Comprehensive study of the effects of formulation and processing parameters on structural and functional properties of active bio-based packaging films

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Submitted on 26 Oct 2017

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properties of active bio-based packaging films

Mia Kurek

To cite this version:

Mia Kurek. Comprehensive study of the effects of formulation and processing parameters on struc- tural and functional properties of active bio-based packaging films. Other. Université de Bourgogne;

Sveučilište u Zagrebu (Hrvatska), 2012. English. �NNT : 2012DIJOS095�. �tel-01624565�

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UNIVERSITE DE BOURGOGONE SVEUÿILIŠTE U ZAGREBU

UMR PAM-PAPC

Faculty of Food Technology and Biotechnology

Doctoral dissertation

Presented in Fulfilment of the Requirements for

the Degree Doctor of Philosophy in the joint supervision between University of Burgundy and University of Zagreb

Comprehensive study of the effects of formulation and processing parameters on structural and functional properties of active bio-based packaging

films

presented by

MIA KUREK

Publicly presented and defended on 24 October 2012 in Dijon

Thesis supervisors:

Professor Frédéric DEBEAUFORT Professor Kata GALIý

Dissertation Committee:

Mr. Stéphane Desobry Université de Lorraine, France Reviewer Mr. Sreþko Valiþ University of Rijeka, Croatia Reviewer Ms. Nadia Oulahal Université Claude Bernard Lyon I, France Examiner Mr. Damir Jež_ek University of Zagreb, Croatia Examiner Ms. Kata Galiþ University of Zagreb, Croatia Supervisor Mr. Frédéric Debeaufort Université de Bourgogne Supervisor

CONFIDENTIAL

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7DEOHRI&RQWHQWV

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Ϯ͘Ϯ͘ϭ͘ŽŶƐƵŵĞƌƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ Ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘^ĂĨĞƚLJĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ Ϯ͘ϯ͘ĐƚŝǀĞƉĂĐŬĂŐŝŶŐʹďĂƐŝĐĐŽŶĐĞƉƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ Ϯ͘ϰ͘ŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĨŽŽĚƉĂĐŬĂŐŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ Ϯ͘ϱ͘ƐƐĞŶƚŝĂůŽŝůƐĂƐĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĂŐĞŶƚƐĨŽƌĂĐƚŝǀĞƉĂĐŬĂŐŝŶŐƐLJƐƚĞŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ Ϯ͘ϲ͘ŝŽƉŽůLJŵĞƌƐŝŶĨŽŽĚƉĂĐŬĂŐŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ Ϯ͘ϳ͘ŚŝƚŽƐĂŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ Ϯ͘ϳ͘ϭ͘ĞĂĐĞƚLJůĂƚŝŽŶ͕ĐƌLJƐƚĂůůŝŶŝƚLJĂŶĚŵŽůĞĐƵůĂƌǁĞŝŐŚƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ Ϯ͘ϳ͘Ϯ͘ŚŝƚŽƐĂŶƐŽůƵďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ Ϯ͘ϳ͘ϯ͘ŚŝƚŽƐĂŶĐƌLJƐƚĂůƐĚŝǀĞƌƐŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ Ϯ͘ϳ͘ϰ͘ŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐĂŶĚƚŚĞŝƌĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ Ϯ͘ϴ͘ĨĨŝĐĂĐLJ͕ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨĂĐƚŝǀĞĐŽŵƉŽƵŶĚŝŶƚŚĞƉŽůLJŵĞƌ

ŵĂƚƌŝdž͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ Ϯ͘ϴ͘ϭ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĐŽŵƉŽƵŶĚŽŶƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞ

ŽĨƉŽůLJŵĞƌͬďŝŽƉŽůLJŵĞƌŵĂƚƌŝĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ Ϯ͘ϴ͘Ϯ͘WĂƌĂŵĞƚĞƌƐŝŶĨůƵĞŶĐŝŶŐŐĂƐƚƌĂŶƐĨĞƌƐƚŚƌŽƵŐŚďŝŽƉŽůLJŵĞƌĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ Ϯ͘ϴ͘ϯ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨƉŽůLJŵĞƌŵĂƚƌŝdžŽŶƚŚĞƌĞƚĞŶƚŝŽŶĂŶĚĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĂĐƚŝǀŝƚLJ ŽĨŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚĐŽŵƉŽƵŶĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ

ŚĂƉƚĞƌϯDĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚDĞƚŚŽĚƐ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ

ϯ͘ϭ͘DĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚƌĞĂŐĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ ϯ͘ϭ͘ϭ͘&ŝůŵĨŽƌŵŝŶŐŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ ϯ͘Ϯ͘&ŝůŵĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ ϯ͘Ϯ͘ϭ͘^ĞůĨƐƚĂŶĚŝŶŐĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘ŚŝƚŽƐĂŶĐŽĂƚĞĚƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ ϯ͘ϯ͘ŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶŽĨĨŝůŵĨŽƌŵŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ ϯ͘ϯ͘ϭ͘ZŚĞŽůŽŐŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨĨŝůŵĨŽƌŵŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ ϯ͘ϯ͘Ϯ͘^ƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶŽĨĨŝůŵĨŽƌŵŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ ϯ͘ϰ͘WŚLJƐŝĐŽͲĐŚĞŵŝĐĂůĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶďĂƐĞĚĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ϯ͘ϰ͘ϭ͘ƌŽŵĂĐŽŵƉŽƵŶĚƌĞƚĞŶƚŝŽŶĂŶĚƌĞůĞĂƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ϯ͘ϰ͘Ϯ͘^ƚƌƵĐƚƵƌĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ ϯ͘ϰ͘ϯ͘DĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ ϯ͘ϰ͘ϰ͘dŚĞƌŵĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ ϯ͘ϰ͘ϱ͘^ƵƌĨĂĐĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ ϯ͘ϱ͘dƌĂŶƐĨĞƌŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ ϯ͘ϱ͘ϭ͘dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ ϯ͘ϱ͘Ϯ͘'ĂƐƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ ϯ͘ϱ͘ϯ͘tĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ ϯ͘ϱ͘ϰ͘DŽŝƐƚƵƌĞƐŽƌƉƚŝŽŶŝƐŽƚŚĞƌŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϲ ϯ͘ϱ͘ϱ͘ĂůĐƵůĂƚŝŽŶŽĨǁĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌĚŝĨĨƵƐŝŽŶĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŝŶĨŝůŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ ϯ͘ϲ͘ŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ ϯ͘ϲ͘ϭ͘DŝĐƌŽďŝĂůĐƵůƚƵƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ ϯ͘ϲ͘Ϯ͘/ŶŽĐƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ ϯ͘ϲ͘ϯ͘džƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ ϯ͘ϳ͘^ĞŶƐŽƌLJĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ ϯ͘ϴ͘^ƚĂƚŝƐƚŝĐĂůĂŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ

ŚĂƉƚĞƌ ϰ ,Žǁ ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ĂĨĨĞĐƚ ǀŽůĂƚŝůĞ ĂĐƚŝǀĞĐŽŵƉŽƵŶĚƐŝŶďŝŽƉŽůLJŵĞƌĨŝůŵƐ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϵ

ϰ͘ϭ͘ŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĨŝůŵĨŽƌŵŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ ϰ͘ϭ͘ϭ͘ZŚĞŽůŽŐŝĐĂůďĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨĨŝůŵĨŽƌŵŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ

dĂďůĞŽĨŽŶƚĞŶƚƐ

ϰ͘ϭ͘Ϯ͘WĂƌƚŝĐůĞƐŝnjĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϯ ϰ͘Ϯ͘ƌLJŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϲ ϰ͘ϯ͘&ŝůŵŵĂĐƌŽƐĐŽƉŝĐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ ϰ͘ϰ͘&ŝůŵƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚĚƌLJŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ ϰ͘ϰ͘ϭ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽŶŵĂƐƐƉĂƌƚŝƚŝŽŶĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϯ ϰ͘ϰ͘Ϯ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϲ ϰ͘ϰ͘ϯ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĂĚĚŝƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϵ ϰ͘ϱ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞŚĂƉƚĞƌϰ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϭ

ŚĂƉƚĞƌϱĂƌƌŝĞƌƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĐŽĂƚĞĚƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ

ϱ͘ϭ͘tĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϴ ϱ͘ϭ͘ϭ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĐŽĂƚŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐŽŶƚŚĞǁĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ

ŽĨƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϵ ϱ͘ϭ͘Ϯ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĐĂƐƚŝŶŐƐŽůǀĞŶƚĂŶĚŐůLJĐĞƌŽůŽŶtsWŽĨƐĞůĨͲƐƚĂŶĚŝŶŐ

ĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϵ ϱ͘Ϯ͘KdžLJŐĞŶ͕ĐĂƌďŽŶĚŝŽdžŝĚĞĂŶĚĂŝƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ ϱ͘Ϯ͘ϭ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĐŽĂƚŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐŽŶŐĂƐƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŽĨĐŽĂƚĞĚW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ ϱ͘Ϯ͘Ϯ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨĐĂƐƚŝŶŐƐŽůǀĞŶƚĂŶĚŐůLJĐĞƌŽůŽŶŐĂƐƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŽĨ

ĐŚŝƚŽƐĂŶƐĞůĨͲƐƚĂŶĚŝŶŐĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ ϱ͘ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶŽĨŚĂƉƚĞƌϱ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ

ŚĂƉƚĞƌ ϲ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞƌŵĂů ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ Ă ĐŚŝƚŽƐĂŶ ĐŽĂƚĞĚ ƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞďŝůĂLJĞƌĨŝůŵ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϵ

ϲ͘ϭ͘dŚĞƌŵĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϮ ϲ͘ϭ͘ϭ͘ŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŚŝƚŽƐĂŶĐŽĂƚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϯ ϲ͘ϭ͘Ϯ͘ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞƚŚĞƌŵĂůƐƚĂďŝůŝƚLJŽĨW͕ĐŽĂƚĞĚWĂŶĚ^Ĩŝůŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϱ ϲ͘ϭ͘ϯ͘ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞƚŚĞƌŵĂůƐƚĂďŝůŝƚLJŽĨŐůLJĐĞƌŽůƉůĂƐƚŝĐŝnjĞĚĂŶĚ

ƵŶƉůĂƐƚŝĐŝnjĞĚƐĂŵƉůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϲ ϲ͘Ϯ͘&ŝůŵŵŝĐƌŽƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚƐƵƌĨĂĐĞĂŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϳ ϲ͘ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽĨŚĂƉƚĞƌϲ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϰ

ŚĂƉƚĞƌ ϳ ĂƌǀĂĐƌŽů ĂĨĨĞĐƚƐ ŝŶƚĞƌĨĂĐŝĂů͕ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĐŽĂƚĞĚƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϳ

ϳ͘ϭ͘ >ŝƋƵŝĚ ƐƵƌĨĂĐĞ ƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ Ĩŝůŵ ĨŽƌŵŝŶŐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐƌŝƚŝĐĂů ƐƵƌĨĂĐĞ ƚĞŶƐŝŽŶŽĨƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞĂŶĚĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϵ

ϳ͘ϭ͘ϭ͘ƌŝƚŝĐĂůƐƵƌĨĂĐĞƚĞŶƐŝŽŶĂŶĚƐƵƌĨĂĐĞĨƌĞĞĞŶĞƌŐLJŽĨWĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϭ ϳ͘ϭ͘Ϯ͘tĞƚƚĂďŝůŝƚLJŽĨƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞĨŝůŵƐďLJƚŚĞĐŽĂƚŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϯ ϳ͘Ϯ͘ĨĨĞĐƚŽĨŐůLJĐĞƌŽůŽŶƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞƚĞŶƐŝŽŶŽĨĨŝůŵĨŽƌŵŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐ

ĂŶĚŝƚƐƐƉƌĞĂĚĂďŝůŝƚLJͬĂĚŚĞƐŝǀŝƚLJŽŶƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϱ ϳ͘ϯ͘^ƵƌĨĂĐĞĨƌĞĞĞŶĞƌŐLJĂŶĚĐƌŝƚŝĐĂůƐƵƌĨĂĐĞƚĞŶƐŝŽŶŽĨĚƌLJĐŚŝƚŽƐĂŶ

