الإستثمار المحفظي وآثاره على أسواق الأوراق المالية العربية

(1)

ةيلك

مولعلا

ةيداصتقلاا

ةيراجتلاو

و

مولع

رييستلا

مسق

مولعلا

ةيداصتقلاا

عوضوملا



ةيداصتقلاا مولعلا يف رتساملا ةداهش لين تابلطتم نمض ةمدقم ةركذم

ةيلام تاسسؤم و دوقن:صصخت

:ةذاتسلأا فارشإ

نيتبلاطلا دادعإ

:

ةيماس .أ

يزازب



شوكب ميرم



يتيتس ةليبن

:ةيعماجلا ةنسلا

2012

-2013

(2)

وحن تارخدملا هيجوت للاخ نم اهيدؤت يتلا فئاظولل ارظن اهب مامتهلاا ديازت تقولا رورمب تلااجملا ،ةيجاتنإ رثكلأا .ةيلاملا دراوملل ءفكلا صيصختلاب فرعي ام اذه و ةيلاملا ةملوعلا روهظ عم و ت سوؤر تاقفدت ىلع ةضورفملا زجاوحلا و دويقلا ءاغلإ م نيب قفدتت ةيلاملا دراوملا تحبصأ ثيح،لودلا فلتخمل ةيلاملا قاوسلأا نيب اميف لاوملأا ةيبنجأ تارامثتسا لكش يف لودلا قباست،ةرشابم ريغ و ةرشابم ت هذه لثم بذجل لودلا ست ةلوهسل ارظن ةيلاملا ظفاوحلا يف تارامثتسلاا ةصاخ تارامثتسلاا اهنم صلختلا و اهليي .ةيلاملا قارولأا قوس يف اهعيب قيرط نع ةعرسب تاقفدتلا هذهب مامتهلاا ديازت تانيعستلا ذنم تايداصتقلال ةبسنلاب ةصاخ ةيبنجلأا ةيمانلا نم ريثكلا مامتها لحم نكي يظفحملا رامثتسلاا نأ ريغ،ةصاخ ةفصب ةيبرعلا و ةماع ةفصب و لوخدب فرعي ام وأ لجلأا ةريصق ةصاخ رطاخملا نم ةيلاخ نكت مل اهنوك ةيمانلا لودلا قاوسلأا نم ديدعلا يف ةيلام تامزأ ءوشن ىلإ ىدأ امم ةنخاسلا لاوملأا جورخ انلا ةصاخ،ةيلاملا هذه سورد نم ةدافتسلاا ةلواحم ىلإ ةيبرعلا لودلا عفد امم،اهنم ةئش اهتايعادت و ةيلاملا تامزلأا ةجرد ىلإ لصتل اهدعاوق ريوطت عيطتست ىتح قاوسلأا .ةءوفكلا قاوسلأ اهئاشنإ عوضومل ةيبرعلا لودلا ىدل ديازتملا مامتهلاا حضتا قلطنملا اذه نم طت و ةيلاملا قارولأا ةهج نم يظفحملا رامثتسلاا باطقتسلا اهريو ىلع ةظفاحملا و ليعفت و ليدعت ءارو اهيعس للاخ نم كلذ و ىرخأ ةهج نم ةيلحملا اهتارخدم لأا رط باقرلا و ةيعيرشتلا و ةيميظنتلا ي ءاغلإ وأ ضيفخت اذك و،ةيلاملا قارولأاب لماعتلا لاجم يف ة ا هذه يف نيلماعتملا ىلع ةضورفملا بئارضلا لك.بناجلأا وأ مهنم نييلحملا اءاوس قاوسلأ ةيلاملا قارولأا ظفاحم يف يبنجلأا رامثتسلاا هيدؤي يذلا رودلا ةيمهأب عانتقلاا ىلإ ىدأ اذه .ةيبرعلا تاصروبلا يف أنمب نكت مل ةيبرعلا تاصروبلا نم اهريغك سنوت ةصروب و ى ثيح، هاجتلاا اذه نع لا اهقاروأ قوس ريوطتب تماق يف ةحونمملا تازيفحتلا و تلايدعتلا للاخ نم كلذ و ،ةيلام .ةصاخ يبنجلأا رامثتسلاا بذج ءارو اقئاع نكي مل اذه لكف.ةريخلأا تاونسلا :لاوأ ةساردلا ةيمهأ .

(3)

.ةيمنتلا ةيلمعل ةيسيئرلا مئاعدلا دحأ ةيبنجلأا تارامثتسلاا يبنجلأا رامثتسلاا لاكشأ دحأ ةفصب يظفحملا رامثتسلاا ةيمهأ نم ةساردلا ةيمهأ عبنت و لودلاب ةيلحملا تارامثتسلااب ةيلحملا تارخدملا يف صقنلا ضيوعت يف مهاسي نأ نكمي يداصتقلاا ومنلا تلادعم ةدايز و ةيمنتلا تايوتسمب ضوهنلا ىلإ يدؤي ام وه و ةيبرعلا .اهيف :ايناث .ثحبلا فادهأ : يف ثحبلا فادهأ نمكت  ةيلاملا تاودلأا مهأ و ةماع ةفصب ةيلاملا قاوسلأا ىلع فرعتلا ةلواحم ؛اهب ةلوادتملا  و اهمايق بابسأ ىلع فرعتلا و ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا نم برقتلا ةلواحم ؛اهصئاصخ  ا رامثتسلااب ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ رثأت ىدم زاربإ ؛يظفحمل  اهتمهاسم ىدم ام و سنوت ةصروب تارشؤم اهتدهش يتلا تاروطتلا ةفرعم ؛بناجلأا نيرمثتسملا بذج يف  لبس مهأ و ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا تهجاو يتلا تاقوعملا ىلع فوقولا .اهريوطت .عوضوملا رايتخا عفاود:اثلاث يف عوضوملا اذه رايتخلا انتعفد يتلا بابسلأا مهأ زربت :يلي ام  ؛عوضوملا اذه تلوانت يتلا ثاحبلأا و تاساردلا ةلق  ؛يليومت ردصمك يظفحملا رامثتسلاا ةيمهأ ديازت  .ةيبنجلأا لاوملأا سوؤر بذج يف ةيلاملا قارولأا قوس هبعلت يذلا رودلا ةدايز :اعبار ةيلاكشإ ةساردلا . و يظفحملا رامثتسلاا نيب طبرت يتلا ةقلاعلا ةجلاعمل عوضوملا اذه ةسارد تءاج ةيلاملا قارولأا قاوسأ ، ةيبرعلا :يلاوملا يرهوجلا لاؤسلا ىلع ةباجلإا لواحنس كلذل

(4)

اميعدت :ةيلاتلا تلاؤاستلا حرطب انمق ةيسيئرلا ةيلاكشلإل  ؟اهب ةلوادتملا ةيلاملا تاودلأا يه ام و؟ةيلاملا قارولأا قوسب دوصقملا ام  ؟يظفحملا رامثتسلااب دوصقملا ام  ثتسلااب مامتهلاا ةدايزل تدأ يتلا لماوعلا يه ام ؟يظفحملا رام  رولأا قاوسأ اهتدهش يتلا تاروطتلا ةمهاسم ىدم ام بذج يف ةيبرعلا ةيلاملا قا ؟اهب هتاساكعنا يه ام و ؟يظفحملا رامثتسلاا  ؟اهيلع هراثآ يه ام و؟سنوت ةصروبب يظفحملا رامثتسلاا وه ام :اسماخ .ةساردلا تايضرف نم ةلمج حرطب انمق ةيسيئرلا ةيلاكشلاا نع ةباجلإا و ةساردلا عوضومب ةطاحلإل :تايضرفلا 1 . لاملا قارولأا قوس دعي اهب لماعتلا متي يتلا لاملا سأر قوس تانوكم مهأ دحأ ةي ؛لجلأا ةليوط ةيلام تاودأ ةطساوب 2 . قارولأا ضعب كلمت ىلإ يظفحملا رامثتسلاا ءارو نم تاسسؤملا و دارفلأا ىعسي ؛عورشملا ةرادإ يف ةباقرلا و ةكراشملا نم عون يأ ةسرامم نود ةيلاملا 3 . جئاتن دحأ يظفحملا رامثتسلاا ربتعي و تاددحملا نم ديدعلا همكحت،يلاملا ررحتلا ةيباجيإ نيب ةنيابتم راثآ هل نوكت ؛هل ةفيضملا لودلا ىلع ةيبلسلا و 4 . ؛ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قوس ىلع ةيباجيإ راثآ يظفحملا رامثتسلال 5 . ةذختملا تاءارجلإا لعفب ارمتسم اديازت سنوت ةصروبب يظفحملا رامثتسلاا فرعي ؛اهطيشنتل 6 . .ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوس ىلع ةيباجيإ راثآ يظفحملا رامثتسلال .ةساردلا دودح:اسداس دودح يف نوكتس ةساردلا هذه ، ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ ةصروب ىلع اهطاقسإ عم راثلآا ةفرعمل ةنيعك سنوت ةبترتملا قلعتي اميف و.اهب يظفحملا رامثتسلاا نع راطلإاب ينامزلا ( ةرتفلا ديدحت مت دقف 2008-2011 .اهب تايئاصحلإا رفوتل ارظن ) :اعباس .عوضوملا جهنم

