عوامل نمو الشركات الصناعية الخاصة الجزائرية ، دراسة تطبيقية باستخدام نموذج "higgins"

(1)

129 ةيرئازجلا ةصاخلا ةيعانصلا تاكرشلا ومن لماوع ، جذومن مادختساب ةيقيبطت ةسارد "Higgins" د . عبصوب ءانه ،ةتقؤم ةذاتسأ يريستلا مولعو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك راتمخ يجاب ةعماج ، ةبانع صخلم ،ةيرئازلجا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ىلع ةرثؤلما لماوعلا نع فشكلا لىإ ةساردلا هذه فدته نم ةلكشُم ةنيع ةساردلا تمدختساو نوعبرأو تس ( 64 ) ةترفلا للاخ رئازلجا في ةصاخ ةيعانص ةكرش ( 9002 -9026 ) ايق جذونم ءانبب ةثحابلا تماقو ، ةفرعلم ددعتلماو طيسبلا رادنحلاا ةيجهنم ىلع دمتعي يس عباتلا يرغتلما ىلع ةماعلا ةلويسلا ةبسن ،ةيلالما ةعفارلا ،ةيبحرلا بسن في ةلثمتلما ةلقتسلما تايرغتلما يرثأت ىدم فرط نم حترقلما لمتلمحا ومنلا لدعم في لثمتلما "Higgins" ينطباض نييرغتم لىإ ًةفاضإ ، رمع اهمو جحو ةكرشلا م . بسنب رثأتي ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا نأ لىإ ةساردلا جئاتن تراشأ دقو ةيبحرلا ةماعلا ةلويسلاو تايرغتلما ةيقب ينب ةقلاع يأ دوجو ةساردلا تبثُت لم ينح في ، لمتلمحا ومنلا لدعمو . ا نم ةعوممج لىإ ةساردلا تلصوت ؛جئاتنلا كلت ىلع ًءانبو اهيلع دمَتعَت نأ نكيم تايصوتل ةيلالما تارارقلا ذاتخا في ةمتهلما فارطلأا . ةلادلا تاملكلا : تاكرشلا ،ةكرشلا رمع ،ةكرشلا مجح ،ةلويسلا بسن ،ةعفارلا ،ةيبحرلا ،لمتلمحا ومنلا ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا . Abstract

The study aims to investigate the factors that affect the sustainable growth of Algerian firms, the current study was on sample of (46) private industrial firms in Algeria during the period from (2009-2014), the researcher develop a standardized model, depend on simple and multiple regression to define the effects of the independent variables which are

(2)

130

Higgins’s sustainable growth rate, by adding two control variables: the firm age and firm size.

The findings of this study indicate that the sustainable growth of Algerian private industrial firms is affected by profitability and current ratio. But the study results didn’t show any relationship between the rest of variables and the sustainable growth rate. Based on these results, the study made recommendations that can be adopted by interested parties in financial decision-making.

Keywords: Sustainable growth, Profitability, Leverage, current ratio, firm size, firm age, Algerian Private Industrial Firms.

مدقم ــــة : بَبَيح ؛ةبَبَييمداكلأا ابَبَسولأا في ةوبَبَقب اهبَسفن ربَبَفت بَبَلا ةبَبَفتل_ُ_{لما تاعوبَضولما نبَبَم تاكربَبَشلا وبَبَنم َربَتعُي} ةكربَشلل ةبَينهذلا ةروصلا ينسفتك ومنلل ةقفارلما ايازلما نم ةدافتسلاا في ةبغر هقيقتح لىإ تاكرشلا لُج ىعست جتبَبَني ابَبَلم ةفابَبَضإ ،ةبَبَسفانملل ةوبَبَقلا ابَبَهفنمو ابَبَمامعأ مابَبَطق نمبَبَض دابَبَصتقلاا ىبَبَلع ةبَبَيباىا رابَبَثيج نبَبَم كبَبَلذ نبَبَع رارمتبَبَسلااو ءابَبَقبلا نامبَبَ ل عبَبَتلأا ةيجيتاتربَبَساا كلذبَبَب لبَبَتثُيم وبَبَمنلا رابَبَيخف ؛هبَبَيف ةبَبَلماعلا تابَبَافلا ىبَبَلعو وطوبَبَلا يداصتقلاا طيفملل ةديدلجا تايطعلما عم ملقأتلاو . اثلآاو ةقوبسلما يرغ ةيلماعلا تاروطتلل طقف دوعي لا تاكرشلا ومنب مامتهلااو عجري لب ،هنم ةبقترلما ر لماوع كاردإ في يريغتلا لىإ ًا يأ ومنلا نم اهتسارد ةيناكمإ ةيبيرجتلا تاساردلا تتبثأ لاو ، رظن تاهجو كلت اههمأ لماوع ةدعب ًا يأ لب ،ةكرشلا رمعو مجفك ةيديلقتلا صئاصلخاب طقف ددفتت لا ،ةددعتم هوج اهرابتعاب ةيلالما ةيجيتاترسااب ةطبترلما ةكرشلل ةماعلا ةيجيتاترساا ر . ونح اههجوتو تاكرشلا ونم ىدأ امك نم ةدايزلا لىإ ،لماعلا رع اهقاوسأ عسوتو اهتطشنأ ليودت ينلعافلا فلتمخ فرط نم ةنراقملل ةيلباقلا لكشم حرطو ،ةيلالما ريراقتلا في ةدراولا تامولعلما ةيهمأ داىإ لىإ ةجالحا تداز لياتلابو ،ينيداصتقلاا ؛لثامتلاو ةنراقملل ةكترشم ةدعاق لتثُتُ ،ةدحوم ةيبسامح ةغل

(3)

131 لل ةدحوم ةءارق نام ل ةيلودلا ةيبسالمحا يرياعلما تءاج انه نمو ةيلالما مئاوقلل يملاعاا ىوتفم كلذ لك ؛ ةيجيتاترساا تاهجوتلاو لماعلما ديدتح في ةماه ةناكم لتفيل يديلقتلا هرود زواجتي ليالما ليلفتلا لعج . و يريغتلا حاير عم ، اا نم ةلمبج تدستج ،ةيومنت تاسايس رئازلجا تجهتنا ةيداصتقلاا تاحلاص بسنأ عضوو تارارقلا ل فأ قيقتح مئادو يسيئر لكشب فدهتست ،ةينوناق ماكحأو تاعيرشت لكش في دقع نم ةيرخلأا تاونسلا في نىاع يذلاو ،لكك يداصتقلاا اشنلا روطتب حمست لا تاءارجاا ثلا ةيداصتقلاا ةيقترلا لامج في همدقت مامأ تفقو لكاشلما نم ديدعلا نم تاينينام . تاءارجااو جمارلا نم ديدعلا سيركت تم ،قوسلا داصتقا ونح لوفتلا راطإ فيو ،كلذ رثا ىلعو عانصلا ةصاخو صالخا ماطقلل ةرظنلا اهقاطن في تلتوتح ،ةيجاتناا ةللآل يىردتلا ررفتلا ةيغُب ةيلمعلا ي ؛ةيداصتقلاا ةيمنتلا في ةيلعفلا ةكراشلما سامتلاو فاترعلاا لىإ شيمهتلا نم ،هنم ةلحرلما هذه تعفد امك نأ عيطتسي يبح بيسالمحا اهماظن ىلع تاحلاصإ ءارجإ لىإ ةيرئازلجا ةيمومعلا تاطلسلاب ،ةيلاقتنلاا ا ءادلأ ةقيقلحا ةروصلا سكعت ةيلام تامولعم يرفوت تابلطتلم بيجتسي يملاعاا دعبلا قق ُتحو ،تاكرشل اذهو ،ةيلالماو ةيداصتقلاا متهارارق ذاتخا لجأ نم نيرمثتسلما ةفاكل ايساسأ ًابلطم حبصأ يذلا ةيلالما مئاوقلل ةيلالما ةيبسالمحا يرياعلما نم ىحوتسلما ليالما بيسالمحا ماظنلا ةيرئازلجا ةلودلا رادصإب كلذو ،لعفلاب تتم ام . أ / لا ةيلاكشإ ةسارد : ،ةيعامتجلااو ةيداصتقلاا ينتيحانلا نم اهيف بوغرلما فادهلأا ةمئاق تتح ومنلا فده يو ني يرفتلا في مامتهلاا زيكرت لىإ ينثحابلا عفد يذلا رملأا ،تاكرشلا حات سايقل تارشؤلما مهأ لتثميم هنوك هنم ديح ام ءاوس ،هيف رثؤت دق لا لماوعلا كلت نع هيف ديزي وأ . نبو تيلآا لاؤسلا في ةساردلا ةيلاكشإ ةغايص نكيم ؛هيلع ًءا : لوحتلا راطإ يف ةيرئازجلا ةصاخلا ةيعانصلا تاكرشلل لمتحملا ومنلا ىلع ةرثؤملا لماوعلا يه ام ؟قوسلا داصتقا وحن ،ةيعرف ةلاسأ ةدع ةساردلا ةيلاكشا يسيئرلا لاؤسلا نم قثبنيو و في ةلثمتلما :

(4)

