2 - Environnement financier et bancaire de l entreprise

1

2 - Environnement financier et bancaire de l’entreprise

2.1 – Pratique des taux d’intérêt 2.2 – Instruments de paiement et

de crédit

2.3 - Conditions bancaires

2.1 - Pratique des taux d’intérêt

2.1.1 - Calcul du nombre de jours

2.1.2 - Modes de calcul des taux d’intérêt 2.1.3 – Différents taux d’intérêt

3

On prend en compte le premier jour et on exclut le dernier

2.1.1 – Nombre de jours dans le calcul des taux d’intérêt

a. Nombre exact de jours entre deux dates

25 janvier 30 janvier

- du 25 inclus au 30 exclus = 5j Mode de calcul = 30-25 = 5

nombre de jours ?

4

b. Nombre de jours dans une année (base = b)

2.1.1 - Pratiques de calcul

des taux d’intérêt (suite)

Marché monétaire b = 360 jours Marchés financiers b = 365/366 jours

5

2.1.2 - Modes de calcul des taux d’intérêt

a. Taux in fine (avec intérêts post-comptés) b. Taux d’escompte (Intérêts précomptés ) c. Taux actuariel

d. Taux effectif global (TEG)

a- Taux in fine (intérêts post-comptés)

• Intérêts versés en fin d’opération (post-comptés)

• Le nominal = montant prêté = VI I=VI××××T_fine××××n/360

N=Nb de jours du placement VI VF=

VF=VI×(1+T_fine×n/360) VF=VI+I

7

a- Taux d’escompte (intérêts pré-comptés)

I=VF××××T_e××××n/360

N=Nb de jours du placement VI VF

VI= VF-I

• Les intérêts sont calculés sur VF = nominal de l’opération

• Les intérêts sont retranchés du nominal pour déterminer le capital initial (VI)

8

a- Taux in fine – Exemple numérique

VI VF

VI = 10 000,00 €

T_fine = 3,00%

n = ?

1^erfév. 08

VF=VI×(1+T_fine×n/360) VF = 10 000,00 € × (1+ 0,0300 × n /360)

VF ? VI

13 déc. 07 base = 360 j

déc = 31-13+1 = 19j

janv = 31j

fév = 1-1 = 0j

Total = 50j

50

VF = 10 041,67 €

n =

9

VI=VF×(1-T_esc×n/360)

b- Taux d’escompte - Exemple numérique

VI VF

VI = 9 972,22 €

T_esc = 2,00 %

1^erfév. 08 VF VI ?

13 déc. 07 base = 360 j

VI = 10 000,00 € × (1- 0,02 × 50 /360)

VF = 10 000,00 €

Conversion d’un taux in fine en taux d’escompte (1)

Intérêts post-comptés :

VI VF

Intérêts précomptés :

VF = VI ×××× (1 + T_fine ×××× n/360)

VI = VF ×××× (1 – T_esc ×××× n/360)

VF××××VI = [VI××××(1+T_fine××××n/360)]×[VF××××(1-T_esc ××××n/360)]

1 = (1+T_fine ××××n/360)×(1-T_esc ×××× n/360)

⊗

⊗

⊗

⊗

11

Conversion d’un taux in fine en taux d’escompte (2)

1 = (1+T_fine××××n/360) ×

T_fine××××n/360= 1 1-T_esc××××n/360

(1-T_esc××××n/360)

- 1

T_fine××××n/360= 1 - ( 1 - T_esc××××n/360 ) 1-T_esc××××n/360 T_fine=

12

Conversion d’un taux in fine en taux d’escompte (3)

T_fine = T_esc

1-T_esc××××n/360 T_esc = T_fine 1+T_fine××××n/360 1 = (1+T_fine××××n/360)×(1-T_esc ××××n/360)

T_fine>T_esc

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Exemple de capitalisation

d’où P+I = 10 000 x (1 + 7%)²

1 an 1 an

Intérêts

(7 %)

Principal (€ 10 000)

+ € 700

€ 10 000

+ € 700 + € 49

€ 10 000 + € 700

c- Taux actuariel (1)

c- Taux actuariel (2)

• Le taux actuariel permet de tenir compte des réinvestissements des intérêts intercalaires

VF = VI × (1 + Taux_n)ⁿ

• Le taux actuariel représente les intérêts produits par un Euro au bout d’un an, quelque soit la durée de composition des intérêts

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Taux actuariel équivalent

Si r

est le taux de période correspondant à la période n :

1 + r

= (1+r

)

où r

est le rendement actuariel

Plus le nombre de compositions est important, plus la différence entre taux de placement et taux actuariel équivalent est importante

16

Exemple de taux actuariel

d’où 1+r_a = (1 + 1%)¹²

1 an

1 2 3 4 5 6 ……..……….. 12

n = 12 périodes r = 12 %

soit r_a = 12,6825 %

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Actifs de durée de vie supérieure à 1 an

Pour un actif financier de durée de vie supérieure à 1 an (caractérisé par la chronique de flux auquel il donne droit)

Le taux de rendement actuariel est le taux qui rend égal le prix de cet actif constaté sur le marché et la valeur actuelle des flux monétaires produits

d- Taux effectif global (TEG)

Le taux effectif global, noté TEG est une mesure du coût réel d’un emprunt ou d’un placement fondée sur une logique

actuarielle

La loi du 28 septembre 1966 exige que le TEG soit calculé en tenant compte de toutes les rémunérations et commissions diverses

19

2.1.3 - Différents taux d’intérêt

a. Taux directeurs sur le marché monétaire b. Taux d’intérêt à référence monétaire c. Taux à référence obligataire