(5)

أ ليلحت و ميهافملا حيضوت للاخ نم يقيبطتلا بناجلا ةلاح ةسارد جهنم و؛عوضوملا داعب سنوت ةصروب ةسارد . :انماث .ةقباسلا تاساردلا ةلق ببسب ةردان اهيف يظفحملا رامثتسلاا و ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا لوح تاساردلا ؛سنوت ةصروب لوح تايئاصحلإا ةلق و يظفحملا رامثتسلاا لوح تامولعملا و عجارملا كو رامثتسلاا نيب ةقلاعلا نمضتت وأ سنوت ةصروب نمضتت يتلا تاساردلا و عجارملا ةلق اذ ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأاب ةقلاع اهل يتلا تاساردلا نيب نم و ؛سنوت ةصروب و يظفحملا :يلي ام اهب يظفحملا رامثتسلاا و ةيسنوتلا ةصاخ :ىلولأا ةساردلا إ ةميريوب ناسح ، » د ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا طيشنت يف بناجلأل يظفحملا رامثتسلاا رو – ةلاح ةسارد (ندرلأا 1996-2005 ) « ، ريتسجاملا ةداهش تابلطتم نمض ةمدقم ةركذم ، ) ةروشنم ريغ( ، رييستلا مولع و ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك ، ةعماج 08 يام 1945 ، ةملاق ، 2006 / 2007 . وعم ةساردلا هتاه تنمضت دقل يف يظفحملا رامثتسلاا رود و ةيبرعلا تاصروبلا تاق ( نم ةساردلا ةرتف تدتما دق و اهطيشنت 1996-2005 اهيف تبص انتسارد نيح يف ) سنوت ةصروب يف بلسلا و باجيلإاب ةيبرعلا تاصروبلا ىلع هراثآ و يظفحملا رامثتسلاا -( ةرتفلا للاخ 2008-2011 ) . :ةيناثلا ةساردلا ،تميرم ةليدع » ةيداصتقلاا ةيمنتلا يف ةصروبلا رثأ سايق ةلواحم ةلاح ةسارد (ةيسنوتلا ةيروهمجلا 1991-2002 ) « ، ريتسجاملا ةداهش تابلطتم نمض ةمدقم ةركذم ، ) ةروشنم ريغ( ، رييستلا مولع و ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك ، ةعماج 08 يام 1945 ، ةملاق ؛ 2003 / 2004 . دقل تبصنا ىلع ةساردلا هذه عم ىقلاتت يهف ةيداصتقلاا ةيمنتلا ةيلمع يف ةصروبلا رثأ اهراطإ و ةساردلا رهوج نأ لاإ سنوت ةصروب وه يذلا يناكملا راطلإا يف انثحب عوضوم

(6)

.ةساردلا تابوعص :اعسات :عوضومل انتسارد يف تابوعص ةدع انتهجاو ىلع يظفحملا رامثتسلاا راثآ قوس ةيلاملا قارولأا ةيبرعلا ، ةيبرعلا تايداصتقلال ةبسنلاب ايبسن عوضوملا اذه ةثادحل ارظن ، و نإ و ىتح و ةصاخ ةيبرعلا لودلاب و ةماع ةفصب يظفحملا رامثتسلاا لوح عجارملا ةلق اذك انتهجاو امك يظفحملا رامثتسلاا و ةيبرعلا لودلا نيب طبرت ةقلاع كانه دجوت لاف تدجو وعص يف تاب يقيبطتلا بناجلا يف تلثمت و ةيبرعلا تاصروبلا لوح تامولعملا ةلق لأل يظفحملا رامثتسلاا ةصروب يف انتسارد رصح ىلإ انعفد امم يفاكلا ردقلاب اهب بناج لهسي ىتح سنوت تامولعملا عمج انيلع ، تاساردلا ةلقل انيلع لهسلا نم نكي مل كلذ نأ لاإ اهب رشابملا ريغ يبنجلأا رامثتسلاا و سنوت ةصروب لوح ةصاخ و انعوضوم لوح ةقباسلا ، و دهجلا نم ديزملا لذب انم بلطت امم ىرخلأا يه نكت مل يتلا تنرتنلاا عقاوم ىلإ ءوجللا تدجو نإ و ىتح و سنوت ةصروب و ةيبرعلا تاصروبلا لوح ةديدجلا تايئاصحلإاب ةدوزم .نايحلأا نم ريثكلا يف ةبراضتم اهنوكل اهبيترت و اهعمج انيلع بعصي : ارشاع :ثحبلا لكيه هأدب انيأترا ثحبلا اذه عوضوم يف ضوخلل ةمدقمب بتعت بلص ىلإ هنم لخدن يسيئر بابك ر عوضوملا ، ةيسيئرلا بابسلأا حيضوت و ةساردلا هذهب مايقلا نم ةياغلا نع ةركف ئراقلل مدقن ىلإ انعوضوم ميسقتب انمق مث .كلذل انتعفد يتلا لوصف ثلاث ةساردلا رهوج جلاعت ةطبارتم ، ةصلاخ و ديهمتب اهنم لصف لك درفني ةلمج لوانتي ثحبم لك ثحابم ثلاث ىلإ مسقي و هل بلاطملا نم ، :يتلآاك ةثلاثلا لوصفلا ىوتحم ءاج و لصفلا لولأا : " ناونع تحت ليصأتلا يرظنلا قاوسلأ قارولأا "ةيلاملا ، ةيهام هيف انلوانت و ةيلاملا قارولأا قوس اوسأ ىلإ قرطتلا عم اهيف ةلوادتملا ةيلاملا قارولأا و اهتءافك ق .ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا يناثلا لصفلا : ناونع تحت " قارولأا قاوسأ ىلع هتاساكعنا و يظفحملا رامثتسلاا تايبدأ ةيلاملا " ، رامثتسلاا لوح تايمومع و ةيرامثتسلاا ةظفحملا لوح تايساسأ هيف انلوانت قارولأا قوس ىلع هراثآ و يظفحملا رامثتسلاا تايجيتارتسإ ىلإ قرطتلا عم يظفحملا .ةيلاملا ثلاثلا لصفلا : ناونع تحت " سنوت ةصروب ىلع يظفحملا رامثتسلاا راثآ ةيقيبطت ةسارد ( ةرتفلا 2008-2011 ") ، قرطت امك.اهب يظفحملا رامثتسلاا و ةيبرعلا تاصروبلا ىلإ هيف ان لخدمك ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوس ىلإ انقرطت ، و اهيف يظفحملا رامثتسلاا ءادأ و .هتاساكعنا

(7)

.لابقتسم اهيف عسوتلا نكمي يتلا تايلاكشلإا ضعب

(8)

ةحفصلا ناونعلا مقر لودجلا 87 .ةيبرعلا لودلا يف دراولا يظفحملا رامثتسلاا ةدصرأ يلامجإ روطت 01 102 .)2008-2011( ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوس ءادأ تارشؤم ضعب 02 107 .)2008-2011(سنوتب دراولا يظفحملا رامثتسلاا ةدصرأ 03 107 .)2008-2011( سنوتب يظفحملا رامثتسلاا تاداريإ روطت 04 111 .)2008-2011(سنوت ةصروبب بناجلأا باسحل ليجستلا تايلمع 05 111 .بناجلأا باسحل تايلمعلا عومجم 06

(9)

مقر لكشلا ناونعلا ةحفصلا 01 ةلخادتملا فارطلأا .ةيلاملا قارولأا قوس يف 13 02 .ةيلاملا قارولأا قاوسأ تاميسقت 19 03 .قوسلا ةءافكل ةفلتخملا لاكشلأا حضوي ىنحنم 23 04 .ةيلاملا قارولأا قوس يف ةلوادتملا ةيلاملا تاودلأا 25 05 .ةيلاملا تاقتشملا ةرجش حضوي لكش 34 06 .رطاخملا ضيفخت يف عيونتلا رثأ 57 07 ةمزلأا لظ يف ينيعلا عاطقلا و يلاملا عاطقلا نيب ةيكيمانيدلا ةقلاعلا .ةيويسلآا 71 08 (ةرتفلل يبرعلا دقنلا قودنصل بكرملا رشؤملا 2009-2010 .) 81 09 روطت ( ةيبرعلا تاصروبلا يف ةلوادتملا مهسلأل ةيقوسلا ةميقلا 2008 -2011 .) 83 10 .ةيبرعلا تاصروبلا يف مهسلأل ةيلولأا تارادصلإا طاشن روطت 84 11 (ةيبرعلا تاصروبلل مهسلأا نارود لدعم روطت 2008-2011 .) 85 12 يف تادنسلا تارادصإ مجح روطت (ةرتفلا للاخ ةيبرعلا لودلا 2008 -2011 .) 86 13 ةياهنب ةيبرعلا لودلل ةدراولا ةيلاملا قارولأا ةظفحم تارامثتسا ةدصرأ 2010 .لودلا بسح ةعزوم 88 14 ةياهن يف ةيبرعلا لودلا يف ةيلاملا قارولأا ةظفحم يف ةرمتسملا لودلا مهأ 201 . 89 15 .سنوت ةصروبل يميظنتلا لكيهلا 94 16 ( ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوس روطت تارشؤم 2008-2011 .) 103 17 ( سكدانوت رشؤم روطت 2009 -2010 .) 105 18 ( سكدانوت رشؤم روطت 2008-2011 .) 106 19 تاداريلإا ىلإ رشابملا يبنجلأا رامثتسلاا و يظفحملا رامثتسلاا ةصح .سنوتب ةيبنجلأا 108 20 يف بناجلأا ةمهاسم روطت .قوسلا ةلمسر 108

