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"The digitisation of warehousing work. Innovations, employment and job quality in French, German and Dutch retail logistics companies"

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Academic year: 2021

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Texte intégral

(1)

HAL Id: halshs-01884127

https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-01884127

Preprint submitted on 15 Jun 2021

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”The digitisation of warehousing work. Innovations, employment and job quality in French, German and

Dutch retail logistics companies”

Karen Jaehrling, Jérôme Gautié, Maarten Keune, Bas A.S. Koene, Coralie Perez

To cite this version:

Karen Jaehrling, Jérôme Gautié, Maarten Keune, Bas A.S. Koene, Coralie Perez. ”The digitisation of warehousing work. Innovations, employment and job quality in French, German and Dutch retail logistics companies”. 2018. �halshs-01884127�

(2)

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(5)

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(6)

Ϯϴϰ

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ĂǀĂŝůĂďůĞ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐƐ ĂŶĚ ƐƵƌǀĞLJƐ ĨŽƌ ŽƵƌ ƚŚƌĞĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůĂƌŐĞůLJ ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŚĂƚ ŽƵƚƐŽƵƌĐŝŶŐ ŝƐ ŵŽƌĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚĨŽƌƚƌĂŶƐƉŽƌƚƚŚĂŶĨŽƌŐŽŽĚƐƐƚŽƌĂŐĞĂŶĚŚĂŶĚůŝŶŐĂŶĚŚĂƐŶŽƚLJĞƚƚŚĞďĞĐŽŵĞƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞĨŽƌƚŚĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĐĞŶƚƌĞƐŽĨůĂƌŐĞƌĞƚĂŝůĐŚĂŝŶƐ;ƐĞĞ:ĂĞŚƌůŝŶŐ͕ϮϬϭϲ͖'ĂďŽƌŝĞĂƵĂŶĚ'ĂƵƚŝĠ͕

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/Ŷ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĐƵƌƌĞŶƚ ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞƚĂŝů ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂůƐŽ ŽĨĨĞƌ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐƚŽƐƚĞƉƵƉƚŚĞŝƌƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶƚŚĞƐƵƉƉůLJĐŚĂŝŶ͕ŽƌĂƚůĞĂƐƚƚŽĂǀŽŝĚƚŽŽƐƚƌŽŶŐĂ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐLJŽŶŽŶĞŽƌĂĨĞǁůĂƌŐĞƌĞƚĂŝůĞƌƐ͘ƐƚŚĞĞĨĨĞĐƚŝǀĞĂŶĚĞĨĨŝĐŝĞŶƚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽĨůŽŐŝƐƚŝĐƐƚĂƐŬƐ ŝƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJǀŝĞǁĞĚĂƐĐƌƵĐŝĂůƚŽƌĞƚĂŝůĞƌƐ͛ďƵƐŝŶĞƐƐƐƵĐĐĞƐƐĞƐ͕ƚŚĞLJĂƌĞŵŽƌĞĚĞƉĞŶĚĞŶƚƚŚĂŶďĞĨŽƌĞ ŽŶ ƌĞůŝĂďůĞ ĂŶĚ ǁĞůůͲĨƵŶĐƚŝŽŶŝŶŐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ͘ dŚĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůŝƐĂƚŝŽŶŽĨƐŽƵƌĐŝŶŐĂŶĚĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŝŶƌĞƚĂŝů͕ĂŶĚƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJ ĂŶĚƐĞĐŽŶĚĂƌLJĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĞƚǁŽƌŬƐĂĚĚƚŽƚŚĞǀŽůƵŵĞĂŶĚĐŽŵƉůĞdžŝƚLJŽĨƚŚĞůŽŐŝƐƚŝĐƐƚĂƐŬƐĂŶĚŽĨĨĞƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ ƚŽ ͞ĐĂƉŝƚĂůŝnjĞ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ŵĂƌŬĞƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͟ ;&ĞƌŶŝĞ͕