132 -اع لا تايرظنلا يه ام ؟تاكرشلا ونم ةرهاظ تلج -؟لمتلمحا ومنلا سايق جذانم يه ام و -لخا ىلع يرثأتلا رصتقي وأ ةكرشلل ةيلالما صئاص-لخاب ةيرئازلجا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا رثأتي له صئاص رمعلاك ةيديلقتلا و ؟مجلحا ب / ةساردلا تايضرف : يضرفلا ىلع دامتعلاا تتم ةساردلا ةيلاكشإ ةلجاعلم تا ةيتلآا : ومنلا لدعمو تاعيبلما ىلع دئاعلا لدعبم اهنع ًارعم ةيبحرلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لا لبق نم حترقلما لمتلمحا Higgins (1977) ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل ؛ لبق نم حترقلما لمتلمحا ومنلا لدعمو ةيلالما ةعفارلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لا Higgins (1977) ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل ؛ لبق نم حترقلما لمتلمحا ومنلا لدعمو ةماعلا ةلويسلا ةبسن ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لا Higgins (1977) ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل . ـج / ةساردلا ةيمهأ فبلل يمانتلما جهنلما نم اهتيهمأ ةساردلا دمتسَت نع لماوع تاكرشلل لمتلمحا ونم لب ، دعت ةقباسلا ثوفبلل ًءارثإو ًلاامكتسا ةيلالحا ةساردلا تارشؤم ءانب في مهسُت نأ نكُيم جئاتن نم همدقُت ابم ةيحان نم اذه ،تاعوضولما هذه لثم ةسارد في اهيلع دمتعمي ةيطنم . دلا تاكرش لوح تروفتُ دق تاساردلا بلغأ ناف ،ىرخأ ةيحان نمو ةجردلا في ةمدقتلما لو ىلعو ،ةيرخلأا ةنولآا في تلاإ ةيمانلا لودلا تاكرش ىلع مونلا اذه نم تاساردب مايقلا متي لمو ،لىولأا شيعت لا ةيمانلا لودلا نم رئازلجا رابتعا قوسلا داصتقا ونح لوفتلا ةلحرم ىلع ةساردلا قيبطت تناف ، ةعباتلا ةيرئازلجا تاكرشلا يعانصلا ماطقلل صالخا ،ام ًامئلام ًلاامج تدعُي نمض ماطقلا اذه ةناكلم ًارظن نم ىحوتسم بيسامح ماظنل ةيرئازلجا تاكرشلا قيبطت ةساردلا تنمازت امك ؛رئازلجا في يعانصلا جيسنلا ةيلودلا ةيبسالمحا يرياعلما .

(5)

133 د / ةساردلا فادهأ : ةيلاتلا فادهلأا قيقتح لىإ ةساردلا هذه ىعست : -ن فلتمخ رع ؛ةيبرعلا ثوفبلا في فياكلا مامتهلاا ىقلت لم لاو ،تاكرشلا ونم تايرظ جذونم ىلع زيكترلا عم ،لمتلمحا ومنلا سايق جذانم رع Higgins ؛ -ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ىلع ةرثؤلما لماوعلا ىلع فرعتلا . ـه / ةساردلا ةيجهنم : موضولما ةعيبط عم ًايشاتُ يذلا يفصولا جهنلما مادختسا تتم ؛هنم ةوجرلما فادهلأاو لىإ لوصولا هللاخ نم لَواَُيح مهف لىإ لوصولل ،ةمئاق ةرهاظ وأ ةلكشم رصانعل ةيليصفتلاو ةقيقدلا ةفرعلما ،ابه ةصالخا ةيلبقتسلما تاءارجاا عضو وأ قدأو ل فأ لىإ ةفاضإ لما مادختسا جهن في ةبغر يئاصحاا ايبلا ليلتح ةيئاصحإ تلالادل اهقيقتح ىدم نع ًاثبح اهيرسفتو تان . ايناث : ةساردلل يرظنلا راطلإا 1 / تاكرشلا ومنل ةّرسفملا تايرظنلا : ةيرظن ىؤر ةدع ءوض ىلع تاكرشلا ونم موهفم ديدتح نكُيم يلي ام اهزربأ : أ . تاكرشلا ومن موهفم ديدحتل ةيداصتقلاا تاهاجتلاا : يلقتلا ةيرظنلا تدافأ للاخ نم ةثيدلحا ةيد مجلحا تارفو ةيرظن (The economy of scale)

تامزيناكيلم ةجيتن تلاإ وه ام ةكرشلا مجح نأ ، لوزت وأ لثملأا مجلحا غلبت تىح ومنلل اهعفدي يذلا قوسلا . كترت قوسلا في ةسفانلما ةدش تنأ امك نع مجني يذلاو ةيرلحا نم ًلاامج ةطسوتلماو ةيرغصلا ةصاخ ،تاكرشلل تارفو ،قوسلا في ةوجف دوجو ىرخأ ةيسفانت ايازم وأ مجح . 1 و ىرت ددصلا اذه في (Penrose,1959) ،مجلحا ةيربك تاكرشلا في ققفتت مجلحا تارفو تنأ مجلحا ةيرغص تاكرشلا هجتنت امم ةءافكو ةيلاعف رثكأ تامدخو علس جاتنإ لىإ لصت لا . 2 1

JANSSEN Frank, la croissance de l’entreprise : une obligation pour les PME?, 1er édition, Belgique, Edition De Boeck,2011 , p37.

2

PENROSE E,The theory of the growth of the firm", Oxford university press Oxford,1959, p35.

(6)

134

و رتسف ،قاطنلا تاذ في (Brok & Evans,1986)

تاكرشلا مجح في سناجتلا مدع و يذلا همدق يذلا يئاوشعلا جذومنلاب اهنيب ومنلا فلاتخا لىإ ةجيتنلاب يدؤي (Gibrat,1931) تنأ رتعاو اه عب نع ةلقتسلما ةرثؤلما تايرغتلما نم ةعوممجو صرفلا مكارت لىإ دوعي همدع وأ ةكرشلا ونم لامتحا لثم ضعبلا : اتناا لماوع ،ةكرشلا ةيبحر يداصتقلاا طيلمحاو ج . .. مهاست لماوعلا ضعب نأ ينح يفف ،لخا اهمجح نع لقتسم تاكرشلا مجح عيزوتف ،لياتلابو ،اماوز في مهاسي دق رخلآا ضعبلا ،ةكرشلا ونم في . 3 نوناق ةفص ىدم نم دكأتلل ،تاكرشلا ونم لامج في ثابحلأا نم ةجوم نوناقلا اذه راثأ دقو Gibrat امعأ للاخ نم كلذو ، جئاتن رارغ ىلع نوناقلل ديؤم ينب ة قانتم اهجئاتن تناك ةيبيرتج ل ثابحأ (Wiklund,1999 ; Johnson,1989) دوجو تابثإ لب ،نوناقلا اذه ةفصل راعمو ؛ هيلإ لصوت ام وهو اهونمو تاكرشلا مجح ينب ةيباىا ةقلاع (Westhead,1995) . 4 ب . موهفم ديدحتل ةيروطتلا تاهاجتلاا تاكرشلا ومن : لثاممم جذونم وه ةكرشلا ةايح ةرود جذونم نإ لحارم نم لكشتي ذإ ،يلحا نئاكلا ةايح ةرودب نوثحابلا ههتبشُي يح ،يجولويبلا لالمجا في ومنلا جذامنل ، ىرخأ لىإ ةلحرم نم ةكرشلا اهيف لقتنت ةبقاعتم ةيلاولما ةلحرملل ةببسُمو اهتقباس نع ةتجان ةلحرم لكو . . 5 أ نم مغرلا ىلعو يداصتقلاا تاباتك لىإ عجري دق تاكرشلا ونمو روطت ةيلمع دوجوب داقتعلاا تن دئارلا Alfred Marshall ( 2441 -2441 ) ةرثؤلما ىوقلابو ةكرشلا ةايح ةرود موهفبم مامتهلاا نأ تلاإ ، ابه ماق لا ةساردلا للاخ نم لاإ رولبتي لم تاكرشلا رادنحاو ،ونمو ،دلايم ىلع Chandler ( 2491 ) ينعبس ونم خيرات ليلفتل ( 07 ) ماطتسا دقف ؛ةيكيرملأا تاكرشلا تايرك نم Chandler ديدعلا ديدتح هذه في ةيميظنتلا لكايهلل ةزتيمملما لاكشلأا دحأب اهنم لك طبتري لا ةيميظنتلا تايجيتاترسلاا نم 3

BROCK W and EVANS D,The economic of small business: Their role and regulation in the U.S economy, Holmas and Meier: New York.1986.

4

JANSSEN Frank, op. cit, p 50.

5

WITMEUR Olivier, l’évolution des stratégies de croissance des jeunes entreprises, thèse doctorat en sciences de gestion, Solvay Brussels School, université d'Europe, 2008, p33.