(10)

124 سنوت ةصروب 01 125 2010 ةنسل قوسلا تارشؤم مهأ 02 126 2010-2009 لوادتلا مجح روطت 03 126 2010 ةنس لوادتلا مجح عيزوت 04 127 ةجردملا تاكرشلا يف بناجلأا ةيكلم لوح تارشؤم 05 127 بناجلأا باسحل ليجستلا تايلمع 06 127 بناجلأا باسحل تايلمعلا عومجم 07 128 2011 ةنسل قوسلا تارشؤم مهأ 08 129 2011-2010 لوادتلا مجح روطت 09 129 2011 ةنس لوادتلا مجح عيزوت 10 130 ةجردملا تاكرشلا يف بناجلأا ةيكلم لوح تارشؤم 11 130 بناجلا باسحل ليجستلا تايلمع 12 130 بناجلأا باسحل تايلمعلا عومجم 13

(11)

ءادهلإا ... تايوتحملا سرهف ... ... ... (.. I -VII ) لوادجلا سرهف .. ... ... .. ... ... .. VIII لاكشلأا سرهف IX ……… قحلاملا سرهف X ……… ةمدقملا ... ... ... ... ... (أ -و ) ديهمت ... ... . ... ... 09 ةيلاملا قارولأا قوس ةيهام:لولأا ثحبملا اهتءافكو .. .. ... ... .. . ... 09 :لولأا بلطملا ن ةيلاملا قارولأا قوس ةأش اهموهفمو ... .. 10……..……… لولأا عرفلا اهروطتو ةيلاملا قارولأا قوس ةأشن : ... ... ... ... . 10 يناثلا عرفلا ةيلاملا قارولأا قوس موهفم : ... ... . 12 يناثلا بلطملا قارولا قوس يف ةلخادتملا فارطلأا: ةيلاملا 13……… لولأا عرفلا نويلاملا ءاطسولا : ... 13 راسمسلا:لاوأ 14……….……… قوسلا عناص:ايناث 14……….……… رادصلإا دهعتم :اثلاث 14….……….… طيسولا ليكو :اعبار 14….……….…. :اسماخ نوصصختملا 14………..… يناثلا عرفلا : ……… .. ……. 14 ثلاثلا عرفلا نويتاسسؤملا نورمثتسملا: … ... 15 عبارلا عرفلا ةيعانصلا تاسسؤملا: ةيراجتلاو 15.….……….. سماخلا عرفلا ةلودلا : 16….……… ثلاثلا بلطملا ةيلاملا قارولأا قاوسأ فئاظو: اهعاونأو 16….………. ا عرفلا لولأ قارولأا قاوسأ فئاظو: 17..………….………. يناثلا عرفلا ةيلاملا قارولأا قوس لكيه: 17……….………. ةلجلآا قاوسلأا:لاوأ 17……….. )ةرضاحلا(ةيروفلا قاوسلأا :ايناث 20………. عبارلا بلطملا ةيلاملا قارولأا قوس ةءافك: ……… . ……… 20 لولأا عرفلا لا قوسلا فيرعت: ءفك 0………..………. 2 يناثلا عرفلا ةءافك عاونأ : وسلا ق 21……….……… ةءافكلا:لاوأ 21……….………. ةيداصتقلاا ةءافكلا :ايناث … ... …….………. . 21 لأا لصفلا لو : ...ةيلاملا قارولأا قاوسلأ يرظنلا ليصأتلا ... 09 -43 434343 ...قارولأا 45 ةيلاملا ………

(12)

ةيوقلا ةغيصلا:اثلاث 22……….. عبارلا عرفلا قارولأا قوس ةءافك تابلطتم : ةيلاملا 24…...………. ليغشتلا ةءافك :لاوأ 24……….………. ريعستلا ةءافك:ايناث 24………….……… قارولأا:يناثلا ثحبملا قارولأا قوس يف ةلوادتملا ةيلاملا ةيلاملا 25………….……….. لولأا بلطملا )مهسلأا( ةيكلملا قاروأ : 26..……….. لولأا عرفلا .مهسلا موهفم: 26…...……… يناثلا عرفلا مهسلل ةفلتخملا ميقلا : … 26………. ةيمسلاا ةميقلا :لاوأ … 26……… ةيرتفدلا ةميقلا :ايناث … 26……… ةيقوسلا ةميقلا :اثلاث … 27…..………. رادصلإا ةميق:اعبار … 27………. ثلاثلا عرفلا مهسلأا صئاصخ: ... ... ... 27 :عبارلا عرفلا .مهسلأا عاونأ 28…….………. نيمهاسملا قوقح ثيح نم :لاوأ … 28……...……… مهسلأا حنمت يتلا ةصحلا ةعيبط ثيح نم :ايناث اهنع … 29……… ثيح نم مهسلأا فينصت :اثلاث لوادتلا ةقيرطو لكشلا 29………….……….. همدع وأ مهسلأا كلاهتسا ثيح نم :اعبار … ... ... . 29 اهتيحبرو اهئادلأ اقفو مهسلأا فينصت :اسماخ 30..……….. :يناثلا بلطملا لا قاروأ )تادنسلا( ةينويدم … 31……….……….. :لولأا عرفلا دنسلا موهفم … 31…….……….……… :يناثلا عرفلا تادنسلا صئاصخ 31….……….……….. رفلا :ثلاثلا ع تادنسلا عاونأ 31……….……….. ةردصملا ةهجلا بسح :لاوأ … 32…….……….……… بسح :ايناث عوفدملا نامضلا … 32….……….……….. لوادتلا ةقيرط بسح :اثلاث 32……….………. يفارغجلا لاجملا بسح :اعبار … 32……….………. قاقحتسلاا لاجآ ثيح نم :اسماخ 33……….………. ثلاثلا بلطملا ةيلاملا تاقتشملا: 33……….……… ا عرفل لولأا ةيلاملا تاقتشم موهفم … ... .... ... 33 عرفلا :يناثلا ةيلاملا تاقتشملا عاونأ 35………..……….………. تارايخلا :لاوأ 35….……….……….. اث )تلادابملا دوقع( ةضياقملا :اين 36……….……….. )ةقحلالا ةمزلملا دوقعلا( :ةلجلآا دوقعلا :اثلاث 37……….……….……… ةيلبقتسملا دوقعلا :اعبار 38…..…….………. ثلاثلا ثحبملا ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ : 39…. …….……… لولأا بلطملا : لأا قوس ةأشن ةيبرعلا ةيلاملا قارو ...اهموهفم و .. ... . ... 39

(13)

ثلاثلا بلطملا ا قاوسلأ ةكرتشملا صئاصخلا : لودلا يف ةيلاملا قارولأ برعلا ةي ... ... . 41 لصفلا ةصلاخ 43…... ديهمت ... ... .. 45 ةيرامثتسلاا ةظفحملا لوح تايساسأ:لولأا ثحبملا .……….. .... 46 :لولأا بلطملا ةيرامثتسلاا ةظفحملا موهفم … 46..……….. : لولأا عرفلا ةيرامثتسلاا ةظفحملل ماعلا موهفملا ……… . 46… : يناثلا عرفلا ةظفحملل صصختملا فيرعتلا ةيرامثتسلاا …..………….……….. . 46 :يناثلا بلطملا و ةيرامثتسلاا ةظفاحملا فادهأ اهعاونأ … 47….………...……….. :لولأا عرفلا ةيرامثتسلاا ةظفحملا فادهأ … 47………….……….. :لاوأ لاملا سأر ىلع ظافحلا 47…….……….. :ايناث دقنلا قفدت رارقتسا … 47……… لاملا سأر يف ومنلا:اثلاث … 48…...………. عيونتلا:اعبار … 48……… ةلويسلا و قيوستلل ةيلباقلا:اسماخ ……..……….. . 48 يناثلا عرفلا ةيرامثتسلاا ظفاحملا عاونأ: .... ……..……….. . 48 دئاعلا وأ لخدلا ةظفحم:لاوأ … ……… 49 ومنلا ةظفحم:ايناث … ……….. 49 :اثلاث ةطلتخملا ةظفحملا ………. . 49 ةنزاوتملا ةظفحملا:اعبار ……… . 50 ثلاثلا بلطملا اهئانب تاددحم و ةيرامثتسلاا ةظفحملا ةرادلإ ةعبتملا تاسايسلا : ……….. . 50 :لولأا عرفلا ةيرامثتسلاا ةظفحملا ةرادلإ ةعبتملا تاسايسلا … ……….. 50 ةيموجهلا وأ ةرطاخملا ةسايسلا:لاوأ … ……….. 50 ةيعافدلا وأ ةظفحتملا ةسايسلا:ايناث … ………. 51 ةيعافدلا ةيموجهلا ةسايسلا:اثلاث ) ةنزاوتم ( … ……….. 51 يناثلا عرفلا ةيرامثتسلاا ةظفحملا ءانب تاددحم: ………. . 52 عيونت:لاوأ ةيرامثتسلاا ةظفحملا … ……… 52 ةيلاملا قارولأا ةظفحم دئاع:ايناث … ……… 52 اثلا ثحبملا ظفحملا رامثتسلاا لوح تايمومع:ين ………. 53 :لولأا بلطملا فم هفادهأ و يظفحملا رامثتسلاا موه ……… 53 لولأا عرفلا رامثتسلاا موهفم: يظفحملا ……….. 53 قاوسأ ىلع هتاساكعنا و يظفحملا رامثتسلاا تايبدأ :يناثلا لصفلا قارولاا ... 45 -74 ...قارولأا 45 ةيلاملا ………