ϮϬϭϰ͗ϱϰͿ͘&ŝŶĂůůLJ͕ůŽŐŝƐƚŝĐƐĐŽŵƉĂŶŝĞƐĐĂŶĂůƐŽƐĞĞŬƚŽĚŝǀĞƌƐŝĨLJƚŚĞŝƌĐůŝĞŶƚƐ͕ďLJŽĨĨĞƌŝŶŐƚŚĞŝƌůŽŐŝƐƚŝĐƐ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚĞdžƉĞƌƚŝƐĞŝŶǁĂƌĞŚŽƵƐŝŶŐĂŶĚƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐĞƌǀŝĐĞƐƚŽŽƚŚĞƌƌĞƚĂŝůĞƌƐ͕ƉŽƐƐŝďůLJǁŝƚŚĂ ŵŽƌĞĚŝǀĞƌƐĞƉƌŽĚƵĐƚƌĂŶŐĞ͘

(7)

Ϯϴϱ

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;DtWs>ϮϬϭϳͿ͘LJĐŽŶƚƌĂƐƚ͕DŽƌƌŝƐŽŶƐ͕ŽŶĞŽĨƚŚĞĨŽƵƌůĂƌŐĞƐƚƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚĐŚĂŝŶƐŝŶƚŚĞh<͕ĚĞĐŝĚĞĚ ŝŶϮϬϭϰƚŽĐŽŶƚƌĂĐƚŽƵƚŝƚƐůŽŐŝƐƚŝĐƐƐĞƌǀŝĐĞƐĨŽƌŽŶůŝŶĞƉƵƌĐŚĂƐĞƐƚŽŝƚƐĐŽŵƉĞƚŝƚŽƌKĐĂĚŽ͕ĂůĂƌŐĞŽŶůŝŶĞͲ ŽŶůLJ ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŽƉĞƌĂƚĞƐ Ă ŶĂƚŝŽŶǁŝĚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ŽĨ ĚĞƉŽƚƐ͘ dŽ ŵĂŬĞ ƚŚŝŶŐƐ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉůĞdž͕ƐŝŶĐĞϮϬϭϲƚŚĞƐĂŵĞĚĞƉŽƚƐŚĂǀĞďĞĞŶƵƐĞĚƚŽĚĞůŝǀĞƌDŽƌƌŝƐŽŶƐ͛ŐƌŽĐĞƌŝĞƐ;ǁŚŝĐŚŝƐĂĐƚŝŶŐ ĂƐĂǁŚŽůĞƐĂůĞƌŚĞƌĞͿƚŽŵĂnjŽŶĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͕ĂƐƚŚŝƐŝƐƚŚĞƐŽůƵƚŝŽŶĐŚŽƐĞŶďLJŵĂnjŽŶŝŶƚŚĞƌŽůůͲŽƵƚŽĨ ŵĂnjŽŶ&ƌĞƐŚŝŶƚŚĞh<͘ϲϱdŚŝƐĞdžĂŵƉůĞǀĞƌLJǁĞůůŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐƚŚĞƐƚƌĂƚĞŐŝĐĐŚŽŝĐĞƐĂǀĂŝůĂďůĞďŽƚŚƚŽ ƌĞƚĂŝůĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ͘ ůƐŽ͕ ŶĞǁ ĐŽŵƉĞƚŝƚŽƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƉŽƐƚĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ ƉĂƌĐĞů ĐĂƌƌŝĞƌƐ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ,>Ϳ ŚĂǀĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŽĨ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ǁĂƌĞŚŽƵƐŝŶŐ ƐĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚĂƌĞĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞƉŽƚĞŶƚŝĂůĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶƉĂƌƚŶĞƌƐĨŽƌƌĞƚĂŝůĞƌƐĂŶĚůŽŐŝƐƚŝĐƐĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕

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ϯ

ϯ <ĞLJŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶĚLJŶĂŵŝĐƐ

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dǁŽŵĂŝŶĨƵůĨŝůŵĞŶƚŵŽĚĞůƐĐĂŶďĞĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚ;&ĞƌŶŝĞĂŶĚ^ƉĂƌŬƐ͕ϮϬϭϰͿ͗ƚŚĞƐƚŽƌĞͲďĂƐĞĚŵŽĚĞů͕