(7)

135 تاكرشلا هذم ةزيملما ةيروطتلا لحارلما دد ُيح نأ ًا يأ ماطتسا امك ،تاكرشلا جذونم ةغايص ماطتسا كلذبو ، اهم ينساسأ نييرغتم ىلع موقي يميظنتلا ومنلل : ةيجيتاترساا و يميظنتلا لكيما . 6 لىإ ةدوعلابو يزيلتلاا يداصتقلاا Marshall ، دقف ،لحارم ةدع لىإ ةكرشلا ةايح متسق هذه ةكرشلا دلايم نم أدبت لحارلما ( اتهأشن ) زتيمتتو ،ابهافسنا وأ اماوز تىح ةلحرم لك ةيميظنت صئاصخ ةفلتمخ ةيلام تايعضوو ةييريستو زأو دويق لىإ رخيج لىإ ينح نم اهيف رعتت ، اهديدتح ىلع لمعت تام و اهتبهامج ، لاو ،ةكرشلا ةايح ةرود جذانم تددعت ،ينلحا كلذ ذنمو ترصح ةايح ةرود لحارم دادعت لاثمأ روطتلل لحارم ةسخم في ةكرشلا :

Churchill andLewis1983

. 7 ت . موهفم ديدحتل ةيريسفتلا تاهاجتلاا تاكرشلا ومن : رتعي دراوملا ىلع مئاقلا يركفلا رايتلا ردصم لكشُت ةكرشلا دراوم نأ ترفت يح ،رايتلا اذه نمض جردنت لا ةراداا تايرظن مهأ نم دحاو ةمادتسلما ةيسفانتلا ةزيملل ، تينب دقو Garnsey (1998) لا صئاصلخا فلتمخ تاكرشلا ونم لحارم زتيُتُ اهعورشلم ةيرور لا دراولما نع فبلاب أدبت ةكرش يأ نأ رابتعاب ،ومنلا قيقتح في دراولما ةيهمأو ةثيدلحا ةثلاثلا ةلحرلما فيو ،مورشلما في يلعفلا قلاطنلاا ةيغمب دراولما ةابعت ىلع لمعت ةيناث ةلحرمكو ،لىوأ ةلحرمك بك ًاردق ةكرشلا كلهتست لا ةكرشلا ونم ميعدت هنأش نم ام اذهو ،اهسفنب اهجاتنا هجتت اتنمإ دراولما نم ًاير ةعبارلا ةلحرلما في ةثيدلحا . 8 9 / لمتحملا ومنلا سايق جذامن رظنُم لكف ،ةدقعم ةرهاظك ومنلا فيرعت لوح رظنلا تاهجو ددعتب ومنلا سايق تارشؤم ددعتت لأا رشؤلما هرتعيو تينعُم رشؤم ىلع دمتعي ىلع دئاوع قيقتح نم ي يذلاو ،ةكرشلا ونم سايقل لثم ةكرشلا هذه لبق نم حاتلما لالما سأر ةفلكت نم ركأ تارامثتسلاا . 6 لحارم ،نيدلا ءلاع ورمع ناديز و ا ،رصم،ةيلئاعلا ةيعانصلا تاكرشلا ونم تاقوعم ةيراداا ةيمنتلل ةيبرعلا ةمظنلم ، 9002 ص ص ، 00 -02 . 7

JANSSEN Frank, op.cit, p 70.

8

AYERBE Cécile et BERNASCONI Michel, Création et croissance des jeunes entreprises innovantes, Stratégies de croissance, Dirigé par MEIER Olivier, Paris, édition Dunod, 2009, p 13.

(8)

136 مافترا تنأ كلذ ،ةيلخادلا لماوعلا ىلع دامتعلاا يرور لا نمف ،ةلقتسم ةدحو ةكرشلا رابتعابو نم جيورت وأ ةيلالحا تاجتنلما تاعيبم روطت ةجيتن ةطشنلأا ددع ءانتقلا ًابسانم ًلايوتُ بلطتي ةديدج تاجت ةيلام ةسايس دنعو ،للاغتسلاا جئاتن قق ُيح ،ومنلا رغب ةيلالما لئاسولا ىلع لوصلحاف ، ةيرور لا لوصلأا تلاإ نذإ دجوي لا ،ةتباث ليالما نزاوتلا ورش ىلع ظفا ُيح ةكرشلل يداصتقلاا لصلأل ديحو نكمم ونم لدعم ا نكيم يذلاو ،ليالحا لمتلمحا ومنلل ًلادعم هرابتع ، 9 لمتلمحا ومنلا جذانم مهلأ رع يلي اميفو . أ . جذومن Higgens (1977) : متدق Higgens ناونع تتح ةلاقم في ،ومنلا سايقل ًاجذونم " ةكرشلل نكيم يذلا ومنلا لدعم غلبي مك ؟هغلبت نأ "، 10 ةفص ىلع نهربو ،لمتلمحا ومنلا ةعيبط تينب يح حترقلما جذومنلا ؛ لمتلمحا ومنلا فرع دقو

(Sustunaible Growth Rate :SGR )

هتنأب " ةبسنلا ةبسنب ظافتحلاا في اهتبغرب زتيمتت لا ةكرشلل ةيلالما ةسايسلا عم ةقفاوتلماو لامعلأا مقر في ومنلل ةيوالما ةديدج ةمئاد دراوم لىإ ءوجتللا نود ،ددمح ليام لكيهو ،حابرلأا عيزوت لدعم نم ةددمح ". 11 ةيلاتلا تايضرفلا لىإ حترقلما لمتلمحا ومنلا جذونم دنتسيو : 12 لامعلأا مقرو ةكرشلا لوصأ ونم (CA) ؛بيسانت لكشب -؛لامعلأا مقر عم ةقدب بسانتت ةيفاصلا ةجيتنلا -ةفدهتسم ةبسنب اهنع ترعُم حابرأ عيزوت ةسايس ةكرشلا جهتنت : ؛ةصالخا لاوملأا لىإ نويدلا -هسأ رادصإ متي لا ديدج م .  جذومنلا ضرع تنأ نم ًاقلاطنا لوصلأا Assets) ) ةصالخا لاوملأا موممج لثتُ (Equity) نويدلاو (Debt) يأ ، : 9

EVRAERT Serge, Analyse et diagnostic financier : méthodes et cas , Paris ,édition Eyrolles,1991, p285.

10

Higgins Robert c (1977), How much growth can a firm afford? ,pp.7-16, https://studies2.hec.fr/jahia/webdav/.../Hggins.pdf

11

ST-PIERRE Josée, La gestion financière des PME, Canada, Presses de l’université du Québec, 2007, p 232.

12

BARNETO Pascal et GREJORIO Georges, Finance : Manuel et application, 2éme édition, Paris Dunod ,2009, pp.248-249.

(9)

137 مقر ةلداعلما في ينبم ،لوصلأا تيرغت تناف ( 2 ) ةيلاتلا : اترفابو : T : لوصلأا نارود ةبسن ( لوصلأا لامعلأا مقر لىإ ) ؛ p : ؛لامعلأا مقر نم ةبسنب حبرلا شماه لدعم d : ؛حابرلأا عيزوت لدعم L : ةيلالما ةعفارلا ( ةصالخا لاوملأا لىإ نويدلا )؛ S0 : ؛ةيرالجا ةنسلل لامعلأا مقر S1 : ؛ةيلاولما ةنسلل لامعلأا مقر S : يح ،لامعلأا مقر في يرغتلا : NI : نلا يح ،ةيفاصلا ةجيت : RE : يح ،اهرامثتسا داعلما ةجيتنلا : ةباتك نكيم ،حابرلأا عيزوت لدعم رابتعلاا ينعب ذخلأا دنعو : لىإ ةفاضااب : لياتلابو :

(10)

138 كلذك : ئفاكت لاو : ةقلاعلا حبصمت هيلعو ( 2 ) يلي امك : يأ : رابتعابو : انيدل لياتلابو :

(11)

139 نذإ : ب . معدملا ومنلا سايقل ىرخأ جذامن  جذوــمن (1986) Zakon 13 : قبَبَلطنا Zakon نطبَبَسوب ةبَبَعوممج نبَبَم حتربَبَقلما جذوبَبَمنلا نبَبَم تيلآاك هتغايص تتم يذلاو ،لمتلمحا ومنلا لتدعم باستحلا اطيسب اجذونم حترقاو ، ةراشتسلال : يح : SGR : ؛لمتلمحا ومنلا لتدعم D/E : ؛ةصالخا لاوملأا لىإ نويدلا R : تثتُ ل لوصلأا ىلع دئاعلا ؛ I : يواست لاو ةدئافلا لدعم ( 2 -بئار لا لدعم )؛ P : ؛ةزجتلمحا حابرلأا لدعم  جذومن Olson et al ( 2991 ) 14 : ،تايرغتلما نم ةعوممج م ي ًاجذونم نوثحابلا متدق ،ةكرشلل لمتلمحا ومنلا باسح دنع رابتعلاا ينعب اهدخأ ةرور ب دقتعمي لا لماو جذومنلا اذه زيكرت ظحلا تاجايتحا ةهجاولم ةلويسلا نم ايفاك ًاردق ةكرشلا كلتتُ نأ بلطتي ومنلا نأ كلذو ،ةلويسلا رصنع ىلع ومنلا . ةيلاتلا ةغيصلا لكش ىلع وهو : 13

AMOUZESH A, MOEINFAR Z and MOUSAVI Z, op.cit, p 250.

14

(12)

140 يح : g : ؛لمتلمحا ومنلا لدعم F : مثتسلاا في عقوتلما مافترلاا ؛تارا D : ؛ةعقوتلما حابرلأا تاعيزوت O : ؛ةيرامثتسلاا ةطشنلأل ةصصخلما لاوملأا X : ؛تلاصفتلما في عقوتلما يرغتلا W : ؛ليصفتلا جراخ ةلوادتلما لوصلأا في عقوتلما يرغتلا E : ؛ةجراخ تاقفدت اهنع جتني لاو ةعقوتلما فيلاكتلا I : م يأ اهنع جتني لاو ةعقوتلما تادارياا ؛تلاصفت SE : ؛ةعقوتلما ةيجرالخا داولما P : ؛حبرلا فياص R : ةقباسلا ةنسلل لامعلأا مقر .  جذومن

Beaudoin, St-Pierre et Bourgeois ( 1991 ) 15 :ي جذومنلا اذه دمتع و ،ةلويسلا ىلع جذونم نع فلتيخو ،لوصلأا لياجمإ نارود تابث مدع ترفي Olson et al هتنأ في ، ع دوجو لىإ دنتسي ،لامعلأا مقرو تايرغتلما فلتمخ ينب ةقلا و ةغيصلا ينثحابلا نم حترقلما جذومنلا ذخأي ةيلاتلا : يح : V : ؛ةيرخلأا ةنسلا تاعيبم : ؛لامعلأا مقر نم ةيوام ةبسنب حبرلا فياص 15

(13)

141 Am : ةبسنب كلاتهلاا ؛تاعيبلما نم D : ؛اهرامثتسا داعلما حابرلأا نم ةيوام ةبسنب دئاوفلل ةلمالحا ةيفاضاا نويدلا Divid : ؛ةعزولما حابرلأا CC : ؛لامعلأا مقر نم ةبسن ،نئابزلا باسح St : ؛لامعلأا مقر نم ةبسن ، نوزخلما Imm : ؛لامعلأا مقر نم ةبسنب ،مالخا تارامثتسلاا CF : لامعلأا مقر نم ةبسنب ؛نيدرولما باسح .  جذوـمن Van Horne ( 1991 ) 16 : حتربَقا Van Horne وبَمنلا فتربَع هبَساسأ ىبَلع ،ًابَجذونم هتنأ لمتلمحا " ةبَعزولما حابَبرلأاو نويدبَلا ،ةكربَشلل يليغبَشتلا ابَشنلا ىبَلع ءابَنب ةبَققلمحا حابَبرلأل ىبَصقلأا دلحا "، و إ ىدم تاكرشلا دد ُتح فيرعتلا اذه ساسأ ىلع ةبوغرلما فادهلأل اتهاعورشم قيتح ةيناكم . جردأ دقو Van Horne فبَقوتي معدبَلما ومنلا لدعم نأ رتعاو ،بسفف ةيمكلا تايرغتلما هجذونم في تاعيبلما نم تيأتلما لخدلا ىلع ، ةيلاولما ةغيصلا جذومنلا ذخأيو : يح : SGR : ؛لمتلمحا ومنلا لتدعم A/S : ؛لامعلأا مقر لىإ لوصلأا موممج لدعم NP/S : ؛ةيفاصلا ةجيتنلا لدعم B : ؛ةزجتلمحا حابرلأا 16

(14)

142 D/Eq : ؛ةصالخا لاوملأا لىإ نويدلا لتدعم S : ؛ةيرالجا ةنسلا للاخ تاعيبلما S : بم في قلطلما يرغتلا ةيرالجا ةنسلا تاعي . اثلاث : ةيناديملا ةساردلا 1 / ةساردلا جهنم أ . ةساردلا تاريغتم : ىلع ةساردلا تدمتعا يهو ،ةقباس تاسارد ىلع اءانب اهرايتخا تم تايرغتم هاندأ لودلجا في ةفضوم : مقر لودجلا ( 11 :) ةساردلا جذومن ةغيص و تاريغتملا باسح ةيفيك تاريغتملا زيمرتلا لا ةقيرط باسح عباتلا ريغتملا لمتلمحا ومنلا لدعم SGR جذونم Higgins ةلقتسملا تاريغتملا تاعيبلما ىلع دئاعلا ROS ةيفاصلا ةجيتنلا / تاعيبلما ةيلالما ةعفارلا FL نويدلا / لوصلأا موممج ةماعلا ةلويسلا CR ةلوادتلما لوصلأا / ةلوادتلما موصلخا تاريغتملا ةطباضلا شلا مجح ةكر SIZE لوصلأا موملمج يعيبطلا متيراغوللا ةكرشلا رمع AGE ةكرشلا رمعل يعيبطلا متيراغوللا ردصملا : ةثحابلا دادعإ نم . ب . ةنيع و ةساردلا تاودأ : لىوأ ةلحرم في هجوتلا تتم ، فبلل ةمزتلالا تانايبلا ىلع لوصلحا في ةبغر ،ينبسالمحا بتاكم نم ديدعلا لىإ صأ لمج رعأ لاو تاكرشلل ةيلالما تامولعلماب ديوزتلا نع ابهاف هذه في اهديدتح تتم لا ورشلا عم قفاوتت لا متهزوبح لا تاكرشلل ةيلالما مئاوقلا نلأ ًارظن وأ ،اهتيرسل نع تانايب رتفو يذلاو ،ةيلاولما ةطلمحا تايئاصحلإل وطولا ناويدلا ناك ،لياتلابو ؛ةساردلا 2044 ةكرش ا م ت ةيعانص ةيتلآا تامولعلم : رفوتت لم لاو ،نيوناقلا لكشلاو اشنلا ماطق ،ةيلاولا زمر ،يراجتلا مسلاا

(15)

143 ةمئاقلا هذه نم لصفتلا تمتي لمو تاكرشلا مجح ديدفتل لامعلا ددع ةصاخ ةبولطلما تانايبلا لج ىلع تلاإ ىلع 260 اهنم جرختسُيل ؛تامولعلما ةلماك ةكرش 24 ًاقفو مجلحا ةيربك طقف ةكرش ينب ةلامعلا رايعلم ةصالخاو ةماعلا ( لامعلا ددع قوفي نيأ 920 لماع ) م ت ةمئاق جارختسا تتم امك ، 29 ملاطلاا دعب ةكرش داتحلال اديم جمانرب قلعتلماو تايئاصحلإل وطولا ناويدلل ةيناديلما ةرايزلا رثا هيلع لتصفتلا تم فلم ىلع بيورولأا ؛ 17 لىإ ءوجتللا تم ةيناث ةلحرم فيو ةيلالما ةرازو فيو ،ةيربكلا تاكرشلا ةمئاق لامكتسا لجأ نم عقوم لىإ ةدوعلاب تاكرشلا ةمئاق ميظنت ت تم ةثلاث ةلحرم " يرشلما " 18 يمتنت يذلا اشنلا ماطق نم دكأتلل نم ةلكشم ةنيع ىلع لوصلحا تتم ُثُ نمو ؛ ةيكللما ةعيبطو ةكرش لك هيلإ 02 ةيربك ةصاخ ةيعانص ةكرش و ؛مجلحا ةيقب لىإ هجوتلا تتم امك ،ةددمح ةمئاقب يراجتلا لجسلل وطولا زكرلما لىإ ءوجتللا تتم ةعبار ةلحرم في ةيلالما تامولعلما ىلع لصفتلا تمتيل ،ةينعلما تاكرشلا ةترفلل ( 9002 -9026 ) نم نوكتت ةنيعل 29 ةكرش ، ةدع لىإ ةساردلا تدنتسا دقو نيأ ةساردلا ةنيع سناتج نامض رغب ،سسأ ةيلاتلا تاكرشلا تدعبتسُا :  ؛ةساردلا ةترف للاخ ةددلمحا تايرغتلما باستحلا ةيفاك تامولعم اهنع رفاوتت لا لا تاكرشلا  ؛ةيبلس ونم تارشؤبم تزيتُ لا تاكرشلا  كونبلا ،ينمأتلا تاكرش رارغ ىلع ليالما عباطلا تاذ تاكرشلا ... رايتخا تتم سسلأا هذه ةاعاربمو 64 ةيعانص ةكرش مجلحا ةيربك ةصاخ ( لوصلأا موممج لىإ رظنلاب ) لثتُ 46 % ،ةساردلا عمتمج تاكرش نم ابيرقت ينب ةعزوم 4 لياولما لودلجا في ةفضوم ةيعانص مورف . 17

Programme MEDA de l’Union Européenne, Réalisation De L’étude D’actualisation Du Plan National De L’eau,Version finale Août 2010.

18

(16)

144 مقر لودجلا ( 10 :) يداصتقلاا طاشنلا عورف بسح ةساردلا ةنيع تاكرش عيزوت ةساردلا ةنيع : صاخلا يعانصلا عاطقلا اعانصلا عرف ةيئاذغلا ت 2 Spa conserverie N'gaous

22 Sarl Haal

1 Sarl Set Toudja

21 Sarl Raja Food Industrie

3 Spa Fruital

23 Sarl Pâturages d'Algérie

4 Spa Trefl 24 Spa-Mami 5 Spa Danoune 25 Sarl Laiterie Soummam

9 Chocolaterie Le Regale

29 Sarl Ifri

0 Sarl Hodna Lait

20 Sarl Ramdy

4 Eurl Groupe Amara Thtph 24

SPA Hamoud Boualem

4 Sarl Tchin Lait

24 Sarl Vitajus 27 Sarl Sofamar ةيئاذغلا تاعانصلا تاسسؤم دادعت ثحبلا ةنيع : 19 ءانبلا داوم عرف 17 Eurl Briqueterie Amouri

15 Knauf Plâtres Sarl

12 Eurl Briqueterie Ouled Nail

19 Sarl Metal Soude

11 Sarl Céramiques Hippocampe 10

Sarl Marbre et Granit Cheurfa

13 Sarl Argilex

14 Sarl Céramique El Hidab

14 Céramique Boumerdes ثحبلا ةنيع ءانبلا داوم تاسسؤم دادعت : 19 ةينورتكللاا ،ةيكيناكيملا ،ةيديدحلا ةعانصلا عرف 14 Sarl Molino Grani

34 Sarl Lotfi Electronics

37 Sarl Essalem Electronics

35 Simaf Sarl 32 Sarl Biolux 39 Amimer Energie 31 SPL Metal Sarl 30 Sarl Tirsam 33 Sarl Toufik 34 Snc Meheleb حبلا ةنيع ةينورتكللاا،ةيكيناكيملا،ةيديدحلا ةعانصلا تاسسؤم دادعت ث : 11 ءايميكلا عرف و كيتسلابلا 34 Sarl Meriplast 41 Spa SMPCA 47 Sarl Sapharm 43 Unilab Pharmaceuticals Sarl

(17)

145 ءايميكلا عرف تاسسؤم دادعت و كيتسلابلا ثحبلا ةنيع : 05 بشخلا عرف و قرولا 44 Eurl Aures Emballages

