Les banques de groupe en France
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collection
G E S T I O N
Les banques
d e g r o u p e
en France
KARINE/OHANA
h t - '1 .
Préface de Pierre Moussa
P R E S S E S U N I V E R S I T A I R E S D E F R A N C E
ISBN 2 13 0 4 3 4 1 5 0 ISBN 0 7 6 4 - 2 2 3 7
D é p ô t l é g a l — 1 " é d i t i o n : 1991, j a n v i e r
@ P r e s s e s U n i v e r s i t a i r e s d e F r a n c e , 1991 1 0 8 , b o u l e v a r d S a i n t - G e r m a i n , 7 5 0 0 6 P a r i s
Sommaire
P r é f a c e d e P i e r r e M o u s s a , 9
A v a n t - p r o p o s d e B e r t r a n d J a c q u i l l a t , 11 H o m m a g e a u x p e r s o n n a l i t é s , 15
I n t r o d u c t i o n , 19
P r e m i è r e P a r t i e
L E S B A N Q U E S D E G R O U P E ,
P H É N O M È N E P A R T I C U L I È R E M E N T F R A N Ç A I S E T P A R T I C U L I È R E M E N T A C T U E L
1. P a r t i c u l i è r e m e n t f r a n ç a i s , 25
SECTION 1 — U n e o r i g i n e h i s t o r i q u e et c u l t u r e l l e l o i n t a i n e , 25
SECTION I l — Les b a n q u e s d e g r o u p e d a n s le c o n t e x t e i n t e r n a t i o n a l , 2 9
2 . P a r t i c u l i è r e m e n t a c t u e l , 33
SECTION 1 — L ' é v o l u t i o n r é c e n t e est s p e c t a c u l a i r e , 33
SECTION I l — L ' e s s o r d e s b a n q u e s d e g r o u p e s e m b l e r é s u l t e r d ' u n e é v o l u t i o n p l u s g é n é r a l e , 38
A / L e c o n t e x t e p r é c é d a n t les r é f o r m e s et les r a i s o n s t r a d i t i o n n e l l e s d e d é t e n i r u n e b a n q u e d e g r o u p e , 38
B / L e s p r i n c i p a u x c h a n g e m e n t s s u r v e n u s a v e c l ' o u v e r t u r e d e s a c t i v i t é s f i n a n c i è r e s a u x e n t r e p r i s e s e n 1 9 8 4 , 4 1
1. Activités de réception de fonds ouvertes aux entreprises, 41 — 2. Activités de crédit ouvertes aux entreprises, 42 — 3. Activités traditionnelles de gestion des moyens de paiements, 42.
C / L a m a r c h é i s a t i o n d e l ' é c o n o m i e et les e n j e u x n o u v e a u x d e s b a n q u e s d e g r o u p e , 4 3
D e u x i è m e P a r t i e
E S S A I S D ' A N A L Y S E T Y P O L O G I Q U E
1 . C r i t è r e h i s t o r i q u e ( l ' o r i g i n e ) , 4 9
SECTION I — L e c h o i x d ' a c q u i s i t i o n d ' u n e b a n q u e , 4 9 SECTION I I — C h o i x d e c r é a t i o n « e x - n i h i l o », 51
2 . C r i t è r e j u r i d i q u e (la f o r m e ) , 53
SECTION I — B a n q u e o u s o c i é t é f i n a n c i è r e , 53 SECTION I I — L ' i n t é r ê t d ' u n e s o c i é t é f i n a n c i è r e , 54 SECTION I I I — L ' a t t r a i t d u s t a t u t b a n c a i r e a u j o u r d ' h u i , 55
SECTION I V — L e s p r i n c i p a l e s b a n q u e s d e g r o u p e s e l o n l e u r s t a t u t j u r i d i q u e : B a n q u e o u s o c i é t é f i n a n c i è r e , 56
3 . C r i t è r e s t r a t é g i q u e (le b u t ) , 61
SECTION I — L a b a n q u e d e g r o u p e c o m m e i n s t r u m e n t a u s e r v i c e d u g r o u p e , 61 A / L ' o u t i l d e f i n a n c e m e n t e t d e g e s t i o n d e t r é s o r e r i e d u g r o u p e , 61
1. Réaliser des économies de gestion, 61. — 2. Améliorer le contrôle d u risque global, 65. — 3. Accompagner la croissance et le développement international du groupe, 67.
