إدارة محفظة الأوراق المالية وتقييم الأداء بالاعتماد على العائد والمخاطرة

ةيداصتقا ثوحب

دإ ةيلاملا قارولأا ةظفحم ةرا

ةرطاخملاو دئاعلا ىلع دامتعلااب ءادلأا مييقتو

صخلم

بناج ىلإ يلاملا رامثتسلاا

رامثتسلاا

يداملا ةروصلا ، تاداصتقلاا يف ةعصانلا

ةرصاعملا رصنعلا ةيرامثتسلاا ةيلمعلا رابتعاب

ا و ،يلامسأرلا مكارتلا قيقحتل يساسلأ نم اقلاطنا كلذ

يف رامثتسلاا رود ةيداصتقلاا ةيمنتلا ةيلمع قيقحت

،

نم ةيجاتنلإا ةقاطلا دادزت رامثتسلاا تلادعم ةدايزبف علسلا نم ديزملا جاتنإ للاخ و

ا و تامدخل م

مث ن

و ،ينطولا لخدلا يف ةدايز قيقحت يف رامثتسلاا دعي

يلاملا قارولأا ةظفحم لاكشأ نم اديدج لاكش ة

رامثتسلاا ،

و رامثتسلاا نم عونلا اذه نأ لاإ مغر

لا يرامثتسلاا رارقلا ذاختا ثيح نم وهف هتثادح ىلع موقي ذإ رخآ يرامثتسا رارق يأ نع فلتخي دئاعلا نيب ةنزاوملا و

رطاخملا هنأش ة

تارارقلا نأش

ىرخلأا ةيرامثتسلاا نأ ثيح ،

ولخي لا رامثتسا يأ

ةرطاخملا نم و ،

نيرمثتسملا لعجي عضولا اذه

ئاوعلا تاذ تارامثتسا ىلع لوصحلا ىلإ نوعلطتي د

رطاخملا نم ةجرد لقأب ةعفترملا عجشي هجوتلا اذه ،

ضوخ ىلع ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف نيرمثتسملا ةرطاخملا رامغ ميظعتل

رودب نيدشرتسم مهحابرأ

و دئاعلا طاخملا و مهتارامثتسا جئاتن مييقت يف ةر ينبت

ةظفحملا ةرادلإ ةديدع بيلاسأ يف ةيرامثتسلاا

لثمي

Abstract

The importance of this research is derived from the challenges of modern management of financial portfolio because the financing in investing operation is the most important variable to accumulate capitals and realise development.

This paper tries to show the style of increasing financial profit by adaptation of strategic administration of financial portfolio Like other types of , investment in securities manifests two aspects , one of which is the achievable return and the other is the risk that financial market may run when the capitals in this type of investment , r

يلاملا رامثتسلاا لثمي ةيلاملا قارولأا يف رامثتسلاا(

بناج ىلإ )

ملا تاداصتقلاا يف يداملا رامثتسلاا لئاسو مهأ ةرصاع

يلاملا مكارتلا

لأا تازكترملا دحأ ربتعي امك ةيداصتقلاا ةيمنتلا قيقحتل ةيساس

ةدايزبف ،

ا تلادعم و ،ةيجاتنلإا ةقاطلا دادزت رامثتسلا

ةظفحم يف رامثتسلاا

عم ةنراقملاب رامثتسلاا لاكشأ نم اديدج لاكش دعي ةيلاملا قارولأا لاا يداملا رامثتس و ،

امثتسلاا رارق نإف هتثادح مغر لا اذه ر

نع فلتخي

رخآ يرامثتسا رارق يأ ىلع موقي اضيأ وهف ،

دئاعلا نيب ةنزاوملا

و ةرطاخملا نيرمثتسملا تعجش ةعفترملا دئاوعلل ةبلاجلا ةرطاخملا هذه ،

دئاوعلل اميظعتو ةعقوتم حابرأ ليصحت يف ايعس اهرامغ ضوخل .

د . نونحس دومحم

ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك رييستلا مولعو ةنيطنسق يروتنم ةعماج

رئازجلا

© يروتنم ةعماج

، ةنيطنسق رئازجلا ، 9

022

002

ةيلاملا قارولأا .

و ا ةظفحم ةرادإ ةيمهأ زاربلإ ةيلاملا قارولأا يف رامثتسلا

و ، ربعملا

جلا فرصني يلاملا رامثتسلااب هنع ه

يسحت ىلإ يرامثتسلاا د و ن

ةرادإ بيلاسأ ريوطت

ةظفحملا ، و لاجملا اذه يف بسانملا لؤاستلا ةظفحملا ةرادإ عيطتست ىدم يأ ىلإ ،

يف ةيرامثتسلاا و دئاعلا ميظعت ةيلاملا قارولأا

رطاخملا ةيندت

؟ اذه ىلع ةباجلإل

لؤاستلا و ةساردلاب ةقرولا هذه قرطتت فوس

ةيساسلأا عوضوملا تانوكمل ليلحتلا يتلا

اهحضون :ةيلاتلا دونبلا يف

لاوأ : : ةيلاتلا طاقنلا لمشي يذلا ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف يرامثتسلاا دئاعلا

0 – يلعفلا دئاعلا ققحملا دئاعلا(

)

0 – عقوتملا دئاعلا يلامتحلاا دئاعلا(

)

3 – بولطملا دئاعلا فدهتسملا دئاعلا(

)

: ايناث : ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف رامثتسلاا رطاخم

0 – ةمظتنملا رطاخملا ةيرودلا(

)

0 – ةمظتنملا ريغ رطاخملا ةيوضوفلا(

)

3 – ةيلكلا رطاخملا .

–4 رطاخملا هذه سايق .

اثلاث ةيثحبلا ةقرولا هذهل ةصلاخك ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف رامثتسلاا ءادأ مييقت :

ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف يرامثتسلاا دئاعلا : لاوأ مثتسلاا بلطتي ةحاتملا تارامثتسلاا نيب ةنراقملا ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف را

ةرشابم ةروصب رامثتسا لكل نأ ثيح

ةيلام ةقرو( يف ةفلتخم صئاصخ )

ةفلكت :

فدتلا ،رامثتسلاا هب ةطبترملا تاق

وسلا رعس ، ق

و ، نيب ةقيثو ةقلاع دوجو يف كش لا

ثتسملا اهيلع لصحي يتلا دئاوعلا رعتي يتلا رطاخملاو نورم

و ،اهل نوض علطتي ام ةداع

كلذك ةرطاخملا نم ردق لقأب دئاوع ىلعأ يطعت يتلا تارامثتسلاا ىلإ نورمثتسملا نع مهلامسأر ةيامح و مهدئاوع ةدايز قيرط نع مهتاورث ةدايز ىلع نولمعي مهف تانوكم يف رامثتسلااف .تارامثتسلاا كلتب ةطبترملا رطاخملا نم ليلقتلا قيرط ع ربعي ةظفحملا لوصحلا لمأ ىلع ةدكؤم ةيلام غلابمب ةيحضتلا ن

يف ربكأ غلابم ىلع

لبقتسملا و ،

ءوض يف هذاختا متي رامثتسلاا رارق نإف مث نم دئاعلا

ةرطاخملاو اذه يف .

