﺎﺑ ﺎ ﻟ ﺢﻤﺴ ﻻ ﺔﺘﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟارﺎﻌﺳﺄﻓ ضﺮﻌﻟاو ﺐﻠﻄﻟا 37 . • نﺮﳌا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧ : ،ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تﺎﻄﻠﺴﻠﻟ ﺔﻴﻀ ﻮﻌ ﺔﻃﺎﺳو نوﺪﺑ ﮫﺗاﺬﻟ ك ﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻨﻟا اﺬ ﺐﻠﻄﻟاو ضﺮﻌﻟا نﻮﻧﺎﻘﻟ ﺎﻘﻓو دﺪﺤﺘ و 38 . 35

. Garard Bramoulle, Dominique Augey, Economie Monétaire, Dalloz, 1998, p. 337. 36

.Jean Pirre Patat, Monnaie, Institutions Financières et Politique Monétaire, 2ᵉ edition, Paris, Economica, 1984, p. 349.

37 . وﺪﻟا دﺎﺼﺘﻗ ،ن ﻧﺎ ﺮﻛ يﺎﺧدرﻮﻣ -،ضﺎ ﺮﻟا ،ﺦ ﺮﳌاراد ،تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﻞﺧﺪﻣ 2007 ص ، 277 . 38