(14)

55 يناثلا بلطملا يظفحملا رامثتسلاا عفاود: … ……… 56 :لولأا عرفلا عفاود رمثتسملا بناج نم يظفحملا رامثتسلاا …………..……… 56 يلودلا عيونتلا ايازم نم ةدافتسلاا:لاوأ … ……… 56 ... ةبراضملا :ايناث 57 :يناثلا عرفلا رامثتسلاا عفاود لودلا بناج نم يظفحملا ةفيضملا …………..………. 58 :ثلاثلا بلطملا يظفحملا رامثتسلاا تاددحم … ……….. 58 :لولأا عرفلا ةيجراخلا لماوعلا ……… 58 :يناثلا عرفلا ةيلخادلا لماوعلا ……… 58 ةيلكلا ةيداصتقلإا تاسايسلا:لاوأ ………. 60 ةيلاملا قارولأا قوس لكيه:ايناث ………. 61 ةيلاملا قارولأا قوس ىلع هراثآ و يظفحملا رامثتسلاا تايجيتارتسا:ثلاثلا ثحبملا ……….. 62 :لولأا بلطملا يظفحملا رامثتسلاا تايجيتارتسا … ………. 63 لولأا عرفلا رامثتسلاا ةيجيتارتسإ: ةيبلسلا … ………. 63 يناثلا عرفلا ةطشنلا رامثتسلاا ةيجيتارتسإ: … ……….. 63 يناثلا بلطملا قارولأا قوس ىلع يظفحملا رامثتسلال ةيباجيلإا تاساكعنلاا: ةيلاملا … ………. 64 ثلاثلا بلطملا ةيلاملا قاوسلأا ىلع يظفحملا رامثتسلال ةيبلسلا راثلآا: ……….. 65 لولأا عرفلا كيسكملا ةمزأ: … ……… 65 ةمزلأا راجفنا:لاوأ … ……….. 65 (ةيلاملا كيسكملا ةمزأ بابسأ:ايناث 1994-1995 ) … …… ……….. 66 يلودلا و يميلقلإا ىوتسملا ىلع ةيكيسكملا ةمزلأا راثآ:اثلاث … ……… 67 يناثلا عرفلا ةمزأ: ايسآ قرش بونج … ……….. 68 ةمزلأا راجفنا:لاوأ … ………. 69 ايسآ قرش بونج ةمزأ بابسأ:ايناث ………. 69 ةمزلأل ةيملاعلا و ةيميلقلإا تاساكعنلاا:اثلاث ……….. 71 يناثلا لصفلا ةصلاخ ………. 74 ديهمت ... 76 تاصروبلا:لولأا ثحبملا رامثتسلاا و ةيبرعلا اهب يظفحملا ... 77 لولأا بلطملا ةيعيرشتلا و ةيميظنتلا تاروطتلا: . ... 77 لولأا عرفلا .يعيرشتلا رطلأا روطت: ... 77 ةصروب ىلع يظفحملا رامثتسلاا راثآ:ثلاثلا لصفلا سنوت -( ةرتفلا ةيقيبطت ةسارد 2008 -2011 ) . .. ... . -76 111

(15)

:عبارلا عرفلا .ةصروبلا قوسب ةصاخ ةديدج نيناوق ثادحتسا و ليدعت ... 78 :سماخلا عرفلا .ةيتحتلا ةينبلا نيسحت ... 79 :يناثلا بلطملا ( ةرتفلا للاخ ةيبرعلا تاصروبلا ءادأ ليلحت 2008-2011 .) ... 79 :لولأا عرفلا ( يبرعلا دقنلا قودنصل يزكرملا رشؤملا 2008-2011 .) ... 80 يناثلا عرفلا .ةيبرعلا تاصروبلا يف لوادتلا طاشن: ... ... 81 .ةلوادتملا مهسلأا ةميق:لاوأ ... 82 .مهسلأل ةيلولأا تارادصلإا روطت:ايناث ... 83 ثلاث .مهسلأا نارود لدعم:ا ... 83 .تادنسلا قاوسأ طاشن:اعبار ... 85 :ثلاثلا بلطملا كعنا و ةيبرعلا لودلا يف يظفحملا رامثتسلاا عقاو .هتاسا ... 86 :لولأا عرفلا .ةيبرعلا لودلا يف يظفحملا رامثتسلاا ةدصرأ ... 86 :يناثلا عرفلا . ةيبرعلا لودلا يف ةيرامثتسلاا ةظفحملا يف ةرمثتسملا لودلا مهأ ... 88 عرفلا ثلاثلا .ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ ىلع يظفحملا رامثتسلاا تاساكعنا: ... 89 .ةيباجيلإا راثلآا:لاوأ ... 90 .ةيبلسلا راثلآا :ايناث ... ... 90 ثحبملا ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوسل لخدم : يناثلا ... 91 لولأا بلطملا ...ةيسنوتلا ةيلاملا قارولاا قوس لوح ةيخيرات ةحمل : 91 :لولأا عرفلا ...ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوس ةأشن 91 يناثلا عرفلا ...ةيسنوتلا قوسلل يميظنتلا لكيهلا : ... 94 ... ةيلاملا ةرازو: لاوأ ... ... 95 ...ةيلاملا قوسلا ةئيه : ايناث .. 95 ... ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا ةصروب : اثلاث 96 ... ةلوقنملا ميقلا فيظوت و ةصاقملل ةكرتشملا ةينهملا ةيسنوتلا ةكرشلا : اعبار 97 ...سنوت ةصروب يف ءاطسولا : اسماخ 97 : يناثلا بلطملا ةصروبلا يف ةلوادتملا ةيلاملا تاجتنملا و جاردلاا طورش ...ةيسنوتلا 97

(16)

...ةيسنوتلا 98 ... تيوصت قح نود نم حابرلأا يف ةيقبسلأا تاذ مهسلأا : لاوأ ... 98 ... تيوصتلا قح نود نم رامثتسلاا تاداهش : ايناث 98 ةمهاسملا تادنس : اثلاث ... .. ... 98 اعبار : باقلا تادنسلا ... مهسأ ىلإ ليوحتلل ةل 99 ثلاثلا بلطملا ... ةيسنوتلا ةيلاملا قارولأا قوس تارشؤم : 99 لولأا عرفلا رشؤملا : bvmt ... . ... 99 يناثلا عرفلا رشؤملا: tunindex ... 100 هتاساكعنا و ةيسنوتلا ةيلاملا قارولاا قوس يف يظفحملا رامثتسلاا ءادأ : ثلاثلا ثحبملا ... 101 لولاا بلطملا ةيسنوتلا ةيلاملا قارولاا قوس ءادا تارشؤم: 2008-2011) ...) 101 يناثلا بلطملا ... سنوت ةصروبب يظفحملا رامثتسلاا قفدت : 106 لولاا عرفلا عقاو : ... يظفحملا رامثتسلاا 106 يناثلا عرفلا ( سنوتب يظفحملا رامثتسلاا تاداريأ روطت: 2008-2011 ) ... 109 : ثلاثلا بلطملا ( سنوت ةصروب ىلع يظفحملا رامثتسلاا تاساكعنا 2008-2011 ) ... 109 لولاا عرفلا ... قوسلا ةلمسر يف بناجلاا ةمهاسم روطت: 108 يناثلا عرفلا ... بناجلاا تاباسحل ليجستلا تايلمع : 109 ثلاثلا عرفلا ( سنوت ةصروبب بناجلاا باسحل تايلمعلا ةدصرأ عومجم : 2011-2008 ) ... 109 ثلاثلا لصفلا ةصلاخ ... 111 ةمتاخلا ... ... ) 113 -116 ) ةمئاق عجارملا ... ... 118 -122 قحلاملا ... ... 124 -130

(17)