ةرطاخملا امأ دئاعلا ةساردلاب لوانتن فوس روحملا يناثلا نبلا ىلإ اهليلحت لجؤي

.

هعاونأو دئاعلا فيرعت :

ىلع دئاعلا فرعي دودرملا هنأ

رامثتسلاا هققحي يذلا ،

و هتدلو يتلا لاوملأا ىلإ هبسن بجي ىنعم دئاعلا اذهل نوكي يكل

[ 0

هفيرعت نكمي امك ،]

لع عورشملا يف رانيدلا ةردق هنأ ىلع نيرمثتسملل ةيفاضإ حابرأ ديلوت ى

، اذه فدهي و

عتلا و ، ةرادلإا ةءافك ديدحت ىلإ فير ا ةقلاعلاب هجارختسا متي

: ةيلاتل

= رامثتسلاا ىلع دئاعلا يفاصلا حبرلا

ةرمثتسملا لاوملأا عومجم /

....

...

(..

3 )

و يف ةيلاحلا لاوملأاب ةيحضتلا نمث هرابتعاب دئاعلا اذه ىلع رمثتسملا لوصح رربي

حلا ليبس لابقتسم امجح رثكأ لاومأ ىلع لوص

لجأ نم ةورثلا ةدايز ةيناكمإ يلاتلابو ،

كلاهتسا لبقتسملا يف ربكأ

وه : ىنعملا اذهب دئاعلل بسانملا فيرعتلا ىلع دكؤن كلذل ،

000

أرطت يتلا ةدايزلا وأ ةفاضلإا رادقم رامثتسلاا اذهل ةجيتن ةورثلا ىلع

، و بسحي

ةيلاتلا ةقلاعلاب :

ةرتفلا ةياهن يف ةورثلا = دئاعلا –

ةورثلا ةيادب يف ةورثلا

...

...

(....

0 )

باسلا نيتقيرطلا زاربإ للاخ نم رامثتسلاا ىلع دئاعلا باسحل نيتق

، دئاعلا نأ حضتي

قلطم لكش يف ساقي ةدايزلا بسنت ثيح ةيوئم بسن لكش يف نوكي دئاعلا لدعم امنيب ،

ا يف ةرمثتسملا لاوملأا ىلإ ةورثل و ،

ةظفحم تانوكم دئاوع ذخأت لااكشأ ةيلاملا قارولأا

يه ةثلاث :

- لأا تاعيزوت ابر

لماحف مهسلأا لثم ةيكلم لاومأ يف اقوقح قارولأا هذه تناك اذإ :

نيكلاملا نم وهف كلذل ،مهسلأا هذه تردصأ يتلا ةكرشلا يف كيرش مهسلا

و . نيمهاسملا قوقح نم يه هقوقح

- دئاوفلا ضرقم دنسلا لماحف ، تادنسلا لثم ضارتقا قاروأ لثمت قارولأا تناك اذإ :

ةكرشلل سلا كلذ تردصأ يتلا دن

و ، دنسلا ةميق يه ضرقلا ةميق هلماحل يطعي دنسلاف ،

ةضرتقملا ةكرشلا عم اهيلع قفتملا ةدئافلا ىلع لوصحلا يف قحلا اذه تردصأ يتلا(

دنسلا . ) و و حابرلأا نم لك ةيداريإ حابرأ اهيلع قلطي نأ نكمي دئاوفلا

ةرركتم اهنلأ

رامثتسلاا نع ةجتان .

- أرلا ابرلأا ةيلامس

اع جتنت : ةيلاملا قارولأا عيب ةداعإ نع ةد

لماح وأ مهسلا لماحف ،

ا ةميق نع ديزي غلبمب دنسلا وأ مهسلا اذه عيبي نأ عاطتسا اذإ ، دنسلا قرفلا نوكي ءارشل

يلامسأر حبر وه و (

ةيلامسأر ةراسخ نوكت دق .)

و بسح دئاعلا عاونأ نيب زييمتلا نكمي

فص تنأ يتلا ةيلمعلا بسح يأ هت و هتج

يلعفلا دئاعلا يه ققحملا دئاعلا(

و ) عقوتملا دئاعلا

يلامتحلاا دئاعلا( و )

بولطملا دئاعلا فدهتسملا دئاعلا(

. )

3 - يلعفلا دئاعلا ققحملا دئاعلا (

:) انتقا ةجيتن لاعف رمثتسملا هققحي يذلا دئاعلا وه هئ

وأ يداريإ دئاع وهف يلاتلابو ،اهعيب وأ ةيرامثتسا ةادلأ أ يرامثتسا

امهنيب جيزم و

[ 0

.]

و م كانه يخيراتلا دئاعلا مسا هيلع قلطي ن و ،

وتملا دئاعلا ةفرعم بلطتي رامثتسلاا نم دل

رعسلا يف ريغتلا ا يأ ،

و ءارشلا رعس نيب قرفل عيبلا رعس

ءاوس يدقنلا قفدتلا و ،

خلا ةرتفلا كلت للاخ لخادلا وأ جرا لاثم ،

بجيف ةيداعلا مهسلأا يف رامثتسلاا ناك اذإ :

م يغتلا ةفرع و نيتينمز نيتظحل نيب رعسلا يف ر

كلت للاخ تمت يتلا تاعيزوتلا كلذك

. ةرتفلا و : ةيلاتلا ةقلاعلا بسح مهسلأاب ظافتحلاا دئاع نوكي

( 3 ... )

V A V

P

D P

R P  



نأ ثيح :

R . ظافتحلاا ةرتفل دئاعلا لدعم يه :

PV

. ةرتفلا ةياهن يف مهسلا عيب رعس : PA

. ةرتفلا ةيادب يف مهسلا ءارش رعس :

000

D . مهسلا كلاتما نع ةبترتملا تاعيزوتلا :