خلا عرف تاسسؤم دادعت بش و قرولا ثحبلا ةنيع :

02 Sarl General Emballage 45

مجانملا عرف و رجاحملا 49 Sarl AGREGAL مجانملا عرف تاسسؤم دادعت و ةنيع رجاحملا ثحبلا : 11 ردصملا : ةثحابلا دادعإ نم – فينصت تايئاصحلإل وطولا ناويدلا قفو اشنلا مورف ( ONS )  ةساردلا تاودأ : ردلا ةنيع رابتعاب تاكرشلا نم ةعوممج في لثمتت ةسا ( 64 ةكرش ) يهو ، ةيعطقم ةعيبط تاذ تانايب (Cross section data)

تاونسلا نم ةعوممج رع ( 9002 -9026 ) ، ةينمز لسلاس تانايب كلذك َرتعُتو (Time Series Data)

تادهاشم مومجبم ( 974 ) ةدهاشم ناف ، لما تايرغتلما رثأ سايقل مئلالما رادنحلاا جذونم جذونم وه عباتلا يرغتلما ىلع ةلقتس كترشلما رادنحلاا

(Pooled Data Regression)

ب ىرغصلا تاعبرلما ةقيرط (OLS) نم ، للاخ يئاصحاا جمانرلا (E-Views) ةعبارلا ةخسنلا (version 4) ؛ ميم هنوك ةمدقتلما جمارلا دحأ لث امك يسايقلا ليلفتلا في ةيئاصحاا لكاشلما ةلجاعبم حمسي رادنحلاا جذانم ريدقت نع ةتجانلا . 19 0 / يئاصحلإا ليلحتلل تانايبلا ةحص رابتخا قيبطت بلطتي " ماعلا يطلخا جذومنلا "

(General Linear Model:GLM)

نم ةلجم يئاصحاا ليلفتلل تانايبلا ةفص سكعت ، ورشلا 20 في روفمتت لاو ، : 19

WILLIAM H Greene, Econometric Analysis, Fifth Edition, New York University, Prentice Hall, 2003, pp. 283-305. 20 مَّلاع دممح ىسوم لماوعلا ،نادحم ةرثؤلما في ةدوج حابرلأا : ليلد نم تاكرشلا ةيندرلأا ةيعانصلا . ةلمج ةعمالجا ةيملاساا تاساردلل ةيداصتقلاا ،ةيرادااو دللمجا 90 ( 9 )، 9029 ، ص 970 .

(18)

146 أ . يعيبطلا عيزوتلا رابتخا ا عيزوتلا رابتخا رغل رابتخا ىلع دامتعلاا تتم يعيبطل (Jarque-Bera : J-B) لثمتت يح ، مدعلا ةيضرف لوبق في رارقلا ةدعاق ( يعيبطلا عيزوتلا عبتت تانايبلا تنأ يأ ) ةيئاصحاا ةيلامتحلاا تناك اذإ ، (J-B) نم ركأ 0.02 .21 بتكتو : يح : SK : ُيم ءاوتللاا لتث ( Skewness )؛ Ku : حطرفتلا لتثُيم ( Kurtosis .) رابتخا ميق ىلع دامتعلاا متتي امك Skewness, Kurtosis ةيئاصحإ باترقا لاح يفف ، Kurtosis نم رفصلا و ةميق Skewness نم 6 ًايعيبط تانايبلا عيزوت رتعي ، . 22 لودلجا للاخ نم ( 06 ) يرغ تايرغتلما عيزوت تنأ ح تي ةيهملأ ًارظن كلذو ،يعيبط رابتخا ةيئاصحإ " J-B " ةللادلا ىوتسم ليجستو ،ةهج نم ةلجسلما (sig =0.00000) نم لك ميق نأ امك ؛ ةيئاصحإ Kurtosis ةيئاصحإ و Skewness ،ىرخأ ةهج نم ًاقباس ةروكذلما ورشلا قق ُتح لا ، لا في ةجردلما تايرغتلما عيملج ةللادلا ىوتسم نأ رابتعابو نم لقأ ةسارد 0.02 جئاتنلا ديكأت لياتلابو ، لوبقو ،ةقباسلا يعيبطلا عيزوتلل ع تخ لا تانايبلا نأ يأ ،ةليدبلا ةيضرفلا . 21 واطرسلا دلحا ىلع ةيندرلأا ةماعلا ةهماسلما تاكرش في قيقدتلا نالج رثأ ،بلطلما دبع ي نم ةرادإ حابرلأا : ةسارد ةيقيبطت ىلع تاكرشلا ةيعانصلا ام لبق ةمزلأا ةيلالما دللمجا ،ثابحلأل حاجنلا ةعماج ةلمج ،ةيلماعلا 97 ( 06 ) ، 9026 ، ص 066 . 22

(19)

147 مقر لودجلا ( 10 :) يعيبطلا عيزوتلا رابتخا جئاتن تاريغتملا J-B Probability Skewness Kurtosis SGR 70.89211 0.000000 6.262226 2.270222 ROS 2607.947 0.000000 6.092262 96.66069 FL 60229.22 0.000000 4.622200 40.266266 CR 22924.00 0.000000 4.762229 76.72222 SIZE 20.22227 0.000000 0.609749 9.092970 AGE 602.7246 0.000000 2.462096 7.206674 ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS جئاتنلا هذه تنكل نوثلاثلا قوفي ةنيعلا مجح ت نأ رابتعاب ةساردلا جذونم ةفص ىلع رثؤت نل (n>30) . ب . ةينمزلا لسلاسلا رارقتسا ةسارد رادنحلاا اهنع أشني ،ةلل م جئاتن لىإ يدؤي دق رادنحلاا جذونم في ةينمزلا لسلاسلا جاردإ نإ فئازلا (Spurious Regression) رارقتسا رابتخا بى كلذبو ، لسلاسلا نم ةيرغتم لكل ةينمزلا ةدحولا رذج رابتخا للاخ نم ةساردلا في ةجردلما تايرغتلما (Unit Root Test)

تتم كلذ لجأ نمو ،

رابتخا مادختسا (Augmented Dickey-Fuller: ADF )

رابتخاو (Philips-Perron : PP) ، لودلجا في ةفضوم جئاتنلاو ( 06 ) ظحلايو قلا نم لقأ ةبوسلمحا ميقلا نأ ةيونعلما ييوتسم دنع ةجرلحا مي 2 % و 2 % ضفر وعي امم ؛ مدعلا ةيضرف H0 ةدحو رذج كانه نأ ةلئاقلا ( ةرقتسم يرغ ةلسلسلا )، و ةيضرفلا لوبق H1 نأ تابثإ يأ ، ةرورض عم ،ةيسايقلا تارابتخلال اهعا خإ ةيناكمإ لياتلابو ،ةرقتسم ةساردلا تايرغتلم ةينمزلا ةلسلسلا دب في هتنأ ةراشاا ينبقارلما نييرغتملل ةبوسلمحا ميقلا تنأ تينبت ،رابتخلاا ةيا (SIZE,AGE) ميقلا نم ركأ ىلع لىولأا ةجردلا نم قورفلا ءارجإ ىعدتسا ام ،ةرقتسم يرغ يرغتم لكل ةينمزلا ةلسلسلا نأ يأ ،ةجرلحا

(20)

148 ةلتدعلما ةسلسلا ىلع لتصفتلا متف ،ةينمز ةسلس لك D(SIZE) و D(AGE) تدت لاو ، بايغ ىلع ل يودحولا ردلجا ( قباسلا لودلجا في حضوم وه امك .) مقر لودجلا ( 10 :) ةينمزلا لسلاسلا رارقتسا رابتخا جئاتن تاريغتملا يف ةجردملا جذومن ةساردلا ميقلا ةبوسحملا (T-statistic) رابتخا AFD ميقلا ةبوسحملا (T-statistic) رابتخا PP ةجرحلا ميقلا (Critical Value) ةجرحلا ميقلا (Critical Value) % 1 % 5 % 1 % 5 SGR -5.058165 -2.57 62 -1.9407 -4.629500 -2.57 62 -1.9407 ROS -5.879481 -2.57 62 -1.9407 -6.015278 -2.57 62 -1.9407 FL -5.238381 -2.57 62 -1.9407 -4.527362 -2.57 62 -1.9407 CR -7.181383 -2.57 62 -1.9407 -7.165383 -2.57 62 -1.9407 D(SIZE) -19.33661 -2.57 62 -1.9407 -20.91743 -2.57 62 -1.9407 D(AGE) -22.76121 -2.57 62 -1.9407 -22.76121 -2.57 62 -1.9407 ردصملا : يئاصحاا جمانرلا تاجرمخ ىلع دامتعلااب ؛ةثحابلا دادعإ نم EVIEWS ت . يطخلا لخادتلا رابتخا ةملاس نم دكأتلل يطلخا لخادتلا ةلكشم نم ةساردلا جذونم ( Multicollinearity Test ) ، ءارجإ متي رابتخا (Collinearity Diagnostics) م باسح للاخ نم نيابتلا مخ ت لماع

(Variance Inflation Factor: VIF)

حومسلما نتيابتلاو ( Tolerance ) تايرغتلما نم يرغتم لكل ةلقتسلما . متيو باسح ةميق VIF و ةيلاتلا ةغيصلا قف :

(21)