ديهمت . ةةماا ةةناكم ةيلاملا قاوسلأا لتحت اةاظلا ةف ياةصتقلاا ، لا ا اةز ةبتعت و اةجتي هظم ، ةيلاملا قاوسلأا صاظع ما نمو قوس دزوي اروي بعلت تلا ةيلاملا قارولأا ةف اماا نيب طيسولا اي ا كلت رامثتسلا لاجم نع نوثحبي نيذلا ةيلاملا ضئاوفلا باحص ضئاوفل ، لةةيومتلا لبةةس نةةع نوةةثحبي مارودةةب نيذةةلا و اةةجعلا نةةم نوناةةعي نةةم نيةةب و ، قوةةس ةةبتعتو اعلا ةآ ملا اضي ةيلاملا قارولأا و ةةيلاملا تاسايسلا و ماظلل ةسك ا ةيياةصتقلاا ةف ةةثيدحل ةةي .ةلوي امثتةةسلاا ةةةيلمع متةةت ةةةيلاملا قارولأا قوةةس ةةف ر مجم مةةي ي نةةع نةةم ةةةعوظتم ةةةعو و مهسلأاك تاويلأا تادظسلا ، ةفاضلإاب لإ ةثيدحلا تاويلأا ضعب ى ، هذا مقحت كل و ا تاويلأ ا و دئاوعلا ةهيف رامثتسلاا نم ةوز ملا حابرلأ ا، ولعملا نةم نمةلا مةكلا فوةت بةزو ةتلا تاةم ةديةة ر تارا ةةق اةةاتا نةةم مثتةةسملا نةةكمت ، و قوةةس اةةظا ناةةك ا إ لاإ نوةةكت لا ةةتلا ي مةةست .ة افكلاب و لأ ةةيلاملا قاروقةل اقاوةس اةاننب ةماق لودلا نم اا يغك ةيب علا لودلا ذةا ن ةيخلأا ه ة ايرو ةةض اريةة حبةةص اهتايياةةصتقاب قوةةهظلا اةةيماالإو ، هذةةا لةةثم مةةعيو ةةةماقلإ عةةس اذةةل .ةيمظتلا ف لااعف اروي اهل نوكي ىتح قاوسلأا

(18)

اهتءافكو ةيلاملا قارولأا قوس ةيهام:لولأا ثحبملا . س ررثت لأساررصس أرربدسلررية وس لأرسك ةررهيلأسأررثعيلأساررصسلرريي ةيلأسولأا قلأسولأارراوسأرربتعت ن أةثتسةليساماقيلأ س لريي ةيلأسولأا وريسةاةثةيلأس دأشيلأ س س رض و أيررثيلأسأةثترسةلي ر س ري لرر ا تيلأس ررات يلة سررر اةتيسلررللت ةيلأس أررشةليس ارررلأأ ل س لأألةررةيلأسخررية تسمجررلسنررم س س دأررشيلأسخرررا س أيررثبت سن أةثتررسةيلأسارر سة رر يساررصس اتة ررسةيس يلررد سل ا ةثتررا لأ خ ا شةيلأ يل لأس رر قلأسلقيقحسسكعتسليقيقحسةآأمسني ثت لأسضع س أبتع س ي سل رثت ي .لي ةل س اهموهفمو ةيلاملا قارولأا قوس ةأشن :لولأا بلطملا .س سرحلأأمسىل سفأعتيلأسنمسة سليي ةيلأسولأا قلأسوااس يا اوساصسقةعتيلأسرب ت ااط س نمس ان سبلطةيلأسلأل سمجلسنمسهيسوأطتيلأسم هناس مسا س اماالمسلألد س اتأشن س .ا ثتل لأ س روطتو ةيلاملا قارولأا قوس ةأشن :لولأا عرفلا اه .س ريحس أيغ سلي لأازيلأسريص هةيلأساصسةا تيلأسااطتسنمسليي ةيلأسولأا قلأسوااس أشن سك لأةنا س اهاسنمسن ةتئ لأسطئ ا س ةت لأسنمسةئلأاصسىطاايلأسن أقيلأساصسا تيلأسةج س سلين و جيرةيلأسأش سكي ثيلأسنأقيلأسىيلس سنأصساصسليي ةيلأسولأا قلأسوااسءاشنس جالسنكة سكريحسي بةكيلأسم لأةتسيأ سن د قلأس اهسيلأس وس ي ر س يظنتسرجوسنم س سلين ل لريلةعيلأسه سو س رلمسةرج س سنأص فأثةيلأسةأا ةاسلنامسأقشقلأسبيليص س ر ا تسلردأحس ركي ل ستجلأاست ايلأسسلنساص سل سةةل ساصسا تيلأسن دسكيح لئ سأث سم موس قلثيلأسلأاي بتييسناعةت س"ج أ " ل س يااا .ل س الأسللأتيسهل سم بتيلأسلدأحس ااطتسة س سلةلدستهبصوسنوسىيلسأثقيلأسلبح صسللئ عيلأ سولأا قلأسم لأةتسوااسىل سقلطتسلصاا ليي ةيلأ 1 . س سولأا قلأسم لأةرتيسولأاراوس أراظسي رثت لأ سيا ر تيلأساارطتيلأسف أظسسلنيسهنوس ةد س ألقلأسنلأةلبيلأساصسليي ةيلأ رسيلأسنأرقيلأسمجرلس رير س ا ةنلأةريلأ س ين ط أ سلأةنيااد سأرش سس .أش سخ سيلأ س سنيمأتي س دأرش سفا رثةيلأس اج سىيلسلج هيلأس أاظسل ا تيلأسلدأهيلأساةن سااطت سنيمأتيلأ نوس ةد س ةجسلريي مس الأارمسنر سكرهبيلأسىريلس رماكهيلأسترعص سليرا يسيلأس لأاارطتيلأ ةةر س لرريي ةيلأسولأا قلأسالأةررصلساي ررتي س قلأس رريبةكيلأسم لأةررتيسولأارراوس اررج سخررم تيلأسلرريي لرر ا س سولأااوسء شنلإسليااس سأمقلأسااطت س ااقلأسم لأةتس ا سيأ ساتيلأسليي ةيلأسولأا قلأ . لأةنسيلأ سواراساصسم لأةتتسل ةنياايلأسلي أشيلأسةنايلأسلدأشس ااوستن دسأش سخ سيلأسنأقيلأسمجل .ملأ أتسمو س سم ساص 1773 سنوسةع س ا سص لسىنبمسىيلسنةنيساصسليي ةيلأسولأا قلأسا تسرقتنلأس م 1 س أ جسحي صسةةهم » ةيرامثتسلاا ظفاحملا ةرادإ و تادنسلا و مهسلأاب رامثتسلاا « شنليسرئلأ سالأ س س أ سلعبطيلأس ن ة س لثي ثيلأ 2005 سصس 38 .

(19)