و دئاعلا ىلع بئارضلا ةميق انينثتسا اذإ ةقد و ةيعقاو رثكأ سايقملا اذه ربتعي نوكت و

ةرتف ةريغتم ظافتحلاا عوبسأ :

رهش ، خلا ... ةنس ،

0 – عقوتملا دئاعلا يلامتحلاا دئاعلا(

لا اذه فرعي :) اع

،دئاعلا ققحت لامتحا هنأ ىلع دئ

و لدعملا اذه ققحت ةصرف هب دصقي

[ 3

و ،]

عيطتسي لا ةرصاعملا ةيلاملا قوسلا ملاع يف

سلاا هرذيس يذلا دئاعلا لدعم ةفرعم نورمثتسملا ةنيعم ةقرو يف رامثت

و ، هنإف كلذ عم

عيزوت ةغايص عيطتسي لا ةلمتحملا دئاعلا تلادعمل يلامتحا

عيطتسي يأ ، ددع ريدقت

و ةنكمملا تلاامتحلاا و لامتحا لك نزو

ريدقت يلاتلاب و ،هلظ يف عقوتملا دئاعلا ةميق

لا

ةميقلا زواجتت حيحصلا دحاولا ةيلامتحلاا ةيلكلا

. و نم عقوتملا دئاعلا لدعم باسح نكمي

: ةيلاتلا ةقلاعلاب ام رامثتسا للاخ ( 4 ...)











i

n n i

i

R P E R P E R P E R

P R

E

1

2 2 1

1

( ) ( ) ... ( )

) ( )

(

نأ ثيح : . دئاعلل ةعقوتملا ةميقلا :E(R)

n تلاامتحلاا ددع : .

Pi

لامتحلاا نزو : . i

) E(Ri

لامتحلاا لظ يف عقوتملا دئاعلا : i

.

– 3 بولطملا دئاعلا فدهتسملا دئاعلا (

و :) ءارشل رمثتسملا هب ىضري دئاع ىندأ وه

ةادأ ةقرو ( ت ةيرامثتسا ) يلاحلا كلاهتسلاا ليجأت نع اضيوع

لباقم وأ ، يتلا رطاخملا

سم اهل ضرعتيس لابقت

[ 4

.]

و يرامثتسلاا لصلأا اهل ضرعتي يتلا رطاخملا ىوتسمل امئلام نوكي ام ةداع

و امه نيأزج نم دئاعلا اذه نوكتي ضلإاب رطاخملا نم يلاخلا دئاعلا :

ربتعي دئاع ىلإ ةفا

ةرطاخملل لذب اخملا نع رمثتسملا ضيوعتل يفكي يذلا دئاعلا لدعم يأ ،

يذلا ةرط

يوتحي و مهسلأا يف رامثتسلاا هيلع . تادنسلا

و : ةيلاتلا ةقلاعلا قفو بولطملا دئاعلا لدعم باسح نكمي لباقم + مخضتلا لدعم + رطخلا نم يلاخلا دئاعلا لدعم = بولطملا دئاعلا لدعم

رطخلا . ...

...

. ...

( 5 )

و م لكب رثأتي بولطملا دئاعلا لدعم نأ قبس امم حضتي نم يلاخلا دئاعلا ن

رطخلا و مخضتلا لا ىلإ ةفاضلإاب ، ةدح ىلع رامثتسا لكب طبترملا رطخ

و ، لباقم نأ

ا ىرخلأ ةيلام ةقرو نم توافتي رطخل و ،

بولطملا دئاعلا نع ريبعتلا نكمي هيلع

دختساب و ةيلاملا لوصلأا ريعست جذومن ما : يلي امك ةيلاملا قارولأا قوس طخ قفو

بولطملا دئاعلا لدعم اتيب لدعم + رطخلا نم يلاخلا دئاعلا لدعم =

لدب

ةرطاخملا ...

( 6 )

003

و ةدئافلا لدعم ناك اذإ نيعم رامثتسا ىلع لبقي فوس رمثتسملا نأ ةماع ةدعاقك

اعلا لدعم يواسي وأ لقأ بولطملا سكعلا و رامثتسلاا نم عقوتملا دئ

اذه ضفري فوس ،

دعم ناك اذإ رامثتسلاا . عقوتملا دئاعلا لدعم نم لقأ بولطملا دئاعلا ل

ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف رامثتسلاا رطاخم : ايناث عقوتملا دئاعلا نيب ةقلاعلا ىلع عقوتت ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف رامثتسلاا ةيلمع

و ةرطاخملا دئاعلا اذه ققحت قفارت يتلا

و ، نيب ةلضافملاب موقي رمثتسملاف هيلع لئادبلا

ا ةفلتخملا قارولأل ةيرامثتسلا و ،

يتلا تارامثتسلاا نع امود ثحبي رمثتسملاف هيلع

ا ىلعأ هل ققحت رطاخملا نم نكمم ردق لقأب دئاوعل

.

و ظ ةرطاخملا و ةيلام ةرها

ا تبحاص ةيدقن و ةيديلقتلا ةيرامثتسلاا تايلمعل

رثكأ يه

ةيلاملا تارامثتسلاا يف اثودح ولأا يف رامثتسلاا(

قار ةيلاملا ةرطاخملا ينعتو ،) "

" رئاسخلا ققحت تلاامتحا ةرطاخملا فيرعت نكمي امك اهنأب

: دئاعلا ققحت مدع لامتحا ينعت و ،

لامتحا امبر

سخلا عوقو ةيلامسأرلا ةرا

نأ لوقي ضعبلا نأ ىتح دئاعلل ةقفارم نوكت ةرطاخملا نأ و ،

نمث وه دئاعلا ةرطاخملا

[ 5 .]