ﻴﻟﺎ ﺷإ تﺎﺳﺎﻴﺳ ﺔ ﻟا ن ﺑ فﺮﺼﻟا ﻂﺒﻀ سﺎﻴﻘﻟاو لو ﻞﺼﻔﻟا 17 3.1.1 .-ءاد تﺎ ﺟﻮﺗ ﻂﺒﺿ ﻩرودو فﺮﺼﻟا مﺎﻈﻧ ا ﻦﻳﺎﺒﺘﻟا اﺬ ﺪﺟوأ ،يدﺎﺼﺘﻗا مﺎﻈﻧ يأ ﻴﺴ تﺎﻣ ﻧﺎ ﻴﻣ فﻼﺘﺧﻻ اﺮﻈﻧ ﻊﻤﺠﺘﺗ ﻟا تﺎﺣوﺮﻄﻟا ﻦﻣ ﺪﻳﺪﻌﻟ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا رود ﻞﻴﻌﻔﺗ لﻼﺧ ﻦﻣ ،ﺎﻣ دﺎﺼﺘﻗﻻ ﻲ زاﻮﺘﻟا رﺎﻃ ﻞ ﺸ ﻟ ﺧ . ﺔﺳﺎﻴﺳ ﺔﻴﻤ أ ﺠﺘﺗ ﺎﻨ و ﺎ ﻋاﻮﻧﺄﺑ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ . ﻦﻣ ﺒﻛ رﺪﻗ ﻋ يﻮﻄﻨﻳ نأ ﺐﺠﻳ ،فﺮﺻ ﺮﻌﺳ مﺎﻈﻧ يﻷ ﻢﻴﻠﺴﻟا رﺎﻴﺘﺧ ﻋ ماﺪﻗﻹﺎﻓ ﺮﺠﺘﻟا ﻞﻴﻟﺪﻟاو ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا يدﺎﺼﺘﻗ ءاد ﻋ . ،ﻲﻘﻴﺒﻄﺗ ﻞﻴﻟد دﺎﺠﻳإ ﻖﻔﺧأ تﺎﺳارﺪﻟا ﻦﻣ ﺜﻜﻟا نأ ﻦﻣ ﻢﻏﺮﻟﺎﺑ فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ ﺔﻤﻈﻧأو ﻞ ﻛ يدﺎﺼﺘﻗ ءاد تﺎ ﺟﻮﺗ ﻂﺒﺿ يأ ﻮﻤﻨﻟا ن ﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا ﺪﻛﺆﻳ . دﺎﺼﺘﻗ تﺎﻤﺳ لوﺎﻨ ﺗ ﻟا ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﻦﻣ دﺪﻌﻟ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﺜﳌا ةراد ﻊﻀﺨﺗ ،مﻮﻤﻌﻟا ﮫﺟو ﻋو ﺔﻴﻠ ﻴ ﻟا ﺔﻴﺟرﺎ ا تﺎﻣﺪﺼﻟﺎﺑﺮﺛﺄﺘﻠﻟ ﺧ اﺬ ﺔﻴﻠﺑﺎﻗ ىﺪﻣو ، ﻌﳌا دﺎﺼﺘﻗ ﺎ ﻟ ضﺮﻌﺘﻳ ﻟا تﺎﻣﺪﺼﻟا عﻮﻧ ، . ﺔﻓﺎﺿإ ﺎﺻ ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ﺔﻋﻮﺿﻮﳌا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ فاﺪ ﻮ ،ﻢﻜ ﻟ ﻞﻣﺎﻋ ﻢ أو ،ﺔﻴﺴﺳﺆﳌاو ﺔﻴﻠ ﻟا دﺎﺼﺘﻗ عﺎﺿوأ إ تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا . ﻋا أﺪﺒﳌا ﺚﻴﺣ ﻦﻣ ﻦﺴﺤﺘﺴ ،ﺔﻴﻠﺜﻣ رﺎﻴﻌﻣ ن ﻴﻌﺘﻟو ﻦﻣو ،ﺔﻴ ﺎﻓﺮﻟا ىﻮﺘﺴﻤﺑ ﻂﺒﺗﺮﻣ ﺪﺣﻮﻣ رﺎﻴﻌﻣ دﺎﻤﺘ ﻰ دأ إ ﺎ ﻓ ﺾﻔﺨﺗ ﻟا ﺔﻟﺎ ا يأ ، ﻜﻟا يدﺎﺼﺘﻗ راﺮﻘﺘﺳ ﻩﺪﺴﺠﻳ ﺎﻴ ﺴ ﻖﻴﺿأ رﺎﻴﻌﻣ ﺪﻤﺘﻌ ،ﺔﻴﻠﻤﻌﻟا ﺔﻴﺣﺎﻨﻟا ﺔﻴﻠﺤﳌا رﺎﻌﺳ ىﻮﺘﺴﻣ وأ ،ﻲﻘﻴﻘ ا كﻼ ﺳ وأ ،ﺞﺗﺎﻨﻟا تﺎﺒﻠﻘﺘﻟا ﺪﺣ . ﻢﻴﻜﺤﺘﻟا ﻋ ﺰﻜﺗﺮﺗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ةرادﺈﻓ ﺔﻴﺴﻓﺎﻨﺘﻟاو ﻢ ﺘﻟا فﺪ ن ﺑ 39 . ةﺮﻃﺎﺨﻣ ﻋ يﻮﻄﻨﻳ ﻛ يدﺎﺼﺘﻗا ﻐﺘﻣ يأ راﺮﻘﺘﺳا ﻖﻴﻘﺤﺗ نأ ،ﺮﻛﺬﻟﺎﺑ ﺮﻳﺪ او ﺔﻣﺎﻌﻟا ﺔﻴ ﺎﻓﺮﻟا تادﺪﺤﻣ ﺪﺣأ ﺮﺧ ﻮ نﻮ ﻳ ﺪﻗ ،ﺮﺧآ ﻐﺘﻣ راﺮﻘﺘﺳﺎﺑ لﻼﺧ . ﺪﺟﻮﻳ ﻻ ﮫﻧأ ﻮ ،اﺪﺟ ﻢ ﳌا سرﺪﻟا ﺪﺋﺎﻔﻟا ةﺪﻋﺎﻗ ﻋ ﻮﺳّﺮﻟا ﺪ ﺮﺗ لوﺪﻟا نﻷ ﻞﻀﻓأ فﺮﺻ مﺎﻈﻧ دﺮﻔﻠﻟ ﺔﻣﺎﻌﻟا ة . دﺮﺠﻣ ﺖﺴ ﻟ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺔﺳﺎﻴﺳ نذإ ﺪﻣ ةﺪﻴﻌ ﺔﻴﺠﻴﺗا ﺳا ﺔﻘﻴﻘ ا ،رﺎﻌﺳ ﻞﻳﺪﻌ ةدﺎﻋﻹ وأ ،ﻚﻴﺘﻜﺘﻠﻟ ﻂﻴﺴ لاﺆﺳ . ﻮ ﻓﺎﻨﺗ فﺮﺻ ﺮﻌﺳ ﻮﻤﻨﻟا ةﺮﺋﺎﺴﻟا لوﺪﻠﻟ ﺔﺒﺴ ﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺧ ،ﻞﻴﻐﺸ ﻠﻟو ﻲ ﻴﻣﺎﻨﻳد يدﺎﺼﺘﻗا ﻮﻤﻨﻟ ﻀﻓأ ﺎﺳأ نﻮ ﻣ ﺔﺑﺎﺜﻤﺑ مﻮﻴﻟا . كﺎﻨ ثﻼﺛ ) 03 ( و ﻻأ ﻦﻣﺰﻟا ﻦﻣ ﺔﻠ ﻮﻃ ة ﻔﻟ ﻊﻤﺘﺠﺗ نأ ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ﺎﻣ ﺔﻟوﺪﻟ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺔﺳﺎﻴﺴﻠﻟ تﺎﻤﺳ 40 : فﺮﺻ مﺎﻈﻧ ،ﺖﺑﺎﺛ ،ﺔﻴﻠﺧاد فاﺪ أ ﻮﺤﻧ ﺔ ﺟﻮﻣ ﺔﻳﺪﻘﻧ ﺔﺳﺎﻴﺳ ﺔﻴﻟوﺪﻟا لاﻮﻣ سوؤر ﺔﻛﺮﺣو لﺎﻘﺘﻧا ﺔ ﺮﺣ . ﻢﻗر ﻞ ﺸﻟا 01 : ﺔﻠﻴﺤﺘﺴﳌا ﺔﻴﺛﻼﺜﻟا ﺖﺑﺎﺜﻟا فﺮﺼﻟاﺮﻌﺳ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﺔﺳﺎﻴﺴﻟا ﺔﻴﻟﻼﻘﺘﺳا لاﻮﻣ سوؤﺮﻟ ﺔﻣﺎﺗ ﺔﻴﻛﺮﺣ

Source: Paul Krugman et Maurice Obstfeld, Gunther Capelle-Blancard, Matthieu Crozet, op. cit., p. 632.

ﻞﺒﻗ ﻦﻣ ءﺎﺟ ﺢﻴﺿﻮﺘﻟاو Robert Mundel ) 1961 ( ﻞ ﺷ ﺖﺤﺗ " ﺮﻓﺎﻨﺘﻟا ﺚﻠﺜﻣ " وأ " ﺔﻠﻴﺤﺘﺴﳌا ﺔﻴﺛﻼﺜﻟا " ﻟاو ، ذإ ،ثﻼﺜﻟا ﺮﺻﺎﻨﻌﻟا ﻦﻣ ﻦ ﺮﺼﻨﻋ ن ﺑ لاﻮﺣ ﻦﺴﺣأ ﻋ ﻊﻤﺠﺗ نأ ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ﺔﻴﻠ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗا ﺔﺳﺎﻴﺳ يأ نأ ﻌ 39

. Hanen Gharbi, « La gestion des Taux de Change Dans Les Pays Emergent. La Leçon des Expériences Récentes», Révue de l´OFCE, Vol 4, (n°5), 2005, p. 289.

40