ǁŚĞƌĞŽŶůŝŶĞŽƌĚĞƌƐĂƌĞĂƐƐĞŵďůĞĚŝŶůŽĐĂůƐƚŽƌĞƐĂŶĚƚŚĞŶĞŝƚŚĞƌĐŽůůĞĐƚĞĚďLJĐŽŶƐƵŵĞƌƐ;͚ĐůŝĐŬĂŶĚ

ϲϱ ͚ŵĂnjŽŶƐƚĂƌƚƐh<ĨƌĞƐŚĨŽŽĚĚĞůŝǀĞƌLJ͕͛dŚĞ'ƵĂƌĚŝĂŶ͕ϵ:ƵŶĞϮϬϭϲ

(8)

Ϯϴϲ

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ƉƵƚƚŝŶŐ ƵƉ ůŽĐŬĞƌƐ Žƌ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚƐ ůŽĐĂƚĞĚ ŶĞĂƌ ƌĞƐŝĚĞŶƚŝĂů ůŽĐĂƚŝŽŶƐ͕ Žƌ ŝŶ ŵƵĐŚ ĨƌĞƋƵĞŶƚĞĚ ƉůĂĐĞƐ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞ ůŝƚƚůĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ƚƌĂǀĞů ĨŽƌ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚƌĂŝŶ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ;Ğ͘Ő͘

tĞůƚĞǀƌĞĚĞ͕ϮϬϬϴĨŽƌƚŚĞƵƚĐŚϮŵĂƌŬĞƚͿ͕ŽƌƚŚĞĐĂƌƉĂƌŬƐŽĨŚLJƉĞƌŵĂƌŬĞƚƐ͕ĂŵŽĚĞůŵƵĐŚƵƐĞĚďLJ

&ƌĞŶĐŚŐƌŽĐĞƌLJƌĞƚĂŝůĐŚĂŝŶƐ;'ĂďŽƌŝĞĂƵĂŶĚ'ĂƵƚŝĠ͕ϮϬϭϲͿ͘dŚĞĐƵƐƚŽŵĞƌĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞĂŶĚƚŚĞĐŽƐƚƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞƐĞ͚ůĂƐƚŵŝůĞ͛ĚĞůŝǀĞƌLJƐLJƐƚĞŵƐĂƌĞǀŝĞǁĞĚĂƐŬĞLJĨĂĐƚŽƌƐĨŽƌďŽƚŚƚŚĞĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞŶĞƐƐ ĂŶĚĐŽƐƚͲĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐŽĨŽŶůŝŶĞƐŚŽƉƉŝŶŐ͘&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞĞͲƚĂŝůŝŶŐƌĞǀŽůƵƚŝŽŶŚĂƐĂůƐŽďŽŽƐƚĞĚĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌƌĞǀĞƌƐĞůŽŐŝƐƚŝĐƐƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ĂƐƌĞƚĂŝůĞƌƐŝŶƚŚĞŶŽŶͲĨŽŽĚƐĞŐŵĞŶƚŝŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŚĂǀĞƚŽŚĂŶĚůĞĂůĂƌŐĞ ĨůŽǁ ŽĨ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ŐŽŽĚƐ͖ ƚŚŝƐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ƌĞƚƌŝĞǀĂů͕ ĐŚĞĐŬŝŶŐ͕ ƌĞƉĂĐŬĂŐŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚŵĞƌĐŚĂŶĚŝƐĞ;&ĞƌŶŝĞĂŶĚ'ƌĂŶƚ͕ϮϬϭϱͿ͘