ƐĞůĨƐƚĂŶĚŝŶŐĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϴ ϳ͘ϰ͘DŽůĞĐƵůĂƌŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϵ ϳ͘ϱ͘&ŝůŵŵŝĐƌŽƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϮ ϳ͘ϲ͘dŚĞƌŵĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŽĂƚĞĚWĂŶĚƐĞůĨƐƚĂŶĚŝŶŐĐĂƌǀĂĐƌŽůͬĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐ͘͘͘͘ϭϲϯ ϳ͘ϳ͘tĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϳ ϳ͘ϴ͘KdžLJŐĞŶ͕ĐĂƌďŽŶĚŝŽdžŝĚĞĂŶĚĂŝƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϵ ϳ͘ϵ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽĨŚĂƉƚĞƌϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϭ

ŚĂƉƚĞƌ ϴ ĨĨĞĐƚ ŽĨ ƌĞůĂƚŝǀĞ ŚƵŵŝĚŝƚLJ ŽŶ ĐĂƌǀĂĐƌŽů ƌĞůĞĂƐĞ ĂŶĚ ƉĞƌŵĞĂƚŝŽŶƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶďĂƐĞĚĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϯ

ϴ͘ϭ͘,LJĚƌŽƉŚŽďŝĐŝƚLJĂŶĚǁĞƚƚĂďŝůŝƚLJŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶƐƵƌĨĂĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϲ ϴ͘Ϯ͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨŐůLJĐĞƌŽůŽŶƐƵƌĨĂĐĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϭ ϴ͘ϯ͘dŚĞƌŵĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶďĂƐĞĚĨŝůŵƐŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJƌĞůĂƚŝǀĞŚƵŵŝĚŝƚLJ͘͘͘͘ϭϴϰ ϴ͘ϰ͘tĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŽĨĐĂƌǀĂĐƌŽůͬĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ

ĂƚŚŝŐŚZ,ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϱ ϴ͘ϱ͘KdžLJŐĞŶĂŶĚĐĂƌďŽŶĚŝŽdžŝĚĞƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϳ ϴ͘ϲ͘ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ŐůLJĐĞƌŽů ĂŶĚ ƌĞůĂƚŝǀĞ ŚƵŵŝĚŝƚLJ ŽŶ ƚŚĞ ŐĂƐ ĂŶĚ ǁĂƚĞƌ ǀĂƉŽƵƌ ƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐǁŝƚŚĐĂƌǀĂĐƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϬ ϴ͘ϳ͘ĂƌǀĂĐƌŽůƌĞůĞĂƐĞĨƌŽŵĐŚŝƚŽƐĂŶĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϮ ϴ͘ϴ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶŽĨŚĂƉƚĞƌϴ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϱ

ŚĂƉƚĞƌ ϵ tĂƚĞƌ ǀĂƉŽƵƌ ƐŽƌƉƚŝŽŶ ŝƐŽƚŚĞƌŵƐ ŽĨ ĐŚŝƚŽƐĂŶ ďĂƐĞĚ ĨŝůŵƐ ĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ͗ŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞŝƌďĂƌƌŝĞƌĂŶĚŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ

͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϳ

ϵ͘ϭ͘tĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƐŽƌƉƚŝŽŶŬŝŶĞƚŝĐƐŝŶĐŚŝƚŽƐĂŶďĂƐĞĚĨŝůŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϵ ϵ͘Ϯ͘tĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌƐŽƌƉƚŝŽŶŝƐŽƚŚĞƌŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϭϬ

dĂďůĞŽĨŽŶƚĞŶƚƐ

ϵ͘ϯ͘ŽƌƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶǁĂƚĞƌǀĂƉŽƵƌŵŽŝƐƚƵƌĞŝƐŽƚŚĞƌŵƐĂŶĚŽdžLJŐĞŶƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJ ŝŶƚŚĞƌĞůĂƚŝǀĞŚƵŵŝĚŝƚLJƌĂŶŐĞĨƌŽŵϬйƚŽϵϲйŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶͲďĂƐĞĚ

ĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭϲ ϵ͘ϰ͘ĨĨĞĐƚŽĨƌĞůĂƚŝǀĞŚƵŵŝĚŝƚLJŽŶŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶďĂƐĞĚ

ĨŝůŵƐĂŶĚĐŽĂƚŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϬ ϵ͘ϱ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞŚĂƉƚĞƌϵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϯ

ŚĂƉƚĞƌ ϭϬ ŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂů ĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ ŽĨ ĐĂƌǀĂĐƌŽů ǀĂƉŽƵƌ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŵĂƐƐ ƉĂƌƚŝƚŝŽŶ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ǁŚĞŶ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ŝŶ ĐŚŝƚŽƐĂŶ ďĂƐĞĚ ĨŝůŵƐ ĂŝŵĞĚĨŽƌĂĐƚŝǀĞƉĂĐŬĂŐŝŶŐ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϱ

ϭϬ͘ϭ͘&ŝůŵĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϴ ϭϬ͘Ϯ͘ŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϭ ϭϬ͘Ϯ͘ϭ͘DĂĐƌŽƐĐŽƉŝĐŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϭ ϭϬ͘Ϯ͘Ϯ͘ŚŝƚŽƐĂŶͬĐĂƌǀĂĐƌŽůĨŝůŵĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJŝŶůĂŐƉŚĂƐĞ

ŽĨďĂĐƚĞƌŝĂůŐƌŽǁƚŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϯ ϭϬ͘Ϯ͘ϯ͘ŚŝƚŽƐĂŶͬĐĂƌǀĂĐƌŽůĨŝůŵĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJŝŶƚŚĞĞdžƉŽŶĞŶƚŝĂů

ƉŚĂƐĞŽĨďĂĐƚĞƌŝĂůŐƌŽǁƚŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϴ ϭϬ͘ϯ͘ŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJŽĨĐŚŝƚŽƐĂŶďĂƐĞĚĨŝůŵƐĂŐĂŝŶƐƚ

WĞŶŝĐŝůůŝƵŵĐĂŵĞŵďĞƌƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϭ ϭϬ͘ϰ͘ŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĂůĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJŽĨƚŚƌĞĞƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞĐŽĂƚĞĚĨŝůŵǁŝƚŚ

ĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐŽĨĐĂƌǀĂĐƌŽůŝŶƚŚĞǀĂƉŽƵƌƉŚĂƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϱ ϭϬ͘ϱ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽĨŚĂƉƚĞƌϭϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϴ

ŚĂƉƚĞƌ ϭϭ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐĂƌǀĂĐƌŽů ĂƐ ĂĐƚŝǀĞ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ŽŶ ƌĞĂů ĨŽŽĚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͗sĂůŝĚĂƚŝŽŶŽĨƐĞŶƐŽƌLJŝŵƉĂĐƚ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϭ

ϭϭ͘ϭ͘/ŵƉĂĐƚŽĨĞƐƐĞŶƚŝĂůŽŝůƐŽŶƉĂĐŬĂŐĞĚĨŽŽĚƉƌŽĚƵĐƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϯ ϭϭ͘Ϯ͘ ĨĨĞĐƚ ŽĨ ĐĂƌǀĂĐƌŽůͬĐŚŝƚŽƐĂŶ ĐŽĂƚĞĚ ƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ ŽŶ ƐĞŶƐŽƌLJ ƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ ũĂŵďŽŶ ďůĂŶĐ ;ŚĂŵͿ͕ ͣũĂŵďŽŶ ƉĞƌƐŝůůĠ͞ ;ƉĂƌƐůĞLJ ŚĂŵͿ͕ ͣƉĂƚĠ ĞŶ ĐƌŽƵƚĞ͞;ŵĞĂƚ ƉĂƚĠƉŝĞͿ͕ͣƚĞƌƌŝŶĞ͞ĂŶĚĨĞƚĂĐŚĞĞƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϲ ϭϭ͘ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶŽĨŚĂƉƚĞƌϭϭ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϲϮ

ŚĂƉƚĞƌϭϮKǀĞƌĂůůĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϱ

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳϱ