رؤية واضحة لسياسة استهداف التضخم من خلال تجارب بعض الدول

لوح رشاعلا يلودلا ىقتلملا : " لودلا يف ةيدقنلا ةسايسلا ةيلاعف ةيمانلا لبقتسملا تايدحتو يضاملا براجت " يمويل 17 -18 ربمفون 2015

ةلخادملا ناونع

:

"

لودلا ضعب براجت للاخ نم مخضتلا فادهتسا ةسايسل ةحضاو ةيؤر

"

ثلاثلا روحملا

:

ةيمانلا لودلا يف مخضتلل ةفدهتسملا ةيدقنلا ةسايسلا

صخلملا : دعت ةسايس ؼادهتسا ابولسأ مخضتلا ثيدح ةرادلإ ا ةسايسلا ةيدقنلا ؛ ؼدبه قيقبر قتسلاا رار في راعسلأا . نمك اذى قلطنبؼا دعي نلاوبر ناينض اذإ ام انفرع ونا لثبي ؿاقتنلاا نم ؼادهتسا ضرعل دقنلا وضيىافبد ةفلتخبؼا كلذك ؼادهتساب رعس ؼرصلا لىإ ؼادهتسا مخضتلا سفن ق ـادختساب تاكدأ ةسايسلا ةيلابؼا ةيدقنلاك ، دقك تعبتا ديدعلا نم فادلبلا هذى ةسايسلا ذنم ةتًف اهتنضضت تيلا ابهرابذ مىلأ ضرع متيس تيلاك ، تانيعستلا انتسارد . ةيحاتفملا تاملكلا : ،راعسلأا رارقتسا ،مخضتلا ،ةيدقنلا ةسايسلا مخضتلا ؼادهتسا ةسايس . Abstract : The newly inflation targeting approach for the management of monetary policy; the aim of achieving price stability policy. In this sense is a shift implicitly if we knew he represents the transition from targeting the money supply different his concepts by targeting the exchange rate to inflation targeting itself using fiscal and monetary policy tools, have followed many of the countries of this policy since the nineties, which will be presented to the most important

experiences included from our study .

Key words: monetary policy, inflation, price stability, inflation targeting policy

أ / رهاطب ةتخب bakhta_48@hotmail.fr رييستلا مولعو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك - مناغتسم ةعماج رييستلا مولعو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك - سادرموب ةعماج

-ةمدقم : فإ ةرىاظ مخضتلا تسيل ةديلك رصعلا ثيدبغا لب إ انه ترياس ةفاك ةضظنلأا ةيداصتقلاا في فلتبـ روصعلا لمك ؽرفت تُب ةلكد ةمدقتم كأ ،ةيمان ذإ لكشت اراثآ ةتَطخ ىلع ةيضنتلا دبغاك نم راخدلاا ـدعك زيفبر ،راضثتسلاا لياتلابك ضيفبز تلادعم وضنلا مداصتقلاا . ف أ لىإ كلذ عيزوتلا تَغ ؿداعلا ،تاكرثلل ابف عفد تاطلسلا ةيدقنلا لىإ ثحبلا نع جيزم نم تاسايسلا ةيداصتقلاا ةيمارلا لىإ ضيفختلا نم ةدح مخضتلا . مظعم تعبتا اذبؽ فادلب لماعلا عم ةيادب تانيعستلا راطإ رخآ ةرادلإ ةسايسلا ةيدقنلا ةيغب قيقبر رارقتسلاا في ،راعسلأا ـوقت هذى ةسايسلا ىلع ؼادهتسا تلادعم ةيضقر كأ لدم ددبؿ نم مخضتلا ثيبح فوكي ؼدبؽا يساسلأا هذبؽ ةسايسلا وى رارقتسلاا مداصتقلاا في لدبؼا ليوطلا . ةيلاتلا ةيلاكشلإا حرط نكبي ونمك :" ةهجاومل ةسايس ءانب يف ةيدقنلا ةسايسلا مهاست نأ نكمي فيك ؟مخضتلا " ةيلاتلا ةيعرفلا ةلئسلأا قثبنت يسيئرلا ؿاؤسلا اذى نم : 1 -؟ةيدقنلا ةسايسلا ؼادىأ لثضتت ميف 2 -؟لماعلا ؿكدلا نم ديدعلا في ةقبطبؼا مخضتلا ؼادهتسا ةسايسب دوصقبؼا ام 3 ؟تانيعستلا تاونس ؿلاخ مخضتلا ؼادهتسا ةسايس تنبت تيلا ؿكدلا برابذ مىأ يىام ةساردلا تايضرف : 1 -اهقيقبر لىإ ؿكدلا نم ديدعلا ىعست تيلا ةيدقنلا ةسايسلا ؼادىأ نم ةيداصتقلاا ةيضنتلا برتعت . 2 -بلطتي ؼادهتسا مخضتلا نم كنبلا مزكربؼا ادح نىدأ نم ؿلاقتسلاا ءاشنإك ـاظن مئلام ليلحتلل ؤبنتلاك تلادعبد مخضتلا . 3 ادنكك ايناطيرب اهنيب نم تحبقك مخضتلا ؼادهتسا ةسايس تقبط تيلا ؿكدلا برابذ نم ديدعلا ؾانى ابنتَغك . ةساردلا ةيمهأ : ت دضتس ؿا رد ا ةس اهتيبنأ نم انهوك ؿكانتت اظ ةرى ةتَطخ تقلأ ابؽلاظب ىلع دهشبؼا مداصتقلاا ثيح ،يبؼاعلا فأ نم تَثكلا فادلبلا تلصك اهيف تلادعم مخضتلا لىإ تايوتسم ةعفترم ادج ، ابف ـزلتسا ع ك تابعاعم تاسايسك تفرع تاسايسب ؼادهتسا مخضتلا لجلأ قيقبر ؼدى راعسلأا رارقتسا . ةساردلا جهنم : ؼادهتسا ةسايسك ةيديلقتلا ةيدقنلا ةسايسلا فصك وللاخ نم متي ثيح يليلحتلا يفصولا جهنبؼا ـادختسا تم ةسايسلا هذبؽ ةقبطبؼا ؿكدلا برابذ مىلأ ضرعك مخضتلا .

ةساردلا لكيه : انلكانت ثيح ،ركابؿ ثلاث لىإ انتسارد انضسق ،تاي رفلا ةحص نم ققحتلاك ةساردلا عو وبد ديبعا ـابؼلإا ؼدبه ؼادهتسا ةسايس فيرعت لىإ ان رعت دقف نياثلا رولمحا امأ ،اهفادىأ مىأك ةيدقنلا ةسايسلا ةيىام ؿكلأا رولمحا في ةسايس تقبط تيلا ؿكدلا برابذ مىأ ىلع انزكر دقف ثلاثلا رولمحا في امأ ،اهقيبطت طكرش مىأك مخضتلا تانيعستلا تاونس ؿلاخ مخضتلا ؼادهتسا .

لولأا روحملا : ةيدقنلا ةسايسلا ةيهام اذل ،دوقنلا ضرع في رارقتسلاا قيقبر في مزكربؼا كنبلا اهيلع دضتعي تيلا لئاسولا مىأ نم ةيدقنلا ةسايسلا برتعت اهفادىأ قيقبر في اىركد ليعفتك اتهاكدأ ريوطتل ةتَبك ةيبنأ ليوت ةيمانلا كأ ةمدقتبؼا ءاوس ؿكدلا بلغأ فإف ةيلابؼاك ةيداصتقلاا . لاوأ : ةيدقنلا ةسايسلا فيرعت ؼرعت ةيدقنلا ةسايسلا ": انهأ تَثأتلا ضرغب مزكربؼا كنبلا اهمدختسي تيلا تاءارجلإا ةعوضبؾ مدقنلا ضرعلا ىلع ةيداصتقلاا ؼادىلأا ةعوضبؾ قيقبر لىإ ؿوصولل ام ةقيرطب ". 1 ؼرعت اضيأ ": ىلع انهأ ةعوضبؾ تاءارجلإا تيلا اىذختت ةلكدلا في ةرادإ لك نم دوقنلا فاضتئلااك ميظنتك ةلويسلا ةماعلا داصتقلال تٌعبد ةعوضبؾ دعاوقلا ـاكحلأاك تيلا اىذختت ةموكبغا كأ اتهزهجأ ةفلتخبؼا تَثأتلل في طاشنلا مداصتقلاا نم ؿلاخ تَثأتلا في ديصرلا مدقنلا دابهلإ عسوتلا ك شاضكنلاا في مجح ةوقلا ةيئارشلا عضتجضلل ابد قفتي ك قيقبر ةعوضبؾ ؼادىأ ةسايسلا ةيداصتقلاا ." 2 نكبي اضيأ اهفيرعت ": يى كلت ةسايسلا تيلا فوكي ابؽابؾ ضرع دوقنلا امك رثؤي اهيف نم ثيح اهتيضك ةعرسك اركد ونا تَثأتلاك في مجح فاضتئلاا حونضبؼا وطكرشك ك جئاتنلا ةبصانلا ونع نم ثيح ام ىضسي قلبخ دوقنلا ". 3 ؼرعتك ىلع انهأ :" يى ةعوضبؾ تاءارجلإا تيلا اىذختت تاطلسلا ،ةيدقنلا ضرغب ةباقرلا ىلع فاضتئلاا تَثأتلاك ،ويلع ابد قفتي قيقبرك ؼادىلأا ةيداصتقلاا تيلا ىعست اهيلإ ةموكبغا " .4 ك تفرع اضيأ ": لضعلا مذلا ـدختسي ةبقاربؼ ضرع دوقنلا نم كنبلا مزكربؼا كلذك ةادأك قيقحتل ؼادىأ ةسايسلا اصتقلاا ةيد ." 5 ايناث : ةيدقنلا ةسايسلا فادهأ يلي ام في اهبنأ لثضتتك ،ؼادىلأا نم ديدعلا ؾانى : 1 -راعسلأل ماعلا ىوتسم رارقتسا فإ ةبعاعم رارقتسا راعسلأا لم متي تىح في ؿكدلا ةيلابظأرلا لاإ نع قيرط لخدت ةلكدلا في فكؤشلا ةيداصتقلاا . ركدنم دضبؿ دبضأ ، " ،ةيلكلا ةيداصتقلاا ةيرظنلا يف ةمدقم " ،ةيعمابعا رادلا ،ةرىاقلا ،رصم 2004 ص ، 224 . 1 2 . زكزعلب نب يلع ، " تارضاحم يف تايرظنلا و تاسايسلا ةيدقنلا ، فاويد تاعوبطبؼا ،ةيعمابعا "، ،رئازبعا 2004 ، ص 112 . 3 . ىفطصم فاضلس ، ـاسح دكاد ،" ئدابم داصتقلاا يلكلا " ، ةعبطلا لىكلأا ، راد ةتَسبؼا رشنلل ك عيزوتلا ك ةعابطلا ، فاضع ، فدرلأا ، 2000 ص، 274 . 4 . دبضأ تَىز ،ةيماش ىفطصم ،تُسح " لخدم ىلإ تايداصتقلاا دوقنلا و فراصملا "، ةيريدم بتكلا ك تاعوبطبؼا ،ةيعمابعا ،قشمد ،ايروس 2007 ، ص 380 .

5 _{. J. Pierre Pattat , Monnaie, « Institution Financières et Politiques monétaires », édition Econimica, 4eme} édition, paris,France, 1987, P 277.

كلذك رادصإب تُناوقلا ك تاعيرشتلا تيلا تنوك تاسايس ةديدع ، فإ ؼادهتسا ةسايسلا ةيدقنلا جلاع مخضتلا ك رارقتسا راعسلأا رهظي فأ ؾانى ةقلاع تُب دوقنلا ك ،راعسلأا فوكب مخضتلا عفتربؼا لا ثدبو طقف امدنع فوكي ؿدعم وبم ضرعلا مدقنلا مذلا وتيبثت فوكي لاهس في ؿكدلا ةمدقتبؼا ارظن دوجول داصتقا مدقن روطتم زاهجك فيرصم اضيأ ـدقتم ابف لعج ؿاضعتسا ةسايسلا ةيدقنلا ةبرالمح مخضتلا كأ رارقتسا راعسلأا ةزيم ،ةماى ثيح فإ اىراثأ ىلع دييقت ضرع دوقنلا ك دييقت ،فاضتئلاا ؼوس متي روعشلا ابه تاجردب ةيكاستم لدل تائيبؽا ك دارفلأا ك تيلا داكت فأ فوكت ةيفتبـ ةبسنلاب دارفلأل امدنع فوكت ةنتًقم ةسايسلاب ةيلابؼا في ةبرابؿ مخضتلا ك رارقتسا راعسلأا .1 2 -قيقحت ةلامعلا ةلماكلا ( ةبراحم ةلاطبلا ) جتنتسن ابف ـدقت فأ ةسايسلا ةيدقنلا ابؽ ركد مهم في قيقبر ةلاضعلا ك خت ؼ ضي ةلاطبلا نع قيرط ةيوقت بلطلا ،لياعلا امدنعف ـوقت تاطلسلا ةيدقنلا ةدايزب ضكرعبؼا مدقنلا ضفخنت راعسأ ةدئافلا دادزيف راضثتسلاا ك لياتلاب ةدايز ؾلاهتسلاا ثم ةدايز لخدلا . 2 3 -تاعوفدملا نازيم يف نزاوتلا قيقحت ؿدي فع لدم نع تاعوفدبؼا فازيبؼ ع ك مأ كأ ةيع ك وتانوكم فلتخبد سكعي وهف ،تٍطولا داصتقلاا ةوق نكبي ،ةبلاغلا ةلابغا فازيبؼا اذى في زجعلا ةلاح لثضتي ،لماعلا يقاب هابذ تٍطولا داصتقلاا فأ ةيدقنلا ةسايسلا مىاست اذى مدؤيف مصبػا ةداعإ رعس عفرب ةيزكربؼا ؾونبلا ـايق قيرط نع تاعوفدبؼا فازيم في زجعلا ضيفبزك حلاصإ في عفرب ةيراجتلا ؾونبلا ـايق لىإ هركدب راعسأ ضفخنيف يلخادلا بلطلا مجح نم للقي ابف ،ضكرقلا ىلع ةدئافلا مراجتلا فازيبؼا ةيع ك تُسبر ويلع بتتًي ،كلذل اعبت راعسلأل ـاعلا لوتسبؼا ( يساسلأا ) حضسي ك ةهج نم سكؤر ؿوخدب ؿاوملأا ةيبنجلأا عافترلا ةجيتن راعسأ بناج في تاعوفدبؼا فازيم زجع نم ضفبى ابف ،ةدئافلا باسبغا ليابظأرلا . 3 4 -قيقحت لدعم لاع نم ومنلا يداصتقلاا اذإ انرظن لىإ ركد ةسايسلا ةيدقنلا في قيقبر ؿدعم ؿاع نم وضنلا داصتقلاا ،تٍطولا دبق ونأ اهتعاطتساب فأ لضعت ىلع قيقبر كلذ ك دعاست في ةظفالمحا ويلع عم تَفوت لماوع لرخأ تَغ ،ةيدقن تَفوتك دراوبؼا ةيعيبطلا ك لوقلا 1 . نكأ سينول ، " للاخ رئازجلا يف يدقنلا ضرعلا طبض يف اهرودو ةيدقنلا ةسايسلا ( 200 -2009 )" ، ابؼا ةداهش لينل ةمدقم ةركذم ج تَتس ـولعلا في ،ؾونبك دوقن صصبز، ةيداصتقلاا ،تَيستلا ـولعك ،ةيراجتلا ،ةيداصتقلاا ـولعلا ةيلك ،رئازبعا ةعماج 2011 ص، 46 . . حاتفم لحاص ، " ةيدقنلا ةسايسلاو دوقنلا "، راد ،عيزوتلاك رشنل رجفلا ،ةرىاقلا ،رصم 2005 ، ص 138 . 2 . بلطبؼا دبع ديضبغا دبع ،" يموقلا داصتقلاا ىوتسم ىلع ةيداصتقلاا تاسايسلا ( يمك ليلحت )" ، ،لىكلأا ةعبطلا ،ةرىاقلا ،ةيبرعلا لبسلا ةعوضبؾ 2003 ص، 93 . 3

ةلماعلا تاذ كلا ءاف ،ة ةفا لإاب لىإ تَفوت لماوع ك كرظ ؼ ةيسايس ك ةيعاضتجا ،ةضئلام كلذل فإف ركد ةسايسلا ةيدقنلا ببه فأ لضعي قيسنتلاب عم هذى لماوعلا .1 يناثلا روحملا : مخضتلا فادهتسا ةسايس فصوت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا في تاباتكلا ةيداصتقلاا انهأب " راطإ جاهتنلا ةسايس ةيدقن في لظ ؼكرظ ةديقم " يىك كلذب دضتعت ىلع دعاوقلا ذإ بلطتي تٍبت ؼادىأ ةبورص ـازتلاك كنبلا ربؼا ؾ مز عابتأب ةسايس ةقستم ةتباثك في تقولا وسفن ؾتًي كنبلل ربؼا ؾ مز ةيرح ذابزا رارقلا ؿوح ؾ ةيفي ـادختسا ،وتاكدأ رملأا مذلا حضسي ول ضعبب ةنكربؼا في مدصتلا تامدصلل ةيللمحا ةيجرابػاك تَغ ةعقوتبؼا . لاوأ : مخضتلا ةسايس فيرعت ؼرعي ( 2002 ) Eser Tutar ": ؼادهتسا مخضتلا ونأب ـاظن ةسايسلل ةيدقنلا زيضتي فلاعلإاب نع ؼدبؽا يبظرلا ؾ تلاابؾ كا ؼدى ؾ يم ( يضقر ) ؿدعبؼ مخضتلا ةتًفل ةينمز ةدحاك كأ رثكأ عم فلاعلإا رىاظلا فأب قيقبر رارقتساك مخضتلا في لدبؼا ليوطلا وى ؼدبؽا ؿكلأا ةسايسلل ةيدقنلا . 2 برتعيك Kenneth N. Kuttner ": ؼادهتسا مخضتلا أدبي ميلستلاب فأب مأ كنب ـ زكر م رقتفي ةسايسل رعس ؼرص ةح اك ( ؼادهتسا رعس ؼرصلا ) أ ك ةدعاق ةيدقن ( ؼادهتسا مدقن ) دعي ايئاقلت " ونا قبطي ةسايس ؼادهتسا مخضتلا فيضيك فأب اذى فنصلا ـزتلم حو وب ةسايسل ؼادهتسا مخضتلا . 3 حتًقي Leiderman et Svensson ": ت افيرع اعساك ةسايسل ؼادهتسا مخضتلا اداضتعا ىلع تابرخ لك نم ادنليزوين ادنكك ادنلنفك ك اتًلبقإ : " فإ ؼادهتسا مخضتلا وى ةرابع نع ـاظن زيضتي رفوتب ؼدى حيرص يضك يضقر ؿدعبؼ مخضتلا نم ؿلاخ ديدبر ،رشؤبؼا لوتسبؼا ،ؼدهتسبؼا ؿابؾ ،تَغتلا قفلأاك ،تٍمزلا فيرعتك تلاابغا ةنكضبؼا تيلا حضست تاطلسلل ةيدقنلا نم تَيغت ؼدبؽا . ـدع دوجك ؼادىأ ةطيسك لثم ؼادهتسا تاعضلمجا ةيدقنلا كأ رعس ؼرصلا " . ك تَشت

Masson, Savastano et Sharma

": إ لى عبرأ زئاكر ةسايسل ؼادهتسا مخضتلا :" ؼادهتسا مخضتلا ـوقي 1 . وبابخ دبع للها ،" داصتقلاا يفرصملا ( كونبلا ،ةينورتكللإا كونبلا ،ةيراجتلا ةسايسلا ةيدقنلا (" ، ةسسؤم بابش ،ةعمابعا فكدب ةنس ،رشنلا ص 20 .

2_{. Eser Tutar: inflation targeting in developing countries and its applicability to the trukish}

economy,Thesie submitted to the faculty Virginia Polytechnic Institute and State University in partial Fulfillment

of the requirements for the requirements for the degree of Master of Arts in Economics,2002,p1.

3 _{. Kenneth N. Kuttner . Asnapshot of inflation targeting its Adolescence : www.rba.gov.au/publication And} Research /Co Ferences /2004/Kuttner.pdf. consulter Le 20/03/2005, P7 .

ىلع ساسأ فيرعت ؿدعم مخضتلا ؼدهتسبؼا لكشب نلعم حيرصك ، فايب ح اك لا سيل في ق ؿوح ةعيبط ؼادىلأا ةيسيئرلا تيلا مدؤت لىإ رارقتسا تلادعم مخضتلا ، ةيجهنم ؤبنتلا مخضتلاب لثضتت في ـادختسا أ نم تامولعبؼا ةرفوتبؼا ؿوح مخضتلا يلبقتسبؼا ذيفنتك ءارجإ ؼارشتسلاا ؼدبه تَيست تاكدلأا ةيدايقلا تيلا دضتعت ىلع مييقت ؿدعبؼا ةعقوتبؼا ةنراقم عم ؼدبؽا ـوسربؼا اقبسم "1. ابف قبس نكبي فيرعت ؼادهتسا مخضتلا ةنأب تٍبت ةبراقم ةرشابم ةحفاكبؼ مخضتلا ذإ لثضتت هذى ةسايسلا في فلاعإ حيرص نم لبق تاطلسلا ةيدقنلا فأب ؼدى ةسايسلا ةيدقنلا نضكي في قيقبر لوتسم ددبؿ ؿدعبؼ مخضتلا ؿلاخ ةدم ةينمز ،ةددبؿ قفاوتيك كلذ عم ءاطعإ ةيللاقتسلاا ةماتلا ؾونبلل ةيزكربؼا في ع ك قيبطتك تاسايسلا تاءارجلإاك ةمزلالا قيقحتل ؼدبؽا نلعبؼا عم ـازتللاا لماكلا ةيفافشلاب ةيقادصبؼاك ؼدبه حاجنلا في قيقبر ؼادىلأا ةموسربؼا . ايناث : بابسأ ينبت ةسايس ا فادهتس مخضتلا ؾانى ةدع لماوع تدعاس ىلع روهظ هذى ةسايسلا ذن ؾ ر اهنم : 1 -عافترا مخضتلا في دقع تانيناضثلا دق رثأ ايسكع " ىلع ؿدعم وضنلا مداصتقلاا ىلعك صيصبز دراوبؼا ةيداصتقلاا . 2 -ـدع رارقتسا ةقلاعلا تُب عيمالمجا ةيدقنلا مخضتلاك ابف قلخ ةلكشم في بلاغلا ةسايسل ةيدقن ؼدهتست عيمالمجا ةيدقنلا ابف جتن نع كلذ ليلقتلا نم كلت ةسايسلا يلختلاك اهنع لحاصل ةسايس ؼادهتسا مخضتلا ، فإ ـدع رارقتسا هذى ةقلاعلا لا يطعي جئاتن تَغ ةي رم ىلع قيقبر مخضت ضفخنم ةكلاع ىلع كلذ فأف ةسايس ؼادهتسلاا مدقنلا لا دكزت كنبلا ربؼا ؾ مز بإ تاراش ؾ ةيفا ؿوح فقوم ةسايسلا ةيدقنلا ؼإ اذ ؾ تنا ؾانى تامدص ةيدقن فأف هذى ةسايسلا لا دعاست ىلع تيبثت تلادعم مخضتلا ةعقوتبؼا مآ فوكت نلايلد ناديج ةلءاسبؼ كنبلا ربؼا ؾ مز ةفا إ لىإ كلذ لا دعاسي ؼادهتسلاا مدقنلا ىلع ةدايز ةيفافش ةسايسلا ةيدقنلا ع كك كنبلا ربؼا ؾ مز ـامأ ةلءاسبؼا لدل وهضبعا ر. اذل بلطتي رملأا ةركر دوجك ؼادهتسا طيسك ةسايسلل ةيدقنلا مدؤي لىإ ةدايز اهتيلاعف في تَثأتلا ىلع رارقتسا ؿدعم مخضتلا . 3 -ؾانى ةلكشم في ديدحتلا يئاصحلإا قيقدلا عيماجضلل ةيدقنلا فاك دابهإ لح هذبؽ ةلكشبؼا حبصأ ايصعتسم "

1_{.Zied Ftiti & Jean ‐ François Goux, Le ciblage d ’ inflation : un essai de comparaison internationale,} GATE Groupe d’Analyse et de Théorie Économique Lyon St Étienne, France, Mars 2011,P5

في طيبؿ زيضتي عاستاب تاراكتبلاا ةيلابؼا ةثدحتسبؼا في ؽاوسلأا ةيلابؼا لىإ بناج ـدع ؽافتلاا ؿوح عوضلمجا رثكلأا ةللاد طابتراك مخضتلاب . -4 ددبو كنبلا ربؼا ؾ مز ؿدعم كأ ؿابؾ مخضتلا في ةتًف ةدكدبؿ تىح لدافتي ةلكشم براضت ؼادهتسلاا ( اك ؼادهتس عيمالمجا ةيدقنلا رعس ؼرصلا ) فأ ديدبر هذى تلادعبؼا نم انهأش فأ عضت دويق ـامأ ةطلسلا ةيدقنلا في ةرادإ سايس اته . -5 حرطت ةسايس ا ؼادهتس عيمالمجا ةيدقنلا ةلكشم ةظفابغا ةيلابؼا تادحولل ةيداصتقلاا ةجيتن تاتَغت في راعسأ ةدئافلا ةتَصق ةليوطك لجلأا ابف مدؤي لىإ ؼلاتخا في ليكشت عيمالمجا ةيدقنلا ةعساولا ةقيضلاك نم ثيح مجبغا اك ضافبل راعسأ ةدئافلا ةتَصق لجلأا ةنراقم اىراعسأب في لجلأا ليوطلا ابف مدؤي لىإ ميخضت عيمالمجا ةعساولا فلا تادحولا ةيداصتقلاا تَغ ةيلابؼا أجلت لىإ فيظوت ابؽاومأ في لكش تادنس رثكأ ابف في لكش عئادك لجلأ فأ اذى ؼلاتخلاا في روطت عيمالمجا ةيدقنلا ةجيتن تامدصل ةنيعم لا يطعي ةيلاعف ا ؾ رب ابؽ فأب فوكت افادهتسا طسك اي م سكع اديج " ا رارقتس راعسلأا في لدبؼا ليوطلا . -6 فأ تَثأت ؼادهتسلاا مدقنلا ىلع ؿدعم مخضتلا نكبي اهتظحلام ةداع ؿلاخ تاتًف ةينمز رخأت Time Lags فوكت تَغ ةدكدبؿ ةجيتن ـدعل ا رارقتس تافادهتسلاا ةطيسولا ةسايسلل ةيدقنلا ك ؾ كلذ ةجيتن ةعيبطل تامدصلا تيلا ضرعتي ابؽ بلطلا يلكلا ضرعلاك يلكلا في ،طاشنلا اذل فعضت ةردق ةسايسلا ةيدقنلا في غولب اهفادىأ لكشب مركد ابف جتني ونع تافاربكا في تلادعم مخضتلا ابف يعدتسي نم ةطلسلا ةيدقنلا دابهإ ةيلآ ديدحتل ؿدعم مخضتلا دنع لوتسم تُعم ؼاربكلااف في ؿدعم مخضتلا ققلمحا نع ؿدعبؼا ؼدهتسبؼا بلطتي ةركر لخدت ةطلسلا ةيدقنلا ةلازلإ اذى ؼاربكلاا نم ؿلاخ تاكدأ ةسايسلا ةيدقنلا ةبسانبؼا ابف اهنكبي نم مكحتلا في تابلقت ؿدعم مخضتلا جتانلاك دنع لوتسبؼا ؼدهتسبؼا . 1 اثلاث : تابلطتم قيبطت ةسايس فادهتسلاا مخضتلا اذإ تناك ةيلاعف ةسايسلا ةيديلقتلا في دبغا نم مخضتلا ؼرصنت لىإ ةيفيكلا تيلا عيطتست ةطلسلا ةيدقنلا تَثأتلا في لوتسم طاشنلا مداصتقلاا قيقحتل ؼدى رقتسا ار راعسلأا , فاف ةيلاعف ةسايس ؼادهتسا مخضتلا قلعتت لدبد ةيناكمإ ةطلسلا ةيدقنلا مكحتلل في ؿدعبؼا كا لدبؼا ؼدهتسبؼا مخضتلل ؼدهك يساسأ ةسايسلل ةيدقنلا في لدبؼا ليوطلا ، فاضضلك ةيلاعف هذى ةسايسلا ببه رفوت تُعون نم طكرشلا ) ةماعلا ، ك ةيلكلأا ( ، ذا ؿدت طكرشلا ةماعلا ىلع لدم دوجك ؼادهتسا مخضتلا في دلبلا نم ومدع , في لباقبؼا ؿدت طكرشلا ةيلكلأا ىلع ةيلاعف ةسايسلا ةيدقنلا . 1 . ،ردنب زيزع ءاجر " ا مخضتلا فادهتس : ةيدقنلا ةسايسلا يف ةيمان نادلب براجتل ةسارد "، مسق ،ثابحلأاك ءاصحلإل ةماعلا ةيريدبؼا ،يقارعلا مزكربؼا كنبلا ،ةيدقنلا ةسايسلاك يلكلا داصتقلاا ،رشن خيرات فكدب ص 5 .

1 . طورشلا ةماعلا فادهتسلا مخضتلا : تَياعبؼا كأ صئاصبػا تيلا ببه فأ زيضتت ابه ةلكدلا تىح نكبي فأ فنصت نض ؿكدلا تيلا ؼدهتست مخضتلا اذإك، لصح صقن في طرش نم هذى طكرشلا لاف عطتسن مكبغا ىلع انهأ ةفدهتسم مخضتلل مغرلاب نم رفاوت طكرشلا لرخلأا . ددبوك F.S. Mishkin ةسبط طكرش ةماع ةيركر ـايقل ةسايس ؼادهتسا مخضتلا يى : 1 -فلاعإ ـاع ؼادىلأ ةيضقر مخضتلل ةدضلل ةطسوتم لجلأا . -زتلا اـ تياسسؤم فاب ؼدى قتسا ارر راعسلأا وى ؼدبؽا ليكلأا ةسايسلل ةيدقنلا في دملأا ليوطلا عم زتللاا اـ كأ دهعتلا قيقحتب ؼدبؽا . -ةيجيتاتًسإ تامولعبؼا ةلماشلا تيلا لوتبر ىلع تَثك نم تَغتبؼا ا ت سيل درجضك عيمابؾ ةيدقن كأ راعسأ ؼرص نكبي فأ ـدختست بيرقتل تاكدأ ةسايسلا لب ببه فأ رفوتت لدل كنبلا مزكربؼا تايلآ ةينف ةمدقتم ؤبنتلل ؿدعبد مخضتلا يللمحا . -ةدايز ةيفافش ةسايسلا ةيدقنلا اهتيقادصمك نم ؿلاخ لصاوتلا عم روهضبعا ك ؽاوسلأا ةيلابؼا ؿدابتك تامولعبؼا اهعم . -ةدايز ةيلكؤسم كنبلا مزكربؼا ةيغب زابقا ؼدبؽا يئاهنلا نم ؿلاخ وعاضخإ ةلءاسضلل . 2 . ةيلولأا طورش ( ةيساسلأا ): يى مخضتلا ؼادهتسا ةسايس ةيلاعفل ةيساسأ ةعبرأ طكرش دجوت ك : -لاا ةيللاقتس لل كنب ربؼا مزك : فإ ةيللاقتسا ؾونبلا ةيزكربؼا برتعت لدحإ لئاسبؼا ةمابؽا في راطإ ثحبلا نع راطلإا يسسؤبؼا مذلا دعاسي ةسايسلا ةيدقنلا في ءاقبإ تلادعم مخضتلا دنع اتهايوتسم ةيندتبؼا في تُلجلأا طسوتبؼا ليوطلاك . تٍعتك ةيللاقتسلاا ةيرح كنبلا مزكربؼا في مسر ذيفنتك تسايسق ةيدقنلا فكد عوضبػا تارابتعلال كأ تلاخدتلا ةيسايسلا . لاك تٍعت ةيللاقتسلاا مأب ؿاح نم ،ؿاوحلأا ؿاصفنلاا ـاتلا تُب كنبلا مزكربؼا ،ةموكبغاك دارفناك كنبلا في ديدبر ؼادىلأا ةيئاهنلا ةسايسلل ،ةيدقنلا ثيح نكبي ؽافتلاا ىلع هذى ؼادىلأا اضهنيب . ك يلع ق فإف كنبلا ثحبي نع ةيللاقتسلاا في ديدبر ؼادىلأا ةطيسولا فيك جاهتنا تاكدلأا ةبسانبؼا غولبل كلت ؼادىلأا عم ةركر ظافبغا ىلع بركأ ردق نكبف نم ـاجسنلاا مغانتلاك تُب ةسايسلا ةيدقنلا ك ةسايسلا ةيلابؼا . اضك فأ ةيللاقتسا كنبلا مزكربؼا برتعت ةزيكر ةماى ذيفنتل ةسايس ةيدقن رثكأ ةيلعاف عرستك في قيقبر ،ؼادىلأا رملأا مذلا ززعي نم تيقادصمق . 2 1 . موسوبؼا راببعا دبع ءافص فكرخآك ، " يف مخضتلا فادهتسا ةسايس مييقتو سايق قاوسأ ةراتخم "، ةلبؾ ةرادلإا ،داصتقلاا ك ا ثلاثلا دللمج ةعماج،رشاعلا ددعلا ءلابرك / ةيلك ةرادلإا داصتقلااك رشن ةنس فكدب ، ، ص 32 . 2 . ةيمأ فاقوط ،" رود كونبلا ةيزكرملا يف ءاسرإ ةسايسلا ةيدقنلا "، ربسؤم تادجتسم لضعلا فيرصبؼا في ةيروس في ءو براجتلا ةيبرعلا ةيبؼاعلاك ، وس ر ،اي 2005 ص، 3 .

-ةينبلا ةيتحتلا ةينقتلاك ةروطتبؼا : ةدحاك نم صئاصبػا ةيساسلأا ؼادهتسلا مخضتلا وى زيكتًلا ىلع لضعلا في ديدبر ؿدعم مخضتلا يلبقتسبؼا لكشب ،قيقد ذإ تُعتي ىلع كنبلا مزكربؼا ع ك تاعقوت ؽوثوم ،ابه كلذلك فإف ق نم ـزلالا فأ رفوتت ؿ ق ةينب ةيتبر ةروطتم نضضت زابقإ تاعقوتلا ةءافكب ؛ةيلاع ثيح بجوتسي رملأا فأ زيضتت هذى تَخلأا لاكأ : ةردقب ىلع عبص ،تانايبلا ايناثك : ةيارد ةقيرطب ـادختسا هذى تانايبلا لكشب ،ؿاعف اثلاثك : ةردقلا ىلع ديدبر جذابم ؤبنتلا ةطكرشبؼا 1 . -رارقتسا داصتقلاا يلكلا : لكشي ـدع رارقتسا داصتقلاا يلكلا ةادأ كيكشتلل في ةيلاعف ةسايس ؼادهتسا ؛مخضتلا ثيح نم ؿلاخ اذى ع ولا ضرفت ىلع كنبلا مزكربؼا ؼادىلأا ةبراضتبؼا . فإ قيبطتلا ؿاعفلا ةسايسل ؼادهتسا مخضتلا بلطتي فأ لا عضبز ةسايسلا ةيدقنلا دويقل ةنزاوبؼا ةماعلا ؿكدلل . ذإ ببه ليلقتلا نم ةيناكمإ ليوضتلا مدقنلا ةيطغتل زجعلا يموكبغا . برتعتك ةيع ولا ةيلابؼا ةضيلسلا ةموكحلل ةادأ ةلاعف زيزعتل ةيقادصم ةسايس ؼادهتسا مخضتلا . يغبني فأ عتضتت ةيع ولا ةيجرابػا ردق فاكملإا ةوقلاب ابد في ق ةيافكلا تىح ىطعت ةسايسلا ةيدقنلا ةيولكلأا في ؼادهتسا مخضتلا ةحارص فكد ضرعتلا رطبػ ؽلازنلاا ببسب تابذبذتلا ةلصابغا في ؽوس ؼرص تلاضعلا . ك نكبي ذابزا تَبادت فيفختلل نم رطابـ عارصلا تُب ؼدى مخضتلا ـدعك رارقتسلاا يجرابػا نم ؿلاخ تٍبت ـاظن ؼرص ،فرم مىلأاك وى دكأتلا نم فأ دعاوقلا ةيضيظنتلا ةيباقرلاك برتعت ةيراس ؿوعفبؼا ةمارصب ىلع ةفاك ؾونبلا تاسسؤبؼاك ةيلابؼا تَغ ةيفرصبؼا . 2 -رارقتسا عاطقلا ليابؼا هروطتك : فإ فع زاهبعا فيرصبؼا ديازتك ةلكشم ضكرقلا مدرلا ئة بعلت اركد في ديقت ةردق كنبلا مزكربؼا ىلع ،ؾاربغا اذإ فأ ق في راطإ يعس ق لىإ ةرادإ ةسايسلا ةيدقنلا ةظفالمحاك ىلع ةملاس زاهبعا فيرصبؼا دبه سفن ق ازجاع ـامأ عفر راعسأ ةدئافلا افوبز نم مجح رار لأا تيلا نم عقوتبؼا فأ بيصت زاهبعا ،فيرصبؼا اضك فأ ديازت ةيكلم اذى تَخلأا لىإ ةلضعلا ةيبنجلأا عفدت كنبلا مزكربؼا لىإ ةفعاضم دوهبعا نم لجأ نسح ةرادإ رعس ؼرصلا ضيفبزك مجح راثلآا ةيبلسلا تيلا دق بيصت ةلضعلا ةيللمحا . لثبسك ةنكرم قضعك عاطقلا ليابؼا ةيبنأ ةغلاب قيبطتلل ميلسلا ؿاعفلاك ةسايسل ؼادهتسا ؛مخضتلا ثيح برتعت ةوق ؽوسلا ليابؼا ةضهم كنبلل مزكربؼا صخلأاب في لظ ادقإ وم ىلع قيبطت ةسايس ؽوسلا ةحوتفبؼا ، وهف حبصي في ـأ ةجابغا لىإ ديدبر راعسأ ةدئافلا اءانب ىلع لوق ؽوسلا .3

1_{. Adnen Chockri & Ibticem Frihka ,La portée de la politique de ciblage d’inflation: Approche analytique}

et empirique pour le cas Tunisien, 2011, p95.

2 _{.Kamal louali , opportunités de mise en oeuvre d une politique de ciblage d inflation au Maroc ,direction} de la politique économique générale ,document de travail ,2004,P6.

.3 قيفوت سابع دبع فوع ك ءافص دبع راببعا يلع ،" مييقت ةسايس فادهتسا مخضتلا يف نادلب ةراتخم "، ةلبؾ ةعماج ءلابرك ةيضلعلا -دللمجا عساتلا ، ددعلا ؽارعلا ،نياثلا ، 2011 ، ص 65 .

ثلاثلا روحملا : ةيدقنلا ةسايسلا يف لودلا براجت لاوأ : ةبرجت ايناطيرب : ددح كنب تًلبقا ا ؿدعم مخضت ؼدهتسم لدبؼ ( 1 -4 ) % نايبظر ـاع 1992 عم ؼدى ( 1 -2.5 ) % ؿولبح 1997 ، تمك تٍبت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا في ربوتكأ 1992 ؿلاخك هذى ةدبؼا لم ىطعي كنبلا مزكربؼا ةكلضضلل ةدحتبؼا وللاقتسا لماكلاب ، نكل في 1997 تم تٍبت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا تيلاك تنتًقا ءاطعإب ةيللاقتسلاا كنبل تًلكنا ا . ذإ تعاطتسا ايناطيرب ضيفبز مخضتلا لىإ ) 2.5 %( ةنس 1997 فيك تقك ركبم نم برضفون 1998 تناك تاعقوت تلادعم ؽوسلا ةثلاثل رهشأ تيلاك تقتشا نم راعسأ داوم ةيكلاهتسا ةيساسأ ةراتبـ ةضفخنم ايبهردت نم ( 7.5 ) % لىإ ام براقي %(5.5) عبرلاب ثلاثلا في نس ة . 1999 ك في تقك ركبم نم ريابرف 1999 ، سكعنا ضيفختلا يبهردتلا نم لبق يى ئة ةسايسلا ةيدقنلا ( MPC ) تضفبلا لعفلاب لىإ ( 5.75 ) % ، ك اوعاطتسا عقوت ضافبللاا مذلا لصح في فصتنم ـاع 2009 مذلاك لصك لىإ ام تُب ( 5 -5.5 ) % اضك تديأت متهاعقوت ةبسنلاب راعسلأل ؿلاخ رهشلأا ريابرف ، ك فاوجك ، ليرفأ نم ةنسلا وسفن دعتك ا ةبربذ ايناطيرب نم براجتلا ةحجانلا تيلا تفشك نع ديدعلا نم تايبابهلاا ةسايسل ا ؼادهتس مخضتلا تّدعك ةبربذ ةعجشم ؽاوسلأل ةئشانلا ، ببسك كلذ دوعي حاجنل هذى ةلكدلا في ءاقبإ مخضتلا نض لدبؼا ؼدهتسبؼا لياتلابك تنسبر مهتيقادصم اونكبسك نم ءاوتحا تاعقوت مخضتلا لك اذى ضفخ ةجابغا لا عابت تاسايس ةيشاضكنا للقك نم ؿاضتحا ـدع قيقبر تلادعبؼا ةفدهتسبؼا ، لاإ فأ تٍبت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا تناك ابؽ راثآ ةيبلس ىلع طاشنلا مداصتقلاا . 1 ايناث : ةبرجت ليزاربلا دقل لضع كنبلا مزكربؼا ليزابرلا ع لى ؼادهتسا مخضتلا خ لا ؿ ةنس 1999 ب رش ط فأ فوكت ل ةبسن ضفخ راعسلأا % 1 في فوضغ ثلا ث ،تاونس تدضتعاك ةبرجتلا ىلع ددع نم نلا ام جذ ةيداصتقلاا ةيلكلا ةسايسل ةيدقن تاذ لوتبؿ ،مرظن عم ةاعارم تاتَغتم ،ةدع اهنم : ةوجف ،جتانلا رعسك ةدئافلا ،يقيقبغا ةمدصك ،بلطلا ةصخصخك تاكرش ،ةلكدلا وجوتلاك وبك ريربر ةراجتلا . ؾ ـا تم سيسأت سلبؾ ؼدهي لىإ ةرادإ ةلضعلا ةئدتهك بارط لاا ليابؼا فيفختلاك نم ةيرتك ،مخضتلا لضعلاك لكشب رضتسم ع لى ضفخ راعسأ ،ةدئافلا ضف لا نع تعا ام د جذابم ؤبنت ةئفك مخضتلل زكترت ع لى تاينقت تامولعبؼا ،ةثيدبغا تٌبتتك رعس ؿا ؼرص فربؼا ةيغب قيقبر رارقتسلاا مداصتقلاا دوشنبؼا .2 1 . موسوبؼا راببعا دبع ءافص ص ،هركذ قبس عجرم ،فكرخآك 36 . 2 . مداوعلا ةزبض، مرابج يقوش ،" مخضتلا فادهتسا ةسايس راطإك ةرادلإ ايكرتو يليشتو ليزاربلا براجت ىلإ ةراشلإا عم ةيدقنلا ةسايسلا "، ـولعلا ةيلك ةعماج ،تَيستلاك ةيراجتلاك ةيداصتقلاا ـأ لؤر ةلبؾ،يقاوب ةيجيتاتًسإ ةيبرعلا تاراملإا ،بيظ وبأ ،ةيجيتاتًسلإا ثوحبلاك تاساردلل تاراملإا زكرم ،نماثلا ددعلا ،ةدحتبؼا ، ربوتكأ 2014 ص ، 89 .

ردبذك ةراشلإا لىإ فأ ةسايس ؼادهتسا مخضتلا في ليزابرلا فاك ابؽ ركد يساسأ في خيسرت تاعقوتلا دعب راينها تيبثت رعس ؿا ؼرص ،يبظلاا نلاضف نع نسحتلا تَبكلا مذلا ققبر في ؿابؾ ةدايز ةيفافش ةسايسلا ةيدقنلا في بلا دلا ، تكلا يش ؼكاخبؼا ةيلكلأا ةطبتربؼا رطاخبد ةنضيبؽا ةيلابؼا ةبذانلا نع ريربر رعس ؿا ؼرص ، ؾ ـا تم زيزعت ةسايسلا ةيلابؼا ابد ـءلاتي تابلطتمك ـاظنلا ديدبعا . مقر لودجلا ( 01 ): ةرتفلا للاخ ليزاربلل عقوتملاو يلعفلاو فدهتسملا مخضتلا تلادعم : 1999 -2016 ـاعلا يلعفلا مخضتلا ؿدعم ( (% تَغتلا ؿابؾ ( (% ؼدهتسبؼا مخضتلا ؿدعم ( (% 1999 8.94 2 8 2000 5.97 2 6 2001 7.67 2 4 2002 12.53 2 3.5 2003 9.30 2.5 4 2004 7.60 2.5 5.5 2005 5.69 2.5 4.5 2006 3.14 2 4.5 2007 4.46 2 4.5 2008 5.9 2 4.5 2009 4.31 2 4.5 2010 5.91 2 4.5 2011 6.5 2 4.5 2012 5.84 2 4.5 2013 5.91 2 4.5 2014 6.40 2 4.5 2015 -2 4.5 2016 -2 4.5

Source: Banco central do brasil, Inflation targeting in brazil, site internet: http://www.bcb.gov

.br/pec/metas/ InflationTargetingTable.pdf ك دق تزيبس تاونسلا لىكلأا نم قيبطت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا في ليزابرلا ثلاثب تاجوم نم ضافبلا ةضيق ،ةلضعلا ثيح تٍبت فأ ضافبللاا يقيقبغا ابؽ غلب %48.9 في ـاع 1999 ، ك %18.5 في ـاع 2001 ك %53.2 في ـاع . 2002 دقك عبصأ فولللمحا في اذى ؿالمجا ع لى فأ تا افبللاا ةيقيقبغا في ةضيق ةلضعلا ةبذان نع تاعقوتلا ةيريدقتلا ةيبلسلا بكلا رية تيلا تناك لبق ؼ ةرت نًوعتلا . امأ دعب هذى ةتًفلا دقف ظحول ؿاقتنلاا يبهردتلا رعسل ؿا ؼرص وبك فزاوتلا في ـاعلا ني تُيلاتلا . ك اذبؽ حبصأ رثلأا لضتلمحا ك عفلا لي مخضتلل رثكلأا ةدح وى وتبكاوم ةتًفلل تيلا ترانها اهيف ةضيق ةلضعلا ةيللمحا .1 رظنا لجا ؿكد وف ك ح وي كلذ . 1 . مداوعلا ةزبض ، مرابج يقوش ص ،هركذ قبس عجرم، 90 .

نم ؿلاخ صحفت ؿكدبعا مقر ( 01 ) ، ظحلاي في ةنس 2001 فأ كنبلا مزكربؼا مزابرلا ؿ م دق ردق ؿدعم مخضتلا ؼدهتسبؼا بػػػػػػ 4 % ، في ام غلب ؿدعبؼا عفلا لي 7.76 % ، ديازتتل ةوجفلا ب ني ؿدعبؼا ؼدهتسبؼا عفلاك ؿ م ةنسلل ةيلابؼا 2002 ، عجريك كلذ لىإ راثلآا ةبذانلا نع قيبطت رعس ؿا ص ؼر ،فربؼا ـدعك ةيلعاف ةسايس ؼادهتسا مخضتلا في غولب اهفادىأ ةدوشنبؼا . امأ ةبسنلاب لىإ يقاب ؼ رتة ؛ةساردلا مأ نم ةنس 2003 لىإ 2013 دقف تدهش نابراقت لىإ دح ؾ تَب ؿدعم مخضتلا ؼدهتسبؼا فلاك يلع ، ام دعي نارشؤم نايعو وم لىإ ةيلعاف ةسايسلا ةقبطبؼا . عك ؿ ل مغرلا نم ،كلذ ّدبلاف نم فأ فوكي كنبلا مزكربؼا مزابرلا لي ناظقي مدافتل مأ بقاوع دق بتتًت لع ل عافترا تلادعم ،مخضتلا تيلاك نم انهأش فأ فوكت ةضيخك ع ؿ ل داصتقلاا مزابرلا ؿ ،م ةصاخك لثم كلت تاعافترلاا ةسايس تيلا تظحول في رهشلأا ةتسلا لىكلأا نم ةنس 2014 ، فإك فاك فوصتخبؼا انهكري ةيفرظ ةيداعك ةبسنلاب لىإ مأ ةلكد مظنت ةركد ةي اير مجبح ةلوطب سأك لماعلا . اثلاث : ادنك ةبرجت في مخضتلا ؼادهتسا ةسايس داضتعا لبق ادنك تنبت 1991 تلادعم تهجاك فأ ذنم مدقن ؼادهتسا قيضلا عضلمجا في ؼدهتسبؼا مدقنلا عضلمجا لثضتي ،تانيعبسلا تاونس ؿلاخ ةعفترم مخضت M1 نم اءدتبا 1975 لىإ 1991 . ؿدعم ضفخ امدنع لاإ مخضتلا ؼادهتسا ةسايس لرخأ فادلب لثم ولثم دلبلا اذى دضتعا نم مخضتلا 10 % براقي ام لىإ 4 % ةيانه في 1990 ةجيتن ادنك في مخضتلا ؼادهتسا رارقإ متي لم ، ةيلاتًسلاا ةبرجتب ةنرم اعم مزكربؼا كنبلاك ةموكبغا ؼرط نم ؼادهتسلاا نلعيك ررقي ابمإ ك تاعيرشت رادصإ . تلادعم ؼادهتسا سيسأت نع ةكتًشم ةفصب ةيلارديفلا ةموكحلل ةيلابؼا ريزكك ادنك كنب ظفابؿ نم لك نلعأ مرفيف في مخضت 1991 ليوطلا لدبؼا في ةيدقنلا ةسايسلل يساسلأا ؼدبؽا راعسلأا في رارقتسلاا قيقبر لعجك ، ؼدهتسم لدم ؿكأ فاك ،ؼدبؽا اذى قيقحتب لفكت تيلا تاكدلأا ديدبرك 2 -4 % ةنس ةيانه دنع 1992 ثم لوتسم دنع رخأ لدم تيأي 1.5 -3.5 % فاوج في 1994 ك 1 -3 % برضسيد في 1995 لدبؼا اذى ىقبيل، ةياغ لىإ قبطم 1998 ةياغ لىإ رخأ ديدبس ثم ، 2001 . لىإ كلذ ببس دوعيك ةيبهردت ةفصب دلبلا اذى في مخضتلا ؼادهتسا ةسايس تٍبت تم ونا ح اك لكشب ونا كدبي مزكربؼا كنبلا لضع اذل ،مخضتلا جئاتن تُبك ةيدقنلا ةسايسلا تاكدأ تَثأت تُب ؿوطأ اينمز أطابت دجاوتب ؼاتًعلاا لدبؼا تايوتسم ددعت فأ اضك ،ارهش فكرشعك فانثا لىإ دتما ؿكلأا لدبؼا ليوط تٍمز قفأ ع ك ىلع مدنكلا ةطقن ؿوح ديدبغا ؼدهتسبؼا لدبؼا تبثتل ةيركرضلا تلايدعتلا ثادحلإ اتَبك اتقك تبلطت اهقافآك 2 % اءدتبا نم 1995 فلاأ دبغا . 1 1 . دبع زيزعلا ةبيط ، " ةسايس فادهتسا مخضتلا بولسأك ثيدح ةرادلإ ةسايسلا ةيدقنلا : ةسارد ةلاح رئازجلا للاخ ةرتفلا 1994 -2003 " ةلاسر، تَتسجام تَغ ،ةروشنم ةعماج ،فلش ،رئازبعا 2005 ، ص 129 .

بئار ةيلاردفلا ةموكبغا ؿاخدإب قيبطتلا ةيادب دنع زيبس ادنك في مخضتلا ؼادهتسا ةسايسل تَبكلا حاجنلا فإ ةرشابم ةفصب ةيئاهنلا راعسلأا ىلع سكعنت تيلا ةرشابم تَغ بئارضلل ايدافت تامدبػا ك علسلا ىلع ةرشابم ةفدهتسبؼا مخضتلا تلادعم ىلع لياتلابك . في ادنك تققح 1995 ؼدهتسبؼا نم نىدأ مرفص مخضت ؿدعن 1 -3 % . ةتًفلا في مداصتقلاا وضنلا ؿدعم ضفبلا دقف ،قيبطتلا اذبؽ ةيبلس جئاتن دوجك ـدع تٍعي لا اذى نكل 1991 ةياغ لىإ 1995 نم رثكأ ةلاطبلا تلادعم تققحك 10 % ةتًفلا تُب 1994 لىا 1995 . مدنكلا مزكربؼا كنبلا فا ثيح ايلاتًسا في اهتليثم نم بتًقت ةتَبك ةنكرم ادنك في مخضتلا ؼادهتسا ؼرعي اضك روهضبعا ابماك ؼدبؽا قيقبر ـدع ةلاح في ةيبظر تابوقع ضرف قيرط نع ةموكبغا ـامأ رشاببؼا ؿكؤسبؼا سيل ىلع ظفابر اضلثم ليوطلا لدبؼا في جتانلا في تابلقتلا ضيفبزك عفترم وبم قيقبر ؼدى ةيدقنلا ةسايسلا لضته لم ةيدقنلا ةسايسلل يساسأ ؼدهك راعسلأا رارقتسا . 1 اعبار : ايكرت ةبرجت ىلعك مغرلا نم ددع مجحك تامزلأا ةيدقنلا ةيلابؼاك ةطبتربؼا ةلضعلاب تيلا تزى ايكرت ( 1977 ، 1994 ، 1997 ، 2008،2004،2001 ) ، لاإ انهأ تعاطتسا في لقأ نم 20 ةنس فأ ؿوحتت نم ةلكد فنصت ايبؼاع في ةلحرم وضنلا لىإ ةلكد نم تايداصتقلاا شانلا ةئ دقف تحبصأ نم تُب لوقلا ةيداصتقلاا ىضظعلا في ؛لماعلا ثيح ؿدت لك تارشؤبؼا ىلع كلذ ذإ تذخأ ةبتربؼا 16 في جتانلا يللمحا ليابصلإا ،يبؼاعلا ك 15 نم تُب فادلبلا ،ةردصبؼا ك 22 نم تُب فادلبلا ،ةدروتسبؼا ك 5 نض بركأ ؽاوسلأا ةيبؼاعلا شانلا ئة . عجريك اذى ؿوحتلا اساسأ لىإ ةمارصلا طابضنلااك في ديسبذ تاسايس شاعنلإا مداصتقلاا تيلا اتهدضتعا ةطلسلا ةيللمحا ةهجاوبؼ فلتبـ تامزلأا تيلا تباصأ دلبلا . دقك تبناس هذى تاسايسلا ،ةيحلاصلإا تيلا تذخأ لكش جمارب رارقتسا زيزعت ةنكرم داصتقلاا ك ا هرارقتس ،ليابؼا اذكك تُسبر ئادأ اي ظافبغاك ىلع ةقث نيرضثتسبؼا بناجلأا تُيللمحاك ىلع دح ءاوسلا . 2 دعب ةمزلأا ةيلابؼا ريابرف 2001 ، تم ذيفنت جمانرب فكاعتلاب عم ؽكدنص دقنلا ليكدلا مام 2001 يطغي ةتًفلا 2002 -2004 ، يمري لىإ ضيفبز ؿدعم مخضتلا لىإ %31 في فيرخ ـاع 2002 ، فاض ك وضنلا مئاقلا ىلع ،تارداصلا قيقبرك عيزوت لضفأ اضك،دراوضلل ىخوتي جمانبرلا اضيأ قيقبر تاحلاصإ ةيلكيى ؼدته لىإ ةدايز تاناكمإ وضنلا في ايكرت . 1 . دبع زيزعلا ص ،هركذ قبس عجرم ،ةبيط 130 .

2 _{.Sami Mouley ,Le rôle des politiques monétaires et la convergence macroéconomique sur le}

développement des systèmes financiers dans les pays du sud de la Méditerranée, MEDPRO Technical

فيك ةيادب ـاع 2002 ، حبصأ كنبلا مزكربؼا ةيروهضجلل ايكرت (CBRT) عتضتي ةيللاقتسلااب ،ةماتلا نلعأف هركرم لىإ ؼادهتسا مخضتلا هرابتعاب ؼدبؽا يئاهنلا ةسايسلل دقك،ةيدقنلا فاك داضتعا اذى ـاظنلا مركر ببسب فع عاطقلا ليابؼا ؿلاخ ةتًفلا 2005-2001 ، ثيح تم قيقبر ضعب تاحلاصلإا ديعأف ديدبر ركد كنبلا ،مزكربؼا ئاطعإك ق اركد رثكأ اطاشن تابك ؼدى ق يسيئرلا لثضتي في فاض رارقتسا ،راعسلأا اضك ظفتبو قبح لخدتلا نم لجأ بنبذ تابلقتلا ةيكيتاماردلا في رعس ؼرصلا . ابهوتتك اذبؽ ىعسبؼا تم فلاعلإا في ـاع 2001 نع تلادعم مخضتلا ؿ ػػػػ 03 تاونس ةيلاتلا 35 % ، 20 % ، 12 % ا في ؽافت عم ،ةموكبغا لاضف ىلع نسبر ةسايس ؿاصتلاا رداصمك تامولعبؼا ريوطتك تاكدأ ؽرطك ةديدج ؤبنتلل ،مخضتلاب امأ في ـاع 2005 تم دقع تاعاضتجا للمج دقنلا ؼدبه ذابزا تارارق ةبظاح قلعتت لوتسبد راعسأ ،ةدئافلا ىلعك باقعأ هذى تاعاضتجلاا رشن كنبلا مزكربؼا انايب دكأ ويف فأ ةسايسلا ةيدقنلا تحبصأ رثكأ ةيلباق ؤبنتلل . اسيسأتك اضع ،قبس نكبي ؿوقلا فأب ام ترم بق ايكرت ؿلاخ ةتًفلا ةدتضبؼا نم ( 2001 -2005 ) ةباثبد برتعي ةيديهبس ةلحرم اهفدى ضيفبز تايوتسم مخضتلا لكشب ،سوسبؿ نمك ةبش تَفوت ةي رلأا ةبلصلا نم لجأ فلاعلإا حيرصلا نع تٍبت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا . فيك ـاع 2006 تم داضتعلاا يبظرلا ؛ةسايسلل ثيح ذبزا كنبلا مزكربؼا يكتًلا تاءارجلإا ةيلاتلا 1 : -تم رايتخا رشؤم راعسلأا سايقل ،مخضتلا هرابتعاب ـ رشؤ ا عتضتي ةلوهسب ةتَبك ةعباتضلل ةءارقلاك ةح اولا لدل ،روهضبعا ةفا لإاب لىإ ةردقلا ةديبعا ىلع سايق ةفلكت ؛ةشيعبؼا -تلادعم مخضتلا ةفدهتسبؼا ـاعل 2006 ك 2007 ك 2008 يى %5 ، %4 ، ك 4 % ، ىلع ؛لياوتلا -تم ديدبر ؽاطن حاضسلا تَغتلاب ؿدعبؼ مخضتلا يلعفلا لياوبح ± 2 % ةنراقم ؿدعبؼاب ،ؼدهتسبؼا اضك ـدق كنبلا مزكربؼا لصافلا تٍمزلا ـزلالا ؾتًل ؿدعم مخضتلا يلعفلا تَغتت ءاطعإك تاتَسفتلا ةضئلابؼا ؛كلذل -تم ءاشنإ قفلأا تٍمزلا تىح لصي في ق ؿدعم مخضتلا لىإ تضيق ق ،ىلثبؼا موتبوك اذى ءارجلإا اديدبر اينض ةعرسلل ةمزلالا لخدتلل ةبعاعبؼ ؿلاتخلاا دنع عوقك ق ك، برتعي اذى نم ميضص تاءارجلإا ةقلعتبؼا ةسايسلاب في لدبؼا طسوتبؼا ؛ ىلعك ـوضعلا تنكبس هذى تاءارجلإا ةيمارلا لىإ قيبطتلا حيرصلا ةسايسل ؼادهتسا مخضتلا في ايكرت فأ تيأت اهلكأب مغر ؼكرظلا ةبيصعلا تيلا ربي ابه داصتقلاا ،يبؼاعلا اضيسلا في لظ ام ت رف ق ةمزلأا ةيلابؼا ةيبؼاعلا ) ةمزأ نىرلا مراقعلا ( نم ؤطابت في تلادعم ،وضنلا ديازتك حوبص مخضتلا ،دروتسبؼا يمانتك تلادعم ةلاطبلا ، نكبيك صيخلت جئاتن ةسايسلا نم ؿلاخ صحفت ؿكدبعا مقر ( 02 :) 1 . مرابج يقوش ،" مخضتلا فادهتسا ةسايس راطإك ةرادلإ عم ةيدقنلا ةسايسلا ةراشلإا ىلإ ايكرتو يليشتو ليزاربلا براجت "، ةلبؾ ءادأ ،ةيرئازبعا تاسسؤبؼا ددعلا 06 ، ةعماج ،تَيستلاك ةيراجتلاك ةيداصتقلاا ـولعلا ةيلك أ ـ ؿا ،يقاوب 2014 ص، 88 .

لودجلا مقر ( 02 :) ةنراقم نيب لدعم مخضتلا يلعفلا فدهتسملاو للاخ ةرتفلا ( 2006 -2010 ) يلعفلا مخضتلا لدعم فدهتسملا مخضتلا لدعم فارحنلاا 2006 %9.6 %5 %4.6 2007 %8.75 %4 %4.75 2008 %10.4 %4 %6.4 2009 %6.2 %7.5 %1.3-2010 %8.5 %6.5 %2

Source: Sami Mouley, Le rôle des politiques monétaires et la convergence

macroéconomique sur le développement des systèmes financiers dans les pays du sud de la Méditerranée, MEDPRO Technical Report No. 12/April 2012, P26.

نم ؿلاخ ةءارق ؿكدبعا مقر ( 02 ) ظحلاي فأ ايكرت دق تققح لضفأ ءادأ نم ثيح مخضتلا ؿلاخ ةنس 2009 ك 2010 تضفخك، ؼاربكلاا لىإ دكدح ؽاطن تَغتلا حوضسبؼا ب ق ± 2 % ، كلذك ىلع مغر نم وضنلا مذلا وتدىاش راعسأ ءاذغلا ،ةقاطلا ك ابد لدأ لىإ ديازت طوغضلا ةيضخضتلا ،ةدشب امأ ؿلاخ ةتًفلا 2006 -2008 دقف ديازت ؼاربكلاا اضيسلا في ةنس 2008 فابأ ةمزلأا ةيلابؼا ةيبؼاعلا . ةصلاخ ؿوقلا فأ كنبلا مزكربؼا يكتًلا دق نكبس نم نسح قيبطت ةسايس ؼادهتسا ،مخضتلا ةجيتن لضعلا بكءدلا ىلع ميضصت ديدعلا نم جذاضنلا ةفرعبؼ ع ك داصتقلاا يكتًلا ةدعاسبؼاك ىلع ؤبنتلا ؽافآب ق ،ةيلبقتسبؼا ةفا لإاب لىإ رادصلإا مركدلا ريراقتل ةيرهش ةصاخ ؿاوحأب ؽوس دقنلا بينجلأا ةسايسلاك ،ةيدقنلا تيلاك فاك ابؽ غلاب رثلأا ىلع ةدايز ةيفافشلا عرزك ةقثلا في طاسكأ تُلماعتبؼا لخاد ؽاوسلأا تَفوتك وبعا بسانبؼا ،رارقتسلال اضك فأ ةرثك تامزلأا تبعل اركد لا فاهتسي بق في باسكإ كنبلا مزكربؼا يكتًلا ةبرخ ةعساك ؛ ثيح دضع لىإ لخدتلا لك ام تعد ةركرضلا نم ؿلاخ فلاعلإا نع تايلضع ءارش ةنلعم في ،ؽوسلا ةيغب صاصتما ضئافلا جتانلا نع قفدت ةلضعلا ،ةيبنجلأا لياتلابك دبغا نم مجح تابلقتلا ةتَبكلا تيلا دق بيصت رعس ؼرصلا .1 1 . ءاجر زيزع دنب ،هركذ قبس عجرم، ر ص 19 .