ƉĂƌƚĨƌŽŵƐƚŝŶŐĚĞŵĂŶĚĨŽƌůŽŐŝƐƚŝĐƐƐĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚĐŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞƉŚLJƐŝĐĂůĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĞƚǁŽƌŬ͕ĞͲ ĐŽŵŵĞƌĐĞŚĂƐĂůƐŽĨƵƌƚŚĞƌŝŶĐƌĞĂƐĞĚƉƌĞƐƐƵƌĞƐƚŽƌĞĚƵĐĞůĞĂĚƚŝŵĞƐϲϲ͕ĂůďĞŝƚĨŽƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚƌĞĂƐŽŶƐ͗

tŚŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ ͚ůĞĂŶ͛ ƉĂƌĂĚŝŐŵ͕ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ůĞĂĚ ƚŝŵĞƐ ǁĂƐ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ƉƵƌƐƵĞĚ ĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ŝŶǀĞŶƚŽƌLJůĞǀĞůƐĂŶĚƐĂǀĞĐŽƐƚƐ͕ŝŶĂŶĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƌĞĚƵĐŝŶŐĚĞůŝǀĞƌLJƚŝŵĞƐŝƐƉƵƌƐƵĞĚĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ƚŽ ĂƚƚƌĂĐƚ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚƵƐ ĞdžƉĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚ ƐŚĂƌĞƐ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ƚŚŝƐ ĐŽŵĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ŽĨ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞĐŽƐƚƐ͘dŚŝƐŝƐŵƵĐŚŵŽƌĞŝŶůŝŶĞǁŝƚŚƚŚĞ͚ĂŐŝůĞ͛ŵŽĚĞůŽĨƚŚĞƐƵƉƉůLJĐŚĂŝŶǁŚŝĐŚƉƌŝŽƌŝƚŝƐĞƐ ƐƉĞĞĚĂŶĚĨůĞdžŝďŝůŝƚLJŽǀĞƌĐŽƐƚƐ;,ĂƌƌŝƐŽŶĞƚĂů͘ϭϵϵϵͿ͘/ŶƚŚŝƐƌĞƐƉĞĐƚ͕ŵĂnjŽŶĐĂŶĐůĞĂƌůLJďĞƚĞƌŵĞĚĂŶ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ůĞĂĚĞƌ͘ /ƚ ŝƐ ŽĨĨĞƌŝŶŐ ƐĂŵĞͲĚĂLJ ĚĞůŝǀĞƌLJ ;ŵĂnjŽŶ WƌŝŵĞͿ ŝŶ ŵĂŶLJ ůĂƌŐĞ ƵƌŽƉĞĂŶ ĐŝƚŝĞƐ

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DƵŶŝĐŚ͕ WĂƌŝƐͿ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ƌŽůů ŽƵƚ ŽĨ ͚ŵĂnjŽŶ &ƌĞƐŚ͛ ŝŶ ƚŚĞ h< ;ϮϬϭϲͿ ĂŶĚ 'ĞƌŵĂŶLJ ;ϮϬϭϳͿ͕ ƚŚĞ ĞͲ ĐŽŵŵĞƌĐĞ ƉůĂLJĞƌ ŚĂƐ ďĞŐƵŶ ƚŽ ĞdžƉĂŶĚ ŝƚƐ ŚŝŐŚ ƐƉĞĞĚ ĚĞůŝǀĞƌLJ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞƌŝƐŚĂďůĞ ŐƌŽĐĞƌLJ ƉƌŽĚƵĐƚƐƐĞŐŵĞŶƚ͘ŵĂnjŽŶ͛ƐĨŽƌĂLJŝŶƚŽƚŚĞŐƌŽĐĞƌLJƐĞĐƚŽƌǁĂƐƐĞĞŶĂƐĂƐĞƌŝŽƵƐƚŚƌĞĂƚƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƉůĂLJĞƌƐŝŶďŽƚŚĐŽƵŶƚƌŝĞƐĂŶĚŚĂƐĂůƌĞĂĚLJƚƌŝŐŐĞƌĞĚƌĞĂĐƚŝŽŶƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚŚĞƌĞĐĞŶƚĚĞĐŝƐŝŽŶďLJdĞƐĐŽŝŶ ƚŚĞh<ƚŽĞdžƉĂŶĚŝƚƐŽǁŶƐĂŵĞĚĂLJĚĞůŝǀĞƌLJƐĞƌǀŝĐĞƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞh<͘ϲϳ