سخم سلنيعمسا قمساصسناعةت سلأان د نأرقيلأسمارلح س سولأا قلأسارصسم لأةرتيلأسحبرصوسأرش سخرا تيلأ .لي نثيلأسم ةيلأسأثدوساصساةااسركش سيأ سليي ةيلأ س سن ردسنةرنيسارصس اسيلأسواسصسل ال سلي اطسةااث سيأ سن دس ين ط أ ساصسااطتيلأ سةأرش بمسةاارث سنان رقليسلعرر لس ارسيلأسواراستن د رسنأصسارصس ةني سهسلن سهي ة وس ظن سةر ةيلأسولأا قلأسولأااوستةستلأ ر طقيلأسلري ان س ر ااطت سلص لس لث سنلأةلبيلأسضع ساصسليي س ل ثت لأ س ايصسليسيئأيلأ س ن رعةيلأسج تنل سن ةعتيلأسن د لأةند س يق أصلسبانجسالص س أرهةيلأسار س سولأا قلأسم ربتيسنييأ سوااس ةقصس ين ةيوساص سةا تيلأسن س را س ة اجايساا اقلأ لأ سلريي ةي ن ثيلأسلريةي عيلأسبأررهيلأسةرع س راتية و لرري س فا ةلررا س اارلكنلأأصسىرريلسلرية قلأسترلقتن ص سنوس ةد. لررين ثيلأسلرريةي عيلأسبأررهيلأسةررع سلرر الجسةااررث س أرريرتسن رر ييلأساررصسلرريي ةيلأسولأا قلأسواررا سكيح ايلأساصس ااقلأسم بتسولأااأ سلص يلأسنينلأاقي سلايبشسنينلأاقيستعضل .س م س. .و س م ةيلأ س قلأسهلر سررثمسفأرعتس ريسلي أعيلأس نتقطنةصسق أطيلأسلأل ساصس نتقباسلي نثيلأ سولأارا ي رتي سلريماكهيلأ سلر أليلأس لأألةةيلأسة يسأثوسىل س ث ةحس لسةااطتةيلأسليي ةيلأ خرلطتيلأسا س سىريل . دأشيلأ س ساؤةيلأسنمس اييلسج ته سنمسىيلس اة ةقت س ا ةثتالأسصأص س سليي ةيلأسولأا قلأس صاا سااطتسنرل ت سةرل سرردساصسي ثت لأساةنيلأسجر ةنسخبت سءار .وارسيلأس رلت سلرنيعمسرد شمسرهيسولأااقلأسهل س رهيلأسبرن سترم اجثمس اار اينسلرصاابص سطئ سن دسيليلأ نا ةنياايلأسنانطاتسةيلأسهلللسخةت يلريلأ سا رق قلأسارصس ان رعطق سلر نعلي س سةرع سةارش .لأأيبدس ثت لأ س يا ياسلأزيدأت س م ةت لأس ير س لأل سةن س ن أرش سخر اوسقرلتلأسطئ رهيلأ س س رث ش سىرل س لأةنرسيلأ س ااق سن أج ت سلأان دسن ليلأسنم نو س سناركتسكريه س ات ر ةتجلأسلأارةظن رر سنة سلأل سن د لنيعمس ا و لت لأ س سم ر سمرثتنمسارصسفةرحسيلريلأ 1792 م س ربدوس يرظنتسلر لأة سار سأ ي عيلأساصسلصاا س اا اينسلصاا سا س ريلسلبرسنسطئ رهيلأس ا رش سن ركةيلأس ريرساةراسة سى سلر ةهيس لألرنآسنا ةرنياايلأسه ن سيليلأسطئ هيلأ ان رعط س رصاابيسلبرسني سم رهيلأس يلرد سس ا ر سل سم سىيلس ا لجسةتةتساتيلأ 1138 م س سلينةةليسنارأقةيلأ سنانئلأةيلأسخةت سن دس مةن ص سن كمسا ."ل زدأةيلأس تنةيلأسواا"سسهيل سقلط س م س سلصاا س مو سم ساصستساأتسةقصسليي هيلأسس ا 1808 م 1 . سلررماكهيلأس وةرر س مةررن سأررش سخ ررسيلأسنأررقيلأساررصس ات لأةرر س ةاررشسةررقصسنةررنيسلررصاا س ررمو س اررراقلأسخررري سقررر أطسنررر سملأارررمقلأسخرررية تس أررربكيلأسلررر ا تيلأس دأرررشيلأسضرررع سلرررين ط أبيلأ تسنيلم رعتةيلأسنرمسلرمصس أراظسلريي ةيلأسولأا قسهلر سم لأةتسة ي ساةنسخم س لأةنسيلأ مارق س سا ةر .ن أتشةيلأ سنيعئ بيلأسني سلط اايلأ س ن سليي ةيلأسواسيلأسااطتسن دسلألك س س مو لأ سم سىيلسخجأيصسنةنيسلصاابيساي هيلأسىنبةي 1806 لأانسيلأساصسم سررثحسةأريلقلأ (ليلةعيلأسهل سىل سقلطو سرم عتي سأتايبةكيلأسم ل إ س ير سنةنيسلصاا ساصسأيبدسااطت bing bang ) 2 .س سصسصس هأدرسقباسخجأمس أ جسحي صسةةهم 38 س 39 1 سقباسخجأمس أ جسحي صسةةهم هأدر س ص س 39 س. 2

(20)

ولأارراقسلبررسني س رمو س سم ةرريلأس ررظعمساررصسةرراعيلأسلررث ةحسةررعتسارراصسلرري أعيلأسلرريي ةيلأسولأا قلأ سلرقطنةيلأسارصسليي ةيلأسولأا ويسوااسم وسأثمساصس أاظسكيحسن نبي سأثمسلأة س ةيصسلي أعيلأ لي أعيلأ س سل اةنكالإلأسلصاا سم يق س ير 1883 س سم سةأ قيلأسلصاا س ث 1898 سنوسنيحساصس م سم س لسأاظتس يس أي سلصاا 1920 .س ةع س ء شنلسىل سلي أعيلأسم ةيلأستلة س ير س سأ ارطت رراتية قسلأأررظنس ررصاابيلأ س ولأارراقلأسهلرر سنوس ل س رري سةااررطتةيلأسولأارراقلأس ةرراسةررع سبررستكتس لمةقتةيلأسم ةيلأساصسأمقلأسا س ةلثمسلعالأايلأ 1 . ةيلاملا قارولأا قوس موهفم :يناثلا عرفلا .س دلنسليي ةيلأسولأا قلأسواسيسم ا عتيلأسنمسل اة مستمة سةقي ا انمسأ س  :لولأا فيرعتلا س اليي ةيلأسولأا قلأسواا س سخئ بيلأسهيصسىقلت سيليلأسن كةيلأ" سيأتشةيلأ سنمسليي مسملأامق سليي ةيلأسواسيلأسهيجلسنمسرةع سيليلأسم ظنيلأسرثةتسليي م سل الأ ل سلينان س لأءلأأجلسمجل ءلأارا س ن د سىرل سة رس سطيرا س رةاني سللرثيلأسقرقه سملأارمويسلأأةثترسم سلأألةرمسيأترشةيلأس وسخئ بيلأ سر اةت ألوسةأمسل ةقنيلأسماصقلأسهل سر اةتس وسل ا ةثتالأسماصقسل ةقنيلأس لأألةةيلأ 2 ."  :يناثلا فيرعتلا لأس ايصس ت ساتيلأسواسيلأ"سان سةا ب سليي ةيلأسولأا قلأسواا سرم عتي س عي سليي ةيلأسولأا ق أرررش ءلأ س س لأأرررصقلأسنيررر س رررايصسم رررةيلأسب رررسن سارررتيلأسليرررسيئأيلأس لأارررنقيلأس ةرررحلسركرررشتسارررهنسىرررل س لأألةررةيلأسلررمبعتساررصسة ررس س ررةمسخررةت ةيلأساررصسلررللت ةيلأس رر طقيلأ س ررساؤةيلأ س اتيررثنت اماقيلأس ثت لأس اج ته ساتيلأس.ل ا ةثتا لأس ةليس اتميات 3 " س. م ا رعتيلأسىل سلأء ن س رانوسىرل سلريي ةيلأسولأا قلأسواراسمر أعتس رننكة س ق راسلرمةقةيلأ اس سوارا" تيلأساررصسنارربغأ سن لرريلأسن أتررشةيلأ سناعئ رربيلأس ررايصسخررةت سلررنيعمسند ررموساررصسم ررقتسلررةظنم سرررم ع ولأا ق رر س ررير س لررصاابيلأسةأيعررست سلرريابقةيلأسلرريي ةيلأ س رر لأا س ةررهتس ررظن سنينلأارر سبررجاة سة سبجلأايلأسط أشيلأ س جم عةيلأ اصس أصلأات س ن س ير سرم عتيلأسرهمسلعلسيلأ سنيلم عتةيلأ س سقر أط ."ةأا ةسيلأ سء طاايلأ س ةيصسليي ةيلأسولأا قلأسوااسصئ ثلسجتنتسنسلق سيلأسم ا عتيلأسريلهت س ال 4 ا س 1 -س اليا اوسفلأأطوسلثجثسخمسرم عتتسليي ةيلأسولأا قلأسولأااوسنو س س يأتشم س خئ طيا ؛ س 2 -س ؛ليي مسولأا وسركشساصسملأامقلأسا سواسيلأساصس جم عتيلأسأ اجسنو س س 3 -س أتررشةيلأ سخئ رربيلأسنررمسررردس الرراسا ررانمسةةرر ة سرررملأاع سلرريي ةيلأسولأا قلأسوارراسأثأررت سي ؛بلطيلأ سضأعيلأ سطياايلأ س 1 س جأاقلأسبلطةيلأسةب سسنيسح » (ةرتفلا للاخ ةيبرعلا تاصروبلا ءادأ ليلحت 1994 -2003 ةصروبلل ةصاخ ةسارد عم ) ةيرصملا « ، خ اةيلأسن س http:// www.gdnet.erg/CMS/fulltext/1167293575-arab-stock.doc: س ما 2012/11/27 : س. س 2 س ز زعيلأسةب سنيمو » ةيلاملا قاوسلأا « ، ةأ قيلأس خ ياتيلأس سأشنيلأس سل بطليسلث ةهيلأسء ب سالأ 2007 س سص 13 .س 3 س سم ث نيسح س » )ةصروبلا( ةيلاملا قارولأا قاوسأ « ، س ن ة س خ ياتيلأس سأشنليسلم اوسالأ 2010 س سص 18 . 4 سصس هأدرسقباسخجأمس ز زعيلأسسةب سنيمو 14 .