و اضيأ ينعت ةرطاخملا بذبذت

سن وأ هتميق يف دئاعلا رمثتسملا لاملا سأر ةميق ىلإ هتب

،

ةرطاخملا رصنع لكشي بذبذتلا اذه و ،

ةرطاخملل نيموهفم نيب زيمن نأ نكمي انه نم

- و ةرطاخملا موهفم دكأتلا مدع

اخملل يلامتحلاا عيزوتلا متي ةلاحلا هذه يف : ىلع ةرط

ةيخيراتلا تانايبلا ساسأ و ،

لامتحلاا عيزوتلا ىمسي . يعوضوملا ي

- :ةداكلأا مدع موهفم و

مكحلل تانايبلا ساسأ ىلع تاريدقتلا عضو متي ذختمل يصخشلا

يرامثتسلاا رارقلا و ،

ا عيزوتلاب ىمسي يعوضوملا ريغ وأ يتاذلا يلامتحلا

. و ىلع ءانب

ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف رمثتسملا اهل ضرعتي يتلا رطاخملا تفنص دق مدقت ام رطاخم ىلإ امومع اعم امهيلك وأ اهراثآ بسح وأ اهعوقو رهاظم بسح تفنص ةددعتم

. 3 – : ةمظتنملا رطاخملا نلا اذه ىلع قلطي

اهنم ةديدع تايمست رطاخملا نم عو :

قوسلا رطاخم يزوتلل ةلباقلا ريغ رطاخملا ،

ع اهبنجت نكمي لا يتلا رطاخملا ، رطاخملا ،

ةيداعلا . و ه طبترت يداصتقلاا فورظلاب رطاخملا هذ و ة

لا ةيسايس و

ةيعامتجلاا

ةدئافلا راعسأ تلادعم ،مخضتلا ةلاح ،داسكلا ةلاح ،تابارضلإا(

و تابلاقنلاا ، بلقتلا

تا

)ةيسايسلا

، و ث نم و دئاوع ةفاك لمشي اهريثأت نإف م ملا قارولأا حابرأ

يف ةلوادتملا ةيلا

لاملا سأر قوس ثآ ىمست كلذل ،

ماظنلا ةمزلأاب رطاخملا هذه را ةي

ةرهاظ يأ نأ ثيح ،

و بايترا ىلإ يدؤت ةعقوتم ريغو ةئجافم و يلاملا قوسلا ةروريس يف ىضوف

ىلع رثؤي

عني امم ةددحملا اهفادهأ لكك ينطولا داصتقلاا ىلع ابلس سك

و ، ةيامحل ةليسو دجوت لا

طاخملا نم تارامثتسلاا ركذلا ةفلاس فورظلا نع ةمجانلا ر

رمثتسملا ىلع بجي نكل ،

م فرعي نأ رطاخملا نم عونلا اذهب اهكلمي يتلا ةيلاملا قارولأا رثأت ىد

و مدختسي

رشؤم β رطاخملا اذه سايق يف .

004

نداعم ةسيفن

تاراقع

علس

0 – :ةمظتنملا ريغ رطاخملا تايمستلا نم ديدعلا تفرع اضيأ ةمظتنملا ريغ رطاخملا

ت نكمي يتلا رطاخملا اهنم عيزوتلل ةلباقلا رطاخملا ،اهبنج

و ةصاخلا رطاخملا ، رطاخملا

ةيلكلا . انايحأ

و و مظتنملا ريغ نيابتلا يف لثمتت ةداع ةرثؤملا لماوعلا نع لاقتسم نوكي

و ، يه

ةيلاملا قارولأل يلكلا قوسلا يف دئاعلا ققحت نود لوحت

[ 6

.]

و ع ةرثؤم لماوعل ةجيتن ثدحت ةمظتنملا ريغ رطاخملا نلأ ارظن ليلق ددع وأ ةأشنم ىل

تآشنملا نم لا رمثتسملل نكمي هنإف ،

عيونتب رطاخملا هذه نم صلخت قارولأا ةظفحم

هب ةصاخلا ةيلاملا ا دنع كلذ و ،

ةحاتملا تارامثتسلاا نيب ةلضافمل ةلضافملا هذه دوجو ،

هب ماق ام بسح رامثتسلال ةيدحلا ةعفنملا قيقحت وه رتيبوكرام

7[ .]

و ذب رمثتسملا موقي لضفأ ىلإ لاوصو ةرطاخملاو دئاعلا نيب ةنزاوملا لجأ نم كل

ةعفنم

و خملا ةيندت وأ رطاخملا يف ةدايز ةيأ نود نم دئاعلا ميظعت نم نيعم ىوتسم دنع ةرطا

دئاعلا و اهضارعتسا نكمي جذومنك ةظفحملا تانوكم يلي اميف

[ 8 :]

لاملا سأر

ةيقيقح لوصأ

ةيلام لوصأ

مهسأ تادنس

تانوذأ

تاداهش

عاديإ ةنيزخ

تاكرش

تاكرش

تاسسؤم

ةيعانص

ةيمدخ ةيلام

و رمثتسملا مامأ نوكي عيونتلا لعفب رطاخملا ةيندت ةيلمع نإف ةظفحملا تانوكم ىلع ءانب

دئاعلا نيب ةقلاعلا سكعت ليضفت تاينحنم مسرب ةحاتم تلاواحم

و . ةرطاخملا

1 – : ةيلكلا رطاخملا ءاوس اهعون ناك امهم رمثتسملاب لحت يتلا رطاخملا كلت يه

م ريغ وأ ةمظتن كلذ ريغ وأ اعم امهيلك وأ ةمظتنم

ةددعتم نوكت رطاخملا هذه ،

رداصملا يلاتلا لكشلا ىلع اهدادعت نكمي و

:

أ – ةدئافلا تلادعم وأ راعسأ رطاخم :

و لاتخا ثودح نع ةجتان رطاخم يه نيب ف

و ةعقوتملا ةدئافلا تلادعم ئافلا تلادعم

رامثتسلاا ةرتف للاخ قوسلا يف ةد و ،

ا يه تابلقتل

ثيح ، ةدئافلا تلادعم يف ةلصاحلا تاريغتلا ةجيتن ةيلاملا قارولأا دئاوع نع ةمجانلا

005

ىلع ريثأت هل ةيلاملا ةقرولل ةيقوسلا ةميقلا يف ضافخنلاا وأ عافترلاا نأ دئاعلا لدعم

رمثتسملا هققحي يذلا .

ب – ةيئارشلا ةوقلا ضافخنا رطاخم و :

وتملا دئاوعلا ريغت لامتحا يه ةعق

ةجيتن

مخضتلا تلادعم عافترلا نع ةجتانلا ةيلبقتسملا دئاوعلا ةيافك مدع يأ ،

يف رامثتسلاا

و علسلا ىلع لوصحلا كمي يتلا تامدخلا

،ةيلاحلا راعسلأاب اهيلع لوصحلا ن

و لبقتسمب ةطيحملا دكأتلا مدع ةلاح يه ىرخأ ةرابعب رمثتسملا غلبملل ةيئارشلا ةوقلا

و عونلا اذه نوكي لثم تباثلا لخدلا تاذ تارامثتسلاا ةلاح يف اريبك رطاخملا نم

ف رامثتسلاا و تادنسلا ي

ةزاتمملا مهسلأا –

و ثتسلاا اهيلع قلطي نع ةزجاعلا تارام

و ،مخضتلا ةمواقم ةوقلا رطاخم نم ةدحلا سفنب يناعت لا ةيداعلا مهسلأا نأ حضاو

ةنراقم ةيئارشلا تباثلا دئاعلا تاذ تارامثتسلااب

، تادايز ىلإ امئاد يدؤت لا اهنأ لاإ

ةيقيقح مخضتلا ءانثأ ةيئارشلا ةوقلا يف و ،

.مخضتلا تلادعم ايئزج مواقت يهف مث نم

ـج - قوسلا رطاخم دوعص ةلاح يف امئاد قوسلا يف ةيلاملا قارولأا راعسأ نإ :