B / L ' o u t i l d e f i n a n c e m e n t d e l a c l i e n t è l e d u g r o u p e , 71
1. L'activité de financement au sein des groupes de distribution, 71.
2. L'activité de financement des ventes dans les groupes de construction auto- mobile, 75.
SECTION I I — L a B a n q u e d u g r o u p e c o m m e C e n t r e d e P r o f i t s u p p l é m e n t a i r e , 7 9 1. Les groupes à participations industrielles et commerciales, 80 — 2. Groupes industriels, 81 — 3. Les groupes de distribution, 82.
SECTION I I I — L a b a n q u e d e g r o u p e c o m m e p r o t e c t i o n j u r i d i q u e d u g r o u p e , 8 6
T r o i s i è m e P a r t i e
R É S U L T A T S E T E F F I C A C I T É D E S B A N Q U E S D E G R O U P E
SECTION 1 — R é s u l t a t s f i n a n c i e r s , 93
SECTION H — S i g n i f i c a t i o n r é e l l e d e ces r é s u l t a t s f i n a n c i e r s , 95
Q u a t r i è m e P a r t i e C O N C L U S I O N
C o n c l u s i o n , 103
POSTFACE d e P i e r r e - H e n r i C a s s o u , 1 0 9
MONOGRAPHIES, 113
BIBLIOGRAPHIE, 197
Préface
Les frontières de la finance et des secteurs non financiers de l'écono- mie sont aujourd'hui l'objet d'une vive attention. Un des aspects les plus fondamentaux de l'économie de notre temps est sa « financiarisation », c'est-à-dire l'importance accrue des réflexions et constructions finan- cières dans la gestion des entreprises. Les causes en sont multiples : instabilité des taux de change et des taux d'intérêt, qui fait de la couverture des risques correspondants l'un des devoirs majeurs du chef d'entreprise ; progrès de la sophistication en matière de produits finan- ciers, qui offre aux industriels et aux commerçants des opportunités sans précédent pour la gestion de leur actif comme de leur passif ; expansion des fusions et acquisitions de toute sorte. OPA, OPE, RES ; dans la course aux « parts de marché », rôle décisif de la croissance externe qui, beaucoup plus que la croissance interne, fait appel aux talents des banquiers, etc.
Cette évolution est fréquemment l'objet de vives critiques. Les commerçants et les ingénieurs voient souvent avec consternation l'impor- tance prise par les financiers dans l'entreprise où ils travaillent. On suggère que les services fournis aux sociétés industrielles p a r les banques ont un prix scandaleusement élevé. On s'irrite de l'arrogance de cette nouvelle sorte de « jeunesse dorée » que constituent les « golden boys ».
On accuse la « bulle financière » de s'enfler sans mesure, au détriment de l'économie productive.
La plupart de ces critiques ne sont pas fondées ; mais ce qui est
notable, c'est qu'elles existent. On peut dire que parmi les traits spéci-
fiques de l'économie d'aujourd'hui, figurent d'une part sa « financiari-
sation », d'autre part une vive réaction psychologique contre celle-ci.
C'est dans ce contexte que l'on voit aujourd'hui proliférer les banques de groupe. Dans plusieurs pays, dont le nôtre, les chefs d'entreprises non-financières éprouvent fréquemment le besoin d'avoir des intérêts dans une banque ou une société financière et, bien souvent, d'en posséder le contrôle. Le cas extrême, à ma connaissance, est celui de la société American Can qui, ayant choisi de vendre tous ses actifs industriels, est devenue une entreprise de services financiers sous le nom de Primerica Corp.