(21)

4 -س لأسىل سبلطيلأ سضأعيلأسني سل جعيلأسة ز سليي ةيلأسولأا قلأسولأااوسلدأحس لأ زت سولأا ق لأسواسيلأساصسليي ةيلأ اي ةي . س لأا قوس يف ةلخادتملا فارطلأا:يناثلا بلطملا ةيلاملا قارو . امسر يسنسهيلأسأيسيلأس ايسرلكتساتيلأس ييلآلأسنمسة ةعليسليي ةيلأسولأا قلأسوااسخض ت ام س رةم س أرررطقلأس يرررسقتسنررركة س رررانمسة لترررا لأ س ام ررامسلررر أت س رررايصسلرررلللأةتةيلأسفلأأرررطويسحةررس سفلأ سولأا قلأسوااساصسللللأةتةيلأ ااتلآلأسركشيلأسبسحسليي ةيلأ س (مقر لكشلا 01 :) ةيلاملا قارولأا قوس يف ةلخادتملا فارطلأا س س س س س س س س :ردصملا .نيتبي طيلأس لأة لسنم س عرفلا نويلاملا ءاطسولا :لولأا .س ااي ررةيلأسطيرراايلأ س سهررتةظنو ساي ررةيلأسواررسيلأسنان رر سم رركحوسبررجاة سصلأررةيلأسص ررشيلأسارر " هت ةيلعت س يلأس ا يلأ سن أةثتسةيلأساااةجسني سرص سلقلحسهلع تسة ةهمسم ة أ سماق سةاةثة ريبيلأسأرملأ وسلريلنتسارصسلرلثةتةيلأسهرت مةلسرر قمسة ةرهمسلرلة سىر قت سليي ةيلأسولأا وي سخ لأأرشيلأ سء نيصأطيلأسنمسهئجةع سلص يلأ س )ن أتشةيلأ سنيعئ بيلأ( س لأالأةصلإلأسق است سليطرتسر قم ." س ألوسةا بع ا ر سنييي ةيلأسء طاايلأسنإصس س ي ارنعمس وسنيريعيبطسص رشوسنر سةا رب " سن سن سلثح بيلأسملأامقلأسني سرص سلقلحسنالكش ا ةثتا لأ س سني ا ةثتا لأ س لأسن سكح بيلأ "ملأامق س. مستهتسجاةت اليي تيلأس مليلأسء طاايلأسلمصسماال س .ةأا ةسيلأس* س اعن صس* لأس .واسيلأ س ةاعتمس* لأس .)ليطرتيلأ(سالأةصلإلأ س .طياايلأسريد س* س .ناثث تةيلأس* س :راسمسلا:لاوأ س هييلس اةث ساتيلأسأملأ قلأس ةحساصسريةعليسهت مةلسي ؤ ساي مسطيا س سريةعيلأ ( أمو س واسيلأ س ... ةهةيلأسأمقلأ لأ .)خي س :قوااسلا عناااص:ايناث س مل)م لأةررتيلأسولأارراو(سيان ررثيلأسواررسيلأساررصسهط ررشنسسا ررة ساي ررمسطيررا س سهئجة سحي ثي و س .هسلنسحي ثي س ا دهعتم :اثلاث :رادصلإ استسفةا س اةثمسنمسليي ةيلأسولأا قلأسيأتش سيليلأسص شيلأسا . اق س للللأةتةيلأسفلأأطقلأ سء طاايلأ نايي ةيلأ اااة يلأ لي ةيلأ سن أةثتسةيلأ ساؤةيلأ نايت س س س ساؤةيلأ سلي نثيلأ ل ا تيلأ

(22)

:طيسولا ليكو :اعبار ةيس ظنمسةق سبجاة سطياايلأسب سهيسجيد سرةع سيليلأسص شيلأسا س سمةعيلأسبت د ياايلأسفلأأشلستهتسليي ةيلأسولأا قلأسءلأأش سخي سأملأ وسخةج سمجتالأسفةا .ط س :نوصصختملا:اسماخ س سارصسررم عتيلأسارصس انرمسرردسصرث ت سيليلأساي ةيلأسواسيلأسء ض وس ليي ةيلأسولأا قلأسنمسة ةهمسل اة مس وسليي مسل ا ىنعة س س سهنو س ررم عت سنوسنكة س سلر ا سارص .ةحلأ سصث تمسنمسأثدوسليي م س س بع مسصث تةيلأسنإصسس ألوسةا س سة ةهمسل اة مسىل سهط شنسم سا تللأسا سةاس لسا سلألرا سا ةرحلأ سزردأمساصس اي لأةتس ت س ااقلأسنم س زردأةيلأس ريرسوا رل س س ربلطسارقلت سمارق انر سل ينس للنييسن أللآلأسةأا ةسيلأ س سصرث تةيلأسم رة وسسا رة سنوسطيرا سيقسقرقه س سواسيلأسلن يسلقصلأاة س ل اي ةيلأ 1 . روهمجلا:يناثلا عرفلا .س ةأرش بمسلرق أط سءلأاراسلرصاابيلأسارصسن أةثترس سن لريلأسنيريعيبطيلأس لأأصقلأساصسرثةت س س و ةأررش بمسأرريغ س م ةعتررا سيو س ا ةثترراجيسلرري ة يلأسق نررثيلأسنررمسو ةنررص س س ةرر سفأرر سةررقي أرش سمجرلسلرص ل س نيعبرسيلأسلر انسلرنمسررئ ساارطتسلرصاابيلأسارصسن أةثترسةيلأس لأأصقلأ سل رررنين ةثيلأ س سلررريكلمسم رررقتنلأسجملأأررر سلرررثصا يلأسلرررجامسىررريلسأررريبكيلأساارررطتيلأسلألررر سخرررجأ . لألنآس ا وس اتةةت لأساتيلأسص يلأس طقيلأسىيلسم عيلأس طقيلأسنمس لأا ةثتا لأ س سة رر يساررصسنررسهيلأسأررثقلأسليب أررضيلأس لأء ررل ءيسن رردس ررةد ا ررل لأ س رر سة رر ي ساي ررةيلأ س ة ن ألةةيلأ س يلأسخ أشتيلأس يرسللثموسنم سب سه سص ا ل لأ س ااقلأساص س يلأس لأء ل لإلأ سليب أض مي نتةيلأس لأ أثليسلص ضةيلأس يقلي س ايل س نيرعمسةرحسوالت سنوسطأش س لإلأسنرمس ر أيغ س لأء رل ليب أررضيلأس عي ررشتيلأ س ساررتيلأس دأررشيلأس ارراقسم ررةعيلأسءلأأررشسلررطلسخي ررشتس رريرسىرريلسمرررو ا سنالةع س س اتسمساصسأبتعمسااطتسجثمس سنأصستصأ سكيح اي ةيلأسا ل لأ س سغل سكيح ر س ة سايلأاحساسنأليلأسالئ عيلأس طقيلأسنمسن ألةةيلأ 9.5 س سمسنايلم س سنيحساص و سن دسهن س سي ت 2.3 س سلناسنايلم 1980 .س نويتاسسؤملا نورمثتسملا:ثلاثلا عرفلا . ا أص س انبيلأسنمسلمليلأسهل سناكتت س سنم نيمأتيلأس دأش س ة قتيلأسق نص س نرص سق لأة لإلأ س ا ةثتا لأس دأش س سارصسنييسيئأيلأ سنيةاةيلأسنيللةتةيلأسنمسء ؤ سأبتع لأ سلرصاابي لمةقتةيلأسم ةيلأس ظعمساص س لرصاابيلأسارهنسا رل لأسنرمس رساؤةيلأسهلر سهربل تس ةيس ير س ريح سك سررر اطيلأس ةررةيلأسىررل سملأاررمقلأسس لأرر سلررصاابيلأسي زررمس رر وسنررمسلرر اة ةيلأسهلرر سأرربتعت س ان س ي يتم بثيلأ سالأأقتا لأسنم .ل ا ةثتا لأ سل ا ل لأس اتاة ساصس س س يريقت س رثت لأسر اةتساص سلصاابيلأسطيشنتساصس عصسلأا سنايت ساؤةيلأسن أةثتسةيلأسبعل سةأبتعمسح او سارصس ا رض سنارماق سلة ررس لأألةمسناثتة س العجس ةمس لأأصقلأسن ألةةلي ألوسةأمسل ثت لأس لأا ةيلأ . سس سنوسمارقيلأسنركة سهرنإصس ن سنم سررقثسنييرسياأتيلأسن أةثترسةلي سليعرر سىريلسوارسيلأس رثت لأسليعرر سنرمسه تتساتيلأسلث ةهيلأس ثت لأسلص دساصسأيبدساي م اي ةيلأسواسيلأس ثت لأ 2 .س ةيراجتلاو ةيعانصلا تاسسؤملا:عبارلا عرفلا . 1 ان سان سنيسح » ةيلاملا قاوسلأا -اهتعيبط -اهميظنت -ةقتشملا اهتاودأ « ، سىي قلأسلعبطيلأس ن ة س لينطايلأسلبتكةيلأسةأئلأ س 2002 س سصسصس 32 33 . 2 سلأاا سةةحو س » لاوملأا سوؤر قاوسأ « ، سلنيطنس س سيااتنمسلعم جس ابطم 2003 سسصسصس 96 95 .