و طوبه

، او ىوتسم ىلع رقتست لاف دح

ةيسايسلا فورظلاب رثأتت ثيح ،

و ةلودلل ةيعامتجلااو ةيداصتقلاا ةلودلا كلتب طبترت رخأ لود وأ ،

لماوعلاب رثأتت امك ،

تادنس وأ مهسلأ ءلاولا لثم نيرمثتسملل ةيسفنلا ةنيعم

قوسلا يف رعذلا تلااح وأ ،

و . ةدكؤملا ريغ تامولعملاو تاعاشلإل عامتسلاا

و لا رطاخم رثؤت ةيداعلا مهسلأا يف ساسأ لكشب قوس

لا امأ ، مهسلأاو تادنس

يهف ةزاتمملا تابلقتلا هذهب ارثأت و ةضرع لقأ

.

د – ةرادلإا رطاخم ا رطاخملا كلت يه :

ةددحم تاكرش ةرادإ فعض نع ةمجانل امم ،

اسخ اهنع مجنت ةيرادإ ءاطخأ يف اهعوقو ىلإ يدؤي ،اهريغ نود تاكرشلا كلت يف رئ

و تلااح يف ىتح دئاعلا لدعم يف اطوبه ءاطخلأا هذه ثدحت ا طاشنلا راهدزا

يداصتقلا

و ةيلاملا قوسلا شاعتنا و ،

و ةرادلإا ةءافك نإف هيلع ا اهدادعتسا

ةفاك ةهجاومل مئادل

و تلاامتحلاا ف لخدتلا

لكاشملا ةهجاومل بسانملا تقولا ي يف امهم لاماع نوكيس ،

. ةيداعلا مهسلأا ةلمحل ةصاخ لضفأ دئاع قيقحت – 4 رامثتسلاا رطاخم سايق :

ي وأ رامثتسلاا ىلع مهتادئاع ميظعتل نورمثتسملا ىعس

وضرعتي يذلا رطخلا عم ابسانتم نوكي لقلأا ىلع و هل ن

يه رطاخملا نأ ينعي اذه ةلاد

دئاعلل و ، رطاخملا سايق وأ ريدقت لبق رامثتسلاا ىلع هسايق و دئاعلا باسح نكمي لا هنأ

. اهل ضرعتي يتلا و لأ رطاخملا سايق نإف مولعم وه امك ملا لخاد ةدوجوم ةيلام ةقرو ي

نع فلتخت ةظفح

لكك ةظفحملا رطاخم ا رطاخم سايق نم ةظفحملا ريدم عنمي لا اذه نأ ريغ ،

رامثتسلا

ةظفحملا تانوكمل يدرفلا و ،

و ةظفحملا ليكشتب صاخلا رارقلا ذاختا يف هتدعاسمل اذه

. ةظفحملل يلامجلإا رطخلا سايق و و رطخلا سايقل سيياقم ةدع دجوت نم

يرايعملا فارحنلاا سيياقملا هذه مهأ ،δ

و لماعم β :

006

أ – يرايعملا فارحنلاا δ

رطخلا سايق يف :

يباسحلا اهطسو نع دئاعلا اهققحي يتلا ميقلا فارحنا ىدم يرايعملا فارحنلاا سيقي مثتسلاا ىلع دئاعلا بلقت فارحنا سيقي يأ دئاعلا كلذل يباسحلا طسولا نع را

،

و اب بسحي : ةيلاتلا ةقلاعل

( 7 ... )







i

i

R

n

R

)

1 (



: نأ ثيح δ . يرايعملا فارحنلاا لثمت :

R . ةنيعم ةينمز ةرتف للاخ دئاعلا لثمت :

R

. دئاعلا طسوتم : n . دئاعلا نع تانايب اهيف رفوتت يتلا تارتفلا ددع :

∑ لا يطغت عومجم ةقلاع : نم تارتف

0 ىلإ n .

ثيح ، ةقباسلا تاونسلا نع دئاوعلا تلادعمل ةبسنلاب اذه ةدكؤم تامولعملا هذه نأ

ايخيرات فلتخت يهف لابقتسم ةعقوتم ةرطاخملا تناك اذإ امأ ، اهسايق ثيح نم لايلق

،

: ةيلاتلا ةقلاعلاب ساقت ثيح

 







i

i i

i

E R E R

P

1

)

( )

 (

ثيح :نأ

: δ لل يرايعملا فارحنلاا . ةعقوتملا رطاخم

P : قيقحت لامتحا .دئاعلا

: E(R) لامتحا لباقم دئاعلل يضايرلا عقوتلا .هعوقو

R ( E(

. رامثتسلاا ىلع عقوتملا دئاعلا:

ب – اتيب لماعم : رطخلا سايقلβ

لماعم نإف ةيلكلا رطاخملا سيقي يرايعملا فارحنلاا ناك اذإ β

سيياقملا مهأ نم

ملا يلاملا ةقرولا دئاع ةيساسح سايق ةصاخ و ةمظتنملا رطاخملا سايق يف ةمدختس ـ

ة

مهسلا( لماعم نوكي و ةيلاملا قارولأا ةظفحم دئاع ريغتل ةجيتن ) β

وأ دحاولا نم ربكأ

ناك اذإ ةيموجه ةعيبط وذ مهسلا نوكي ثيح دحاولا نم لقأ β>1

و ةعيبط اذ نوكي

ناك اذإ ةيعافد β<1

ماعم بسحي و ، ل

β : ةيلاتلا ةقلاعلاب

007

( 8 ... )

2

) , (

m i

m

R

R Cov

  

: نأ ثيح βi

: لماعم . مهسللβ

Rm

: ةظفحملا دئاع لدعم .قوسلل

Ri

: دئاع لدعم .مهسلا

) , Ri

Cov(Rm

نيب طابترلاا لماعم برض لصاح وه : m

، i فارحنلاا يف

ـل يرايعملا Rm

و يرايعملا فارحنلاا Ri

.