149 لودجلا مقر ( 15 :) رابتخا يطخلا لخادتلا ةلقتسملا تاريغتملا ديدحتلا لماعم (R2₎ لماعم Tolerance لماعم VIF ROS 0.000 2 0.2222 2.0002 FL 0.0011 0.2202 2.0022 CR 0. 010 2 0.2022 2.0209 SIZE 0. 0865 0.2262 2.0267 AGE 0.067 2 0.2692 2.0790 ردصملا : يئاصحاا جمانرلا تاجرمخ ىلع دامتعلااب ،ةثحابلا دادعإ نم EVIEWS بَل ةبسنلاب R2 لودبَبَلجا نبَبَم ظبَبَحلاُي ( 02 ) ميبَبَق تنأ ( VIF ) بَبَبَبَبَلا زوابَبَجتت لم تايربَبَغتلما عبَبَيملج ( 2 ) ميبَبَق نأو ، رابَبَبتخا حومبَسلما نيابَبتلا ( Tolerance ) نبَم ربَكأ ( 0.02 ) لخادبَتلا ةلكبَشم نبَم وبَليخ ةبَساردلا جذوبَنم نأ وبَعي ابَمم ، يطلخا . 0 / جئاتنلا ليلحت أ . ةساردلا تاريغتمل ةيفصولا تايئاصحلإا : ومنلا جذونم ةساردلا ةيجهنم نمض ةثحابلا تددح لمتلمحا لبق نم حترقلما Higgins (1977) امفو ،ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلا ونم سايقل جذونم ي لمتلمحا ومنلا لدعلم ةيفصولا تايئاصحاا يل و ةطبا لاو ةلقتسلما تايرغتملل ةيفصولا تايئاصحاا . ي مقر لودلجا يرش ( 06 ) ةيفصولا تايئاصحااب قلعتلما ةساردلا تايرغتلم ومنلا طسوتم نأ ، ، جذونم بسح Higgins ( SGR ) لداعمي ابم ،بياىا 22 % ًابيرقت تاكرشلا تنأ لىإ يرشُي ام اذهو ، بذبذتلا نم ومنلا اذه نياعُي نكل ،ةساردلا ةترف للاخ ًلاوبقم ًاونم تققح دق ةسوردلما ةصالخا ةيعانصلا ةميق يرايعلما فارنحلاا ةميق تغلب امك ،ةميق نىدأو ةميق ىلعأ تايئاصحإ للاخ نم رهظي يذلاو 0.2267 .

(22)

150 مقر لودجلا ( 11 :) تايئاصحلإا ةيفصولا ةطباضلاو ةلقتسملا تاريغتملل تاريغتملا Mean Maximum Minimum Std. Dev. SGR 0.149990 1.098740 -0.221179 0.154708 ROS 0.290662 2.229200 -0.204226 0.902220 FL 2.220609 26.66490 -0.229222 2.272772 CR 2.460220 90.44297 0.296220 2.402699 SIZE 2.666226 20.20269 0.274797 0.667726 AGE 2.607202 9.622692 0.062020 0.922972 ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS ب . ب يرشمت امك ،ةيفصولا ةيئاصحاا تارشؤلما ةيق قتلعت ءاوس ،ةبجوم يرغتم لكل طسوتلما ميق تنأ ةيبحرلا يرغتبم رملأا ( ROS )، و ليالما عفرلا ةبسن ( FL ) و بسن ةماعلا ةلويسلا ة (CR) رمعو مجح ، تاكرشلا ( SIZE,AGE )، انهأ تلاإ ةميق ىلعأ تايئاصحإ لىإ رظنلاب بذبذتلا نم نياعت و ،ةميق نىدأ يح ،ةفضاو ونم ةيجيتاترسا ةسوردلما تاكرشلا جاهتنا مدعب اهيرسفت نكُيم لاو : ت . تاعيبلما ىلع دئاعلا طسوتم غلبي ( ROS ) 0.290 شلا هذه نأ يأ ، طسوتلما في قق متح تاكر 29.0 % ؛امامعأ مقر نم ًاقلاطنا دئاع ديلوت ىلع تاكرشلا ةردق سكعي امك ،تاعيبلما ىلع دئاعك ث . ،اتهاجايتحا ليومتل لجلأا ةيرصق ورقلا اذكو ،تياذلا ليومتلا ىلع ةسوردلما تاكرشلا دمتعت طسوتم للاخ نم ًايلج رهظي يذلاو ةبسنلا ( FL ) تنأ ةظحلام عم ، يرايعلما فارنحلاا ( Std. Dev. ) غلبي ةبسنلا هذم 2.272 توافتلا سكعي يذلا رملأا يربكلا ديدست ىلع اتهردق في ماطقلا تاكرش ينب يح ماطقلا تاكرشل دحوم ليام طيطتخ دجوي لا هناف لياتلابو ،تياذلا ليومتلا ىلع ًادامتعا ةيلالما انهويد ؛ىرخلأا نع لزعبم ةكرش لك لمعت ج . بي ةماعلا ةلويسلا ةبسن طسوتم غل ( CR ) 2.462 اهيلع قفتلما ةيطمنلا ةبسنلا نم ةبيرق يهو اهردقو 9 فيظوتلا رهظمي يذلاو ،تاكرشلا هذم ةيلالما صئاصلخا نم ديدعلا حتضوُي يذلا لكشلاب ،

(23)

151 ظحلام عم ،لجلأا ةيرصق تامادختسلاا ليومتل هجوُت لاو لجلأا ةيرصق ليومتلا رداصلم ميلسلا تنأ ة ةماعلا ةلويسلا ةبسنل يرايعلما فارنحلاا ( CR ) لبي غ 2.402 ينب توافت دوجو ىلع لدي يذلا رملأا ةلوادتلما موصلخا ةيطغت ىلع ةلوادتلما اموصأ ةردق في ماطقلا تاكرش . 1.0 / ةساردلا تاريغتم نيب طابترلاا ليلحت ُ:ي تين ةساردلا تايرغتم ينب ابترلاا ةفوفصم هاندأ لودلجا . مقر لودجلا ( 10 :) تاريغتم نيب طابترلاا ةفوفصم ةساردلا طابترا لماعم قفو Pearson ا ردصمل : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS ح . مقر لودلجا في ةدراولا تامولعلما ىلع ً اءانب ( 07 ) ةيلاتلا تاجاتنتسلاا صلاختسا نكُيم ، : خ . ينب يدرطلا هاتجلاا فيو ةوقلا ةطسوتم ابترا ةجرد كانه ومنلا لدعم لمتلمحا (SGR) و دئاعلا تاعيبلما ىلع ( ROS ) ابترلاا لماعم ةميق تغلب يح ، 0.622 تارشؤم نم يرغتلما اذه رتعُي ذإ ، ةيبحرلا قيقتح لىإ صالخا ماطقلا تاكرش يعسل ًارظن ،ًايعيبط ابترلاا اذه دعُيو ،ةيبحرلا ؛ د . ينب فيعض يدرط ابترا دجوي ومنلا لدعم لمتلمحا (SGR) و ةماعلا ةلويسلا ةبسن ( CR ) يح ، ابترلاا لماعم ةميق تغلب 0.997 ؛ ذ . لمتلمحا ومنلا لدعم طبتري لا ( SGR ) ةطسوتم تىح وأ ةيوق ةروصب ةيقابلا تايرغتلما نم يرغتم يأب في ةلتثمتلماو ةوقلا ( FL, SIZE, AGE ).

SGR ROS FL CR SIZE AGE

SGR 1,0000 ROS 0.622276 1,0000 FL 0.047266 0.09092 1,0000 CR 0.297442 0.066692 0.076226 1,0000 -SIZE 0.092672 - 0.206227 - 0.062647 0.290420 1,0000 -AGE 0.006067 - 0.066667 - 0.000062 0.062620 0.972220 1,0000

(24)

-152 ينب ابترا دوجو مدع لىإ ابترلاا ةفوفصم رع للاخ نم لدتسُي امك يذلاو ،ةلقتسلما تايرغتلما تدي ع ةينمزلا لسلاسلا رارقتساب ةقلعتلما ةقباسلا جئاتنلا م . 0.0 / لمتحملا ومنلا ىلع ةرثؤملا لماوعلا ليلحت أ . طيسبلا رادحنلاا جئاتن هّنأ ىلع ىلولأا ةيضرفلا تصن " : اهنع ًارعم ةيبحرلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لا لع دئاعلا لدعبم لبق نم حترقلما لمتلمحا ومنلا لدعمو تاعيبلما ى Higgins (1977) ةيعانصلا تاكرشلل ةيرئازلجا ةصالخا ." كترشلما رادنحلاا ليلتح مادختساب ةيضرفلا هذه رابتخا متيسو (Pooled Data Regression) ةيعيمجتلا ةنيعلل (Pooled Sample) ةترفلل ةيرئازلجا تاكرشلل ( 9002 -9026 ) ؛ ااب أطلخا نيابت تابث مدع ةلكشم نم صلختلل يئاوشعلا أطلخا نيابت تابث رابتخا مادختسا لىإ ةفاض يئاوشعلا (Hetroskedasticity) دمتعُا يح ؛تاكرشلا صئاصخ في نيابتلا ةجيتن أشنت دق لاو رابتخا ىلع (White) تساب ويتور لكشب هؤارجإ متي ذإ ،ةساردلا هذه ةعيبط عم مءلاتي هتفصب مادخ يئاصحاا جمانرلا E-Views اهسفن تايمجرلا نم هفاشتكا دعب . مقر لودلجا في ةدراولا جئاتنلا يرشُت ( 08 ) لىإ ، ةللادلا ىوتسم تنأ = 0.04 ، و نم رغصأ وه ةميقلا 0.02 ، لدع ُلما ديدفتلا لماعم ةميق تنأ امك (Adjusted R-squared) غلبت ( 0.49 ) امم ، نأ وعي لما ىلع دئاعلا ام رتسفُي تاعيب هتبسن 49 % ،تاكرشلل لمتلمحا ومنلا في ةثدالحا تايرغتلا نم ًابيرقت رابتخا رهظأ امك (F) رادنحلاا جذونم نأ – لكك ةيئاصحإ ةللاد وذ (Prob F-stat =00) ، ةميق تنأ يح ،تياذلا ابترلاا ةلكشم نم طيسبلا يطلخا رادنحلاا جذونم ولمخ لىإ ةفاضااب (Durbin -Watson :DW) جذومنل يه مدختسلما رادنحلاا ( 2.29 ) حواترت اهرابتعاب ىلثم ةجيتن يهو ، ينب ( 2.2 -9.2 ) جذومنلا اذه جئاتن ةقد ززعُي امم ؛ لياتلابو ةيضرفلا لوبقو ةيمدعلا ةيضرفلا ضفر متي ةيتلآا ةليدبلا :

(25)

153 " دئاعلا لدعبم اهنع ًارعم ةيبحرلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لدعمو تاعيبلما ىلع لبق نم حترقلما لمتلمحا ومنلا Higgins (1977) ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل ." مقر لودجلا ( 11 :) لمتحملا ومنلا لدعمو تاعيبملا ىلع دئاعلا نيب رادحنلاا جذومن لبق نم حرتقملا Higgins (1977) ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS يلي امك هيلع لصفتلما طيسبلا رادنحلاا ةلداعم ةباتك نكيمو : لمتلمحا ومنلا لدعم ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةيدرط ةقلاع دوجو ،جئاتنلا هذه تينبمتو ( SGR ) و تاعيبلما ىلع دئاعلا ( ROS ) ىوتسم عفر في مهاسي ةيبحرلا وأ تاعيبلما ىلع دئاعلا في ةدايزلا نأ نىعبم ، تثُ نمو ،ةيكللما قوقح لياتلابو ،حبرلا فياص داز لامعلأا مقر عفترا املك هنأ رخيج نىعبم ، تاكرشلا ونم لمتلمحا ومنلا لدعم مافترا . Dependent Variable: SGR Method: Pooled Least Squares Sample: 2009 2014

Number of cross-sections used: 46 Total panel (balanced) observations: 109

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Prob. t-Statistic Std. Error Coefficient Va ria ble 7.7777 23.09345 0.727214 0.234473 C 0.0434 2.072094 0.744400 0.414492 RO S 0.144447 Mean dependent var

0.51301 R-squared 0.154074 S.D. dependent var 7.44447 Adjusted R-squared 9.434045 Sum squared resid

0.253140 S.E. of regression 2.529309 Durbin-Watson stat 9.107313 F-statistic 0.000054 Prob (F-statistic)

(26)

154 ا ةسارد عم جئاتنلا هذه قفتتو بيطلخ ( 9020 ) يرصانلما ، ( 1722 ) ، Meschi ( 2444 ) ، Montebello ( 2442 ) ، Amouzesh,Moeinfar and Mousavi (2011)

، Kouser

Bano, Azeem and Hassan (

1721 ) ، Norfhadzilahwati and Noriza ( 1724 ) ، تلاإ ةسارد جئاتن عم تفلتخا جئاتنلا هذه تنأ Reid (1995) لاع دوجو تتبثأ لا ةيبحر ينب ةيسكع ةق اهونم لدعمو تاكرشلا . هّنأ ىلع ةيناثلا ةيضرفلا تصن " : لدعمو ةيلالما ةعفارلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لا لبق نم حترقلما لمتلمحا ومنلا Higgins (1977) ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل ." مقر لودجلا ( 19 :) لا ةعفارلا نيب رادحنلاا جذومن لمتحملا ومنلا لدعمو ةيلام Higgins (1977) ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS مقر لودلجا تينبُي ( 09 ) ، ةللادلا ىوتسم تنأ = 7.4741 أ وهو ، في ةددلمحا ةميقلا نم رك يأ ةيضرفلا 0.02 ، لدعلما ديدفتلا لماعم ةميق تنأ امك (Adjusted R-squared) غلبت Dependent Variable: SGR Method: Pooled Least Squares Sample: 2009 2014

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Prob. t-Statistic Std. Error Coefficient Variable 0.0000 0.545444 0.024747 0.239413 C 0.4741 7.435407 0.727072 0.774442 FL 0.144447 Mean dependent var

(27)

155 ( 7.7774 ) تاكرشلا ونم في ةثدالحا تايرغتلل ةيلالما ةعفارلا يرسفت مدع ىلع لدي امم ، ( SGR ) امك ، رابتخا رهظأ (F) طيسبلا يطلخا رادنحلاا جذونم نأ – ماع لكشب – يرغ ايئاصحإ لاد (Prob F-stat =0.2606) ، يرشُتو ةميق (Durbin-Watson :DW) ابترلاا ةلكشم نم رادنحلاا جذونم ولُخ لىإ تغلب يح ،تياذلا ( 2_.94 ) ينب حواترت اهرابتعاب ىلثم ةجيتن يهو ، ( 2.5 -1.5 ) اذه جئاتن ةقد ززعُي امم ؛ جذومنلا و لياتلاب ةيناثلا ةيمدعلا ةيضرفلا لبقن . ُيو ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلا ءولج ةيدودفبم كلذ رتسف ،ىرخأ ةرابعبو ،اهيلع ةضورفلما ةيلالما دويقلا مونو ةيلالما ةراداا طمنب طبتري يذلاو ،ةينويدلما لىإ ةيرئازلجا لا ةنادتسلاا ىلع ةردقلاو رطلخا لمتح ةجرد ىلع زكتري انمإ يرايتخا رارق ةجيتن سيل ةينويدلما ىوتسمف ت ،ينيداصتقلااو ينيكنبلا ينلماعتلما عم قفاوت ةيلاتلا ةغيصلا جذومنلا اذه ذخأيو : ةيلالما ةعفارلا ينب ةفيعض ةيدرط ةقلاع دوجو لىإ ،طيسبلا يطلخا رادنحلاا ةلاد يرشُت ( FL ) رئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا لدعمو ةي ( SGR ) لىإ يدؤي ةينويدلما ةدايز نأ نىعبم ، لدعم ةدايزب حمست ةيداصتقلاا اموصأ للاغتسا في ةكرشلا ةءافك ناف لياتلابو ،لمتلمحا ومنلا لدعم ةدايز لمتلمحا اهونم . اهنم ،تاساردلا نم ديدعلا هيلإ تلصوت ام عم جئاتنلا هذه قفتتو : Meschi ( 2220 ) ، Montebello ( 2202 ). في اههمأ ،تاساردلا نم يرثكلا جئاتنلا هذه فلا ُتخ ينح : Mateev and Anastasov (2010) ، (2011) Gill and Mathur

. هّنأ ىلع ةثلاثلا ةيضرفلا تصن " : اهنع ًارعم ةلويسلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلاع دجوت لا لبق نم حترقلما لمتلمحا ومنلا لدعمو ةماعلا ةلويسلا ةبسنب Higgins (1977) ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل ةيرئازلجا ."

(28)

156 مقر لودجلا ( 11 :) ةماعلا ةلويسلا ةبسن نيب رادحنلاا جذومن لمتحملا ومنلاو Higgins (1977) ردصملا : جرختسم يئاصحاا جمانرلا نم EVIEWS مقر لودلجا تينبُي ( 20 ) ، ةللادلا ىوتسم تنأ = 0.0607 أ وهو ، لق ةيضرفلا في ةددلمحا ةميقلا نم يأ 0.02 ، لدعلما ديدفتلا لماعم ةميق تنأ امك (Adjusted R-squared) غلبت ( 0.907 ) امك ، رابتخا رهظأ (F) طيسبلا يطلخا رادنحلاا جذونم نأ – ماع لكشب – ايئاصحإ لاد (Prob F-stat =0.007) ، يرشُتو ةميق (Durbin-Watson :DW) ابترلاا ةلكشم نم رادنحلاا جذونم ولُخ لىإ تغلب يح ،تياذلا ( 2.22 ) ينب حواترت اهرابتعاب ىلثم ةجيتن يهو ، ( 2.2 -9.2 ) امم اذه جئاتن ةقد ززعُي و ؛ جذومنلا لياتلاب لا ةيضرفلا لبقن ةليدب ةيناثلا . Dependent Variable: SGR

Method: Pooled Least Squares Sample: 2009 2014

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Prob. t-Statistic Std. Error Coefficient Variable 0.0000 11.01497 0.011270 0.145910 C 0.0340 1.055449 0.004044 0. 296823 CR 0.144447 Mean dependent var

0.3295215 R-squared 0.254074 S.D. dependent var 0. 287458 Adjusted R-squared 9.500775 Sum squared resid

(29)

157 اهنم ،تاساردلا نم ديدعلا هيلإ تلصوت ام عم جئاتنلا هذه قفتتو : (2011) Gill and Mathur ،

Mateev and Anastasov

(2010)

. ،تاساردلا نم يرثكلا جئاتنلا هذه فلا ُتخ ينح في

اههمأ :