(23)

ص ر يلأس طقيلأس وسم عيلأس طقليسلع تستن دسءلأاا سل ا تيلأس وسلي نثيلأس ساؤةيلأ س أ ساتيلأ ررعلي سلرةئ قيلأسخ ا رشةيلأسةر ة ت سخيرااتس وسةةر ةجسخ ا رشمسلرم لساصس ا هصوسبغ س راعمسلة رسةليس ةرجسن ألةرمسةار س دأرشسن اركتسىريلسن ةةع سىي قلأسلي هيلأسالص س سارص س وس لأةنراسالأةرصلس وس ةجسنية سمسمابق سم ةيلأسسواسة يسىيلسنالية سلين ثيلأسلي هيلأ نيرنث لأ س عم 1 . :سماخلا عرفلا ةلودلا . لأةنرسيلأسولأاراوسارصسلرص ل سلصاابيلأساصسنيللةتةيلأسني سنمس ض وس ماكهيلأسأبتعت س أط ر ةيلأسكريحسنرمس لأالأةرصلإلأسررضصوسنرمسليماكهيلأس لأةنسيلأسأبتعتسكيح س سأر لتس رمسة ر سرل لريماةعيلأسلرينلأزيةيلأسارصسزر عيلأسلريطرتسررجوسنرمس لأالأةرصلإلأسهلر سرثمسىيلس ماكهيلأ س سنرمس و ةعمساصس كهتيلأسرجو ضتيلأس 2 .س اهعاونأو ةيلاملا قارولأا قاوسأ فئاظو:ثلاثلا بلطملا . جررلسنررمسل ا ةثتررا لأ سلرريل اةتيلأس ررالئ ظ سم رر سركررش سلرريي ةيلأسولأا قلأسوارراسي ؤررت سم نيرررأتقةيلأسىرريلسنيرررأقةيلأسنررم سلرريي ةيلأس الأاررةيلأسم ررقتنلأسلررةامسأييررست س ررام ي س سأررمقلأ لأ سيلرري لأسارصس لأا ةثترا لأس رر حسة ر يسهريل سبرتأت صاسلرجا سة ر يسلررةثسنرم سانطاريلأس ررثت سلرري .خةت ةيلأ س ةيلاملا قارولأا قاوسأ فئاظو:لولأا عرفلا . ة ةعيلأسم نتسةقي س نمسأثدوسنمسليي ةيلأسولأا قلأسولأااوسمئ ظ سة ةهتسب تكيلأسنم س لر لأي س ةيصس اعية تسنكة سهنوس لسمئ ظايلأسهل س انت س ةعتسنمس غأي س اال س 1 -سلررقلحس رر ل م ررثتلأ س ةت سا ةثتررا لأسربرراسأررسي سيلرريلأسأررمقلأسن أتررشةيلأ سنيعئ رربيلأسنيرر سررر ا ضلأأت لأ ؛ س 2 -س عررالأ س رر مسحتررل س ررير سا ررل لأسخي ررشت ل س سل ا ةثتررالأسصأررصس رر لإسن ألةررةيلأسا رررثي ؛لةئجم س 3 -س سليج تنل سةء لدسأثدقلأس لأا ةثتا لأساهنسا ل لأسهيجات س سنةض سيليلأسأمقلأ رةئجمسلأةرئ س س اع سأةثتسةلي ؛اماقيلأس ثت لأس اتسمسىل سم عيلأسخلني س 4 -س يسيلأس لتسفلأة وسقيقهتسىل سليي ةيلأ سل ةقنيلأسلا يسيلأساةالأاسة س سواسيلأس اج ساصس ا ؛ل ثت لأسليةنتيلأ سلي صأيلأ س 5 -س سا يتللأسنسحسنمسأةثتسةيلأسنكةتساتيلأس ن يبيلأ س مالعةيلأسأيصاتسواسيلأسمئ ظ سنمس ض و ت سل ا ةثتا لأسهلئ ا ةةئ ليلأ سخلني سهيل س اع س ةمسهتلأا ةثتالأساصسأظنيلأسة لسنمسهنيكة 3 ؛ س 6 -س ليايررسيلأسقررلل س ررساؤةيلأسررر اةتيسةلأ و س لرريي ةيلأسولأا قلأسولأارراوسا رربت لأسنرركة سكرريح س سة ررن نمسم قتن سحةست سسس س م ةيلأسولأا وس ثت لأ س م رظنسىريلسأرش بمسأريريلأسرر اةتيلأسم رظنسنمسماهتيلأسرلك س ة س سرر اةتيلأ أرش بةيلأ س ةأرش بمسلرق أط س رال اةتسن ةررسنرمس رساؤةيلأسنكةترتسكريح س سضأرر سنرمس ر جطنلأ ؛واسيلأساصسب تتدجيسةأش بمسليي ةيلأس ا لأا و س 1 ان سان سنيسح ، سصس سهأدرسقباسخجأم 31 . 2 سصس سهأدرسقباسخجأمس سلأاا سةةحو 96 . 3 س س نلأ أحسأ ط » س تايساسأ رامثتسلاا « ، س ىي قلأسلعبطيلأ ن ة خ ياتيلأس سأشنليسربقتسةيلأسالأ 2009 سصس 36 سسسس. س

(24)

7 -س سنررمسة لتررا لأسقرر أطسنرر س ررير س رريجايانكتيلأسةرريطات سلرريبنجقلأس لأا ةثتررا لأسبلررجسةلأ و يلأسولأا قلأسوااسرةعتسكيحس ليةي عيلأسل ثت لأ سليي ةيلأس لأااطتيلأ سط لأأرتيلأسة ر يسىل سليي ة ليي ةيلأسليي ةيلأسولأااق س اط بتالأسق أطسن ساجا يلأس ي عيلأسخم 1 .س س س س ةيلاملا قارولأا قوس لكيه:يناثلا عرفلا . اليي تيلأسأص نعيلأسمجلسنمسليي ةيلأسولأا قلأسوااس ناكمسحيراتسنكة س ةلجلآا قاوسلأا:لاوأ . سلرريي ةيلأسولأا ق رر سرررم عتتسولأارراوسنرر سةا ررب سارر اررق س أررلقلأسلرريي ةيلأسماررصقلأ س ء رشنلستر س أعراس ةره ةقعيلأسملأأر لسخ ا رتيسقح سخ ا تساصس ليلنتس ت س ي لتلأ س رصسةرقعيلأ سا سلرر ريلأسهلررايس ظنررةيلأسلرريي ةيلأسولأا قلأسواررا لأةرر إ سةررقعيلأساررصأطسنررمسررردسمزررتل سنوسىررل سلبررسنس .ا سةسيلأس ةيسةقعيلأسلةي سنمس)شم (لنيعم س ةيروفلا قاوسلأا :ايناث )ةرضاحلا( . ) لأةنرسيلأ س ااقلأ(سرجقلأسلل اطسليي ةيلأسولأا ق سرم عتتساتيلأسولأااقلأسا س سارتيلأ لقلرثيلأسم ةتلسااصس اةيلست س اةلست 2 س س أرلقلأسار س ةر نسلر االيلأسوارسيلأسىريلس رنعجاس رمسلأرل .ل ان ثسواا سليي وسواااني ااسىيلس سقنت 1 -:ةاايلولأا قوااسلا سملأاررمقلأسأيصاررتسوارراسارر سةةرر ة يلأس لأالأةررصلإلأسوارراسيوسملأة ترراجي ليي ةيلأسولأا وي 3 .س ةأرمسم قسبرتتكةيلأ سلريي ةيلأسلر اايلأساةرثمسنير سل ج س ايصسأشنتسكيح س ي قلأسوارسيلأ سار سلري ليصأظسواا س يلأسىريلسررقتنتسةةرحلأ سةأرةيساري س لأالأةصلإلأس لتسخي س أ ة سهنلأس يرسىنعم سم لأةرت ل ان ثيلأسواسيلأساص .س 2 -:ةاايوناثلا قوااسلا س ترر س ررتيلأسلرريي ةيلأسولأا قلأسخرري سة رر لسلرر ان ثيلأسواررسيلأسمجررلسنررم سقبرراسا الأةصل س ن ثيلأسوارسيلأسارصسلريي ةيلأسلر اايلأسخئ ر سررثه س يليس عبت سليي قلأسواسيلأساص سىرل سلر ا ي س اتةي . ايسةاةثةيلأسلا يلأس وسلدأشيلأستسي سسس س قلأسأيعستسليلة ساصسل ان ثيلأسواسيلأسة ست سواسيلأساصسةاةثةيلأسليي ةيلأسولأا لرييايلأ س سنوسكريح سلرا ليسخصةرتسفاراسلريي قلأسوارسيلأسنمسليي ةيلأسولأا قلأسيأتشتساتيلأس ساؤةيلأ س أشةيلأ سلأأعرراسةاةررثةيلأ س .هررسكعتسلرر ان ثيلأسواررسيلأسنوسةررقتعتساررتيلأسأعررسيلأسنرر سةرر ز س سأعرراس لأيس ررةلد 1 س سا ية سملأانس سش أ سة أم » ةيداصتقلاا ةيمنتلا ليومت يف اهرود و ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ « ، سلمةقمسةأدلم أتا ةيلأسة اشسرينس بلطتمسنةر س س لةي س أييستيلأسمال س سسل ثت لأسمالعيلأسليلد )ةااشنمسأيغ( 2010 س/ 2011 سصس سسص 12 11 سسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسسس. س 2 ان سان سنيسح س هأدرسقباسخجأم سصسص 18 س 14 . 3 ا نيلأسة أص س » ةسدنهلا و تاصروبلا ةيلاملا « س لعم يلأسب بشسلساؤمس ل اةنكالإلأ س 1999 س ص 230 .