2m

δ ت : . ةظفحملا دئاع لدعم نياب

و ق نم ةيراجتلا كونبلاب ةيلاملا قارولأا ظفاحم ءاردم ديفتسي تارامثتسلاا رطاخم ساي

و ةيدرفلا لماعم ةصاخ

β ظفحملل ةنوكملا ةيدرفلا تارامثتسلاا رطاخم سايق نكل ، لا ة

رطاخملا ةرادإ يف هدحو يفكي . ةظفحملا رطاخم سايقب معدي نأ دبلا لب ،

: اثلاث ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف رامثتسلاا مييقت

ت امل ةيقطنم ةجيتن ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف تارامثتسلاا مييقت دعي يف هلوانت م

و ،ةقباسلا رصانعلا ةيلاحلا ةميقلا بيلاسلأ اقفو

هذهب ةيلاملا ةقرولا مييقت نكمي هنإف ،

لوصحلا عقوتملا تارامثتسلاا ةميق ةفرعمل ةقيرطلا نم اهيلع

ةيلاملا لوصلأا ةزايح

و و مهسلأا مييقت ربتعي ةظفاح ءاردمل ةبسنلاب رارقلا ذاختا تاودأ نم ةماه ةادأ تادنسلا

دعاسي ثيح ىرخلأا ةيلاملا تاسسؤملا يف وأ ةيراجتلا كونبلا يف ءاوس ةيلاملا قارولأا مهسلا رعس ةكرحب صاخلا عقوتلل ماعلا هاجتلاا ديدحت ىلع مييقتلا اذه و

ا رعس دنسل

و لاع و ةدئافلا راعسأ تابلقتب كلذ ةق ةيداصتقلاا ةرودلا

تقولا ديدحت نم نكمي امك ،

هسلأا ءارشل مئلاملا و تادنسلا و م

بسانملا عيبلا تقو و ،

كلذ ىلع للادتسلاا نكمي

لاملا قارولأل عاونأ ةثلاث مييقتب يه ةي

ةيداعلا مهسلأا : ةزاتمملا مهسلأا ،

و . تادنسلا

–3 سلأا مييقت ةيداعلا مه

: ةميقلا يه و مهسلل ةفلتخملا ميقلا ىلع مهسلأا مييقت دمتعي

ا و ةيمسلاا ةيقوسلا ةميقلاو ةيرتفدلا ةميقل

ةيقيقحلا ةميقلا ىلإ لوصولل ، نأ يغبني يتلا

مهسلا اهيلع نوكي .

و ةميقلا بولسأ ىلع دمتعت يتلا جذامنلا نم ديدعلا دوجو ىلإ يلاملا ركفلا ريشي

ةيلاحلا يف مهسلل ةيقيقحلا ةميقلا ريدقت و ،

تاعيزوتلا مصخ " جذومن جذامنلا هذه مهأ نم

" ةققحملا حابرلأا مصخ جذومن " ، " ةيدقنلا تاقفدتلا جذومن " ، "

أ – ةعزوملا ابرلأا ةطساوب مهسلأا مييقت :

ا رثكأ تاعيزوتلا جذومن ربتعي جذامنل

و مهسلأا مييقتل امادختسا مايق لخدملا اذه بلطتي

مهسلا تاعيزوت ريدقتب يلاملا للحملا

وأ تارتفلا ديدحت كلذ ىلإ فاضي بولطملا دئاعلا ريدقتل كلذ و لبقتسملا يف ةعقوتملا : ةيلاتلا ةقلاعلاب جذومنلا ىلع ربعي و تادنسلا

008

( 9 ... )

n n

k D k

D k

V D

) 1 ... ( )

1 ( ) 1

(

2 1

0

 

 

 

: نأ ثيح V0

. مهسلل ةيلاحلا ةميقلا : ئاعلا لدعم : K و بولطملا د

هذه يف رامثتسلاا رطاخم عم امئلاتم نوكي نأ بجي

. ةقرولا , Dn

, D2

D1

تاونسلل تاعيزوتلا : ،0

،0 .n

و : يلاتلاك عومجم ةغيص يف ةقلاعلا مادختسا نكمي ةقرولا رمع مادختساب

02 ( ... )



 ⁿ

i t

t

k V D

1

0 (1 )

و تخملا تلااحلا بسح ةقلاعلا هذه رثأتت : يتلآا يف اهحضون تاعيزوتلا طمنل ةفل

وتلا رارق نوكي ةلاحلا هذه يف : تاعيزوتلل ومن دوجو مدع ةلاح * وه حابرلأل عيز

حابرلأا لك عيزوت عيزوتلا لدعم نوكي نأ ىنعمب ،

022

℅ ةبسنلاب اضيأ ينعي و

ا حبصت و ) رثكلأا ىلع ةنس ( ةدحاو ةرتفل مهسلاب ظفتحي نأ مهاسملل سلا ةقلاعل

ةقبا

يلاتلا لكشلا ىلع :

00( ... )



 ⁿ 

t t t

t

k P E k

V D

1

0 (1 )

) ( )

1 (

نأ ثيح E(P)

ةنس للاخ مهسلل عقوتملا عيبلا رعس وه ( t )

انه و t = 1 .

تاعيزوتلل تباثلا ومنلا ةلاح * ةيداعلا مهسلأا ىلع حابرلأا عيزوت نأ مولعم وه امك :

ع فلتخي تادنسلاو ةزاتمملا مهسلأا ىلع عيزوتلا ن

خلأا ناذه ، امهيف نوكت ناري

ةتباث تاعيزوتلا مهسلأا امأ ،

ةتباث ىقبت نأ عقوتي لا ةيداعلا ومنت نأ عقوتملا نم يهف ،

تباث لدعمب ايونس ( g )

لاتلا لكشلاب ةقلاعلا حبصت ةلاحلا هذه يف ي

:

( 00 ... )

g k V D

 

0

g ثيح . تاعيزوتلا ومن لدعم ىلإ ريشت

لاح * تاعيزوتلل ريغتملا ومنلا ة ةصاخ ةلاح يه و تباث ومنب تاعيزوتلا تناك اذإ :

،

اهومن لدعم نأ يأ اهومن تلادعم يف تابلقت ىلإ ضرعتت ومنلا ةلاح نإف g

نوكي

و هريدقت بجي اريغتم ناتيساسأ ناتقيرط كانه

:

تاونسلا للاخ ةعزوملا حابرلأا ومن تلادعم طسوتم ىلع دامتعلااب : ىلولأا ةقباسلا

،

ملا اذه نأ ضرتفتو لبقتسملا يف رييغت نود ىقبيس لدع

.