dŚĞƚƌĞŶĚƚŽĞǀĞƌƐŚŽƌƚĞƌĚĞůŝǀĞƌLJƚŝŵĞƐŝƐĂƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽƚŚĞĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐŽĨŽŶůŝŶĞƐŚŽƉƉĞƌƐ͕ǁŚŽ ŚĂǀĞĐŽŵĞƚŽĚĞǀĞůŽƉĂŶ͚ĂŶLJƚŝŵĞ͕ĂŶLJƉůĂĐĞ͛ŵĞŶƚĂůŝƚLJ;&ĞƌŶŝĞĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰ͗ϮϮϭͿ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƋƵŝĐŬ ĚĞůŝǀĞƌLJŝƐďƵƚŽŶĞŽĨŵĂŶLJĐƵƐƚŽŵĞƌĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͕ĂŶĚĂƐƐƵƌǀĞLJƐĂŵŽŶŐŽŶůŝŶĞƐŚŽƉƉĞƌƐƌĞǀĞĂů͕ŽƚŚĞƌ

ϲϲ dŚĞ ƚĞƌŵ ůĞĂĚ ƚŝŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ĐŽŶƚĞdžƚ ĚĞŶŽƚĞƐ ƚŚĞ ͞ƚŝŵĞ ŝƚ ƚĂŬĞƐ ĨŽƌ ĂŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďĞ ĨƵůĨŝůůĞĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ͕ƉĂĐŬŝŶŐĂŶĚĚĞůŝǀĞƌLJƚŽĂĚĞƐŝŐŶĞĚůŽĐĂƚŝŽŶ͟;ZŽĚƌŝŐƵĞĞƚĂů͕͘ϮϬϭͬϳ͗ϮϯϭͿ

ϲϳ ͚dĞƐĐŽ ƚŽ ĞdžƚĞŶĚ ƐĂŵĞͲĚĂLJ ŽŶůŝŶĞ ĚĞůŝǀĞƌLJ ƐĞƌǀŝĐĞ ĂĐƌŽƐƐ h< Ͳ ^ĞƌǀŝĐĞ ǁŝůů ĐŽǀĞƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϵй ŽĨ h<

ŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ͕ ƐĂLJƐ ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ ĂƐ ĨĞĂƌƐ ŐƌŽǁ ŽǀĞƌ ŵĂnjŽŶ͛Ɛ ĨŽƌĂLJ ŝŶƚŽ ŐƌŽĐĞƌŝĞƐ ŵĂƌŬĞƚ͕͛ dŚĞ 'ƵĂƌĚŝĂŶ͕

DŽŶĚĂLJϮϰ:ƵůLJϮϬϭϳ͘

(9)

Ϯϴϳ

ĨĞĂƚƵƌĞƐƐƵĐŚĂƐƚŚĞŽƉƚŝŽŶƚŽĐŚŽŽƐĞĂƐƉĞĐŝĨŝĐĚĞůŝǀĞƌLJĚĂƚĞŵĂLJďĞĞǀĞŶŵŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ;yŝŶŐĞƚĂů͘

ϮϬϭϲ͗ϯϰϯͿ͘dŚƵƐůŽŐŝƐƚŝĐƐƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ͕ǁŚĞƚŚĞƌ ŝŶͲŚŽƵƐĞŽƌ ĞdžƚĞƌŶĂů͕ ŚĂǀĞ ƚŽŵĂŬĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐĐŚŽŝĐĞƐĂďŽƵƚǁŚŝĐŚĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐƚŽƉƌŝŽƌŝƚŝƐĞĂŶĚŚŽǁƚŽďĂůĂŶĐĞƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŐŽĂůƐĂŶĚ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͕ŵŽƐƚŶŽƚĂďůLJƚŝŵĞ͕ĐŽƐƚƐĂŶĚƋƵĂůŝƚLJŽĨƚŚĞůŽŐŝƐƚŝĐƐƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ĞƐŝĚĞƐ͚ĚĞůŝǀĞƌLJƐƉĞĞĚ͕͛

ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ĂĚĂƉƚ ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ŵŽƌĞ ĨůĞdžŝďůLJ ƚŽ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ĨůƵĐƚƵĂƚŝŽŶƐŝŶĚĞŵĂŶĚ;ƐĞĞϱ͘ϯͿ͘

ϯ

ϯ͘Ϯ ƵƚŽŵĂƚŝŽŶĂŶĚĚŝŐŝƚŝƐĂƚŝŽŶ

Ɛ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ĂďŽǀĞ͕ ƚŚĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚƌĂůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ǁĂƐ ƚƌŝŐŐĞƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƌĞƚĂŝů ůŽŐŝƐƚŝĐƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŚĂƐ ƉƵƐŚĞĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ ĞǀĞŶ ĨƵƌƚŚĞƌ͕ ŶŽƚĂďůLJ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌŽŶŐůLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ǀŽůƵŵĞƐ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŝƚĞŵƐ ƚŽ ďĞ ƐŚŝƉƉĞĚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶĚ ĐƵƐƚŽŵĞƌĂŶĚƚŚĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐůLJŚŝŐŚƚŚƌŽƵŐŚƉƵƚƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ;ƚĞŶ,ŽŵƉĞůĂŶĚ^ĐŚŵŝĚƚ͕ϮϬϬϳ͗ϭϲͿ͘

dŚĞƌĞŝƐŶŽƚ;LJĞƚͿ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ĂƵŶŝĨŽƌŵƚƌĞŶĚƚŽǁĂƌĚƐĨƵůůLJĂƵƚŽŵĂƚĞĚǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐ͖ƌĂƚŚĞƌ͕ƚŚĞƉĂĐĞ͕

ĞdžƚĞŶƚ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ŽĨĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨĂĐƚŽƌƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨƚŚĞ ƐƚŽĐŬŚĂŶĚůĞĚŝŶǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐ;Ğ͘Ő͘ƐŝnjĞ͕ǁĞŝŐŚƚ͕ƐƚĂŶĚĂƌĚŝƐĞĚͬŶŽŶͲƐƚĂŶĚĂƌĚŝƐĞĚƉĂĐŬĂŐĞ͕ĚŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ ƐƚŽĐŬͿ͘ĐƌŽƐƐĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ŝƚŚĂƐďĞĐŽŵĞĐŽŵŵŽŶ͕ĂŵŽŶŐďƵƐŝŶĞƐƐĞdžƉĞƌƚƐĂŶĚƚŚŽƐĞǁŽƌŬŝŶŐŝŶƚŚĞ ƌĞƚĂŝůůŽŐŝƐƚŝĐƐŝŶĚƵƐƚƌLJ͕ƚŽŵĂŬĞĂĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚƌĞĞƚLJƉĞƐŽĨǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞŝƌ ĚĞŐƌĞĞŽĨĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ͗ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů͕ƐĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƚĞĚĂŶĚĂƵƚŽŵĂƚĞĚǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐ͘ϲϴ

ŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐ͗ dĂƐŬƐ ĂƌĞ ŵŽƐƚůLJ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ŵĂŶƵĂůůLJ͕ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ĨŽƌŬůŝĨƚƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞůĞĐƚƌŝĐǀĞŚŝĐůĞƐŽŶǁŚŝĐŚƚŚĞƉĂůůĞƚƐǁŝƚŚƉŝĐŬĞĚŝƚĞŵƐĂƌĞŵŽƵŶƚĞĚ͘WŝĐŬĞƌƐǁŽƌŬǁŝƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŽƌĚĞƌ ƉŝĐŬŝŶŐƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ;ƐĞĞƚĞŶ,ŽŵƉĞůĂŶĚ^ĐŚŵŝĚƚ͕ϮϬϬϳ͗ϯϬĨĨͿ͚͘WĂƉĞƌƉŝĐŬŝŶŐ͛ʹǁŚĞƌĞŽƉĞƌĂƚŽƌƐƉŝĐŬ ŝƚĞŵƐďĂƐĞĚŽŶĐŽŵƉƵƚĞƌŐĞŶĞƌĂƚĞĚůŝƐƚƐʹŚĂƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJďĞĞŶƌĞƉůĂĐĞĚďLJƚŚĞƵƐĞŽĨďĂƌĐŽĚĞŽƌZ&

ƐĐĂŶŶŝŶŐĚĞǀŝĐĞƐ͖ĨŽůůŽǁĞĚƐŝŶĐĞƚŚĞƐĞĐŽŶĚŚĂůĨŽĨƚŚĞϭϵϵϬƐďLJ͚ƉŝĐŬͲďLJͲǀŽŝĐĞ͛ĂŶĚ͚ƉŝĐŬͲďLJͲůŝŐŚƚ͛ĂŶĚ ŵŽƐƚƌĞĐĞŶƚůLJ͚ƉŝĐŬͲďLJͲǀŝƐŝŽŶ͛;ĚĂƚĂŐůĂƐƐĞƐͿ͘WŝĐŬͲďLJͲǀŽŝĐĞƐĞĞŵƐĐƵƌƌĞŶƚůLJƚŽďĞƚŚĞŵŽƐƚǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽŽĚ ƐĞŐŵĞŶƚ͘ WŝĐŬĞƌƐ ǁĞĂƌ ŚĞĂĚƐĞƚƐ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ŽƌĂůůLJ ǁŝƚŚ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶĚ ĐŽŶĨŝƌŵ ƉŝĐŬŝŶŐ ƚĂƐŬƐ͖ ďĂƐŝĐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ Ă tĂƌĞŚŽƵƐĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ^LJƐƚĞŵĂŶĚĐŚĞĐŬĚŝŐŝƚƐƉůĂĐĞĚŽŶĂůĂďĞůƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚĂƚĞĂĐŚƉŝĐŬůŽĐĂƚŝŽŶ͘

^ĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƚĞĚĂŶĚĂƵƚŽŵĂƚĞĚǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐ͗ĐůĞĂƌͲĐƵƚĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽƚĞƌŵƐŝƐƌĂƌĞůLJ ĞdžƉůŝĐŝƚůLJ ŐŝǀĞŶ͕ ďƵƚ ĂĐŽŵŵŽŶ ĐŽƌĞ ŵĞĂŶŝŶŐ ŽĨ ͚ƐĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƚĞĚ͛ŝƐ ƚŚĂƚ ŽŶůLJ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŽĐĞƐƐƐƚĞƉƐŝŶĂǁĂƌĞŚŽƵƐĞĂƌĞĂƵƚŽŵĂƚĞĚĂŶĚĂŚŝŐŚƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŝƐƐƚŝůůƉĞƌĨŽƌŵĞĚŵĂŶƵĂůůLJ͘dŚƵƐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŵĂLJ ŝŶĐůƵĚĞ ŵĂŶͲĂďŽĂƌĚ ǀĞŚŝĐůĞƐ ǁŚŝĐŚ ŵŽǀĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůůLJ ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂůůLJ ŝŶ ƚŚĞ ĂŝƐůĞƐ ďĞƚǁĞĞŶŚŝŐŚƌĂĐŬƐ͕ďƵƚƚŚĞŝƚĞŵŝƐƐƚŝůůƉŝĐŬĞĚďLJĂŚƵŵĂŶŽƉĞƌĂƚŽƌ͘KƚŚĞƌƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂůƐŽůƵƚŝŽŶƐ ŝŶǀŽůǀĞ ƐŽ ĐĂůůĞĚ ͚ŐŽŽĚƐͲƚŽͲƉĞƌƐŽŶ͛ ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ǁŚĞƌĞ ƵŶͲŵĂŶŶĞĚ ǀĞŚŝĐůĞƐ͕ ĐŽŶǀĞLJŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵƐ Žƌ ĐĂƌŽƵƐĞůƐŵŽǀĞŐŽŽĚƐƚŽĂƉŽŝŶƚǁŚĞƌĞƚŚĞLJĂƌĞĐŽůůĞĐƚĞĚďLJŚƵŵĂŶŽƉĞƌĂƚŽƌƐʹĂƐŽƉƉŽƐĞĚƚŽƚŚĞ

͚ƉĞƌƐŽŶͲƚŽͲŐŽŽĚƐ͛ƐLJƐƚĞŵƐŝŶƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐǁŚĞƌĞƉŝĐŬĞƌƐǁĂůŬŽƌĚƌŝǀĞƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞ ǁĂƌĞŚŽƵƐĞĂŶĚĐŽůůĞĐƚƚŚĞŝƚĞŵƐ͘/ŶƐŽŵĞŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ƚŚĞƚĞƌŵƐĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƚĞĚŝƐĂůƐŽƵƐĞĚƚŽƌĞĨĞƌƚŽ ǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐƚŚĂƚĐŽŵďŝŶĞĨƵůůLJĂƵƚŽŵĂƚĞĚƐŽůƵƚŝŽŶƐĨŽƌĐĞƌƚĂŝŶƉƌŽĐĞƐƐƐƚĞƉƐ;Ğ͘Ő͘ƵƚŽŵĂƚĞĚ^ƚŽƌŝŶŐ ĂŶĚ ZĞƚƌŝĞǀĂů ^LJƐƚĞŵƐ ;^ͬZ^ͿͿ ǁŝƚŚ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ ƐƚĞƉƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉŝĐŬŝŶŐ͘ LJ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ĨƵůůLJĂƵƚŽŵĂƚĞĚǁĂƌĞŚŽƵƐĞƐŝŶǀŽůǀĞƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐƚŚĂƚŽƉĞƌĂƚĞǁŝƚŚĂŵŝŶŝŵƵŵŽĨŵĂŶƵĂů ůĂďŽƵƌ ĂŶĚ ǁŚĞƌĞ ŵŽƌĞ Žƌ ůĞƐƐ Ăůů ƚĂƐŬƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ůĂďŽƵƌͲ ŝŶƚĞŶƐŝǀĞ ƚĂƐŬƐ ŽĨ ƉŝĐŬŝŶŐ ĂŶĚ ƉĂĐŬŝŶŐ͕ĂƌĞƌĞƉůĂĐĞĚďLJĂůĂƌŐĞŝŶƚĞƌĐŽŶŶĞĐƚĞĚƐLJƐƚĞŵŽĨŵĂĐŚŝŶĞƐďĂƐĞĚŽŶĐŽŶǀĞLJŽƌƐLJƐƚĞŵƐĂŶĚ ĐĂƌŽƵƐĞůƐ͘ džĂŵƉůĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ͚KƌĚĞƌ WŝĐŬŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ͛ ďLJ t/dZKE

;ŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘LJŽƵƚƵďĞ͘ĐŽŵͬǁĂƚĐŚ͍ǀсEz&LJ&:ϲtŬͿ͘

ϲϴ ƵƚƐĞĞƚĞŶ,ŽŵƉĞůĂŶĚ^ĐŚŵŝĚƚ;ϮϬϬϳ͗ϮϬͲϰϱͿĨŽƌĂŵŽƌĞĚĞƚĂŝůĞĚĂŶĚĂĐĐƵƌĂƚĞĂĐĐŽƵŶƚŽĨƚŚĞǁŝĚĞƌĂƌƌĂLJ ŽĨƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂůƐŽůƵƚŝŽŶƐĨŽƌƌĞĐĞŝǀŝŶŐ͕ƐƚŽƌŝŶŐ͕ƌĞƚƌŝĞǀĂů͕ƐŽƌƚŝŶŐ͕ƉŝĐŬŝŶŐĂŶĚƉĂĐŬŝŶŐŝƚĞŵƐ͘

(10)

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