Cette expansion des banques de groupe est à la fois une manifestation de la « financiarisation » (parce que l'industriel est en quelque sorte fasciné par le financier, et parce que l'acquisition ou la création d'une banque de groupe paraît consacrer au sein d'une entreprise la victoire des financiers), et une réaction contre la « financiarisation », une sorte de contre-offensive (tout se passe comme si les industriels se disaient:
plutôt que de me faire croquer p a r les banques, je vais moi-même en croquer une).
J'ai participé, avec le Professeur Jacquillat, au choix du thème de mémoire de DESS de Karine Ohana dont le présent ouvrage est issu.
J'avais trouvé le sujet très difficile. D'abord, parce qu'il existe peu de documents auxquels on puisse se référer : le travail est donc nécessaire- ment à la fois collecte de faits, et réflexion sur ces faits. Ensuite, parce que la collecte des faits n'est pas aisée ; la liste des banques de groupe change constamment et les sociétés concernées souhaitent parfois garder leurs objectifs confidentiels. Malgré cette difficulté du sujet, j'avais approuvé Karine Ohana de s'en être crânement emparée à cause de cette brûlante actualité. Elle l'a fort bien cerné. Je crois que sa méthode a été la bonne: essayer de faire une liste exhaustive des banques de groupe existantes, étudier sommairement chacun des cas à l'aide des documents publics et — toutes les fois où cela a été possible — p a r contact avec le groupe concerné, puis confronter ces analyses individuelles les unes aux autres de manière à classer les banques de groupe en catégories, d'après l'origine des établissements (création versus acquisition), d'après leur forme juridique (banque versus société financière) ; mais surtout bien sûr d'après leur objet : nous touchons ici à la partie la plus éclairante de l'ouvrage.
Je suis sûr que ce travail fournira des éléments utiles à bien des chercheurs et peut-être à bien des hommes d'action, industriels ou financiers.
Pierre MOUSSA
Avant-propos
« Pourquoi les sociétés acquièrent ou créent en leur sein des établisse- ments financiers ? ,, tel est le thème d'étude et de recherche poursuivi p a r Karine Ohana dans son mémoire de DESS.
S'il fallait f a i r e entrer ce mémoire dans une catégorie de l'économie, nul doute qu'il se rattache à une branche bien particulière, celle de l'économie industrielle. Cette branche, restée en j a c h è r e depuis le progrès qu'elle avait réalisée dans les années 1950, est devenue un objet de recherche très important et foisonnant dans les dix dernières années.
La première vague d'études en économie industrielle manquait de rigueur théorique. Elle reposait sur un paradigme, celui du f a m e u x tryptique de « structure, politiques et performance » selon lequel la structure d'un marché (défini notamment p a r le nombre de vendeurs sur un marché, le degré de différenciation des produits, la structure des coûts, le degré d'intégration verticale avec les fournisseurs, etc.) déter- mine les politiques (notamment en matière de prix, recherche et déve- loppement, investissement, publicité, etc.) p o u r aboutir à la perfor- mance de l'entreprise. Bien que plausible, ce p a r a d i g m e reposait sur des théories un peu laches et s'appuyait principalement sur des tests de nature empirique consistant à essayer d'expliquer les profits d'une firme ou d'une industrie à l'aide d'un certain nombre de variables, notamment la structure de l'industrie, mesurée p a r son degré de concentration, et les barrières à l'entrée.
La deuxième vague de recherche en économie industrielle a bénéficié de l'arrivée d'économistes théoriques de très haut niveau, lassés du rendement marginal de plus en plus faible des travaux qu'ils réalisaient dans le domaine de l'équilibre économique général. Cette deuxième
vague s'est enrichie de la théorie des jeux non coopératifs qui s'est imposée comme l'outil s t a n d a r d à utiliser dans l'analyse des conflits stratégiques, ce qui permettait d'utiliser une méthodologie uniforme.
Cette deuxième vague a p a r ailleurs bénéficié des progrès réalisés dans le domaine des modèles dynamiques et de la compréhension des phéno- mènes d'asymétrie d'information.
Les progrès réalisés p a r la théorie n'empêchent p a s , même un théoricien, de regretter le ratio trop élevé de théorie p a r r a p p o r t à l'évidence empirique dans un domaine où les modèles théoriques manquent souvent de généralité et où leurs implications pratiques sont p o u r t a n t très importantes et cruciales. Les implications pratiques de la théorie de l'économie industrielle sont en effet multiples, qu'il s'agisse des phénomènes d'ententes, de la protection de la concurrence, des fusions et des acquisitions, de l'organisation des marchés, etc.
Les t r a v a u x empiriques en économie industrielle sont de trois sortes : les t r a v a u x de type économétrique, les contrôleuses en laboratoires et surtout les études de cas.
Les firmes sont au centre de la théorie de l'économie industrielle. Les notions de firme ou d'intégration verticale et horizontale voire même d'autorité ne sont p a s des notions aussi simples qu'il y p a r a î t a u premier abord. Toutes les définitions de ces notions p a r t a g e n t le point de vue qu'une firme doit être capable de produire et de vendre de manière plus efficace que si les parties qui la constituent agissaient séparément ou indépendamment les unes des autres.
Il est traditionnel de f a i r e une distinction, qui peut être parfois quelque peu artificielle, entre ce qui révèle de l'intégration horizontale et de l'intégration verticale dans la taille d'une firme. La dimension d'intégration horizontale se réfère à la taille des volumes de production p o u r une firme monoproduit et à la diversité de ses productions p o u r une firme multiproduit. La dimension d'intégration verticale se réfère à la mesure dans laquelle les biens et services qui p o u r r a i e n t être achetés à l'extérieur p a r une firme sont produits p a r elle-même.
Le sujet qu'a traité Karine O h a n a montre bien la limite de cette distinction: certains des établissements financiers qu'elle a rencontrés sont le bras séculier et le simple prolongement des directions financières des firmes industrielles ou de services qui les ont acquis ou développés.
Cette diversification correspond à un phénomène d'intégration verticale.
Dans d'autres cas a u contraire, les établissements financiers sont tout à f a i t indépendants dans leur gestion des sociétés qui les contrôlent, et représentent p o u r celles-ci des centres de profit. Ce sont des cas d'inté- gration horizontale.
Ceci étant, plusieurs raison peuvent expliquer les phénomènes d'inté- gration. Des raisons d'efficacité tout d'abord, qui peuvent effectivement rendre compte du phénomène analysé dans ce mémoire : les synergies
« technologiques » viennent tout d ' a b o r d à l'esprit qui rapprochent à un certain moment différentes unités afin d'exploiter des économies d'échelle. C'est notamment le cas des banques acquises p a r les sociétés p a r souci d'accroître le service commercial à la clientèle du groupe, que ce soit dans le domaine de la gestion de f o r t u n e (l'Oréal avec Regefi en est un exemple cité dans ce mémoire), du trading (avec le Crédit Chimique, Regefi, Alfabanque ou Electrobanque), du financement des particuliers ou du financement à long terme des entreprises.
La deuxième vision qu'on peut avoir d'une firme est celle d'une relation contractuelle à long terme entre les différents éléments qui la composent. Pour illustrer ce point, considérons une relation client fournisseur dans laquelle chacune des parties doit f a i r e des investisse- ments spécifiques avant que ne s'établisse une relation entre eux. Ex ante, il y a probablement beaucoup d'acheteurs et de vendeurs, mais ex post (c'est-à-dire une fois les investissements réalisés), les p a r t i e s peuvent se trouver en situation de monopole bilatéral. Cette situation d'absence de concurrence « ex post » peut entraîner des abus de la p a r t de l'une ou l'autre des parties. Un contrat à long terme, c'est-à-dire une entreprise dans ce cadre définitionnel revient à g a r a n t i r aux parties une rentabilité adéquate de leurs activités afin qu'elles fassent « ex ante » les investissements nécessaires.
La troisième conception d'une firme ressort de la théorie des contrats incomplets. L'avenir est tellement imprévisible qu'il est impossible de spécifier p a r contrat les engagements futurs des uns et des autres. La firme est alors une organisation de l'autorité de décider de l'organisation
des choses et de la gestion des hommes.
C'est dans ces deux derniers types d'acceptation de la firme que se trouve vraisemblablement l'explication de l'existence des banques de groupe. Sans compter les cas, nombreux, d'opportunisme que rapporte Karine O h a n a où la création de banques de groupe, érigées en centres de profit, constituerait une p u r e diversification stratégique.
Bertrand jACQUtLLA!
Professeur, 1 ,Ûversité l'aris-Dauphine
HOMMAGE AUX PERSONNALITÉS a y a n t a p p o r t é leur aimable concours
à la réalisation de l'étude sur les Banques de Groupe
L E S G R O U P E S
A R J I L - G r o u p e L \ G A R D È R E - B A N Q U E A R J I L Monsieur Philippe CAML S
Président de JHIB,
Président du Conseil de surveillance d'.4. R) 1 L.
A R N A L L T et Associés — C r é d i t F i n a n c i e r Lillois Monsieur Patrick H O l EL
Directeur Financier de LLUH, Groupe Arnault et Associés.
G r o u p e B S N - A L F A B A N Q U E Monsieur Jean-Claude H O R E N Directeur du Département Financier de B.S.N.
Monsieur Mikaël T H : \ O Directeur Général de ALFABA \QL E.
G r o u p e C G E — C o m p a g n i e G é n é r a l e d ' É l e c t r i c i t é — E L E C T R O B A N Q L E Monsieur André W E T T S T E I N
Directeur Général Adjoint de la CGE.
Monsieur Dominique BEAL P E R E Directeur des Affaires Financières de la CGE.
G r o u p e C H A R G E U R S SA — S o c i é t é F i n a n c i è r e C H A R G E U R S Monsieur J e a n - P i e r r e LAGRANGE
Directeur Général Adjoint de CHARGEURS SA.
Monsieur BONNET de P A I L L E R E T S Directeur Financier de CHARGEU RS SA.
G r o u p e D A S S A U L T — B a n q u e P a r i s i e n n e I n t e r n a t i o n a l Monsieur Laurent DASSAULT
Directeur Général de la HPI.
G r o u p e I N T E R M A R C H É - B a n q u e C H A B R I È R E S Monsieur Christian LUREAU
Directeur Financier du Groupe INTERMARCHE.
Monsieur Michel ESCALÉRA Directeur de la Banque CHABRIERES.
L A F A R G E C O P P E E - T R A N S B A N Q U E Monsieur Patrice T O U R L I È R E
Chef du Financement et de la Trésorerie.
S o c i é t é d u L O U V R E - B a n q u e d u L O U V R E Monsieur Guillaume DARD
Président Directeur Général de la Banque du LOUVRE.
Madame Marie-Hélène DESAILLY Directeur de ringénierie P'inancière.
G r o u p e N O U V E L L E S G A L E R I E S - C O F I N O G A - B a n q u e S Y G M A Monsieur Denis B R U N E L
Président de COFINOGA.
Directeur Général de Nouvelles Galeries.
G r o u p e l ' O R É A L — B a n q u e R E G E F I Monsieur Marc LADREIT de L A C H A R R I È R E Vice-Président Directeur Général de l'ORÉAL.
Monsieur Gérard DUCROS Directeur de la Trésorerie de l'ORÉAL.
G r o u p e P E C H I N E Y — C r é d i t c h i m i q u e Monsieur Jean-Louis VINCIGUERRA Directeur Financier de PECHINEY.
Monsieur Jean-Philippe KLOTZ Secrétaire Général du Crédit Chimique.
G r o u p e P E U G E O T - S O F I B , S O C I A Monsieur J o h n LINDEN
Directeur des Financements et de la Trésorerie du Groupe PEUGEOT.