ةيناثلا " ةقيرط : ندروج نوريام

و "

نم لادب لابقتسم ومنلا لدعم قاقتشا ةلواحم ينعت

يضاملا يف ومنلا ىلع دامتعلاا

[ 9 .]

009

ب – مييقت ةيدقنلا تاقفدتلا ةطساوب مهسلأا :

اضيأ رشؤملا اذه قفو مييقتلا متي

دانتسلااب يقلا ىلع

حابرلأا نيبو هنيب يساسلأا قرفلاو ،ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةم

ةعزوملا ا نابسحلا يف ذخأي هنأ ،

هكلاتها دعب لصلأل ةيقوسلا ةميقل اهذخأي لا امنيب ،

مئاد قفدت يه مهسلأا ةلمح ىلع ةعزوملا حابرلأا نأ رابتعا ىلع لولأا بولسلأا

و ددحم ريغ –

ات دوجو مدع ىنعمب قاقحتسا خير

– نم لصأ يأ ةميق نإف يلاتلاب و

قفدتلل ةيلاحلا ةميقلا يه ) مهسلأا اهنم ( ةيلاملا لوصلأا كلذ اهرذي يتلا ةيلاملا تا

لصلأا . و موهفم ىلع زكترت فورعم وه امك ةيلاحلا ةميقلا نأ ىلإ انه ةراشلإا بجي

قنلا تاقفدتلا ةفاك هل عضخت يذلا مصخلا لاد اهل حبصت ىتح ةيد

ةيداصتقا ةل نأ ثيح ،

ه مويلا رمثتسملا ىدل رفوتم دوقنلا نم اغلبم نأب عنتقم لكلا دعب غلبملا سفن نم هل ديفأ و

ةدم ضتلا ببسب ، ةثيدحلا تاداصتقلاا زيمي يذلا مخ

و ، اهريدي يتلا ةيدقنلا تاقفدتلاف هيلع

نيعم رعسب مصخت نأ بجي ةمداقلا تاونسلا يف رمثتسملا ميق ةفرعم نكمي ىتح

اهت

ةيلاحلا ساسلأا اذه ىلع ةيرامثتسا لئادبب اهتنراقم و ،

[ 02

.]

ـج - ييقت ةققحملا ابرلأا ةطساوب مهسلأا م :

نوكي نأ ةيداعلا مهسلأا صئاصخ نم

ا حابرلأا نم بيصن اهل ةققحمل

و ، لب مزلم ريغ حابرلأا عيزوت رارق نأ مولعم وه

ةأشنملا رارقل كورتم يرايتخا لك عيزوت نكمي ثيح ،

ءزج وأ حابرلأا مدع وأ اهنم

قلاطلإا ىلع اهعيزوت و ،

ملا حلاصل اهرامثتسا ةداعإ ينعي اذه ىلع لوصحلل نيرمثتس

ةفعاضم حابرأ و ،

مييقتل ةأشنملا لبق نم ةققحملا حابرلأا رشؤم لامعتسا نكمي هيلع

مهسلأا ةلمح ىلع ةعزوملا حابرلأا ردصم يه حابرلأا كلت نأ رابتعاب اهمهسأ

و مي ـب ةعزوملا حابرلأا نع ريبعتلا نك

( D )

ةققحملا حابرلأا ةطساوب ( b )

ذخلأا عم ،

:ةيلاتلا ةقلاعلاب اهحابرأ نم ءزج رامثتسا تداعأ ةأشنملا نأ رابتعلاا نيعب (

03 ... )

b

b D  

نأ ثيح br

ا يه هذه ، اهرامثتسا ديعأ يتلا حابرلأا ةميق نع ربعت ةلاحل

يف ةعئاشلا

ةيلمعلا ةايحلا .

و ةايحلا نع ربعملا لمعلا اذهب ةطبترم حبصت ةميقلا هذه نأ لوقلا نكمي

ةيلمعلا و ( قورفلل ةيلاحلا ةميقلا يه انه ةيلاحلا ةميقلاف هيلع br

– b تاونسلا للاخ )

ةمداقلا و ، : ةيلاتلا ةقلاعلاب اهنع ريبعتلا نكمي

( 04 ... )

n r n r

r

r b b r

b b r

b

V b

) 1 (

) ... (

) 1 ) ( 1

(

2

1 _{1 2}



 



 



 

: ثيح V . اهحابرأ لك وأ ءزج رامثتسا ةداعإ دعب ةينعملا ةكرشلا ةميق لثمت :

b . ةردقملا حابرلأا :

br

. اهرامثتسا داعملا حابرلأا : r . مصخلا لدعم :

032

: ةظحلام مهسلأا ةلمح هرظتني ام ىلع هتميق فقوتت ثيح اهمادختسا نكمي ةقلاعلا سفن

كرش فرط نم ققحت حابرأ نم . مهتا

0 – ةزاتمملا مهسلأا مييقت :

ةقيرطلا سفنب ةزاتمملا مهسلأل ةيلاحلا ةميقلا باسح نكمي

تاعيزوتلل ومن دوجو مدع ةلاح ( ةيداعلا مهسلأل ةيلاحلا ةميقلا باسح دنع اهيلإ راشملا : نأ ةظحلام عم ) - . ةمداق تاونس للاخ ريغتت لا ةتباث ةزاتمملا مهسلأا تاعيزوت

- ظفتحي . ادج ةليوط ةدمل زاتمملا مهسلاب رمثتسملا

و : ةقلاعلاب ةزاتمملا مهسلأل ةيلاحلا ةميقلا باسح نكمي هيلع

( 05 ... )

k V

 D

: ثيح V0

. ةزاتمملا مهسلأل ةيلاحلا ةميقلا : D . ةتباثلا تاعيزوتلا نم مهسلا بيصن :

K لا اذهل بولطملا دئاعلا لدعم : . رطاخملا نم عون

1 – : تادنسلا مييقت ةموكح وأ ةأشنم نع ردصي ةينويدم كص دنسلا لثمي

و ادنسلا عاونأ تفلتخا امهم ت

يتلآاب زيمتت مومعلا ىلع يهف ، :

- لاماح ىلع رذت ةيونس فصن وأ ةيونس ةيرود دئاوف

ةميقلا نم ةبسنك بسحت و ،

. دنسلل ةيمسلاا - ا لحم غلبملا دادرتسا حيتت اب ةموكحلا وأ ةكرشلا تماق يذلا نيدل

لامعتساب هضارتق

ةينعملا تادنسلا و ،

. قاقحتسلاا خيرات لولحب كلذ

و : ةيلاتلا ةقلاعلاب تادنسلل ةيلاحلا ةميقلا باسح نكمي

( 06 ... )