20

La zone Euro

21

Système Européen des Banques Centrales

Le SBEC

• LA BCE : Banque Centrale Européenne

• Les Banques Centrales Nationales des pays ayant adopté l’euro (17 pays)

Les organes de direction du SBEC

• Le conseil des gouverneurs

• Le directoire

• Le conseil général

Objectifs du SBEC

• Définition et mise en oeuvre de la politique monétaire de la zone euro

• Conduite des opérations de change

• Détenir et gérer les réserves de change

• Promotion et bon fonctionnement des systèmes de paiement et règlement dans la zone Euro

Système Européen des Banques Centrales

23 27 banques

centrales nationales

Système Européen des Banques Centrales

BCE

Directoire de la BCE (6) Conseil des

gouverneurs Directoire

2+27 Conseil

général

Président et vice-Président

de la BCE (2)

6+17 6

Gouverneurs des banques centrales de la zone euro

Président, vice-président et 4 autres membres

Gouverneur des banques centrales des 27

Définit et met en œuvre la politique monétaire de l’UE

Les organismes de décisions de la BCE

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EUROSYSTÈME - Gouvernance

Directoire de la BCE (6) Conseil des gouverneurs

6+15

Gouverneurs des banques centrales de la zone euro

Consensus obligatoire pour les décisions au sein du Conseil des gouverneurs

a- N^breÉtats de la zone euro > 15(avec la Slovaquie en 2009)

* D^tsvote tournants : - Cinq plus gros États votent toujours - Fréquence de rotation des autres membres

proportionnelle à leur PIB et au total des bilans des institutions financières locales Membres du Directoire : droit de vote permanent

b- N^breÉtats de la zone euro > 18

- Quatre sur les cinq plus gros États participent au vote

Règles de décision de 2003

25

Le marché monétaire

Marché des Titres de créances

négociables Marché

Interbancaire

2 compartiments

• Le marché interbancaire

• Le marché des titres de créances négociables

Opérations entre banques Interventions du SEBC

Le marché interbancaire

Banque B prêteuse Mise en pension

de titres

Liquidités A la date de négociation

A la date du débouclement Banque A

emprunteuse

Banque A Banque B

Liquidités

Titres

Opérations entre établissements de crédit

Refinancement des banques auprès de la BCE

• Les opérations d’Open-Market

• Les facilités permanentes

27

Le marché interbancaire

• Les opérations d’Open-Market

Appel d’offres hebdomadaire de la BCE

• Prêts garantis par des cessions temporaires de titres

• Opérations courtes : 2 semaines

• =>La BCE fixe : taux de référence ou taux REFI ou REPO

= principal taux directeur

= taux de soumission minimal par les banques, fixé par le SBEC, applicable à toute la zone euro

Appel d’offres mensuels pour opérations + longues (3mois) à taux variable

28

Refinancement auprès de la BCE

• Les facilités permanentes

– bqs ayant des excédents de liquidité => dépôts à 24h auprès de la BCE au taux plancher

– bqs ayant des besoins de financement => emprunt à 24h garanti par des titres auprès de la BCE

– Écart de 2% entre taux plafond et plancher – Les taux monétaires (Eonia et Euribor 1 mois)

fluctuent entre taux plancher et taux plafond ; proches du taux REPO ou REFI

29

Refinancement auprès de la BCE

Taux de référence du marché monétaire

•Echantillon de 57 banques

– 47 banques des 11 pays originels de la zone euro – 4 banques de pays non membres de l’union

monétaire

– 6 grandes banques internationales actives sur le marché monétaire de la zone euro

• Euro Overnight Index Average (EONIA)

• Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR)

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Calcul des taux de référence

• EONIA =Moyenne des taux, pondérés par les montants, des transactions, des prêts à 24h entre banques de l’échantillon

•Taux pour des opérations d’une durée de 24h

•Calculé par la BCE

• EURIBOR = Taux auquel les banques de l’échantillon acceptent de prêter sur le marché interbancaire

L’échantillon est écrêté de 15% des cotations les plus élevées et de 15% des transactions les plus basses

12 échéances sont publiées : Euribor 1 mois, 3 mois …. 1 an

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b- Taux d’intérêt à référence monétaire

• Taux Annuel Monétaire (TAM)

Capital + intérêts sont replacés chaque fin de mois au TMM

taux équivalent à une capitalisation sur 12 mois

• Taux Moyen Mensuel (TMM)

Moyenne arithmétique de l’ensemble des EONIA d’un mois calendaire

∑

=

= ^{i n}

i

i

n Eonia TMM

1

360 1 1

1

−



 



 +

=∏⁼

=

− − n

i

i

i m i m m

TMM nbj TAM

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b- Taux d’intérêt à référence monétaire

• Taux de Base Bancaire(TBB)

• Taux d’usure

•Un taux effectif global (TEG) maximum

•Fixé par la BdF, une fois par trimestre et publié au JO

•Un taux d’usure pour chaque catégorie de financement

Source : www.cbanque.com

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c- Taux à référence obligataire

Taux des emprunts d’Etat échéance 10 ans

• France : Taux de l’Échéance Constante 10 ans (TEC10) –Taux de rendement actuariel d’une OAT à 10 ans

– calculé par interpolation linéaire

– base : taux de rendement actuariel de 2 obligations d’Etat qui encadrent au plus proche la maturité du 10 ans

• Allemagne : 10 Y bunds

• USA : 10 Y T bonds

36

TAUX A 10 ANS POUR QUELQUES PAYS EUROPEENS

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