Amouzesh ,Moeinfar and Mousavi

(2011) . ب . تن ددعتملا رادحنلاا جئا ،ةيرئازلجا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا تاددمح نع فشكلا لىإ ىعست ةساردلا هذه تنأ رابتعاب جاردإ عم ،عباتلا يرغتلماو ،ةلقتسلما تايرغتلما ينب ددعتلما رادنحلاا ةلاد لىإ لصوتلا ةوطلخا هذه نم تتسف ينطبا لا نييرغتلما ، لياتلا وفنلا ىلع كلذو :  ةقلاعلا لمتحملا ومنلا لدعم نيبو ةطباضلا تاريغتملاو تاعيبملا ىلع دئاعلا نيب . مقر لودلجا في حتضوم وه امك ( 22 ) لياتلا وفنلا ىلع وه ددعتلما رادنحلاا جذونم ناف ، : مقر لودلجا تينبُي ( 22 ) ةكرشلا مجحو ةسوردلما تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ينب ةيدرط ةقلاع دوجو ، و ةكرشلا رمع عم ةيسكع ةقلاع دجوت امك ،تاعيبلما ىلع دئاعلا ينب . تاعيبلما ىلع دئاعلا ةدايز نأ يح ( ROS ) لمتلمحا ومنلا ةدايز لىإ يدؤي ، ةدحاو ةدحوب رادقبم 0.026 مزلا رمعلا مدقت نأ ينح في ،ةدحو لدعم ضفخ لىإ يدؤي ةدحاو ةدحو رادقبم ةكرشلل و رادقبم لمتلمحا ومنلا 0.027 ةدحو . لدعلما ديدفتلا لماعم ةميق تنأ لىإ جئاتنلا يرشُت امك (Adjusted R-squared) غلبت ( 0.922 ) نأ يأ ، 92.2 % ىلع دئاعلا نم لك في يرغت لىإ ىزعُي لمتلمحا ومنلا لدعم في يرغتلا نم تاعيبلما و ؛ةطبا لا تايرغتلما ، يرشُتو ةميق (Durbin-Watson :DW) نم رادنحلاا جذونم ولُخ لىإ تغلب يح ،تياذلا ابترلاا ةلكشم ( 2.26 ). رابتخا رهظأ امك (F) ددعتلما يطلخا رادنحلاا جذونم نأ ايئاصحإ لاد (Prob F-stat =0.00) تاعيبلما ىلع دئاعلاو لمتلمحا ومنلا ينب طقف .

(30)

158 لودجلا مقر ( 11 :) ةطباضلا تاريغتملاو تاعيبملا ىلع دئاعلا نيب رادحنلاا جذومن لمتحملا ومنلا نيبو Higgins ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS ةطبا لا تايرغتلما نم لك يرثأت مدع لىإ ،ةساردلا يرشُت امك ( SIZE ) و ، ( AGE ) ونم ىلع ةسارد عم قفتي ام اذهو ،تاكرشلا :

Mateev and Anastasov

(2010) ، (2011) Gill and Mathur ، اتنلا هذه نأ تلاإ نم لك ةسارد جئاتن فلا ُتخ جئ :

Kouser, Bano, Azeem And

Hassan ( 9029 ) .  لمتحملا ومنلا لدعم نيبو ةطباضلا تاريغتملاو ةيلاملا ةعفارلا نيب ةقلاعلا مقر لودلجا في حتضوم وه امك ( 29 ) لياتلا وفنلا ىلع وه ددعتلما رادنحلاا جذونم ناف ، : Dependent Variable: SGR

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Prob. t-Statistic Std. Error Coefficient Variable 0.4417 7.094492 0.143444 0.240444 C 0.0413 2.917107 0.757142 0.424944 ROS 0.4707 0.129447 0.715031 0.003774 SIZE 0.74512 2.027959 -0.033477 -0.050442 AGE 0.144447 Mean dependent var

(31)

159 مقر لودجلا ( 10 :) ةيلاملا ةعفارلا نيب رادحنلاا جذومن و لمتحملا ومنلا نيبو ةطباضلا تاريغتملا Higgins (1977) ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS مقر لودلجا تينبُي ( 21 )، لدعلما ديدفتلا لماعم ةميق تنأ (Adjusted R-squared) غلبت ( 7.7721 ) يرشُتو ، ةميق (Durbin-Watson :DW) نم رادنحلاا جذونم ولُخ لىإ ابترلاا ةلكشم تغلب يح ،تياذلا ( 2.94 .) ةللادلا ىوتسم نأ ،ا يأ لودلجا رهظُيو = 7.4975 ىوتسم نم ركأ ةميقلا هذه رابتعابو ، ةيونعلما 7.75 ةيرفصلا ةيضرفلا لوبق متي ، و ةيلالما ةعفارلا ينب ةقلاع دجوت لا هنأ لوقن و ،ةطبا لا تايرغتلما نصلا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ينبو ةيرئازلجا ةصالخا ةيعا .  لمتحملا ومنلا لدعم نيبو ةطباضلا تاريغتملاو ةلويسلا نيب ةقلاعلا . مقر لودلجا في حتضوم وه امك ( 26 ) لياتلا وفنلا ىلع وه ددعتلما رادنحلاا جذونم ناف ، : Dependent Variable: SGR

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance

Prob. t-Statistic Std. Error Coefficient Variable 0.3424 0.451313 0.230044 0.119457 C 0.4975 0.034444 0.017424 0.070445 FL 0.4440 7.794401 -0.025324 7.772054 -SIZE 0.2133 -1.545943 0.035922 -0.055744 AGE 0.144447 Mean dependent var

(32)

160 لا مقر لودج ( 10 :) ةطباضلا تاريغتملاو ةماعلا ةلويسلا ةبسن نيب رادحنلاا جذومن ومنلا نيبو لمتحملا Higgins (1977) ردصملا : يئاصحاا جمانرلا نم جرختسم EVIEWS مقر لودلجا تينبُي ( 23 ) تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ينبو ةماعلا ةلويسلا ينب ةيدرط ةقلاع دوجو ، عم ةيسكع ةقلاع دجوت امك ، ةسوردلما و مجح ةكرشلا رمع ةللاد تاذ تسيل ةيرخلأا هذه نأ يرغ ، ةيئاصحإ . ئاتنلا رهظُت امك لدعلما ديدفتلا لماعم ةميق تنأ ج (Adjusted R-squared) غلبت ( 7.24 ) ، يرشُتو ةميق (Durbin-Watson :DW) يح ،تياذلا ابترلاا ةلكشم نم رادنحلاا جذونم ولُخ لىإ تغلب ( 2.53 .) ةللادلا ىوتسم نأ لىإ ،ا يأ جئاتنلا يرشُتو (Prob F-stat =0.039) ةميقلا هذه رابتعابو لقأ م نم ةيونعلما ىوتس 7.75 متي ، ضفر ةيرفصلا ةيضرفلا و تايرغتلماو ةلويسلا ينب ةقلاع دجوت هنأ لوقن تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ينبو ،ةطبا لا فبلا ةنيع . Dependent Variable: SGR Method: Pooled Least Squares Sample: 2009 2014

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance

Prob. t-Statistic Std. Error Coefficient Variable 0.2786 1.085620 0.236915 0.157200 C 0.0491 6.552391 0.478125 0.310033 CR 0.8808 -7.150076 0.025261 -7.773791 SIZE 0.0983 -1.658860 0.035372 -0.058677 AGE 0.144447 Mean dependent var

(33)

161 متاخ ـــــــــــــــــ ة: ،ليالما ركفلا نم ىحوتسلما جهنلما راطإ في تاكرشلا ونم ةرهاظ ةلجاعم ةساردلا هذه تلواح و كلذ انتسا لخادم نم تايبدلأا هب تءاج ام لىإ اد و ينقيبطتلا مامأ ةصرفلا تحاتأ لاو ،تاساردو تايرظن راسم في ةدحاو ةقتوب نمض ةعمتمج بصتل ، يلعافت لكشب ةيفيظولا تارارقلا ينب ام طباترلا قللخ ةحاتلما لئادبلا ينب ام ةلضافلما رع ةكرشلل ةماعلا ةيجيتاترساا . قت تم الم ًاعبتو تعجم لا ةلجاعلما ةقيرط نم ًاقلاطناو ، فبلاب ةلصتم تلايلتحو ورع نم هيمد نمو جئاتنلا نم ددع لىإ لصوتلا تتم دقف ،ىرخأ ةهج نم ةيقيبطتلا ةساردو ةهج نم ةيرظنلا ةساردلا ينب تايصوتلا ثُ . لاوأ : ةساردلا جئاتن ركذلا ةيتلآا جئاتنلا نم ةلجم لىإ ةساردلا هذه تصلخ : -قل عمتمج ةيصوصخ ،ةصالخا ةيرئازلجا تاكرشلا ىلع لمتلمحا ومنلا جذونم قيبطت جئاتن تتبثأ د ةجاح نع فبلا اذه ةيادب في هضرع تم يذلا لؤاستلا جئاتنلا هذه تديأ دقو ، يرئازلجا لامعلأا اهصئاصخ نيابتتو فلتتخ لاو ،ةيبرعلا تاعمتلمجا في هتاقيبطت ميعدتو رابتخلا موهفلما اذه ًافلاتخا ؛تاقيبطتلا فلتخبم هتمعدو تاكرشلا ونم موهفم تنبت لا ةيبرغلا تاعمتلمجا نع ًايربك ،ةيرئازلجا ةصالخا ةيعانصلا تاكرشلل لمتلمحا ومنلا ىلع ةيبحرلل ةيئاصحإ ةللاد وذ بياىا رثأ دجوي ا هذه ونم لدعم ىلع ةظفافملل يدؤي مئلالما حبرلا ققتح تنأ لىإ كلذ ىزعُيو ؛هتدايز وأ تاكرشل هذه دامتعا فعض كلذ دترمو ،لمتلمحا ومنلا ىلع ةيلالما ةعفارلل ةيئاصحإ ةللاد وذ رثأ دجوي لا تاكرشلا ونم كولس نأ دكُؤي امم ،يجرالخا ليومتلا ىلع تاكرشلا ةسوردلما ةيرئازلجا سفنل ع يخ لا ةثيدلحا ةيلالما ةمظنلأا تامزيناكيم ؛