) 1

0

( k

I V V



 

: ثيح VN

. دنسلل ةيمسلاا ةميقلا : I . ةيرودلا ةدئافلا رادقم :

K . بولطملا دئاعلا : لثمت فوس دنسلا ةميق نإف ةنسلا نع ديزت قاقحتسلاا ةرتف تناك اذإ امأ ةيلاحلا ةميقلا

ةيدقنلا تاقفدتلل : ةيلاتلا ةقلاعلاب اهباسح نكي و ،

( ... )07



 





t n

N

t

k

V V k

1

0

( 1 ) ( 1 )

1

030

و نكمي اذإ ، تادنسلا مييقتل ديحولا بولسلأا اذه ربتعي لا عقوتملا لدعملا باسح لاثم

دنسلل و دنسلل ) يلخادلا دئاعلا لدعم( ىلع رمثتسملا نم بولطملا دئاعلاب هتنراقم

. هيف رامثتسلاا و ةصلاخك قارولأا ةظفحم يف رامثتسلاا مييقتل

،ةيلاملا ىلإ ريشن نأ يغبني هنأ لوقن

ةيلاملا قارولأا يف رامثتسلال نيتماه نيتطقن :امه

: ىلولأا رعس

نم ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا ىلع لوصحلا يف لمعتسي يذلا مصخلا

أ تاقفدتلا نم اهريغ وأ ةعزوم حابر ،

و بولطملا دئاعلا حلطصمب فورعملا اقلاطنا ،

ةنيعم ةيلام ةقرو يف رامثتسلاا دنع هبلط وأ هيف رمثتسملا ةبغر نم دنس وأ مهس (

،)

نكمي يتلا ةرطاخملا نع اضيوعت ربتعي نأ

ءارشلا رارق ذاختا دنع اهل ضرعتي ثيح ،

لداعي ةليدبلا ةصرفلا ةفلكت لدعملا اذه . لخدلا ةلمسر لدعمب فرعي ام وأ ،

و امك

اخمل انتسارد يف انظحلا ةيلاملا قارولأا يف رامثتسلاا رط

ملا ةجرد نإف ، فلتخت ةرطاخ

ىرخلأ ةيلام ةقرو نم س تناك ءاوس ،

ادن ازاتمم امهس وأ ايداع امهس ، و ،

دئاعلاف هيلع

. هانسرد يذلا بيترتلا قفو ضفخني وأ عفتري ةرطاخملا نع ضيوعت وه بولطملا ةيناثلا : ءاوس ةقرولل ةيلاحلا ةميقلا ىلع لصحن انك مييقتلا تلااح نم ةلاح لك يف

ةميقلا مسا اهيلع قلطأ وأ ادنس وأ امهس تناك ةيقيقحلا

و . انه حورطملا لاؤسلا اذام :

يقلا هذهب لعفن

؟ ةم

قو ةقرولل ةيقيقحلا ةميقلا نيب ةنراقملا متت نأ ثيح لاملا قوس يف لوادتلا ةمي

:

ربكأ ةيلاملا ةقرولل ةيقيقحلا ةميقلا تناك اذإ - لوادتلا ةميق نم

نأ ينعي اذه ،

قلا نوكي اذل ةيقيقحلا اهتميق نم لقأ ةميقب ةموقم ةقرولا ديزملا ءارش وه رار

و قارولأا نم مب ظافتحلاا

حتسي ا قاروأ نم رمثتسملا هيلع ذو .

- وه رارقلا نوكي لوادتلا ةميق نم لقأ ةيلاملا ةقرولل ةيقيقحلا ةميقلا تناك اذإ

ثتسملا هكلمي ام عيب و قاروأ نم رم

. ةريصق ةرتف للاخ

نأ يأ نزاوتلا ةلاح يمست لوادتلا ةميق يواست ةقرولل ةيقيقحلا ةميقلا تناك اذإ - ةقرولا لا ةميقلاب اهلوادت متي ةيقيقح

.

و ةنراقملا هذه نم ةيلاملا ةظفحملا يف رامثتسلاا ةرادلإ انتسارد للاخ نم

دامتعلااب

و دئاعلا ىلع ةرطاخملا

و ، كرتلا فدهلا ناك تارامثتسلاا مييقت قرط هيجوت ىلع زي

و هلاوملأ رمثتسملا وأ ةيلاملا قارولأا ةظفحم تانوكم نم نيعم عونل ةحاتملا لئادبلا

م بسانتب اهنم لكل ةظفحم يف رامثتسلاا اهيلع قلطي قارولأا نم ةعومجمل نيع

. ةيلاملا قارولأا عجارملا

0 – رطم دمحم احملا ةرادإ ،

ىلولأا ةعبطلا ،نامع ،رشنلل لئاو راد ،ةيرامثتسلاا ظف 0225 ،

0 – كونبلا ةرادإ ،نيسحلا نسح حرف ك لخدم ،

،نامع ،رشنلل لئاو راد ،يجيتارتسا و يم

ىلولأا ةعبطلا 0222 ،

.

3 – ناضمر دايز ةرادإ يف ةثيدحلا تاهاجتلاا ،

كونبلا نامع ،رشنلل لئاو راد ، ،

0222

4 – دومحم نونحس رد ،

و يدقنلا داصتقلاا يف سو ،ةنيطنسق ةعماج ةعبطم ،يفرصملا

رئازجلا ، 0223 .

030

5 – رمعوبأ دمح قثاو يلاملا قارولأا ةظفحم ،

و ة ،رشنلل اضرلا ،ةيملاعلا ةصروبلا يف لوادتلا

د قشم ، 0223.

6 – يفطل دمحأ ديسلا نيمأ دمحأ و مييقت ضرغل يلاملا ليلحتلا ،

يف رامثتسلاا ءادأ ةعجارم

صروبلا ةيردنكسلإا ،ةيعماجلا رادلا ،ة ،

0225 .

7 – نادرج رديح رهاطلا رشنلل لبقتسملا راد ،رامثتسلاا ءيدابم ،

نانبل ، 0997 .

8 – يدنه رينم تايساسأ ،

املا قارولأا يف رامثتسلاا ةيل

ةيردنكسلإا ، 0999

.

–9 دومحم نونحس . قباس عجرم ،

02 – ب نيسح يناه ن لا اهتاودأ و ةيلاملا قارولأا ، يدنكلا راد ،ةقتشم

نامع ، 0220 .