ةمتاخ : جلاع في ةيلاعف رثكأ فوكت لرخأ ةسايس في تَكفتلا لىإ لدأ تانيناضثلا ةيانه عم ةيدقنلا ةسايسلا لشف فإ نم دحلل ةرشابم ةبراقم ىلع دضتعت تيلا مخضتلا ؼادهتسا في ةسايسلا هذى تلثبس ،ةيضخضتلا تاوجفلا ةسايسلا هذى تناك اذل ةنيعم ةينمز ةتًف في مخضتلل ؼدهتسم لدم كأ ةيضك تلادعم ديدبر قيرط نع مخضتلا ةساردلا روبؿ . ؼادهتسا فأ ثيح وى مخضتلا ةرابع نع راطإ ةسايسلل ةيدقنلا نكضتي كنبلا مزكربؼا وتطساوب ضفخ تلادعم مخضتلا في لدبؼا ،تَصقلا ةظفالمحاك ىلع رارقتسا راعسلأا في ؿاجلآا ،ةليوطلا ؼادهتسلاا لثضتيك في حيرصلا فلاعلإا نع ؿدعم كأ ؿابؾ حضسي ويف تَغتب تلادعم مخضتلا يلعفلا . ك ام ؿلاخ نم امدقت تايصوتلاك جئاتنلا ضعب صلاختسا نكبي : -؛ةلاطبلا مجبغ اهضيفبز ؿلاخ نم فادلبلل ةيداصتقلاا ةيضنتلا قيقبر في ةيدقنلا ةسايسلا دعاست -لثبس ةسايس ؼادهتسا مخضتلا اراطإ اديدج ةرادلإ ةسايسلا ،ةيدقنلا زيكتًلاب ىلع ؼدى رارقتسا راعسلأا في دملأا ليوطلا ؼدهك يئانه هذبؽ ةسايسلا ؛ ّدعي ؿدعم مخضتلا يضقرلا لدم كأ فقس ؼدهتسم نافادهتسا ناطيسك هذبؽ ةسايسلا عم دوجك ةح اك ةقلاع تُب ؿدعم مخضتلا ؼدهتسبؼا كأ تاكدأ ةسايسلا ةيدقنلا ؛ ؿكدلا نم ديدعلا لىإ ةفا إب مخضتلا ؼادهتسا ةسايس قيبطت في حجان برابذ ادنكك ايناطيرب ةبربذ برتعت ؛لرخلأا -قيبطت ةسايس ؼادهتسا مخضتلا في ليزابرلا حبظ فيفختلاب نم ةيرتك تاعقوتلا ،ةيبلسلا اضيسلاك دعب تعا دام ـاظن ؼرصلا فربؼا . ك عجري كلذ لىإ نسحتلا تَبكلا مذلا ققبر في ؿابؾ ةدايز ةيفافش كنبلا مزكربؼا وتردقك ع لى ةمدخ ؼدبؽا يئاهنلا ةءافكب ةيلاع ؛ -ؼدبه ديسبذ ةيلضع قيبطتلا ميلسلا ةسايسل مخضتلا دبلا نم ءافيتسا لك تابلطتبؼا ةيسسؤبؼا ،ةيداصتقلااك صخلأاب تَفوت ددع نم تاكدلأا تَغ شاببؼا رة ةرادلإ ةسايسلا ةيدقنلا ةدايزك ةيقادصبؼا ةيفافشلاك اهيف .

عجارملا ةمئاق : ةيبرعلا ةغلاب عجارملا : 1 . ركدنم دضبؿ دبضأ ، " ،ةيلكلا ةيداصتقلاا ةيرظنلا يف ةمدقم " ،رصم ،ةيعمابعا رادلا 2003 -2004 . 2 . دبضأ تَىز ،ةيماش ىفطصم ،تُسح " لخدم ىلإ تايداصتقلاا دوقنلا و فراصملا "، ةيريدم بتكلا ك تاعوبطبؼا ،ةيعمابعا ،ايروس 2007 . 3 . نكأ سينول ، " للاخ رئازجلا يف يدقنلا ضرعلا طبض يف اهرودو ةيدقنلا ةسايسلا ( 200 -2009 )" ، لما ةداهش لينل ةمدقم ةركذم جا تَتس في ـولعلا ،رئازبعا ةعماج،ؾونبك دوقن صصبز، ةيداصتقلاا 2010 / 2001 . 4 . ةيمأ فاقوط ،" رود كونبلا ةيزكرملا يف ءاسرإ ةسايسلا ةيدقنلا "، ربسؤم تادجتسم لضعلا فيرصبؼا في ةيروس في ءو براجتلا ةيبرعلا ،ايوس،ةيبؼاعلاك 2005 . 5 . زكزعلب نب يلع ، " تارضاحم يف تايرظنلا و تاسايسلا ةيدقنلا " ، فاويد تاعوبطبؼا ،ةيعمابعا ، رئازبعا ، 2004 . 6 . قيفوت سابع دبع فوع ك ءافص دبع راببعا يلع ،" مييقت ةسايس فادهتسا مخضتلا يف نادلب ةراتخم "، ةلبؾ ةعماج ،ءلابرك ةيضلعلا -دللمجا ،عساتلا ددعلا ،نياثلا ،ؽارعلا 2011 . 7 . وبابخ دبع للها ،" داصتقلاا يفرصملا ( كونبلا ،ةينورتكللإا كونبلا ،ةيراجتلا ةسايسلا ةيدقنلا (" ، ةسسؤم بابش ،ةعمابعا فكدب ةنس رشنلا . 8 . ،ردنب زيزع ءاجر " مخضتلا فادهتسا : ةيدقنلا ةسايسلا يف ةيمان نادلب براجتل ةسارد "، ءاصحلإل ةماعلا ةيريدبؼا ،يقارعلا مزكربؼا كنبلا رشن خيرات فكدب،ةيدقنلا ةسايسلاك يلكلا داصتقلاا مسق ،ثابحلأاك . 9 . مداوعلا ةزبض، مرابج يقوش ،" مخضتلا فادهتسا ةسايس راطإك ةرادلإ ايكرتو يليشتو ليزاربلا براجت ىلإ ةراشلإا عم ةيدقنلا ةسايسلا "، ـولعلا ةيلك ةعماج ،تَيستلاك ةيراجتلاك ةيداصتقلاا ـأ لؤر ةلبؾ،يقاوب ةيجيتاتًسإ ةيبرعلا تاراملإا ،بيظ وبأ ،ةيجيتاتًسلإا ثوحبلاك تاساردلل تاراملإا زكرم ،نماثلا ددعلا ،ةدحتبؼا ، ربوتكأ 2014 . 10 . مرابج يقوش ،" مخضتلا فادهتسا ةسايس راطإك ةرادلإ عم ةيدقنلا ةسايسلا ةراشلإا ىلإ ايكرتو يليشتو ليزاربلا براجت "، ـولعلا ةيلك ةعماج ،تَيستلاك ةيراجتلاك ةيداصتقلاا ـأ ةلبؾ ،يقاوب ءادأ ددعلا ،ةيرئازبعا تاسسؤبؼا 06 ، 2014 . 11 . حاتفم لحاص ، " ةيدقنلا ةسايسلاو دوقنلا "، راد ،رصم،عيزوتلاك رشنل رجفلا 2005 . 12 . موسوبؼا راببعا دبع ءافص فكرخآك ، " يف مخضتلا فادهتسا ةسايس مييقتو سايق قاوسأ ةراتخم "، ةلبؾ ةرادلإا ثلاثلا دللمجا ،داصتقلاا ك -ءلابرك ةعماج،رشاعلا ددعلا / ةيلك ةرادلإا داصتقلااك رشن ةنس فكدب ، . 13 . بلطبؼا دبع ديضبغا دبع ،" يموقلا داصتقلاا ىوتسم ىلع ةيداصتقلاا تاسايسلا ( يمك ليلحت )" ، ،لىكلأا ةعبطلا ،ةرىاقلا ،ةيبرعلا لبسلا ةعوضبؾ 2003 . 14 . ،ةبيط زيزعلا دبع " ةسايس فادهتسا مخضتلا بولسأك ثيدح ةرادلإ ةسايسلا ةيدقنلا : ةسارد ةلاح رئازجلا للاخ ةرتفلا 1994 -2003 " ةلاسر، تَتسجام تَغ ،ةروشنم ةعماج فلش رئازبعا ، ، 2005 . 15 . ىفطصم فاضلس – ـاسح دكاد ،" ئدابم داصتقلاا يلكلا " ، راد ةتَسبؼا رشنلل ك عيزوتلا ك ةعابطلا ، فاضع – فدرلأا ، ةعبطلا لىكلأا ، 2000 ةيبنجلأا ةغلاب عجارملا :

16. Adnen Chockri & Ibticem Frihka ,La portée de la politique de ciblage d’inflation: Approche

analytique et empirique pour le cas Tunisien, PANOECONOMICUS,2011.

17. Eser Tutar: inflation targeting in developing countries and its applicability to the trukish

Fulfillment of the requirements for the requirements for the degree of Master of Arts in Economics 2002.

.

18 Kamal louali , opportunités de mise en oeuvre d une politique de ciblage d inflation au

Maroc ,direction de la politique économique générale ,document de travail , 2004.

.

19 Kenneth N. Kuttner , Asnapshot of inflation targeting its Adolescence : www. rba.gov .au/ publication And Research /Co Ferences /2004/Kuttner.pdf. consulter Le 20/03/2005.

20.Sami Mouley ,Le rôle des politiques monétaires et la convergence macroéconomique sur le

développement des systèmes financiers dans les pays du sud de la Méditerranée, MEDPRO

Technical Report No. 12/April 2012. .

21 Zied Ftiti & Jean ‐ François Goux, Le ciblage d ’ inflation : un essai de comparaison

internationale, GATE Groupe d’Analyse et de Théorie Économique Lyon St Étienne, France, Mars