G r o u p e P R I N T E M P S - L a R E D O U T E - F I N A R E F - F I N E D I S Monsieur Y a n n D E L A B R I È R E
Directeur Financier du Groupe PRINTEMPS - LA REDOUTE.
R E N A U L T D I A C , S o c i é t é F i n a n c i è r e e t F o n c i è r e R E N A U L T A C C P E T A N C E B . V , R E N A U L T F I N A N C E
Monsieur Christian DOR
Directeur Financier Adjoint de RENAULT.
Monsieur R i c h a r d TAYERA Directeur de Contrôle des Filiales.
Monsieur Henri P a u l FRUCHAUD Directeur Commercial de la SFF.
G r o u p e S C H N E I D E R - B a n q u e M O R H A N G E Monsieur Pierre PAGEZY
Directeur Général Adjoint de SCHNEIDER.
Monsieur Jacques DINAND Directeur Financier de SCHNEIDER.
Société C e n t r a l e d ' I n v e s t i s s e m e n t s — B a n q u e I n d u s t r i e l l e et C o m m e r c i a l e d u M a r a i s
Monsieur Jean-Marc VERNES Président de Beghin-Say Président de la BICM.
Monsieur J e a n ARNAUD Directeur Général de la BICM.
G r o u p e T H O M S O N — B A T I F - S o c i é t é d e B a n q u e T h o m s o n , T h o m s o n C r é d i t I n t e r n a t i o n a l ( A l t u s F i n a n c e d e p u i s 1990).
Monsieur Jean-François H E N I N Directeur Général d'Altus Finance.
Monsieur Éric BLOT L E F E V R E Directeur Général Adjoint d'Altus Finance.
L A B A N Q U E D E F R A N C E Monsieur P i e r r e - H e n r i CASSOU
Secrétaire Général du Comité de la réglementation Bancaire.
B A N Q U I E R S E T F I N A N C I E R S Monsieur Antoine B E R N H E I M Associé Gérant du Groupe LAZARD.
Président d'EURAFRANCE.
Monsieur Claude-Pierre B R O S S O L E T T T E Associé Gérant du Groupe WORMS
Président de la Banque DEMACHY.
Monsieur Philippe J A F F R E
Directeur Général de la Caisse Nationale du CRÉDIT AGRICOLE.
Introduction
Les banques de groupe en France atijour(l'hui : tel est l'objet de cette étude. Encore nous faut-il préciser le sens donné à chacun de ces mots : Les banques. — En vérité, il ne nous a pas paru souhaitable de distinguer les banques de certains établissements financiers dont l'acti- vité est voisine de celle des banques. Parmi les six catégories d'établisse- ments définies par la loi bancaire 1989. deux concernent cette étude: les banques et les sociétés financières. Pour simplifier l'expression, nous dirons le plus souvent « Banques » pour couvrir ces deux catégories.
Les groupes. — Il s'agit de groupes dont l'activité est centrée sur les secteurs non financiers: industrie, commerce, travaux publics, res- sources naturelles, communication... à l'exclusion des groupes dont l'activité principale est la banque ou l'assurance ou un secteur similaire.
D'autre part. il arrive que le contrôle de la banque ne soit pas entre les mains du groupe, mais d ' u n holding financier le contrôlant. Que la banque soit fille ou sœur du groupe, importe peu. pourvu que l'activité essentielle du groupe ne soit pas financière: dans les deux cas, nous considérons que nous sommes dans le cadre de cette étude.
Contrôle des banques p a r les groupes. — (Commentaire sur la préposition « de » dans l'expression: « les banques de groupe ».) Res- sortissent à notre étude, les cas où un groupe détient la totalité ou la majorité des actions de la banque considérée ou seulement une part très significative de celui-ci lorsque le capital est dispersé.
(De ce fait. les « noyaux durs » des banques privatisées ne font. bien sûr. pas partie de cette étude.)
Imprimé en France
Imprimerie des Presses Universitaires de France 73, avenue Ronsard, 41100 Vendôme
Janvier 1991 — N° 36824
